Introduccin.

El inters de realizar este presente trabajo de investigacin se debe a la naturaleza

de un recurso finito como el petrleo ya que su impacto es demasiado importante en
las finanzas pblicas, y es tal su importancia que es la commodity ms importante
del planeta y la base que configura al dlar estadounidense como moneda de
reserva internacional desde el ao de la crisis de los precios del crudo de 1973.
Los problemas del pas son muchos pero una parte determinante dentro de los que
se encuentran est en el sistema fiscal ya que es el que asigna recursos para la
inversin pblica como complemento de la inversin privada y que son dos
componentes dentro del Producto Interno Bruto (PIB).
Los recursos naturales son fuente de mayor riqueza en las economas emergentes
de las cuales forma parte Mxico, de ah radica la necesidad de tener una poltica
pblica que tenga como prioridad el uso adecuado de un recurso naturales que es el
mayor activo dentro de la geopoltica que es el petrleo.
La problemtica fiscal dentro de un contexto mexicano y estructural se basa en la
poca capacidad del Estado mexicano para captar una fuente de ingresos fiscales
considerables ya que apenas se recaudan cantidades apenas superiores al 20% del
PIB. Dicha problemtica fiscal es base futura de que no se cuente con ahorros en
forma de fondos financieros estatales para problemas previstos tanto en los dficits
gemelos que son los de origen fiscal y de la balanza de pagos.
Para pagar a los acreedores extranjeros se reduce el gasto pblico y con ello se
dejan de tener los estmulos fiscales y monetarios necesarios para alcanzar el PIB
potencial. La economa mexicana no puede depender de la reduccin del gasto
pblico ya que esto quita multiplicadores de la inversin que segn la teora post
keynesiana limitan el crecimiento de la economa y por lo tanto la captacin de

ingresos fiscales creando as un crculo vicioso que se ha tenido en la etapa de

apertura al exterior.
En base a lo anterior y a la condicin de recurso finito del petrleo es la curiosidad
por estudiar que se ha realizado con l. Bueno se propuso desde el ao 2000 crear
un fondo financiero para tener instrumentos que permitan minimizar el deterioro del
gasto pblico que es el Fondo de Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP) y
que representa una recomendacin de los hacedores de la poltica fiscal a nivel
global que son el Banco Mundial (BM) y el Fondo Monetario Internacional (FMI).
No slo Mxico tiene un problema fiscal de manera estructural sino que ha sido una
caracterstica comn de varios pases de Amrica Latina similares a las
caractersticas macroeconmicas de nuestro pas. Por mencionar en este trabajo de
investigacin se incorporaron la experiencia relatada de pases latinoamericanos
como Chile y Venezuela por constituir sus fuentes de ingresos fiscales recursos
naturales limitados el cobre y el petrleo.
Pero la experiencia mencionada y referencia en los fondos de estabilizacin
derivados de ingresos de recursos naturales la constituyen Noruega y Kuwait por
tener de manera transparente los criterios a utilizar para el funcionamiento de sus
fondos financieros y tener una idea ms precisa de cmo deben utilizarse los
recursos excedentes del petrleo en beneficio de sus ciudadanos.
Los objetivos que se propone alcanzar esta investigacin para conocer si el FEIP ha
tenido un uso adecuado dentro de un marco que permita mejorar la problemtica
fiscal estructural son los siguientes:

Conocer de manera amplia como se ha instrumentado el Fondo de

Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP) y mencionar el papel que su
Comit Tcnico de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) le ha
2

asignado para resolver la asignacin de excedentes petroleros en tiempos de

crisis econmica.

Conocer si existe alguna estrategia para una mayor expansin del gasto
pblico basada en el FEIP y si esta choca con los conceptos de la ortodoxia
monetarista neoclsica que se ha implementado en Mxico desde 1982.

Estudiar cules han sido los motivos de una menor transparencia de las
actividades del FEIP y el papel de la volatilidad en los ingresos fiscales
provenientes del petrleo.

Comparar el funcionamiento del FEIP con lo que sucede en la mayora de

naciones latinoamericanas que dependen de recursos naturales como fuente
determinante de sus ingresos fiscales.

En tal consideracin y en completa concordancia con los objetivos descritos de

nuestra investigacin es necesario indagar sobre el Fondo de Estabilizacin de los
Ingresos Petroleros (FEIP) en la dcada 2000-2010 ya que es referencia por los
precios altos del crudo en el mercado petrolero internacional, adems de ser la
dcada con un nuevo partido poltico en el poder que fue el Partido Accin Nacional
(PAN) que por pura coincidencia su forma de ver la poltica fiscal es la misma que la
tena el anterior partido desde la entrada de la ortodoxia monetarista en Mxico
desde 1982.
La gran parte de los autores que han escrito acerca de los fondos de estabilizacin
de materias primas se encuentran dentro de la escuela keynesiana moderna en sus
dos vertientes: (Escuela Post Keynesiana y Neo Keynesiana). Dentro de la Escuela
Post Keynesiana se mencionan nicamente las teoras de la sobre valuacin y la
poltica fiscal pro cclica del economista mexicano Arturo Huerta as como el

comportamiento de la entrada de capitales para financiar el dficit fiscal y el de

cuenta corriente de la balanza de pagos.
Por otra parte adentrndonos en la Escuela Neo Keynesiana que sus teoras son
ms amplias y concluyentes sobre los fondos de estabilizacin de materias primas
nos topamos con varios autores algunos de renombre internacional como el premio
nobel estadounidense Joseph Stiglitz y su colega britnico David Newberry con sus
aportes del funcionamiento fiscal de un fondo de estabilizacin para cualquier
materia prima, tambin estn los mexicanos Alejandro Villagmez y Castaeda con
su propuesta terica de como l FEIP debe tener una poltica fiscal ptima que tenga
como fin la provisin de bienes pblicos que satisfagan la mayor parte de las
necesidades de la poblacin.
En cuanto a sus detractores del funcionamiento anti cclico del FEIP tenemos a dos
de los mximos referentes del monetarismo en Mxico que son e Dr. Isaac Katz y el
Dr. Luis Videgaray del Instituto Tecnolgico Autnomo de Mxico (ITAM) que se
basan en la estabilidad fiscal y la capacidad de los pases en evitar el endeudamiento
pblico apoyndose en la literatura de la nueva macroeconoma clsica de Robert
Barro en la cual los agentes econmicos se desestabilizan a niveles de
endeudamiento pblico que buscan un aumento del gasto pblico.
Por ltimo mencionando el anlisis de la geopoltica dentro de la Escuela
Braudeliana tenemos al Dr. Alfredo Jalife Rahme quien hace una revisin de como
la poltica del sector petrolero en Mxico est configurada a las necesidades
energticas de Estados Unidos e impide el desarrollo econmico con medidas
monetaristas y siendo un complemento de la Escuela Keynesiana y Post
Keynesiana.
Tambin hay otros autores dentro del marco Neo Keynesiano pero sus propuestas y
aportes se basan de manera contundente en lo descrito por los autores Neo

Keynesianos anteriores por eso slo se les toma como complementarios secundarios
para este trabajo de investigacin.
La hiptesis fundamental descansa en que el Fondo de Estabilizacin de los
Ingresos Petroleros (FEIP) no ha podido blindarse porque no tiene claramente
definidas sus reglas as como su transparencia y no se han establecido aspectos que
orienten las normas de depsitos y retiros debido principalmente a que sus funciones
van dedicadas a aspectos menos importantes ligados al gasto corriente y aspectos
pro cclicos de poltica fiscal.

En cuanto a las hiptesis particulares que tratan de explicar la problemtica en

cuanto al desarrollo de la investigacin tenemos las siguientes:

Es el carcter pro cclico fiscal del gasto pblico una forma de alimentar ms
el dficit en la balanza de pagos y como consecuencia tener que tomar
medidas restrictivas que nos hagan caer en tener estabilidad en el
endeudamiento pblico y sobrevalorar nuestra moneda para favorecer el
capital financiero especulativo.

Es el Comit de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico muy

reduccionista por no tomar medidas ms amplias que tengan en cuenta la
volatilidad del crudo y aspectos cruciales como los geopolticos.

El trabajo se divide en cuatro captulos junto con la introduccin, conclusin y anexos

estadsticos. En el primer captulo se habla de la creacin del FEIP y las
circunstancias que lo acompaan as como una comparacin con otros fondos de
estabilizacin de materias primas de naciones latinoamericanas. En el segundo
captulo ya se habla de su funcionamiento y las reglas de operacin basadas en la
legislacin mexicana durante el perodo clave 2000-2007. En el tercer captulo se
5

habla de su supuesta instrumentacin para resolver la crisis del ao 2009 que

signific una cada del PIB mexicano superior al 6% y de una observacin de que la
supuesta estabilidad de la deuda pblica descansa en variables frgiles. En el cuarto
captulo se habla de que no existe de manera especfica la variable que defina el
caso de la volatilidad del petrleo ya sea en el contexto mundial o en el mexicano
que nos interesa. Luego siguen los anexos estadsticos que son tablas que
comprenden aspectos macro econmicos relacionados con el petrleo y otras
variables del tema en cuestin.
El mtodo para llevar a cabo la investigacin es el inductivo-deductivo ya que tiene
como prioridad adentrarnos al FEIP y las circunstancias que lo rodean para su
funcionamiento en la poltica fiscal ya entendiendo esto se tienen las deducciones
acerca de su efectividad respecto a crisis como la ocurrida en el ao 2009 y su
obstculo de la volatilidad que afecta los pronsticos de la mezcla de crudo tanto en
el contexto internacional como el mexicano. La investigacin se apoya en fuentes de
papers de trabajo, libros, notas periodsticas y pginas web para desarrollar este
tema que espero sea de suma inters para los lectores y un aporte acadmico para
futuras investigaciones.

Captulo I. Creacin del FEIP (Fondo de Estabilizacin de los

Ingresos Petroleros) como solucin a la problemtica Fiscal.
Actualmente los pases cuentan con mecanismos en tiempos de crisis econmicas
para contrarrestar los efectos negativos de las crisis fiscales que se manifiestan en
aspectos macroeconmicos como el empleo e inversin por mencionar algunos, esos
mecanismos son tener fondos para acumular riqueza financiera que evite una
sobrevaluacin de la moneda y que por lo tanto tengan como consecuencia directa
que los pases tengan problemas en su balanza de pagos.
Mxico a lo largo de la ltima dcada ha tenido problemas en su balanza de pagos
que ocasionados por los dficits en la cuenta corriente compuesta por la balanza
comercial y de servicios en forma estructural y no coyuntural que afectan sus
finanzas pblicas y por tanto la deuda del pas con el exterior tanto del sector pblico
como del sector privado.
Como contrapartida el pas necesita un supervit en su cuenta de capital para
equilibrar dicha balanza de pagos y as evitar devaluaciones, fugas de capital
financiero especulativo y tener importaciones asequibles para la mayora de la
poblacin.
Pero esto no es reduciendo el dficit mediante exportaciones netas sino que se logra
atrayendo el capital financiero especulativo de pases como EUA y otros
desarrollados mediante el diferencial de tasas de inters llamado spread. La falta de
ahorro interno nos hace depender de este capital y no tener los suficientes fondos
extraordinarios es un problema de la crisis de balanza de pagos dando lugar a una

crisis fiscal y est se soluciona con recortes de gasto pblico que afectan el bienestar
social.
Se pensara que la solucin para aumentar el ahorro interno debe ir acompaada de
polticas que reduzcan el gasto pblico pero esto no ha aumentado el ahorro interno
de manera significativa. Es por eso que para evitar reducciones en el gasto pblico
pases como Mxico y Chile que dependen de commodities como el petrleo y el
cobre han creado fondos para estabilizar dicho gasto pblico, ambos pases tienen
una dependencia de los ingresos del petrleo y el cobre dentro del 33% y 40%
(Castaeda, Villagmez, 2008)
En el caso chileno el fondo fiscal basado en los ingresos del cobre fue establecido en
1987 mucho antes que el mexicano ya que Chile ocup restructurar su deuda
externa pblica para tener financiamiento del Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional pero con reglas de precios de referencia mnimos y superiores para
decidir cmo se acumulan dichos recursos para el fondo, en nuestro pas la llegada
de dicha poltica surge tambin de un acuerdo tanto con el Banco Mundial como con
el Fondo Monetario Internacional en el ao 2000 en el final del sexenio del presidente
Ernesto Zedillo (Castaeda, Villagmez, 2008)
La idea original no naci como medio de amortiguar y solventar parte de la deuda
externa pblica que es como funge en las economas emergentes como Mxico y
Chile, sino que tiene como antecedentes a pases desarrollados como Kuwait y
Noruega. El pas pionero fue Kuwait quien al prever ajustes en el gasto pblico tuvo
la idea de crear un fondo para asegurar la bonanza y pensiones para las nueva y
actual generacin, como medio de paliar las bruscas fluctuaciones del petrleo que
afectan los ingresos fiscales (Castaeda, Villagmez, 2008)
El otro pas pionero fue Noruega y es relevante mencionar esto porque sus ingresos
fiscales no son tan dependientes del petrleo debido a su fiscalidad progresiva, a
pesar de la situacin mencionada su condicin de pas progresista lo hizo crear un
8

fondo estatal de pensiones financiado por los excedentes petroleros y que tenga un
comportamiento anti cclico cuando los ingresos fiscales no petroleros bajen se usa
en caso contrario cuando aumenten se acumulan los recursos del petrleo
excedentes en el fondo (Castaeda, Villagmez, 2008)
Ambos fondos tienen diversas funciones y tienen grandes recursos por varios miles
de millones de dlares, entre las funciones comunes de ambos fondos de Noruega y
Kuwait destacan las siguientes:
1. Gastos de inversin en los proyectos de petrleo.
2. Proteccin a largo plazo de los activos del gobierno.
3. Reservas financieras del pas.
4. Participaciones accionarias en empresas domsticas.
5. Participaciones accionarias en empresas extranjeras.
6. Inversiones en gasto pblico cuando la economa entre en recesin.
7. Medio de pago para futuras pensiones.
El caso ms cercano a Mxico de un pas con recursos petroleros y que tenga un
fondo para estabilizar ingresos petroleros es Venezuela, fue creado en el ao 1999
un ao antes que su contraparte mexicana y fue mediante una estrategia de tipo
macroeconmico para mejorar el potencial de la empresa estatal de petrleo
(PVDSA) y sus funciones son las siguientes:
1. Existe un valor de referencia con cual se hacen los depsitos y los retiros.
2. Los recursos que se acumulen en el fondo deben pasar el 80% de los
ingresos anuales en el perodo de los ltimos 5 aos.
3. Los recursos en su mayora estn invertidos en activos externos que son
propiedad del Banco Central de Venezuela.

