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INTRODUCCIN AL

MERCADO DE VALORES

Y
PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO
1

PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMA


MERCADOS

Mercado de Bs. y Ss.

Mercado de Divisas

Mercado Financiero

OBJETO DE NEGOCIACIN

Precio en funcin de:

Medido por:

Bs. y Ss.

Inflacin

I.P.C.

Dlares, etc.

Depreciacin o
Apreciacin

T.C.

Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre


agentes econmicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos.

Mercado de
Intermediacin Indirecta
Sistema Bancario y no
Bancario

Dinero S/.

Inters

Mercado de
Intermediacin Directa
Mercado de Valores

Valores mobiliarios

Rentabilidad

Tasa de inters

Riesgo

PORQU SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIN INDIRECTA


Y PORQU DE INTERMEDIACIN DIRECTA?
AHORRISTAS

AGENTES
DEFICITARIOS

Agentes superavitarios

MERCADO DE
INTERMEDIACIN
INDIRECTA
Sist. Banc. y no Banc.

MERCADO DE
INTERMEDIACI
N DIRECTA
MERCADO
DE VALORES

Depositan dinero

Persona
natural

Gane o pierda, tiene


que pagar intereses
y devolver depsito

Persona
jurdica
Inversionista
institucional

BANCO
Puede ganar o perder

. Prstamos
. Valores
. Otros

RIESGO

INVERSIONISTAS

EMPRESAS

Agentes
superavitarios

Agentes
deficitarios

Persona
natural

Adquieren valores mobiliarios


directamente

Person
a
jurdica
Inversionist
a
institucional

. Acciones
. Bonos
. Inst. c/p
. Otros

S.A.B.

Pueden ganar o
perde
r

MERCADO FINANCIERO
Desde el punto de vista de la intermediacin

MERCADO DE INTERMEDIACIN
INDIRECTA

MERCADO DE INTERMEDIACIN DIRECTA


MERCADO DE VALORES

Institucin de
Supervisin y Control
CONASEV

Institucin de
Supervisin y Control
S.B.S

MERCADO
BANCARIO

MERCADO
NO BANCARIO

MERCADO
PRIMARIO
(Financiamiento)

PARTICIPANTES

MERCADO
SECUNDARIO
(Liquidez)

Emisores de Valores
Bancos Estatales

Financieras

Emisiones
Directas

. Emisores directos

. Sociedades Titulizadoras

Burstil

. SAFM

Banca Mltiple

Cajas Municipales

Emisiones a
travs de
procesos de
titulizacin
de activos

Caja Rural de A y C.

. SAFI

No Emisores
No emiten valores, pero
juegan un rol especfico en el
mercado de valores:
. Clasificadoras de Riesgo

Emisiones
societarias

. Agentes de

Intermediacin

Edpyme

. Sociedades

Arrendamiento
Financiero

Emisiones
del
Gobierno

Extra
Burstil

Estructuradoras
. I.C.L.V. (CAVALI)
. B.V.L.
. Otros

Rueda

B.V.L.
MIENM

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES


Y LA NEGOCIACIN DE LOS VALORES
MERCADO
DE VALORES

MERCADO
PRIMARIO

MERCADO
SECUNDARIO

(Financiamiento)

(Liquidez)

VALORES
MOBILIARIOS

OFERTA PBLICA
PRIMARIA

OFERTA PBLICA
SECUNDARIA

(Emisin de valores
por primera vez)

(Transaccin de valores
ya existentes)

VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERSTICAS


Son valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participacin en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
de
CONTENIDO
PATRIMONIAL
o de
RENTA
VARIABLE

ACCIONES

OTROS

Con derecho a voto


Sin derecho a voto
Inversin
ADRs
Certificados de participacin
de Fondos de Inversin
Otros
Corporativos
Subordinados

