Indcobr - 415794 - 1 Proy de Sosa Cloro

CYDSA, S. A. B. DE C. V.
Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Precio Objetivo
El precio objetivo para finales del 2012 se ubica 44.85 pesos,
representando un rendimiento potencial de 9.93% respecto al precio
intrada del 09 de octubre 2012 de 40.80 pesos.
Datos relevantes:
Fecha
08-oct-12
Precio Actual
Ps$40.80
Precio estimado 2012
Ps$44.85
Rendimiento 2012
Estructura Financiera
Cydsa ha mostrado una mejora en su estructura financiera a lo
largo de los aos, de tal manera que considerando sus proceso de
inversiones y desinversiones, el activo total ha evolucionado
favorablemente de $8,093 millones a $10,080 millones al segundo
trimestre del 2012, es decir un incremento del 24.5%. Dicho activo
total se encuentra financiado por un 43% de pasivos y un 57% a
travs de capital propio.
Precio estimado 2013
Dividendo en efectivo:
Se decret el pago del Dividendo por la cantidad de $75'000,000.00
(Setenta y cinco millones de Pesos 00/100 M.N.) y fue dividida
proporcionalmente entre las acciones representativas del capital
social de la sociedad actualmente en circulacin a razn de
$0.40695028 pesos
por accin. Se pag en una sola exhibicin a partir del da 7 (siete)
de Mayo del ao 2012 (dos mil doce), contra la entrega del Cupn
nmero 7 (siete) de las acciones actualmente en circulacin
(Emisin 2009).
EBITDA 12m
9.93%
Ps$45.75
Rendimiento 2013
12.05%
Precio Mximo
Ps$40.80
Precio Mn 12m
Ps$22.65
Capitalizacin (USD$MILL)
475.60
Acciones en circ. (Mill)
200.0
Bursatilidad
Media
Datos por
2012e
U.P.A. 12 m
Ps$2.21
V.L.
Ps$24.07
Ps$6.095
Mltiplos
2012e
P/U
P/EBITDA
P/VL
VE/EBITDA
17.38
6.69
2.85
7.19
Proyectos de inversin:
---Una nueva planta de cloro-sosa custica
--Ampliar la capacidad de la planta de sal de su subsidiaria Sales del
Istmo S. A. de C. V. (SISA), localizada en Coatzacoalcos, Veracruz.
--- Cogeneracin Energa Elctrica-Vapor, en Coatzacoalcos Ver.
Valuacin
Modelo financiero para nuestra cobertura de anlisis se realiza a
travs del promedio aritmtico del modelo de flujos descontados a
valor presente (DCF) para el capital (FCFE) y a la empresa (FCFF).
La expectativa futura de los flujos de efectivo al capital fueron
descontados usando un costo de capital de 8.98% resultado de una
tasa libre de riesgo de 5.62%, una beta de 0.512578 y un prima de
riesgo de 6.55 por ciento.
La estimacin futura de los flujos de efectivo a la empresa fueron
descontados usando el costo de capital promedio ponderado
(WACC) de 7.76%.
Cifras de Balance (MXN)
Activo total
Pasivo total
Capital contable
2009
8,268,567
3,881,472
4,173,570
2010
2011
2T12
8,029,221 10,094,165 10,080,308

2,849,065 4,454,931 4,335,802
4,981,934 5,424,157 5,744,506
Revelacin
La informacin contenida en el presente reporte, as como la metodologa utilizada y los recursos con los que se elabora son responsabilidad
exclusiva de la empresa Servicios de Anlisis en Lnea, S.C.. La empresa Servicios de Anlisis en Lnea, S.C., ha sido aprobada por la BMV
para actuar como Analista Independiente y est sujeta a lo dispuesto por el Reglamento Interior de la BMV. Dicha aprobacin en ningn
momento implica que la empresa Servicios de Anlisis en Lnea, S.C. ha sido autorizada o supervisada por la Comisin Nacional Bancaria y de
Valores.
Servicios de Anlisis en Lnea, S. C. Grupo Bursamtrica

Tel.: +52 (55) 5531-0042 / 7599
Reporte de Cobertura de Anlisis
A. Informacin General.
1) Descripcin de la Emisora y sus valores.
Estructura de Capital Social Inscrito en la Bolsa Mexicana de Valores y en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios:
Serie A
Porcin Fija
Porcin Variable
Total
Capital Social Pagado al 2T2012

Nmero de Acciones
200,000,000
0
200,000,000
Ps$ Millones
1,275.1
0
1,275.1
Domicilio: Av. Ricardo Margain

Acciones y porcentaje que se operan en el mercado burstil: 30% aproximado; 50% Zozaya No. 565 B, Col. Parque Corp.
grupo control, 10% fondo, otros 10%.
Santa Engracia, C.P. 66267, Garza
Garca, Nuevo Len.
La Bolsa Mexicana de Valores tiene la obligacin de informar de anualmente (durante el mes de junio),
sobre el cumplimiento a los requisitos de mantenimiento de la inscripcin en el Listado de Valores Telfono: (81) 8152 - 4500
autorizados para cotizar en la BMV.
Los requisitos que las emisoras deben satisfacer para mantener la inscripcin de sus acciones o
Clave de Pizarra: CYDSASA A
certificados de participacin ordinarios sobre acciones en el listado de valores son:
Porcentaje mnimo de 12% respecto del capital social colocado entre el Gran Pblico
Inversionista.
Nmero mnimo de 100 accionistas o titulares de certificados de participacin ordinarios sobre
acciones, considerados como Gran Pblico Inversionista.
Revisin Anual 2012 de CYDSASA
Emisora
CYDSASA
Serie
Un mnimo de
100
Inversionistas
Mantener
colocado por lo
menos el 12% del
Capital Social
Pagado
Observacin
Programa
Correctivo
Grado de
Avance
<>
Sin incumplimientos
<>
No report
<>
Con incumplimientos
<>
No aplica
PERFIL:
Cydsa es una empresa industrial fundada en 1945 que consolida dos unidades de negocios:
i)
ii)
Productos y Especialidades Qumicas: ofrece y comercializa Sal refinada para consumo

humano y sal industrial; Cloro, lquido y gaseoso; sosa custica lquida y slida, grado
membrana y rayn; cloro en cilindros, hipoclorito de sodio, potasa custica, cido clorhdrico
sinttico, cido muritico, y clorato de potasio, asi como Gases refrigerantes, propelentes y
espumantes. Certificados de Reduccin de Emisiones de Carbono (CERs); y,
Hilaturas para Manufacturas Textiles: con productos como Hilos acrlicos; mezclas con fibras
naturales y sintticas; hilo para manualidades; hilos especiales para tejido de punto.
Ignacio R. Cedillo Bravo

Analista Burstil
Tel.: 5531-7599 y 5531-0042
ircedillobravo@bursametrica.com
Bursamtrica, no se hace responsable por la interpretacin y el uso que se le pueda dar al contenido de este servicio, o a los resultados de las decisiones que deriven de
la informacin aqu vertida. An y cuando se tiene un cuidado excesivo en la calidad y en la actualizacin de los datos estadsticos aqu presentados, y en la seleccin de
las fuentes de informacin utilizadas y que se consideran como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha informacin.

El comportamiento en cuanto a volumenes de ventas de estas unidades de negocios se aprecia a continuacin
CYDSASA) DIST Y VTAS POR PROD. (VOLUMEN MILES DE UNIDADES)

AL FINAL DEL AO Y AL 2T2012
LINEA DE PRODUCTOS
4T2008
4T2009
4T2010
PRODUCTOS Y ESPECIALIDADES QUIMICAS
956,063
1,124,739
945,783
NACIONAL
900,471
1,032,481
896,303
EXPORTACION
49,480
55,592
92,258
% TENDENCIA TOTAL
18
-16
HILATURAS PARA MANUFACTURAS TEXTILES
4,068
3,682
3,777
NACIONAL
3,793
3,579
3,668
EXPORTACION
109
275
103
% TENDENCIA TOTAL
-9
3
TOTAL
960,131
1,128,421
949,560
NOTA: EN EL 2010 SE VENDE POLICYD Y PLASTICOS REX NO SE INCLUYEN EN VENTAS.
4T2011
AL 2T2012
1,199,672
570,566
1,145,315
544,251
54,357
26,315
27
-52
2,887
2,787
100
1,171
1,104
67
-24
-59
1,202,559
571,737
HISTORIA GRAFICA DE CYDSA:

Con base en Monterrey, Mxico, cuenta con ms de 20 subsidiarias en 7 poblaciones del pas y exporta sus productos a ms de 20
naciones y para realizar sus objetivos esta est integrada por 4 divisiones operativas:
1.
2.
3.
4.
Divisin Qumica Sal

Divisin Qumica Cloro Sosa Custica
Divisin Qumica Gases Refrigerantes
Negocio Hilaturas Hilos Acrlicos
El perfil de cada unidad operativa es el siguiente:

AREAS DE NEGOCIO
PRODUCTOS:
Divisin Qumica:
Productos y Especialidades
Qumicas.
Divisin Qumica SAL:
Sales del Istmo, S.A. de

C.V. (SISA)
Sal refinada para

consumo humano y sal
industrial; Sal Light;
Sustituto de Sal; Sal
con Chile y Limn.
MERCADOS:
Nacional y de
exportacin,
principalmente a
EUA y
Centroamrica.
APLICACIONES
MARCAS:
Consumo
humano directo,
La Fina, Klara,
industria
Bakar, Cisne,
alimenticia y
Marfil, Gallo.
procesos
industriales
PLANTA
Complejo
Industrial Pajaritos
Coatzacoalcos,
Veracruz
Divisin Qumica Cloro -Sosa Custica:

Cloro, lquido y
gaseoso; sosa custica
lquida y slida, grado
Industria Qumica del
membrana y rayn;
Istmo, S.A. de C.V. (IQUISA) cloro en cilindros;
e Iquisa Santa Clara, S. A.
hipoclorito de sodio;
de C. V.
potasa custica; cido
clorhdrico sinttico;
cido muritico; y
clorato de potasio.
Industria
qumica,
petroqumica,
petrolera,
celulosa, papel,
Nacional y de
pesticidas,
exportacin,
blanqueadores,
principalmente a
detergentes,
Centroamrica.
minerometalurgia,
plsticos,
pigmentos y
pinturas.
Monterrey, Nuevo
Len; Complejo
Industrial Pajaritos
Coatzacoalcos,
Veracruz; Tlaxcala;
Hermosillo.
Sonora.
Nacional y de
exportacin,
principalmente a
Latinoamrica
(gases
refrigerantes),
Europa y Japn
(CERs).
Monterrey, Nuevo
Len
Divisin Qumica Gases Refrigerantes:
Quimobsicos, S.A. de
C.V. Sociedad con
Honeywel (EUA)
Gases refrigerantes,
propelentes y
espumantes.
Certificados de
Reduccin de
Emisiones de Carbono
(CERs).
Refrigeracin
industrial,
comercial y
domstica,
Genetron
industria
medicinal y de
electrodomstic
os.
Negocio Hilaturas Hilos Acrlicos
Derivados Acrlicos, S.A.

de C.V. (DASA)
Hilos acrlicos; mezclas

con fibras naturales y
sintticas; hilo para
manualidades; hilos
especiales para tejido
de punto.
Suteres, ropa
infantil,
playeras,
Nacional y
conjuntos
exportacin
deportivos,
principalmente a
calcetines,
EUA.
estambre para
tejer y ropa de
dama.
Dasa y San
Marcos.
Aguascalientes

