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TRABAJO DE FINANZAS

PRESENTACIN.

IDENTIFICACIN DE LA EMPRESA MALDONADO SA


Datos Generales
MALDONADO S.A. fue constituida por Escritura Pblica del 14 de Enero de 1996
otorgada ante el Notario Dr. Guillermo Ros Prez e inscrita en los Registros Pblicos de
la Ciudad de Pucallpa.
Su domicilio fiscal, as como sus oficinas, tiendas comerciales y almacenes principales se
encuentran el distrito de Manantay.
Regulacin
Conforme a las disposiciones legales vigentes, MALDONADO S.A. cuenta con la
autorizacin de los diversos rganos reguladores del Gobierno, en el mbito tributario
MALDONADO SA, se encuentra en el Rgimen General.
Asesoramiento y Servicio Tcnico
Esta empresa recibe asesoramiento de profesionales involucrados con la empresa
Industrial Amaznica y . Una de estas le vende los artculos electrodomsticos al por
mayor.
Gestin Logstica y Abastecimiento de Materias Primas
El abastecimiento de las ms importantes materias primas, se ha desarrollado
normalmente durante todo el ao.
Los principales negocios que realizan los dueos de MALDONADO SA, tienen destino a
Lima y al extranjero. El propietario traslada su mercanca con su propia flota de carga
desde Pucallpa hacia las ciudades del lima y al extranjero.
Gestin Humana
MALDONADO SAC, tiene 9 locales, 5 en el Cuzco y 4 en Madre de Dios, El nmero total
de trabajadores al 31 de diciembre de 2010 y al 31 de diciembre de 2009 fue de 96 y 91,
respectivamente, los mismos que se subdividen de la siguiente manera:

MISION
Entregar al cliente el mejor producto disponible en el mercado con la calidad que los ha
hecho famosos, con la exclusividad de nuestros diseos, y con un servicio siempre en
funcin del cliente.
Hacer una amplia base de clientes satisfechos para ofrecer mejores productos y servicios,
que sean de utilidad para nuestros clientes dentro y fuera de nuestros almacenes.
Tener una compaa eficiente y rentable para continuar creciendo y ofreciendo un
excelente producto.
VISION
Estar presentes en todos los rincones de Amrica Latina ofreciendo lo mejor de nuestra
compaa.
Realizar un porcentaje significativo de ventas a travs del Internet para expandir el
alcance de nuestros productos a todo el planeta.
Lograr que nuestro cliente se identifique con nuestro concepto, con nuestra forma de ser,
siempre este cmodo y elegante en ropa JEANS & JACKETS.
PRODUCTOS
Nuestros productos estn confeccionados con telas exclusivas importadas desde
cualquier lugar del mundo donde encontremos calidad que merecen nuestros clientes.
Nuestros diseadores estn permanentemente viajando en busca de las tendencias de la
moda para ofrecer diseos frescos a la velocidad de la moda mundial.
Nuestras prendas estn elaboradas con detalles que solo JEANS & JACKETS sabe
hacer.
La Calidad de nuestros productos es vigilada desde el momento en que compramos la
tela hasta el momento en que la prenda llega a sus manos, siempre ofreciendo lo mejor.
FILOSOFIA
JEANS & JACKETS representa el pensamiento libre y la independencia de todos sus
clientes.
En un mundo donde la velocidad y la informacin crean infinidad de opciones, JEANS &
JACKETS ofrece moda simple y casual para estar siempre bien vestido. Somos un oasis
de buen gusto dentro de una gama de marcas sin sentido ni respeto por el tiempo de sus
clientes.
JEANS & JACKETS esta diseada para el hombre y la mujer con xito, descomplicados e
individuales que saben vivir la vida.

