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FUNDAMENTOS BASICOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA

1.

Introduccin a la administracin Financiera

Hoy en da, la economa del pas viene mostrando un comportamiento estable en


materia de tasas de inters y de la paridad cambiaria. Si bien es cierto, el gobierno
actual ha mantenido en niveles aceptables las tasas de referencia (inters) y el
desliz cambiario (paridad quetzal-dlar), la fluctuacin natural de los mercados
financieros, resultado de la libre movilidad de capitales, entre otras cosas, puede
provocar en una economa, una masiva entrada de fondos, que puedan originar un
incremento fuerte de los precios de los activos, incluyendo el tipo de cambio.
Los flujos de capital han demostrado ser muy voltiles y con tendencia a
sobrerreacciones, ante determinados cambios polticos o econmicos, con daos
considerables para la economa de los pases afectados. Sin embargo, el
comportamiento de las variables macro ha sido estable en los ltimos aos y al no
haber ya un tipo de cambio fijo, la poltica monetaria del pas ya no est
condicionada a mantener la paridad y por lo tanto, hay menos probabilidad de una
subida drstica en las tasas de inters y al mismo tiempo no es viable una
devaluacin (si una depreciacin normal de la moneda obedeciendo a las
condiciones del mercado).
Ante esto, se discuten en este estudio, estos conceptos a pesar de que las
condiciones macroeconmicas del pas, hagan cada vez menos probable una
turbulencia econmica y simplemente por la importancia que reviste que el gerente
financiero (o quien tome estas decisiones en la empresa) tenga la cultura de
aprendizaje, para mantenerse informado del comportamiento de las variables
econmicas y al mismo tiempo de los instrumentos de cobertura de riesgo que le
permitan cuidar el patrimonio de la empresa (inversin) y la financiacin.
Ahora bien, debido a la globalizacin financiera, los pases y las empresas han
buscado como enfrentar las turbulencias econmicas y han tratado de entender
como los mercados financieros, se han ajustado para satisfacer las demandas de
los clientes, ejemplo de ello, es el surgimiento de los mercados de derivados que
han puesto a disposicin de las empresas y los inversionistas, productos que
permiten cubrir y administrar los riesgos financieros. De esta forma el Mercado de
Derivados constituye hoy en da, una excelente alternativa para el manejo de las
coberturas de riesgo, como herramientas de apoyo para la administracin de
riesgo de la empresa, para el adecuado manejo y blindaje de sus recursos
econmicos.

2.

Conceptos Elementales:

Administracin: Es la ciencia social aplicada o tecnologa social que


tienen por objeto de estudio las organizaciones, y la tcnica encargada de
la planificacin, organizacin, direccin y control de los recursos humanos
financieros, materiales, tecnolgicos del conocimiento.

Finanzas: Son las actividades relacionadas para el intercambio de


distintos bienes de capital entre individuos, empresas, o Estados y con la
incertidumbre y y el riesgo que estas actividades conllevan.

Fuentes de Capital: El capital de trabajo es elemental para el normal


funcionamiento de cualquier empresa por lo que es importante tener claro
cules son sus fuentes de para as lograr una mejor administracin del
capital de trabajo. La principales fuentes de capital de trabajo son el
endeudamiento, las capitalizaciones y los resultados de las operaciones de
la empresa.

El Capital: Se entiende por capital el conjunto de bienes producidos


que sirven para producir otros bienes. Capital en sentido financiero es toda
suma de dinero que no fue consumida por su propietario, sino que han sido
ahorrada y colocada en el mercado financiero, bien sea comprado
acciones, obligaciones, Fondos Pblicos, o bien haciendo imposiciones en
entidades de depsitos.

Tipos de Capital:

En el mbito de la economa, los negocios y las empresas, se habla de capital


como todos aquellos elementos que son imprescindibles para la
produccin de bienes y servicios. Se incluye bajo este nombre a inmuebles,
maquinarias, instalaciones, personas, etctera. Podemos clasificar en los
siguientes tipos de capital:
1.
Emitido: este es las cifras de capital que una determinada empresa
ha emitido bajo la forma de acciones. Alude entonces a aquellas acciones
del capital social autorizado que pueden ser suscritas.
2.
Fijo: este capital equivale a los bienes que, en una determinada
empresa, forman parte del proceso de produccin. Estos bienes no se
consumen, al menos a corto plazo, y son por ejemplo las maquinarias,
edificios, instalaciones, inmuebles, etctera.
3.
Circulante: este, a diferencia del anterior, es el capital que se
consume a lo largo del proceso productivo, por lo que debe ser repuesto a
corto plazo.
4.
Variable: se entiende bajo este nombre a aquel capital que es
otorgado a cambio de una labor. Esto sera entonces el salario que recibe
un trabajador.
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5.
Constante: este equivale al capital que se ha invertido en materias
primas, maquinarias, inmuebles y todas las instalaciones necesarias para
llevar a cabo el proceso productivo.
6.
Financiero: este capital puede considerarse como la medida de un
bien econmico en el momento de su vencimiento o disponibilidad. Tambin
se entiende bajo el concepto de capital financiero al valor monetario de los
ttulos representativos del capital que pertenecen a una determinada
sociedad.
7.
Fsico: este capital equivale a las infraestructuras, instalaciones y
stock de bienes que se utilizan en una determinada sociedad para la
produccin de servicios y bienes.
8.
Flotante: es el capital equivalente a la porcin del capital social que
se cotiza con total libertad en la bolsa, sin que los accionistas lo controlen
constantemente.
9.
Humano: este capital es la sumatoria de los conocimientos,
habilidades y entrenamientos que los individuos han adquirido y que los
habilita a realizar labores productivas de diferentes niveles de
especializacin y complejidad. La adquisicin de este capital precisa un
cierto lapso de tiempo para que los individuos logren las destrezas
requeridas. Una vez que estas se incrementan, el trabajador tiene la
posibilidad de exigir una mayor remuneracin.
10.
De riesgo: este capital es equivalente a la reinversin de dinero
proveniente de los accionistas. Adems se conoce bajo este nombre al
capital que carece de garanta por hipoteca o gravamen.

