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RESUMEN CASO ENRON

Enron empresa americana de Houston fue creada en 1985, lleg a valer en


bolsa en torno a los ochenta mil millones de dlares. Se haba convertido en
el mayor intermediario de electricidad y gas de Estados Unidos, gracias al
uso agresivo de productos financieros derivados para desarrollar el mercado
energtico, en el que ofreca suministro y garantizaba precios a mltiples
entidades.
La empresa sintetiz ideas existentes en la industria del petrleo de Texas,
el mercado de capitales de Wall Street y la alta tecnologa de Silicon Valley,
para crear transacciones en lnea donde contratos financieros respaldaban
las transacciones de energa.
La empresa quebr a fines del 2001 despus de una deslumbrante
trayectoria empresarial. Las ventas del ao anterior fueron US$ 101 billones
y el precio de la accin cay desde US$90 a US$0,3 por accin.
Qu seales de que algo andaba mal no captaron los directores de Enron,
Existen seales similares en otras empresas
Haba muchas causas, y ninguna de ellas era slo para Enron. En este caso
los altos ejecutivos realizaron transacciones entre miembros de la Fecha de
creacin administracin y firmas externas o afiliadas, cualquiera de las
cuales poda proporcionar la oportunidad para que obtuvieran beneficio
personal. El problema es que es muy difcil de probar si las transacciones
fueron o no legtimas para los intereses de la empresa y la comunidad. Los
directores deben considerar si hay una razn sustentable de negocios para
que la empresa realice tal tipo de transacciones. Y si fuera necesario, se
puede obtener consejo legal externo, y cerciorndose de que las
condiciones de la transaccin se revelan de manera transparente y simple
en la Memoria, balances trimestrales y en la Ficha Estandarizada Contable
nica (FECU), que se enva peridicamente a la Superintendencia
correspondiente.
Otra causa era fue un aumento en el financiamiento a travs de contratos
de arrendamiento o con entidades de propsito especial, para esconder
cuan apalancada con deuda exigible estaba la compaa. En definitiva era
una advertencia clara de que la compaa estaba sobre endeudada. Resulta
conveniente a los directores solicitar al gerente que proporcione un
resumen trimestral de todos los compromisos financieros registrados tanto
dentro como fuera del balance, junto con informacin de las fuentes
previstas para asumir dichos compromisos.
Cul es el mensaje del caso Enron a miembros de un Comit de Auditoria
Sin duda Enron se est convirtiendo en un caso emblemtico para los
comits de auditora. Aunque no podemos prejuzgar la gestin del comit
de auditora de Enron, su experiencia nos muestra que ellos deben tener en
consideracin varios aspectos.
Cada miembro del comit necesita estar financieramente competente para
entender el balance y las respectivas notas de la compaa. Tambin los
miembros del comit de auditora deben: conocer las recomendaciones de
la Superintendencia con respecto de las normas contables, para examinar
de cerca las transacciones significativas, especialmente aquellas que

pueden cambiar la estimacin de utilidades para el trimestre o ao.