Estado de prdidas y ganancias - Balance general

Anlisis horizontal del estado de prdidas y ganancias

Esta herramienta de anlisis financiero consiste en determinar, para dos o ms periodos


consecutivos, las tendencias de cada una de las cuentas que conforman el Balance
General y el Estado de Prdidas y Ganancias. Los resultados son:
Para obtener el cambio porcentual basta dividir el cambio en soles entre el ao base, que
para este caso es el ao 2008. Con el fin de iniciar el proceso de interpretacin del
anlisis horizontal es importante referirse a aquellas partidas consideradas relevantes
dentro del Estado Financiero.
Como puede observarse, los ingresos por ventas de la empresa MALDONADO SA,
aumentaron del ao 2008 al 2009 en S/ 1,937.498. Lo cual representa un incremento del
9.49%. Con relacin a esta cifra es importante preguntarse estaba este aumento
planeado?, obedece a las perspectivas de la Alta Gerencia? Las dems empresas de
la Industria en que porcentaje crecieron.
La utilidad bruta de la empresa disminuyo en un 2.62%, esto se explica en el aumento de
13.76% del costo de ventas. Porcentaje superior al incremento de ventas, que induce a
pensar que las compras de las existencias durante 2009 han incrementado
considerablemente en sus precios. Podra la empresa mejorar su utilidad bruta a travs de
un mejor control de sus inventarios, accediendo a otros proveedores, logrando mejores
descuentos, determinando lotes econmicos de pedido.
A pesar de lograrse una disminucin en la utilidad bruta de s/. 139.399. La utilidad
operacional se increment en un 3.69%; la razn est en la disminucin considerable de
los gastos de ventas, las cuales disminuyeron en s/210,108. Es decir un 9.61%. Con
relacin a los gastos operativos, se debe centrar la atencin en los que crecieron en un
alto porcentaje y que son de control por parte de la empresa. Para Maldonado los rubros
con ms alto crecimiento fueron el pago de personal considerado como un gasto
controlable por parte de la empresa. Se debe analizar el nmero de personas que ingreso

a la empresa el ltimo ao. Son indispensables? Cmo est el ingreso de personal en


la competencia? La Gerencia General debe dar respuesta a esta serie de interrogantes.
Anlisis horizontal del balance general

Como se observa en el anlisis horizontal del balance la partida con mayor crecimiento
porcentual fue la de capital (73.40%) la cual da a entender que, en periodos anteriores, la
empresa obtuvo utilidades muy altas y estas se capitalizaron.
Sin embargo, en cifras absolutas la partida con mayor variacin tambin fue la de capital
(s/2, 664,340) lo que implica la capitalizacin de utilidades, excedentes de revaluacin
voluntaria o aportes en efectivo por parte de los accionistas.
A pesar de que los ingresos operacionales crecieron en un 9.49% las cuentas por
cobrar a clientes, solo aumentaron en un 3.97%. Este ltimo implica probablemente una
estricta poltica de crdito que permiti recuperar rpidamente la cartera, pero pudo

ocasionar la prdida de clientes que seguramente van a acudir a la competencia, la cual


les ofrece crditos ms amplios y flexibles.
El disponible de caja-bancos se increment en 29.77%. Ya que paso de S/615,214 en el
ao 2008 a S/798,344 en el ao 2009, como consecuencia del aporte en efectivo por
parte de los accionistas. El pasivo corriente tuvo un incremento de solo 0.61% el cual se
explica por la disminucin de los sobregiros bancarios y por el poco aumento de las
cuentas a proveedores. La empresa no est aprovechando una fuente de financiacin de
bajo costo financiero como son las deudas con los proveedores. El cambio de las dems
partidas del balance, tanto en cifras absolutas como relativas estn a ms o menos dentro
del crecimiento de los ingresos operacionales.
En trminos generales, la empresa obtuvo un crecimiento del 14.83% durante el ao,
crecimiento que fue financiado en gran parte con patrimonio, ya que el incremento de
cada una de estas partidas estuvo por encima del aumento de las cifras del pasivo.
Para obtener un punto de referencia en cuanto al crecimiento de la empresa se debe
contar con informacin de periodos anteriores, tambin se considera importante conocer
el desarrollo de la industria y la economa en general, con el fin de ubicar los resultados
de la empresa dentro de este contexto. Vale la pena resaltar el hecho de que los
resultados obtenidos en el anlisis dependen en gran medida de la persona que lo realiza.
Anlisis vertical del estado de prdidas y ganancias

Conocido tambin como normalizacin de los Estados Financieros, consiste en presentar


cada rubro del estado o del balance General como porcentaje de un subgrupo de cuentas
o del total de las partidas que constituyen estos estados financieros.
Para este estado financiero se toman como base de comparacin todas sus cuentas, con
los ingresos operacionales. Es decir, las ventas se hacen igual al 100% y las dems
partidas se presentan como un porcentaje de ellas.
Para Maldonado SA, el costo de sus ventas representa un 76.83% de las ventas Este
porcentaje es el deseado por la gerencia? Mejoro comparativamente a los de periodos
anteriores? Es similar a las empresas del sector?
Comparando los dos aos, el costo de ventas representa para el 2008 un 73.95% de las
ventas, mientras que para el 2009, representan el 76.83%. Este incremento se debe a una
subida en los precios de compra de los inventarios o al manejo de una poltica inadecuada
del manejo de los inventarios.

