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Criterios de decisin: Es una regla o procedimiento que describe como seleccionar

oportunidades de inversin de manera que puedan alcanzarse ciertos objetivos


especficos. El grado en el cual se alcancen los objetivos dependen de la eficacia del
criterio escogido. Es importante en consecuencia, que se comprendan e toda su
extensin los puntos fuertes y los puntos dbiles de los criterios de decisin ms
utilizados generalmente.
Inversin total: Este criterio es uno de los mas frecuentemente empleado para
seleccionar una alternativa de inversin de un conjunto de alternativas mutuamente
excluyente. Como el objetivo que se ha indicado para seleccionar alternativas es extraer
el que tenga el valor presente mximo, las reglas que rigen este criterio son sumamente
simples todo lo que se quiere es calcular el valor presente para el flujo de caja que
representa cada alternativa. Se selecciona luego la alternativa que muestre el valor
presente mximo sobre la base, naturalmente de que esa cantidad sea positiva. El valor
presente debe ser positivo para garantizar que la alternativa genera un retorno superior a
la tasa mnima atractiva de retorno.

Ejemplo:
Alternativas
Fin del ao
No hacer nada

A1

A2

A3

0$

-$5000

-$8000

-$10000

1-10

1400

1900

2500

TMAR= 15%

VP(15)0= $0
VP(15)1= -5000+1400(5,0188)= $2026,32
VP(15)2 = -8000+1900(5,0188)= $1535,72
VP(15)3= -10000+2500(5,0188)= $2547
Se observa que el mximo valor presente para estas cuatro alternativas es igual a $2547,
el cual corresponde a la alternativa 3. Aunque en este ejemplo la alternativa
seleccionada tiene el costo inicial mayor es ciertamente posible que alternativas con

menores costos iniciales tengan valores presentes mayores que aquellos con costos
iniciales ms grandes. Por ejemplo si se excluye la alternativa tres de toda consideracin
se ve que la A1 tiene un valor presente mayor que la A2 a pesar de que requiere un
desembolso inicial menor.
Flujo Extra (alternativa no hacer nada):
La alternativa no hacer nada no significa que los fondos se escondern en el
colchn y que por consiguiente no generan ningn retorno. lo que se quiere indicar es
que el inversionista no har nada acerca de los proyectos que se estn considerando y
que los fondos disponibles se colocaran en inversiones que generan una tasa de retorno
igual a TMAR.
Se mostro previamente que el valor presente, el valor anual equivalente, y el
valor futuro son iguales a cero para cualquier flujo de caja que genere una tasa de
inters retorno igual a la tasa de inters a la cual se evalan estos ndices.
Consecuentemente cuando la tasa de retorno de cualquier alternativa es igual a TMAR
(como se supone para la alternativa no hacer nada) la utilidad equivalente ser igual a
cero, este hecho implica la comparacin de alternativas porque el patrn de flujo de caja
de no hacer nada no tiene que conocerse y puede suponerse con fines de calculo que no
tiene ningn asociado con esa alternativa.

Toma de decisiones en inversiones presupuestarias


La mayor parte de las compaas tiene la oportunidad de seleccionar entre varios
proyectos de inversin de capital. Sin embargo, el dinero disponible para inversin est
limitado a alguna suma que generalmente es establecida por la gerencia. Tiene las
siguientes caractersticas:

Hay varios proyectos disponibles que son independientes entre si, es decir, la
seleccin de un proyecto en particular no impide la seleccin de los otros

proyectos.
Cada proyecto se selecciona en su totalidad o se descarta, es decir, no es posible
la inversin parcial en un proyecto.
Una restriccin presupuestaria limita la inversin total de la inversin inicial.
El objetivo de la inversin financiera para la compaa es minimizar el valor de
las inversiones.

En el problema tpico de presupuestacin de capital, hay varias alternativas


independientes, cada una con un costo inicial, vida til, series de flujos de caja
anualmente independientes y un posible valor de salvamento.

Ejemplo
Una compaa tiene $20000 para invertir en el prximo ao en cualquier o en
todos los proyectos de la siguiente tabla. Seleccione el conjunto de proyectos que
debera aceptarse si la TMAR es de 15%.

Proyecto

Inversin Inicial

Flujo de caja anual

Vida til del

($)
10000
15000
8000
6000
21000

esperado ($)
2870
2930
2680
2540
9500

Proyecto (aos)
9
9
9
9
9

A
B
C
D
E

Solucin: Utilice el procedimiento con B= $20000 para seleccionar un grupo de


proyectos que maximice el valor presente.
Grupo (j)

Proyectos

1
2
3
4
5
6
7

A
B
C
D
AC
AD
CD

FCjo de la

Flujo de caja

Valor presente

inversin ($)
-10000
-15000
-8000
-6000
-18000
-16000
-14000

FCj
2870
2930
2680
2540
5550
5410
5220

Pj al i=15%
3694,49
-1019,21
4787,89
6119,86
8482,38
9814,36
10907,75

Evaluacin de alternativas por etapas utilizando un rbol de decisin


La evaluacin de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el
resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones.
Cuando es posible definir claramente cada alternativa econmica y se desea considerar

explcitamente el riesgo, es til realizar la evaluacin utilizando un rbol de decisin,


que incluye:

Ms de una etapa de seleccin de alternativas.


La seleccin de una alternativa en una etapa que conduce a otra etapa.
Resultados esperados de una decisin en cada etapa.
Estimaciones de probabilidad para cada resultado.
Estimaciones del valor econmico (costo o ingreso) para cada resultado.
Medida del valor como criterio de seleccin, tal como E (VP).
El rbol de decisin se constituye de izquierda a derecha, e incluye cada decisin y
resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones con las alternativas
posibles que se indican en las ramas que salen del nodo de decisin. Un crculo
representa un nodo de probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas
en las ramas. Como los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la
estructura en forma de rbol.
Generalmente, cada rama de un rbol de decisin tiene algn valor econmico
estimado (al cual se hace referencia frecuentemente como retribucin) en trminos de
costo, ingresos o beneficios. Estos flujos de efectivo se expresan en trminos de valores
VP, VA, o VF y se muestran a la derecha de cada rama de resultados finales. Los valores
del flujo de efectivo y de probabilidad en cada rama de resultados se utilizan para
calcular el valor econmico esperado de cada rama de decisin.

Toma de decisiones para grandes inversiones de capital:


Hay tres niveles de toma de decisiones en el ambiente de la mayora de
compaas. Estos pueden utilizarse para examinar el papel del anlisis econmico en la
toma de decisiones, estos son:
Estratgicos: Formulacin de metas y polticas por parte de los altos ejecutivos
de la compaa.

Tctico: Desarrollo de guas que fijan la direccin para implementar las


decisiones estratgicas.
Operacional: Desarrolla los procedimientos de los programas que llevan a las
actividades a seguir las guas resultantes de las decisiones tcticas.
Como ilustracin, una poltica estratgica corporativa para completar con firmas
extranjeras un producto de nivel de calidad, puede resultar una decisin tctica por el
director general de la divisin de productos al consumidor y llevarlo a desarrollar un
sistema total de calidad para una lnea especifica de productos. La unidad de directores
operacionales y empleados de estas lneas pueden entonces formular la estructura y los
procedimientos de programas de mejoramiento de la calidad y proyectos.