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SUPUESTOS PREVIOS DE ANLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS.

JORGE TUA PEREDA

1. SUPUESTO INSTRUMENTOS DE ANLISIS


Los balances de una sociedad, posteriores al reparto del resultado, para los
tres ltimos ejercicios, son los siguientes:
ACTIVO
Inmovilizado tcnico

Ao 1

Ao 2

Ao 3

249.000 248.000 247.500

Inmovilizado financiero

97.500 135.000 166.000

Existencias

40.000

49.500

59.400

Clientes

30.700

34.750

40.000

Inversiones financieras a corto plazo

18.300

7.900

4.450

2.000

1.950

1.900

Tesorera
TOTAL

437.500 477.100 519.250


PASIVO

Recursos propios

Ao 1

Ao 2

Ao 3

297.500 300.600 302.250

Deudas a largo plazo

90.000 105.060 121.850

Proveedores

41.700

52.650

67.800

8.300

18.790

27.350

Prstamos bancarios a corto plazo


TOTAL

437.500 477.100 519.250

La cuenta de prdidas y ganancias presenta los siguientes saldos en los dos


ltimos ejercicios, a falta nicamente de registrar la regularizacin de existencias:
Ao 2

Ao 3

Compras de mercaderas

225.750

230.000

Gastos de personal

103.500

125.000

Servicios exteriores

60.500

70.500

Dotaciones amortizacin

45.000

35.500

7.500

3.500

28.000

97.500

Ventas

515.500

584.600

Devoluciones de ventas

- 17.500

- 21.500

Ingresos financieros

1.250

7.750

Ingresos extraordinarios

1.000

22.000

Dotacin provisiones de circulante


Gastos financieros

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Adems conocemos que:

La sociedad se dedica a la comercializacin de un nico producto, que vende sin


transformacin.

La aplicacin del resultado se hizo cada dao con dos nicos destinos: reservas y
dividendos;

Los fondos propios se componen nicamente de capital y reservas.

El capital ha permanecido invariable durante los tres ejercicios.

Los movimientos de reservas proceden del reparto del resultado.

Todas las compras y ventas se realizan a crdito.

La sociedad no est sometida ni al impuesto de sociedades ni a ningn otro.

SE PIDE:
1) Aplique los instrumentos necesarios de anlisis de balances para determinar la situacin y la evolucin de :
1.a) Estructura del balance en cuanto a

partidas y masas patrimoniales,

fondo de maniobra, solvencia y sus componentes: test cido y liquidez con y


sin inversiones financieras, y

endeudamiento y sus componentes (a largo y a corto plazo, comercial y no


comercial).

1.b) Estructura de la cuenta de prdidas y ganancias, atendiendo a

partidas principales,

mrgenes,

recursos autogenerados (cash flow) obtenidos y repartido, distinguiendo los


originados en la actividad ordinaria y los totales, y

poltica de dotacin de amortizaciones y provisiones.

1.c) Rotaciones y perodo medio de maduracin tcnico y financiero.


2) Comente detalladamente la situacin y evolucin de la sociedad, apoyndose en la
informacin obtenida en el punto 1). Es decir, es preferible que agrupe todos sus comentarios en este ltimo punto del supuesto.

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SOLUCIN

1.a) Estructura del balance


La evolucin de las partidas del balance puede ponerse de manifiesto mediante:
El clculo de los porcentajes que representan cada una de ellas sobre las
cifras totales de balance;
Sus ndices de variacin tomando como base 100 el primer ao; y
Sus tasas de variacin.
No es normal realizar todos estos clculos, sino elegir una de estas tres posibilidades, especialmente la primera. No obstante, ofrecemos a continuacin cada
una de estas visiones de la evolucin de las partidas de balance que se solicita
en este ejercicio.
Por otro lado, tngase en cuenta que dejamos para el ltimo punto los comentarios, tal como se indica en el enunciado.
La estructura porcentual del balance es la siguiente:

ACTIVO

Ao 1 Ao 2 Ao 3

Inmovilizado tcnico

56,91

51,98

47,66

Inmovilizado financiero

22,29

28,30

31,97

Existencias

9,14

10,38

11,44

Clientes

7,02

7,28

7,70

Inversiones financieras a corto plazo

4,18

1,66

0,86

Tesorera

0,46

0,41

0,37

TOTAL ACTIVO

100,00 100,00 100,00

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PASIVO
Recursos propios

68,00

63,01

58,21

Deudas a largo plazo

20,57

22,02

23,47

Proveedores

9,53

11,04

13,06

Prstamos bancarios a corto plazo

1,90

3,94

5,27

TOTAL PASIVO

100,00 100,00 100,00

Y, por grandes masas patrimoniales (fijo y circulante):

