Introducci

on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoring and Reputation: The Choice

between Bank Loans and Directly Placed Debt
Diamond (1991)

Joselin K. Salcedo Arroyo

Viernes, 30 de Abril de 2015

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Agenda tematica
1

Introducci
on

El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo

Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo

Monitoreo
Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt Endogeno

Senda de equilibrio de las medidas

Monitoreo barato y eficaz

Implicaciones empricas sobre la demanda del Banco de Prestamos

Conclusiones
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion

Este trabajo analiza las condiciones en que el contrato de la deuda

de un prestatario ser
a supervisado por los prestamistas. Esto se
interpreta como la elecci
on entre los prestamos directos (la emision
de bonos que cotizan en bolsa o papel comercial, sin vigilancia) y
el endeudamiento a traves de un banco que monitorea para aliviar
el riesgo moral.
Los prestatarios con calificaciones crediticias mas altas tienen un
menor costo de capital y tal calificaci
on debe mantenerse para
conservar esta fuente de mayor valor presente de los beneficios
futuros.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion

Este trabajo analiza las condiciones en que el contrato de la deuda

de un prestatario ser
a supervisado por los prestamistas. Esto se
interpreta como la elecci
on entre los prestamos directos (la emision
de bonos que cotizan en bolsa o papel comercial, sin vigilancia) y
el endeudamiento a traves de un banco que monitorea para aliviar
el riesgo moral.
Los prestatarios con calificaciones crediticias mas altas tienen un
menor costo de capital y tal calificaci
on debe mantenerse para
conservar esta fuente de mayor valor presente de los beneficios
futuros.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion

Este trabajo analiza las condiciones en que el contrato de la deuda

de un prestatario ser
a supervisado por los prestamistas. Esto se
interpreta como la elecci
on entre los prestamos directos (la emision
de bonos que cotizan en bolsa o papel comercial, sin vigilancia) y
el endeudamiento a traves de un banco que monitorea para aliviar
el riesgo moral.
Los prestatarios con calificaciones crediticias mas altas tienen un
menor costo de capital y tal calificaci
on debe mantenerse para
conservar esta fuente de mayor valor presente de los beneficios
futuros.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion
El modelo tiene las siguientes implicaciones adicionales.
1

La demanda de monitoreo es m
as alta durante los perodos de altas
tasas de interes o menor rentabilidad futura.
La necesidad de monitoreo por los prestatarios con calificaciones
m
as altas hace que la calidad del nuevo prestamo aumente.

Los perodos iniciales de la reputaci

on de un prestatario normalmente ser
an adquiridos por el pago de prestamos de un banco.
controlador.

Muchos de los nuevos prestatarios ser

an rechazados para el credito porque el monitoreo no proporciona incentivos favorables para
ellos.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion
El modelo tiene las siguientes implicaciones adicionales.
1

La demanda de monitoreo es m
as alta durante los perodos de altas
tasas de interes o menor rentabilidad futura.
La necesidad de monitoreo por los prestatarios con calificaciones
mas altas hace que la calidad del nuevo prestamo aumente.

Los perodos iniciales de la reputaci

on de un prestatario normalmente ser
an adquiridos por el pago de prestamos de un banco.
controlador.

Muchos de los nuevos prestatarios ser

an rechazados para el credito porque el monitoreo no proporciona incentivos favorables para
ellos.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion
El modelo tiene las siguientes implicaciones adicionales.
1

La demanda de monitoreo es m
as alta durante los perodos de altas
tasas de interes o menor rentabilidad futura.
La necesidad de monitoreo por los prestatarios con calificaciones
mas altas hace que la calidad del nuevo prestamo aumente.

Los perodos iniciales de la reputaci

on de un prestatario normalmente ser
an adquiridos por el pago de prestamos de un banco.
controlador.

Muchos de los nuevos prestatarios ser

an rechazados para el credito porque el monitoreo no proporciona incentivos favorables para
ellos.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion
El modelo tiene las siguientes implicaciones adicionales.
1

La demanda de monitoreo es m
as alta durante los perodos de altas
tasas de interes o menor rentabilidad futura.
La necesidad de monitoreo por los prestatarios con calificaciones
mas altas hace que la calidad del nuevo prestamo aumente.

Los perodos iniciales de la reputaci

on de un prestatario normalmente ser
an adquiridos por el pago de prestamos de un banco.
controlador.

Muchos de los nuevos prestatarios ser

an rechazados para el credito porque el monitoreo no proporciona incentivos favorables para
ellos.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Introduccion
El modelo tiene las siguientes implicaciones adicionales.
1

La demanda de monitoreo es m
as alta durante los perodos de altas
tasas de interes o menor rentabilidad futura.
La necesidad de monitoreo por los prestatarios con calificaciones
mas altas hace que la calidad del nuevo prestamo aumente.

Los perodos iniciales de la reputaci

on de un prestatario normalmente ser
an adquiridos por el pago de prestamos de un banco.
controlador.