Funcin de las Finanzas:


1.
Coordinar, supervisar y controlar las actividades administrativas de
tesorera, nmina, contabilidad y control de bienes.
2.
Coordinar y dirigir las actividades relacionadas con el registro y
control de la movilizacin y establecer los planes y programas a desarrollar
en rea financiero contable.
3.
Coordinar, supervisar y controlar las actividades y situaciones
financieras.
4.
Establecer y ejecutar el cronograma de pago de diferentes conceptos
de la universidad.
5.
Coordinacin de los recursos financieros de la Universidad.
6.
Coordinar con DSIA, la creacin, modificacin o sustitucin de
sistemas, procedimientos, formularios y normas que afecten el proceso
administrativo en el rea de su competencia.
7.
Proporcionar informacin financiero-contable a organismos internos y
externos.
8.
Velar como agente de retencin por el cumplimiento de las
disposiciones establecida en las leyes de impuesto sobre la renta y la ley de
poltica habitacional.
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9.
Contabilizar las operaciones y transacciones que realice la
universidad, mediante el registro sistemtico de las mismas.
10.
Planificar, dirigir y evaluar las actividades de los departamentos
adscritos a la Direccin.
11.
Fomentar entre el personal la idea de vocacin de servicio y trabajo
en equipo, manteniendo un clima de entendimiento y cooperacin de
desarrollo de desarrollo de sus actividades.
12.
Sugerir medidas encaminadas a mejorar la organizacin y
funcionamiento de la Direccin y someterlas a consideracin de la
autoridad.

Inversin: es un trmino econmico, con varias acepciones


relacionadas con el ahorro, la ubicacin de capital, y la postergacin
del consumo. El trmino aparece en gestin empresarial, finanzas y
en macroeconoma.

Administracin Financiera es un estudio sistemtico orientado a


profundizar en el conocimiento cientfico y tcnico, as como en desarrollar
la capacidad de anlisis y decisin, para enfrentar con eficacia y eficiencia
las demandas del sistema empresarial publico y privados en el contexto del
desarrollo econmico y social del pas.

La maximizacin financiera es un criterio para la toma de


decisiones financieras que sostiene que el principal objetivo de una
empresa es ganar utilidades suficientes para que una tasa de retorno
razonable sea pagada al capital empleado y otra parte de la utilidad sea
invertida en la empresa con la finalidad de hacerla ms fuerte y capaz de
soportar las temporadas econmicas malas.

La maximizacin de ganancias en el sentido de maximizar la


riqueza de los propietarios es un concepto distinto al de maximizacin de
los recursos utilizados para generar valores econmicos mayores que la
suma de los insumos requeridos. De hecho, la maximizacin de la riqueza
tambin maximiza otros objetivos y es un mejor objetivo operacional para
guiar las decisiones financieras.
3.
Objetivos de la Administracin Financiera:
La administracin financiera tiene por objetivos determinar las siguientes
condiciones:

Planear el crecimiento de la empresa, tanto tctica como estratgica.

Captar los recursos necesarios para que la empresa opere en forma


eficiente. asignar recursos de acuerdo con los planes y necesidades de la
empresa.

Optimizar los recursos financieros.


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Minimizar la incertidumbre de la inversin.

Maximizacin de las utilidades

Maximizacin del Patrimonio Neto

Maximizacin del Valor Actual Neto de la Empresa

Maximizacin de la Creacin de Valor

Por ltimo, el objetivo bsico financiero est definido, no como cree


mucha gente en la maximizacin de utilidades, sino como la maximizacin
de la riqueza de los dueos de la empresa, la cual viene a ser igual a la
maximizacin del valor de la empresa.
a)
Determinar el tamao de la Empresa
Implica establecer interrelaciones entre los principios de organizacin de
acuerdo al nmero de procesos funcionales, debe considerar tambin los
siguientes puntos:

Conocer el objetivo de la empresa.

Enumerar las actividades a realizar.

Dividir dicha actividad.

Asignar personal idneo.

Integrar las actividades que corresponde a cada punto.

Una empresa es un grupo social en el que, a travs de la


administracin de capital y el trabajo, se producen bienes y/o servicios
tendientes a la satisfaccin de las necesidades de cada comunidad.

La empresa naci para atender las necesidades de la sociedad


creando satis factores a cambio de una redistribucin que compensara
el riesgo, los esfuerzos de las inversiones de los empresarios.
b)
Determinacin del uso del capital financiero
En finanzas, es el capital invertido en entidades y organismos financieras, no
tiene por qu referirse al capital invertido en actividades productivas que
generen beneficios para ms personas, es decir, no incrementan el capital
productivo existente. En muchas ocasiones se ha centralizado
intencionalmente bajo el mando de grupos relativamente reducidos, como
resultado, tanto de la fusin y absorcin de instituciones bancarias y de las
empresas de diferentes ramas de la produccin, as como por casos de
monopolizacin artificial, formando una pierda
En algunos casos puede llegar a ser denominado capital especulativo, aparece
en los sitios donde hay ganancias, solo es rentable para quienes invierten el
capital en dichos organismos. Por ejemplo el capital golondrina que invierten
cuando hay ganancias y se van cuando dejan de haber ganancias.
c)
Determinacin de las fuentes de Capital:
Es importante analizar en el costo de capital, el grado de riesgo comercial y
financiero, la situacin fiscal y en cuanto al mercado la oferta y demanda de las
fuentes de financiamiento. El costo de capital es un factor importante en la
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elaboracin de los presupuestos de corto y largo plazo de la empresa y en ese


sentido cada uno de los componentes del presupuesto debe ser analizado por
los administradores financieros de las PYMES.
Las inversiones de la empresa representadas por la composicin de los activos
tangibles e intangibles deben estar en armona con la estructura de capital en
la cual se planea la mezcla de deuda y capital para que de esta manera se
maximice la rentabilidad financiera de la empresa y se minimice el riesgo de las
inversiones; por ello debe existir un equilibrio entre el riesgo del negocio de la
empresa y el rendimiento, de modo que se maximice el precio de las acciones
y as generar una estructura de capital ptima para la empresa y tanto en el
corto plazo como en el largo plazo tenga una rentabilidad financiera aceptable.

4.
Ambiente Operacional
Ambiente operacional: Influye directamente en las transacciones diarias y en el
desempeo de la organizacin.
4.1.
Su Organizacin :
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Competidores
Proveedores
Clientes

4.2.
El Ambiente Econmico
Significa evaluar los factores que influyen al consumidor y los patrones de compra
en los negocios, como la cantidad de confianza que tienen las personas en la
salud de la economa.
4.3.
El Departamento de Finanzas
OBJETIVO.
Obtener recursos financieros positivos para la toma de decisiones acertadas y
seguirles dando seguimiento para tener una administracin de 10.
Alcance de funcin financiera
1. Elaborar manuales de organizacin de las operaciones de contralora y
tesorera fijando los objetivos y las polticas correspondientes.
2. Coordinar recursos humanos y materiales.
3. Obtener informacin financiera oportuna til y veraz para poder confiar
mediante el registro contable correspondiente.
4. Elaborar los estados financieros y presentarlos a la alta direccin para que
se tomen las decisiones. Que facilite l Logro eficaz de los objetivos.
5. Elaborar los presupuestos de las diferentes reas operativas coordinndose
con los gerentes respectivos y optaren la autorizacin de la alta direccin.
6. Llevar un control presupuestal que permita detectar y analizar las
desviaciones.
7. Preparar y efectuar el pago oportuno de los impuestos directos e indirectos a
que est sujeta la empresa.
8. Preparar flujos de efectivo para que los excedentes se aprovechen de
mejores inversiones.
9. Llevar el adecuado control de las cuentas para cumplir y pagar y evitar
descapitalizacin de la empresa.