VALORES
MOBILIARIOS

CARACTERSTICAS
Deben ser emitidos
En forma masiva

Deben ser negociados


Por oferta pblica

Arrendamiento Financiero
de
CONTENIDO
CREDITICIO
o de
RENTA FIJA

BONOS

Titulizacin
Estructurados
Convertibles en acciones

INSTRUMENTOS Papeles comerciales


DE
CORTO PLAZO Otros

Pueden ser emitidos


en una o ms etapas
tramos por clases
o series

REPRESENTACIN DE LOS VALORES MOBILIARIOS


VALORES MOBILIARIOS
REPRESENTACIN

MATERIALIZADOS
En papel cartular

CUSTODIA

Titulares
de
Valores

REGISTRO

EMISOR
Matrcula de Acciones
Matrcula de Obligaciones

DESMATERIALIZADOS
En anotacin en cuenta

CUSTODIA

REGISTRO

ICLV CAVALI
Negociacin de valores
en Rueda de Bolsa

PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES


CONASEV
Supervisin y Control

Velar por proteccin

Ofrecen y emiten valores mobiliarios


INVERSIONISTAS

EMISORES
EMISORES DIRECTOS

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de


trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc.
Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de
negociarlos y obtener liquidez.

TITULIZADORAS

Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o


ms terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que
sirven como respaldo de la emisin.

S.A.F.M.
S.A.F.I.

Emiten certificados de participacin por los aportes recibidos de los


inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos
son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

PERSONAS
NATURALES
PERSONAS JURDICAS
INVERSIONISTAS
INSTITUCIONALES

Suscriben valores, con la


perspectiva de obtener una
mayor rentabilidad por su
inversin

No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol especfico en el proceso de financiamiento e inversin dentro del
mercado de valores
NO EMISORES
SOCIEDADES
ESTRUCTURADORAS
CLASIFICADORAS DE
RIESGO
AGENTES DE
INTERMEDIACIN

Encargada del proceso de oferta pblica de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor.
Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora prospecto de colocacin y otra documentacin y
requisitos que exige CONASEV.
Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinin expresada en categoras), en base a lo cual los
inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor.
Mercado Primario. Actan como agentes colocadores, etc.
Mercado Secundario. Intermedian en la negociacin de compra-venta de valores mobiliarios, etc.

BOLSA DE VALORES

Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar
a cabo la negociacin (compra-venta) de los valores.

ICLV
(En el Per: CAVALI)

Sociedad Annima Especial cuya funcin es el registro, custodia, compensacin y liquidacin de valores
mobiliarios desmaterializados (anotacin en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o
derechos a peticin del emisor.

COMPETENCIAS DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES


COMPETENCIAS DE CONASEV

REGULACIN

SUPERVISIN Y CONTROL

DIFUSIN Y PROMOCIN
DEL MERCADO DE VALORES

Sobre:
Dirigida a:

L.M.V.
Reglamentos
Directivas, Manuales, etc.
Reglamentos de la B.V.L.

REGLAMENTOS
Oferta Pblica Primaria
Clasificadoras de Riesgo
Agentes de Intermediacin

S.A.F.M.

S.A.F.I
Operaciones en Bolsa

Sanciones
Inscripcin y Exclusin de
valores en la BVL.

Otros

Emisores

Otros participantes
Potenciales
Emisores

Potenciales
Inversionistas

Pblico en
general

ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES

ROL DE CONASEV
Velar por:

TRANSPARENCIA EN EL
MERCADO DE VALORES

CORRECTA FORMACIN
DE PRECIOS

A travs de:

Transparencia en la
Informacin

Transparencia en las
Operaciones
Prohibicin de:

Efectuar transacciones ficticias

Veraz
Suficiente

Oportuna

Inducir a compra-venta de valores por


mecanismo engaoso o fraudulento
Los Directores, funcionarios y trabajadores de
CONASEV, la B.V.L, CAVALI, estn prohibidos de
realizar transacciones con valores mobiliarios.