Muchos de los nuevos prestatarios ser

an rechazados para el credito porque el monitoreo no proporciona incentivos favorables para
ellos.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Todos los prestatarios y los prestamistas son neutrales al riesgo.

Cada prestamista recibe una dotaci
on de insumos en el comienzo
de un perodo, y los prestatarios no reciben la dotacion.
Hay tres tipos de proyectos, y el conjunto de proyectos disponibles
para cada prestatario es informaci
on privada.
Los proyectos son escasos y ofrecen un rendimiento esperado de R.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
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on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Todos los prestatarios y los prestamistas son neutrales al riesgo.

Cada prestamista recibe una dotaci
on de insumos en el comienzo
de un perodo, y los prestatarios no reciben la dotacion.
Hay tres tipos de proyectos, y el conjunto de proyectos disponibles
para cada prestatario es informaci
on privada.
Los proyectos son escasos y ofrecen un rendimiento esperado de R.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Todos los prestatarios y los prestamistas son neutrales al riesgo.

Cada prestamista recibe una dotaci
on de insumos en el comienzo
de un perodo, y los prestatarios no reciben la dotacion.
Hay tres tipos de proyectos, y el conjunto de proyectos disponibles
para cada prestatario es informaci
on privada.
Los proyectos son escasos y ofrecen un rendimiento esperado de R.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Todos los prestatarios y los prestamistas son neutrales al riesgo.

Cada prestamista recibe una dotaci
on de insumos en el comienzo
de un perodo, y los prestatarios no reciben la dotacion.
Hay tres tipos de proyectos, y el conjunto de proyectos disponibles
para cada prestatario es informaci
on privada.
Los proyectos son escasos y ofrecen un rendimiento esperado de R.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Hay tres tipos de prestatarios:
Tipo G: Los prestatarios que tienen un valor presente de sus proyectos, neto positivo en cada perodo. Ellos pueden invertir uno
(d
olar) y recibir G> R al final del perodo.
Tipo B: Los prestatarios que tienen riesgo, un valor presente de sus
proyectos, neto negativo para cada perodo. Ellos pueden invertir
con probabilidad <1, el proyecto regresa B (donde B <R y B>
G); con probabilidad 1 - , regresa cero.
Tipo BG: Los prestatarios tienen elecci
on en cada perodo, denotado por at , entre uno de dos proyectos mutuamente excluyentes.
Al tomar acci
on at = g, seleccionan un proyecto seguro en el periodo t que es identico al de tipo G; tomando medidas en at = b,
selecciona un proyecto riesgoso en el perodo t que es identico al
de tipo B.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
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Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Hay tres tipos de prestatarios:
Tipo G: Los prestatarios que tienen un valor presente de sus proyectos, neto positivo en cada perodo. Ellos pueden invertir uno
(d
olar) y recibir G> R al final del perodo.
Tipo B: Los prestatarios que tienen riesgo, un valor presente de sus
proyectos, neto negativo para cada perodo. Ellos pueden invertir
con probabilidad <1, el proyecto regresa B (donde B <R y B>
G); con probabilidad 1 - , regresa cero.
Tipo BG: Los prestatarios tienen elecci
on en cada perodo, denotado por at , entre uno de dos proyectos mutuamente excluyentes.
Al tomar acci
on at = g, seleccionan un proyecto seguro en el periodo t que es identico al de tipo G; tomando medidas en at = b,
selecciona un proyecto riesgoso en el perodo t que es identico al
de tipo B.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Hay tres tipos de prestatarios:
Tipo G: Los prestatarios que tienen un valor presente de sus proyectos, neto positivo en cada perodo. Ellos pueden invertir uno
(d
olar) y recibir G> R al final del perodo.
Tipo B: Los prestatarios que tienen riesgo, un valor presente de sus
proyectos, neto negativo para cada perodo. Ellos pueden invertir
con probabilidad <1, el proyecto regresa B (donde B <R y B>
G); con probabilidad 1 - , regresa cero.
Tipo BG: Los prestatarios tienen elecci
on en cada perodo, denotado por at , entre uno de dos proyectos mutuamente excluyentes.
Al tomar acci
on at = g, seleccionan un proyecto seguro en el periodo t que es identico al de tipo G; tomando medidas en at = b,
selecciona un proyecto riesgoso en el perodo t que es identico al
de tipo B.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Hay tres tipos de prestatarios:
Tipo G: Los prestatarios que tienen un valor presente de sus proyectos, neto positivo en cada perodo. Ellos pueden invertir uno
(d
olar) y recibir G> R al final del perodo.
Tipo B: Los prestatarios que tienen riesgo, un valor presente de sus
proyectos, neto negativo para cada perodo. Ellos pueden invertir
con probabilidad <1, el proyecto regresa B (donde B <R y B>
G); con probabilidad 1 - , regresa cero.
Tipo BG: Los prestatarios tienen elecci
on en cada perodo, denotado por at , entre uno de dos proyectos mutuamente excluyentes.
Al tomar acci
on at = g, seleccionan un proyecto seguro en el periodo t que es identico al de tipo G; tomando medidas en at = b,
selecciona un proyecto riesgoso en el perodo t que es identico al
de tipo B.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