10. Coordinarse con las reas de crdito y cobranza contabilidad, produccin,


almacenes, recursos humanos, compras y ventas.
4.4.

Los Mtodos Financiero y los Intermediarios

Mtodos de anlisis financiero y los Intermediarios


Los mtodos de anlisis financiero se consideran como los procedimientos
utilizados para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numricos que
integran los estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
periodo y los cambios presentados en varios ejercicios contables.
Para el anlisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes
trminos:
Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operacin.
Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.
Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas
oportunamente.
De acuerdo con la forma de analizar el Contenido de los estados financieros,
existen los siguientes mtodos de evaluacin:
Mtodo De Anlisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros
como el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en
forma vertical.

Mtodo De Anlisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en


comparar estados financieros homogneos en dos o ms periodos
consecutivos, para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de
las cuentas, de un periodo a otro. Este anlisis es de gran importancia para la
empresa, porque mediante l se informa si los cambios en las actividades y si
los resultados han sido positivos o negativos; tambin permite definir cules
merecen mayor atencin por ser cambios significativos en la marcha.
A diferencia del anlisis vertical que es esttico porque analiza y compara datos de
un solo periodo, este procedimiento es dinmico porque relaciona los cambios
financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro.
Muestra tambin las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones,
lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretacin y toma de decisiones.

MTODOS Y ANLISIS VERTICALES


Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:
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1. Procedimiento de porcentajes integrales: Consiste en determinar la composicin


porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el
valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de
Resultados a partir de las Ventas netas.
Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100
Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los
inventarios de mercancas es $350.000. Calcular el porcentaje integral.
Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%
El anlisis financiero permite determinar la conveniencia de invertir o conceder
crditos al negocio; as mismo, determinar la eficiencia de la administracin de una
empresa.
2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de razones simples tiene
un gran valor prctico, puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones
e ndices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y
rentabilidad adems de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven
para analizar ampliamente la situacin econmica y financiera de una empresa.
Procedimiento de anlisis
Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de
dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma base de valuacin.
Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir
las cuentas de valorizacin cando se trate del Balance General).
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que
se van a comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo ms
reciente y en la segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser
registradas por su valor neto).
Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la
diferencia entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores
del ao ms reciente los valores del ao anterior. (los aumentos son valores
positivos y las disminuciones son valores negativos).
En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje.
(Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminucin entre el valor del
periodo base multiplicado por 100).
En otra columna se registran las variaciones en trminos de razones. (Se obtiene
cuando se toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se
dividen los valores del ao ms reciente entre los valores del ao anterior). Al
observar los datos obtenidos, se deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo
disminucin y cuando es superior, hubo aumento.

RAZONES FINANCIERAS:
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero de entidades
es el uso de las razones financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado
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la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva


amplia de la situacin financiera, puede precisar el grado de liquidez, de
rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver
con su actividad.
Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al
anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las
obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se
refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad
para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar
utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la
empresa en el transcurso del tiempo.
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con
respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.
RAZONES DE COBERTURA:
Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados
cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que
resultan por las deudas de la empresa.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
CAPITAL DE TRABAJO (CNT):
Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa todos sus
derechos.
CNT = Pasivo Circulante - Activo Circulante
SOLVENCIA (IS):
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del
tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad.
IS = Activo total
Pasivo total

PRUEBA DEL CIDO (CIDO):

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Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo circulante
no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con
menor liquidez.
CIDO = Activo circulante - Inventario
Pasivo circulante
ROTACIN DE INVENTARIO (RI):
Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el
periodo.
RI = Costo de lo vendido
Promedio Inventario
PLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI):
Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la
empresa.
PPI = 360
Rotacin del Inventario
ROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC):
Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin.
RCC = Ventas anuales a crdito
Promedio de Cuentas por Cobrar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC):
Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la
empresa.
PPCC = 360
Rotacin de Cuentas por Cobrar
ROTACIN DE CUENTAS POR PAGAR (RCP):
Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en
efectivo en el curso del ao.
RCP = Compras anuales a crdito
Promedio de Cuentas por Pagar
PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP):
Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.
PPCP = 360
Rotacin de Cuentas por Pagar
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE):
Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la
empresa.
RE = Pasivo total
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Activo total
RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC):
Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y
los que aportan los dueos de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable
RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT):
Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el
porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo
las deudas de largo plazo como el capital contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalizacin total
RAZONES DE RENTABILIDAD:
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB):
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha
pagado sus existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO):
Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta.
Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros y determina
solamente la utilidad de la operacin de la empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN):
Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los
gastos incluyendo los impuestos.
ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT):
Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar
ventas.
RAT = Ventas anuales
Activos totales
RENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI):
Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los
activos disponibles.
REI = Utilidades netas despus de impuestos
Activos totales
RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC):
Indica el rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.
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CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes


Capital contable - Capital preferente
UTILIDADES POR ACCIN (UA):
Representa el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria
vigente.
UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias
Nmero de acciones ordinarias en circulacin
DIVIDENDOS POR ACCIN (DA):
Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de
operaciones.
DA = Dividendos pagados
Nmero de acciones ordinarias vigentes
RAZONES DE COBERTURA:
VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI):
Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de
intereses.
VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos
Erogacin anual por intereses

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP):


Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones
por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prestamos o hacer
abonos a los fondos de amortizacin.
CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos
Intereses ms abonos al pasivo principal
RAZN DE COBERTURA TOTAL (CT):
Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los
temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos
financieros.
CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos
Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientos

5. Anlisis y Planeacin Financiera


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5.1 Anlisis Financiero


Es un proceso que comprende la recopilacin, gestin de datos, informe,
antecedentes, anlisis, conclusiones y recomendaciones de los Estados
Financieros bsicos y dems datos de la situacin de un negocio y su entorno.
Este anlisis tambin se emplea para comparar dos o ms proyectos y para
determinar la viabilidad de la inversin de un solo proyecto.
Entre otros, algunos de sus objetivos son:
Establecer razones e ndices financieros derivados del balance
general.
Identificar la repercusin financiera por el empleo de los recursos
monetarios en el proyecto seleccionado.
Determinar la tasa de rentabilidad financiera que ha de generar el
proyecto, a partir del clculo y comparacin de los ingresos con los
egresos, a valores actualizados.
Las principales metodologas de este anlisis son: a) Anlisis Vertical en el cual se
incluyen los indicadores financieros y b) Anlisis Horizontal que incluye un anlisis
absoluto y relativo.
5.1.1 Anlisis Vertical:
Este anlisis consiste a la utilizacin de los estados financieros de un perodo para
conocer su situacin o resultados. Puede decirse tambin que consiste en
determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una categora comn. En
este anlisis es factible visualizar los cambios estructurales. Asimismo, establece
la estructura del activo (inversiones) y su financiacin a travs de la presentacin
de ndices de participacin.
El anlisis vertical aplicado en el Balance General de una entidad permite conocer:
o La estructura del activo segn tipo de empresa
o La concentracin de la inversin en activos de operacin
o La concentracin en activos fijos
o La estructura de la financiacin
o La estructura del pasivo segn tipo de empresa
o La estructura del patrimonio
o La concordancia entre la estructura de la financiacin y la estructura
del activo
o La concentracin de la financiacin con deuda con terceros
o La concentracin de la deuda en cuentas comerciales
El anlisis vertical aplicado en el Estado de Resultados de una empresa permite
visualizar:
La participacin de los costos y gastos con respecto a las ventas
La participacin de la utilidad bruta con respecto a las ventas
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La participacin de la utilidad operacional con respecto a las ventas, segn


el tipo de la empresa
La participacin de la utilidad neta con respecto a las ventas
El origen de la utilidad neta

5.1.2 Anlisis Horizontal:


En este anlisis se busca determinar la variacin absoluta o relativa que haya
sufrido cada partida de los estados financieros en un perodo respecto a otro.
Determinar cul fue el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en un perodo
determinado. Este anlisis permite determinar si el comportamiento de la empresa
en un perodo fue bueno, regular o malo.
Son la aplicacin del Anlisis Horizontal en el Balance General permite conocer
cules son los rubros que representan mayores cambios, y esos son:

Los cambios importantes en los activos de la empresa

Las causas de la variacin en los inventarios

Los cambios en el activo fijo. Justificacin

La correlacin con el crecimiento de las ventas

Los cambios en los otros activos. Justificacin

Los cambios importantes en la financiacin

Los cambios en los pasivos financieros

Los cambios en la financiacin comercial

Los cambios en el patrimonio

Las ventajas o desventajas de los cambios en la financiacin


Por otro lado en el Estado de Resultados permite saber:

Las variaciones en las ventas

Las variaciones de volumen

Las variaciones de precios

Las variaciones de los costos y gastos de operacin

La correlacin con las ventas

La variacin en los gastos financieros

La correlacin con los pasivos financieros

Las variaciones en los mrgenes de utilidad


Razones Financieras.
Las razones financieras dan indicadores para conocer si la entidad sujeta a
evaluacin es solvente, productiva, si tiene liquidez, etc.
Anlisis de Razones Financieras: el anlisis de las razones financieras consiste
en tomar informacin de uno o varios de los Estados Financieros de un perodo y
analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado. Este tipo de
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Anlisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o


comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la
industria a la que pertenece, entre otros.
Es importante sealar que las razones financieras obedecen a ciertos patrones y
no siempre se usar la misma frmula para su clculo. Por lo tanto, antes de
tomar su valor en forma absoluta se debe analizar significado y mtodo de clculo.
Las razones se dividen en las siguientes categoras:
ndices de Liquidez.
ndices de Rentabilidad.
ndices de Actividad y Rotacin.
ndices de Endeudamiento.
ndices de Cobertura.
ndices Burstiles.
Clasificacin de Indicadores Financieros:
Indicadores de Liquidez: Razn corriente, prueba acida y capital neto de trabajo.
Indicadores de Actividad: Rotacin de cartera, rotacin de inventarios, rotacin de
activos totales y rotacin de proveedores.
Indicadores de Endeudamiento: Nivel de endeudamiento, concentracin de
pasivos a corto plazo y cobertura de intereses.
Indicadores de Rentabilidad: Margen bruto, margen operacional, margen neto,
rendimiento del patrimonio y rendimiento del activo.
ndices de Liquidez: estos miden la capacidad de una empresa de convertir sus
activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir,
miden la solvencia de una empresa en el corto plazo. Mientras mayores sean los
ndices de Liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa en el corto plazo.
Razn Circulante o Corriente: corresponde a las veces que el activo circulante
sobrepasa al pasivo circulante.
Frmula = Activo Circulante
Pasivo Circulante
Idealmente su valor debe ser mayor que 1.0 (situacin de riesgo), pero menor que
1.5 (situacin de recursos ociosos)
Razn acida: muestra la capacidad de la empresa para responder a sus
obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes excluidos aquellos de no
muy fcil liquidacin, como son las existencias.
Frmula = Activo Corriente - Inventarios
Pasivo Circulante
Idealmente debera fluctuar entre 0.5 y 1.0
Capital de trabajo: muestra la reserva potencial de tesorera de la empresa.
Frmula = Activo Corriente - Pasivo Corriente

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ndices de Endeudamiento: estos miden la proporcin de financiamiento hecho


por terceros con respecto a los dueos de la empresa. De la misma forma,
muestran la capacidad de la empresa de responder de sus obligaciones con los
acreedores. Los ndices ms utilizados son los siguientes:
Razn de Endeudamiento: muestra que proporcin de los activos han sido
financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la
porcin de activos comprometidos con acreedores no dueos de la empresa.
Frmula = Pasivos
Activos
Apalancamiento Financiero (Razn Deuda-Patrimonio): esta muestra la proporcin
de los activos que ha sido financiada con deuda.
Frmula = Pasivos.
Patrimonio
ndices de Cobertura: Se encargan de medir la capacidad de la empresa para
hacer frente a las distintas obligaciones emanadas de la existencia de deudas con
terceros.
Cobertura Gastos Financieros: nuestra las veces que la empresa puede cubrir los
gastos financieros con sus resultados operativos.
ndices de Rentabilidad: permiten analizar la rentabilidad de la empresa en el
contexto de las inversiones que realiza para obtenerlas o del nivel de ventas que
posee.
Resultado sobre Ventas (ROS) o Margen Bruto: esta razn corresponde al
porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada quetzal que se vende.
Frmula = Resultado del Ejercicio
Ingresos por Ventas
Margen Bruto: Es el porcentaje de utilidad obtenida por sobre el costo de las
ventas. Permite determinar la capacidad que tiene la empresa para definir los
precios de venta de sus productos o servicios.
Frmula = Ingresos por Ventas - Costo de Ventas
Ingresos por Ventas
Resultado sobre Patrimonio (ROE): corresponde al porcentaje de utilidad o
prdida obtenido por cada quetzal que los dueos han invertido en la empresa,
incluyendo las utilidades retenidas.
Frmula = Resultado del Ejercicio
Patrimonio
ndices de Actividad y Rotacin: estos miden la eficiencia con que una
organizacin hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos ndices se
estar haciendo un uso ms eficiente de los recursos utilizados.
Plazo Promedio de Cuentas por Cobrar: corresponde a los das que las ventas,
tanto las de contado como las de crdito, permanecen como cuentas por cobrar,
es decir, el plazo promedio de crdito que la empresa otorga a sus clientes.
17

