que coyunturales, vale decir pueden durar solamente un tiempo debido a que los

mismos son causados por la poltica econmica del otro pas[1].

El Paraguay, es un pas pequeo con un gran potencial poco desarrollado. Este
potencial abarca todos los sectores socio-econmicos como el sector productivo,
educativo, salud, ambiental, y otros distintos sectores sociales. Entre los sectores
ms dbiles en relacin con la competencia exterior se encuentra el sector
productivo tanto de bienes transables y no transables. El BCP[2] aprob a inicios
del 2005 un programa monetario que contempl como meta alcanzar una inflacin,
medida por el crecimiento del ndice de Precios al Consumidor (IPC) del rea
metropolitana, de 5%, con un rango de tolerancia de 2,5 puntos porcentuales
hacia arriba y hacia abajo del centro de la meta. En el ao 2005, la inflacin
mostr un crecimiento inestable y con tendencia preferentemente alcista,
dificultando el logro de la referida meta. Esta tendencia est explicada,
principalmente, por los choques externos asociados al aumento del precio del
petrleo y a la depreciacin de la moneda nacional en trminos reales,
especialmente con relacin a la moneda brasilea.
con respecto al guaran (en el 2.005), de esta forma muchos productos brasileros
se han convertidos en artculos caros para el exterior.
Como consecuencia de esta poltica brasilera, el Paraguay vio incrementar su
inflacin superando incluso la meta de un dgito[3]; esto de sobremanera
complicara en este punto el acuerdo stand by con el FMI, de modo que el Banco
Central del Paraguay con la ayuda de otros factores como las divisas por
exportaciones de soja y otros productos agrcolas(comodities), as como las
divisas ingresadas al pas por los nacionales en el exterior, etc, ha logrado
apreciar la moneda local, el guaran, en aproximadamente 6% a 7% con respecto
a real brasilero, con lo cual un determinante de la inflacin paraguaya que era
precisamente el segmento de la inflacin importada con los productos de origen
brasilero se atenu.
Entre las acciones que tom el BCP para lograr esta apreciacin del guaran fue
establecer como tasa de referencia de su poltica, la tasa de inters de 14 y 35
das de los Instrumentos de Regulacin Monetaria emitidos. En un contexto de
choques externos, la estrategia monetaria adoptada, consisti en elevar moderada
y gradualmente la tasa de inters de los ttulos de deuda del BCP, principalmente
de aquellos ttulos de menor duracin, en relacin a aquellos de mayor plazo.
Esta estrategia, de incrementos en la tasa de inters de poltica monetaria, estuvo
orientada a brindar una seal de compromiso de la institucin monetaria respecto
al objetivo de estabilidad de precios, permitiendo atenuar las mayores presiones
inflacionarias, a la par de no incrementar sustantivamente el costo medio de la
poltica monetaria durante 2005. Como resultado de la medida de aumentar en
mayor proporcin la tasa de rendimiento de los ttulos de corto plazo, la curva de
rendimiento de los IRM se torn ms plana en el transcurso del 2005.

Asimismo, el Banco Central del Paraguay desempea el papel de atenuar los

excesos de demanda u oferta en el mercado de divisas derivados de factores
estacionales, dado que el mercado de divisas an no se ha desarrollado
suficientemente para por s mismo realizar esta correccin.
A lo largo del 2005, se verific un mayor nivel del tipo de cambio respecto al ao
anterior. En promedio el precio del dlar americano en trminos de Guaranes
alcanz un nivel de guaran/ dlar de 6.177,9, lo que representa un nivel superior
en 198,9 puntos al promedio obtenido en el ao 2004. El tipo de cambio promedio
de diciembre fue de guaran/dlar 6.121,2, mientras que el de diciembre de 2004
fue guaran/dlar 6.196. Al comparar estos niveles, se verifica una leve apreciacin
nominal de la moneda nacional. En trminos reales, el comportamiento del tipo de
cambio efectivo mostr una depreciacin durante el primer semestre del ao,
superior al 20% anual, derivado principalmente de la devaluacin con respecto a la
moneda Brasilea, para luego revertirse a niveles del orden del 5% de devaluacin
efectiva anual. La importante depreciacin real del Guaran registrada a principios
del ao 2.006 fue uno de los principales factores inflacionarios, por lo que fue
corregida por la poltica monetaria y cambiaria, a efectos de eliminar esas
presiones. En este sentido, la justificacin de las intervenciones cambiarias del
Banco Central del Paraguay es evitar las volatilidades no justificadas de la
moneda nacional que tendra repercusiones para nuestro pas en el mbito interno
como externo. Por esta razn una vez controlada esa espiral inflacionaria, el
Banco Central realiz intervenciones en el mercado cambiario que buscaron
suavizar el comportamiento estacional de la demanda neta de divisas y disminuir
las presiones especulativas sobre el tipo de cambio.
Se tiene que aclarar en este punto que, mientras el tipo de cambio nominal es el
precio de una moneda en trminos de otra moneda, el tipo de cambio real es el
nominal ajustado, es decir est limpio de distorsiones, de modo a poder
compensar de esta manera los diferenciales de inflacin entre los pases, de esta
forma se puede decir que el tipo real es un indicador de competitividad de una
economa. Al apreciarse el guaran, prcticamente en seis meses tuvo un
disminucin en su precio en el mercado cambiario de aproximadamente 600
puntos lo que ha generado hoy da presiones de varios sectores, algunos
abogando por mayor apreciacin del guaran (importadores) y otros especialmente
los exportadores exigiendo al Central su intervencin para depreciar la moneda
nacional y darle mayor competitividad a nuestros productos de exportacin. El
consumidor por otro lado, puede percibir que su dinero vale ms y desea que el
guaran se mantenga fuerte o por lo menos, menos depreciado que antes, con lo
cual el poder adquisitivo se incrementa.