En Mxico la declinacin de la produccin de Cantarell estimada en 800 mil barriles

diarios dio menos margen para que el FEIP tuviera recursos holgados para sus
operaciones, pero eso no ha quitado la necesidad de crear este fondo como medio
para aprovechar los recursos excedentes del petrleo y que se destine a la
canalizacin de actividades generadores de infraestructura y capital como
instrumentos de poltica contra cclica fiscal en beneficio de la poblacin (Castaeda,
Villagmez, 2008)

1.1. La importancia del petrleo en Mxico desde la Creacin de

PEMEX hasta la actualidad.
Desde el comienzo del siglo XX Mxico ha utilizado sus recursos petroleros de una
manera significativa. En 1938 la industria petrolera fue nacionalizada lo que dio
origen a PEMEX, fue una iniciativa de control poltico y econmico de parte del
Estado de una fuente de gran riqueza del pas que era explotada slo por extranjeros
y que es de suma importancia para el desarrollo nacional que es el petrleo
Esto contina hasta el presente y dicha compaa estatal PEMEX sigue siendo el
principal sostn fiscal del gobierno mexicano, pero antes de comenzar la dcada de
1970 el aporte de los ingresos petroleros al fisco slo representaba el 2.5 % del PIB
y el 3.5% de los ingresos federales (Everhart, Duval, 2006).
Es de tal importancia la creacin de un fondo financiero estatal basado en los
recursos no renovables de un pas para evitar los shocks petroleros, ya que estos
pueden alterar la poltica fiscal y financiera de una forma que da origen a polticas
pblicas pro cclica de mayor austeridad y disminucin del consumo de bienes
pblicos de la sociedad.
10

Un ejemplo lo constituye 1983 en que la importancia de la produccin petrolera fue

tan inmensa que abarc el 14% del PIB mexicano, pero la volatilidad del precio del
petrleo hizo que la importancia de la produccin petrolera bajara al 1.7% del PIB en
1999 pero sin alterar su importancia en los ingresos del gobierno que se mantuvieron
en un orden del 30 y 40% (Everhart, Duval, 2006).
Como se mencion despus de 1970 que es el ao en que finaliza el desarrollo
estabilizador en Mxico obtenido con baja inflacin, estabilidad econmica y
crecimiento econmico acelerado. La administracin de Echeverra da impulso a un
mayor gasto pblico obtenido de una subida en los precios del petrleo de un 400%
por parte de un embargo petrolero de los pases rabes a los pases importadores
neto de crudo que tengan polticas pro israeles y occidentales, dicha medida
aument el tamao del gobierno en la economa pero lo malo es que el gasto pblico
se increment ms que el ajuste de los precios del petrleo en las finanzas pblicas
(Everhart, Duval, 2006).
Mxico al no tener manera de protegerse ante dichos dficits por aumento de
impuestos o la manera draconiana de reduccin del gasto pblico opt por la
devaluacin de un 40% de su moneda lo que se tradujo en un aumento considerable
de la deuda externa (Everhart, Duval, 2006).
De hecho podemos decir que pareca lgica la poltica fiscal de Lpez Portillo pero el
problema fue que la volatilidad del precio del petrleo hizo que est bajara y por lo
tanto los medios para pagarla disminuyeron y durante la dcada de 1980 y 1990 la
deuda aument con la decisin de la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) por
sus siglas en ingls de aumentar la tasa de inters esto hizo pagos ms onerosos y
cargas mayormente acumulables de la deuda externa y pues el pas redujo el gasto
pblica y la economa creci debajo de su potencial (Everhart, Duval, 2006).

11

Pero siguiendo la lgica hasta el presente del modelo neoliberal y la ortodoxia de la

Escuela de Chicago las dcadas pasadas con el coste de contraer el gasto pblico y
la oferta monetaria la balanza de pagos debi tener supervit anulando casi en su
totalidad la deuda externa.
Pero simplemente esto no ocurri ya que al reducir el gasto pblico que afect al
gasto privado como consecuencia el capital financiero exterior supli esas
necesidades aumentando el tipo de cambio de manera artificial, endeudando ms a
empresas y al gobierno, y las utilidades por inversiones financieras aumentaron
teniendo Mxico medios para seguir en su dficit estructural de la balanza de pagos
(Everhart, Duval, 2006).
La esterilizacin del capital ganado por altos precios de las commodities debe
acumularse en fondos financieros estatales que permitan en un futuro la creacin de
polticas contra cclicas, debido a que son un medio para aumentar el gasto pblico
en tiempos de disminucin de los ingresos fiscales, para no interrumpir pagos de
deuda externa, o de reinversin en sectores productivos con altos efectos
multiplicadores como la creacin de infraestructura.
Mxico pens al final en la administracin de Zedillo en el ao 2000 en la creacin de
un Fondo para la Estabilizacin de los Ingresos Petroleros como medida para
protegerse de los shocks petroleros, pero el problema ha sido su baja acumulacin
de recursos financieros ya que hasta finales del ao 2010 su volumen de activos
financieros haba alcanzado 6,000 mdd una cifra muy baja a lo que otros fondos
financieros estatales productos de Commodities alcanzaron como Arabia Saudita,
Noruega, Rusia, etc. (Everhart, Duval, 2006).

1.2. Trascendencia de los Fondos Financieros basados en

Commodities en Mxico y otros pases de AL.

12

Mxico desde la crisis de la deuda externa de 1982 ha tenido un crculo vicioso de

deuda externa tanto privada como pblica, eso se interpreta en el mbito
macroeconmico como desestabilizacin de las finanzas locales dicho
endeudamiento obedece a la gran disposicin de capital financiero especulativo que
da incentivos para importar bienes y servicios del extranjero dando lugar a mayor
contratacin de deuda externa y por lo tanto cesin de ganancias y activos a la
banca internacional.
Los indicadores de los ingresos petroleros desde la creacin del Fondo de
Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP) van al alza en lo referente al precio
de Barril (Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de Diputados,
2009), dicho precio del barril en el ao 2000 oscilo en promedio 18 dlares y llego a
ms de casi 5 veces su valor en el ao 2010 el cual tuvo como lmite un precio de
111 dlares por barril.
La partida dada a los municipios se ubica entre el 2 y 5 % de los ingresos petroleros
excedentes, pero s parece pequea esa cantidad habr que verla con el FEIP el
cual recibi de los 90 mil millones de pesos de excedentes netos petroleros anuales
la cantidad de 36 mil millones de pesos (ver Tabla 3). Comparando con lo que
recibieron los municipios pues resulta un poco ms del doble algo increble pero el
dinero dado a municipio es estructuralmente bajo en los ingresos pblicos del Estado
de manera estructural (Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de
Diputados, 2009).
Slo el Fondo PEMEX es el nico que se puede comparar con el FEIP ya que la
diferencia de recursos es de apenas 3500 millones de pesos en el ao 2009, a lo
cual observamos que la diferencia es ridcula y magra la cual se puede interpretar de
que al gobierno si el interesa rehabilitar a la empresa para estatal PEMEX pero en
beneficio de seguir aprovechando los excedentes sin crear condiciones de retorno de
tales mediante otras inversiones rentables en infraestructura para la empresa.

13

Tabla 3. Distribucin de los ingresos excedentes netos despus de

aportaciones al IMSS, PEMEX y otros organismos paraestatales.

Fondo
FEIP (Fondo de Estabilizacin de

Ingresos (millones

% del total

de pesos al ao 2009)

El
36,000

40%

22,500

25%

Fondo PEMEX.

32,500

35%

Total

90,000

100%

los ingresos petroleros).

FEIEF (Fondo de Estabilizacin de
los Ingresos de las Entidades
Federativas).

Fuente: Elaborado por el Centro de Estudios de Finanzas Pblicas de la H.

Cmara de Diputados con datos de la SHCP, ao 2009.

gran problema es que el FEIP desde su inicio es que ha variado en cuanto a sus
funciones, ya que para acumular recursos se propuso que al aumentar ms el precio
del barril desde el inicio de 22 dlares este aumentara 1% los ingresos excedentes
para colocarlos ah llegando a un lmite de 10% del total es decir si los ingresos
excedentes brutos son de 260 mil millones de pesos el FEIP debera recibir incluso
aparte de los 36 mil millones de pesos otros 26 mil millones de pesos aparte (Centro
de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de Diputados, 2009).
Esto no se ha cumplido por que el FEIP desde su inicio se ha utilizado para llenar los
vacos del gasto corriente en su mayora y directo del presupuesto de egresos del
gobierno de los ingresos ordinarios.

14

Es decir los ingresos directos del FEIP incluyendo a los excedentes se ubican en los
36 mil millones de pesos ya que el congreso autoriza partidas para la Federacin
extraordinarias que no tienen que ver con el desarrollo de multiplicadores de la
inversin, dichas partidas desacumulan los activos del FEIP y no le permiten crecer
como sus similares tales como el Fondo Patrimonial de los Venezolanos el cual
alcanz en el ao 2004 de su mayor auge activos por valor de 35 mil millones de
dlares, la marca del FEIP no llega ni a la tercera parte de esa cantidad (Rodrguez,
2005).
Cabe mencionar que un Fondo de Estabilizacin afecta las variables
macroeconmicas que pueden ser inflacin, tipo de cambio o tasa de inters. Tales
variables pueden ser influidas por uso del mismo FEIP. Contando que es una
propiedad estatal que se supone est sujeta a una regulacin ms estricta y por lo
tanto su despilfarro no sera ms elevado que aquellos manejados por los criterios de
mercado es decir los mega fondos de instituciones financieras, es debido a esto que
los excedentes petroleros deben proveer un uso adecuado como bienes pblicos
(Moreno, Dvila, 2004)
A pesar de que los excedentes petroleros netos sin aportaciones a organismos
paraestatales han aumentado la tasa de porcentaje que le corresponde al FEIP se ha
mantenido en un 40% de un 33% anterior, dicha estrategia obedece a que el
gobierno quiere mantener ms recursos ante la llegada de un shock petrolero
(Moreno, Dvila, 2004).
Cuando fue creado el FEIP empez con una aportacin mnima de 600 millones de
dlares en el ao 2000 fue una buena idea ya que se tena previsto que el precio del
petrleo fuera en ascenso pero lo malo fue que se crearon otros fondos paralelos de
estabilizacin de segmentos del sector pblico como fueron las entidades federativas
y PEMEX.

