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Universidad de Panam

Facultad de Administracin de Empresas y Contabilidad


Escuela de Administracin de Empresas
Lic. Administracin de Empresas Tursticas Bilinge

Gestin Financiera de las Empresas Tursticas

Operaciones de Inversin

Profesora Bleyci E. Vega

AD34T

Jan, Jean Carlos - 8-883-1669


Marn, Diana Marcela - EC-43-10439
Pinto, Josu Joel - 8-892-2273
Cubilla, Oderay - 7-710-92

5 de Junio de 2015
1

NDICE

Introduccin
3

LAS

OPERACIONES

DE

INVERSIN

4
Nocin

de

inversin

4
Clasificaciones
4
Modelo

matemtico

de

la

inversin

6
Criterios

de

valoracin

eleccin

de

un

proyecto

de

inversin

9
Criterio

del

plazo

de

recuperacin

PayBack

10
Criterio

del

valor

actualizado

neto

(VAN)

11
Criterio

del

tanto

interno

los

criterios

VAN

un

conjunto

de

de

rendimiento

(TIR)

13
Comparacin

de

y TIR

para

una

inversin

aislada

14
Ordenacin

de

proyectos

de

inversiones

simples

18
Seleccin

del

proyecto

idneo

19
2

Eleccin

seleccin

de

inversiones

en

presencia

de

inflacin

21
Conclusiones
24
Bibliografa
25
Infografa
25

INTRODUCCIN
Las inversiones se refieren al empleo de capital en algn tipo de negocio con el
objetivo de incrementarlo, y es que una inversin es la base de casi cualquier
proyecto econmico, ya que un nuevo emprendimiento suele sustentarse a partir
del capital recibido para su gestin y, por ende, depende de los accionistas
dispuestos a asumir el riesgo de invertir en una nueva iniciativa de la cual no se
conoce el futuro, siendo esta una pequea definicin de lo que es la nocin
general de inversin, este concepto se ampliar en el presente trabajo,
especificando como se clasifican las inversiones dependiendo de diversas
variables.
Como segundo punto se explicarn los criterios de recuperacin o Payback, el
valor actualizado neto conocido como VAN y el tanto interno de rendimiento o TIR,
cada uno de estos criterios mtodos de evaluacin de inversiones son usados
para medir la rentabilidad de un proyecto, lo que puede evitar muchos riesgos al
momento de invertir y para conocer y aprender ms sobre estos criterios se
muestran las frmulas utilizadas y la forma de resolverlas para obtener resultados
verdicos.
Luego, en los siguientes puntos se habla sobre la ordenacin, eleccin y seleccin
de inversiones, lo anterior se basa en los resultados cotejados por los criterios
antes mencionados.
Por ltimo se presentan algunas conclusiones sobre los temas expuestos en este
trabajo, que aportarn a un mejor entendimiento del tema y situaciones que se
pueden dar al momento de realizar una inversin.

LAS OPERACIONES DE INVERSIN


NOCIN DE INVERSIN
El concepto de inversin es genrico e inconcreto, y debido a esta relatividad
resulta dificultoso intentar dar una definicin de inversin. Ello lleva a considerar la
nocin de inversin para unos autores en un sentido amplio, mientras que para
otros es ms estricta (por lo comn se fijan slo en el aspecto productivo). En un
sentido amplio, la inversin supone la colocacin de un flujo monetario o cambio
de un bien econmico. Una nocin
ms estricta es la que considera
como inversin a los desembolsos
para adquirir bienes de capital. En
ambos casos el resultado es una
materializacin del dinero en el bien
y ello ocasiona una prdida de
liquidez.

Entre

las

distintas

concepciones, amplias o estrictas, hay un denominador comn, y en base a l se


puede dar una nocin formal de la inversin como operacin caracterizada por una
corriente de desembolsos y una corriente de ingresos. En un sentido estricto se
exigir que los desembolsos precedan a los ingresos y en un aspecto ms amplio,
si hay algn desembolso posterior a algn ingreso que el vencimiento medio de
los desembolsos sea anterior al vencimiento medio de los ingresos.
CLASIFICACIONES
Las inversiones pueden clasificarse desde diferentes puntos de vista; pero slo se
har alusin a aquellas que consideramos de mayor inters, dado el carcter
introductorio que se persigue en este manual, as se tiene:
1) Atendiendo al nmero de capitales que intervienen en las corrientes de
desembolsos e ingresos puedan clasificarse las inversiones de cuatro grupos:
a. nica entrada - nica salida.
b. Varias entradas - nica salida.
c. nica entrada - varias salidas.
5

d. Varias entradas - varias salidas.