Operaciones:
Al final de ejercicio 2011 las cuatro divisiones operativas de Cydsa tienen la siguiente participacin de las ventas; Cloro Sosa Custica el 41%;
Gases Refrigerantes y Cers el 30%; Sal el 23% e Hilos acrlicos el 6%. Siendo que del total el 82% son ventas locales y el 18% de exportacin.
CYDSASA)
DISTRIBUCION GEOGRAFICA DE LAS VENTAS (Ps$ MILLONES)
LUGAR
2009
%
2010
MEXICO
3,450
2,829
72
CANADA Y EU
195
524
13
CENTRO Y SUDAMERICA
260
7
196
ASIA
80
2
2
EUROPA
27
225
6
TOTAL VENTAS
3,918
100
3,870
VENTAS EXPORTACION
1,089
28
420
NOTA: EN EL 2010 SE VENDE POLICYD Y PLASTICOS REX NO SE INCLUYEN EN VENTAS.
%
89
5
5
0
1
2011
4,249
303
25
358
82
6
5
0
7
100
5,171
100
11
922
18
236
La Divisin Qumica Cloro- Sosa Custica es el principal negocio de la Compaa y se realiza a travs de la empresas: Industria Qumica del
Istmo, S.A. de C.V. (IQUISA) la cual inici operaciones en el ao de 1967 en Coatzacoalcos, Ver. Actualmente es lder en la industria clor-alkali
ofreciendo al mercado mexicano y mundial productos derivados de cloro (Cl2) y sosa NaOH, potasa (KOH), hipoclorito de sodio, acido clorhidrico
(HCl). IQUISA es parte del Grupo CYDSA y cuenta con 4 plantas en el territorio mexicano, dos productoras de cloro y sosa en Monterrey, NL. y
Coatzacoalcos, Ver. y dos plantas productoras de hipoclorito de sodio en Tlaxcala y Hermosillo, Son. Y tambin se encuentra Iquisa Santa
Clara, S.A. de C.V., cuya planta se encuentra localizada en el Km. 16.5 Va Morelos, Col. Santa Clara Ecatepec, Estado de Mxico.
En relacin a sus productos tenemos:
Producto
Cloro a Granel
Sosa Lquida a Granel
Hipoclorito de Sodio
Acido Clorhdrico
Cloro en Cilindros
Sosa Slida
Potasa Lquida y Slida
Participacin de Mercado
45%
29%
70%
59%
61%
75%
64%
Principales Competidores
Mexichem
Mexichem e importadores de EU
Lonics, Rot Qumica y Goncal
Rot Qumica, Pemex, Dupont y Polaquimia
Mexichem
Solo importaciones de varios pases
Rot Qumica

La Divisin Qumica Gases Refrigerantes es la segunda en importancia en cuanto a generacin de ventas, realizndose por medio de la
empresa Quimobsicos, S.A. de C.V. Sociedad con Honeywell (EUA), naci en el ao de 1961, en la Cd. de Monterrey , Nuevo Len. Gracias
a la visin a largo plazo de los ejecutivos del Grupo Cydsa, quines se unieron posteriormente con AlliedSignal Inc. Ahora Honeywell, para crear
una alianza estratgica en la fabricacin en Mxico de gases refrigerantes fluorocarbonados bajo la marca Genetron. Actualmente cuenta con la
red de distribuidores ms grande que cubren mas de 250 puntos de venta a lo largo de toda la Repblica Mexicana.
Participacin de
Mercado
Producto
Gases Refrigerantes
39%
Dupont, Arkema e Ineos
La Divisin Qumica Sal con el 23% de las ventas totales y realiza su produccin en la Planta Coatzacoalcos, Complejo
Industrial Pajaritos Coatzacoalcos. Sus productos son:
Producto
Sal para consumo humano
Sal industrrial
55%
96%
Isysa, Salinas de los Lobos y ESSA
Isysa y Salina de Lobos
Principales productores de sal en Mxico

(Miembros y no miembros de AMISAC)
Exportadora de Sal
Salina de Lobos
Industria del Alcali

Ind. Salinera de Yucatn
Sales del Istmo
Planta de Sal solar

Planta de Sal evaporada al alto vaco

Principales empresas productoras de Sal:
La empresa lder del mercado nacional de sal, se encuentra ubicada en Coatzacoalcos, Veracruz. Explota sal de domos salinos; destina la mayor
parte de su produccin al mercado de consumo humano y asimismo provee al sector industrial y pecuario. Abarca la parte Centro, Norte, Sureste
y Occidente del mercado nacional.
La segunda empresa salinera en importancia se localiza en el Estado de Yucatn. Produce sal de mar obtenida por evaporacin solar; su
produccin se dirige tanto al sector de consumo humano como industrial y pecuario. Cubre la Pennsula, el DF, el Noroeste, Sureste y el Bajo.
Otra salinera sobresaliente est instalada en Monterrey, Nuevo Len pertenece a un gran corporativo tambin de ese Estado. Su produccin
proviene de domos salinos y se dedica a la fabricacin de cloro y sosa custica, adems de destinar una parte considerable al consumo humano
y pecuario. Su mercado comprende los Estados del norte del pas. EU Import Sources (200710): Canada, 38%; Chile, 34%; Mexico, 9%; The
Bahamas, 6%; and other, 13%.
Negocio Hilaturas Hilos Acrlicos, tiene el 6% de participacin en las ventas. Fundada en 1970, "Derivados Acrlicos" manufactura diferentes
tipos de hilo mediante el sistema de anillos. Realiza sus actividades en su Planta Aguascalientes Av. Adolfo Lpez Mateos #1502 Pte Col.
Circunvalacin Pte. Aguascalientes, Aguascalientes.
2005 se fusionaron dos plantas: de "Derivados Mexicanos" e "Hilaturas San Marcos".
Producto
Hilos Acrlicos
15%
Colomer, Convertidora de Fibras, Hilaturas el
Aguila, San Gerardo Textil, Convertex, e
importaciones provenientes de Asia

2) Sector al que pertenece.
De acuerdo a la clasificacin de la Bolsa Mexicana de Valores, Cydsa tiene la siguiente clasificacin.
Sector:
Subsector:
Ramo:
Subramo:
Materiales
Materiales
Productos Qumicos
Productos Qumicos Diversos
Es difcil comparar a Cydsa con emisoras inscritas en la BMV que pertenezcan a su mismo mercado y ramo ya que no las hay, sin embargo
una posible comparacin es con Mexichem y algunas con su sector internacional, cuyas cifra ms significativas se aprecian en el cuadro
siguiente:
3) Principales Directivos.
Relacin de personas que integran el Consejo de Administracin de CYDSA, S.A.B. DE C.V., para el ejercicio social del ao
2012, designados en la Asamblea Ordinaria Anual de fecha 25 de abril del 2012:
PROPIETARIOS
Dr. Herminio Blanco Mendoza
Lic. Alvaro Fernndez Garza
Lic. Pablo Gonzlez Sada
Ing. Toms Gonzlez Sada
C.P. Humberto Jasso Barrera
C.P. Mario Laborn Gmez
Lic. Abelardo Morales Purn
Lic. Adrin Sada Gonzlez
Lic. Alberto Santos de Hoyos
(Independiente)
(Independiente)
(Independiente)
(Independiente)
SUPLENTES
Ing. Antonio Madero Bracho
(Independiente)
Lic. Francisco Garza Zambrano
(Independiente)
Lic. Fernando Margin Sada
Lic. Toms Gonzlez Casas
Lic. Laura Gonzlez Casas
C.P. Adn Elizondo Elizondo
(Independiente)
C.P. Jos de Jess Montemayor Castillo
Ing. Alejandro von Rossum Garza
Don Alejandro Garza Lagera
(Independiente)
Presidente del "Comit de Prcticas Societarias y de Auditoria

Participaciones:
PROPIETARIOS
Dr. Herminio Blanco Mendoza
Ex-Secretario de Comercio y Fomento Industrial de Mxico y ex-Jefe de la Negociacin del Tratado de Libre Comercio de Amrica del
Norte. Socio fundador y Presidente de Soluciones Estratgicas, empresa especializada en consultora corporativa.
Presidente y Socio fundador de Inteligencia Comercial, IQOM. Miembro del Consejo Asesor Internacional de Mitsubishi Corporation y
de las juntas directivas de Grupo Financiero Banorte, Mittal Steel EUA y Mxico, SSA de Mxico y del Banco Latinoamericano de
Exportaciones.
Lic. lvaro Fernndez Garza
Director General de Grupo ALFA. Miembro de los Consejos de Administracin de Vitro y ALFA. Miembro del Consejo de Directores de
la Universidad de Monterrey (UDEM) y del Museo de Arte Contemporneo (MARCO).
Lic. Pablo Gonzlez Sada
Presidente y Director General de Uniexcel Chemical Solutions. Presidente y Director General de Aeroservicios Tcnicos
Regiomontanos. Consejero del Club Industrial de Monterrey y de Regio Empresas. Miembro del Consejo de Cooperativa de Servicios
Areos Aeropuerto del Norte. Miembro del Consejo Asesor de la Escuela de Administracin de la Universidad de Texas.
Ing. Toms Gonzlez Sada
Presidente del Consejo de Administracin de CYDSA. Director General Ejecutivo de CYDSA. Miembro del Consejo de Administracin
de: Vitro y Regio Empresas.
Vice-Presidente del Instituto Mexicano para la Competitividad; Cnsul Honorario de Japn en Monterrey, Mxico; Tesorero de la
Fundacin Martnez Sada; Miembro del Consejo de Directores de la Universidad Regiomontana; Miembro del Consejo Mexicano de
Hombres de Negocios (CMHN).
C.P. Humberto Jasso Barrera
Director General Corporativo de Grupo Cydsa. Miembro de la Oficina de la Presidencia de CYDSA.
C.P. Mario Laborn Gmez
Presidente de ABC Holding y ABC Capital. Ex-Director General de Nacional Financiera y del Banco Nacional de Comercio Exterior.
Miembro del Consejo de Xignux, Megacable y Gruma.
Lic. Abelardo Morales Purn
Ex-Director General de Grupo Financiero Serfin, Banca Serfin y Operadora de Bolsa.
Socio-Fundador de Consultora Financiera Corporativa en donde su principal actividad es dar asesora financiera y especializada a
Grupos Industriales y a diferentes Gobiernos de los Estados del Pas. Presidente del Consejo de Mayazul, S.A. de C.V. y M&M Real
State, S.A. de C.V. Promotor de Desarrollos Inmobiliarios y Tursticos en la Riviera Maya. Consejero de Nacional Financiera y
Bancomext.
Lic. Adrin G. Sada Gonzlez
Presidente del Consejo de Administracin de Grupo Vitro. Consejero de: ALFA, Gruma, Regio Empresas, Wharton (Latin American
Executive Board for the Wharton School of Finance), Consejo Mexicano de Hombres de Negocios (CMHN), Grupo de Empresarios de
Nuevo Len.
Presidente del Consejo de Empresas Santos. Presidente de: Ingenios Santos y Tres Vidas, S.A. Consejero de: Banco de Mxico
(Regional), Axtel, Madisa, Grupo Senda. Miembro del Consejo de: Instituto Nuevo Amanecer ABP, Casa Paterna La Gran Familia,
Andares ABP, ADMIC, Renace y Patronato pro Educacin Marista.
SUPLENTES
Ing. Antonio Madero Bracho
Fundador y Presidente Ejecutivo del Consejo de Administracin de SANLUIS Corporacin.
Miembro del Consejo de Administracin de Grupo Posadas y de Grupo Mxico. Miembro de la Junta de Gobierno de la Universidad
Panamericana y del Instituto Panamericano de Alta Direccin de Empresas (IPADE). Fundador y Presidente Honorario de la Fundacin
Mxico en Harvard, A.C. Miembro del Chairmans Council del Museo de Arte Moderno (MoMA) de Nueva York.
Lic. Francisco Garza Zambrano
Presidente del Consejo Consultivo de Cemex Latinoamrica y Consultor del CEO de Relaciones Institucionales. Anteriormente fue
Presidente de las Operaciones de Cemex en Mxico; Estados Unidos, Centro y Sudamrica: y el Caribe.
Miembro del Consejo de Administracin de; Control Administrativo Mexicano: Grupo Cementos de Chihuahua; Grupo Aeroportuario del
Sureste; Grupo Xignux; Minera Autln; Empresas ICA; Nacional Financiera; ESCALA; Consejo Regional del Banco de Mxico,
Consejero Ejecutivo de la Universidad de Monterrey; Consejo de Directores de la Universidad Regiomontana; Ciudad de los Nios;
Parque Fundidora,