15

Dicha creacin de otros fondos financieros de carcter estatal vinieron a hacer ms

complejos los sistemas fiscales contra crisis como era la misin del FEIP, el peor ao
para este fondo principal de todos los fondos pblicos que era el FEIP fue 2004 slo
recibi un 7% de los excedentes petroleros netos totales una cantidad muy baja ya
que siempre otros aos de la dcada 2000-2010 que es la que estamos estudiando
recibi ingresos por arriba incluso del 10% del total (Moreno, Dvila, 2004).
Mxico es uno de los pases de Amrica Latina junto a Bolivia, Chile, Ecuador,
Colombia, Trinidad y Tobago y Venezuela entre los cuales sus exportaciones de
productos no renovables son superiores al 20% del Total (Jimnez, 2006).
La Regin de Amrica Latina y el Caribe, de la que Mxico es miembro, es un
importante proveedor de energa mundial con alrededor del 13% y de las reservas
energticas en un 10%, mencionemos a Chile que produce el 35% del cobre que
existe en el mundo por eso las fluctuaciones de esos bienes no renovables tienen un
impacto en el desempeo de sus economas (Jimnez, 2006).
La gran pregunta que se hacen estos pases latinoamericanos es como aprovechar
el aumento de estos bienes en tiempos de auge en su situacin fiscal y la pregunta
subyacente es como aprovechar dichos excedentes fiscales en cuanto a tiempos de
crisis. La forma de acumular los excedentes fiscales es mediante leyes o fondos
financieros que aumenten su tributacin en el ejercicio de ingresos del gobierno, los
pases que ms han avanzado en esta prctica son Bolivia y Chile que han puesto en
prctica impuestos sobre las regalas, ingresos, y derechos de explotacin de los
recursos mineros y algunos petroleros en sus pases correspondientes (Jimnez,
2006).
Es necesario que los gobiernos diseen polticas contra cclicas que ayuden a hacer
un uso eficiente de los fondos financieros estatales a partir de commodities, y
aumentar el gasto pblico en tiempo de crisis para reanimar la economa (Jimnez,
2006).
16

De la Tabla 4, se puede observar que, para el caso del pas que estamos estudiando
que es Mxico, la importancia de las exportaciones de productos del petrleo y
derivados en el total asciende a casi el 40%, lo cual lo hace alta si comparamos los
dems casos de otros pases. Aunque en el tema de importancia, Venezuela sera
ms vulnerable en una cada de los precios del petrleo, ya que su importancia
sobrepasa el 80% del total de exportaciones. Sin embargo, como externalidad
positiva, si el aumento de los precios del petrleo fuera constante, sus ingresos
fiscales se veran fuertemente incrementados.

Tabla 4. Pases de Amrica Latina y el Caribe dependientes de la explotacin de

un bien primario. (Porcentajes totales de las exportaciones de un pas
respectivo).

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A) BIENES ENERGTICOS
Producto Primario

Ms del 50% de las

Entre 20 y 49% de las

Entre 10 y 19% de las

exportaciones totales.

exportaciones totales

exportaciones totales

Barbados 35.4%
A1. Petrleo Crudo y

Venezuela 81.5%

sus Derivados

Ecuador 53.5%

Colombia 25.2%
Mxico 38.3%

Argentina 14.3%

Trinidad y Tobago
38.5%
Bolivia 27.7%

A2. Gas Natural

Trinidad y Tobago
20.6%

B) BIENES MINERALES
Producto Primario

B1. Bauxita y Aluminio

Ms del 50% de las

Entre 20 y 49% de las

Entre 10 y 19% de las

exportaciones totales.

exportaciones totales

exportaciones totales

Jamaica 65.6%

B2, Carbn

Colombia 10.6%

B3. Cobre

Chile 46.1%

B4. Oro

Per 19.6%
Per 18.6%

C) BIENES AGROPECUARIOS (continua)

Producto Primario

Ms del 50% de las

Entre 20 y 49% de las

Entre 10 y 19% de las

exportaciones totales.

exportaciones totales

exportaciones totales
Guatemala 11.2%

C1. Caf

Honduras 18.4%
Nicaragua 17.4%

C) BIENES AGROPECUARIOS
Producto Primario

Ms del 50% de las

Entre 20 y 49% de las

Entre 10 y 19% de las

exportaciones totales.

exportaciones totales

exportaciones totales
Costa Rica 9.3%

C2. Pltano

R .Dominicana 20.5%

Ecuador 13.2%
Honduras 11.3%
Panam 12.2%

C3. Soja

Paraguay 42.4%

C4. Pescado

Panam 38.5%

C5. Crustceos y

Belice 25.7%

Argentina 11.4%

Panam 14.6%

18

De acuerdo a estudios de la CEPAL (2006) los incrementos de productos primarias

fueron en este orden: 1) energticos. 2) minerales. 3) agropecuarios.
Dichas subidas ayudaron aunque de manera pequea a las Pymes de la regin en
su mayora de carcter familiar. Los factores que influyeron en que el petrleo fuera
el producto primario con mayor crecimiento en el precio fueron la demanda de los
pases asiticos en especial de China e India. Tambin el alza de los metales estuvo
influenciada por estos dos gigantes que tienen tasas de crecimiento del PIB
superiores al 7% anual (Jimnez, 2006).
Mxico aunque de manera indirecta se benefici del aumento del precio del petrleo
aument sus ingresos de manera considerable ya que su volumen total en el sexenio
foxista ascendi a 600 mil millones de dlares de los cuales la acumulacin de
recursos del FEIP fue contraria a la deseada. Y fue contraria por la sencilla razn de
que nuestro pas aplic una poltica pro cclica dilapidando dichos recursos en gastos
corriente y sosteniendo la especulacin en el mercado de cambios de un peso fuerte
y si hubiramos aplicado una poltica en verdad contra cclica se hubiera dado una
reduccin del gasto corriente y con tales recursos mayor gasto en infraestructura y
programas sociales esto sin la necesidad de aumentar el gasto pblico ni los
impuestos y tendra menos presiones sobre la deuda pblica del pas (CEPAL,
2006).
Se debe aclarar la alta participacin de los productos primarios en los trminos de
intercambio de la regin la cual guarda una estrecha relacin y de acuerdo a datos
de la CEPAL (2006) existe una correlacin con su nivel de precios de un 0,65 lo cual
resulta muy estrecho y se puede afirmar que el auge del crecimiento econmico y la
influencia en el comercio internacional de los pases asiticos ha sido la salvacin de
Amrica Latina si lo vemos en retrospectiva con los decenios perdidos de 1980 y
1990 (Jimnez, 2006).

19

La poca participacin de otro tipo de bienes distintos que requieren un mayor grado
de industrializacin has sido una caracterstica de la regin ya que eso explica la alta
volatilidad en los ingresos obtenidos por sus exportaciones, los pases miembros de
la OCDE y otros de mayor nivel industrial y cientfico tienen menos tendencia a la
volatilidad porque sus productos primarios tienen una baja participacin en sus
exportaciones y por consecuencia directa en su tamao de ingresos fiscales y sus
sistemas financieros internos (Jimnez, 2006).
Aparte de los fondos financieros estatales obtenidos por las fuentes de recursos
primarios no renovables que ahorran una parte de los excedentes financieros en
tiempo de auge, la poltica de los pases de la regin debe ir enfocada a la
diversificacin de la estructura de los ingresos fiscales eso se traduce en tener
mayores ingresos sobre otros derechos de fuentes de ingresos como pueden ser la
manufactura y los servicios lo cual tendr como resultado que los fondos financieros
estatales producto de recursos primarios no renovables aumenten sus ingresos en
forma considerable (Jimnez, 2006).
Varios trabajos han documentado que la regin de Amrica Latina y el Caribe han
tenido una poltica fiscal que puede considerarse como pro cclica, particularmente
porque el gasto pblico se ha incrementado de manera sustancial en tiempos de
auge y ha cado en los de recesin, mientras que en las polticas fiscales de pases
miembros de la OCDE y de otras economas ha mostrado un compartimiento inverso
(Jimnez, 2006).
Hay diferentes formas de evaluar cmo ha sido la relacin entre la poltica fiscal y el
ciclo. En este caso, y con la intencin de probar cul ha sido el comportamiento de
los pases bajo el anlisis comparado con el resto de la regin se proceder de dos
maneras.
En primer lugar siguiendo con la metodologa de Martner y Tromben (2003), se
efectuar un anlisis grfico para detectar los episodios del ciclo del PIB en cada
20

pas y observar la posicin fiscal resultante de los 18 pases de la regin en el

perodo 1980-2005 para ello se necesitan principalmente dos variables la brecha del
PIB y el cambio en el saldo cclicamente ajustado. Ms especfico lo que se puede
analizar es que las posiciones fiscales de los pases latinoamericanos y del caribe se
encuentran en posiciones pro cclicas en un saldo del grfico de un 66% y en
posiciones contra cclicas en un 34% restantes del ciclo fiscal (Jimnez, 2006).
La primera pregunta que debemos hacernos es la manera en que los gobiernos
latinoamericanos y del caribe captan los recursos provenientes de la explotacin de
los recursos no renovables.
Como se dijo antes, la evolucin y la dimensin relativa de estos recursos no tiene la
importancia homognea en los pases de la regin, mientras que en Chile los
recursos fiscales provenientes del cobre no llegaron ni al 10% del total en el perodo
1990-2005 en otros pases en el mismo perodo analizado como Colombia el petrleo
llego al 11%, en Bolivia al 25%, en Trinidad y Tobago al 30%, en Mxico y Ecuador al
40%, en Venezuela ms del 50% (CEPAL, 2006).
La diferente composicin de la estructura de ingresos de estos pases se debe a los
diversos instrumentos utilizados para gravar los sectores mencionados y al peso
relativo de los productos no renovables. La importancia estratgica de dichos
sectores en estas economas, unida al incremento de los precios de los ltimos aos
los ha transformado en uno de los objetivos centrales de la poltica tributaria y las
herramientas por lo tanto pueden ser diferentes dependiendo si la propiedad es
pblica o privada (Jimnez, 2006).
La forma ms directa de transformar los ingresos precedentes de la explotacin de
recursos naturales en ingresos fiscales ha sido la participacin directa de los
gobiernos en la produccin de estos bienes realizada por empresas de propiedad
pblica. En la medida que una proporcin importante de la explotacin de estos
recursos est en manos del sector privado, los pases han diseado mecanismos e
21

impuestos especficos para apropiarse de una parte de la riqueza originada por

productos no renovables (Jimnez, 2006).

22

Tabla 5. Amrica Latina (siete pases): caractersticas de los regmenes tributarios aplicados a productos no
renovables.
Pas y Producto

Regalas (alcuotas)

Impuestos sobre los

Impuestos sobre las utilidades

ingresos (alcuotas)

(alcuotas)
Impuesto sobre las utilidades

Otros Tributos

Impuesto directo a los

de las empresas: 25% y

hidrocarburos.

Bolivia

Regalas departamentales: 12%.

hidrocarburos: 32%

12.5% a las remesas al

Impuesto especial a la

(Hidrocarburos)

Participaciones Generales del

sobre la produccin de

exterior. Impuesto adicional

comercializacin.

Tesoro de la Nacin 6%.

hidrocarburos.

(surtax): del 25% sobre

Impuesto especial

utilidades extraordinarias.
Impuesto especial sobre

(margen fijo).

remesas de intereses: 35%

Impuesto especfico

Para empresas pblicas

sobre el ingreso

impuesto especial del 40%

operacional de la

sobre las utilidades

actividad minera

Chile (Cobre)

ingresos primera
categora: 17%

Pblica

Impuesto especial a los

Regalas nacionales :6%

Impuesto sobre los

Participacin

generadas.
Colombia, (Petrleo)

8-25%

35%

7%

Ecuador (Petrleo)

12,5-18,5%

25%

25%

35%

7,7%

Mxico (Petrleo)

Trinidad y Tobago
(Petrleo)

10% sobre ventas Onshore y

I 35-42% de las utilidades de

12.5% sobre las ventas Offshore

la produccin del petrleo.

Impuesto adicional sobre las ventas

Impuesto de desempleo: 5%

de petrleo crudo (la tasa vara con

de las utilidades de la venta

el precio del petrleo)

Venezuela (Petrleo)

30%

Transporte y oleoducto

S
S

Impuesto especial sobre

produccin y servicios.

de petrleo.
Impuesto sobre la renta
petrolera: 50%

No

Fuente: Elaboracin propia de la CEPAL (2006) sobre la base de la legislacin de los pases.

23

A diferencia de Mxico otros pases cuentan con gravmenes ms diversos y con

mayor funcin en el gasto pblico, a pesar de que si juntamos el total de
impuestos sobre los ingresos petroleros pues nuestro pas supera incluso a todos
los pases del mundo con una tasa de impuestos a PEMEX del 71% muy elevada
y que deja poca reinversin a la paraestatal mexicana.

Se plantean as que los retos de la regin en cuanto a tener una poltica fiscal
estable son dos:

1. Uno es que el gasto pblico se ajuste al nivel de ingresos y precios de los

productos no renovables, cuando se tienen excedentes ahorrarlos para
tener recursos fiscales para diversos usos como pago de deuda pblica,
aumentar el gasto pblico en tiempo de crisis, y aumentar los activos
financieros internacionales de los pases (CEPAL, 2006).

2. Dar un uso adecuado y pertinente a dichos recursos depende del problema

macroeconmico de la nacin que ya se mencion anteriormente referente
a la deuda pblica y otros (Jimnez, 2006).

24

Captulo II. Comportamiento del Fondo de Estabilizacin de los

Ingresos Petroleros (FEIP) durante la dcada 2000-2010.