Frmula = Cuentas por Cobrar Promedio * 365


Ingresos por Ventas
Plazo Promedio de Cuentas por Pagar: es el plazo que las compras de existencias
permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crdito obtenido por
la empresa de sus proveedores
Frmula = Cuentas por Pagar Promedio * 365
Ingresos por Ventas
ndices Burstiles: llamados tambin de Mercado de Capitales miden la
rentabilidad de la empresa en trminos de mercado o del valor Bolsa de acciones.
El valor burstil es el valor econmico que los agentes del mercado asignan al
instrumento en un momento determinado, segn las condiciones micro y
macroeconmicas vigentes en ese instante, y las proyecciones futuras que se
hacen de la empresa y la industria a la que pertenece.
Razn Bolsa-Libro (M/B): muestra la relacin (veces) entre el valor burstil de la
accin y su valor contable.
Frmula = Patrimonio Burstil
Patrimonio Contable
Utilidad por Accin (EPS): muestra el Resultado del Ejercicio que le corresponde a
cada accionista.
Frmula = Resultado del Ejercicio
Nmero de Acciones
Consideraciones Generales
Con el propsito de evitar conclusiones errneas al aplicar razones financieras,
deben tener algunas precauciones, que se clasifican en dos grupos: de clculo y
de interpretacin.
Entre las precauciones ms comunes que se deben tener en su clculo, se
encuentre: Los mtodos contables cambian entre empresas, luego las razones
pueden ser no comparables Una contabilidad distorsionada implicar ndices
financieros distorsionados

La contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin


de mejorar algunas razones financieras

Las razones se expresan en trminos anuales

Los activos estn a costo histrico


Y en cuanto a su interpretacin:

Se debe saber su verdadero significado (patrn), el que va ms all


de su uso mecnico

Se requiere de un conocimiento del sector o negocio

Se debe determinar los factores claves: el uso de muchos ndices y


razones esconde la informacin relevante de la industria.
5.2 Planeacin Financiera
18

Es el proceso que busca mantener el equilibrio econmico en todos los niveles de


la empresa, est presente tanto en el rea operativa como en la estratgica. La
estructura operativa se desarrolla en funcin de su implicacin con la estrategia.
El rea estratgica est formada por la mercadotecnia (marketing) y por las
finanzas.
a) Planificacin Financiera Estratgica
La mercadotecnia es la encargada de formular las alternativas estratgicas del
negocio, mientras que el sector de finanzas cuantifica las estrategias propuestas
por la mercadotecnia.
En cambio, la divisin operativa est formada por sectores como la produccin, la
administracin, la logstica y la oficina comercial. Todas estas divisiones se
encargan de concretar las polticas del plan estratgico.
La planeacin financiera, por lo tanto, se encarga de aportar una estructura acorde
a la base de negocio de la empresa, a travs de la implementacin de una
contabilidad analtica y del diseo de los estados financieros.
Gracias a la planeacin financiera, los directivos pueden cuantificar las propuestas
elaboradas por mercadotecnia y evaluar sus costos.
En otras palabras, la planeacin financiera define el rumbo que tiene que seguir
una organizacin para alcanzar sus objetivos estratgicos mediante un accionar
armnico de todos sus integrantes y funciones. Su implantacin es importante
tanto a nivel interno como para los terceros que necesitan tomar decisiones
vinculadas a la empresa (como la concesin de crditos, y la emisin o suscripcin
de acciones).
Objetivo de la Planeacin Financiera
Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos financieros,
decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su correcta aplicacin,
buscando su mejor rendimiento y su mxima seguridad financiera.
El sistema presupuestario es la herramienta ms importante con lo que cuenta la
administracin moderna para realizar sus objetivos.
b) Tcnicas de Presupuesto y de Pronostico
Tcnicas:
Punto de Equilibrio
Es una tcnica de anlisis muy importante, empleada como instrumento de
planificacin de utilidades, de la toma de decisiones y de la resolucin de
problemas.
Para aplicar esta tcnica es necesario conocer el comportamiento de los ingresos,
costos y gastos, separando los que son variables de los fijos o semivariables.
19

Los gastos y costos fijos se generan a travs del tiempo, independientemente del
volumen de la produccin y ventas. Son llamados gastos y costos de estructura,
porque por lo general son contratados o instalados para la estructuracin de la
empresa.
Los gastos variables se generan en razn directa de los volmenes de produccin
o ventas. El punto de equilibrio se define como el momento o punto econmico en
que una empresa no genera ni utilidad ni prdida, esto es, el nivel en que la
contribucin marginal (ingresos variables menos costos y gastos variables) es de
tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos.
Planificacin de utilidades
El proceso de planificacin de utilidades se concentra en la elaboracin de los
estados proforma, los cuales son estados financieros proyectados tanto estado de
resultados como balance.
La elaboracin de tales estados requiere de una utilizacin cuidadosa de los
procedimientos que suelen emplearse para contabilizar costos, ingresos, gastos,
activos, pasivos y capital social que resultan del nivel anticipado de ventas de la
empresa.
Los insumos de los estados proforma son los estados financieros del ao anterior
y la prediccin de ventas del ao prximo.