A pesar de que el ao 2009, la utilidad bruta sobre los ingresos operacionales disminuyo,
la utilidad bruta cayo de 26.05% a 23.175%. La explicacin est en el aumento que
tuvieron el costo de las existencias, ya que los dems rubros conservaron la misma
participacin. Como se puede observar, el anlisis horizontal corrobora los resultados del
anlisis vertical y los complementos.
Anlisis vertical del balance general

Para este estado financiero se acostumbra representar cada cifra como un porcentaje de
los subtotales y estos ltimos como un porcentaje de los totales. Para simplificar la
representacin del anlisis, nicamente se tomaran las partidas corrientes y del
patrimonio por considerarse las de mayor relevancia para Maldonado SAC. De
los activos corrientes, sin lugar a dudas, la cifra ms importante es la de inventarios de
mercancas y esto tiene su explicacin por el carcter comercial que tiene la empresa.
Para el 2008 esta cifra ocupa el 20.12% del total de activos, mientras que para el 2009, el
16.82%.
La cuentas clientes ocupan el segundo lugar dentro de los activos corrientes,
observndose una disminucin para el segundo ao, como ya se vio en el anlisis
horizontal. Estas dos partidas conforman ms del 30.03% del total de activos. Lo cual
resalta su importancia para una empresa comercial.
Entre los pasivos corrientes la cifra mayor es la de cuentas con proveedores la cual
representa para los dos aos aproximadamente un 17.15% e indica que la empresa est
haciendo uso de una fuente de financiacin de relativo bajo costo, y sobre lo cual, en la
mayora de los casos, no se ocupan los intereses en el estado de resultados, el 8.48% de
los ingresos operacionales.
En cuanto a las inversiones de la empresa, en el 2008; el 48.65% estaba orientado a los
activos corrientes; en el 2009 el 43.3% de las inversiones eran corrientes y el resto
cuentas por cobrar a largo plazo, inversiones y activos fijos. Con relacin a este punto,
sera importante la distribucin de las inversiones de las empresas del mismo sector de
actividad.

La composicin porcentual de los pasivos de financiacin externa es de aproximadamente


un 40.02% corriente y un 19.12% no corriente. Esto significa que parte de los activos fijos
estn siendo financiados con pasivos corrientes. Los beneficios sociales de los
trabajadores, representa el 0.55% de financiacin externa. Esta fuente se considera
tambin de relativo bajo costo, aunque su monto se ha constituido en una carga muy
onerosa para los organizaciones.
Ratios financieros ROI, ROA, ROE
(ADJUNTO ARCHIVO EXCEL PARA + RATIOS)
ACTIVO CORRIENTE
RAZON CORRIENTE: -------------------------------------PASIVO CORRIENTE
AO 2009: 1.08 AO 2008: 1.07
UNA RAZON CORRIENTE DEMASIADO BAJO PODRIA INDICAR QUE LA EMPRESA
TIENE PROBLEMAS DE LIQUIDEZ, Y POR LO TANTO ESTARIA EN DIFICULTAD
PARA ATENDER SUS COMPROMISOS A CORTO PLAZO.
UNA RAZON CORRIENTE MUY ALTA SIGNIFICARIA MS TRANQUILIDAD PARA SUS
ACREEDORES.
SIN EMBARGO, RAZONES CORRIENTES DE 1.5 A 1 Y DE 2 A 1, SE PUEDEN
CONSIDERAR DESEABLES EN NUESTRO MEDIO.
ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS
RAZON ACIDA: ---------------------------------------------------------------------------PASIVO CORRIENTE
AO 2009: 0.55 AO 2008: 0.54
UNA RAZON ACIDA MIDE LA CAPACIDAD INMEDIATA PARA CUBRIR
SUS OBLIGACIONES CORRIENTES. UNA RAZON ACIDA MUY ALTA SIGNIFICARIA
MS TRANQUILIDAD PARA SUS ACREEDORES.
SIN EMBARGO, RAZONES ACIDAS DE 0.5 A 1 Y DE 1 A 1.5, SE PUEDEN
CONSIDERARSE DESEABLES EN EL PERU.
CAPITAL DE TRABAJO: ACTIVOS CORRIENTES - PASIVOS CORRIENTES
AO 2009: 658,204 AO 2008: 519,971
SIGNIFICA QUE PARA EL 2008 MALDONADO SA. CONTABA CON UN CAPITAL QUE
LE PERMITIA PAGAR CON DIFICULTADES SUS GASTOS OPERATIVOS, UNA VEZ
DEDUCIDAS SUS OBLIGACIONES A CORTO PLAZO. ESTE RATIO SE DEFINE COMO
LA DIFERENCIA DEL ACTIVO CORRIENTE Y EL PASIVO CORRIENTE. MUESTRA LA
CANTIDAD DE DINERO DE QUE DISPONE UNA EMPRESA PARA CUBRIR SUS
GASTOS OPERACIONALES, UNA VEZ DEDUCIDAS TODAS SUS OBLIGACIONES
CORRIENTES.
(CONTINUA EN ARCHIVO EXCELL)