PROTECCIN AL
INVERSIONISTA

EL MERCADO DE VALORES COMO:


FUENTE DE
FINANCIAMIENTO

ALTERNATIVA DE
INVERSIN

Para Empresas del sector:

PARA INVERSIONISTAS

Comercializacin
y/o servicios

Productivo

Ofrecen y emiten valores mobiliarios


y captan S/. o US$

Personas naturales

Para organizaciones:
Universidades

Suscriben valores mobiliarios


y entregan S/. o US$

Personas

Gobiernos locales
Gobiernos regionales

Jurdicas

Otros

Agentes deficitarios
de recursos

Agentes superavitarios
de recursos

ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO E INVERSIN

ALTERNATIVAS DE
FINANCIAMIENTO

Valores Mobiliarios

ALTERNATIVAS
DE INVERSIN

A trQavs de la negociacin de
valores mobiliarios en la BVL

A trQ
avs de Fondos Mutuos
mobiliarios mediante procesos de
Titulizacin de Activos

A trQ
avs de Fondos de Inversin

PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

?
Interna

Proveedores

FUENTES DE
FINANCIAMIENTO

Externas
Empresa X necesita
US$ 5000,000 para Financiar
una nueva planta de produccin

Patrimonio de la
Empresa

Recursos
propios

Materia prima,
insumos, etc.

Sistema bancario y
no bancario

Prstamos

Mercado PRIMARIO

Emisin de
Valores

de Valores

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO


A TRAVS DE LA
EMISIN DIRECTA DE
VALORES MOBILIARIOS

Financiamiento a Travs de Emisin Directa


FASE I: Estructuracin, Inscripcin, remisin y difusin de Informacin
Remite informacin establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripcin de valores

Suscribe contratos

. Apoya en suscripcin
de contratos

EMISOR

Entidad
Estructuradora

(Empresa deficitaria de
recursos)

. Preparacin de requisitos
Agente
Colocador

DIRECTORIO

. Elaboracin de
Prospectos

Disean estrategia de
colocacin

Estudio de
Abogados

(u rgano equivalente)
Analiza
viabilidad
de
financiar a la empresa a
travs de la emisin de
valores en el mercado de
valores

J.G.A.
(u rgano
equivalente)
Aprueba y acuerda la
emisin de valores

3.1

M
Clasificadoras
de Riesgo

Elaboran Informes de
Clasificacin

Representante
de los
Obligacionistas

Vela por los derechos de


los bonistas

CAVALI ICLV

Registra Valores y puede


servir de agente de pago

2.1
Entregan documentacin y requisitos

Emite Resolucin autorizando la inscripcin de valores

R.P.M.V.

. Inscribe
bonos

. Registra
prospecto

Difunde
informacin al:

C
5

D
O

FASE II: Oferta, colocacin, suscripcin, emisin y


cancelacin de bonos
PASO 1: Oferta pblica de los bonos: Invitacin dirigida a los Inversionistas
Cantidad de bonos a ser emitido: 5,000
Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono
Monto de la emisin: US$ 5000,000
Plazo de emisin: 5 aos
Fecha de inscripcin de los bonos en el R.P.M.V.: 15/01/2010
Fecha de colocacin de los bonos: 14/05/2010 ...... SUBASTA
Fecha de emisin de los bonos: 15/05/2010
Tasa de inters: 7.5 % nominal anual
Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisin
Fecha de redencin: 15/05/2015
Clasificacin de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa

PASO 2: Colocacin, suscripcin y emisin de bonos

EMISOR
Liquidan pago
por suscripcin
de bonos

Realiza invitacin a inversionistas,


avisos y otros medios, y les
rdenes de compra para que
propuestas a las oficinas del Agente

a travs de
hace llegar
enven sus
Colocador

S/. o US$

Informan:

INVERSIONISTAS
1

Envan sus propuestas

. Montos adjudicados
. Tasa de inters precio

AGENTE COLOCADOR
Oficinas
Elabora listado
de propuestas

Tasa de i
Ascendente
7.00%
.
.

