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2.

1 EL MTODO DE VALOR PRESENTE


El mtodo del valor presente (VP) se basa en el concepto del valor equivalente de todos
los flujos de efecto relativos a alguna base o punto de inicio en el tiempo, llamado
presente. Es decir, todos los flujos de entrada y salida de efectivo se descuentan el
momento presente del tiempo con una tasa de inters que por lo general es la TREMA.
El VP de una alternativa de inversin es una medida de cunto dinero podra dedicar un
individuo o empresa a una inversin, adicional a su costo. O bien, dicho de otra forma, un
VP positivo de un proyecto de inversin es la cantidad de dlares de utilidad por encima
de la cantidad mnima que requieren los inversionistas. Se supone que el efectivo que
genera la alternativa est disponible para otros usos que generan inters con una tasa
igual a la TREMA.
Para encontrar el VP con funcin de la

(por periodo de inters) de una serie de flujos

de entrada y salida de efectivo, es necesario descontar al presente las cantidades futuras


usando la tasa de inters durante el periodo de estudio apropiado (aos, por ejemplo) de
la manera siguiente:
1

VP ( i ) =F0 ( 1+i ) + F 1(1+i) + F 2 (1+i) ++ F k ( 1+i ) ++ F N (1+i)


N

F k (1+ i)k
k=0

Donde:
i= tasa efectiva de interes, o TREMA por periodo de capitalizacion.
k= ndice de cada periodo de composicin ( 0

N).

Fk= Flujo de efectivo futuro al final del periodo k.


N= Nmero de periodos de capitalizacion en el horizonte de planeacion (periodos de
estudio)

EJEMPLO
Puede hacerse una inversin de $10,000 en un proyecto que producir un ingreso
uniforme anual de $5,310 durante cinco aos, y luego tiene un valor de mercado (rescate)
de $2,000. Los gastos anuales sern de $3,000 por ao. La compaa est dispuesta a
aceptar cualquier proyecto que rinda el 10% anual o ms, sobre cualquier capital que se
invierta. Con el mtodo del valor presente, compruebe si sta es una inversin deseable.

Figura 1. VP de $1,000 que se reciben al final del ao k, con una tasa de inters de i %
anual.

2.1.1 COMPARACION DE ALTERNATIVAS CON VIDAS UTILES IGUALES


El anlisis de VP, se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada
alternativa. El mtodo de valor presente que los gastos o los ingresos se transforman en
dinero de ahora. En esta forma es muy fcil percibir la ventaja econmica de una
alternativa sobre otra. La comparacin de alternativas con vidas iguales usando el mtodo
de valor presente es bastante directa. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para
el mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de Servicio igual
Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos o ingresos y
desembolsos, se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TREMA. Si VP 0, se alcanza o se


excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente
viable.
Dos o ms alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TREMA.
Seleccione aquella con el valor VP que sea mayor en trminos numricos, es
decir, menos negativo o ms positivo, indicando un VP menor en costos de flujos
de efectivo o un VP mayor de flujos de efectivo netos de entradas menos
desembolsos.

La gua para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el
criterio de mayor en trminos numricos. ste no es el valor absoluto de la cantidad de
VP, ya que el signo cuenta. La seleccin mostrada continuacin aplica correctamente a la
directriz para los valores listados de VP.

Si los proyectos son independientes, la directriz para la seleccin es la siguiente:

Para uno o ms proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP 0


calculado con la TREMA.

Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los proyectos debern tener
flujos de efectivo positivos y negativos, para obtener un valor de VP que exceda cero;
deben ser proyectos de ingresos. Un anlisis de VP requiere una TREMA para utilizarse
como el valor

i en todas las relaciones de VP.

Ejemplo 1
El gerente de una planta de procesamiento de alimentos debe decidir entre dos mquinas
para etiquetar. La mquina A tiene un costo inicial de $42, 000.00 un costo anual de
operacin de $ 28, 000.00 y una vida til de 4 aos. Para la mquina B costara $51,
000.00, un costo de operacin de $17, 000.00, y su vida til ser de 4 aos. Con una tasa
del 10% anual. Cul debe seleccionar segn el criterio del anlisis VP?
Mquina A
$ - 42, 000
$ - 28, 000
4

Costo inicial
Costo de operacin
Vida/ Aos

Mquina B
$ - 151,000
$ - 17, 000
4

Solucin
VPA= - $42,000 - $ 28, 000 (P/A, 10%, 4)
VPA= - $42,000 - $ 28, 000 (3.1699)= $ - 130, 777.2
VPB= - $151,000 - $ 17, 000 (P/A, 10%, 4)
VPB= - $151,000 - $ 17, 000 (3.1699)= - $ 204, 888.3
Conclusin: Se selecciona la mquina A, por que es la que esta ms cerca del cero.
Ejemplo 2
Cierto laboratorio de una universidad es contratista de investigacin del la NASA para
sistema especiales de celdas de combustible a base de hidrogeno y Metanol. Durante las
investigaciones surgi la necesidad de evaluar la economa de tres mquinas de igual
servicio. Analice el valor presente con los costos siguientes. La TREMA es de 10% anual.
A BASE DE
ELECTRICIDAD