Esta clasificacin recuerda a la que se efecta entre las operaciones financieras.
Conviene resaltar que lo que para el inversor es un desembolso, para la inversin
es un ingreso, y recprocamente.
2) Por su duracin, las inversiones pueden ser: a corto plazo; a medio plazo y a
largo plazo.
3) La clasificacin que para los fines del libro reviste quiz mayor relevancia es la
debida a E. Schneider, que distingue entre inversiones reales e inversiones
financieras. Las inversiones reales son aquellas en las que el objeto de la
inversin es incorporado a algn proceso productivo. Las inversiones financieras
tienen como objeto ttulos, es decir, se
efectan los desembolsos para recibir
ttulos valores que encierran promesas de
ingresos futuros. Los temas tratados en el
manual se encuentran en-el contexto de
las inversiones financieras, pues tanto las
operaciones financieras de prstamo o de
ahorro, como las operaciones con valores
de renta fija o de renta variable son inversiones de tipo financiero.
4) Por el carcter ms o menos cierto de las corrientes de desembolsos e ingresos
se puede distinguir entre inversiones ciertas e inversiones no ciertas. Esta
distincin es relativa al no existir nunca la certeza absoluta, ya que toda inversin
va acompaada de un cierto grado de incertidumbre, entendiendo por
incertidumbre la posibilidad de que varen las bases de los clculos realizados al
estimar las corrientes de ingresos y pagos. Dentro de la categora de inversiones
no ciertas es comn denominador con el nombre de inversiones en ambiente de
riesgos a aquellas cuyas previsiones de desembolsos e ingresos son conocidas en
trminos de probabilidad. Cuando ni siquiera se conocen las referidas
probabilidades se dice que la inversin es en ambiente de incertidumbre. Las

operaciones financieras pertenecen, en general, al grupo de inversiones ciertas,


mientras que las operaciones con valores mobiliarios suelen ser no ciertas.
EL MODELO MATEMTICO DE LA INVERSIN: VALOR FINANCIERO DE UNA
INVERSIN EN UN PUNTO
La descripcin en trminos matemticos de una inversin o de un proyecto de
inversin, pues de ambas formas se suele denominar, exige considerar los
elementos siguientes:
Horizonte econmico o duracin de la inversin: Es el intervalo del
tiempo en el cual tiene lugar la inversin y puede tener una duracin
temporal o indefinida.
Corriente de desembolsos: Es el conjunto de capitales que se
desembolsan en el horizonte econmico.
Corriente de ingresos: Es el conjunto de capitales ingresados cuyos
vencimientos se producen en el horizonte econmico. Las distribuciones de
capitales pueden ser discretas o continuas, siendo lo usual lo primero y por
ello slo se har referencia al campo discreto. Suponiendo que el horizonte
temporal de una inversin es n aos y que los vencimientos de los capitales
son anuales, las distribuciones de desembolsos e ingresos son:

Representando con C al primer desembolso. Su cuanta suele ser muy superior a


las restantes, y por ello se le conoce como tamao de la inversin, cuanta de la
inversin o desembolso inicial. Los dos esquemas anteriores, en este supuesto de

vencimientos anuales, pueden sintetizarse en la siguiente distribucin de ingresos


netos, tambin denominados flujos netos de caja:

Siendo RS = IS Cs. Si existe el valor residual se suele explicitar, con lo cual se


expresa su valor Sn en n, junto con R. Cuando todos los Rs son positivos se dice
que la inversin.es simple, y si existe algn valor de Rs menor que cero la
inversin se dir no simple. En sntesis, el proyecto de inversin queda concretado
con el conocimiento de las distribuciones de los desembolsos, ingresos y duracin.
La ley financiera para la valoracin de las inversiones, comnmente utilizada, es la
capitalizacin compuesta. El valor financiero de una inversin en un punto a
[0, n] ser:

Con frecuencia se presentan simultneamente varios proyectos de inversin para


seleccionar el ms adecuado o, en su caso, el subconjunto ptimo. El problema de
la eleccin entre varias inversiones exige para su solucin poder compararlos y
establecer un orden.
Se dir que dos inversiones son homogneas o comparables si exigen el mismo
desembolso inicial o cuanta de la inversin y tienen la misma duracin. Por tanto,
para

poder

realizar

comparaciones

se

debern

introducir

criterios

de

homogeneizacin. Como criterios de homogeneizacin cabe citar:

a) Inversiones de igual cuanta Co y diferente duracin


Si los proyectos de inversin P 1, y P2 tienen como duraciones n1 y n2, se supone
que se renuevan en las mismas condiciones para el intervalo mnimo comn
mltiplo, es decir, para n = m.c.m.'(n1; n2).
b) Inversiones de diferente cuanta y misma duracin.
Ante ello se puede optar por:
- Invertir la cuanta diferencia en las mismas
condiciones de la menor o
- Invertir en la de mayor cuanta la misma que en la
menor y la diferencia cubrirla con medios externos
(financiacin). Ello conduce a la denominada
operacin integral inversin-financiacin.
c) Caso general: Inversiones de distinta cuanta y distintas duraciones
Se procede a homogeneizar tomando como inversin de referencia una de:
- Cuanta Co = m.n.m. (Co1; C02).
- Duracin n = m.n.m. (n1,; n2). Siendo Co1 y Co2 las cuantas exigidas por los
proyectos P1 y P2. Ello supone reinversiones en la duracin total n. La eleccin de
inversiones plantea los siguientes tipos de decisin:
1) Alternativa total. Cuando se considera una inversin aisladamente, la decisin
es: se hace o no se hace; es decir, se acepta o se rechaza.
2) Varias alternativas. Ante dos o ms inversiones la ordenacin conduce a la
seleccin de la ms conveniente.

CRITERIOS DE VALORACIN Y ELECCIN DE UN PROYECTO DE INVERSIN

La valoracin de un proyecto de inversin se efecta a partir de la informacin


disponible respecto al mismo, la cual debe permitir concretar las caractersticas
financieras esenciales, es decir: el desembolso inicial, tamao o coste de la
inversin: los ingresos netos esperados (o ingresos y desembolsos); la duracin
econmica del proyecto y la especificacin del tipo de inters en la ley financiera
de valoracin. La informacin reseada se debe sintetizar en una sola magnitud
para facilitar la toma de decisiones. Se estudiarn los criterios clsicos de
valoracin de inversiones conocidos por:
a. Plazo de recuperacin o Payback.
b. Valor actualizado neto (VAN) o beneficio total actualizado (BTA).
c. Tanto interno de rendimiento (TIR) o tanto de rendimiento interno (TRI) o
tanto efectivo de una inversin.
El carcter introductorio del anlisis metodolgico que se efecta obliga que se
tomen las siguientes hiptesis:

El decisor acta dentro de un contexto de certeza, es decir, las corrientes

de desembolsos e ingresos comprende capitales financieros ciertos.


Las inversiones son simples, es decir, todos los ingresos netos son

positivos o cero.
El mercado de capitales es perfecto, por lo que existe un tipo de inters de

mercado con el cual es posible invertir o financiarse sin limitacin alguna.


Los proyectos de inversin son independientes.
Los vencimientos de los ingresos y desembolsos se supondrn, por
comodidad, a fin de ao, y el horizonte econmico de la inversin ser de n

aos.
En la primera etapa se considera una situacin econmica de estabilidad de
precios y posteriormente se dar entrada a la inflacin.

Criterio del Plazo de Recuperacin o Payback (PB)

10

El Payback o Plazo de Recuperacin es un mtodo esttico para la evaluacin de


inversiones y se define como el periodo de tiempo requerido para recuperar el
capital inicial de una inversin. El nmero de aos que se tarda en recuperar la
inversin es crucial a la hora de decidir si embarcarse en un proyecto o no. Si los
flujos de caja no son iguales habr que ir restando a la inversin inicial los flujos
de caja de cada ao y si son iguales la formula ser esta:

SIM

Descripcin

B
I
F

Es la inversin inicial del proyecto


Es el valor de los flujos de caja

Esta frmula consiste en dividir la inversin inicial ms los gastos que origine entre
los distintos flujos de caja positivos que origina el proyecto.
Presentando algunas ventajas y desventajas como:
Ventajas
Es un mtodo muy til cuando realizamos inversiones en situaciones de elevada
incertidumbre o no tenemos claro el tiempo que vamos a poder explotar nuestra
inversin. As nos proporciona informacin sobre el tiempo mnimo necesario para
recuperar la inversin.
Desventajas
-

No tiene en cuenta cualquier beneficio o prdida que pueda surgir

posteriormente al periodo de recuperacin.