7.20%
.
.

7.30%
.
.

Adjudicados

7.40%

Demanda = Oferta

.
.

7.45%
.
.

7.50%

Tasa de Corte

7.53%
7.58%
7.61%

Eliminados

CAVALI
Anota en su Registro a los bonistas adjudicados una vez efectuado el pago
CAVALI, interviene si los bonos estn representados en anotacin en cuenta; de lo contrario, es el
emisor quien los anota en su matrcula de obligaciones.

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVS DE LA EMISIN


DIRECTA
Ofrece los 5,000 bonos para captar recursos y as financiar a la empresa

Agentes colocadores

i 7.5% anual
Pago: trimestral
Plazo venc.: 5 aos

Personas naturales

Empresas

Suscriben los bonos y entregan US$ 5000,000


Personas jurdicas

Universidades

Otros
Gobiernos locales

3
Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5000,000) al vencimiento de los 5 aos
o en los plazos pactados

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO


A TRAVS DE
DE PROCESOS DE TITULIZACIN DE ACTIVOS

II) Financiamiento a travs de procesos de Titulizacin de Activos


(6)

(7) Realiza la transferencia de US$ 20000,000

EMPRESA DEFICITARIA DE
RECURSOS

Acto
constitutivo

SOCIEDAD
TITULIZADORA

ORIGINADOR

(2)

FIDUCIARIO
Factor Fiduciario
Administra

FIDEICOMITENTE
Contratos de Ventas a crdito
emite letras
(1)
Clientes
varios

Clientes
Selectos

Ctas. x cobrar

Ctas. x Cobrar

Cobra

(8)

PATRIMONIO
FIDEICOMETIDO

(3)

Suscriben bonos y entregan US$ 20000,000

INVERSIONISTAS

(4)
Con respaldo en
patrimonio
Emite bonos por
US$ 20000,000

FIDEICOMISARIOS
(5)
Agente
Colocador

Bonos

Transferencia
fiduciaria

Por Monto de
US$ 20000,000

Pagan
US$ por
CxC

Persona natural

Coloca

Representados
en anotacin
en cuenta

Persona jurdica
- Inversionistas
institucionale
s

Realiza pago de
(11) intereses y de
principal

SERVIDOR
Abre
cuentas

Verifica que C x C, cumplan


con caractersticas establecidas

CAVALI S.A. ICLV

BANCOS
(9)

Cuenta Recaudacin

Transfiere a Cuenta de Recaudacin, importe de cobranza

(10)
Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo
hace directamente

Cuenta Intereses
Cuenta Capital
Cuenta Reservas

OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO


A TRAVS DE
FONDOS DE INVERSIN

Fondos de Inversin
ASAMBLEA DE
PARTCIPES

(9)

GESTIN

Decide

INVERSIONES

(10) entrega de
dividendos

INVERSIONISTAS O
PARTCIPES

. Personas naturales

(1)
Ofrecen Cuotas, representadas
en Certific. de Participacin

Realizan aportes: S/. o US$


(2)

. Valores inscritos RPMV


. Valores no inscritos
. Letras hipotecarias

Comit de
Inversiones

. Depsitos bancarios
. Operaciones de reporte

(3)

. Inmuebles

. Personas jurdicas

- Inv. institucionales
Entregan Cert. de Participacin
(2)
(8)

SOCIEDAD
ADMINISTRADORA

FONDO
DDEE
IIN
V
E
NVER
RS
SII
N
N

. Acreencias
. Otros instrumentos

CUOTAS

financieros

Certificados de
participacin

(6)
(5)

Ganancia o prdida por inversiones

(7)

Anotacin en cuenta
CAVALI S.A. ICLV
(7)
Ganancia de Capital

B.V.L.
Negociacin secundaria

Incremento o disminucin de valor cuota

III) Financiamiento a travs de Fondos de Inversin


S.A.F.I.
1

INVERSIONISTAS

Ofrece Cuotas

S/. por 100% de factura

MEDIANAS Y
GRANDES EMPRESAS

2
3

Suscriben y entregan S/.