Lic. Fernando Margin Sada
Miembro del Despacho de abogados DLA Piper, LLP, en el rea de financiamientos corporativos para Latinoamrica de la oficina de
Nueva York. Consejero de: TVEEZ Latin America, S.C.; Multicasting Networks, S.A. de C.V.; y Masa Trade, S.A. de C.V.
Lic. Toms Gonzlez Casas
Gerente de Desarrollo de Quimobsicos, filial de CYDSA. Miembro del Consejo de Administracin de Honda Tecnolgico y
Restaurantes GONHA.
Lic. Laura Gonzlez Casas
CoDirectora del Colegio Liceo Anglo Francs: Miembro del Consejo Administracin de Grupo Honda Tec; Mimbro del Consejo de
Administracin de Fomento Patrimonial Estratgico, (SOFOM E.N.R.); y Miembro del Consejo Casa Materna la Gran Familia.
Existe parentesco por consanguinidad entre los Consejeros siguientes: Ing. Toms Roberto Gonzlez Sada, Lic. Toms Gonzlez
Casas, Lic. Laura Gonzlez Casas y Lic. Pablo Ernesto Gonzlez Sada; y entre ellos cuatro con el Lic. Adrin G. Sada Gonzlez.
Asimismo, existe parentesco de afinidad entre el Ing. Toms Roberto Gonzlez Sada y el Lic., Fernando Margin Sada.
C.P. Adn Elizondo Elizondo
Consejero de Grupo Chapa. Presidente del Consejo de: ENSIS Productos Inteligentes, S. de R.L. de C.V.; Edgar Elizondo y Ca, S. de
R.L. de C.V.; Flexafilm de Mxico, S. de R.L. de C.V.; y Spes Fortis, S. de R.L. de C.V. Miembro del Consejo de: Fundacin Ricardo,
Andrs y Jos Chapa, A.C.; Formacin Integral de Monterrey ABP y Orientacin Social Femenina de Monterrey, A.C. ABP.
C.P. Jos de Jess Montemayor Castillo
Director General de Finanzas de Grupo Cydsa.
Ing. Alejandro von Rossum Garza
Director General de la Divisin Qumica de Grupo Cydsa. Presidente del Consejo de Quimobsicos, S.A. de C.V. Miembro de la Oficina
de la Presidencia de CYDSA. Miembro del Consejo de Shingo Prize de Norteamrica.
Don Alejandro Garza Lagera
Miembro del Comit Ejecutivo de Desarrollo Inmobiliario OMEGA, S.A. de C.V. Consejero de: Instituto Tecnolgico y de Estudios
Superiores de Monterrey; Centro de Estudios en Economa y Educacin. Miembro del Consejo de Wharton School Latin American
Board y de Joseph H. Lauder Institute de Pennsylvania.
Relacin de Principales Funcionarios
Director General Corporativo
Director de Finanzas Corporativas
Humberto Jasso Barrera

Jos de Jess Montemayor Castillo
4) Estrategia a Futuro.
Principales inversiones en Activo Fijo realizadas en el ao 2011 por un total de 28 millones de dlares, se realizaron para cubrir dos
propsitos; por un lado al mantenimiento de los procesos productivos, y por el otro, al arranque de tres proyectos para la competitividad del
Grupo.
El desarrollo de una nueva rea de pozos para la extraccin de salmuera.
La perforacin de un pozo de salmuera con potencial de utilizarse como caverna para almacenamiento de gas.
El aumento de la capacidad instalada para producir sal evaporada de 400,000 a 500,000 toneladas anuales.
Adems de estos eventos especficos, en el 2011 se avanz de forma importante en definir opciones viables para el desarrollo de CYDSA, ya
que el Consejo de Administracin aprob la implantacin de varios proyectos de inversin, presentados por las reas operativas para su
evaluacin.
Tras celebrar su Asamblea General de Accionistas, Grupo Cydsa dio a conocer que en los prximos meses pondr en marcha dos
importantes proyectos de inversin, entre los que destaca una nueva planta de cloro-sosa custica.
El presidente de la compaa regiomontana, Toms Gonzlez Sada dijo que estas iniciativas ya fueron aprobadas por el Consejo y traern
grandes ventajas, principalmente en el tema de sustentabilidad.
A detalle refiri que la unidad en la que se fabricarn especialidades qumicas derivadas se ubicar en el municipio de Garca y se integrar a
su subsidiaria Industria Qumica del Istmo. Para desarrollarla se requerir de una inyeccin de recursos equivalente a los 75 millones
de dlares. "Cuenta con una capacidad de 40 mil toneladas de cloro, 45 mil de sosa custica, 220 mil toneladas de hipoclorito de sodio, 55
mil toneladas de cido clorhdrico, 18 mil toneladas de potasa custica y 18 mil de cloro en cilindros.
10

Esta fbrica tendr tecnologa y capacidades similares a las de la planta IQUISA Santa Clara, que el Grupo Cydsa adquiri del Grupo
Mexichem en octubre del 2010", explic.
"IQUISA Noreste proporcionar grandes ventajas desde el punto de vista de sustentabilidad, pues en ella se elimina el uso del mercurio y a la
vez se reduce en 30 por ciento el consumo de energa elctrica, lo que trae como consecuencia una disminucin tambin del 30 por ciento de
las emisiones de gases de efecto invernadero", subray.
El otro de sus proyectos consiste en ampliar la capacidad de la planta de sal de su subsidiaria Sales del Istmo S. A. de C. V. (SISA),
localizada en Coatzacoalcos, Veracruz.
Para ello, refiri, se destinarn poco ms 25 millones de dlares, lo cual permitir incrementar hasta en un 25 por ciento la
produccin que se genere en esta unidad de trabajo.
"De esta manera se ofrecer un mejor servicio y abasto a los clientes, pues recordemos que SISA fabrica sal para el consumo humano
directo, sal para la industria alimenticia y tambin para procesos industriales, bajo el amparo de varias marcas como lo son La Fina, Klara,
Bakar, Cisne, Marfil y Gallo", coment.
En total, apunt el directivo, con las nuevas inversiones la planta de sal de SISA podr reducir su consumo de energa (gas natural) en un 20
por ciento y por consecuencia disminuir las emisiones de gases dainos al medio ambiente.
En otro rengln, la compaa anunci que concret la adquisicin de un crdito sindicado por 150 millones de dlares.
En este proceso, Citigroup es una de las instituciones bancarias que participa como coordinador, inform.
Gonzlez Sada dio a conocer que de los 150 millones de dlares solicitados a instituciones de ese tipo, alrededor de 65.5 millones de dlares
podran ser utilizados para prepagar deuda.
EVENTO RELEVANTE DEL 18SEP2012:
Cydsa, S.A.B. de C.V. (CYDSASA) informa que en esta fecha, su subsidiaria Valores Qumicos, S.A. de C.V., sub-tenedora Qumica, firm un
crdito bilateral por US $50 millones de dlares, a un plazo de 5 aos, con Coperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. "Rabobank
Nederland" New York Branch.
Los recursos del crdito sern destinados en su totalidad al proyecto de Cogeneracin Energa Elctrica-Vapor, en
Coatzacoalcos Ver.
B. Informacin Financiera.
1) Resumen de Estados Financieros.
CYDSASA
Balance General (Ps$ Millones)
2007
2008
2009
2010
2011
2T2012
Activos totales
8,093
7,650
8,269
8,029
10,094
10,080
Activo circulante
3,154
2,829
3,414
3,807
5,625
5,936
Efectivo & inversiones temporales

Inventarios
Cuentas por cobrar
644
578
1,370
739
713
348
654
825
1,336
1,336
589
1,341
637
755
499
637
755
953
Activo fijo neto
3,294
3,041
2,214
2,768
3,050
3,872
Otros Activos
1,644
1,697
2,555
1,134
1,086
1,146
Pasivo total
3,171
3,472
3,881
2,849
4,455
4,336
Pasivo circulante
Cuentas por pagar a proveedores
Deuda con costo
Otros pasivos
1,318
865
1,570
736
1,455
868
1,775
432
1,601
449
1,510
1,016
986
454
1,018
1,085
983
604
2,053
1,516
1,265
Capital Contable
4,691
3,953
4,174
4,982
5,424
5,745
Capital Social
Utilidades Retenidas (Perdidas Acumuladas)
2,848
1,363
2,615
1,407
2,615
1,626
2,615
2,600
2,615
3,014
2,615
3,223
Otros Resultados Integrales Acumulados

Capital Contable de la participacin controladora
Capital Contable de la participacin no controladora
748
1,952
645
479
-57
-37
-33
51
-3
4,691
231
4,178
224
4,387
214
5,180
198
5,639
215
5,470
274
11

CYDSASA
Estado de Resultados (Ps$ Millones)
2007
Ventas netas
Costo de ventas
Utilidad (prdida) bruta
Gastos generales
Utilidad de operacin
Resultado por intermediacin Financiera
Gasto neto por intereses
Utilidad por fluctuacin cambiaria, neto
Intereses ganados
Otros Ingresos (Gastos) Financieros
Otros Ingresos y (Gastos) Neto
Partidas no ordinarias
Utilidad antes de impuestos
Impuestos
Utilidad neta reportada
EBITDA
6,186
4,321
1,866
1,192.6
673.1
-197.0
242
-17
31
0
0.00
31.89
682
192
101
876
2008
6,965
4,738
2,227
1,369
913
-480
155
-364
28
12
0
0
344
92
32
1,127
2009
6649.3
4416.5
2232.8
1361.4
871.4
-31
144.5
84.5
25.2
4.3
0
0
882
238
405
1,109
2010
2011
3,870
2,546
1,324
981
453
-66
112
21
24
0
0
0
-89
21
1,036
603
5,171
3,211
1,960
1,095
865
50
119
123
45
0
0
0
1,153
518
477
1,060
2T2012
2,911
1,741
1,170
526
650
-58
85
39
42
24
0
591
184
346
745
Perfil Financiero al 2T2012:

Estructura financiera: Cydsa ha mostrado una mejora en su estructura financiera a lo largo de los aos, de tal manera que considerando sus
proceso de inversiones y desinversiones, el activo total ha evolucionado favorablemente de $8,093 millones a $10,080 millones al segundo
trimestre del 2012, es decir un incremento del 24.5%. Dicho activo total se encuentra financiado por un 43% de pasivos y un 57% a travs de
capital propio.
De acuerdo a la estructura de su activo total, el circulante es la partida que ms peso tiene con un 59% que asciende a $5,936 millones recursos
suficientes para cubrir su pasivo circulante en 4.7 veces y considerando el pasivo total mantiene una cobertura de 1.37 veces.
Respecto al factor de deuda de la emisora, Cydsa inform en su reporte del 2T12 del siguiente evento relevante:
El 20 de septiembre del 2011, CYDSA inform a travs de un aviso de Evento Relevante que en esa fecha su subsidiaria Valores Qumicos, S.A.
de C.V., Sub-Tenedora Qumica, recibi un Crdito Sindicado por 135 millones de dlares, a un plazo de 5 aos con Citibank, N.A. como Banco
coordinador. Esta disposicin form parte del Crdito Sindicado Total por 150 millones de dlares. Los restantes 15 millones de dlares del
Crdito Sindicado, fueron dispuestos en el mes de diciembre 2011. Esta operacin fue autorizada por la Asamblea General Ordinaria de
Accionistas de Cydsa, S.A.B. de C.V., celebrada el 9 de septiembre del 2011. Una parte de los recursos se destinaron a liquidar la totalidad del
saldo de un Crdito Sindicado que se haba contratado en septiembre 27 del 2007; y la parte remanente se aplicar principalmente a Inversiones
de Competitividad y Crecimiento.
Esta negociacin realizada permite disponer de un calendario de vencimientos aceptablemente distribuidos en el tiempo, tal y como se aprecia
en el siguiente desglose de crditos. Los crditos bancarios representan el 41% del activo total, y el pasivo en moneda extranjera ha fluctuado en
un rango de 5 aos del 54.5% al 46.5% al 2T12.
12