Ao 1 Ao 2 Ao 3
Activo fijo

79,20

80,28

79,63

Activo circulante

20,80

19,72

20,37

TOTAL ACTIVO

100,00 100,00 100,00

Pasivo fijo

88,57

85,03

81,68

Pasivo circulante

11,43

14,97

18,32

TOTAL PASIVO

100,00 100,00 100,00

Tomando como base 100 las cifras del primer ao, la evolucin de las partidas
es la siguiente:

ACTIVO
Inmovilizado tcnico

Ao 2

Ao 3

99,60

99,40

Inmovilizado financiero

138,46

170,26

Existencias

123,75

148,50

Clientes

113,19

130,29

Inversiones financieras a corto plazo

43,17

24,32

Tesorera

97,50

95,00

109,05

118,69

TOTAL ACTIVO

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Recursos propios

101,04

101,60

Deudas a largo plazo

116,73

135,39

Proveedores

126,26

162,59

Prstamos bancarios a corto plazo

226,39

329,52

TOTAL PASIVO

109,05

118,69

Finalmente, las tasas de variacin para los dos ltimos ejercicios son:

ACTIVO

Ao 2

Ao 3

Inmovilizado tcnico

- 0,40

- 0,20

Inmovilizado financiero

38,46

22,96

Existencias

23,75

20,00

Clientes

13,19

15,11

- 56,83

- 43,67

- 2,50

- 2,56

TOTAL

9,05

8,83

Recursos propios

1,04

0,55

Deudas a largo plazo

16,73

15,98

Proveedores

26,26

28,77

126,39

45,56

9,05

8,83

Inversiones financieras a corto plazo


Tesorera

Prstamos bancarios a corto plazo


TOTAL

El clculo del fondo de maniobra y de los ratios de solvencia, test cido y liquidez es el siguiente:

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a) TOTAL ACTIVO CIRCULANTE

91.000 94.100 105.750

a.1) Existencias

40.000 49.500

59.400

a.2) Deudores

30.700 34.750

40.000

a.3) Inversiones financieras a corto plazo

18.300

7.900

4.450

2.000

1.950

1.900

b) TOTAL PASIVO CIRCULANTE

50.000 71.440

95.150

Proveedores

41.700 52.650

67.800

8.300 18.790

27.350

41.000 22.660

10.600

a.4) Tesorera

Prstamos bancarios a corto plazo


FONDO DE MANIOBRA {a - b}
FONDO DE MANIOBRA / TOTAL ACTIVO

9,37

4,75

2,04

VARIACIN FONDO MANIOBRA (*)

100,00

55,27

25,85

SOLVENCIA {a / b}

182,00 131,72

111,14

Test cido {(a.2 + a.3 + a.4) / b}

102,00

62,43

48,71

40,60

13,79

6,67

4,00

2,73

2,00

Liquidez a corto plazo {(a.3 + a.4) / b} (*)


Liquidez inmediata {a.4 / b} (**)

(*) Incluye inversiones financieras a corto plazo y tesorera.


(**) Incluye slo la tesorera.
Los ratios de endeudamiento se calculan del siguiente modo:

a) RECURSOS AJENOS

140.000 176.500 217.000

a.1) RECURSOS AJENOS A LARGO PLAZO

90.000 105.060 121.850

a.2) RECURSOS AJENOS A CORTO PLAZO

50.000

71.440

95.150

a.2.1) Proveedores

41.700

52.650

67.800

8.300

18.790

27.350

a.2.2) Prstamos bancarios a corto plazo


b) RECURSOS PROPIOS

297.500 300.600 302.250

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ENDEUDAMIENTO {a / b}

47,06

58,72

71,79

Endeudamiento a largo plazo {a.1 / b}

30,25

34,95

40,31

Endeudamiento a corto plazo {a.2 / b}

16,81

23,77

31,48

Endeudamiento comercial a corto plazo {a.2.1 / b}

14,02

17,51

22,43

2,79

6,25

9,05

Endeudamiento no comercial a corto plazo {a.2.2 / b}

El crecimiento de cada uno de los componentes del endeudamiento se pone de


manifiesto en las siguientes tasas de variacin, con base 100 en el primer ejercicio:

CRECIMIENTO

Ao 2

ENDEUDAMIENTO

124,77

Endeudamiento a largo plazo

115,53

Endeudamiento a corto plazo

141,41

Endeudamiento comercial a corto plazo

124,96

Endeudamiento no comercial a corto plazo

224,05

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1.b) Estructura de la cuenta de resultados


En primer lugar es necesario reconstruir la cuenta de prdidas y ganancias,
teniendo en cuenta la variacin de existencias (aumento), que deducimos a
partir del balance:

DEBE

Ao 2

Ao 3

Compras de mercaderas

225.750

230.000

Gastos de personal

103.500

125.000

Servicios exteriores

60.500

70.500

Dotaciones amortizacin

45.000

35.500

7.500

3.500

Gastos financieros

28.000

97.500

Saldo acreedor

39.500

40.750

TOTAL DEBE

509.750

602.750

Ao 2

Ao 3

Ventas

515.500

584.600

Devoluciones de ventas

- 17.500

- 21.500

Variacin de existencias de mercaderas

9.500

9.900

Ingresos financieros

1.250

7.750

Ingresos extraordinarios

1.000

22.000

509.750

602.750

Dotacin provisiones de circulante

HABER

TOTAL HABER

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Los ndices de crecimiento en base 100 son los que se indican a continuacin:

DEBE
Compras de mercaderas

101,88

Gastos de personal

120,77

Servicios exteriores

116,53

Dotaciones amortizacin

78,89

Dotacin provisiones de circulante

46,67

Gastos financieros

348,21

Saldo acreedor

103,16
HABER

Ventas

113,40

Devoluciones de ventas

122,86

Variacin de existencias de mercaderas

104,21

Ingresos financieros

620,00

Ingresos extraordinarios

2.200,00

TOTAL DEBE Y HABER

118,24

Los mrgenes, en valores absolutos y en porcentaje sobre la cifra de ventas,


son los siguientes:

Ao 2
Importe
Ventas netas
Coste de ventas (consumo)

498.000
- 216.250

Ao 3

%s/
ventas Importe
100,00

%s/
ventas

563.100

100,00

- 43,42 - 220.100

- 39,09

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MARGEN BRUTO
Otros gastos de explotacin

281.750
- 216.500

MARGEN DE EXPLOTACIN
Resultado financiero
RESULTADO ACTIVIDADES
ORDINARIAS
Resultados extraordinarios
RESULTADO DEL PERODO

56,58

343.000

60,91

- 43,47 - 234.500

- 41,64

65.250

13,10

108.500

19,27

- 26.750

- 5,37

- 89.750

- 15,94

38.500

7,73

18.750

3,33

1.000

0,20

22.000

3,91

39.500

7,93

40.750

7,24

10

Los recursos autogenerados obtenidos estn constituidos por el resultado ms


las dotaciones a amortizaciones y provisiones. Distinguimos los obtenidos en la
actividad ordinaria y los totales, en valores absolutos y en porcentaje sobre la
cifra de ventas:

Ao 2
RECURSOS AUTOGENERADOS
OBTENIDOS

Amotizaciones

Importe

Ao 3

%s/
ventas Importe

%s/
ventas

45.000

9,04

35.500

6,30

Provisiones

7.500

1,51

3.500

0,62

Resultados

39.500

7,93

40.750

7,24

RECURSOS AUTOGENERADOS
TOTALES

92.000

18,47

79.750

14,16

Resultados extraordinarios

- 1.000

- 0,20 - 22.000

- 3,91

RECURSOS AUTOGENERADOS
DE EXPLOTACIN

91.000

18,27

10,26

57.750

Los recursos autogenerados retenidos estarn compuestos por amortizaciones, provisiones y reservas. La dotacin a stas ltimas es fcil de calcular,
teniendo en cuenta que en el enunciado se indica que en el reparto del resultado slo intervienen dividendos y reservas y que stas ltimas no han experi-

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mentado variacin por motivos diferentes. Con ello podemos calcular los importes destinados a cada uno de estos destinos en el reparto del resultado:

REPARTO DEL RESULTADO


Reservas

Ao 2 Ao 3
3.100

1.650

Dividendos

36.400 39.100

Total resultado

39.500 40.750

Con lo que los recursos autogenerados retenidos sern, en valores absolutos y


en porcentajes sobre la cifra de ventas:

RECURSOS AUTOGENERADOS
RETENIDOS

Amotizaciones

Ao 2

Ao 2

Ao 3

Ao 3

Importe

%s/
ventas

Importe

%s/
ventas

45.000

9,04

35.500

6,30

Provisiones

7.500

1,51

3.500

0,62

Reservas

3.200

0,62

1.650

0,29

55.600

11,16

40.650

7,22

TOTAL

Tambin es posible incluir los recursos autogenerados entre los mrgenes, con
lo que podemos optar por presentar la cuenta de resultados de este modo:

Ventas netas
Coste de ventas (consumo)
MARGEN BRUTO
Otros gastos de explotacin

Ao 2

Ao 3

498.000

563.100 100,00

100,00

- 216.250

- 220.100 - 43,42

- 39,09

281.750
- 164.000

343.000

Ao 2

Ao 3

56,58

60,91

- 195.500 - 32,93

- 34,72

MARGEN DE EXPLOTACIN

117.750

147.500

23,64

26,19

Resultado financiero

- 26.750

- 89.750

- 5,37

- 15,94

91.000

57.750

18,27

10,26

- 39.000 - 10,54

- 6,93

RECURSOS AUTOGENERADOS (*)


Provisiones y amortizaciones

- 52.500

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RESULTADO ACTIV. ORDINARIAS


Resultados extraordinarios
RESULTADO DEL PERODO

12

38.500

18.750

7,73

3,33

1.000

22.000

0,20

3,91

39.500

40.750

7,93

7,24

(*) Los recursos autogenerados que aparecen en esta modalidad de presentacin son los obtenidos en la explotacin.
La poltica de dotaciones a amortizaciones y provisiones puede analizarse a
partir de los siguientes clculos:

AMORTIZACIN DEL INMOVILIZADO TCNICO


a) Inmovilizado tcnico

Ao 2

Ao 3

248.000 247.500

Variacin inmovilizado tcnico

100,00

99,80

b) Dotacin amortizacin

45.000

35.500

Variacin dotacin amortizacin

100,00

78,89

18,15

14,34

Dotacin del ejercicio / saldo en balance (b / a en %)

PROVISIONES DE CIRCULANTE

Ao 2 Ao 3

a) Saldos de activo (*)

89.000 92.150

Tasa de variacin

100,00 103,54

b) Dotacin provisiones de circulante


Tasa de variacin
Dotacin del ejercicio/saldo en balance (b/a en %)

7.500

3.500

100,00

46,67

8,43

3,80

(*) Existencias, clientes e inversiones financieras a corto plazo

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1.c) Rotaciones y perodo medio de maduracin


Los clculos son los siguientes:

Ao 2

Ao 3

DATOS
a) Compras

225.750 230.000

b) Saldo medio proveedores

47.175

60.225

c) Saldo medio existencias

44.750

54.450

d) Ventas

498.000 563.100

e) Saldo medio clientes

32.725

37.375

5,04

4,22

15,22

15,07

4,79

3,82

f) Existencias (c.360 / a)

71,36

85,23

g) Plazo de cobro a clientes (e.360 / d)

23,66

23,89

h) Plazo de pago a proveedores (b.100 / a)

75,23

94,27

ROTACIONES (*)
Rotacin existencias (a / c)
Rotacin clientes (d / e)
Rotacin proveedores (a / b)
PLAZOS DE PERMANENCIA (**)

PERODO MEDIO DE MADURACIN (**)


Tcnico (f + g)

95,02

109,12

Financiero (f + g - h)

19,79

14,86

(*) En vueltas por ao.


(**) En das.

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PUNTO 2. Comentario sobre la situacin de la sociedad