No tiene en cuenta la diferencia de poder adquisitivo a lo largo del tiempo

(inflacin).
No nos proporciona ningn tipo de medida de rentabilidad.
No tiene en consideracin la temporalidad de los distintos flujos
momentarios que provoca el proyecto.

Criterio de eleccin
11

Se elegir en primer lugar los proyectos con un menor plazo de


recuperacin, complementndose con otros criterios de eleccin como el
VAN o TIR.

Criterio del Valor Actualizado Neto (VAN) o Beneficio Total Actualizado


El Valor Actual Neto (VAN) es un mtodo que se
utiliza para la valoracin de distintas opciones de
inversin. Este mtodo consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o inversin y
calcular su diferencia. El VAN va a expresar una
medida de rentabilidad del proyecto en trminos
absolutos netos, es decir, en n de unidades
monetarias.
Frmula:

SIMB
VAN
A
Q

DESCRIPCIN
Valor Actual Neto de la Inversin.
Valor de la Inversin Inicial.
Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto as cuando en un

mismo periodo se den flujos positivos y negativos ser la diferencia entre ambos flujos.
Tasa de retorno del periodo.

Mediante una tasa de descuento actualiza todos y cada uno de los flujos de caja que
produce la inversin. Teniendo en cuenta la cronologa de los distintos flujos de caja.
El VAN va a servir para generar dos tipos de decisiones, ver si las inversiones son
efectuables y ver qu inversin es mejor que otra en trminos absolutos.
Los criterios de decisin van a ser los siguientes:
1. VAN > 0 : el valor actualizado de los cobro y pagos futuros de la inversin, a la
tasa de descuento elegida generar beneficios.

12

2. VAN = 0 : el proyecto de inversin no generar ni beneficios ni prdidas, siendo


su realizacin, en principio, indiferente.

3. VAN < 0 : el proyecto de inversin generar prdidas, por lo que deber ser
rechazado.

Tipos de VAN
Puros: a partir de la inversin inicial todos los flujos de caja son positivos.
Mixtos: a partir de la inversin inicial algunos flujos de caja son negativos y
otros son positivos.
Ventajas
a.
b.
c.
d.

Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.


Es un modelo sencillo de llevar a la prctica.
Nos ofrece un valor a actual fcilmente comprensible.
Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que
pueda afectar a la inversin, inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc.

Desventajas
a. Hay que tener un especial cuidado en la determinacin de la tasa de
descuento.
b. Cuando las tasas de descuento son distintas para cada periodo se precisa
o bien una hoja de clculo o hacerlo a mano.
Criterios de eleccin
Las inversiones realizables sern aquellas que nos proporcionen un
valor actual neto positivo.
Las inversiones se graduarn de mayor a menor valor actual neto.
Tomaremos siempre como mejor inversin la que mayor valor actual
neto provoque.
CRITERIO DEL TANTO INTERNO DE RENDIMIENTO (TIR = ie)
Se define el tanto interno de rendimiento de la inversin y se representa por ie
como el valor que hace cero el valor actualizado neto o beneficio total actualizado.
Es decir, es el ie tal que:

13

Lo cual
equivale a:

En el caso particular RS = R, resulta:

Y si n

, entonces es:

El valor ie proporciona una medida de la rentabilidad anual por unidad monetaria


invertida en el proyecto de inversin. Para aceptar o rechazar un proyecto de
inversin es necesario comparar ie con un tipo de inters i, tomando como
referencia.
La regla de decisin, para aceptar un proyecto de inversin con el criterio TIR. es:

El clculo de ie puede resultar en ocasiones complicado, pues la ecuacin

Es de grado n, y en teora podran existir n soluciones. Dentro del esquema


restrictivo en que nos desenvolvemos (inversiones simples) la ecuacin tiene una
nica solucin real positiva.
COMPARACIN DE LOS CRITERIOS VAN Y TIR PARA UNA INVERSIN
AISLADA