Resultados:
VENTAS. La tendencia de ventas de la emisora se ha modificado en el transcurso del tiempo, siendo que en los ltimos tiempos uno de los
factores ms preponderantes fue el evento reportado en octubre 28 de 2010, donde concluy la venta de los Negocios de CYDSA de Resinas
de PVC y de Tuberas y Conexiones Plsticas, a Mexichem, S.A.B. de C.V. Esta transaccin incluy la adquisicin por parte de CYDSA de la
planta Santa Clara, fabricante de cloro, sosa custica y especialidades qumicas, propiedad de Mexichem, ubicada en Ecatepec, Estado de
Mxico. Esta planta, la cual cuenta con tecnologa de produccin actualizada y de mnimo impacto ambiental, en el 2011 complet
exitosamente su integracin al Negocio de CYDSA fabricante de estos mismos productos, apoyando positivamente a los resultados del ao.
Transcurrido este evento Cydsa regresa en el 2012 con una tendencia de ventas trimestrales positiva, siendo que en el 2T12 sus ventas
crecen el 9% comparado con el mismos trimestre del ao anterior, y el 12% contra el inmediato anterior. La presencia en sus mercados su
ubica en el territorio nacional con el 87.6% del total de sus ventas y el 12.4% restante se envan al extranjero. Por tipo de negocio el de
Productos y Especialidades Qumicas contribuye con el 95.8% y el de Hilaturas para Manufacturas Textiles con el 4.2%.
La tendencia de sus ventas por trimestre y anual se aprecia en la siguiente estadstica:
Ebitda: La generacin de recursos se ha mantenido a los largo de los ltimos trimestres en una proporcin a ventas en los dos dgitos,
llegando a representar en el 2T2012 el 25%, lo cual ha sido producto a una mejora en le generacin de ventas que permite un incremento
en su utilidad bruta, que compensa el incremento de sus gastos generales de logstica, distribucin y empaque.
13

Utilidad Neta: ha mostrado un proceso gradual de mejora, de tal manera que su porcentaje respecto a ventas ha pasado del 2% al 15% en
el periodo del 1T2008 al 2T2012. Aunado a una mejor operacin de la emisora, la utilidad neta se vio fortalecida por una sus gastos
financieros netos y fluctuacin cambiaria en menores niveles.
CYDSASA
TRIM
1T08
2T08
3T08
4T08
1T09
2T09
3T09
4T09
1T10
2T10
3T10
4T10
1T11
2T11
3T11
4T11
1T12
2T12
UTIL.
TENDENCIA
NETA
Ps$MILL
anterior
28
93
80
-169
64
100
87
154
72
67
80
817
40
140
227
70
108
237
%
%
ao anterior
-52
232
-14
-311
-138
56
-13
77
-53
-7
19
921
-95
250
62
-69
55
119
8
22
19
-391
129
8
9
-191
13
-33
-8
431
-44
109
184
-91
171
69
VENTAS
UN DE
Ps$MILL
VENTAS
1,543
1,659
1,917
1,846
1,644
1,593
1,694
1,718
1,592
1,696
1,733
-1,150
1,109
1,408
1,338
1,316
1,372
1,539
2
6
4
-9
4
6
5
9
5
4
5
-71
4
10
17
5
8
15
2) Razones Financieras.
CYDSASA
INDICADORES
DE APALANCAMIENTO
Endeudamiento total, (PT/AT) (%)
Apalancamiento, (PT/CC) (veces)
Deuda ME / Pasivo total (%)
Deuda con costo / Capital Contable (%)
Deuda con costo - inversiones / Capital
DE ACTIVIDAD
Ventas Exportacin / Ventas Netas Totales
Costo de Ventas / Ventas Netas
Gastos Operativos / Ventas Netas
Margen Neto
De Rentabilidad y Solvencia
Liquidez, (AC/PC) (Veces)
Apalancamiento = Deuda Neta / Flujo Operativo (Veces)
Ventas en ME / Deuda en ME (liquidez Restringida % )
Utilidad neta / Capital Contable (%)
Margen EBITDA (%)
2007 2008 2009
2010
2011 2T2012
ACUM
44.1
43.0
0.8
0.8
44.8
46.5
37.8
34.0
37.8
73.4
39.2
0.7
54.5
33.5
18.6
45.4
0.9
59.7
44.9
44.9
46.9
0.9
39.8
36.2
36.2
35.5
0.6
38.2
20.4
20.4
15.8
69.8
19.3
3.7
18.0
68.0
19.7
0.5
28.0
64.9
23.8
6.9
11.0
65.8
37.3
26.8
18.0
62.1
16.6
9.2
13.0
60.0
18.1
10.9
2.4
1.4
56
4.9
14.4
1.9
29.7
62
0.8
16.2
2.1
3.5
61
9.7
18.8
3.9
1.0
39
20.8
27.9
5.7
3.9
46
8.8
15.9
4.7
1.1
20
21.1
25.9
14

3) Modelo Financiero.
Modelo financiero para nuestra cobertura de anlisis se realiza a travs del promedio aritmtico del modelo de flujos descontados a valor
presente (DCF) para el capital (FCFE) y a la empresa (FCFF).
C. Informacin Burstil.
1) Valor de capitalizacin.
7,000
CYDSASA
VALOR DE CAPITALIZACION
Ps$millones
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
$ VALOR DE
CAPITALIZACION
2) Tendencia de Precios de los valores de la Emisora.
15

D. Conclusin.
1) Precio objetivo.
El precio objetivo para finales del 2012 se ubica 44.85 pesos, representando un rendimiento potencial de 9.93% respecto al precio intrada del
06 de octubre 2012 de 40.80 pesos.
.
La expectativa futura de los flujos de efectivo al capital fueron descontados usando un costo de capital de 8.98% resultado de una tasa libre
de riesgo de 5.62%, una beta de 0.512578 y un prima de riesgo de 6.55 por ciento.
La estimacin futura de los flujos de efectivo a la empresa fueron descontados usando el costo de capital promedio ponderado (WACC) de
7.76%.
La tasa de crecimiento estable del 3.9% del PIB nacional considerando el periodo del 2008 al 2026 estimado, que cubre las expectativas de
crecimiento de las ventas y as como las de la economa domestica y del sector al que pertenece la emisora..
El resultado de FCFF fue de un precio de 44.06 pesos y un precio para FCFE de 45.64. El promedio de los precios objetivos obtenidos del
modelo de DCF para FCFE y FCFE fue de 44.85 pesos.
2) Valuacin y clculo del precio objetivo.
Valuacin DCF
Valuacin FCFF
Valor de la empresa
Valor Presente del valor terminal
Valor de la empresa
Valor de la Deuda Neta
Valor del capital
Valor del capital minoritario
Numero de acciones
Valor de la accin
1,661
10,151
11,812
2,979
8,833
20
200
44.06
Valuacin FCFE
Valor presente del FCFE
Valor presente del valor terminal FCFE
Valor del capital
Valor del capital minoritario
Numero de acciones
Valor del accin
1,446.36
7,700.98
9,147.34
20
200
45.64
16

3) Explicacin de los supuestos del Modelo de Proyecciones.
Ventas: la emisora ha mostrado crecimientos en ventas por arriba del PIB nacional mexicano,, por lo que se considera que un promedio para
el periodo del 2010 al 2026 se deja en un 3.9%, el cual se encuentra en un rango de entre el 3.6% y el 4.5% ubicado en el periodo de
referencia. (Consultar cuadro)
CYDSASA VTAS TRIMESTRALES
$ MILLONES DE PESOS
TOTAL
%
TRIMESTRE CONSOLIDADO TENDENCIA
1T2008
1,543
0
2T2008
1,659
8
3T2008
1,917
16
4T2008
1,846
-4
1T2009
1,644
-11
2T2009
1,593
-3
3T2009
1,694
6
4T2009
1,718
1
1T2010
1,592
-7
2T2010
1,696
7
3T2010
1,733
2
4T2010
-1,150
-166
1T2011
1,109
-196
2T2011
1,408
27
3T2011
1,338
-5
4T2011
1,316
-2
1T2012
1,372
4
2T2012
1,539
12
3T 2012E
1,444
-6
4T 2012E
1,290
-11
1T 2013E
1,505
17
2T 2013E
1,676
11
3T 2013E
1,557
-7
4T 2013E
1,424
-9
1T 2014E
1,658
16
2T 2014E
1,866
13
3T 2014E
1,696
-9
4T 2014E
1,556
-8
1T 2015E
1,814
17
2T 2015E
2,045
13
3T 2015E
1,862
-9
4T 2015E
1,758
-6
1T 2016E
2,029
15
2T 20156
2,250
11
3T 2016E
2,048
-9
4T 2016E
1,896
-7
Promedios
2.52
VS AO
ANTERIOR
TOTAL
ANUAL
%
VS AO
ANTERIOR
6,965
7
-4
-12
-7
-3
6
2
-167
-30
-17
-23
-214
24
9
8
-2
10
9
8
10
10
11
9
9
9
10
10
13
12
10
10
8
Qumica
PIB %
VARIACION
Fab. Insumos Textiles

PIB %
VARIACION
TOTAL
PIB %
VARIACION
-2.2
-6.9
1.2
6,649
-5
-3.9
-9.7
-6.0
3,870
-42
-1.1
9.8
5.5
5,171
34
0.7
-5.4
3.9
5,645
0.8
-2.6
3.9
6,162
1.3
-0.9
3.6
6,776
10
2.6
1.2
3.8
7,478
10
3.0
1.4
4.0
8,224
10
4.49
2.2
1.0
3.9
4.10
Participacin en el mercado de sus productos: Se considera que por el liderazgo de mercado que mantiene de sus productos en los
mercados en los que participan, los continuar manteniendo de tal manera que en la Divisin Qumica cloro-Sosa Castica ser de 29% al 75%;
en la Divisin qumica Gases Refrigerantes del 39%; divisin Qumica Sal del 55% y del 59%; y de Hilos Acrlicos del 15% de participacin.
Costos de Ventas: Se considera poca variacin de los insumos que utiliza por lo que se toma que su costo de ventas podra continuar con su
tendencia del 60% del total de sus ventas..
Flujo operativo neto y requerimientos de capital de trabajo: Considerando la operacin de ventas con el crecimiento promedio comentado, las
partidas que el modelo considera relevantes son:; un Flujo Operativo Neto promedio anual de 1.193 millones de pasos, y los requerimientos de
capital de trabajo promedio anual de 80 millones de pesos. Tal y como se aprecia en el siguiente Flujo de Efectivo Descontado:
17

Ao
Ventas Netas
Costo de ventas
Gastos de operacin
Utilidad de Operacin
Depreciacin
Flujo operativo Bruto (FOB)
Impuestos
Flujo Operativo Neto a la Empresa
Inversin Bruta
Variacin de Capital de Trabajo
Flujo Libre
Ao terminal
Valor presente
2011
5,171
3,211
1,095
865
195
1,060
101
959
350
80
529
Flujo de Efectivo Descontado