En cuanto a la estructura del balance (aos 1, 2 y 3):
Crecimiento del inmovilizado financiero, que puede deberse a la adquisicin
de sociedades filiales y asociadas, con un descenso correlativo del peso
especfico del inmovilizado tcnico. El incremento de ingresos financieros
avala esta posible causa para el incremento del inmovilizado financiero.
Incremento, por encima de la media relativa al total del activo, de las cuentas con clientes y, especialmente, de las existencias, que va acompaada
de un descenso en la rotacin de ambas partidas, lo cual contribuye al descenso de la rentabilidad.
Decremento de las inversiones financieras a corto plazo, que puede ser
sntoma de alguna dificultad en la tesorera, que tal vez trata de paliarse con
la liquidacin de estas inversiones. La liquidez inmediata (tesorera), tambin disminuye en el perodo.
Peso especfico decreciente de los recursos propios en el balance, que pone de manifiesto una escasa autofinanciacin, como tambin se desprende
de los datos obtenidos en relacin con el reparto del resultado.
El endeudamiento de la sociedad aumenta notablemente, especialmente a
corto plazo, tanto comercial como bancario, con la consiguiente incidencia
en la cuenta de prdidas y ganancias a travs del captulo de gastos financieros.
Con esta evolucin, el fondo de maniobra no puede sino disminuir, tambin
de manera notable, con lo cual decrece la solvencia y sus componentes.
An sin conocer otros detalles de la empresa, el fondo de maniobra inicial
puede considerarse alto, por lo que tambin podra ocurrir que la sociedad estuviera reestructurando la composicin de su balance, en
bsqueda de una situacin que pueda resultarle ms favorable en el necesario equilibrio entre solvencia y rentabilidad.
Similares razonamientos pueden aplicarse al incremento del endeudamiento: dado que la sociedad posee un alto volumen de fondos propios, puede
encontrarse en una etapa de crecimiento, buscando el nivel adecuado de
endeudamiento, an a costa de incrementar los gastos financieros.
Es decir, que si la sociedad se encontrase en los primeros aos desde su
creacin, podra justificarse esta evolucin, siempre que fuera posible mejorar la rentabilidad en el futuro, en la medida en que tal evolucin ha hecho
notar su efecto negativo en la cuenta de prdidas y ganancias.
En cuanto a la cuenta de prdidas y ganancias (aos 2 y 3):
La sociedad presenta en el segundo ejercicio un mejor margen bruto, lo cual
pone de manifiesto una mayor eficacia en la gestin del coste de ventas.
El margen de explotacin (neto de amortizaciones y provisiones) tambin
mejora en el segundo ejercicio, especialmente a costa de la disminucin de

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la autofinanciacin de mantenimiento del ejercicio (amortizaciones y provisiones) y an a pesar de que las tasas de variacin, tanto de los gastos de
personal como de los relativos a suministros exteriores aumentan ms deprisa que la tasa de crecimiento de la cifra de ventas.
Por ello, el margen de explotacin antes de detraer del mismo amortizaciones y provisiones no presenta una evolucin tan favorable como la experimentada por dicho margen de explotacin neto de tales dotaciones.
La rotacin de existencias disminuye, al igual que la rotacin de clientes,
aunque esta ltimo lo hace de forma menos significativa. Estas disminuciones contribuyen a justificar el incremento de saldos en estas cuentas de balance, as como la disminucin de la rentabilidad.
La rotacin de proveedores disminuye o, lo que es igual, el plazo de pago
aumenta, lo cual contribuye al incremento del endeudamiento comercial.
Como consecuencia, el perodo medio de maduracin tcnico aumenta,
mientras que el financiero disminuye.
El resultado financiero se ha deteriorado considerablemente en el ao 3,
seguramente a causa del incremento del endeudamiento, a largo plazo y
bancario a corto. Ello hace que el resultado del ejercicio por actividades ordinarias descienda considerablemente.
Tambin hay que mencionar el decremento, tanto en valores absolutos como en porcentajes sobre la cifra de ventas, de las dotaciones a amortizaciones y provisiones. Si se hubiera dotado en el ao 3 el mismo porcentaje
sobre la cifra de ventas que en el ao 2, la sociedad habra obtenido resultados negativos en sus actividades ordinarias de este segundo ejercicio. El
inmovilizado tcnico ha descendido, pero la dotacin a la amortizacin disminuye en mayor medida. Tambin disminuye en mayor medida la dotacin
a las provisiones de circulante en relacin con los saldos de balance. Los
cocientes dotaciones / saldos nos llevan a conclusiones similares. Entonces, habra que preguntarse si la sociedad est dotando menores cantidades a amortizaciones y provisiones en este ejercicio para corregir la marcha
negativa de sus resultados de actividades ordinarias.
Tampoco puede pasar desapercibida la existencia de unos resultados extraordinarios cuantiosos en el segundo ejercicio, que elevan de manera notable el resultado final de este ltimo perodo.
En definitiva, de haberse mantenido los porcentajes de amortizacin sobre
la cifra de ventas y si no se hubiera producido el resultado extraordinario, la
sociedad estara en prdidas. El decremento del resultado sobre la cifra de
ventas, de 7,93 % a 7,24 %, que tal vez pueda calificarse de ligero, cobra
otra dimensin al tener en cuenta los recursos autogenerados y la contribucin de los resultados extraordinarios.