VAN

TIR
14

Se basa en el hecho de que el valor del Este indicador se relaciona con el VAN,
dinero cambia con el paso del tiempo. ya que utilizando una frmula similar,
Aun con una inflacin mnima, un peso determina cul es la tasa de descuento
de hoy puede "comprar menos" que un que hace que el VAN de un proyecto
peso de hace un ao. El VAN permite sea igual a cero. Es decir, que se
conocer en trminos de "pesos de hoy" expresa como un porcentaje (TIR=12%,
el valor total de un proyecto que se por ejemplo). En trminos conceptuales,
extender por varios meses o aos, y puede entenderse como la tasa de
que puede combinar flujos positivos inters mxima a la que es posible
(ingresos) y negativos (costos). Para endeudarse para financiar el proyecto,
ello emplea una tasa de descuento, que sin que genere prdidas. Este indicador
suele considerar la inflacin o el costo se relaciona con el VAN, ya que
de un prstamo. Se expresa como un utilizando una frmula similar, determina
valor en dinero ($10.000, -$350, USD1 cul es la tasa de descuento que hace
milln, etc.). Cmo se interpreta? El que el VAN de un proyecto sea igual a
VAN permite decidir si un proyecto es cero. Es decir, que se expresa como un
rentable (VAN mayor a 0), no es porcentaje (TIR=12%, por ejemplo). En
rentable

(VAN

menor

0)

o trminos

conceptuales,

puede

financieramente indistinto (VAN igual a entenderse como la tasa de inters


0), segn la tasa que se ha tomado mxima a la que es posible endeudarse
como referencia.

para financiar el proyecto, sin que


genere prdidas.

En definitiva, ambos indicadores simplifican el anlisis de flujos de fondos, que


pueden ser extensos y complejos, permitiendo comparar los resultados
proyectados.
Vale la pena familiarizarse con estos datos y su significado ya que son una parte
importante del captulo financiero de cualquier plan de negocios.

15

En el epgrafe anterior se han definido los criterios de decisin del VAN o BTA y del
TIR y. como se indic, ambos criterios proporcionan medidas financieras distintas.
Adems, para la toma de decisiones, los dos criterios necesitan de la eleccin de
un tipo de inters subjetivo que acta como referencial.
Si la inversin es simple, ambos criterios son consistentes y permiten dar la misma
opinin. En efecto, de las ecuaciones:

Se sigue:
Segn los distintos valores de i se tienen las siguientes decisiones:
Los dos criterios conducen a la misma decisin al existir una correspondencia
directiva entre las dos zonas de aceptacin y tambin entre las dos zonas de

rechazo, como se resalta en el grfico:

16

Como se ha dicho anteriormente, ambos mtodos tienen la dificultad de la


eleccin subjetiva del tanto de inters i. El mercado financiero es uno de los
mercados ms imperfectos que existen y se descompone en mercados parciales
segn la naturaleza y modalidad de cada forma de endeudamiento y de inversin.
A nivel de empresa la diversificacin de criterios es tambin amplia y, en muchos
casos, la especificacin del tanto de inters depender de la intuicin y buen
criterio del decisor. En lneas generales la eleccin subjetiva podra recaer, por
ejemplo, en:
a) El tipo de inters que como coste de financiacin se tendra si C0 se financiase
con endeudamiento (prstamo o emprstito).
b) El coste medio del capital de la empresa.
c) El coste medio marginal del capital de la empresa.
d) Combinaciones entre los anteriores.
A pesar de los inconvenientes expuestos, los dos criterios son muy valiosos, se
complementan perfectamente y en toda inversin es conveniente calcular ambos.
17

Esta conveniencia se apoya en las distintas mediciones que proporcionan. El valor


actualizado neto mide la rentabilidad global de la inversin y el tanto interno de
rendimiento proporciona la rentabilidad unitaria de cada unidad monetaria invertida
en cada unidad de tiempo.
Los dos criterios analizados implcitamente suponen que los ingresos netos se
reinvierten al tipo de inters de la evaluacin. El VAN supone la reinversin al
tanto i y el TIR lo hace con el valor ie. En realidad, la reinversin de los flujos netos
de caja se efectuar en cada momento de acuerdo con las oportunidades que se
tengan, y es muy probable que cada R5 se coloque a un tipo de inters distinto.
Adems, la problemtica es doble, ya que la colocacin de los flujos puede ser
externa a la empresa o interna. No obstante, conviene hacer las correspondientes
previsiones con el fin de afinar la evaluacin del proyecto de inversin.
Si se supone que todos los flujos de caja sern invertidos en el mercado
financiero, desde su vencimiento hasta el final de la inversin, y el tipo de inters
de colocacin de los fondos es ir, el montante disponible despus de todas las

reinversiones es:
En trminos efectivos o reales el proyecto inicial ha sido sustituido por un nuevo
proyecto con un nico desembolso y un nico ingreso, tal como se expresa:
Obtenindose como valores del BTA y del TIR los siguientes:
Siendo stos los que condicionaran la decisin del proyecto de inversin.