2012
2013
2014
5,645
6,162
6,776
3,621
4,585
5,042
1,125
1,155
1,186
899
422
548
195
226
266
1,094
647
814
78
162
155
1,016
485
659
350
350
350
80
80
80
586
55
229
544
48
183
2015
7,478
5,565
1,095
818
315
1,133
149
984
350
80
554
411
2016 Ao terminal
8,224
8,224
6,120
6,120
1,192
1,192
912
913
374
374
1,286
1,286
166
94
1,120
1,193
350
364
80
80
690
749
14,748
475
10,151
18
Analytical Coverage 2Q2012
Target price
The target price for year-end 2012 is MXN44.85, representing a potential
yield of 9.93%, compared to the intraday price on October 09, 2012 of
MXN40.80.
Key Indicators:
Date
21-sep-12
Current price
Ps$40.80
Estimated price 2012
Ps$44.85
Yield 2012
Financial structure
CYDSA has shown continual improvement in its financial structure over the
years, so that taking into account its investments and divestments, the
companys total assets have grown from MXN8.09 billion to MXN10.08
billion as of the second quarter 2012; an increase of 24.5%. The total
assets are financed by 43% liabilities and 57% own capital.
Cash dividend:
The dividend was set at MXN75,000,000.00 and was divided
proportionately between the shares representative of the capital stock of
the company currently in circulation to the value of MXN0.40695028 pesos
per share. It was paid in one installment from May 7, 2012 upon
presentation of the number 7 coupon of the shares currently in circulation
(2009 issue).
Investment opportunities:
A new Chlorine-Caustic Soda plant.
Increase in the capacity of the salt plant of its subsidiary Sales del
Istmo S. A. de C. V. (SISA) located in Coatzacoalcos, Veracruz.
Cogeneration of electricity and steam in Coatzacoalcos Ver.
Valuation
The financial model used for our coverage is the average of discounted
cash flow at present value (DCF) to the capital (FCFE) and to the company
(FCFF).
Future expectations of cash flow to the capital were discounted using a
cost of capital of 8.9%, giving a risk free rate of 5.62%, a beta of 0.512578
and a risk premium of 6.55 per cent.
Future estimates of cash flow to the company were discounted using the
Weighted Average Cost of Capital (WACC) of 7.76%.
9.93%
Estimated price 2013
Ps$45.75
Yield 2013
12.05%
Maximum price
Ps$40.80
12m minimum price
Ps$22.65
Market Cap (US$ Millions)
475.60
Shares in circulation (Millions)
200.0
Marketability
Medium
Data by
2012e
EPS 12 m
Ps$2.21
Book Value
Ps$24.07
Ebitda 12m
Ps$6.095
Multiples
2012e
P/E
P/Ebitda
P/BV
EV/Ebitda
Balance sheet figures (MXN)
Total assets
Total liabilities
Stockholder equity
17.38
6.69
2.85
7.19
2011
2T12
82,686
2009
2010
8,029
10,094
10,080
3,881
4,174
2,849
4,982
4,455
5,424
4,336
5,745
Disclosure
The information presented in this report, as well as the methodology and sources used to compile it, are the exclusive responsibility of the
company Servicios de Anlisis en Lnea, S. C. The company Servicios de Anlisis en Lnea, S. C. has been approved by the Mexican Stock
Exchange (BMV) to act as Independent Analyst and is subject to that established in the internal regulations of the BMV. This approval does not, in
anyway, mean that the company Servicios de Anlisis en Lnea, S. C. has been authorized or supervised by the National Banking and Securities
Commission (CNBV).
Bursamtrica, no se hace responsable por la interpretacin

y el uso
se le pueda
al contenido
este servicio,
o a los resultados de las decisiones que deriven de
Servicios
deque
Anlisis
en dar
Lnea,
S. C.deGrupo
Bursamtrica
Tel.:
+52
(55)
5531-0042
/
7599
19
A. General information.
1) Description of the Issuer and its Securities

Capital stock structure listed on the Mexican Stock Exchange (BMV) and the National Registry of
Securities and Intermediaries (Registro Nacional de Valores e Intermediarios):
Paid-in shareholderscapital up to end 2Q2012
A Series
Number of shares
MXN Millions
Fixed Portion
200,000,000
1,275.1
Variable Portion
0
0
Total
200,000,000
1,275.1
Address: Av. Ricardo Margain

Zozaya No. 565 B, Col. Parque Corp.
Shares and their percentage that trade on the stock market: approximately 30%; Santa Engracia, C.P. 66267, Garza
Garca, Nuevo Len.
50% controlling group, 10% funds, 10% others.
The Mexican Stock Exchange is under the obligation to inform every year (in June) on the fulfillment of the Telephone: (81) 8152 - 4500
maintenance requirements for the registration in the list of securities authorized to trade on the Mexican
Stock Exchange.
Ticker symbol: CYDSASA A
The requirements for issuers to maintain the inscription of their shares or ordinary certificates of participation
(CPOs) in the list of securities are:
- Minimum of 12% of the capital stock distributed among the general investing public.
- Minimum of 100 shareholders or holders of CPOs representing shares should be the general
investing public.
Annual Report 2012 for CYDSASA
Issuer
CYDSASA
Series
Minimum of
100
investors
Maintain at least
12% of the paidin shareholders
capital in
circulation
Observations
Corrective
program
Level of
progress
<>
No non-compliance issues
<>
Not reported
<>
With non-compliance issues
<>
Not applicable
PROFILE:
CYDSA is an industrial company founded in 1945 and operates two main business units:
iii) Chemical products and specialties: offers and markets edible and industrial salt; chlorine in
liquid and gas form; caustic soda in liquid and solid form, membrane and rayon grades; chlorine
in cylinders, sodium hypochlorite, caustic potash, synthetic hydrochloric acid, muriatic acid and
potassium chlorate, as well as refrigerants, propellants and blowing gases and Certified Emission
Reductions (CER's).
iv) Yarns for textile manufacturers: with products such as acrylic yarn; acrylic blends with both
natural and synthetic fibers; fancy yarn, knitting specialties.
Ignacio R. Cedillo Bravo

Stock Market Analyst
Tel.: 5531-7599 and 5531-0042
ircedillobravo@bursametrica.com
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An isy cuando
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aqu presentados,
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las fuentes de
utilizadas
y que se consideran
como fidedignas, no asumimos responsabilidad alguna sobre dicha informacin.
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20
ReporteAnalytical
de Cobertura
Coverage
de Anlisis
2Q2012
al 2T2012
The performance in sales volumes of these business units are as follows:
(CYDSASA) DIST AND SALES BY SEGMENT
(VOLUME IN THOUSANDS)
YEAR END AND Q22012
SEGMENT
CHEMICAL PRODUCTS AND
SPECIALTIES
DOMESTIC
EXPORT
% OVERALL TREND
4Q2008
956,063
900,471
55,592
YARNS
DOMESTIC
EXPORT
% OVERALL TREND
4,068
TOTAL
NOTE: IN 2010 POLICYD Y
PLASTICOS REX WAS SOLD AND IS
NOT INCLUDED IN SALES
FIGURES.
4Q2010
4Q2009
4Q2011
End
2Q2012
945,783
1,199,672 570,566
1,124,739
1,032,481
896,303 1,145,315
544,251
92,258
49,480
54,357
26,315
18
-16
27
-52
3,682
3,793
275
3,579
103
-9
960,131
1,128,421
3,777
2,887
1,171
3,668
2,787
1,104
109
100
67
3
-24
-59
949,560 1,202,559
571,737
COMPANYHISTORY:
1971 - CYDSA and BF
Goodrich form a
partnership to acquire the
majority interest of Policyd,
which manufactures PVC
resins.
1958 - The chlorine and

caustic soda plant begins
operations.
1945- CYDSA's history

begins in 1945, in an old
farm outside Monterrey.
1961 - CYDSA and Allied

Chemical form a jointventure to create
Quimobasicos, to supply
refrigerant gases under the
Genetron brand.
1950
1956 - CYDSA creates

Copropiedad, a plant for
shared services, providing
water, steam and electric
energy to CYDSA's plants
in Monterrey.
1947- CYDCYDSA starts

production of what
becomes known as artificial
silk.SA starts production of
what becomes known as
artificial silk.
1955
1960
1965
1967 - CYDSA acquires

IndustriaQuimicadelIstmo
(IQUISA), a Mexican
producer of chlorine and
solid caustic soda owned
by PEMEX.
1959 - The carbon disulfide

plant is integrated.
2010- CYDSA sells its

subsidiaries Policyd. S.A. de
C.V. and Plsticos Rex, S.A.
de C.V., to Mexichem and
aquires the Santa Clara
Chlorine-Caustic Soda and
Chemical Specialties plant
owned by Mexichem.
1979- The Policyd Altamira

plant, located in
Tamaulipas, begins
operations. This plant is the
biggest producer of PVC in
Latin America..
1955 - Viscose, a raw

material of rayon, is used
to produce cellulose
transparent film.
1945
1988- CYDSA purchases

100% of the shares of
Policyd Altamira, the
biggest producer of PVC in
Latin America.
1970
1975
1980
1985
1990
1995
1981- CYDSA acquires

Plasticos Rex, located in
Mexico City, a producer of
PVC pipes and fittings,
irrigation systems and
polyethylene pipes.
1973- Starts trading its

shares on the Mexican
Stock Exchange.
2000
2005
2010
2015
2012- CYDSA has more

than 20 subsidiaries in 7
cities throughout Mexico
and exports its products to
more than 20 nations.
1989- Plasticos Rex
acquires new plants in
Nuevo Leon and Jalisco, to
expand the product line in
the area of extrusion and
injection of plastics.
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21
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
CYDSA is headquartered in Monterrey, Mexico, with more than 20 subsidiaries in 7 cities nationwide, and exports its products to over
20 countries. In order to reach its objectives it is divided into 4 operating divisions:
1.
2.
3.
4.
Chemicals Division: Salt

Chemicals Division: Chlorine-Caustic Soda
Chemicals Division: Refrigerants
Yarns Business: Acrylic thread
The profile of each operating division is as follows:

BUSINESS UNITS
Chemical division: Chemical Products and
Specialties
Chemical Division: Salt
Sales del Istmo, S.A. de C.V. (SISA)
PRODUCTS:
MARKETS:
USES:
Edible and industrial salts; Domestic and exports,

Table salt, food industry and
light salt; salt substitute; primarily to USA and Central
industrial processes.
salt with chili and lemon. America.
BRANDS:
PLANT
La Fina, Klara, Bakar, Cisne,

Marfil, Gallo.
Complejo Industrial Pajaritos

Coatzacoalcos, Veracruz
Chemical Division: Chlorine-Caustic Soda
Industria Qumica del Istmo, S.A. de

C.V. (IQUISA) and Iquisa Santa Clara, S. A.
de C. V.
Chlorine, liquid and gas;

caustic soda, liquid and
solid, membrane and
rayon grades; chlorine in
Domestic and exports,
cylinders; sodium
primarily to Central
hypochlorite; caustic
America.
potash; synthetic
hydrochloric acid; muriatic
acid and potassium
chlorate.
Chemical and petrochemical

industries, cellulose, paper,
pesticides, bleach, detergents
and mining and extraction of
metals, plastics, pigments and
paints.
Monterrey, Nuevo Len; Complejo

Industrial Pajaritos Coatzacoalcos,
Veracruz; Tlaxcala; Hermosillo.
Sonora.
Industrial, commercial and

domestic refrigeration, home
Genetron
appliances, pharmaceutical
industry.
Monterrey, Nuevo Len
Sweaters, baby clothes, Tshirts, sportswear, socks,

womens apparel and
handcrafts.
Aguascalientes
Chemical Division: Refregerants

Refrigerants, propellants
Quimobsicos, S.A. de C.V. Partnership and blowing gases.
with Honeywel (EUA)
Certified Emission
Reductions (CER's).
Domestic and exports,

primarily to Latin America
(refrigerants) Europe and
Japan (CERs).
Yarns Business
Derivados Acrlicos, S.A. de C.V. (DASA)
Acrylic yarn; acrylic blends