rboles del ROI 2008 - 2009 rentabilidad de los capitales invertidos

Conclusiones anlisis piramidal


EL ANALISIS PIRAMIDAL HA SIDO DISEADO PARA HALLAR LAS RELACIONES
EXISTENTES ENTRE LOS DIFERENTES RATIOS. UN RATIO TOMADO
INDIVIDUALMENTE REPRESENTA LA GESTION Y TOMA DE DECISIONES DE LA
EMPRESA.
LA RENTABILIDAD DE LOS CAPITALES INVERTIDOS EN LA EMPRESA PARA EL
PERIODO 2008 ES DEL 10%, PARA EL 2009 FUE DEL 8.28% DEBIDO AL
INCREMENTO DE LOS COSTOS DE VENTAS. EN EL 2009, POR CADA SOL DE
ACTIVO HUBO UNA UTILIDAD DE S/8,28. EN EL 2008 POR CADA SOL DE ACTIVO
HUBO UNA UTILIDAD DE 10 SOLES.
SI SE COMPARA CON LAS CONDICIONES ACTUALES DE LA ECONOMIA LOCAL, SE
PUEDE AFIRMAR QUE LA RENTABILIDAD ECONOMICA DE LA EMPRESA DE
ARTEFACTOS ELECTRICOS MALDONADO SA ES ACEPTABLE.
LA ROTACION DE ACTIVOS DE LA EMPRESA MALDONADO SA HA DISMINUIDO
PARA EL AO 2009, DEBIDO A UNA ACCION SIGNIFICATIVA DE REDUCCION DE LOS
ACTIVOS CORRIENTES (MERCADERIA)
LA UTILIDAD DE EXPLOTACION SE HA VISTO AFECTADA POR EL INCREMENTO DE
LOS COSTOS DE VENTAS OPERACIONALES. EN EL 2008, POR CADA SOL DE
VENTAS NETAS HUBO UNA UTILIDAD DE S/8.55, PARA EL 2009 POR CADA SOL DE
VENTAS NETAS HUBO UNA UTILIDAD DE S/ 7.44.
LA UTILIDAD DE LA EMPRESA HA TENDO UN LEVE DESCENSO, ESTO COMO
CONSECUENCIA DEL INCREMENTO DE LOS COSTOS OPERACIONALES.