18

ORDENACIN DE UN CONJUNTO DE PROYECTOS DE


INVERSIONES SIMPLES
Cuando se est en presencia de un conjunto de proyectos de inversin se plantea
la necesaria ordenacin entre ellos para seleccionar el ms idneo. La
comparacin de proyectos de inversin exige que sean homogneos o
comparables. es decir, que exijan iguales desembolsos iniciales y tengan la misma
duracin. Como criterios de ordenacin pueden utilizarse los vistos en la eleccin
de una inversin, es decir, el BTA y el TIR. Dado un conjunto de proyectos de
inversin homogneos
P=(P1; P2; ...: P
de acuerdo con el criterio VAN o BTA el proyecto P s es efectuable o factible, dado
un tipo de inters i si:
VAN (Ps; i) = Bs>0
y se dir que este proyecto es el mejor, entre los h factibles, si:
Bn = mx. (B1; B2; ...: Bh
Cuando el criterio de ordenacin y seleccin es el TIR, el proyecto P s es
efectuable si:
VAN (Ps; is) = 0 => is>i
y se seleccionar el proyecto Ps entre los h factibles, cuando sea:
is = mx. (i1,; i2; .... ih)
En el caso de una inversin aislada, se ha visto que ambos criterios proporcionan
una misma decisin, coincidiendo plenamente en la aceptacin o en el rechazo.
Pero esta unanimidad de decisiones puede no cumplirse cuando se comparan dos
inversiones (homogneas).

19

As, sean dos proyectos P1, y P2 cuyas caractersticas son:

Siendo sus beneficios totales actualizados B 1 y B2 y tantos internos de


rendimiento i1 e i2, respectivamente. La representacin de P 1 y P2 conduce a
alguna de las tres situaciones (A. B, C) que se exponen:

La seleccin del proyecto adecuado segn los distintos valores de i es:


SELECCIN DEL PROYECTO IDNEO

20

La ordenacin de P1 y P2 en los casos B y C siempre es la misma; pero en el caso


A el diagnstico entre el VAN y el TIR no coincide cuando 0<i^i o y para i>io la
coincidencia es total. El valor io, que presenta el corte de los grficos (frontera de
las discrepancias), se denomina tasa de Fisher y slo existe cuando coinciden las
tres siguientes circunstancias:

Cuando los proyectos de inversin no son homogneos, bien porque coinciden las
cuantas de los desembolsos iniciales, las duraciones o ambas, se deber plantear
la correspondiente homogeneizacin, lo cual exige definir las siguientes
operaciones entre inversiones:
1) Suma de inversiones
Dadas las inversiones

21

Las operaciones definidas hacen factible establecer homogeneizaciones y. en


consecuencia, poder comparar inversiones cuando inicialmente no era posible. El
criterio del tanto interno de rendimiento (T1R) satisface las siguientes propiedades:
1) Si dos inversiones P1, y P2 tienen el mismo TIR, el de la inversin suma
ser el mismo.
B(P1; ie=B(P2; ie)=> B(P = P1 + P2: ie) = 0

Estas propiedades permiten afirmar que para comparar inversiones con el criterio
TIR no es necesario plantear la homogeneizacin porque el resultado es
invariante. Por tanto, dado un conjunto de proyectos de inversin, homogneos o
no homogneos, la ordenacin entre los tantos internos ser la que determinar la
ordenacin entre los proyectos y la seleccin del ptimo. El criterio del valor
actualizado neto (VAN) o beneficio total actualizado (BTA) satisface las siguientes
propiedades:

Este criterio exige la homogeneizacin porque, como resaltan las propiedades, el


beneficio depende del volumen o tamao de la inversin.
ELECCIN Y SELECCIN DE INVERSIONES EN PRESENCIA DE INFLACIN