with natural and synthetic Domestic and exports,
fibers; fancy yarn, knitting primarily to USA.
specialties.
Dasa and San Marcos.
Operations:
At the close of 2011, CYDSAs four operating divisions reported the following share of sales; Chlorine-Caustic Soda 41%; Refrigerants and CERs
30%; Salt 23% and acrylic thread 6%. Of the total, 82% were domestic sales and 18%, exports.
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Even though
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22
ReporteAnalytical
de Cobertura
Coverage
de Anlisis
2Q2012
al 2T2012
(CYDSASA)
GEOGRAPHICAL DISTRIBUTION OF SALES (MXN MILLONS)
COUNTRY OR REGION
2009
MEXICO
2,829
72
CANADA AND USA
524
13
195
303
CENTRAL AND SOUTH AMERICA
260
196
236
80
25
225
27
358
ASIA
EUROPE
TOTAL SALES
EXPORT SALES
2010
3,450
2011
89
4,249
82
3,918
100
3,870
100
5,171
100
1,089
28
420
11
922
18
NOTE: IN 2010 POLICYD Y PLASTICOS REX WAS SOLD AND IS NOT INCLUDED IN SALES FIGURES.
The chlorine-caustic soda division is the companys main business and is operated through Industria Qumica del Istmo, S.A. de C.V.
(IQUISA), which was founded in 1967 in Coatzacoalcos, Ver. It is currently the leader in the Chlor-alkali industry offering the Mexican and world
markets: Chlorine (C12), caustic soda (NaOH), potash (KOH), sodium hypochlorite and hydrochloric acid (HCI) derived products. IQUISA belongs
to the CYDSA group and has 4 plants in Mexico: two production plants for caustic soda in Monterrey, N.L., and Coatzacoalcos, Veracruz, and two
production plants of sodium hypochlorite in Tlaxcala and Hermosillo, Sonora. There is also Iquisa Santa Clara, S.A. de C.V at Santa Clara
Ecatepec, State of Mexico.
Product
Bulk chlorine
Bulk liquid causic soda
Sodium hypochlorite
Hydrochloric acid
Chlorine in cylinders
Solid caustic soda
Liquid and solid potash
Market share
45%
29%
70%
59%
61%
75%
64%
Main competitors
Mexichem
Mexichem and US importers
Lonics, Rot Qumica and Goncal
Rot Qumica, Pemex, Dupont and Polaquimia
Mexichem
Only imports from several countries.
Rot Qumica
The refrigerants division is the second most important in terms of sales and operates through Quimobsicos, S.A. de C.V., in partnership
with Honeywell (USA). Founded in 1961 in Monterrey, Nuevo Len, the company later partnered with AlliedSignal Inc, now Honeywell, thanks to
the long term vision of Grupo CYDSAs executives, to create a strategic alliance in the manufacture of fluorocarbon refregerants under the brand
name Genetron. The company currently manages the largest distributor network, covering more than 250 points of sale throughout Mexico.
Market Share
Main Competitors
Product
Refrigerants
39%
Dupont, Arkema and Ineos
The salt division, with 23% of total sales, is based in the Coatzacoalcos plant at the Complejo Industrial Pajaritos Coatzacoalcos. Its products
are:
Product
Edible salt
Industrial salt
Market Share
55%
96%
Main Competitors
Isysa, Salinas de los Lobos and ESSA
Isysa and Salina de Lobos
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Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Mainsalt producers in Mexico

(Members and non-membersof AMISAC)
Exportadora de Sal
Salina de Lobos
Industria del Alcali

Ind. Salinera de Yucatn
Sales del Istmo
Solarsaltplant
Vaccumeevaporationsaltplant
Principal salt producing companies:

The national salt market leader is based in Coatzacoalcos, Veracruz. It exploits salt domes and designates most of its production for the edible
salt market and also supplies the industrial and livestock sectors. The company serves the central, north, southeast and eastern regions of the
national market.
The second largest salt producer is based in the Yucatan. It produces sea salt from solar evaporation. Its production is used in the edible salt as
well as the industrial and livestock sectors. It serves the Yucatan Peninsula, Mexico City, the northeast, southeast and Bajo regions.
Another important salt producing company is based in Monterrey, in the state
of Nuevo Leon, and is owned by a large corporation also based in the state.
Its production comes from salt domes, which it uses for the manufacture of
chlorine and caustic soda, as well as to serve the edible salt and livestock
sectors. It sells in the northern states of the country.
EU Import Sources (200710): Canada, 38%; Chile, 34%; Mexico, 9%; The
Bahamas, 6%; and other, 13%.
The acrylic yarns business represents a 6% share of sales. Founded in

1979, Derivados Acrlicos, S.A. de C.V. manufactures different types of
thread using the ring system. Itsplantis in Aguascalientes, Av. Adolfo Lpez
Mateos #1502 Pte Col. Circunvalacin Pte. Aguascalientes, Aguascalientes.
In 2005, the Derivados Mexicanos and Hilaturas San Marcos plants were
merged.
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24
ReporteAnalytical
de Cobertura
Coverage
de Anlisis
2Q2012
al 2T2012
Product
Acrylic thread
Market Share
15%
Main Competitors
Colomer, Convertidora de Fibras, Hilaturas el
Aguila, San Gerardo Textil, Convertex, and
importation from Asia
2) Company Sector.
The Mexican Stock Exchange (BMV) classifies CYDSA as follows:
Sector:
Subsector:
Branch:
Sub-branch:
Materials
Materials
Chemical products
Diverse chemical products
Comparisons cannot be made between CYDSA and other companies in the same sector and branch listed on the BMV, as there are none.
However, a comparison can be made with Mexichem and companies from the same sector abroad, whose most important indicators are shown in
the table below:
CYDSASA Multiples comparison (in currencies of country of origen)

Price
Company
Country Currency
BASF SE
Germany
Euro
Castrol India Ltd.
India
Rupee
Castrol India Ltd.
India
Rupee
Tata Chemicals Limited
India
Rupee
Tata Chemicals Limited
India
Rupee
Mexchem
Mexico
Cydsa SAB de CV
Quimpac, S. A.
P/E EV/Ebitda
10.83
472.27
63.51
20.16
594.00
20.19
596.15
5.79
305.20
10.43
5.79
304.95
Peso
30.71
11.89
59.03
Mexico
Peso
9.89
5.74
34.1
Peru
Nuevo Sol
4.64
3.19
1.95
N/C
31.55
N/C
3) Key Members of Senior Management.

Members of the Board of Directors for financial year 2012 as designated in the ordinary general shareholders meeting on April 25, 2012.
PROPRIETARY DIRECTORS
Herminio Blanco Mendoza
Alvaro Fernndez Garza
Pablo Gonzlez Sada
Toms Gonzlez Sada
Mario Laborn Gmez
Abelardo Morales Purn
Adrin Sada Gonzlez
Alberto Santos de Hoyos
(Independent)
(Independent)
(Independent)
(Independent)
ALTERNATE DIRECTORS
Antonio Madero Bracho
Francisco Garza Zambrano
Fernando Margin Sada
Toms Gonzlez Casas
Laura Gonzlez Casas
Adn Elizondo Elizondo
Alejandro von Rossum Garza
Alejandro Garza Lagera
(Independent)
(Independent)
(Independent)
(Independent)
President of the corporate governance and audit committee:

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Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Biographies:
PROPRIETARY DIRECTORS
Herminio Blanco Mendoza
Former Mexican Secretary of Trade and Industry and former Chief Negotiator for the North American Free Trade Agreement. Founding
Partner and President of Soluciones Estratgicas, a business specialized in corporate consulting. Founding Partner and President of
Inteligencia Comercial, IQOM. Member of the International Advisory Committee of Mitsubishi Corporation and the Board of Directors of:
Grupo Financiero Banorte, Mittal Steel US and Mexico, SSA of Mexico and the Banco Latinoamericano de Exportaciones.
lvaro Fernndez Garza
Chief Executive Officer of Grupo ALFA. Member of the Board of Directors of Vitro and ALFA. Member of the Board of Directors of:
Universidad de Monterrey (UDEM) and Museo de Arte Contemporneo (MARCO).
Pablo Gonzlez Sada
Chairman of the Board and Chief Executive Officer of Uniexcel Chemical Solu- tions. President and CEO of Aero Servicios Tcnicos
Regiomontanos.Member of the Board of Directors of Club Industrial and Regio Empresas. Member of the Board of Cooperativa de
Servicios Aereos North Airport. Member of the Advisory Council of the University of Texas School of Business.
Toms Gonzlez Sada
Chairman of the Board and Chief Executive Officer of CYDSA.Member of the Board of Directors of Vitro and RegioEmpresas. Vice
President of the Mexican Institute for Competitiveness; Honorary Consul of Japan in Monterrey, Mexico; Treasurer of the Fundacin
Martinez Sada; Member of the Board of Trustees of Universidad Regio- montana; Member of the Mexican Businessmen Round Table
(CMHN).
Chief Corporate Officer of Grupo CYDSA. Member of CYDSAs Executive Committee.
Mario Laborn Gmez
President of the Board of ABC Holding and ABC Capital. Former Chief Executive Officer of Nacional Financiera and Banco Nacional de
Comercio Exterior.Member of the Board of Directors of Xignux, Megacable and Gruma.
Abelardo Morales Purn
Former Chief Executive Officer of Grupo Financiero Serfin, Banca Serfin and Operadora de Bolsa. Founding Partner of Consultoria
Financiera Corporativa, specializing in financial and strategic advisory to Industrial Groups and several state governments of Mexico.
President of the Board of Directors of Mayazul and M&M Real Estate. Active in Real State and Tourism Developments on the Mayan
Riviera. Member of the Board of Nacional Financiera and Bancomext.
Adrin G. Sada Gonzlez
Chairman of the Board of Vitro Group. Member of the Board of Directors of: ALFA, Gruma, Regio Empresas, Wharton (Latin American
Executive Board for the Wharton School of Finance), Member of the Mexican Businessmen Round Table (CMHN) and Nuevo Leons
Council of Entrepreneurs.
Chairman of the Board of Empresas Santos. Chairman of the Board of Ingenios Santos and Tres Vidas, S.A. Member of the Board of
Directors of: Banco de Mexico (Regional), Axtel, Madisa, Grupo Senda, Instituto Nuevo Amanecer ABP, Casa Paterna La Gran Familia,
Andares ABP, ADMIC, Renace and Patronato pro Educacion Marista.
ALTERNATE DIRECTORS
Antonio Madero Bracho
Founder, Chairman of the Board and CEO of SANLUIS Corporacin. Member of the Board of Directors of Grupo Posadas and Grupo
Mexico. Member of the Governing Board of Universidad Panamericana and Instituto Panamericano de Alta Direccin de Empresas
(IPADE). Founder and Honorary Life Chairman of the Fundacin Mexico en Harvard, A.C. Member of the Chairmans Council of the
Museum of Modern Art (MoMA), New York.
Francisco Garza Zambrano
President of the Advisory Board for Cemex Latin America and Advisor for the Director of Institutional Relations. Former President of
Operations for Cemex Mexico; the United States, Central and South America; and the Caribbean. Member of the Board of Directors of:
Control Administrativo Mexicano; Grupo Cementos de Chihuahua; Grupo Aeroportuario del Sureste; Grupo Xignux; Minera Autln;
Empresas ICA; Nacional Financiera; ESCALA; the regional board of the Bank of Mexico; Executive Director of the University of
Monterrey; Board of Directors of the Regiomontana University; Ciudad de los Nios; Parque Fundidora,
Fernando Margin Sada
Member of the Law Firm DLA Piper, LLP, in the Latin American corporate loans area of the New York office. Member of the Board of:
TVEEZ Latin America, S.C.; Multicasting Networks, S.A. de C.V.; and Masa Trade, S.A. de C.V.
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26
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Toms Gonzlez Casas
Development Manager of Quimobasicos, CYDSAs subsidiary.Member of the Board of Directors of Honda Tecnolgico and
Restaurantes GONHA.
Laura Gonzlez Casas
Co-Director of the Liceo Anglo Francs school; Member of the Board of Directors of: Grupo Honda Tec, Fomento Patrimonial
Estratgico, (SOFOM E.N.R.); and member of the Board of Casa Materna la Gran Familia.
Adn Elizondo Elizondo
Member of the Board of Directors of Grupo Chapa. Chairman of theBoard of: ENSIS Productos Inteligentes, S. de R.L. de C.V.; Edgar
Elizondo y Cia, S. de R.L. de C.V.; Flexafilm de Mexico, S. de R.L. de C.V.; y Spes Fortis, S. de R.L. de C.V. Member of the Board of:
Fundacin Ricardo, Andres y Jose Chapa, A.C.; Formacin Integral de Monterrey ABP; and Orientacin Social Femenina de Monterrey,
A.C. ABP.
Grupo CYDSA s Chief Financial Officer.
Alejandro von Rossum Garza
Chief Operating Officer of CYDSAs Chemical Division. Chairman of the Board of Quimo basicos, S.A. de C.V. Member of CYDSAs
Executive Committee. Member of the Board of the Shingo Prize for Excellence in Manufacturing.
Alejandro Garza Lagera
Member of the Executive Committee of Desarrollo Inmobiliario OMEGA. Member of the Board of Directors of: Instituto Tecnolgico y de
Estudios Superiores de Monterrey; Centro de Estudios en Economia y Educacin; Wharton School Latin American Board; Joseph H.
Lauder Institute of Pennsylvania.
The following directors are directly related by consanguinity: Toms Roberto Gonzlez Sada, Toms Gonzlez Casas, Laura Gonzlez Casas and
Pablo Ernesto Gonzlez Sada; and these four are related to Adrin G. Sada Gonzlez. Toms Roberto Gonzlez Sada and Fernando Margin
Sada are related through marriage.
TOP LEVEL MANAGEMENT
Chief Corporate Officer
Chief Financial Officer

4) The Strategy Going Forward.