Costo inicial $
Costo
anual
operacin $

de

Valor de rescate S, $
Vida, Aos

Solucin:

4, 500
-

900

A BASE DE GAS

3, 500
-

700

A BASE DE
ENERGA SOLAR

6, 000
-

200

350

100

50

Estas son alternativas de costo; los valores de rescate se consideran un costo negativo,
de manera que le preceder un signo (+). (si cuesta dinero retirar un activo, el estimado
del costo de retiro tendr un signo (-). El VP de cada maquina se calcula con i = 10%
para n = 8 aos. Utilizar los subndices E, G y S.
VPE= - $ 4,500 - $ 900 (P/A, 10%, 8) + $ 200 (P/F, 10%, 8)
VPE= - $ 4,500 - $ 900 (5.3349) + $ 200 (0.4665) = $ - 9208
VPG= - $ 3,500 - $ 700 (P/A, 10%, 8) + $ 350 (P/F, 10%, 8)
VPG= - $ 3,500 - $ 700 (5.3349) + $ 350 (0.4665)= $ - 7071
VPS= - $ 6,000 - $ 50 (P/A, 10%, 8) + $ 100 (P/F, 10%, 8)
VPS= - $ 6,000 - $ 50 (5.3349) + $ 100 (0.4665)= $ - 6220
Conclusin: Se selecciona entonces la maquina impulsada por energa solar, pues el VP
de sus costos es el mas bajo y posee VP mayor en trminos numricos.

2.1.2 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS CON VIDAS TILES DIFERENTES


Al utilizar el mtodo de Valor Presente para comparar alternativas con diferente vida til,
se aplica lo aprendido en la seccin anterior con la siguiente excepcin: el VP de las
alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos.
Esto es necesario, ya que la comparacin del valor presente implica calcular el valor
presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Una comparacin
justa puede realizarse slo cuando los valores de VP representan costos (e ingresos)
asociados con igual servicio. Al no comparar igual servicio siempre favorecer la
alternativa de vida ms corta (para costos), aun si no es la ms econmica, ya que se
involucran periodos ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede
satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques:

Compare las alternativas durante un periodo de tiempo al mnimo comn mltiplo


(MCM) de sus vidas.
Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, que
no necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; a
este mtodo se le conoce como el enfoque del horizonte de planeacin.

En cualquier caso, el VP de cada alternativa se calcula a partir de la TREMA, y la directriz


para realizar la seleccin ser la misma que las alternativas con vida igual. El enfoque
MCM automticamente hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se
extiendan para el mismo periodo de tiempo.
Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferente son las siguientes:
1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos o
ms.

2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM


exactamente en la misma forma.
3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida.
La tercera suposicin es vlida cuando se espera que los flujos de efectivo varen
exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin (o deflacin), el cual se aplica al
periodo de tiempo del MCM.
Ejemplo 1
Para un proceso robotizado de soldadura, se analizan maquinas que tienen los siguientes
costos con una tasa de inters anual del 10%, determine cual alternativa debe
seleccionarse segn el mtodo de VP.
Mquina X
- 250, 000
- 60, 000
70, 000
3

Costo inicial $
Costo de operacin anual $
Valor de rescate $
Vida til

Mquina Y
- 430, 000
- 40, 000
95, 000
6

Solucin:
a) VPx = - $ 250, 000 - $ 250, 000 (P/F, 10%, 3) + $ 70, 000 (P/F, 10%, 3) + $ 70, 000
(P/F, 10%, 6) - $ 60, 000 (P/A, 10%, 6)
VPx = - $ 250, 000 - $ 250, 000 (0.7513) + $ 70, 000 (0.7513) + $ 70, 000 (0.5693) $ 60, 000 (4.3553)
VPx = - $ 250, 000 - $ 187, 825 + $ 52, 591 + $ 39 515 - $ 661, 318 = $ - 607, 037

b) VPx = - $ 430, 000 + $ 95, 000 (P/F, 10%, 6) - $ 430, 000 (P/A, 10%, 6)
VPx = - $ 430, 000 + $ 95, 000 (0.5645) - $ 430, 000 (4.5353)
VPx = - $ 430, 000 + $ 53, 627.5 - $ 174, 212 = $ - 550, 584.5
Conclusin: Se elige la mquina Y por que su VP es ms pequeo.

