(Cap.14, Administracin de pasivos circulantes, Principios de Adm. Financiera, Gitman, 10maEd.

CASO
Seleccin de la estrategia de financiamiento y del acuerdo
de prstamo garantizado a corto plazo sin garanta de Kanton Company
Morton Mercado, CFO de Kanton Company, desarroll detalladamente los clculos de las necesidades totales de fondos de la empresa
para el prximo ao, los cuales se presentan en la tabla siguiente:
Mes
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio

Total de fondos
$1.000.000
1.000.000
2.000.000
3.000.000
5.000.000
7.000.000

Mes
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre

Total de fondos
$6.000.000
5.000.000
5.000.000
4.000.000
2.000.000
1.000.000

Adems, Morton espera costos de financiamiento a corto plazo del 10% y costos de financiamiento a largo plazo del 14% durante
ese periodo. El rendimiento sobre saldos excedentes es del 7%. Desarroll las tres posibles estrategias de financiamiento que se
presentan a continuacin:
Estrategia 1 Agresiva: financiar las necesidades temporales con fondos a corto plazo y las necesidades permanentes con
fondos a largo plazo.
Estrategia 2 Conservadora: financiar un monto equivalente a la necesidad mxima con fondos a largo plazo y usar fondos a
corto plazo slo en caso de emergencia.
Estrategia 3 Equilibrada: financiar $3.000.000 con fondos a largo plazo y financiar las necesidades de fondos restantes con f
ondos a corto plazo.
Con los datos sobre las necesidades totales de fondos de la empresa, Morton calcul las necesidades de financiamiento anual
promedio a corto y largo plazos de cada estrategia para el prximo ao, como se observa en la tabla siguiente:
Tipo de financiamiento
Corto plazo
Largo plazo

Estrategia 1 (agresiva)
$2.500.000
1.000.000

Financiamiento anual promedio

Estrategia 2 (conservadora)
$0
7.000.000

Estrategia 3 (equilibrada)
$1.166.667
3.000.000

Para asegurar que, junto con el financiamiento espontneo de las cuentas por pagar y las deudas acumuladas, haya un
financiamiento a corto plazo adecuado disponible, Morton planea establecer un acuerdo de prstamo a corto plazo sin garanta con su
banco local, Third National. El banco ofreci un contrato de lnea de crdito o un contrato de crdito renovable. Las condiciones de Third
National para una lnea de crdito son una tasa de inters del 2.50% por arriba de la tasa preferencial y el prstamo debe reducirse a cero
en un periodo de 30 das durante el ao. En un contrato equivalente de crdito renovable, la tasa de inters sera del 3.00% por arriba de
la tasa preferencial con una comisin de compromiso por disponibilidad del 0.50% sobre el saldo promedio no utilizado. Con ambos
prstamos se requerira un saldo en depsito igual al 20% del monto prestado. Actualmente, la tasa preferencial es del 7%.
Tanto el contrato de lnea de crdito como el contrato de crdito renovable tendran lmites de endeudamiento de $1.000.000. En
relacin con su anlisis, Morton calcula que Kanton tomar en prstamo $600.000 en promedio durante el ao, sin importar la estrategia
de financiamiento ni el acuerdo de prstamo que elija. Nota: asuma un ao de 365 das.
Resolver:
a)
b)
c)
d)

e)

Determine el costo total anual de cada una de las tres posibles estrategias de financiamiento.
Si asumimos que la empresa espera que sus activos corrientes sumen un total de $4 millones a los largo del ao, determine el
monto promedio de capital de trabajo neto con cada estrategia de financiamiento. Sugerencia: los pasivos corrientes equivalen al
financiamiento promedio a corto plazo.
Si usamos el capital de trabajo neto calculado en el inciso b como medida de riesgo, analice la relacin entre la rentabilidad y el
riesgo de cada estrategia de financiamiento. Qu estrategia recomendara a Morton Mercado para Kanton Company? Por
qu?
Calcule la tasa efectiva anual con:
i) El contrato de lnea de crdito
ii) El contrato de crdito renovable. Sugerencia: determine la relacin entre el monto que la empresa pagar en intereses y
comisiones por disponibilidad, y el monto que la empresa podr usar realmente.
Si la empresa espera tomar en prstamo de $600.000 en promedio, qu acuerdo de prstamo recomendara a Kanton?
Explique por qu.