In 2011, there were capital expenditures of US$28 million that went to cover two main objectives: maintaining production processes and the initial
funding of three projects aimed at improving the Groups competitiveness:
The development of a new zone of wells for brine extraction.
The drilling of a brine well capable of storing gas.
Increasing evaporated salt annual production capacity from 400,000 to 500,000 tons.
As well as these three specific projects, 2011 saw important advances in defining options for CYDSAs future development. The Board of Directors
approved the implementation of several investment opportunities submitted for assessment by operating units.
Following the ordinary general shareholders meeting, Grupo CYDSA announced that it would be carrying out two important investment projects
over the next few months, one of which is a new chorine-caustic soda plant.
The president of the company, Toms Gonzlez Sada, said that these initiatives had already been approved by the Board and would bring many
benefits, mainly in the area of sustainability. He explained that the unit, which would manufacture chemical specialties, would be located in the
municipality of Garca and would be integrated to its subsidiary, Industria Qumica del Istmo. An injection of US$75 million is needed for the
development. It has the capacity to produce 40 thousand tons of chlorine, 45 thousand of caustic soda, 220 thousand tons of sodium
hypochlorite, 55 thousand tons of hydochloric acid, 18 thousand tons of caustic post ash and 18 thousand of chlorine in cylinders. The plant will
use technology similar to the IQUISA Santa Clara plant that Grupo CYDSA purchased from Grupo Mexichem in October, 2010, he explained.
IQUISA Northeast offers advantages in terms of sustainability because the use of mercury is eliminated and the consumption of electricity is 30%
lower, which in turn reduces the emission of greenhouse gases by 30%, he highlighted.
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27
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Another project is the expansion of the salt production plant of CYDSA subsidiary Sales del Istmo (SISA) in Coatzacoalcos, Veracruz.
The project will require a little more thanUS$25 million to increase salt production at the plant by 25%.
With this investment, we can offer better service and supply to our customers as SISA manufactures table salt, salt for the food industry and
industrial processes under brands such as La Fina, Klara, Bakar, Cisne, Marfil and Gallo", he mentioned. With the new investment, the SISA salt
plant could reduce energy consumption (natural gas) by 20% and as a result, reduce emissions of harmful gases into the environment.
The company also announced it was granted a syndicated loan for US$150 million by a syndicate of banks led by Citigroup as coordinator for the
process. Gonzlez Sada explained that of the US$150 million applied for, US$65.5 million could be used to pre-pay existing debt.
RELEVANT EVENT SEPT 18, 2012:
CYDSA, S.A.B. de C.V. (CYDSASA) announced that on September 18, its subsidiary Valores Qumicos, S.A. de C.V., signed a bilateral loan for
US$50 million which is extended for five years with Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA (Rabobank Nederland), New York
Branch. The total amount of the loan will be used to finance a steam-powered cogeneration project in Coatzacoalcos, Veracruz.
B. Financial Information.
1) Summary of Financial Statements.
CYDSASA
Balance Sheet (MXN Millons)
2007
2008
2009
2010
2011
2Q2012
Total assets
8,093
7,650
8,269
8,029
10,094
10,080
Current assets
3,154
2,829
3,414
3,807
5,625
5,936
Cash and cash equivalents
644
739
713
348
654
825
Inventories
578
1,336
589
637
755
499
Accounts receivable
1,370
1,336
1,341
637
755
953
Fixed assets, net
3,294
3,041
2,214
2,768
3,050
3,872
Other assets
1,644
1,697
2,555
1,134
1,086
1,146
Total liabilities
3,171
3,472
3,881
2,849
4,455
4,336
Current liabilities
1,318
1,455
1,601
986
983
1,265
865
868
449
454
604
748
1,570
1,775
1,510
1,018
2,053
1,952
Trade payables
Interest-bearing debt
Other liabilities
736
432
1,016
1,085
1,516
645
Shareholders' equity
4,691
3,953
4,174
4,982
5,424
5,745
Capital stock
Retained earnings (accumulated losses
2,848
2,615
2,615
2,615
2,615
2,615
1,363
1,407
1,626
2,600
3,014
3,223
Other integrated accumulated earnings

Shareholders' equity, controlling interest
Shareholders' equity, non-controlling interest
479
-57
-37
-33
51
-3
4,691
4,178
4,387
5,180
5,639
5,470
231
224
214
198
215
274
CYDSASA
Income Statement (MXN Millons)
Net sales
Cost of sales
Income (loss) before tax
General expenses
Operating income
Comprehensive Financing Result
Net cost of interest
Foreign exchange loss, net
Interest earned
Financial income (expenses), net
Other income (expenses), net
Below-the-line entries
Income before income tax
Income tax
Net income
EBITDA
2007
2008
6,186
4,321
1,866
1,192.6
673.1
-197.0
242
-17
31
0
0.00
31.89
682
192
101
876
2009
2010
6,965
4,738
2,227
1,369
913
-480
6649.3
155
-364
28
12
0
0
344
92
32
144.5
1,127
2011
2Q2012
3,870
2,546
1,324
981
453
-66
5,171
3,211
1,960
1,095
865
50
0
0
882
238
405
112
21
24
0
0
0
-89
21
1,036
119
123
45
0
0
0
1,153
518
477
0
591
184
346
1,109
603
1,060
745
4416.5
2232.8
1361.4
871.4
-31
84.5
25.2
4.3
2,911
1,741
1,170
526
650
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28
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Financial Overview, 2Q2012:
Financial Structure: CYDSA has shown continual improvement in its financial structure over the years, so that taking into account its investments
and divestments, the companys total assets have grown from MXN8.09 billion to MXN10.08 billion as of the second quarter 2012; an increase of
24.5%. The total assets are financed by 43% liabilities and 57% own capital.
According to the structure of its total assets, current assets represent the largest portion with 59%, worth MXN5.94 billion, which is enough to
cover its current liabilities 4.7 times, considering that total liabilities maintain a coverage of 1.37 times.
With regards to debt, CYDSA announced the following relevant event in its 2Q12 report:
On September 20, 2011, CYDSA informed by means of a relevant event announcement, that on said date, a syndicate of banks led by Citibank,
N.A. granted CYDSA, through its Valores Qumicos, S.A de C.V. subsidiary, a 5-year loan forUS$135 million. This first disbursement transferred at
signing was part of the total syndicated loan for US$150 million. The remaining US$15 million were received in December2011.The loan was
approved by shareholders of CYDSA, S.A.B de C.V. at the ordinary general shareholders meeting on September 9, 2011. A portion of the funds
liquidated the balance of the September 27, 2007 syndicated loan, with the remaining amount reserved for future capital investments for
competitiveness and growth.
This negotiation allows for a reasonable calendar of payment deadlines distributed over time, as shown in the following loans detail. Bank loans
represent 41% of the total assets, and liabilities in foreign currency have fluctuated over 5 years from 54.5% to 46.5% as of 2Q12.
CYDSASA
DETAIL OF LOANS AS OF Q212
(MILONS OF PESOS)
TOTAL BANK DEBT

National
18
76
18
76
CURRENT
UP TO 1 YEAR
UP TO 2 YEARS
UP TO 3 YEARS
TOTAL SECURITIZED DEBT
Foreign
TOTAL TRADE PAYABLES
National
Foreign
National
Foreign
310
TOTAL OTHER LIABILITIES
438
TOTAL PRIVATE PLACEMENT
TOTAL LOANS
National
% TOTAL
National
Foreign
National
Foreign
Foreign
18
76
94
167
495
513
1,009
TOTAL
73
309
645
718
309
LIABILITIES
2
23
1,027
24
36
151
36
151
187
UP TO 5 YEARS OR MORE
192
817
192
817
1,009
23
TOTALS
336
1,429
1,459
1,866
3,325
77
UP TO 4 YEARS
% TOTAL LIABILITIES
33
0.00
310
0
438
10
TOTAL LIABILITIES 2Q12
813
19
34
43
77
4,336
100
Results:
SALES. Company sales trends have changed over time, with one of the most significant factors in recent times being the sale, which finalized on
October 28, 2010, of CYDSAs PVC resins and plastic pipes and fittings business units to Mexichem, S.A.B. de C.V. The transaction also included
CYDSAs acquisition of Mexichems Santa Clara chlorine, caustic soda and chemical specialties plant, located in Ecatepec, State of Mexico. The
successful integration of this state-of-the-art, environmentally friendly facility into the Groups business unit, positively impacted 2011 financial
results.
With this event in the past, CYDSA now returns in 2012 with positive quarterly sales, with a 9% growth in 2Q12 compared to the same quarter last
year, and 12% compared to 1Q12. Its presence in Mexico is strong with 87.6% of its total sales and the remaining 12.4% being sent abroad. By
business unit, Chemical Products and Specialties contributes 95.8% to sales while Yarns for Textile Manufacturers contributes 4.2%.
The following table shows the companys sales trends by quarter and year:
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the figures
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used,
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las fuentes de
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29
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
(CYDSASA) DISTRIBUTION AND SALES BY PRODUCT
$ MILLONS OF PESOS
CHEMICAL PRODUCTS AND SPECIALTIES
QUARTER DOMESTIC % TREND
EXPORT
% TREND
TOTAL
(CYDSASA) DISTRIBUTION AND SALES BY PRODUCT

$ MILLONS OF PESOS
YARNS BUSINESS
DOMESTIC % TREND
EXPORT
% TREND
% TREND
TOTAL
% TREND
1Q2008
1,231
255
1,486
52
57
2Q2008
1,357
10
228
-10
1,585
68
32
12
74
30
3Q2008
1,464
362
59
1,827
15
86
27
-38
90
22
4Q2008
1,345
-8
418
15
1,762
-4
81
-7
-9
84
-7
1Q2009
1,315
-2
271
-35
1,586
-10
56
-31
-5
59
-30
2Q2009
1,335
193
-29
1,528
-4
62
11
65
11
3Q2009
1,314
-2
270
40
1,584
108
75
-47
109
69
4Q2009
1,266
-4
367
36
1,633
83
-23
45
85
-22
1Q2010
2Q2010
3Q2010
4Q2010
1Q2011
1,260
1,419
1,342
-917
915
-1
13
-5
-168
-200
226
216
300
-332
126
-38
-4
39
-211
-138
1,486
1,635
1,642
-1,249
1,040
-9
10
0
-176
-183
104
57
89
96
67
25
-45
55
8
-30
3
3
2
3
2
4
16
-17
14
-38
106
60
92
99
69
24
-43
52
8
-30
2Q2011
1,050
15
289
130
1,339
29
65
-3
78
68
-1
3Q2011
999
-5
256
-12
1,254
-6
82
26
-41
84
23
4Q2011
997
240
-6
1,237
-1
75
-9
108
79
-6
1Q2012
1,116
12
197
-18
1,313
53
-29
47
59
-25
2Q2012
1,285
15
189
-4
1,474
12
63
18
-60
65
10
Ebitda: Income generation has been maintained at a two-digit proportion to sales during the last few quarters, hitting 25% in 2Q2012 as a result of
an improvement in sales, allowing an increase in net profit, which in turn compensates for the increase in general expenses of logistics,
distribution and packaging.
Net Profit: Has shown a process of gradual improvement with a growth in its percentage of sales from 2% to 15% during the period from 1Q2008
to 2Q2012. Together with the companys improved operation, the net profit was strengthened by its net financial costs and less fluctuation in the
exchange rate.
CYDSASA
NET
PROFIT
SALES
NET PROFIT
QTR
MXN MILS
previous
TREND
Previous yr
MXN MILLS
OF SALES
1Q08
28
-52
1,543
2Q08
93
232
22
1,659
3Q08
80
-14
19
1,917
4Q08
1,846
-9
-169
-311
-391
1Q09
64
-138
129
1,644
2Q09
100
56
1,593
3Q09
4Q09
1Q10
2Q10
3Q10
87
154
72
67
80
-13
77
-53
-7
19
9
-191
13
-33
-8
1,694
1,718
1,592
1,696
1,733
5
9
5
4
5
4Q10
817
921
431
-1,150
-71
1Q11
40
-95
-44
1,109
2Q11
140
250
109
1,408
10
3Q11
227
62
184
1,338
17
4Q11
70
-69
-91
1,316
1Q12
108
55
171
1,372
2Q12
237
119
69
1,539
15
Bursamtrica,
noinsenohace
el uso
se letopueda
dar al contenido
de este
servicio,
los resultados
las decisiones
que deriven
de
Bursamtrica is
wayresponsable
responsiblepor
for la
theinterpretacin
interpretationy and
useque
given
the content
of this report,
or the
madedebased
on the information
included
la
informacin
aqu vertida.
An yis cuando
tiene un
excesivo
en la calidad
y en lapresented,
actualizacin
estadsticos
aqu presentados,
y en
la seleccin
de
herein.
Even though
great care
taken toseensure
thecuidado
quality and
relevance
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anddein los
thedatos
selection
of the sources
of information
used,
all considered
las
fuentes de
utilizadas
y que se consideran
trustworthy,
weinformacin
do not assume
any responsability
30
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
2) Financial Ratios.
CYDSASA
LEVERAGE
INDICATORS
Total Debt (total liability/total assets) (%)
Leverage (Total liability/Capital stock) (times)
2007
2008
2009
2010
2011
39.2
0.7
45.4
0.9
46.9
0.9
35.5
0.6
44.1
0.8
2Q2012
ACUM
43.0
0.8
Debt in foreign currency / Total liability (%)