2.1 Formacin y consolidacin legislativa del Fondo de

Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP) 2000-2007.
La ley que permite la discrecionalidad en el ejercicio del gasto es la Ley de
Presupuesto, Contabilidad y Gasto Pblico (LPCGP), la cual establece que el
Ejecutivo Federal asigne los recursos adicionales a los programas que considere
convenientes y autorizar los traspasos de partidas cuando sea conveniente. Dicho
artculo ha generado discrecionalidad en las facultades del Ejecutivo, provocando
que la distribucin de los excedentes se lleve a cabo sin ningn control (Moreno,
Dvila, 2004).
Al mismo tiempo la Cmara de Diputados no ha podido fiscalizar el uso de los
recursos excedentes, ya que no tiene conocimiento de la generacin de recursos
adicionales y su distribucin hasta los meses posteriores, cuando los recursos ya
han sido ejercidos en partidas extras, a municipios, entidades federativas, el FEIP
y otros fondos financieros estatales (Moreno, Dvila, 2004).
En la prctica no existe ningn contrapeso o mecanismo de regulacin que decida
a donde deben ir los recursos adicionales. Esto ocasiona que los recursos
excedentes se destinen en su mayora a gasto corriente, sin que existan criterios o
normas de transparencia y que funcionaran para que el FEIP los acumulara en
mayor volumen y se aplicaran de manera contra cclica (Moreno, Dvila, 2004).
Durante el perodo 2000-2005 que abarca los primeros 5 aos de vida del FEIP
nos encontramos que tiene una cantidad mnima de acumulacin de recursos por
12,234 millones de pesos y lamentablemente a pesar de que el precio del petrleo
ha subido en los dos ltimos aos a niveles que superan las anteriores
25

cotizaciones del precio de la mezcla mexicana, estos bajos niveles de ahorro se

deben en gran medida, a que durante 2002 los ingresos del sector pblico del
primer trimestre fueron inferiores a los proyectos dentro de la ley de ingresos
(Moreno, Dvila, 2004).
Por esta razn se autoriz la erogacin de 8000 millones de pesos del Fondo de
Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP), a pesar de que en sus reglas de
operacin iniciales slo se podan obtener como lmite 50% de los recursos
acumulados, esto provoca una de las caractersticas que viola un exitoso fondo
financiero basado en commodities ya que si queremos que tenga reglas de
operacin estables no se deben cambiar en el corto plazo (Stiglitz, Newberry,
1981).
Estas disminuciones en los recursos del FEIP se encuentran ntimamente
relacionadas con la discrecionalidad en el ejercicio del gasto y con la falta de
rendicin de cuentas. El problema es que la entidad a cargo en el funcionamiento
del fondo es el comit tcnico del fidecomiso formado principalmente en la
ortodoxia econmica proveniente de la Subsecretara y Secretara de Hacienda y
Crdito Pblico (SHCP) de las reas de ingresos y egresos de dicha dependencia
gubernamental (Moreno, Dvila, 2004).
Este comit tcnico decide cuanto se va retirar del FEIP en casa de disminucin
de los ingresos fiscales proyectados, ya que se conoce la situacin de que en
Mxico tiene brechas fiscales que han ido desde el 5% al 1% del PIB.
Por falta de una recaudacin fiscal eficiente y que adems sea progresista, que se
entiende como el cobro de impuestos progresivos a las personas fsicas o morales
de mayor renta y un cobro menor a aquellos sectores con bajos recursos nuestro
pas subsidia a los sectores ms pudientes algo que incluso viola las normas de la
eficiencia de Pareto ya que el mayor cobro a la clase media y baja beneficia en
menor cobro a los sectores ms pudientes y plutocrticos.
26

Se pensara que el uso de los recursos del FEIP en momentos de disminucin de

ingresos fiscales es una poltica contra cclica (Stiglitz, Newberry, 1981) pero en
realidad lo que estn cubriendo no es proveer de bienes y servicios pblicos a la
sociedad sino cubrir el faltante de gasto corriente que ha crecido en las ltimas
dcadas como proporcin del gasto pblico.
De acuerdo a los autores Newberry y Stiglitz (1981) para que un Fondo de
Estabilizacin tenga un mayor desempeo este necesita tener un conjunto de
aspectos mnimos para cumplir como receta contra cclica y tener una poltica
fiscal ptima es decir evitar las recesiones econmicas con instrumentos fiscales
se debe contar con los siguientes postulados neo keynesianos:
1. Definir la variable a estabilizar.
2. Transparencia en los criterios de funcionamiento.
3. Definir reglas claras sobre cmo y cundo realizar los retiros y depsitos
del fondo.
4. Tomar en cuenta la posibilidad de una prolongada disminucin de los
ingresos que agote los recursos del fondo.
5. Un compromiso de disciplina fiscal en cuanto se supere la crisis con el
gasto pblico.
6. Blindar el fondo de presiones polticas.
Es necesario que l ltimo punto tenga una mayor aplicacin que los otros
mencionados anteriormente, ya que como sucede en tiempos electorales se
puede tener un despilfarro y para ello ser necesario que los polticos tomen
conciencia de la estabilizacin.
Los lineamientos que fijan el Congreso y la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico (SHCP) no muestran una clara rendicin de cuentas en cuanto al manejo
del FEIP sino que hacen ms discrecional su actuacin y opacidad. Por lo tanto, el
gobierno, como agente econmico, tiene una ventaja en la informacin de los
27

excedentes fiscales petroleros que contrasta con el desconocimiento de dicha

informacin de la sociedad, esa asimetra de informacin produce que esos
excedentes se utilicen en beneficio del gobierno y su gasto corriente en perjuicio
de los ciudadanos que deberan beneficiarse de estos excedentes con polticas
fiscales ms justas o provisin de bienes y servicios pblicos mejores (Stiglitz,
Newberry, 1981).
Anteriormente los recursos petroleros representaban un 30% de los ingresos
totales fiscales pero el ao clave que es el 2003 aument su importancia hasta ser
un 40% de los ingresos fiscales totales. Cabe destacar que la baja recaudacin
fiscal hace que el concepto de los ingresos petroleros sea un monto del doble de
lo que el gobierno mexicano obtiene por el cobro del Impuesto al Valor Agregado
(IVA) (Moreno, Dvila 2004).
El gran fallo que han tenido las estimaciones de la mezcla mexicana por parte del
comit tcnico de la SHCP da lugar a que se entienda que no existe una clara
poltica por parte de este organismo a la no revocabilidad del petrleo que se debe
a que piensan en el corto plazo muy a pesar de que los excedentes petroleros le
han sacado de muchos problemas fiscal, para que el FEIP sea ms viable se
necesita que las estimaciones sobre la mezcla mexicana sean ms de carcter
alcistas eso permitir que los excedentes sobrantes se acumulen en el FEIP y no
se han gastados cuando ingresan como excedentes fiscales (Moreno, Dvila,
2004).
Pero no slo son problemas del FEIP sino que en s la aplicacin y el ejercicio del
gasto pblico en el pas tiene una normatividad que permite la discrecionalidad y la
falta de rendicin de cuentas en varios apartados del gasto pblico.
Esta falta de principios especficos para la planeacin y programacin del gasto
pblico federal ha sido tomada recientemente en la discusin del Proyecto de Ley
de Presupuestos y Responsabilidad Hacendaria. (Rodrguez, 2003).
28

El nuevo marco legal pretende lograr una reforma integral, que permita
lineamientos en el ejercicio del gasto ms claros y concretos. Lo que podemos ver
a simple vista es que al tener varios tan apartados y especficos el proyecto
genera un importante riesgo que ocasiona mayores dificultades y anlisis al
Congreso haciendo ms complejo el asunto y adems hace mucho ms difcil la
coordinacin presupuestal (Moreno, Dvila, 2004).
Dentro de las iniciativas se pretende blindar al FEIP en caso de un
comportamiento oportunista por parte del Ejecutivo y del Congreso, dicho blindaje
puede consistir en slo utilizar entre un 50% y un 25% de los recursos del FEIP
para que tenga recursos y no se pierdan sus activos financieros para que su
funcin sea cumplida y no tenga que entrar y sacar recursos en oportunismos y
gasto corriente cuando la tarea primordial es financiar el gasto pblico en cuanto a
la provisin de bienes y servicios pblicos (Moreno, Dvila, 2004).
Otras iniciativas de reforma que entraron dentro de la agenda legislativa fueron
tres proyectos para reformar la Ley Federal de Derechos. Este fue un proceso
largo, pero necesario que empez hace desde 2003 con la iniciativa presentada
por el Ejecutivo.
Despus de la aprobacin del nuevo rgimen fiscal de PEMEX en el Congreso de
la Unin, continu un proceso de discusin y concertacin entre el Ejecutivo y la
Conferencia Nacional de Gobernadores, dicha polmica se ventil hacia el pblico
algunas consideraciones importantes no previstas de la propuesta original
(Moreno, Dvila, 2004).
En primer lugar esto se debi a la presin ejercida por las entidades federativas, el
Ejecutivo ejerci un veto a la reforma de la Ley Federal de Derechos, por el
impacto que est tena sobre las finanzas estatales y del gobierno federal. El
Ejecutivo reenvi una propuesta al Congreso que conduce la transmisin de un
29

rgimen fiscal de una forma gradual lo cual aminorara el efecto del rgimen en las
finanzas pblicas (Rodrguez, 2003).
Un aspecto importante del nuevo rgimen fiscal de PEMEX es la inclusin del
Fondo de Estabilizacin de Ingresos Petroleros (FEIP). El artculo establece que
un determinado valor del petrleo extrado al ao se ira al FEIP. Este artculo
otorgara certidumbre a los recursos destinados al FEIP por concepto del Derecho
Ordinario de Hidrocarburos. De acuerdo a las estimaciones realizadas, el FEIP
estara recibiendo ms de 30,000 millones de pesos anuales con el nuevo rgimen
fiscal de PEMEX. Estos recursos representan tres veces actualmente de los que
tiene el fondo (Moreno, Dvila, 2004).
As la necesidad de que algo importante tenga como resultado un marco legal
para la transparencia y la rendicin de cuentas de la empresa paraestatal, que
garantice el uso ptimo de los recursos adicionales que ingresarn en la
paraestatal una vez que entre en vigor el nuevo rgimen fiscal, tambin es
importante asegurar un manejo adecuado y con lmites de las mismas
condiciones a los recursos que se liberen para el gobierno federal a travs del
Fondo de Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (Rodrguez, 2003).
Lo que se da a entender eso hay que delimitar los casos y situaciones para el uso
de los recursos y en los cuales se restringir su uso de forma que garanticen
transparencia y uso ptimo para polticas contra cclicas. Las omisiones y fallos del
Estado son los provocadores de que el FEIP en sus primeros 5 aos de creacin
no haya cometido sus objetivos para los que fue creado ya que el secuestro fiscal
de PEMEX por parte del Ejecutivo y las entidades federativas no crea condiciones
para cobrar impuestos a los evasores y que exista una verdadera reforma fiscal
dentro de la eficiencia de Pareto, y que ayude a mejorar los fallos de Estado y
sobre todo los de mercado.

30

2.2. Disposiciones y condiciones del FEIP durante 2007-2010 y su

relacin con la teora de estabilizacin del precio de una
commodity.
El impulso hacia las intervenciones estatales a estabilizar los precios de la comida
y otras materias primas y productos no renovables se debe principalmente a las
siguientes condiciones:

Los hogares son extensamente creyentes del valor de la estabilidad de

precios, debido a que una inflacin acelerada limitara su poder adquisitivo
y por lo tanto su poder compra real.

Los pobres de manera extensa perciben el costo desproporcionado de

acuerdo con su nivel de ingresos de una inestabilidad de precios ms que
otros grupos de la sociedad.

Los futuros y los mercados de opciones son para cubrirse riesgo en los
precios de varios recursos basados en materias primas, que incluye a los
recursos no renovables como el petrleo.

Existe un amplio beneficio de que la estabilizacin gubernamental en los

mercados de commodities beneficia a los ingresos fiscales de los pases
principalmente de mercados emergentes y algunos desarrollados como
Noruega y la Petromonarquas.

