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MMM 2015-2017

1.- Resumen Ejecutivo

La economa mundial sigue inestable y se encuentra en una fase de transicin


hacia un nuevo estado estacionario, caracterizado por menores precios de las
materias primas, mayores costos financieros y con ellos, menor crecimiento de la
economas emergentes. Adems, se encuentran presentes volatilidades que
podran ocasionar una salida de capitales en las economas emergentes.
La respuesta de poltica econmica peruana ha consistido en : 1) Fortalecer los
colchones macroeconmicos (menor deuda pblica); 2) poltica fiscal expansiva
de forma preventiva; 3) darle mayor predictibilidad al gasto pblico
desvinculndolo de ms voltil de los ingresos; 4) continuar con megaproyectos de
inversin; 5) continuar con las reformas de mediano plazo del servicio civil y la
gestin pblica (reformas de <<segunda generacin>>)
Se espera que para el perdido 2015-2017 la economa peruana crezca, apoyada
en la recuperacin de las economas avanzadas (EEUU y Zona Euro), el inicio de
la operacin de grandes proyectos mineros (Toromocho, Constancia, Las Bambas
y Cerro Verde), mejores expectativas, inversiones en megaproyectos (Lnea 2 del
Metro por ejemplo), crecimiento del mercado interno.
La inversin privada seguir creciendo (6,1% en promedio para el perodo 20142017), aunque habr una disminucin en el ritmo de crecimiento de la inversin
minera, tendencia presente en la economa global. Por otro lado, la inversin en
sectores no transables, como el retail, construccin servicios y otros crecer a un
ritmo de 10% anual en el perodo 2014-2017.
Si bien se espera una mayor tasa de crecimiento de la economa en los prximos
aos, prevalecen ciertos riesgos tanto internos como externos. En el contexto
externo, una desaceleracin de China reducira los precios de las materias primas,
elevara el tipo de cambio y disminuira la inversin extranjera. Asimismo, un retiro
rpido del estmulo monetario de EEUU podra ocasionar una salida significativa
de capitales, presionando al alza las tasas de inters, perjudicando el consumo y
la inversin. Internamente, existe el riesgo de un fenmeno del Nio con un fuerte
impacto adverso.
Para lograr un crecimiento en torno al 6% ms all del horizonte de proyeccin
(2017), es necesario continuar implementando medidas que apuntalen el PBI
potencial tanto extensivamente (mayor acumulacin de capital y mano de obra) e
intensivamente (mayor productividad).
Para lograr un crecimiento extensivo se debe continuar con las reformas cuyo
objetivo es destrabar y agilizar los proyectos de inversin: Menores costos de
transaccin con el sector pblico (permisos, licencias), fortalecer los incentivos,
realizar seguimiento a las inversiones, y otros.
En cuanto al crecimiento intensivo, se plantea atacar la baja calidad de la
educacin, la baja productividad de la mano de obra, y flexibilizar el mercado
laboral, ya que sigue presentando un problema para las pequeas y medianas
empresas.

Si el Per logra mantener un crecimiento en torno al 6,0% anual en los prximos


aos, en el 2020 el PBI se habr casi duplicado respecto de su nivel del 2013 y el
PBI per cpita, medido en trminos de paridad de poder de compra a dlares
internacionales constantes del 2005, alcanzara los US$ 14 600 y superara el
nivel promedio de la regin y del mundo.
En lo referente a las finanzas pblicas, se busca seguir reduciendo el nivel de
deuda pblica, buscando que la deuda pblica neta se reduzca de 3,6% del PBI en
el 2013 hasta 2,6% del PBI para el 2017. Se proyecta que la presin tributaria se
mantendr alrededor de 16,4% del PBI para el horizonte 2014-2017. Se observan
riesgos de menores ingresos debido a la cada en los precios de las materias
primas.
El gasto pblico crecer a una tasa mayor que los ingresos, para financiar los
proyectos de infraestructura y otros. El gasto pblico se incrementar en S/. 50 mil
millones entre el 2013 y 2017, para financiar las prioridades tales como mayor
inclusin social, mejorar la seguridad ciudadana, reducir las brechas de
infraestructura, y otros.
La inversin pblica crecer 11,7% en promedio en el horizonte de proyeccin del
presente MMM, pasando de 5,8% del PBI en el 2013 a 7,1% del PBI en el 2017.
Asimismo, se esperan proyectos de Asociacin Pblico Privada por un monto
anual promedio de aproximadamente S/. 5 800 millones. Por su parte, el consumo
pblico, en trminos reales, crecer en torno a 5,9% en promedio en el horizonte
de proyeccin, consistente con la nueva regla que limita el aumento de la planilla
en funcin al crecimiento potencial de la economa.