El modelo basico de Reputacion sin Monitoreo

Hay tres tipos de prestatarios:
Tipo G: Los prestatarios que tienen un valor presente de sus proyectos, neto positivo en cada perodo. Ellos pueden invertir uno
(d
olar) y recibir G> R al final del perodo.
Tipo B: Los prestatarios que tienen riesgo, un valor presente de sus
proyectos, neto negativo para cada perodo. Ellos pueden invertir
con probabilidad <1, el proyecto regresa B (donde B <R y B>
G); con probabilidad 1 - , regresa cero.
Tipo BG: Los prestatarios tienen elecci
on en cada perodo, denotado por at , entre uno de dos proyectos mutuamente excluyentes.
Al tomar acci
on at = g, seleccionan un proyecto seguro en el periodo t que es identico al de tipo G; tomando medidas en at = b,
selecciona un proyecto riesgoso en el perodo t que es identico al
de tipo B.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

En esta secci
on se presenta el problema de los incentivos que enfrentan los prestatarios de tipo BG, inicialmente suponiendo que
los prestamos monitoreados (como un prestamo bancario) no estan
disponibles.
En el perodo final, t = T, el tipo de prestatario no controlado
BG seleccionar
a proyectos de riesgo si y s
olo si el pago esperado al
final de su perodo de selecci
on de proyectos de riesgo, (B - rt ),
es superior a la rentabilidad de los proyectos sin riesgo, G-rt .
Debido a que prestatrios del tipo BG y del de tipo B seleccionaran
proyectos de riesgo en la fecha final de T, nadie va a prestar sin
supervisi
on en la fecha T.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

En esta secci
on se presenta el problema de los incentivos que enfrentan los prestatarios de tipo BG, inicialmente suponiendo que
los prestamos monitoreados (como un prestamo bancario) no estan
disponibles.
En el perodo final, t = T, el tipo de prestatario no controlado
BG seleccionar
a proyectos de riesgo si y s
olo si el pago esperado al
final de su perodo de selecci
on de proyectos de riesgo, (B - rt ),
es superior a la rentabilidad de los proyectos sin riesgo, G-rt .
Debido a que prestatrios del tipo BG y del de tipo B seleccionaran
proyectos de riesgo en la fecha final de T, nadie va a prestar sin
supervisi
on en la fecha T.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

En esta secci
on se presenta el problema de los incentivos que enfrentan los prestatarios de tipo BG, inicialmente suponiendo que
los prestamos monitoreados (como un prestamo bancario) no estan
disponibles.
En el perodo final, t = T, el tipo de prestatario no controlado
BG seleccionar
a proyectos de riesgo si y s
olo si el pago esperado al
final de su perodo de selecci
on de proyectos de riesgo, (B - rt ),
es superior a la rentabilidad de los proyectos sin riesgo, G-rt .
Debido a que prestatrios del tipo BG y del de tipo B seleccionaran
proyectos de riesgo en la fecha final de T, nadie va a prestar sin
supervisi
on en la fecha T.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

En esta secci
on se presenta el problema de los incentivos que enfrentan los prestatarios de tipo BG, inicialmente suponiendo que
los prestamos monitoreados (como un prestamo bancario) no estan
disponibles.
En el perodo final, t = T, el tipo de prestatario no controlado
BG seleccionar
a proyectos de riesgo si y s
olo si el pago esperado al
final de su perodo de selecci
on de proyectos de riesgo, (B - rt ),
es superior a la rentabilidad de los proyectos sin riesgo, G-rt .
Debido a que prestatrios del tipo BG y del de tipo B seleccionaran
proyectos de riesgo en la fecha final de T, nadie va a prestar sin
supervisi
on en la fecha T.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

Lema 2:
Proyectos seguros son la opci
on
optima sin la vigilancia en la
fecha t (at = g) si y s
olo si el costo neto de la devolucion de un
prestamo es suficientemente baja
(rt Vt+1 [G B] / [1 ] AT ) o, equivalentemente, el
valor de la elecci
on de un proyecto de seguro en t es
suficientemente alto
(Vtg d [G rt + Vt+1 ] d [ (B G) / (1 )] V A).

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Eleccion de un Proyecto sin Monitoreo

Lema 2:
Proyectos seguros son la opci
on
optima sin la vigilancia en la
fecha t (at = g) si y s
olo si el costo neto de la devolucion de un
prestamo es suficientemente baja
(rt Vt+1 [G B] / [1 ] AT ) o, equivalentemente, el
valor de la elecci
on de un proyecto de seguro en t es
suficientemente alto
(Vtg d [G rt + Vt+1 ] d [ (B G) / (1 )] V A).