Un amplio consenso de economista defiende la relacin inversa entre la

volatilidad de precios de los recursos no renovables y el bienestar de los
hogares con estabilidad de precios e ingresos que los benefician con poder
adquisitivo y suministro de bienes y servicios pblicos continuos y mejores.
(Stiglitz, Newberry, 1981).
31

Mxico se ha beneficiado de precios altos en el mercado petrolero en los ltimos

aos pero esta bonanza en la cuestin fiscal no se ha traducido en una
externalidad positiva que beneficie de manera paralela la provisin de bienes
pblicos y el aumento del gasto gubernamental (SHCP, 2010). Ya que dichos
ingresos y egresos se han mantenido alrededor del 24% y 27% del PIB una
proporcin muy baja que da pie a que PEMEX gast sus excedentes en beneficio
de los subsidios fiscales de las empresas ms poderosas del pas tales como
Amrica Mvil, Grupo Carso, Femsa, Televisa y otras empresas que estn
relacionadas con el Grupo Monterrey y grupos extranjeros.
La aversin al riesgo forma parte principal de los mercados financieros que afecta
a la economa real en su conjunto y si empresas y corporaciones se pueden
proteger de la volatilidad pero en perjuicio de los consumidores, gobiernos y otros
agentes econmicos que no estn involucrados en la desregulacin financiera
(Stiglitz, Newberry, 1981). Sin embargo, en el tema que nos ocupa, que son las
cotizaciones internacionales del petrleo que a largo plazo y contra del comit
tcnico de la SHCP tienen pronsticos elevados y no bajistas como dicho
organismo lo seala.
Lo que preocupa es la naturaleza de incertidumbre propia de los recursos como no
renovables, ya que se puede inferir que la demanda del carburante mundial no
slo viene ya de pases desarrollados sino tambin de economas emergentes a
las que Mxico pertenece (Centro de Estudios Sociales y de Opinin Pblica,
CESOP, 2008).
Antes podemos ver que el precio del crudo era mayormente controlado por
Estados Unidos ya que no tena un dficit del vital lquido incluso al comenzar la
dcada de 1990, pero su elevado consumo y el poco y escaso petrleo
descubierto por sus petroleras como Exxon Mobil y Chevron Texaco le han llevado
a importar ms del 65% del vital lquido principalmente de los pases de la OPEP y
32

su bajo control hace que la tendencia del petrleo sea alcista (Centro de
Estudios Sociales y de la Opinin Pblica, 2008).
Esto se traduce en que los planes de inversin que se quisieran hacer con los
recursos acumulados del FEIP en los aos por venir deben contar con varios
recursos si es que los excedentes petroleros van al FEIP y el secuestro fiscal de
PEMEX por la SHCP termina, ya que muchos pases productores de petrleo le
apuestan a otros consumidores de la talla similar de la economa de Estados
Unidos como lo son China, India, y los pases del sudeste asitico (Centro de
Estudios Sociales y de la Opinin Pblica, CESOP, 2008).
El problema es estructural para que lleguen libres los excedentes a los distintos
fondos y fidecomisos financieros producto de los ingresos petroleros es la
insuficiente recaudacin tributaria que realiza el gobierno mexicano, en efecto la
recaudacin del cobro de impuestos excluyendo los impuestos cobrados a PEMEX
en la dcada 2000-2010 fue de 11% del PIB provenientes del ISR, en contraste y
muy alejado del cobro de impuestos de pases de la OCDE bajo el mismo
concepto de ISR que se ubic en un 37% y 40% (OCDE, 2010).
Es de suma importancia mencionar tal condicin onerosa ya que desde hace ms
de dos dcadas el pas ha dejado de recaudar impuestos por otros rubros y
conceptos, as haciendo uso de los ingresos generados por la paraestatal PEMEX
nuestro gobierno federal mediante el comit tcnico de la Secretara de Hacienda
y Crdito Pblico (SHCP) le aplica una tasa impositiva la cual oscila entre un 60 y
70% de Impuesto Sobre la Renta (ISR), en comparacin con otras empresas
petroleras y de otros ramos es de la ms altas del mundo, esto convierte que los
derechos de extraccin, venta, y derecho de la renta petrolera sean usados para
financiar el gasto pblico en prcticamente todos sus conceptos (Moreno, Dvila,
2004)

33

Esta situacin se inici desde 1980 y se consolid en el ao de 1982 con la crisis

del modelo de sustitucin de importaciones en la cual el Estado mexicano tuvo
que dejar de lado la creacin de bienes y servicios pblicos para dar espacios de
inversin a la iniciativa privada, pero se ha exagerado hasta ser la actividad del
estado en la economa alrededor del 22% del PIB en el ao 2011 (Castaeda,
Villagmez, 2008)
De acuerdo a la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) los ingresos
petroleros estn constituidos por los siguientes derechos e impuestos: el Impuesto
a los rendimientos petroleros; Derechos sobre la extraccin de Petrleo;
Aprovechamientos sobre rendimientos excedentes; Impuesto especial sobre
produccin y servicios (IEPS), aplicado a gasolina y a disel, y los propios de
PEMEX (Caballero, Tello Macas, 2008).
Sin embargo, en el Captulo II, Artculo 7 de la Ley de Ingresos de la Federacin
para el ejercicio fiscal 2008, se establece que Petrleos Mexicanos (PEMEX) y sus
organismos subsidiarios estn obligados a pagar al Gobierno Federal
contribuciones y sus accesorios, productos y aprovechamientos, excepto el
impuesto sobre la renta, de acuerdo con las disposiciones que los establecen y
con las reglas que al efecto expida la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
(Caballero, Tello Macas, 2008).
Debido a esta baja capacidad del gobierno de cobrar impuestos es que los
ingresos presupuestarios del sector pblico de Mxico (que en 2007 ascendieron a
25.5% del PIB) dependen en gran medida (9.6% del PIB) de los ingresos
petroleros, condenado no slo a PEMEX y la CFE sino tambin a la sociedad en
su conjunto, los contribuyentes cautivos e imposibilitando disminuir el gasto
corriente del gobierno (Caballero, Tello Macas, 2008).
Los pagos especficos a los que se refiere la Secretara de Hacienda y Crdito
Pblico son los siguientes:
34

Derechos a los hidrocarburos.

Impuesto Especial sobre Produccin y Servicios (IEPS).

Impuesto al Valor Agregado (IVA).

Determinacin y pago a los impuestos por la exportacin de petrleo, crudo,

gas natural y sus derivados (Cuando el Ejecutivo Federal los establezca,
cabe sealar que en 2008 esto fue un acto de total opacidad ya que no se
registr este impuesto acordado en ese ao).

Impuestos a los rendimientos petroleros.

Impuesto a la produccin de Mercancas (Petrleos Mexicanos y sus

organismos subsidiarios determinarn individualmente los impuestos a la
importacin y dems contribuciones que se causen con motivo de las
importaciones que se realicen) (Caballero, Tello Macas, 2008).

Con todos esos impuestos especficos no es de extraar que la paraestatal

PEMEX tengan una situacin fiscal deficitaria ya que si sumamos todos los
impuestos particulares la tasa de cobro de impuestos es elevada situndose entre
el 67.1% y el 71.5% del total de sus ingresos y ni siquiera buena parte va para el
FEIP ya que en 2006 el presidente Vicente Fox Quezada omiti transferir 12,826
millones de pesos a l FEIP incumpliendo las disposiciones de la Ley Federal de
Derechos (Rodrguez, La Jornada, 30/03/08).
Una falla que juega negativamente hacia polticas contra cclicas del FEIP es que
en vez de asegurarse la tendencia alcista del precio del petrleo este recurre a las
coberturas contratadas por el Banco de Mxico (Banxico) en los mercados
financieros internacionales que las contrata en la Asociacin Internacional de
Swaps y Derivados (ISDA) por sus siglas en ingls pero esto es una ignorancia
del mercado petrolero ya que un Fondo de Estabilizacin del Petrleo Noruego
tiene un mejor mecanismo que permite que sus excedentes vayan a la
acumulacin de activos financieros y compra instrumentos financieros
35

subyacentes en activos reales en otros pases ofreciendo una mejor rentabilidad,

se ha gastado 40% de los ingresos acumulados por el FEIP en asegurar que los
ingresos petroleros se mantengan iguales o estables mediante seguros o
coberturas para el FEIP cuando en realidad no se han ejercido para dicho fin
porque el petrleo ha subido por lo que no hay necesidad clara de tener
coberturas que seran usadas en caso de una baja, es como comprar un seguro
para un auto que est dentro de la mejor vigilancia y seguridad y el ladrn dispone
de los medios ms rsticos (Rodrguez, La jornada, 30/03/08).
A partir de la crisis que inici en 2008, sigui en el 2009 e inici el 2010 con
sntomas de recesin, las perspectivas para superar la recesin se habran
debilitado, lo que se pensaba sera la fortaleza con el FEIP no se puede cumplir ya
que con la cada del PIB se ha perdido el 7% del PIB y slo los pagos ascendieron
entre 2.3 y 2.4% del PIB en intereses de la deuda externa monto superior tan slo
el FEIP contara con 56,160 millones de pesos mont muy bajo de lo que se
requiere para amortizar la deuda pblica y evitar desequilibrios macroeconmicos,
ya en el 2009 se utilizaron casi la totalidad de los recursos del FEIP que
ascendieron a unos 15,497 mdd (Martnez, CNN.Expansin.com, 31/03/10).

36

Captulo III. Debilidad o fracaso de la supuesta poltica fiscal

contra cclica basada en el FEIP en la crisis econmica del 2009?

3.1 Los argumentos de la ortodoxia en el gasto pblico frente a

una expansin del gasto pblico va excedentes petroleros
mediante el FEIP y otros flujos financieros.
Para entender que son los swaps tenemos primero que hacer distincin de estos
instrumentos financieros como permutas para intercambiar ttulos financieros bajo
condiciones de asegurarse bajo el riesgo de crisis cambiarias o financieras,
algunos protegen bajo seguros contra el riesgo de suspensin de pagos de un
pas como los Credit Default Swaps (CDS) que son garantas que deben
reembolsar las instituciones financieras y pases en general para que los
inversionistas institucionales no pierdan el valor de sus activos financieros.
En este caso los spreads atrajeron mucho capital ya que son contratos que
pagan el diferencial de la tasa de inters entre pases, pero no lograron hacer
crecer la economa y frenar la devaluacin del peso de una mayor demanda de
dlares en el mercado cambiario para que las empresas como Cemex y Comercial
Mexicana pudieran cumplir con sus derivados financieros que tenan con bancos
norteamericanos e ingleses.
La visin de la ortodoxia fiscal respecto al gasto pblico mantiene que no se debe
aumentar el gasto en tiempos de crisis econmicas sino que se debe mantener un
supervit cero o en caso de incrementar el gasto pblico este debe ser un dficit
fiscal en el 1% ya que dichos recursos excedentes no tienen impacto significativo
en el crecimiento del PIB y la estabilidad econmica (ITAM, Gaceta de Economa,
Nm. 5, Katz, 2010).

37

A pesar de que el gobierno en el sexenio del presidente caldern se ufanaba de

tener finanzas equilibradas mediante swaps de spreads en los mercados
financieros estos no tuvieron impacto significativo en la economa real, ya que
datos del Instituto Nacional de Estadstica y Geografa (INEGI) sugieren que el
PIB en el ao 2009 se desplom un 6.5%.
Los monetaristas de chicago sealan que la estabilidad de precios es una
condicin para llegar a que ninguna economa tenga desajustes en el sector
externo e interno, ya que ellos hacen en nfasis exclusivo en la tasa de inflacin,
junto con un crecimiento sano de la economa que no acelere el uso de la inflacin
(ITAM, Gaceta de Economa, Nm. 5, Katz, 2010).
En el caso de las economas emergentes con problemas fiscales estructurales
como Mxico financiar el gasto pblico con impuestos no es eficiente debido a que
un factor determinante como es la tributacin fiscal captada no supera el 23% del
PIB (CIA World Fact Book, 2009) lo que hace que la fuente para dicha
financiacin sea expansiva es la deuda contrada por el sector pblico ya sea con
acreedores internos o externos, este es uno de los argumentos ms slidos de la
ortodoxia fiscal ya que si el endeudamiento es progresivo hace que el servicio ms
los intereses de la deuda limiten los recursos destinados al desarrollo de
infraestructura y bienestar (ITAM, Gaceta de Economa, Nm. 5, Katz, 2010).
Ya sea que se abogue por la eficiencia del mercado segn la Escuela de Chicago
el gobierno slo debe tener las regulaciones mnimas que ayuden a dar
funcionamiento al mercado, en su caso no se justifica la provisin de bienes
pblicos ni las actividades econmicas que distorsionen el equilibrio de mercado y
que afecten la estabilidad macroeconmica algo que es producto del dficit pblico
que quita financiamiento al sector privado y que de acuerdo con estos
economistas monetaristas va a ser en el futuro un pago excesivo de intereses y
servicio de deuda en detrimento del desarrollo econmico (ITAM, Gaceta
Econmica, Nm.5, Katz, 2010).
38

Los ortodoxos como (Edwards, 1995) definen el encarecimiento del crdito como
una consecuencia directa de la disminucin de capitales en el mercado financiero
por el acaparamiento del sector pblico, lo que a su vez da lugar una mayor tasa
de inters por la menor oferta de dinero y un incentivo negativo para los que
desean pedir prestado y desarrollar actividades econmicas (ITAM, Gaceta
Econmica, Nm.5, Katz, 2010).
Los economistas tienen muchas teoras que tratan de explicar la poltica fiscal y el
tamao del gobierno pero ofrecen respuestas muy limitadas para contestarlo.
Porque la actividad gubernamental influye en casi todas las variables econmicas
que observamos en la identificacin de los determinantes de las polticas del
ingreso y gasto en objetivos alusivos. La poltica de muchos gobiernos debe ser
conservadora en especial si sus ingresos fiscales dependen de recursos naturales
voltiles como el petrleo (Videgaray, 1998).
El enfoque estudiado dentro de una poltica fiscal pro cclica como sugiere la
Escuela de Chicago se enfoca a que un gobierno debe tener un gasto fiscal menor
al choque petrolero, es decir en vez de tener un dficit fiscal para estimular la
demanda interna muchos pases deben evitar el endeudamiento pblico ya que
varios pases petroleros caen en deuda e insolvencia es mejor dar expectativas de
estabilidad a los mercados (Videgaray, 1998).
Pero la realidad es que todos los pases incluso los Estados Unidos tuvieron
polticas fiscales expansivas para contrarrestar los efectos de contraccin del PIB,
y no slo este pas tambin lo hicieron las petromonarquas y otros pases
petroleros que forman parte de la Organizacin de Pases Exportadores de
Petrleo (OPEP) en contraste con lo sugerido por los ortodoxos como polticas
conservadoras.