Ejemplo 2
Mquina A

Mquina B

Mquina C

Costo inicial $

40, 000

80, 000

130, 000

Costo de operacin
por ao $

9, 000

6, 000

4, 000

Valor de rescate $
Vida til / aos

____________

_____________

12, 000
8

VPA= - 40,000 - 40,000 (P/F,10%,2) 40,000 (P/F,10%,4) 40,000 (P/F,10%,6) 9,000


(P/A,10%,8)
VPA= - 40,000 - 40,000 (0.8264) 40,000 (0.6830) 40,000 (0.5645) 9,000 (5.3349)= $
- 170,970
VPB= - 80,000 - 80,000 (P/F,10%,4) 6,000 (P/A,10%,8)
VPB= - 80,000 - 80,000 (0.6830) 6,000 (5.3349) = $ - 166,649.4
VPC= - 130,000 + 12,000 (P/F,10%,8) 4,000 (P/A,10%,8)
VPC= - 130,000 + 12,000 (0.4665) 4,000 (5.3349) = $ - 145,741.6
CONCLUSIN: Se elige la maquina C porque su VP es el ms pequeo

2.1.3 COSTO CAPITALIZADO


El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente (VP) de una alternativa cuya vida
til sea muy larga (ms de 35 o 40 aos) o cuando el horizonte de planeacin, se
considera muy largo o infinito.
La operacin denominada costo capitalizado, es la constitucin de capitales cuyo monto
se requiere peridicamente con fines de renovacin de determinados bienes como, por
ejemplo, puentes, muelles, pavimento, etc., en vista de que es necesario efectuar dichos
desembolsos de magnitudes generalmente apreciables cada cierto tiempo, de acuerdo
con las exigencias que supone tal renovacin.
El flujo de efectivo (costos o ingresos) en el clculo de costo capitalizado casi siempre
ser de dos tipos: recurrente, tambin llamado peridico, y no recurrente.
Procedimiento para calculara el CC para un nmero infinito de secuencias de flujo de
efectivo:
1. Se elabora un diagrama de flujo de efectivo, mostrando los flujos no recurrentes
(una vez) y, al menos, dos ciclos de todos los flujos de efectivo recurrentes
(peridicos).
2. Se encuentra el valor presente de todas las cantidades no recurrentes. ste ser
su valor CC.

3. Se calcula el valor anual uniforme equivalente (valor A) a travs de un ciclo de vida


de todas las cantidades recurrentes. ste es el mismo valor en todos los ciclos de
vida subsecuentes. Se agrega a todas las cantidades uniformes que tiene lugar del
ao 1 hasta el infinito, y el resultado es el valor anual uniforme equivalente total
(VA).
4. Se divide el VA obtenido en el paso 3 entre la tasa de inters i para obtener el valor
CC.
5. Se suman los valores del CC obtenidos en los pasos 2 y 4.

Formulas

P= A

1
(1+i)n
i

Derivada del factor P= A (P/A, i %, n)

Donde:
n=

periodos

Si n se aproxima a , el trmino entre corchetes se convierte en 1/i, y el smbolo CC


reemplaza VP y P.

CC=

A
i

Si A es el valor anual (VA) determinado a travs de clculos de equivalencia de flujo de


efectivo durante n nmero de aos, el valor del CC es:

CC=

VA
i

La cantidad A de dinero generado por cada periodo de inters consecutivo para un


nmero infinito de periodos es:

A=Pi=CC ( i)

2.1.4 COMPARACIN DE ALTERNATIVAS SEGN EL COSTO CAPITALIZADO

La determinacin del valor presente de todos los ingresos o gastos durante un periodo
infinito. Se le conoce como el mtodo del valor capitalizado (VC). Si slo se considera los
gastos, los resultados que se obtienen con este mtodo a veces se denominan costo
capitalizado, y constituyen una base conveniente para comparar alternativas mutuamente
excluyentes cuando el periodo del servicio que se requiere es indefinidamente largo y es
aplicable la suposicin de repeticin.
As, el VC de un proyecto con tasa de inters de i % por ao es equivalente anual del
proyecto durante su vida til, dividido entre i.

1+ i

N
i =A

( 1i )

(1+i) N 1

lim
N

VC ( i )=V PN =A

( PA ,i , )= A

El factor bsico a utilizar en costo capitalizado es calcular el valor presente de una serie
uniforme a largo plazo (P/A, i, N largo plazo), que para simplificar se notara como (P/A, i,

). Para hallar su valor se parten de un concepto financiero (se puede emplear


tambin un concepto matemtico).
Este factor convierte una serie uniforme de lago plazo a un valor presente y se emplea en
el costo capitalizado.