2
4

Entrega Cert. Part.

FONDO
para
MYPES

Relacin
Contractual

8
S/. 100%
Menos:
Tasa de
Inters

7
Cesin
de
acreencias

6
Confirman fecha
de pago S/. 100%

Venden Bs. y Ss.


y emiten facturas

MYPES

BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2009

1241,000

Efectivo y equiv. de efectivo

66,000

Cuentas por cobrar a terceros

320,000

Cuentas por Cobrar afiliadas

15,000

868,000
473,000
188,000
5,000
6,000
43,000
46,000
107,000

Pasivo no Corriente
Obligaciones financieras a L/P
Ingresos diferidos

473,000
467,000
6,000

INVERSIONES

840,000

Activo no Corriente

637,000

Cuentas por cobrar a L/P

50,000

Inversiones financieras**

179,000

Inmuebles, maq. y equipo

383,000

Otros Activos

5,000

Imp. Renta; Part. Trab. Diferido

537,000
Capital Social
Reserva Legal

20,000
Resultados Acumulados

Total Activo ...........

415,000
32,000
10,000
80,000

1878,000 Total Pasivo y Patrimonio 1878,000

* Mquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc.


** Subsidiarias (participacin de acciones comunes en diversas empresas).

Accionistas
Empresa

FINANCIAMIENTO
PROPIO

Activo Corriente

Pasivo Corriente
Obligaciones financieras
Cuentas por pagar a terceros
Cuentas por pagar a afiliadas
Tributos por pagar
Remuneraciones por pagar
Otras cuentas por pagar
Porcin cte.de oblig. Financ.

FINANCIAMIENTO
DE TERCEROS

(En miles de soles)

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS


Al 31 / 12 / 2009
(En miles de soles)

Ventas Netas .....

1917,000

Maquinara, motores, automotores, etc.

- Costo de Ventas

1485,000

Compra de mercadera, mano de obra y gastos de taller,


Gastos de operacin de flota de alquiler, etc.

Utilidad Bruta . 432,000


- Gastos de Administracin

( 86,000)

- Gastos de Venta

(158,000)

Utilidad operativa ..... 188,000


+ Ingresos financieros
- Gastos financieros

Cargas de personal, servicios prestados por terceros,


tributos, cargas diferidas, gestin, depreciacin y
Amortizacin, provisiones del ejercicio, etc.
Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago,
Intereses moratorios, intereses por depsitos bancarios, etc.

46,000
(107,000)

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta... 127,000


- Participacin a trabajadores

11,000

- Impuesto a la Renta

36,000

Utilidad Neta .. 80,000

Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos,


Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

QU
DEBE
HACER
UNA EMPRESA
PARA
ACCEDER
A FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?

DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:


Q Determinar objetivos especficos
Q Elaborar planes de mediano y largo plazo
Q Diversificar sus productos
Q Diversificar mercados
Q Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales
Q Fortalecer el Directorio con independientes
Q Incorporar prcticas de Buen Gobierno Corporativo

QU
DEBE
HACER
UNA
EMPRESA
PARA
ACCEDER A
FINANCIAMIENTO A TRAVS DEL MERCADO DE VALORES?
Q

Elaborar informacin financiera contable confiable

Q Contratar Auditores externos


Q Definir las necesidades de financiamiento
Q Afrontar el reto de divulgar al mercado informacin financiera y hechos de importancia sobre los
negocios de la empresa

PODER DE NEGOCIACIN
El cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociacin a
los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones
necesarias con:
. Agentes colocadores
. Entidades estructuradoras
.Clasificadoras de riesgo

. Estudios de abogados, etc.,


Con la finalidad de incurrir en menores costos de transaccin en cuanto a
financiamiento.