Preguntar al gerente de finanzas y al auditor externo, si las transacciones se
registran en el balance de acuerdo a los ms altos estndares que se podra
usar, y si no, por qu no.
Enron tambin levant el tema del pago de honorarios por servicios de
consultora a la empresa auditora. Qu pasa con esto
Ciertamente, en este caso los honorarios por servicios de auditora fueron el
ao pasado de US$ 25 millones, que se suman a otros US$ 27 millones de
asesoras diversas. El asunto es que si cualquiera de esos servicios extras
afectaban o no la independencia del auditor externo. Es recomendable que
el comit de auditoria pre apruebe tales servicios.
Un gerente de finanzas puede preguntar como contabilizar apropiadamente
una transaccin especfica, y es bueno que obtenga la opinin del auditor
externo en la fecha ms temprana posible. Pero a veces al auditor externo
se le solicita ayudar en el diseo de la estructura de alguna transaccin, de
una manera que reducira el nivel de transparencia hacia los inversionistas,
los financistas, los clasificadores de riesgo y otros.
Qu significar el caso Enron para los auditores
La leccin fundamental aqu es que se pueden tener todas las reglas
contables que se pueden escribir, desarrollar nuevas reglas para
contabilizar las entidades de propsito especial o para la valorizacin de
derivados y requerir gran transparencia de la mtrica de las variables
financieras o de las transacciones con partes relacionadas.
Por qu se habla en EEUU de que este caso tiene implicancias polticas
The New York Times public un informe, en el que afirmaba que de los
248 senadores y representantes que investigan el caso Enron en diferentes
comisiones parlamentarias, 212 recibieron subvenciones de Enron para sus
campaas electorales. Ms grave an, 43 de los 57 miembros de la
Comisin Federal de la Energa, el rgano independiente que regula el
sector elctrico, recibieron donaciones de la firma.
Las relaciones entre Enron con los sucesivos gobiernos y en particular ahora
con el de Bush, hicieron posible que el vicepresidente Cheney recibiera en
privado en seis ocasiones el ao pasado a los mas altos directivos de Enron.
Esta empresa aport 600.000 dlares a la campaa de Bush y financi
tambin la del fiscal Ashcroft.
Qu pas con el fondo de pensin de los trabajadores de Enron
Enron expuso otro problema del Mercado americano: la creciente
vulnerabilidad de los trabajadores cuando sus ahorros para jubilacin y
retiro, estn asociados a un plan de contribucin como el 401(k) de su
legislacin, donde la empresa aporta al fondo de retiro del trabajador sus
acciones si el trabajador aporta dinero de su remuneracin.
Los 2.000 trabajadores quedaron desempleados y prcticamente sin fondo
de pensin.
Por otra parte los inversionistas institucionales y fondos de pensin, que
tenan invertido recursos de terceros (entre ellos trabajadores) en Enron,
vieron deteriorado su patrimonio.

Qu pueden aprender los directores de empresa del caso Enron


Una leccin importante es que debemos entender el negocio, la estrategia,
los resultados financieros de la compaa y los indicadores claves para
medir el desempeo y formarse una idea de cmo est evolucionando la
empresa en el mercado. La excelencia en las prcticas de gobierno
corporativo es crtica para asumir la responsabilidad e integridad de
cualquier compaa, y esto requiere de directores competentes, informados,
activos e independientes.
Los directores independientes no deben tener vinculaciones econmicas
con la compaa u otros conflictos de inters que puedan afectar su
independencia. As como los directores no deben involucrarse en la gestin
cotidiana de la empresa, para lo cual se delega atribuciones al equipo
gerencia. Tampoco pueden actuar tmidamente en el directorio y su
responsabilidad es hacer las preguntas difciles a los gerentes. Y si despus
de hacer esas preguntas, no se quedan cmodos con las respuestas que
obtienen, entonces se debe considerar el buscar asesora o consejo fuera de
la empresa.
En resumen:
El fiasco de Enron es la consecuencia de al menos cuatro graves errores de
terceros.
Primero, un vaco en la legislacin burstil estadounidense, que permiti
radicar el endeudamiento de Enron en sociedades instrumentales de
propsito especfico, que no fueron consideradas en el balance consolidado,
por lo que el mercado no poda conocer su verdadera situacin financiera.
Segundo, fue en el marco legal de la desregulacin del sector elctrico en
EEUU, que no puso razonables restricciones a inversiones en derivados
financieros.
Tercero, fue de la empresa auditora, los bancos de inversiones y las
agencias de calificacin de riesgo, que no dieron seales oportunas de
alerta, dejando en evidencia la inadecuada capacidad de reaccin de estas
firmas.
Cuarto, es el alto nivel de relacin que se observaba desde 1985 entre las
autoridades de gobierno y polticos de todos los sectores y Enron, lo que
contribuy a potenciar la caracterstica arrogancia de los ejecutivos de esta
empresa frente al mercado.
En definitiva, las culpas de Enron son consecuencia directa de la conducta
no tica de sus altos directivos y su falta de honesta transparencia, que es
crucial para el trasfondo de confianza que sustenta las operaciones en el
mercado de capitales.