Recomendaciones
1.- La gestion de cobros y pagos esta dando buenos resultados. Se recomienda continuar
con la politica de gestion de cobranza y pagos a fin de garantizar el normal
funcionamiento de la empresa
2.- Implementar y mejorar su politica de ventas a fin de garantizar un margen de utilidad
neta positiva para su compaa
3.- Realizar seguimiento para que entidades financieras otorgen credito a maldonado sa.
En el caso de que la compaa no cuente con los recursos necesarios para hacer frente a
sus obligaciones.
4.- Mantener un capital de trabajo suficiente para sus necesidades de financiamiento a
corto plazo a fin de cumplir con sus compromisos oportunamente
5.- Fusionarse con proveedores o firmar alianzas estrategicas, asi como optar por buenas
practicas de gobierno corporativo, aumentaran los margenes de beneficio que se
compensara con una reduccion del ratio de rotacion.
6.- Se recomienda aplicar nuevas politicas de personal, los costos en este rubro se han
incrementado, la ventaja de este costo o principal caracteristica es que se considera como
gasto controlable por parte de la empresa.
Se tiene que analizar a la competencia en materia de politicas de remuneraciones y
motivacion de personal.

FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE CAJA LIBRE
JEANS & JACKETS S.A.
Para el perodo del 1 de Enero a 31 de diciembre de 1997
($ Miles)

1. Utilidad Operacional
2. Depreciacin
3. Amortizaciones y Provisiones no Laborales
A. GENERACION DE FONDOS OPERACIONALES (1+2+3)
4. Caja y Bancos

1.190.332
107.147
11.334
1.308.813
-409.600

5. Cuentas por Cobrar Clientes

-348.368

6. Inventarios (Anexo 1)

-127.022

7. Gastos Pagados por Anticipado


8. Proveedores
9. Pasivo Laboral (corto y largo plazo) (Anexo 2)

8.148
266.134
40.444

10. Pasivo Fiscal (Anexo 3)

-152.979

B. SUBTOTAL MOVIMIENTO CAPITAL DE TRABAJO (suma 4 a 10)

-723.243

C. FLUJO DESPUES DE CAPITAL DE TRABAJO (A+B)


D. INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS

585.570
-108.163

E. FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C+D)

477.407

11. Aumento (Dism.) de Pasivos Financieros (Anexo 4)

579.347

12. Gastos Financieros

963.632

F. VARIACION NETA DE PASIVOS FINANCIEROS (11+12)


13. Variacin Capital y Superavit de Capital
14. Pago de Dividendos (Anexo 5)
15. Cuentas de socios (activas y/o pasivas)
G. VARIACION NETA APORTES SOCIOS (13+14+15)

1.542.979
0
-50.000
0
-50.000

H. VARIACIN EN INVERSIONES TEMPORALES

-214.191

16. Otros Ingresos

-225.715

17. Otros egresos


18. Otros Activos (Anexo 6)
19. Otros Pasivos
I. TOTAL OTRAS (OS) FUENTES (USOS) (suma 16 a 19)

-1.280.521
-329.959
80.000
-1.756.195

J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F+G+H+I)

-477.407

**E y J, Deben ser iguales (con signo contrario)


FLUJO DE CAJA LIBRE
JEANS & JACKETS S.A.
Para el perodo del 1 de Enero a 31 de diciembre de 1998
($ Miles)

1. Utilidad Operacional

1.075.543

2. Depreciacin

-6.734

3. Amortizaciones y Provisiones no Laborales

35.108

A. GENERACION DE FONDOS OPERACIONALES (1+2+3)


4. Caja y Bancos
5. Cuentas por Cobrar Clientes
6. Inventarios (Anexo 1)
7. Gastos Pagados por Anticipado
8. Proveedores
9. Pasivo Laboral (corto y largo plazo) (Anexo 2)
10. Pasivo Fiscal (Anexo 3)