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo
Un prestamista monitorea para detectar la selecci
on de un proyecto
arriesgado: la acci
on at = b.
S
olo el tipo de prestatarios BG est
a sujeto al riesgo moral porque
los otros tipos no tienen oportunidades rentables. Esto implica que
el monitoreo ser
a para at = b. s
olo si el es un tipo BG.
Por un costo fijo C, en un perodo t, el prestamista puede monitorear la variable aleatoria m
t que puede tomar un prestatario al
elegir el proyecto con riesgo.
La capacidad de comprometerse con el monitoreo es importante
porque puede proporcionar incentivos que eliminen la incertidumbre acerca de la acci
on monitoreada.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo
Un prestamista monitorea para detectar la selecci
on de un proyecto
arriesgado: la acci
on at = b.
S
olo el tipo de prestatarios BG est
a sujeto al riesgo moral porque
los otros tipos no tienen oportunidades rentables. Esto implica que
el monitoreo ser
a para at = b. s
olo si el es un tipo BG.
Por un costo fijo C, en un perodo t, el prestamista puede monitorear la variable aleatoria m
t que puede tomar un prestatario al
elegir el proyecto con riesgo.
La capacidad de comprometerse con el monitoreo es importante
porque puede proporcionar incentivos que eliminen la incertidumbre acerca de la acci
on monitoreada.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo
Un prestamista monitorea para detectar la selecci
on de un proyecto
arriesgado: la acci
on at = b.
S
olo el tipo de prestatarios BG est
a sujeto al riesgo moral porque
los otros tipos no tienen oportunidades rentables. Esto implica que
el monitoreo ser
a para at = b. s
olo si el es un tipo BG.
Por un costo fijo C, en un perodo t, el prestamista puede monitorear la variable aleatoria m
t que puede tomar un prestatario al
elegir el proyecto con riesgo.
La capacidad de comprometerse con el monitoreo es importante
porque puede proporcionar incentivos que eliminen la incertidumbre acerca de la acci
on monitoreada.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo
Un prestamista monitorea para detectar la selecci
on de un proyecto
arriesgado: la acci
on at = b.
S
olo el tipo de prestatarios BG est
a sujeto al riesgo moral porque
los otros tipos no tienen oportunidades rentables. Esto implica que
el monitoreo ser
a para at = b. s
olo si el es un tipo BG.
Por un costo fijo C, en un perodo t, el prestamista puede monitorear la variable aleatoria m
t que puede tomar un prestatario al
elegir el proyecto con riesgo.
La capacidad de comprometerse con el monitoreo es importante
porque puede proporcionar incentivos que eliminen la incertidumbre acerca de la acci
on monitoreada.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo
Un prestamista monitorea para detectar la selecci
on de un proyecto
arriesgado: la acci
on at = b.
S
olo el tipo de prestatarios BG est
a sujeto al riesgo moral porque
los otros tipos no tienen oportunidades rentables. Esto implica que
el monitoreo ser
a para at = b. s
olo si el es un tipo BG.
Por un costo fijo C, en un perodo t, el prestamista puede monitorear la variable aleatoria m
t que puede tomar un prestatario al
elegir el proyecto con riesgo.
La capacidad de comprometerse con el monitoreo es importante
porque puede proporcionar incentivos que eliminen la incertidumbre acerca de la acci
on monitoreada.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Monitoreo

Figura: Figura 1

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Medidas y Monitoreo

En cualquier perodo en el que un prestatario elige proyectos riesgosos,

nadie va a adelantar un prestamo, ya que sera una inversion actual
neta negativa . El reembolso del prestatario en ese perodo es cero.
1

Monitoreo proporcionar
a incentivos para seleccionar aT = g si y
s
olo si:
G (1 P ) B
rT
IT
1 (1 P )

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Medidas y Monitoreo

En cualquier perodo en el que un prestatario elige proyectos riesgosos,

nadie va a adelantar un prestamo, ya que sera una inversion actual
neta negativa . El reembolso del prestatario en ese perodo es cero.
1

Monitoreo proporcionar
a incentivos para seleccionar aT = g si y
s
olo si:
G (1 P ) B
rT
IT
1 (1 P )

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Medidas y Monitoreo

En cualquier perodo en el que un prestatario elige proyectos riesgosos,

nadie va a adelantar un prestamo, ya que sera una inversion actual
neta negativa . El reembolso del prestatario en ese perodo es cero.
1

Monitoreo proporcionar
a incentivos para seleccionar aT = g si y
s
olo si:
G (1 P ) B
rT
IT
1 (1 P )

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Seguimiento y Reputacion
Supongamos que sin algunos efectos de la reputacion, el monitoreo no puede inducir a los prestatarios de tipo BG a seleccionar
proyectos seguros.
Los prestatarios que en cualquier fecha sean sorprendidos seleccionando proyectos arriesgados (y revelan que no son de tipo G)
tienen su credito cortado de forma permanente.
Con probabilidad P el prestamista est
a atrapado, no puede pedir
prestado en ning
un perodo presente o futuro. Co.n probabilidad
1-P el seguimiento no es informativo.
El pago esperado de un proyecto arriesgado al final del perodo
at = b es (1 P ) [ (B rt + Vt+1 )]