39

Muchos pases sufrieron por la crisis originada a finales del ao 2008 y que se
prolong durante todo el ao del 2009 en la que se evidenci la compleja
interconectividad de los bancos de inversin, comerciales y los mismos bancos
centrales por la liquidez disminuida y disminucin de sus inversiones en los ttulos
subprime cosa ajena a las fallas del estado y los efectos multiplicadores del
gasto pblico expansivo. Aparte dicha crisis vino del exterior no de causas internas
de la economa mexicana.
La propuesta del fondo de estabilizacin dentro de la nueva macroeconoma
clsica dentro del esquema de poltica fiscal ptima de Barro (1979) defiende esta
como aquella que limita el endeudamiento pblico y no distorsiona la expectativas
racionales de los agentes econmicos ya que su funcin es cumplir objetivos pro
cclicos ya que en tiempos de crisis es factible cumplir con las obligaciones de la
deuda pblica y no estimular la demanda interna. Los mercados de capital son
perfectos y la estabilidad es un factor que influye en asignar mejor los recursos.
La nueva macroeconoma clsica no supo asignar recursos eficientemente y no
tomo en cuenta la fallas en las que incurren los agentes econmicos cuando
tienen informacin asimtrica o errnea dichos ttulos eran txicos porque se
basaban en el supuesto de que los prestatarios eran solventes y saban de los
riesgos que se enfrentaban, en la realidad no saban que pedir demasiado dinero
prestado y sin ser solventes era una bomba de tiempo (Stiglitz, 2010).
Un pas muy estricto con la regulacin financiera y fiscal es la nacin de
Dinamarca que tiene un alto gasto pblico que llega hasta el 50% del PIB (CIA,
World, Factbook, 2009) y que su mercado hipotecario sigue siendo de los ms
estables del mundo a pesar de que para obtener un crdito hipotecario debe tener
el prestatario una rgida solvencia y sus pagos son con tasas de inters fijas de
acuerdo a su ingreso personal y que permiten asignar las cuotas hipotecarias para
establecer su presupuesto para otros gastos pendientes (Stiglitz, 2010).

40

Los reformistas de la economa mexicana y ms ortodoxos del neoliberalismo

provienen del ITAM y son crticos del gasto pblico porque fueron la base de la
crisis financiera de 1982 que obligo a la adopcin de dicho modelo, su crtica se
basa principalmente en que los subsidios que daba al gobierno elevaban el gasto
pblico a un 40% del PIB y que eso lo haca insostenible por qu incurra en un
mayor endeudamiento y al final en la suspensin de pagos y cada de las reservas
internacionales (ITAM, Gaceta de Economa, Nm. 5, Katz, 2010).
Los mercados competitivos de manera eficiente sin externalidades de por medio
asignan recursos eficientemente y los ortodoxos defienden esto en el caso de las
commodities en el cual la intervencin debe ser de acuerdo a principios de
mercado para que tengan precios estables, lo razonable sera decir a qu punto se
justifica la oferta y demanda determinadas por el mercado ya que muchos pases
con recursos como el petrleo tienen propiedad estatal ya que es la regulacin
ms efectiva para su precio y bienestar de la poblacin (Stiglitz, Newberry, 1982)
Lo que no deja de llamar la atencin es que esto no va en funcin de variables
puramente de ajustarse el cinturn en el gasto, sino que fueron consecuencia de
efectos internacionales como la reduccin del precio del petrleo en su poca de
abundancia por la sobreoferta de Arabia Saudita de crudo (Jalife Rahme, 2005) y
el no contar con fondos financieros aparte de las reservas internacionales nos hizo
caer en suspensin de pagos, cosa que el Fondo de Estabilizacin de los ingresos
petroleros de Mxico tiene la funcin de ser til en las finanzas pblicas como
complementario de las reservas internacionales.
El gran debate se da entre las escuelas de pensamiento de los nuevos
macroeconomistas clsicos contra los nuevos keynesianos, que bien pudiera ser
una sntesis de todo lo relacionado con Keynes contra los herederos de Smith y
Friedman. Pero en el mercado financiero y la lucha interbancaria que se extendi y
afect a casi todo los pases del mundo tanto en Estados Unidos y otros pases
desarrollados se baj la tasa de inters a mnimos pero como se mencion
41

anteriormente el aumento del dinero no sirvi mucho por qu se cumpli el efecto

keynesiano de la trampa de la liquidez, la cual la liquidez por s sola no tiene un
efecto multiplicador en la economa real (bienes y servicios) sino continua
alimentando la especulacin financiera hacia el sector alimentario por ofrecer
ganancias en el mercado de futuros de commodities (CIDE, Documentos de
trabajo, Nm. 475. Villagmez, Navarro, 2010).
Ambas escuelas tienen su propia interpretacin de la crisis y sus efectos, pues las
acciones que ambas recomiendan coinciden en lo monetario pero esto se ve ms
evidente en la nueva macroeconoma clsica que recomienda slo bajar la tasa de
inters y aumentar la oferta monetaria sin prever que la desregulacin financiera
trae consigo burbuja especulativa de largo alcance que dan pie a dcadas
prdidas por dichas trampa de liquidez.
En Mxico ha bajado la tasa de inters a niveles histricos pero yo no se ha
traducido en mejores empleos, mayor infraestructura y crecimiento econmico por
el contrario en la dcada del 2000 al 2010 con los gobiernos de Felipe Caldern y
Vicente Fox el crecimiento econmico no ha pasado ms all del 2.3% promedio
anual.
Analizando la poca contribucin de la poltica fiscal al crecimiento econmico
instrumentada por el gobierno esto tiene un origen en el derroche de recursos que
se dio en el primer sexenio de un gobierno de alternancia en el poder que fue el de
Vicente Fox Quezada, en dicho sexenio que abarca del 2000 al 2006 se tuvieron
recursos excedentes por la elevada cotizacin del crudo que ascendieron a
600,000 mdd y de manera obscena terminaron en su mayor parte en el gasto
corriente y el Fondo de Estabilizacin de los ingresos petroleros (FEIP) apenas se
ubic en los 4 mil mdd en casi los ltimos sitios del ranking de Fondos Soberanos
de Riquezas (SWF) por sus siglas en ingls (Jalife Rahme, 2007).

42

Caldern hizo lo mismo que Fox en vez de acumular recursos financieros para el
FEIP para tener herramientas slidas en momentos de crisis y aplicar polticas
contra cclicas dedic casi nada de recursos al FEIP. Esto hizo que se gasten
pocos recursos de los instrumentos financieros disponibles que incluan a las
reservas internacionales en dlares, a parte se gastaron gran parte de lo poco que
tena el FEIP acumulado y las reservas internacionales cayeron en 30 mil mdd
frenando la especulacin contra el peso pero todava teniendo un tipo de cambio
sobrevaluado frente al dlar.
La obstaculizacin de un tipo de cambio competitivo es implementada por
mantener un tipo de cambio que no se determina por la balanza de cuenta
corriente donde se intercambian bienes, servicios, y factores de la economa real
sino por su otro componente de la balanza de pagos que es la cuenta de capital
que hacen a la economa estar sujeta al supervit en la cuenta de capital para
tener una moneda apreciada (Huerta, 2011).
La cuenta de capital con supervit tiende a que nuestro pas cuente con espacios
rentables para la inversin extranjera ya sea en el sector financiero que se refiere
a la Inversin de Cartera o de tipo productiva que es la Inversin Extranjera
Directa (IED) en los que gran parte de la acumulacin del capital se va del pas en
el corto o largo plazo, ya que los capitales que llegan al sector financiero son
reciclados en el corto plazo a sus pases de origen (Huerta, 2011).
Pero Mxico no ha tenido devaluaciones controladas para ajustar su sector
externo sino que hemos dependido de los flujos de capital externo con las
condiciones de alta rentabilidad, cortoplacismo, y vulnerabilidad. Aunque las
reservas internacionales en moneda extranjera y el FEIP se componen en su
mayor parte en dlares estos son a travs de la venta de esa moneda por parte de
PEMEX y los inversionistas institucionales al banco central que es el banco de
Mxico pero son producto de contratacin de nueva deuda pblica o de garanta
de la capacidad de pagos al exterior del pas (Huerta, 2011).
43

Para mejorar la productividad y la competencia es mejor ser tan eficiente en el

mercado interno como en el externo, ya que uno puede ser la salida de la crisis
que se manifieste en la coyuntura ya sea si esta de factores internos o externos.
Lo que debe ser es una devaluacin basada en los parmetros de la balanza de
cuenta corriente y que este tipo de cambio se aprecie no con flujos de capital
especulativos del extranjero si no con un supervit ya sea amplio o modesto en
relacin al PIB de la cuenta corriente (Huerta, 2011).
Temiendo el peor escenario posible los monetaristas impiden una devaluacin ya
que esto afecta la rentabilidad de los activos financieros de los inversionistas
internacionales pero no toman en cuenta que dicha devaluacin sera de manera
coyuntural y no estructural, al ser de esta ndole no se afectara dicha rentabilidad
en el largo plazo que lo que verdaderamente determina la colocacin de capital
financiero de parte de los inversionistas internacionales (Huerta, 2011).
Por lo tanto usar recursos del FEIP y de las reservas internacionales con un tipo
de cambio apreciado puede resultar contraproducente ya que el mandato
constitucional en el ao de 1998 le dio una plena autonoma al banco de Mxico
para mantener la estabilidad de precios, esto no tiene nada que ver con la
capacidad de aumentar la demanda agregada mediante el consumo interno ya
que con la apertura exterior se privilegia el crecimiento de manera ortodoxa
mediante las exportaciones (Huerta, 2011).
La idea de crecer nicamente por medio del sector exportador es totalmente
reduccionista ya que deja de lado una total dependencia de los vaivenes de la
economa internacional dejando el nfasis en el mercado interno. Mxico tuvo una
sustitucin de importaciones que dejo de lado las exportaciones, ahora con el
modelo neoliberal se deja de lado el efecto multiplicador de las inversiones en
reas estratgicas que son medidas por su rentabilidad (Huerta, 2011).

44

Al corregirse la devaluacin coyuntural por un supervit en el comercio exterior se

da una apreciacin aumentando los recursos financieros destinados al FEIP o a
las reservas internacionales en moneda extranjera sin ser esta producto de deuda
contrada por el sector pblico o dejar de invertir en sectores estratgicos como el
petrleo por medio de PEMEX y dicha empresa paraestatal no necesitara deuda
para financiar su inversin ni dependera exclusivamente de los Proyectos de
Inversin de Gasto Diferido (Pidiriegas), ya que esta compaa contrata deuda ya
que parte de sus excedentes son para financiar el gasto pblico y acumular
dlares para su venta al banco central para la acumulacin de reservas
internacionales (Huerta, 2011).
No slo el FEIP puede actuar como vehculo financiero para tiempos de crisis
como herramienta de inversin, su papel puede ser ms amplio ya que puede
facilitar recursos del Estado para aumentar este su participacin en la vida
econmica comprando participaciones accionarias en empresas estratgicas no
slo mexicanas sino extranjeras ya sean privadas e internacionales.
Si esto es factible Mxico estara en un proceso gradual de ser acreedor
internacional neto en su posicin en la inversin internacional en vez de ser
deudor neto, ya que siendo acreedor recibira ganancias por el servicio ms los
intereses de sus inversiones por su propiedad de diversos productos financieros.
La ortodoxia defiende que no es malo ser deudor internacional neto siempre que la
poltica macroeconmica de condiciones de estabilidad al capital financiero
extranjero y los flujos de capital siempre se mantengan constantes y se
desarrollen espacios amplios para la inversin extranjera (Huerta, 2011).
Pero en el caso mexicano a pesar de abrir espacios cada vez ms amplios al
capital extranjero se tiene un crecimiento de la economa muy magro que se
refleja en ser uno de los pases con la menor tasa de crecimiento del PIB en
Amrica Latina, con lo que se contradice la ortodoxia neoclsica ya que Mxico
siempre ha tenido una poltica fiscal y cambiaria para favorecer las inversiones
45

extranjeras y ser un deudor internacional neto sin soberana para influir en las
inversiones necesarias y adecuadas para su conversin tecnolgica-industrial
(Jalife Rahme, 2007).
Como nuestro pas tiene siempre dficit en el comercio exterior necesita de capital
extranjero pero el que se supone que es benfico por su impacto real en la
economa son las Inversiones Extranjeras Directas (IED), sin dejar de lado su
creacin de empleo y demanda de insumos en el mercado interno lo cierto es que
la mayora de los insumos son importados en comercio intra-firma por las
multinacionales sin efecto de arrastre positivo en las economas regionales, y en
vez de invertir recursos como nuevas empresas la IED se llega a la adquisicin de
empresas ya existentes y para reconversin industrial dejan como consecuencia
una externalidad negativa que es el desempleo (Jalife Rahme, 2007).
Determinar ser deudor internacional neto de manera estructural es sacrificar y
otorgar parte de nuestra liquidez en favor del sector financiero extranjero, y sobre
esta condicin yace que gran parte de gasto pblico en vez de proveer
infraestructura, bienes pblicos y un sistema de estado de bienestar tenga como
objetivo exclusivo pagar los servicios y flujos de capital forneo para mantener
apreciada la moneda y subsidiar importaciones por polticas central banquistas.
En cambio la acumulacin de recursos financiero puede reducir la deuda externa
bruta y ayudar a aumentar la propiedad mexicana de activos financieros
internacionales lo que nos hara independientes en cierta medida de los flujos
extranjeros de capital.
Ser acreedores en el largo plazo nos da la verdadera posibilidad de aumentar el
gasto pblico sin pedir capital prestado, sin elevar las tasas de inters en relacin
con las de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) por sus siglas en
ingls, y sin cada da entregar tantos sectores estratgicos del sector privado y
pblico mexicano al capital financiero internacional.