Presupuestos
Es una declaracin de los resultados esperados, expresados en trminos
numricos. Se puede considerar como un programa llevado a nmeros. El
presupuesto se puede expresar en trminos financieros o en trminos de horas de
trabajo, unidades de producto, horas-mquina, o cualquier otro trmino medible
numricamente.
La preparacin de un presupuesto depende de la planificacin. El presupuesto es
el instrumento de planificacin fundamental de muchas compaas y las obliga a
realizar por anticipado una recopilacin numrica del flujo de efectivo, gastos e
ingresos, desembolsos de capital, utilizacin de trabajo o de horas-mquina
esperado.
El presupuesto es necesario para el control, pero no puede servir como un
estndar de control sensible a menos que refleje los planes.
Una de las principales ventajas de la elaboracin de presupuestos es que obliga a
los directivos a planificar.
Pronstico financiero
El pronstico financiero es uno de las de las herramientas ms importantes para la
planificacin. El flujo de efectivo necesario para el pago de los gastos, para el
capital de trabajo, y para la inversin a largo plazo puede pronosticarse a partir del
estado de resultados proforma y los valores generales.
La variable ms importante que influye en los requerimientos de financiamiento, en
la mayor parte de las empresas, es el volumen proyectado de ventas.
20

d) Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero mide el efecto de la relacin entre el porcentaje de
crecimiento de la utilidad antes de intereses e impuestos y el porcentaje de
crecimiento de la deuda, o bien el nmero de veces que UAIT contiene la carga de
la deuda.
e) Apalancamiento y riesgo de operacin
Este tipo de apalancamiento mide la utilidad antes de inters e impuestos y puede
definirse como el cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin
excluyendo los costos de financiamiento e impuestos.
A mayor apalancamiento, mayor riesgo, ya que se requiere una contribucin
marginal que permita cubrir los costos fijos.

6. Administracin Capital de Trabajo


21

6.1 Conceptos
Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de
trabajo neto y el capital de trabajo bruto. Cuando los contadores usan el
trmino capital de trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo
neto, que es la diferencia en dlares entre el activo y el pasivo circulantes. Es una
medida del grado en que las empresas estn protegidas contra problemas de
liquidez. Sin embargo, desde un punto de vista administrativo, no tiene mucho
sentido tratar de manejar una diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes,
sobre todo cuando dicha diferencia varia de manera continua.
Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando h
capital de trabajo. Por lo tanto, se centran en el capital de trabajo bruto. Como si
tiene sentido que los directores financieros todo el tiempo determinen el monto
correcto activo circulante de las empresas, adoptaremos el concepto de capital de
trabajo bruto. Conforme avancemos en el anlisis de la administracin del
capital de trabajo, abordaremos la administracin del activo circulante de las
compaas; es decir, el efectivo y los valores comercializables, las cuentas por
cobrar, y el inventario y el financiamiento (especialmente pasivo circulante), los
cuales son necesarios para apoyar el activo circulante.

6.2. Fuentes y Usos


El capital de trabajo es elemental para el normal funcionamiento de cualquier
empresa por lo que es importante tener claro cules son sus fuentes para as
lograr una mejor administracin del capital de trabajo.
Las principales fuentes de capital de trabajo son el endeudamiento, las
capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la empresa.
El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms comunes para adquirir
capital de trabajo. La financiacin se puede adquirir con entidades financieras o
con proveedores o acreedores.
Es preferible conseguir financiacin con los proveedores que con los bancos,
puesto que la financiacin ofrecida por los proveedores suele tener un menor
costo, aunque tambin un menor plazo, pero con una adecuada rotacin de
cuentas por pagar se puede garantizar un buen acceso a capital de trabajo sin
necesidad de incurrir en costos financieros.
La capitalizacin es una opcin ms econmica de adquirir capital de trabajo, pero
en algunos casos puede significar cierta prdida de control de la empresa en la
medida en que ingresen nuevos socios o algn socio adquiera mayor participacin
en virtud de la capitalizacin.

22

La capitalizacin se puede dar mediante la emisin de nuevas acciones o


mediante la capitalizacin, caso ltimo en el cual no hay problemas ante una
posible prdida de control en la empresa.
La otra forma de conseguir capital de trabajo es mediante el dinamismo de la
empresa en sus operaciones. Esto es en el mejoramiento de los ingresos, las
ventas, de modo que se garantice un continuo flujo de efectico.
Esta ltima fuente de capital de trabajo es quizs la ms saludable porque ello
implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en que
las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de capital
de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar una gran
solidez en todos los aspectos financieros
6.3. Importancia de la administracin del capital de trabajo
La administracin del capital de trabajo, es importante por diferentes razones.
Bsicamente,
el
activo
circulante
de
una
empresa
tpica
de manufactura representa ms de 50% de su activo total. En el caso de una
compaa de distribucin, significa un porcentaje incluso mayor. Los niveles
excesivos de activo circulante pueden contribuir de manera significativa a que una
obtenga un rendimiento de su inversin por debajo de lo normal. Sin embargo, las
compaas con muy poco activo circulante pueden tener prdidas y problemas
para operar sin contratiempos.
En el caso de las empresas pequeas, el pasivo circulante es la principal fuente
financiamiento externo. Estas compaas no tienen acceso a mercados de capital
a ms largo plazo, que no sean los prstamos hipotecarios. Las empresas ms
grandes de rpido crecimiento tambin recurren al financiamiento del pasivo
circulante. Por lo tanto, los directores y el personal de los departamentos
financieros dedican mucho tiempo al anlisis del capital de trabajo.
Su responsabilidad directa es
la
administracin
del
efectivo,
los valores comercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, las
acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a corto plazo; el manejo de los
inventarios es la nica actividad que de su campo. Adems, las responsabilidades
administrativas requieren una supervisin continua y cotidiana. A diferencia de las
decisiones inherentes a la estructura de los dividendos, es imposible estudiar el
problema, tomar una decisin y dejar a asunto durante muchos meses. Entonces,
la administracin del capital de trabajo importante debido al tiempo que le deben
dedicar los directores financieros. No obstante es fundamental el efecto de las
decisiones sobre el capital de trabajo en el riesgo, rendimiento y precio de
las acciones de las empresas.

23

Plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. La solicitud de


prstamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos.
6.4. Estrategias
Estrategia Dinmica de Financiamiento
Requiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a
corto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuacin de
los vencimientos de la deuda a la duracin de cada una de las necesidades
financieras de la Empresa.
Estrategia Conservadora de Financiamiento
La estrategia conservadora de Financiamiento consistira en financiar todos los
fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto
plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos
podra ser difcil imaginar la forma en que una estrategia as podra ser utilizada,
ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos
acumulados, es prcticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran
en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las
cuentas por pagar y las acumulaciones.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinmica.
A diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa
pague intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo ms bajo de la estrategia dinmica hace que resulte est ms
redituable que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho
mayor. La mayora de las Empresas consideran conveniente una relacin
alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias.
Consideracin Alternativa entre las Dos estrategias.
La mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia
alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinmica de
altas utilidades y alto riesgo y la conservadora.