2.- Lineamientos de Poltica Econmica


1) Mayor inclusin social: reduccin de la pobreza, disminucin de la inequidad,
igualdad de oportunidades, mayor presencia y eficacia del Estado en las zonas
rurales del pas. El crecimiento econmico sostenido es indispensable para reducir
la pobreza y generar los ingresos fiscales permanentes que aseguren la expansin
del gasto social focalizado a favor de los ms pobres del pas. A la vez, la mayor
inclusin social y la reduccin de los conflictos sociales redundarn en un mejor
entorno para la inversin y el crecimiento sostenido.
2) Crecimiento con Estabilidad. Los grandes lineamientos de la poltica econmica
se mantienen, garantizando un manejo prudente y responsable de las cuentas
macroeconmicas. Asegurar la estabilidad macroeconmica resulta un objetivo
prioritario puesto que permite: i) alcanzar mayores tasas de crecimiento sostenido,
elemento central para seguir generando empleo y reducir la pobreza; ii) generar
los espacios necesarios para poder aplicar una poltica fiscal que atene eventos
coyunturales desfavorables; iii) atraer importantes flujos de inversin privada; y iv)
sostener el grado de inversin y mejorar en nuestra calificacin crediticia, para
reducir el costo de financiamiento del sector pblico y privado, as como ampliar
las fuentes de financiamiento. El objetivo de asegurar la estabilidad

macroeconmica es pre requisito para que los otros objetivos sealados se logren
en forma sostenida.

3) Mejorar la productividad y competitividad de nuestra economa. Si bien el


Per liderar el crecimiento en la regin, an el PBI per cpita se ubicar por
debajo de otros pases vecinos. Luego de que en el 2005 recin se recuperar el
nivel de PBI per cpita de 1975 en dlares constantes, el Per ha ido reduciendo
la distancia respecto de otros pases de la regin y para el 2017 se espera que el
PBI per cpita ascienda a ms de US$ 8 000 corrientes o US$ 14 000 en PPP
(paridad del poder de compra) aunque menor al promedio de la regin. Para
alcanzar los primeros lugares de la regin se necesitar mantener un crecimiento
por encima del 6% durante al menos los prximos 15 aos. Sostener dicho ritmo
de crecimiento por un perodo largo y en medio de un contexto de menores
cotizaciones internacionales de metales requerir importantes esfuerzos para
aumentar la productividad y competitividad del pas a travs de: i) la mejora
sustancial del capital humano; ii) la reduccin de la brecha de infraestructura y de
servicios sociales a travs de Asociaciones Pblico-Privadas; iii) la simplificacin
administrativa para fomentar la inversin y facilitar la formalizacin y el desarrollo
empresarial; iv) el impulso a la ciencia, tecnologa e innovacin; v) la
diversificacin de la oferta productiva en base a una estrategia de mayor valor
agregado, mediante el fomento de la calidad, nuevos instrumentos de desarrollo
productivo y fomento de la libre competencia e internacionalizacin, vi) la mayor
profundizacin financiera y el desarrollo del mercado de capitales; y vii) el
adecuado diseo y aplicacin de acciones para la sostenibilidad ambiental.
4) Aumentar los ingresos fiscales permanentes. A pesar del contexto de cada de
los precios de nuestros principales productos de exportacin, en el ao 2013 la
presin tributaria se mantuvo en 16,5% del PBI, 3,7 puntos porcentuales del PBI
por encima a la registrada en el ao 2000 (12,8% del PBI). No obstante, sta an
se mantiene por debajo del nivel promedio de pases con ingresos medios como el
nuestro (18,1% del PBI). Por lo tanto, se viene implementando medidas orientadas
a ampliar la base tributaria de manera permanente a travs de: i) la racionalizacin
de las exoneraciones y beneficios tributarios que generan gastos tributarios por
aproximadamente 2,1% del PBI, adems de distraer esfuerzos de la
administracin tributaria que podran destinarse a su funcin recaudatoria, ii) el
ataque frontal contra la evasin fiscal (cerca de 33% en el IGV y mayor a 50% en
el Impuesto a la Renta), iii) la reduccin del contrabando (cerca de 1,3% de las
importaciones); iv) la integracin de nuevos contribuyentes mediante mecanismos
que promuevan una mayor formalizacin y el incremento de las actividades de
fiscalizacin, v) el nfasis en transacciones electrnicas que no slo facilitan el
cumplimiento tributario y aduanero sino generan mejor y mayor oportunidad en la
informacin, vi) la recuperacin de la deuda en cobranza, vii) los sistemas de
fiscalizacin y control basados en anlisis de riesgo, y viii) la optimizacin, entre