46

Con el gasto pblico aumentando sin depender del capital forneo Mxico tiene un
elemento central que asigne mayores elementos de poltica contra cclica efectiva
y que permitan dficits mayores que se puedan autofinanciar con mayor
crecimiento econmico esto se traduce en mayor recaudacin tributaria del sector
privado y menos desfalcos de los excedentes petroleros de PEMEX, con los
excedentes petroleros acumulados Mxico moderniza su sector petrolero y una
parte se quedara en el FEIP y otros fondos financieros estatales, las reservas
internacionales junto con el FEIP y otros fondos financieros seran adquiridos sin
deuda (Huerta, 2011).
Al conseguirse sin deuda las reservas internacionales, el FEIP y otros fondos
financieros pblicos estos pueden libremente invertirse en ttulos o participaciones
accionarias en empresas privadas o pblicas de otros pases pero slo cierta parte
ya que la otra sera un encaje o respaldo financiero para aumentar el gasto pblico
cuando en la coyuntura de crisis futuras se decaiga la captacin tributaria o bajen
los precios del petrleo ya que dicho respaldo sera asignado como aumento del
gasto pblico en sustitucin de los ingresos petroleros o impuestos de todo tipo.

3.2 La estabilidad de la macroeconoma y la deuda pblica no es

una seal de crecimiento econmico en el largo plazo.
Los Neoclsicos de acuerdo a (Fama, 1996) tienen una exagerada obsesin al
considerar que los recursos financieros que absorbe el sector pblico desplazan a
los que van destinados al sector privado lo que llaman un estrangulamiento del
crdito conocido como crowding out pero no toman en cuenta que dicho
crecimiento de la actividad de la inversin estatal si se usa con un efecto
multiplicador positivo aumenta la demanda interna y de manera simultnea
aumenta los ingresos del sector privado y se evita la capacidad ociosa de la
produccin (CIDE, Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez, Navarro,
2010).
47

No obstante, de acuerdo a la efectividad de un aumento de la demanda agregada,

se debe tomar en cuenta que en condiciones de aumentar el gasto pblico este
debe tener una mayor proporcin de provisin de bienes pblicos e infraestructura
con efectos en los encadenamientos productivos con arrastre en varias ramas de
la economa como son la: construccin, transporte, industria metalrgica (CIDE,
Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez, Navarro, 2010).
Una variable que nunca debemos olvidar es la de medicin de los costos de
oportunidad ya que nos simplifica a las decisiones que renunciamos para obtener
otras de mayor utilidad, ya que s el gasto pblico se dedica en su mayor
proporcin a financiar el gasto corriente de nada servir su expansin, esto se
observ en el ao 2009 donde el gobierno de Felipe Caldern incurri en un dficit
fiscal del 3% del PIB pero aun as la economa se contrajo un 6.5% (CIDE,
Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez, Navarro, 2010).
El modelo clsico propuesto por (Barro, 1974) es una copia fidedigna de como la
equivalencia ricardiana es la variable que define que el valor total de los activos
financieros totales como una suma constante de los activos pblicos y privados,
en la cual la restriccin presupuestaria se ve afectada cuando disminuyen la
fuente de los activos financieros privados ya que el crdito se ira como parte del
dficit fiscal y el Estado no sera eficiente en asignar un uso racional para su
inversin en actividades productivas % (CIDE, Documentos de trabajo, Nm.
475. Villagmez, Navarro, 2010).
De acuerdo a (Barro, 1974) en su modelo original el reducir impuestos o aumentar
los gastos del gobierno no afecta las decisiones individuales en el consumo o la
inversin ya que l considera que se mantienen constantes, pero olvida de manera
drstica que existe capacidad ociosa en la produccin de manera que si se
aumenta la demanda agregada a gran escala dicha capacidad ociosa deja de

48

serlo y si hay un cambio en el consumo y la inversin de los agentes econmicos

(CIDE, Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez, Navarro, 2010).
Los ortodoxos defienden que si hay una reduccin de los impuestos hay un
exceso de dinero en el mercado de capitales que facilita la elevacin de la tasa de
inters y por lo tanto una restriccin a la inversin, pero una reduccin a los
impuestos no slo va dedica a la inversin sino al consumo dado que ya no se
necesita ms inversin debido a la capacidad ociosa de la planta productiva sin
consumir econmicos (CIDE, Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez,
Navarro, 2010).
En concordancia a lo que dice (Mankiw, 2006) en una recesin se tiende a
explicar que los precios a los que se venden los bienes y servicios producidos no
tienen una demanda igual y esto se debe a que la economa trabaja por debajo de
su potencial, dicho potencial se alcanzar cuando los salarios y otros incentivos de
la demanda agregada puedan consumir los bienes y servicios producidos
anteriormente o cuando estos bajen de precio.
Un banco central sin autonoma puede emitir dinero sin crear deuda cuando crea
activos financieros creando cheques contra s mismo, si el gobierno gasta una
mayor parte de sus ingresos e impulsa los incentivos fiscales a favor del sector
asalariado este tiene mayor poder de iniciativa para poder reducir sus deudas o si
tiene un saldo acreedor demandar ms bienes y servicios que detonen en
arrastrar otras actividades econmicas (Huerta, 2011).
En el marco de una mejor comprensin los agentes econmicos elevan su
rendimiento o propensin marginal al consumo si aumentan sus ingresos, la
equivalencia ricardiana de que los ingresos y gastos de los agentes econmico
permanece neutral y no incide directamente en el crecimiento econmico no tiene
un fundamento serio, ya que los multiplicadores de la inversin aunque aumente la
deuda pblica de forma coyuntural impulsan el consumo y los mismos agentes
49

econmicos si estn endeudados no todo dedican al pago de su deuda slo una

parte de los recursos para no sacrificar su consumo y bienestar que se traduce en
que la actividad econmica no frena (CIDE, Documentos de trabajo, Nm. 475.
Villagmez, Navarro, 2010).
La gran dependencia de Mxico de las exportaciones, remesas, flujos de capital
que se da con su principal socio comercial que son los Estados Unidos nos ha
dejado con pocas opciones para salir de cualquier crisis coyuntural en el presente,
la propensin al consumo de importaciones es alta, pero se debe como se
mencion anteriormente son subsidiadas por los mismos flujos financieros
(Huerta, 2011).
Si en la medida en nuestro pas se aplic una poltica de gasto contra cclico pero
que fue de un dficit que no incluye multiplicadores internos que aceleraran el
crecimiento econmico, ya que se trat de no bajar el gasto pblico en lo que
concierne al gasto corriente y las reservas internacionales de un poco ms de
90000 mdd en el 2009 se redujeron en 30000 mdd (Huerta, 2011).
En Mxico las medidas fueron mnimas ya que slo los apoyos se hicieron para
bajar ciertas tarifas de servicios pblicos, poco crdito para las Pymes, pequeos
descuentos para los contribuyentes cautivos. Esto no fue nada de acuerdo a
tremendo desafo que present la crisis del 2009 ya que una obra de
comunicaciones, o industrial que pudo haber costado algunos miles de millones de
dlares pero con multiplicadores de relacin gasto-ingreso de 1.5.
El programa de Caldern para infraestructura apenas significo el 0,7% del PIB de
los cuales el FEIP aporto 25 mil millones de pesos que se destinaron a la creacin
de la refinera de PEMEX en Tula Hidalgo, dicho gasto en la refinera no tuvo que
ver con un encadenamiento productivo sino con la compra de los terrenos y los
insumos casi nulos para su construccin (CIDE, Documentos de trabajo, Nm.
475. Villagmez, Navarro, 2010).
50

El nulo estmulo de la demanda interna que ascendi en total a 130 mil millones de
pesos significo apenas el 1.1% del PIB que no tuvo una clara orientacin de
multiplicador efectivo del ingreso nacional, en cambio salvar al peso en la
especulacin financiera cost al pas ms de 30 000 mil mdd superior al 1.1% de
estmulo del gobierno calderonista fue una diferencia enorme casi del triple en el
monto de recursos. Si para aplicar una efectiva poltica anti cclica el gobierno
prefiere dar mayores recursos al sector financiero especulativo en vez del
productivo vamos a ser testigos de una dbil o casi nula poltica anti cclica para
cualquier shock que venga del exterior y afecte a nuestro pas en especial si viene
de los Estados Unidos (CIDE, Documentos de trabajo, Nm. 475. Villagmez,
Navarro, 2010).

51

Captulo IV. Volatilidad del precio del Petrleo y sus

consecuencias en el FEIP.
4.1 La Volatilidad como variable indefinida en el caso petrolero
mundial y mexicano.
Pronosticar la volatilidad en los precios internacionales del petrleo es toda una
trama compleja que tiene un efecto directo y de sustitucin en las asignaciones del
gasto pblico que realiza el gobierno mexicano, en forma un poco concluyente los
ingresos del gobierno mexicano han tenido un comportamiento ascendente y un
ejemplo lo constituye que en el ao 2000 los ingresos petroleros que reciba el
gobierno incluyendo el impuesto especial a gasolinas y otros servicios se ubic en
los 284 555 millones de pesos y al final del sexenio de Vicente Fox se ubic en
492 032 millones de pesos (Dvila, Nez y Ruiz, 2008).
La volatilidad de la mezcla petrolera en el mercado mundial es una cita obligada
para que los pases acumulen cuantiosos recursos financieros en pocas de auge
y se gasten en tiempos de crisis dando lugar a las polticas contra cclicas (Dvila,
Nez y Ruiz, 2008).
La mezcla mexicana se basa en el precio que tienen otras cotizaciones en el
mercado petrolero mundial como son el Brent, y el WIT. El petrleo tiene una
variabilidad histrica ya que en el momento en que los Estados Unidos tiene un
mayor control de la oferta de crudo mediante pactos geopolticos, el precio del
barril tiende a bajar en cambio cuando en la actualidad la tendencia es cada vez
menos un control de Estados Unidos de la oferta de crudo los precios suben
(Jalife Rahme, 2007).

52

La naturaleza de los elementos que influyen en los precios del petrleo es de

carcter voltil. Pero estos elementos que lo determinan son numerosos as que
slo se mencionan los siguientes:

Factores geopolticos.

Factores del mercado (Oferta y Demanda)

Factores de instrumentos burstiles. (El uso de futuros para la compra y

venta de petrleo en las plazas burstiles de Nueva York y Londres con
instrumentos financieros complejos como las coberturas petroleras).

Procesos econmico- industriales que se basan en la utilizacin del

petrleo como por ejemplo la industria del plstico.