7. El Proceso del Presupuesto de Capital


7.1. El valor del Dinero
24

El valor del dinero en el tiempo (en ingls, Time Value of Money, abreviado
usualmente como TVM) es un concepto basado en la premisa de que
un inversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de
recibir el mismo a una fecha futura que quedare igual si no se tocare o lo usare.
En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener inters sobre
ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflacin, en el futuro esa misma
suma de dinero perder poder de compra.
Todas las frmulas relacionadas con este concepto estn basadas en la misma
frmula bsica, el valor presente de una suma futura de dinero, descontada al
presente. Por ejemplo, una suma FV a ser recibida dentro de un ao debe ser
descontada (a una tasa apropiada r) para obtener el valor presente, PV.
Algunos de los clculos comunes basados en el valor tiempo del dinero son:

Valor presente (PV) de una suma de dinero que ser recibida en el futuro.
Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de
pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.

Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos


perpetuos, o que se estima no sern interrumpidos ni modificados nunca.

Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de


depsito) a una cierta tasa de inters.

Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de


pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una
determinada tasa de inters.

7.2. El Costo del Capital


El costo de capital es la tasa requerida de retorno por aquellos que financian
nuestra empresa. Los tenedores de bonos y los accionistas, estn dispuestos a
bridarnos capital siempre y cuando nuestra empresa les brinde un retorno
requerido superior al que hubieran obtenido invirtiendo en otras empresas de
similar riesgo a la nuestra.

7.3. La Decisin del Presupuesto


Las decisiones de presupuesto de capital son uno de los factores decisivos para el
xito o fracaso de la empresa. Un nmero de factores se combinan para hacer que
las decisiones del presupuesto de capital sean tal vez las ms importantes
decisiones que deban tomar los administradores financieros. Primero, debido al
25

hecho de que los resultados de las decisiones de capital continan durante


muchos aos, quien toma las decisiones pierde una parte de su flexibilidad.
La oportunidad tambin es una consideracin importante en el presupuesto de
capital, ya que los Activos de capital deben estar listos para entrar en accin
cuando se los necesite.
Finalmente, la preparacin del presupuesto de capital tambin es importante
porque la expansin de Activos implica por lo general gastos muy cuantiosos, y
antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero, deber
tener suficientes fondos disponibles.

7.4. El Riesgo y Presupuesto de Capital


Se dice que tiene riesgo cero lo valores emitidos por el Gobierno, en el Estado o
Nacin constituye el emisor ms fiable, considerando que cumplir con sus
compromisos de pago. El riesgo cero es equivalente a la certeza de cumplimiento.
Riesgo cero es lo ms seguro de entre varias alternativas de inversin.
Rentabilidad
La rentabilidad implica la ganancia que es capaz de brindar una inversin.
Estrictamente es la relacin expresada en porcentaje, que existe entre el
rendimiento generado por una inversin y el mtodo de la misma.
Liquidez
Es la facilidad con la cual la inversin realizada en un instrumento puede
convertirse en dinero.
La liquidez aunada a las caractersticas de riego y rentabilidad de cada
instrumento brindan al inversionista la informacin que le permitir decidir cual de
ellas es la ms adecuada para lograr los objetivos financieros de la Empresa.

26

8. Financiamiento a Largo Plazo


8.1. Mercado de Deuda o Dinero
Mercado de Dinero
Tambin se les suele denominar mercados de crdito. Los mercados para pedir
prestado y prestar dinero. Los mercados de deuda incluyen los mercados para
deuda a corto plazo (mercados de dinero) as como los mercados de deuda a
largo plazo (bonos) e incluyen tanto la deuda colocada de forma privada como
la deuda negociada pblicamente. Los mercados pblicos de deuda a medio y
largo plazo (es decir, el mercado de bonos) son un subconjunto de los mercados
de capital.
Caractersticas y modo de operacin:
Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal, evitando que este recurra a
mtodos inflacionarios como sera el de la emisin monetaria. Tambin
controla las regulaciones de la oferta monetaria e influye sobre las
condiciones crediticias de la economa.

Garanta: Gobierno federal; lo cual lo hace, prcticamente, un instrumento


libre de riesgo.

Plazo: Actualmente los plazos ms comunes en los que se subastan


CETES son: 28, 91,182,y 364 das; aun cuando tambin han existido
emisiones de 7,14 y 728 dias.

Rendimiento: Diferencia entre el precio de compra y de venta valor de


redencin.

Bonos de Desarrollo
Son ttulos de crdito nominativo, negociable en los cuales se consigna la
obligacin directa e incondicional del Gobierno Federal a liquidar una suma de
dinero con cortes peridicos de cupones (cada 28 das). Son emitidos por la SHCP
como representante del Gobierno Federal, utilizando al Banco de Mxico como
colocador.
Caractersticas y modo de operacin:

Objetivo: Financiamiento al Gobierno Federal a mediano y largo plazo.

Garanta: No tiene garanta especfica. El Gobierno Federal se obliga a


liquidar al vencimiento los valores emitidos.

Bonos de la Tesorera
27

Son ttulos de crdito al portador, emitidos en dlares americanos y en los cuales


se consigna la obligacin del Gobierno de liquidar al vencimiento del documento
al tenedor, el equivalente en moneda Nacional segn el tipo de cambio libre
publicado por el Banco de Guatemala diariamente en la Bolsa Guatemalteca de
Valores.
8.2 Mercado de Capital
Los mercados para capital de deuda a plazo medio y largo (es decir, pagars y
bonos) y para capital social (es decir, acciones). Incluye los mercados primarios y
secundarios. Los mercados primarios estn compuestos por los bancos de
inversin y los bancos comerciales, mientras que los mercados secundarios estn
compuestos por corredores/ agentes.
Instrumentos de deuda emitidos por entes privados
Obligaciones (P):
Como lo indica su nombre son obligaciones de las Empresas que emite l titulo,
con la garanta de pagarlo con una prima de amortizacin.
Pagares a Mediano Plazo: (PMP)
Son emitidos por entes privados con una garanta de pagarlos con una prima al
momento de su amortizacin, a diferencia de las obligaciones son emitidas con
vencimientos mayores a 180 das.
Certificados de participacin Ordinaria (CPOS)
Son en su naturaleza fideicomisos requeridos por Empresas constructoras,
ofreciendo en garanta un cupn de por vida del resultado del fideicomiso.