otros, del Impuesto Predial, Impuesto de Alcabala e Impuesto al Patrimonio


Vehicular, con la finalidad de permitir el fortalecimiento de la gestin de los
Gobiernos Locales sin afectar la equidad del sistema tributario, a travs de la
promocin del uso de tecnologas de la informacin.
5) Mejorar la calidad del gasto pblico a travs del Presupuesto por Resultados.
En un contexto de crecimiento econmico y mayores ingresos fiscales, el gasto no
financiero del Gobierno General se habr ms que triplicado y pasar de S/. 34 mil
millones en el 2000 a S/. 162 mil millones en el 2017. An cuando se encuentran
mejoras en ciertos indicadores agregados, se siguen manteniendo brechas
importantes en las zonas ms pobres y excluidas del pas, particularmente en la
provisin de bienes y servicios pblicos con calidad. Esta dbil vinculacin entre
las decisiones de asignacin presupuestal y el logro de los resultados, plantea la
necesidad de una reforma de la gestin pblica en general y del sistema de
presupuesto en particular. En este sentido, el Ministerio de Economa y Finanzas
tiene como objetivo que cerca del 100% del presupuesto programable (excluyendo
gasto previsional, financiero y administrativo) sea formulado en programas con una
lgica de resultados antes de finalizar este gobierno, y que el Sistema Nacional de
Presupuesto contribuya a la eficiencia y efectividad del gasto pblico a travs del
vnculo del financiamiento de los programas presupuestales con los resultados que
deben alcanzar, haciendo uso sistemtico de la informacin de desempeo. Para
implementar este objetivo, es necesario avanzar en los siguientes aspectos: i) la
profundizacin de la metodologa de PpR, a travs del mecanismo de Programas
Presupuestales, ii) la ampliacin gradual de la cobertura programtica del
presupuesto pblico, iii) la generacin y uso de la informacin de desempeo para
una asignacin ms eficaz y eficiente de los recursos pblicos, iv) la construccin
de una cultura de rendicin de cuentas que retroalimenta la gestin, v) afianzar la
programacin multianual del gasto, vi) el mejoramiento de la articulacin entre
gasto corriente y de capital, y vii) el fortalecimiento de la articulacin territorial.
3.- Declaracin de Poltica Fiscal
1) Brindar mayor predictibilidad y estabilidad al gasto pblico, desvinculndolo
de la fuente ms voltil de ingresos pblicos, en un contexto de precios de
exportacin por encima de sus niveles de mediano plazo pero con una
tendencia decreciente.
2) Continuar con la reduccin sostenida de la deuda. Las proyecciones del
presente Marco Macroeconmico Multianual son consistentes con una reduccin
de la deuda pblica bruta (neta) de 19,8% (3,6%) del PBI en el 2013 a 17,5%
(2,6%) del PBI en el 2017.
3) Evitar una posicin fiscal demasiado procclica. El nuevo marco macro fiscal,
al basarse en un ejercicio estructural ex ante, plantea una posicin ms acclica de
la poltica fiscal; adicionalmente, de una forma simtrica, reserva el uso
discrecional de la poltica fiscal como herramienta contracclica para casos en que
se anticipen desviaciones de 2% o ms respecto del PBI potencial de largo plazo.