En la dcada 2000-2010 la industria petrolera tuvo precios exorbitantes en el

precio del crudo en especial el perodo 2000-2008 la desviacin estndar de estos
precios fue ms del doble de la de perodos pasados. Tanto los pases
importadores como los exportadores de petrleo se ven afectados negativamente
por la incertidumbre econmica y el mayor riesgo generado por la volatilidad de los
precios del petrleo (Garca, Dana, 2012)
Los precios internacionales del petrleo han aumentado de manera significativa
durante la ltima dcada, y los cambios abruptos en la oferta son ms comunes.
El precio spot del WTI se multiplic por siete (US$ 20 a 140 US$) entre 2002 y
2008, esta tendencia habla de una volatilidad significativa (Garca, Dana 2012)
Desde hace mucho tiempo la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) ha
tenido la intencin de utilizar ajustes y estimaciones de los precios del barril dado
su proclive volatilidad, en consecuencia que las finanzas pblicas mexicanas
tienen que ajustar el presupuesto pblico de acuerdo a lo que indican los
fluctuantes precios de la mezcla mexicana que indican si aumenta o disminuye el
nivel de gasto pblico que depende de la coyuntura del mercado petrolero o juntos
con los elementos mencionados anteriormente (Castaeda, Villagmez, 2008)
53

Los anlisis economtricos hechos con la prueba Dicky Fuller muestran un mayor
grado para que la volatilidad se presente en la mezcla mexicana de petrleo el
margen de error o desvo de los precios en el mercado petrolero se halla en -21.48
por ciento, lo que da como resultado que la mezcla mexicana de petrleo tiene
una alta volatilidad superior a la normal (Dvila, Nez y Ruiz, 2008).
Dos bolsas petroleras a nivel mundial son las que se encargan de fijar los precios
del petrleo por medio de instrumentos financieros y una est en Londres que es
el International Petroleum Exchange (IPE) y la otra se encuentra en Nueva York
que es la New York Mercantil Exchange (NYMEX) ambas mediante contratos de
futuros sobre seguros de venta de petrleo se encargan de que el petrleo no se
cotice a precios de 1982 que ajustados a la inflacin cada barril debe andar en 250
dlares (Jalife Rahme, 2005).
A nuestro pas le beneficia un precio ms alto del petrleo debido a que representa
para las finanzas pblicas mexicanas entre un 33% y un 40% de sus ingresos
totales (Dvila, Nez y Ruiz, 2008) aunque los Estados Unidos an no pueden
controlar en su totalidad el petrleo iraqu bajo sus medios financieros hacen que
el petrleo trate de cotizar de acuerdo a sus necesidades dada su condicin de
importador neto de crudo (Jalife Rahme, 2007).
En su etapa de Secretario de Hacienda y Crdito Pblico el Dr. Carstens asegur
que las coberturas o seguros por la venta de crudo al exterior ayudaran a que los
ingresos fiscales del pas no cayeran, pero la paradoja es que dichas coberturas
hicieron que a Mxico se le pagara un precio de la mezcla mexicana ms bajo que
el promedio mundial ya que los precios iban al alza y nuestro pas se confo de
una baja futura sin hacer caso omiso de que la era del petrleo barato ha
terminado (Jalife Rahme, 2007).

54

La cobertura petrolera contratada por el Dr. Carstens es un pago fijo de la mezcla

mexicana de petrleo convenido para cierta fecha independiente de lo que
suceda en el mercado petrolero si baja o sube el precio, esto representa un costo
de oportunidad pero si la tendencia medida incluso mediante modelos
economtricos es de una volatilidad al alza con pocas desviaciones mnimas a la
baja Por qu se hicieron estas contrataciones sin ir con un profesional conocedor
del campo petrolero de la situacin actual y futura de esta commodity.
El petrleo barato es el motor de la economa de los Estados Unidos ya que ellos
tienen un dficit entre el consumo y la produccin de crudo de varios millones de
barriles. Se puede concluir que ellos sabiendo la tendencia alcista del precio del
petrleo busquen a pases oferentes de crudo dispuestos a venderlos a un precio
ms bajo que les ahorra una mayor transferencia de riqueza equivalente a varios
miles de millones de dlares.
Si tomamos como cierta la tendencia alcista en el corto y largo plazo a pesar de
las mnimas desviaciones a la baja que pudiera tener se necesita de establecer un
precio de referencia que ayude a establecer un criterio para acumular recursos y
tambin un criterio para gastarlos los recursos acumulados, se sugiere una poltica
anti cclica en su ejecucin (Stiglitz, Newberry, 1981).
Se pueden utilizar muchos medios e instrumentos en los modelos economtricos
para predecir la volatilidad de los precios del petrleo y la duracin de dichos
eventos. Sin embargo la efectividad para predecir dichas crisis depender de que
sean modelos dinmicos y que incorporen eventos aleatorios que histricamente
provoquen un aumento o disminucin del precio del barril que pueden ser
conflictos militares, reduccin de la produccin de la OPEP, y como se explic
mediante contratos financieros como coberturas o derivados (Dvila, Nez y
Ruiz, 2008).

55

Sealando tambin que la volatilidad del petrleo y de otras materia primas es un

campo en la economa internacional donde los pases ricos les convienen precios
bajos de estos bienes para producir con costes bajos y expandir su produccin, en
cambio los pases en vas de desarrollo que en la actualidad se les prefiere
mencionar como economas emergentes dependen en una mayor proporcin de
los precios de las materias primas y por lo tanto deben tener polticas que ayuden
a que el auge en el precio de estos bienes se aproveche ya sea para una mejor
provisin de bienes pblicos o reducir su deuda externa sin sacrificar su consumo
interno para que una parte mayor del gasto pblico se dedique al bienestar de la
poblacin.
La volatilidad del petrleo que se puede ver al alza debido al crecimiento
econmico de los pases en vas de desarrollo y su creciente presin sobre los
precios no puede ser frenada en el largo plazo, dicho aspecto del alza trae una
externalidad negativa en variables como el tipo de cambio que se le conoce como
la enfermedad holandesa. La enfermedad holandesa en trminos sencillos es la
sobrevaluacin de una moneda debido al alza de precio de una materia prima ya
que esta tiene una gran proporcin en las exportaciones.
Mencionado lo de la enfermedad holandesa los neo keynesianos Stiglitz y
Newberry (1981) argumentan que el remedio ms eficaz es la creacin de una
fondo de estabilizacin de la materia prima con el fin de esterilizar las externalidad
negativas. Ya que al guardar los beneficios del alza del petrleo en el fondo se
caen los efectos de la sobrevaluacin y a largo plazo el pas puede hacer uso de
estos beneficios cuando caiga la demanda del producto y se enfrente a un ajuste
del tipo de cambio y se tenga que hacer una devaluacin forzada y acelerada que
se puede transformar en un ataque especulativo.
Otro factor que influye en la volatilidad de la mezcla mexicana aparte de los
elementos geopolticos mencionados es que la produccin de petrleo en Mxico
ha pasado del 2005 al 2010 de los casi 3 millones de barriles a los 2.5 millones se
56

basa en que los campos de Cantarell y otros se han agotado por lo tanto se ocupa
en el futuro de las aguas profundas donde se dice esta el tesoro energtico de
Mxico que algunos estiman en 100,000 millones de barriles (Jalife Rahme,
2009).
Si Mxico incorpora al mercado mundial esa produccin futura los precios caeran
de manera significativa pero no alarmante y la volatilidad se reducira en el caso
de los precios al alza pero esto favorecera a pases desarrollados como Estados
Unidos y otros con dficit de crudo y lastimara las finanzas pblicas de Mxico y
otros pases petroleros como los de la OPEP que dependen del crudo para sus
ingresos fiscales, por ltimo cabe mencionar que los precios bajos y las
transferencia de riqueza mediante una privatizacin o apertura al capital extranjero
dejaran a Mxico con la menor posibilidad de acumular recursos financieros para
el FEIP y las reservas internacionales (Jalife Rahme, 2009).
A los pases importadores de petrleo les conviene un precio bajo ya que los
aumentos en el costo de la energa daan la competividad de sus empresas en el
exterior. Por eso abogan por tener niveles de sobreproduccin petrolera y acabar
con los yacimientos importantes para que los pases exportadores del petrleo no
tengan instrumentos de presin y los costos de energa se mantengan
competitivos (Garca, Dana 2012).
En el caso mexicano se aument la produccin en el perodo 2000-2010 incluso
se lleg a producir un poco ms de 3 millones de barriles al da, lo que nos hizo
reducir de manera significativa el yacimiento de Cantarell. Es una reduccin
importante del valor de nuestras reservas de petrleo lo que hace que en esa
dcada los precios altos no hubieran seguido un camino todava ms hacia el alza.
Algunos cuentan que las famosas coberturas petroleras no son contratos para la
especulacin pero cmo no decir esto si la mezcla mexicana tuvo precios que
iban desde los 20 dlares por barril hasta ms de 100 dlares en el perodo 200057

2010?. La respuesta es muy sencilla las coberturas hechas por la Secretara de

Hacienda y Crdito Pblico (SHCP) pronostican una cada en el precio del crudo
de manera que se aseguran contra un choque petrolero, pero esto constituye un
ataque contra nosotros mismos como pronosticamos cadas en el crudo cuando
en el perodo 2000-2010 la mezcla mexicana aument ms de cinco veces su
cotizacin.
Cabe mencionar que dichas coberturas son hechas con recursos del Fondo para
la Estabilizacin de los Ingresos Petroleros (FEIP) lo que es de naturaleza pro
cclica y de corto plazo mientras que los neo keynesianos Stiglitz y Newberry
(1982) indican que el bienestar de un fondo de estabilizacin basado en recursos
naturales debe tener una naturaleza anti cclica y de largo plazo para dar mayor
bienestar y acumular ms activos.
Los precios de estabilizacin de recursos finitos como el petrleo son necesarios
ya que brindan mayor seguridad ante los choques petroleros, pero si no se tiene
una regla e instrumentacin de su operacin su uso cambia varias veces y de
manera corto placista beneficiando a los pases importadores de petrleo (Stiglitz,
Newberry, 1982).
La volatilidad queda reducida cuando los precios de estabilizacin cumplen su
funcin de aplicarse cuando cae el precio de crudo, esto se traduce en aumentar
los ingresos fiscales provenientes del petrleo mediante el uso de los activos del
FEIP esto aplica a criterios de poltica contra cclica (Stiglitz, Newberry 1982).
Difcilmente las estimaciones que realiza la SHCP tienen como objetivo aumentar
los ingresos fiscales ya que siempre se han equivocado en la mezcla de crudo, el
Dr. Tllez Kuenzler apost por una baja del crudo a 6 dlares US$ en el ao 2001
hasta la fecha estudiada 2010 se ha equivocado en su cotizacin varias veces
pareciera que le interesa que el crudo este bajo 12 veces menos del valor de la
fecha mencionada y aporte menos ingresos fiscales (Jalife, Rahme, 2009)
58

Conclusiones.

59

Anexos

Ao

Reservas
Internacionales
(MDD)

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

Deuda Externa
Neta (MDD)

33 554.9
40 091.2
46 098.7
56 085.7
61 496.3
68 668.9
67 679.7
77 894.1
85 273.7
90 387.8
113 596.5

70 260.4
69 807.9
71 528.1
73 625.6
75 713.1
65 722.5
47 247.2
34 532.5
24 319.4
91 721.9
104 679.1

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de

Diputados, 2012.

Ao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

Precio USD
mezcla
mexicana
24.62
18.57
21.52
24.78
31.05
42.71
53.04
61.66
90.36
57.56
72.76

Precio USD
Petrleo
WTI
30.31
25.29
26.16
31.03
41.48
56.63
66.15
72.38
105.09
61.64
79.43

Precio USD
Petrleo
Brent
28.63
23.98
25.01
28.89
38.28
54.29
64.97
72.95
102.40
61.64
79.91

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de

Diputados, 2012.

60

Ao

Entrada de
Capitales, MDD

Dficit Cuenta
Corriente (Saldo
negativo, MDD)

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

35 974.6
55 496.4
47 292.8
53 378.7
71 846.8
85 492.1
84 770.9
112 145.1
106 910.4
82 669.1
118 781.4

18 572.4
17 752.5
14 841.6
8 327.6
7 001.1
8 955.9
7 803.1
14 666.3
20 196.5
8 305.3
4 593.0

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de

Diputados, 2012.

Ao

Ingresos
Fiscales
Totales, Mdp

Origen (sector
petrolero) Mdp

Origen otros
sectores,
Mdp

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

1849.9
1833.9
1921.5
2042.3
2104.7
2189.5
2436.5
2572.6
2860.9
2817.2
2960.4

603.8
572.7
567.8
680.6
757.3
816.9
927.1
911.3
1054.6
874.2
973.0

1246.1
1311.2
1353.6
1361.7
1347.4
1373.1
1509.5
1661.4
1805.2
1943.9
1986.4

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de Diputados, 2012.

61

Ao

Deuda
Pblica
(PIB, %)

Barriles de mezcla
mexicana produccin
diaria (millones)

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

22.1
21.4
23.9
23.9
22.3
21.0
21.4
21.8
25.6
33.8
33.1

3.01
3.12
3.18
3.37
3.38
3.33
3.26
3.08
2.79
2.60
2.58

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de

Diputados, 2012.

Ao

Ingresos
Fiscales
Totales, %

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010

100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100

Origen
Origen
sector
sector
no petrolero,
petrolero, %
%
32.6
30.4
29.6
33.3
29.6
36.0
37.3
38.0
36.9
31.0
32.9

67.4
69.6
70.4
66.7
64.0
64.0
62.7
62.0
63.1
69.0
67.1

Fuente: Centro de Estudios de Finanzas Pblicas, Cmara de Diputados,

2012.

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