Al comparar una accin para un periodo muy amplio de tiempo, el ingreso que se obtiene
permanentemente son los dividendos o intereses sobre la inversin. La equivalencia en
trminos de la serie uniforme A que se obtiene para un valor P de inversin es:

A=Pi
En trminos de factores de intereses con n tendiendo a infinito:

A=P( P / A ,i , )
Es valida la relacin inversa:

P=

A
= A(P / A , i , )
i

Por tanto:

( P/ A ,i , )=

1
i

Ejemplo 1
Suponga que una compaa desea donar un laboratorio de procesos de manufactura
avanzados a una universidad. El principal del donativo ganar intereses a un promedio del
8% anual, lo cual ser suficiente para cubrir todos los gastos en que se incurra por el
montaje y mantenimiento del laboratorio, durante un periodo indefinidamente largo (para
siempre). Los requerimientos de efectivo para el laboratorio se estiman en $100,000, hoy
(para establecerlo), $30,000 por ao en forma indefinida, y $20,000 al final de cada ao
nmero cuatro (para siempre) para el equipo de reemplazo.
a) Para este tipo de problema, cul es el periodo de estudio (N) que se define como
para siempre en trminos prcticos?
b) Cul es el monto del principal del donativo que se requiere para establecer el
laboratorio, y luego ganar intereses suficientes para apoyar los requerimientos de
efectivo restantes de este laboratorio para siempre?
Solucin
a) Una aproximacin prctica de para siempre (infinito) depende de la tasa de
inters. Al examinar el factor (P/A, i %, N) conforme se incrementa N, se observa
que se aproxima al valor de 1/i. Para i = 8% (1/i = 12.5000), es notorio que el factor
(P/A, 8 %, N) es igual a 12.4943 cuando N = 100. Por lo tanto, en esencia N = 100
significa para siempre () cuando i = 8%. Conforme la tasa de inters se vuelve
ms grande, la aproximacin de para siempre disminuye mucho.
b) El VC de los requerimientos de efectivo es sinnimo del principal del donativo que
se necesita al inicio para establecer el laboratorio y despus apoyarlo para
siempre. Con la relacin VC = A/i = (costo anual equivalente)/i, el monto del
donativo se calcula como:

$ 100, 000
VC ( 8 )=

( AP , 8 , )$ 30, 000$ 20, 000 ( AF , 8 , 4)


0.08

VC ( 8 )=

$ 100, 000 ( 0.0800 )$ 30,000$ 20,000 ( 0.2219 )


0.08

VC ( 8 )=

$ 8, 000$ 30, 000$ 4. 438


0.08

VC (8 %) = $ - 530, 475
Ejemplo 2
Se va a elegir entre dos diseos estructurales. Puesto que no existen ingresos (o puede
suponerse que son iguales), slo se estiman montos negativos de flujo de efectivo
(costos) y el valor de mercado al final de la vida til, como sigue:

Usando la suposicin de repeticin y el mtodo de anlisis del VC, determine cul


estructura es mejor, si la TREMA es del 15% por ao.
Solucin:
El valor anual equivalente (VA) durante la vida til de cada alternativa de estructura, con
TREMA = 15% por ao, se calcula como sigue:
VA (15%) M = $12,000(A/P, 15%, 10) $2,200
VA (15%) M = $12,000(0.1993) $2,200 = $ - 4,592
VA (15%) N = $40,000(A/P, 15%, 25) + $10,000(A/F, 15%, 25) $1,000
VA (15%) N = $40,000(0.1547) + $10,000(0.0047) $1,000 = $ - 7,141.
Entonces, los VC de las estructuras M y N son los siguientes:

VC (15 ) M =

VA M $ 4, 592
=
=$30, 613
i
0.15

VC (15 ) M =

VA N $ 7,141
=
=$47, 607
i
0.15

Con base en el VC de cada diseo estructural, se selecciona la alternativa M porque tiene


el valor menos negativo ($ - 30,613).

Conclusin

Fuentes de informacin
https://books.google.com.mx/books?
id=U41cHjSnKKAC&pg=PA69&dq=comparacion+de+alternativas+con+vidas+utiles+diferentes&hl=
es419&sa=X&ei=Dug2VezxM4a8sAWup4D4Aw&ved=0CEgQ6AEwBw#v=onepage&q=comparacion
%20de%20alternativas%20con%20vidas%20utiles%20diferentes&f=false
https://books.google.com.mx/books?id=Nvh6Aag6WqsC&pg=PA154&dq=m
%C3%A9todo+del+valor+presente&hl=es-419&sa=X&ei=T-Y2VYkC4O8sAXc9oGYCw&ved=0CCEQ6AEwAQ#v=onepage&q&f=false
https://books.google.com.mx/books?id=gzHu-GrRo4sC&pg=PA97&dq=costo+capitalizado&hl=es419&sa=X&ei=--s2Vee5AorvtQWy4YCQDw&ved=0CCAQ6AEwAQ#v=onepage&q=costo
%20capitalizado&f=false
http://itvh-cmvg-ingenieria-economica-2012.blogspot.mx/2012/02/unidad-2.html

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