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Seguimiento y Reputacion
Supongamos que sin algunos efectos de la reputacion, el monitoreo no puede inducir a los prestatarios de tipo BG a seleccionar
proyectos seguros.
Los prestatarios que en cualquier fecha sean sorprendidos seleccionando proyectos arriesgados (y revelan que no son de tipo G)
tienen su credito cortado de forma permanente.
Con probabilidad P el prestamista est
a atrapado, no puede pedir
prestado en ning
un perodo presente o futuro. Co.n probabilidad
1-P el seguimiento no es informativo.
El pago esperado de un proyecto arriesgado al final del perodo
at = b es (1 P ) [ (B rt + Vt+1 )]

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
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Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Seguimiento y Reputacion
Supongamos que sin algunos efectos de la reputacion, el monitoreo no puede inducir a los prestatarios de tipo BG a seleccionar
proyectos seguros.
Los prestatarios que en cualquier fecha sean sorprendidos seleccionando proyectos arriesgados (y revelan que no son de tipo G)
tienen su credito cortado de forma permanente.
Con probabilidad P el prestamista est
a atrapado, no puede pedir
prestado en ning
un perodo presente o futuro. Co.n probabilidad
1-P el seguimiento no es informativo.
El pago esperado de un proyecto arriesgado al final del perodo
at = b es (1 P ) [ (B rt + Vt+1 )]

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Seguimiento y Reputacion
Supongamos que sin algunos efectos de la reputacion, el monitoreo no puede inducir a los prestatarios de tipo BG a seleccionar
proyectos seguros.
Los prestatarios que en cualquier fecha sean sorprendidos seleccionando proyectos arriesgados (y revelan que no son de tipo G)
tienen su credito cortado de forma permanente.
Con probabilidad P el prestamista est
a atrapado, no puede pedir
prestado en ning
un perodo presente o futuro. Co.n probabilidad
1-P el seguimiento no es informativo.
El pago esperado de un proyecto arriesgado al final del perodo
at = b es (1 P ) [ (B rt + Vt+1 )]

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Eleccion de Monitoreio de los prestamistas con

rt Endogeno

Debido a que los prestatarios ofrecen el valor nominal mas bajo

factible de cada perodo, todos los prestatarios eligen el mas
peque
no. El valor nominal rtg es el m
as bajo de los cuatro, y se
ofrece si y s
olo si se seleccionan los proyectos seguros y sin
monitoreo.
R
rtg =
f Gt + f BGt + f Bt

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Eleccion de Monitoreio de los prestamistas con

rt Endogeno

Debido a que los prestatarios ofrecen el valor nominal mas bajo

factible de cada perodo, todos los prestatarios eligen el mas
peque
no. El valor nominal rtg es el m
as bajo de los cuatro, y se
ofrece si y s
olo si se seleccionan los proyectos seguros y sin
monitoreo.
R
rtg =
f Gt + f BGt + f Bt

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de
Conclusiones

Medidas y Monitoreo
Seguimiento y Reputaci
on
Elecci
on de Monitoreo de los prestamistas con rt End
o
Pr
estamos

Eleccion de Monitoreio de los prestamistas con

rt Endogeno
Figura: Figura 2

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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Elecci
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Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
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Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

A medida que pasa el tiempo, el historial y la calificacion crediticia
cambia para un prestatario. Cuanto m
as veces al prestatario sigue
una trayectoria perfecta, mayor es la probabilidad condicional de
ser un tipo G.
Lema 3
1. Si los prestamos supervisados son factible en t (ya sea rtI G
o rts G), entonces son factibles en t + 1, rtI y rts caen con el
tiempo.
2. Si el monitoreo de incentivos no es rentable en t (aumenta el
rendimiento esperado de un prestamista por menos de C) y un
proyecto riesgoso se selecciona en t, entonces monitoreo tampoco
es rentable en t + 1.
3. Si f BGt es suficientemente grande y un proyecto seguro se selecciona en t, a continuaci
on, si el monitoreo de incentivo es rentable
en t, es rentable tambien en t + 1.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Lema 3
4. Para C > 0, fijo, la detecci
on se utiliza s
olo para a lo sumo, un
n
umero limitado de perodos.
5. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo no es necesario en t + 1 si no se necesita en t.
6. Si se est
a lo suficientemente lejos de T, el monitoreo proporciona
incentivos en t + 1 si proporciona incentivos en t.
7. Si la detecci
on fue rentable en el pasado y no es ahora, no va a
ser rentable en el futuro.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Proposici
on 1:Teniendo en cuenta un horizonte largo, si el mercado de
prestamos no falla, a continuaci
on, las siguientes condiciones se cumplen:
Si se utiliza la vigilancia que proporciona incentivos, se utiliza
hasta que no se necesita (hasta el m
as peque
no de tA y v).
Si C es suficientemente cercano a cero, entonces si existe una proyecci
on en t, se contin
ua hasta que se seleccionan los proyectos
seguros: tSP b = min {tI , tA } .