8.3 Tipo de Acciones


La accin, se define como un valor mueble o mobiliario que representa una
porcin proporcional del capital social que compone a una sociedad annima.
Sus poseedores o tenedores son socios propietarios de la sociedad,
denominados Accionistas, en proporcin a su participacin, es decir, en proporcin
al valor total de la suma de sus acciones en propiedad. Estos ttulos, le dan al
accionista, el carcter de tal, y por ende, recibe derechos y obligaciones en su
desempeo en la sociedad.
Por ejemplo, tendr derecho a recibir utilidades proporcionalmente a su
participacin social, y si la Asamblea de Socios decide repartir dividendos; pero a
su vez, tendr la obligacin de soportar las prdidas en iguales proporciones.
Por un lado podemos clasificar a las acciones en dos amplias divisiones.
Las acciones fsicas y por anotaciones. Estas ltimas corresponden,
obligatoriamente, a las sociedades que estn autorizadas a cotizar en bolsa.
28

Por otro lado, cada sociedad annima puede brindar a sus accionistas
distintos tipos de acciones, que le otorguen distintos derechos y/u obligaciones:
- Accin liberada: en algunos aumentos del capital social, la sociedad emite las
acciones en compensacin con las reservas acumuladas, en consecuencia, los
accionistas no debern desembolsar ningn monto dinerario para satisfacer el
aumento. Pero, en ciertas ocasiones, una parte del aumento debe ser aportado
por el accionista (cuando las reservas no son suficientes para satisfacer el
aumento de capital); en estos casos, las acciones se denominan liberadas.
- Accin de oro: Son aquellas que otorgan ciertos privilegios a la hora de la toma
de decisiones en las Asambleas, es decir, derechos especiales de voto. Por ende,
su propietario podr ejercer mayor control sobre la vida societaria que los otros
accionistas..
- Accin privilegiada o accin preferente es aquella que otorga al accionista algn
privilegio econmico adicional al de las acciones ordinarias (generalmente, se trata
de un mayor porcentaje de participacin en los dividendos). Se debe considerar
que este tipo de acciones es poco habitual en el mercado espaol. No debemos
confundirla con las participaciones preferentes que son activos financieros que
renen las caractersticas de renta fija y de renta variable.
- Accin nueva: Surgen con las ampliaciones de capital que se realizan
posteriormente al inicio del ejercicio econmico; lgicamente, sin modificacin de
las reservas acumuladas. No obstante, puede no tener derecho a todo el
dividendo del ejercicio.
- Accin sin voto : estas acciones, si bien poseen los mismos derechos que las
acciones ordinarias, carecen de voto en las Asambleas de Accionistas. A
contraprestacin, se otorga al tenedor, el derecho a un dividendo mnimo, fijo o
variable, adicional al distribuido al cierre del ejercicio (aunque el ejercicio haya
cerrado sin utilidades). Este dividendo mnimo garantizado es preferente (se paga
con anterioridad que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar
ese ao, se pagara dentro de los cinco siguientes).
- Accin rescatable: son acciones que pueden ser amortizadas por la sociedad
emisora a iniciativa de los accionistas. Al momento de realizar el acuerdo de
emisin, se deben fijar las condiciones de rescate de las mismas. Las acciones
rescatables debern ser desembolsadas por completo en el momento de su
suscripcin, es decir, no existir mora en los aportes.

8.4 Tipos de Financiamiento


Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo
29

Hipoteca
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo.
Importancia
Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya que el
deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de
que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser arrebatada y
pasar a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es
obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de
pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia de la misma por
medio de los interese generados.
Ventajas
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por
medio de los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas.
Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de pago.
Formas de Utilizacin
La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor tendr
acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de ste para Es
decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no haya sido cancelado
el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de
los bancos.

Acciones
30

Las acciones representan la participacin patrimonial o de capital de un accionista


dentro de la organizacin a la que pertenece.
Importancia
Son de mucha importancia ya que miden el nivel de participacin y lo que le
corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que representa, bien
sea por concepto de dividendos, derechos del accionista, derechos preferenciales,
etc.
Ventajas
Las acciones preferentes dan el nfasis deseado al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente tiles para las negociaciones
de fusin y adquisicin de empresas.
Desventajas
El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas.
El costo de emisin de acciones es alto.
Formas de Utilizacin
Las acciones se clasifican en Acciones Preferentes que son aquellas que forman
parte del capital contable de la empresa y su posesin da derecho a las utilidades
despus de impuesto de la empresa, hasta cierta cantidad, y a los activos de la
misma.

Bonos
Es un instrumento escrito en la forma de una promesa incondicional, certificada,
en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fecha
determinada, en unin a los intereses a una tasa determinada y en fechas
determinadas.

31

Importancia.
Cuando una sociedad annima tiene necesidad de fondos adicionales a largo
plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisin de acciones
adicionales del capital o de obtener prstamo expidiendo evidencia del adeudo en
la forma de bonos. La emisin de bonos puede ser ventajosa si los actuales
accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con
nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar
dinero prestado que la ley otorga a las sociedades annimas.
Arrendamiento Financiero.
Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes(acreedor) y la
empresa (arrendatario) a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, sus
estipulaciones pueden variar segn la situacin y las necesidades de cada una de
las partes.
8.5 Polticas de Distribucin de Utilidades
No existe una forma nica de llevar a cabo la poltica de distribucin de dividendos
de una empresa, esto depende de muchos factores de ndole objetivo y subjetivo,
pues cambios imprevistos en la poltica de dividendos pueden provocar cambio en
el precio de las acciones, siendo razonable definir un ratio objetivo de distribucin
de dividendos y efectuar ajustes relativamente lentos hacia el mismo.

32

CONCLUSIONES

Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener


los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le
convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos
obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio
econmico futuro.

Obtencin de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones,


inversin en activos reales, inversin en activos financieros, inversiones
temporales de aquellos excedentes que se obtengan de efectivo,
coordinacin de resultados, administracin del capital de trabajo, y
presentacin e interpretacin de la informacin financiera.

Es ms importante el crecimiento relativo que el cuantitativo. Si


maximizamos la riqueza de los accionistas, estamos asegurando el futuro
de la empresa en el largo plazo. De lo contrario estaremos mostrando una
debilidad por el lento pero continuo fortalecimiento del capital ajeno.

33

R E C O M EN D A C I O N E S

Se recomienda al lector ampliar ms la informacin que se encuentra en


este trabajo contenida ya que es un tema de relevancia financiera en el cual
debemos dominar.

Comprender el concepto y la finalidad de la administracin financiera y su


importancia en el logro de los objetivos de la misma.

Analizar cuidadosamente el tipo de Financiamiento a Largo Plazo que le


conviene a la empresa segn la fusin a que se dedica para no afectar su
rentabilidad.

34

BIBLIOGRAFIAS

http://www.monografias.com/trabajos15/financiamiento/financiamiento.shtml#F
UENTES#ixzz2iDQQtms7

www.plangeneralcontable.com

www.emprendedoreszitek.com

www.facafinanzas.blogspot.com

http://www.bbv.com.bo/archivos/GesFIN3.pdf

http://www.monografias.com/trabajos7/anfi/anfi.shtml

htpp://definicion.de/planeacion-financiera/

htpp://www.salonhogar.com/materias/adminsitracion/planefinanciera.htm

35