22

En la seccin I de esta parte, epgrafes 1 al 6 se desarrolla el anlisis


metodolgico del tratamiento de la inflacin en las operaciones financieras, el cual
es trasladable, con las correspondientes adaptaciones, al caso de las operaciones
de inversin. El tratamiento comprender desde las inversiones elementales hasta
las inversiones compuestas o generales y adems de estudiar la incidencia de la
inflacin se considerarn dos casos: a) Ingresos y desembolsos insensibles a la
inflacin, y b) Ingresos y desembolsos reaccionan con la inflacin. El primero de
ellos es equivalente al estudio de los efectos de la depreciacin monetaria en las
operaciones financieras y el segundo guarda paralelismo al caso de la previsin
de la depreciacin.
Inversin Elemental de un Solo Periodo
En proyecto de inversin elemental comprende un nico desembolso en el origen
y un nico ingreso al final. Adems, la duracin considerada es un ao. El
esquema de la inversin es:
En ausencia de inflacin, elegido un tipo de inters i, se deca que:

en donde i es tipo de inters monetario, el valor ie del TIR es un tanto efectivo


monetario y las unidades monetarias C0 e I, representan poderes adquisitivos
distintos. Si la tasa de inflacin del perodo es (a) el nico ingreso I, equivale, en
unidades del origen, al valor deflactado I, = 1,(1 + a)-1, por lo que seleccionado un
tipo de inters real r los valores del VAN y TIR en un contexto con inflacin son:

23

es decir los valores del TIR. real (rc) y monetario (ic), dada la tasa de inflacin (a)
son equivalentes. De igual forma, si en un contexto monetario se toma el tipo de
inters subjetivo i, el valor equivalente en un contexto real ser el valor r que
satisface:

El planteamiento expuesto se continua en proyectos ms generales. Se estudian


10s proyectos de inversin de duracin n aos siguientes:
a) nico desembolso - nico ingreso.
b) Varios desembolsos - varios ingresos.
En ambos supuestos la metodologa a seguir ser idntica a la vista en el caso
elemental y consistir, por tanto, en:
1. Analizar el proyecto en su forma monetaria.

24

2. Introducir la inflacin y suponer que 10s ingresos y desembolsos no


reaccionan con ella.
3. Introducir la inflacin y suponer que 10s ingresos y desembolsos
reaccionan con ella.
Asimismo, conviene precisar que todos 10s conceptos vistos anteriormente para
tomar decisiones de inversin en el caso de alternativa total (nica inversin)
como en el de ordenacin y seleccin de proyectos (varias alternativas), son
trasladables a1 actual anlisis.

25

CONCLUSIONES
-

En la actualidad para una empresa y/o persona es muy importante saber en


qu se puede invertir, para ello es necesario tener conocimientos bsicos
de lo que es en s una inversin y que beneficios se obtiene al realizarlo.
Muchas empresas, como tambin el mismo estado buscan invertir y es
importante que inviertan en proyectos para el desarrollo econmico del pas
y esperar que en un determinado tiempo este brote intereses y rentabilidad
del dinero invertido.

Se han analizado las distintas inversiones como si de situaciones de


certeza se tratara, sin embargo la realidad en ocasiones es distinta, pues la
certeza no existe en estos casos; y es que cuando se habla de un proyecto
de inversin a medio y largo plazo estamos se est hablando de unos flujos
dinerarios que se espera produzcan en un plazo de cinco o ms aos a
partir del momento actual. Es por ello que adems de tener en cuenta los
criterios de recuperacin, el VAN o el TIR debemos de tener en cuenta la
incertidumbre como una variable ms del modelo.

El Tanto Interno de Rendimiento (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada


en el presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las
inversiones. Este es un paso fundamental para todo proyecto ya que
muestra resultados ya sean negativos o positivos antes de iniciar alguna
obra, adems significara el seguir adelante o cambiar de plan.

BIBLIOGRAFA

26

Libro Anlisis de las Operaciones Financieras Bancarias y Burstiles,


Vicente T. Gonzlez Ctala
INFOGRAFA

http://www.definicionabc.com/economia/inversiones.php
http://www.expansion.com/diccionario-economico/valor-actualizado-neto-

van.html
http://www.edufinet.com/index.php?

option=com_content&task=view&id=613&Itemid=89
http://www.japastor.com/Documentos/Gestion/Seleccion%20de

%20proyectos%20de%20inversion.pdf
http://www.economipedia.com/definiciones/payback-plazo-derecuperacion.html

27

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