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Proposici
on 1:Teniendo en cuenta un horizonte largo, si el mercado de
prestamos no falla, a continuaci
on, las siguientes condiciones se cumplen:
Si se utiliza la vigilancia que proporciona incentivos, se utiliza
hasta que no se necesita (hasta el m
as peque
no de tA y v).
Si C es suficientemente cercano a cero, entonces si existe una proyecci
on en t, se contin
ua hasta que se seleccionan los proyectos
seguros: tSP b = min {tI , tA } .

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Senda de equilibrio de las medidas

Proposici
on 1:Teniendo en cuenta un horizonte largo, si el mercado de
prestamos no falla, a continuaci
on, las siguientes condiciones se cumplen:
Si se utiliza la vigilancia que proporciona incentivos, se utiliza
hasta que no se necesita (hasta el m
as peque
no de tA y v).
Si C es suficientemente cercano a cero, entonces si existe una proyecci
on en t, se contin
ua hasta que se seleccionan los proyectos
seguros: tSP b = min {tI , tA } .

Joselin K. Salcedo Arroyo

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on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Supongamos que el monitoreo es suficientemente preciso (P lo suficientemente cerca de uno) y de bajo costo (C lo suficientemente
cerca de cero) que puede proporcionar incentivos a la fecha T (sin
reputaci
on).
Hay dos tipos de equilibrios. Uno implica que nadie va a prestar
hoy; la otra implica que las tasas de interes son altas requeridas
hoy en da.
Si un prestatario es monitoreado y se detecta con proyectos riesgosos, entonces no hay prestamo en este perodo y se revela como
un tipo BG. Si el prestatario no se detecta (incluyendo no monitoreado), entonces se cree que es un tipo B (y el credito esta cortado
para siempre) a no ser que esta creencia no se cumpla.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Supongamos que el monitoreo es suficientemente preciso (P lo suficientemente cerca de uno) y de bajo costo (C lo suficientemente
cerca de cero) que puede proporcionar incentivos a la fecha T (sin
reputaci
on).
Hay dos tipos de equilibrios. Uno implica que nadie va a prestar
hoy; la otra implica que las tasas de interes son altas requeridas
hoy en da.
Si un prestatario es monitoreado y se detecta con proyectos riesgosos, entonces no hay prestamo en este perodo y se revela como
un tipo BG. Si el prestatario no se detecta (incluyendo no monitoreado), entonces se cree que es un tipo B (y el credito esta cortado
para siempre) a no ser que esta creencia no se cumpla.

Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Supongamos que el monitoreo es suficientemente preciso (P lo suficientemente cerca de uno) y de bajo costo (C lo suficientemente
cerca de cero) que puede proporcionar incentivos a la fecha T (sin
reputaci
on).
Hay dos tipos de equilibrios. Uno implica que nadie va a prestar
hoy; la otra implica que las tasas de interes son altas requeridas
hoy en da.
Si un prestatario es monitoreado y se detecta con proyectos riesgosos, entonces no hay prestamo en este perodo y se revela como
un tipo BG. Si el prestatario no se detecta (incluyendo no monitoreado), entonces se cree que es un tipo B (y el credito esta cortado
para siempre) a no ser que esta creencia no se cumpla.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Supongamos que el monitoreo es suficientemente preciso (P lo suficientemente cerca de uno) y de bajo costo (C lo suficientemente
cerca de cero) que puede proporcionar incentivos a la fecha T (sin
reputaci
on).
Hay dos tipos de equilibrios. Uno implica que nadie va a prestar
hoy; la otra implica que las tasas de interes son altas requeridas
hoy en da.
Si un prestatario es monitoreado y se detecta con proyectos riesgosos, entonces no hay prestamo en este perodo y se revela como
un tipo BG. Si el prestatario no se detecta (incluyendo no monitoreado), entonces se cree que es un tipo B (y el credito esta cortado
para siempre) a no ser que esta creencia no se cumpla.

Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Si monitoreamos y capturamos con proyectos riesgosos, el prestatario no recibir
a un prestamo actual y se revela como un tipo BG.
Entonces puede haber m
as efectos de reputaci
on una vez que se
sabe que es un tipo BG porque hay aprendizaje.
Lema 4
Ut+1 >

(B G) C [1 (1 P )]

1
P

Los dos terminos a la derecha de la desigualdad en el lema 4 son

atribuibles a los efectos directos e indirectos de monitoreo, respectivamente. El efecto directo en la rentabilidad de la eleccion de un
proyecto arriesgado surge de la posibilidad de ser atrapado; el efecto indirecto proviene del efecto de los costos de monitoreo sobre el
valor nominal de la deuda.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Si monitoreamos y capturamos con proyectos riesgosos, el prestatario no recibir
a un prestamo actual y se revela como un tipo BG.
Entonces puede haber m
as efectos de reputaci
on una vez que se
sabe que es un tipo BG porque hay aprendizaje.
Lema 4
Ut+1 >