Interest-bearing debt / Capital Stock (%)
Interest-bearing debt - investments / Capital
54.5
33.5
18.6
59.7
44.9
44.9
39.8
36.2
36.2
38.2
20.4
20.4
44.8
37.8
37.8
46.5
34.0
73.4
OPERATING RATIOS
Export sales / Total net sales
Cost of sales / Net sales
Operating expenses / Net sales
Net Margin
15.8
69.8
19.3
3.7
18.0
68.0
19.7
0.5
28.0
64.9
23.8
6.9
11.0
65.8
37.3
26.8
18.0
62.1
16.6
9.2
13.0
60.0
18.1
10.9
2.4
1.4
1.9
29.7
2.1
3.5
3.9
1.0
5.7
3.9
4.7
1.1
PROFIT AND SOLVENCY RATIOS

Liquidity (Current Assets/Current Liability) (times)
Leverage = Net debt / Operating income (times)
Sales in foreign currency / Debt foreign currency (restricted liquidity % )
Net profit / Capital stock (%)
EBITDA margin (%)
56
62
61
39
46
20
4.9
14.4
0.8
16.2
9.7
18.8
20.8
27.9
8.8
15.9
21.1
25.9
3) Financial Model.
The financial model for our coverage is based on the arithmetic average of the discounted cash flow model at present value (DCF) to the capital
(FCFE) and to the firm (FCFF).
C. Stock Market Information.

1) Market Capitalization.
CYDSASA
MXN Millons
$
CYDSASA
MONTH END
Millions of Capitalization
shares
value
December-08
8.30
211
1,752
December-09
14.90
196
2,921
December-10
19.24
200
3,848
5,954
December-11
29.77
200
January-12
29.45
200
5,890
February-12
29.50
200
5,900
March-12
30.28
200
6,056
April-12
30.15
200
6,030
May-12
30.40
200
6,080
June-12
31.90
200
6,380
July-12
33.00
200
6,600
September-12
35.92
200
7,184
Bursamtrica,
el uso
se letopueda
dar al of
contenido
de este
servicio,
los resultados
las decisiones
que deriven
de
Bursamtrica isnoinsenohace
wayresponsable
responsible por
for la
theinterpretacin
interpretationy and
useque
given
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this report,
or the
madedebased
on the information
included
la
informacin
aqu vertida.
An is
y cuando
tiene un
excesivo
en la of
calidad
y en lapresented,
actualizacin
estadsticos
aqu presentados,
y en
la seleccin
de
herein.
Even though
great care
taken toseensure
thecuidado
quality and
relevance
the figures
andde
in los
thedatos
selection
of the sources
of information
used,
all considered
las
fuentes de
utilizadas
y que se consideran
trustworthy,
weinformacin
do not assume
any responsability
31
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Coverage
2Q2012
2) Trends in the Issuers Share Price.
Share performance Vs IPC (Stock Exchange Index)
(2008- August 2012)
D. Conclusion.
1) Target Price.
The target price for year-end 2012 is MXN44.85, representing a potential yield of 9.93% compared to the intraday price on October 09, 2012 of
MXN40.80.
Future expectations of cash flow to capital were discounted using a cost of capital of 8.98%, giving a risk free rate of 5.62%, a beta of 0.512578
and a risk premium of 6.55%.
Future estimates of cash flow to the company were discounted using the Weighted Average Cost of Capital (WACC) of 7.76%.
The estimated stable growth rate of 3.9% of the national GDP during the period from 2008 to 2016 covers the expectations for growth in sales as
well as those of the national economy and the sector to which the company belongs.
The result of FCFF was MXN44.06 and for FCFE was MXN 45.64. The target price average calculated using the DCF model for FCFE and FCFE
was MXN44.85.
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An isy cuando
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calidad
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estadsticos
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herein.
Even though
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relevance
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32
Coverage
2Q2012
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
2) Valuation and Calculation of Target Price.
Cost of Capital
Capital/Debt + Capital
Cost of Debt
Debt/Debt + Capital
Weighted Average Cost of Capital
8.98%
60.16%
7.99%
39.84%
7.76%
DCF Valuation
FCFF Valuation
Enterprise value
1,661
Present value of the terminal value
10,151
Enterprise value
11,812
Value of net debt
2,979
Capital value
8,833
Minority capital value

Number of Shares
Share value
20
200
44.06
FCFE Valuation
Present value of FCFE
1,446.36
Present value of the terminal FC value
7,700.98
Capital value
9,147.34
Minority capital value

Number of shares
Share value
20
200
45.64
3) Explanation of Assumptions for Projections.

Sales: The issuer has reported growth in sales above the Mexican GDP, so the average taken for the period from 2010 to 2026 was set at 3.9%,
which falls within the 3.6% and 4.5% projected for the period of reference (see table).
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An isy cuando
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Even though
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quality and
relevance
the figures
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33
ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Coverage
2Q2012
CYDSASA QRTLY SALES
$ MILLONS OF PESOS
TOTAL
QUARTER CONSOLIDATED
1Q2008
2Q2008
3Q2008
4Q2008
1Q2009
2Q2009
3Q2009
4Q2009
1Q2010
2Q2010
3Q2010
4Q2010
1Q2011
2Q2011
3Q2011
4Q2011
1Q2012
2Q2012
3Q 2012E
4Q 2012E
1Q 2013E
2Q 2013E
3Q 2013E
4Q 2013E
1Q 2014E
2Q 2014E
3Q 2014E
4Q 2014E
1Q 2015E
2Q 2015E
3Q 2015E
4Q 2015E
1Q 2016E
2Q 20156
3Q 2016E
4Q 2016E
Averages
%
TREND
VS PREVIOUS
YEAR
1,543
1,659
1,917
1,846
1,644
1,593
1,694
1,718
1,592
1,696
1,733
-1,150
1,109
1,408
1,338
1,316
1,372
0
8
16
-4
-11
-3
6
1
-7
7
2
-166
-196
27
-5
-2
4
7
-4
-12
-7
-3
6
2
-167
-30
-17
-23
-214
24
1,539
12
1,444
1,290
1,505
1,676
1,557
1,424
1,658
1,866
1,696
1,556
1,814
2,045
1,862
1,758
2,029
2,250
2,048
1,896
-6
-11
17
11
-7
-9
16
13
-9
-8
17
13
-9
-6
15
11
-9
-7
2.52
8
-2
10
9
8
10
10
11
9
9
9
10
10
13
12
10
10
8
ANNUAL
TOTAL
%
Chemical
VS PREVIOUS
GDP %
YEAR
VARIATION
6,965
Manuf. Textile
supplies
GDP %
VARIATION
TOTAL
GDP %
VARIATION
-2.2
-6.9
1.2
6,649
-5
-3.9
-9.7
-6.0
3,870
-42
-1.1
9.8
5.5
5,171
34
0.7
-5.4
3.9
5,645
0.8
-2.6
3.9
6,162
1.3
-0.9
3.6
6,776
10
2.6
1.2
3.8
7,478
10
3.0
1.4
4.0
8,224
10
4.49
2.2
1.0
3.9
4.10
Market share of its products: Due to the leadership of CYDSAs products in their respective markets, we think it will continue to maintain this
and expect a market share for the chlorine-caustic soda division of between 29% and 75%; the refrigerants division of 39%; the salt division of
between 55% and 59%; and the acrylic yarns division of 15%.
Sales costs: We expect little variation in the raw materials used by the company and think therefore that its sales cost could continue at its
current level of 60% of the total of its sales.
Net cash flow and working capital needs: Taking the average sales figure as mentioned above, the items considered important for our model
are: a net average annual operating cash flow of MXN1.19 billion, and an average annual working capital need of MXN80 millions.
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ReporteAnalytical
de Cobertura
de Anlisis
al 2T2012
Coverage
2Q2012
Discounted Cash Flow
Year
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Terminal year
Net Sales
5,171
5,645
6,162
6,776
7,478
8,224
8,224
Cost of sales
3,211
3,621
4,585
5,042
5,565
6,120
6,120
Operating expenses
1,095
1,125
1,155
1,186
1,095
1,192
1,192
Operating income
865
899
422
548
818
912
913
Depreciation
195
195
226
266
315
374
374
1,060
1,094
647
814
1,133
1,286
1,286
Gross cash flow

Taxes
101
78
162
155
149
166
94
Net Cash Flow to the company
959
1,016
485
659
984
1,120
1,193
Gross investment
350
350
350
350
350
350
333
80
80
80
80
80
80
400
80
529
586
55
229
554
690 -
733
749
544
48
183
411
475
Variation of Working Capital

Free cash flow
Terminal year
Present value
364
14,748
10,151
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Indcobr - 415794 - 1 Proy de Sosa Cloro

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CYDSA, S. A. B. DE C. V.

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Precio estimado 2012

Precio estimado 2013

Acciones en circ. (Mill)

Cifras de Balance (MXN)

8,029,221 10,094,165 10,080,308

Servicios de Anlisis en Lnea, S. C. Grupo Bursamtrica

Reporte de Cobertura de Anlisis

Capital Social Pagado al 2T2012

Domicilio: Av. Ricardo Margain

Revisin Anual 2012 de CYDSASA

Productos y Especialidades Qumicas: ofrece y comercializa Sal refinada para consumo

Ignacio R. Cedillo Bravo

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

CYDSASA) DIST Y VTAS POR PROD. (VOLUMEN MILES DE UNIDADES)

HISTORIA GRAFICA DE CYDSA:

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Divisin Qumica Sal

El perfil de cada unidad operativa es el siguiente:

Sales del Istmo, S.A. de

Sal refinada para

Divisin Qumica Cloro -Sosa Custica:

Divisin Qumica Gases Refrigerantes:

Negocio Hilaturas Hilos Acrlicos

Derivados Acrlicos, S.A.

Hilos acrlicos; mezclas

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Dupont, Arkema e Ineos

Principales productores de sal en Mxico

Industria del Alcali

Sales del Istmo

Planta de Sal solar

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Humberto Jasso Barrera

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Efectivo & inversiones temporales

Activo fijo neto

Otros Resultados Integrales Acumulados

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Perfil Financiero al 2T2012:

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

2007 2008 2009

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

2) Tendencia de Precios de los valores de la Emisora.

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Fab. Insumos Textiles

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Flujo de Efectivo Descontado

Reporte de Cobertura de Anlisis al 2T2012

Estimated price 2012

Estimated price 2013

12m minimum price

Market Cap (US$ Millions)

Shares in circulation (Millions)

Balance sheet figures (MXN)

Bursamtrica, no se hace responsable por la interpretacin