1.103.917
380.212
-357.458
2.547.793
6.448
924.859
45.133
-143.772

B. SUBTOTAL MOVIMIENTO CAPITAL DE TRABAJO (suma 4 a 10)

3.403.215

C. FLUJO DESPUES DE CAPITAL DE TRABAJO (A+B)

4.507.132

D. INVERSIONES EN ACTIVOS FIJOS


E. FLUJO DE CAJA LIBRE OPERACIONAL (C+D)

-215.081
4.292.051

11. Aumento (Dism.) de Pasivos Financieros (Anexo 4)

-81.661

12. Gastos Financieros

2.924.892

F. VARIACION NETA DE PASIVOS FINANCIEROS (11+12)

3.006.553

13. Variacin Capital y Superavit de Capital

14. Pago de Dividendos (Anexo 5)

-1

15. Cuentas de socios (activas y/o pasivas)

G. VARIACION NETA APORTES SOCIOS (13+14+15)

-1

H. VARIACIN EN INVERSIONES TEMPORALES

572.135

16. Otros Ingresos

-752.485

17. Otros egresos

1.332.863

18. Otros Activos (Anexo 6)

307.716

19. Otros Pasivos

-80.000

I. TOTAL OTRAS (OS) FUENTES (USOS) (suma 16 a 19)

1.857.632

J. FLUJO DE CAJA NO OPERACIONAL (F+G+H+I)

4.292.051

Ejemplo de flujo de caja


JERCICIO PRCTICO PARA CALCULAR EL VALOR COMERCIAL DE UN NEGOCIO.
Se presentan los estados financieros y la informacin adicional requerida para proyectar durante cinco (5)
aos la situacin financiera de la compaa LUFY LTDA.

ACTIVOS

Caja

Cuentas por Cobrar

Provisin de Cartera

Cuentas por Cobrar

Inventarios

Proteccin Inventarios

Inventarios

Propiedades

Planta

Depreciacin Planta

Planta Neto

Equipo

Depreciacin Equipo

Equipo Neto

Valorizaciones

TOTAL ACTIVO

Cuentas de Orden

COMPAIA LUFY LTDA.


ESTADO DE RESULTADOS
Enero 01 a Diciembre 31 de 19XX

Ingresos por ventas

- Costos Variables

Margen de Contribucin

- Costos Fijos

Utilidad Antes de Intereses e Impuestos

- Intereses

Utilidad Antes de Impuestos

- Impuestos (30%)

Utilidad Neta

- Reparto de Utilidades

Utilidades Retenidas

INFORMACION ADICIONAL
1.

Los ingresos y los costos se incrementaran en un 25% anual, durante 5 aos.

El 90% de las ventas son de contado y el 10% restante se recupera en el siguiente ao.

El total de los costos y gastos se cancelan de contado en el mismo perodo.

La depreciacin ser de $20 anuales durante cada uno de los 5 aos.

La Tasa de Oportunidad del mercado es del 32% anual.

Con base en la informacin anterior, se proyectan los flujos de caja anuales durante 5 aos.
COMPAIA LUFY LTDA.
FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Ingresos por Ventas (1)

Costos Variables (2)

Margen de Contribucin

Costos Fijos (3)

Utilidad Antes de Impuestos

Impuestos (30%)

Utilidad Despus de Impuestos

Ms Depreciacin

FLUJO DE CAJA

GOOD-WILL
Para el clculo del Good-Will, se utiliza la frmula del valor presente del inters compuesto, as: VF = VP (1+i)
n de donde VP = VF / (1+i) n
328 + 531 + 662.24 + 826.31 + 1,011.38
------- --------- --------- ---------- --------- = $1,365.72
(1.32) (1.32)2 (1.32)3 (1.32)4 (1.32)5
NOTAS:
(1) Para el ao uno, las ventas sern: 2,000 x 1.25 * 0.9 + 60 = $2,310
Para el ao dos, las ventas sern: 2,000 x (1.25)2 x 0.9 + 250 = $3,062.50

(2) Para el ao uno los costos variables sern: $1,100 x 1.25 = $1,375
Para el ao uno los costos variables sern: $1,375 x 1.25 = $1,718.75
(3) Para el ao uno los costos fijos sern: $380 x 1.25 + 20 = $495
Para el ao dos los costos fijos sern: $380 x (1.25)2 + 20 = $613.75
En conclusin, el valor justo a pagar por la compaa LUFY LTDA. es de $3,615.72, representados por $2,250
del valor del activo neto en el mercado ms $1,365.72 del intangible Good-Will.
Es importante anotar que la cifra antes mencionada solo servir como base de negociacin, debido a que
existen factores cualitativos que afectan el valor comercial de un negocio, como por ejemplo: riesgos de
cambios polticos, econmicos, tecnolgicos; alteracin en los gustos y preferencias del consumidor final de
los bienes y servicios que produce la empresa; concentracin del conocimiento en
la produccin o mercadeo del producto en cabeza de alguna persona en particular, la calidad del personal de
la organizacin y cualquier otro fenmeno que afecte la percepcin que del negocio tiene el mercado.