(B G) C [1 (1 P )]

1
P

Los dos terminos a la derecha de la desigualdad en el lema 4 son

atribuibles a los efectos directos e indirectos de monitoreo, respectivamente. El efecto directo en la rentabilidad de la eleccion de un
proyecto arriesgado surge de la posibilidad de ser atrapado; el efecto indirecto proviene del efecto de los costos de monitoreo sobre el
valor nominal de la deuda.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Si monitoreamos y capturamos con proyectos riesgosos, el prestatario no recibir
a un prestamo actual y se revela como un tipo BG.
Entonces puede haber m
as efectos de reputaci
on una vez que se
sabe que es un tipo BG porque hay aprendizaje.
Lema 4
Ut+1 >

(B G) C [1 (1 P )]

1
P

Los dos terminos a la derecha de la desigualdad en el lema 4 son

atribuibles a los efectos directos e indirectos de monitoreo, respectivamente. El efecto directo en la rentabilidad de la eleccion de un
proyecto arriesgado surge de la posibilidad de ser atrapado; el efecto indirecto proviene del efecto de los costos de monitoreo sobre el
valor nominal de la deuda.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Monitoreo barato y eficaz

Si monitoreamos y capturamos con proyectos riesgosos, el prestatario no recibir
a un prestamo actual y se revela como un tipo BG.
Entonces puede haber m
as efectos de reputaci
on una vez que se
sabe que es un tipo BG porque hay aprendizaje.
Lema 4
Ut+1 >

(B G) C [1 (1 P )]

1
P

Los dos terminos a la derecha de la desigualdad en el lema 4 son

atribuibles a los efectos directos e indirectos de monitoreo, respectivamente. El efecto directo en la rentabilidad de la eleccion de un
proyecto arriesgado surge de la posibilidad de ser atrapado; el efecto indirecto proviene del efecto de los costos de monitoreo sobre el
valor nominal de la deuda.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Implicaciones empricas sobre la demanda del Banco de

Prestamos

Las implicaciones para la composici

on de las carteras de prestamos
bancarios provienen de examinar el efecto de los cambios en las
tasas de interes reales o de la rentabilidad de las inversiones tpicas
en la demanda en corte transversal de los prestamos bancarios
monitoreados.
Si el cambio a los prestamos m
as seguros cuando el valor presente
de los beneficios futuros son lo suficientemente fuertes, sera generar lo que se conoce como una huida hacia la calidad o credit
crunch que algunos atribuyen a los banqueros en lugar de al panico.
El modelo tiene implicaciones ambiguas sobre el efecto del aumento de la incertidumbre sobre los tipos de interes futuro sobre la
demanda para el seguimiento en la actualidad. Como resultado,
no hay una predicci
on clara sobre el efecto de los cambios en la
Joselin
K. Salcedo
volatilidad
de los
tipos Arroyo
de interesMonitoring
futuros. and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Implicaciones empricas sobre la demanda del Banco de

Prestamos

Las implicaciones para la composici

on de las carteras de prestamos
bancarios provienen de examinar el efecto de los cambios en las
tasas de interes reales o de la rentabilidad de las inversiones tpicas
en la demanda en corte transversal de los prestamos bancarios
monitoreados.
Si el cambio a los prestamos m
as seguros cuando el valor presente
de los beneficios futuros son lo suficientemente fuertes, sera generar lo que se conoce como una huida hacia la calidad o credit
crunch que algunos atribuyen a los banqueros en lugar de al panico.
El modelo tiene implicaciones ambiguas sobre el efecto del aumento de la incertidumbre sobre los tipos de interes futuro sobre la
demanda para el seguimiento en la actualidad. Como resultado,
no hay una predicci
on clara sobre el efecto de los cambios en la
Joselin
K. Salcedo
volatilidad
de los
tipos Arroyo
de interesMonitoring
futuros. and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Implicaciones empricas sobre la demanda del Banco de

Prestamos

Las implicaciones para la composici

on de las carteras de prestamos
bancarios provienen de examinar el efecto de los cambios en las
tasas de interes reales o de la rentabilidad de las inversiones tpicas
en la demanda en corte transversal de los prestamos bancarios
monitoreados.
Si el cambio a los prestamos m
as seguros cuando el valor presente
de los beneficios futuros son lo suficientemente fuertes, sera generar lo que se conoce como una huida hacia la calidad o credit
crunch que algunos atribuyen a los banqueros en lugar de al panico.
El modelo tiene implicaciones ambiguas sobre el efecto del aumento de la incertidumbre sobre los tipos de interes futuro sobre la
demanda para el seguimiento en la actualidad. Como resultado,
no hay una predicci
on clara sobre el efecto de los cambios en la
Joselin
K. Salcedo
volatilidad
de los
tipos Arroyo
de interesMonitoring
futuros. and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Implicaciones empricas sobre la demanda del Banco de