Un pre requisito para poder implementar una poltica fiscal contracclica es ahorrar
los ingresos transitorios durante los perodos de elevadas cotizaciones de las
materias primas que exportamos.
4) Aumentar los ingresos fiscales permanentes. A pesar del contexto de cada de
los precios de nuestros principales productos de exportacin, en el ao 2013 la
presin tributaria se mantuvo en 16,5% del PBI, 3,7 puntos porcentuales del PBI
por encima a la registrada en el ao 2000 (12,8% del PBI). No obstante, sta an
se mantiene por debajo del nivel promedio de pases con ingresos medios como el
nuestro (18,1% del PBI).
5) Mejorar la calidad del gasto pblico a travs del Presupuesto por Resultados.
6) Potenciar la capacidad de absorcin del sector pblico para invertir
eficientemente los recursos pblicos. Se debe continuar mejorando el sistema
actual de inversin pblica en todas sus fases (planeamiento y priorizacin,
operacin y mantenimiento, y monitoreo y evaluacin). Se requiere una amplia
estrategia de inversin pblica que identifique las necesidades de infraestructura y
las restricciones de capacidad tanto a nivel sectorial como territorial, estableciendo
prioridades, cuantificando necesidades de financiamiento para su construccin y
operacin, y generando oportunidades para Asociaciones Pblico-Privadas en el
mediano plazo. De esta forma, se evitar tener una inversin pblica atomizada,
con escasa conexin sectorial y territorial y baja rentabilidad econmica y social.

Algunas Proyecciones

La Zona Euro crecera 0,5% en el 2014, luego de 2 aos de recesin, y acelerara


a 1,2% para el 2015-2017, explicado por la recuperacin de las exportaciones a
Europa y EE.UU, y por el dinamismo de la demanda interna ante la mejora de las
condiciones financieras y las bajas tasas de inters de largo plazo.
En cuanto a las economas emergentes y en desarrollo, se ha mantenido el
crecimiento esperado para el 2014 en el MMMR (5,0%) como reflejo de la
recuperacin en la demanda externa proveniente de los pases desarrollados; sin
embargo, hacia adelante se ha revisado ligeramente a la baja las proyecciones de
crecimiento (5,3% para el 2015-2017) en la medida que se materialicen polticas
monetarias menos expansivas que encarezcan el costo del capital y reduzcan la
expansin de la inversin privada en pases importantes como China, India,
Turqua y Brasil.
China crecera en torno al 7,5% en el 2014-2017 debido a un mayor impulso
externo desde las economas avanzadas, un agresivo plan de urbanizacin y la
fortaleza macroeconmica con que cuenta para llevar a cabo una respuesta
contracclica en caso sea necesario, en un contexto de profundizacin de las
reformas de mercado que se vienen implementando (reduccin de la actividad

empresarial del Estado, mayor regulacin del sistema financiero e implementacin


de un sistema de derechos de propiedad en el rea rural).
El escenario base plantea una aceleracin gradual del crecimiento mundial desde
el 3,0% registrado en el 2013 hasta 4,0% en el 2017; sin embargo, existen riesgos
que, de materializarse, reduciran la proyeccin de crecimiento de la economa
peruana contemplada en el presente Marco Macroeconmico Multianual:
i.
Una desaceleracin mayor a la esperada de China e impacto sobre los
precios de las materias primas que exportamos.
ii.
Retiro acelerado del estmulo monetario en EE.UU. que ocasione una
salida significativa de capitales de las economas emergentes.
iii.
Existe el riesgo de bajo crecimiento en la Zona Euro debido a la
fragmentacin financiera que persiste en la periferia de la regin y la
herencia de la crisis pasada: la alta capacidad ociosa y la baja inflacin que
no permite una cada del salario real, limita las potenciales ganancias de
competitividad e incrementa en trminos reales la carga de la deuda.
En lnea con la aceleracin de crecimiento esperada para la economa peruana, se
espera que los ingresos fiscales del Gobierno General28 crezcan 4,3% real durante
el 2014, por encima del registro del 2013 (3,7%), para luego converger a un
crecimiento promedio de 6,1% en el periodo 2015-2017. De esta forma, los
ingresos fiscales sern equivalentes, en promedio, al 22,3% del PBI en el
horizonte de proyeccin del MMM, ratio superior al promedio registrado en los
ltimos diez aos (21,1%).
El gasto no financiero del Gobierno General crecer 7,2% en promedio en el
horizonte de proyeccin de este MMM, y se incrementar, como porcentaje del
PBI, de 20,7% en el 2013 a 21,8% en el 2017 (mximo histrico)