Prestamos

Las implicaciones para la composici

on de las carteras de prestamos
bancarios provienen de examinar el efecto de los cambios en las
tasas de interes reales o de la rentabilidad de las inversiones tpicas
en la demanda en corte transversal de los prestamos bancarios
monitoreados.
Si el cambio a los prestamos m
as seguros cuando el valor presente
de los beneficios futuros son lo suficientemente fuertes, sera generar lo que se conoce como una huida hacia la calidad o credit
crunch que algunos atribuyen a los banqueros en lugar de al panico.
El modelo tiene implicaciones ambiguas sobre el efecto del aumento de la incertidumbre sobre los tipos de interes futuro sobre la
demanda para el seguimiento en la actualidad. Como resultado,
no hay una predicci
on clara sobre el efecto de los cambios en la
Joselin
K. Salcedo
volatilidad
de los
tipos Arroyo
de interesMonitoring
futuros. and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
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Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Conclusiones
Los prestatarios comenzar
an su adquisici
on reputacion al ser monitoreados y luego cambiaran a la emisi
on de deuda colocada directamente. El historial favorable se adquirida mientras se esta
supervisando y ser
a u
til para predecir las acciones futuras y sin
supervisi
on.
La reputaci
on solo con el tiempo puede hacer frente al riesgo moral,
porque la mejor reputaci
on lograda con el tiempo implica que la
selecci
on adversa es entonces menos grave.
En perodos de alta tasa de interes presentes o futuras, o bajas
tasas presentes o futuras, una calificaci
on crediticia mas alta esta
obligada a pedir prestado sin supervisi
on, lo que implica que la
demanda de monitoreo para prestamo bancario es entonces alta y
que el nuevo prestamo bancario promedio va a un cliente seguro
con puntuaci
on m
as alta.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
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Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
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Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Conclusiones
Los prestatarios comenzar
an su adquisici
on reputacion al ser monitoreados y luego cambiaran a la emisi
on de deuda colocada directamente. El historial favorable se adquirida mientras se esta
supervisando y ser
a u
til para predecir las acciones futuras y sin
supervisi
on.
La reputaci
on solo con el tiempo puede hacer frente al riesgo moral,
porque la mejor reputaci
on lograda con el tiempo implica que la
selecci
on adversa es entonces menos grave.
En perodos de alta tasa de interes presentes o futuras, o bajas
tasas presentes o futuras, una calificaci
on crediticia mas alta esta
obligada a pedir prestado sin supervisi
on, lo que implica que la
demanda de monitoreo para prestamo bancario es entonces alta y
que el nuevo prestamo bancario promedio va a un cliente seguro
con puntuaci
on m
as alta.
Joselin K. Salcedo Arroyo

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El modelo b
asico de Reputaci
on sin Monitoreo
Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
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ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Conclusiones
Los prestatarios comenzar
an su adquisici
on reputacion al ser monitoreados y luego cambiaran a la emisi
on de deuda colocada directamente. El historial favorable se adquirida mientras se esta
supervisando y ser
a u
til para predecir las acciones futuras y sin
supervisi
on.
La reputaci
on solo con el tiempo puede hacer frente al riesgo moral,
porque la mejor reputaci
on lograda con el tiempo implica que la
selecci
on adversa es entonces menos grave.
En perodos de alta tasa de interes presentes o futuras, o bajas
tasas presentes o futuras, una calificaci
on crediticia mas alta esta
obligada a pedir prestado sin supervisi
on, lo que implica que la
demanda de monitoreo para prestamo bancario es entonces alta y
que el nuevo prestamo bancario promedio va a un cliente seguro
con puntuaci
on m
as alta.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba

Introducci
on
El modelo b
asico de Reputaci
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Elecci
on de un Proyecto sin Monitoreo
Monitoreo
Senda de equilibrio de las medidas
Monitoreo barato y eficaz
Implicaciones emp
ricas sobre la demanda del Banco de Pr
estamos
Conclusiones

Conclusiones
Los prestatarios comenzar
an su adquisici
on reputacion al ser monitoreados y luego cambiaran a la emisi
on de deuda colocada directamente. El historial favorable se adquirida mientras se esta
supervisando y ser
a u
til para predecir las acciones futuras y sin
supervisi
on.
La reputaci
on solo con el tiempo puede hacer frente al riesgo moral,
porque la mejor reputaci
on lograda con el tiempo implica que la
selecci
on adversa es entonces menos grave.
En perodos de alta tasa de interes presentes o futuras, o bajas
tasas presentes o futuras, una calificaci
on crediticia mas alta esta
obligada a pedir prestado sin supervisi
on, lo que implica que la
demanda de monitoreo para prestamo bancario es entonces alta y
que el nuevo prestamo bancario promedio va a un cliente seguro
con puntuaci
on m
as alta.
Joselin K. Salcedo Arroyo

Monitoring and Reputation: The Choice between Ba