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QU ES EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y OPERATIVO?

A que Qu se le llama apalancamiento?


Se denomina apalancamiento en el mundo financiero de las unidades empresariales, a la
estrategia que se utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las
utilidades que se obtienen con el capital propio.

Cuntas clases de apalancamiento existen?


Tcnicamente se conocen dos clases de apalancamiento; el Apalancamiento Operativo y el
Apalancamiento Financiero. La combinacin de stos dos apalancamientos, se le denomina
Apalancamiento Total.

Cmo funciona el Apalancamiento Operativo?


El apalancamiento operativo es bsicamente convertir costos variables en costos fijos logrando
que a mayores rangos de produccin menor sea el costo por unidad producida.
Para entenderse mejor veamos cmo funciona en una fbrica de confecciones poco tecnificada
que utiliza mucha mano de obra para transformar la materia prima en el producto final. Esta
mano de obra es un costo variable que guardar siempre la proporcin; a mayor unidades
producidas, mayor mano de obra utilizada.
Si se decide comprar mquinas computarizadas que cumplen varias funciones a la vez y a
mayor velocidad, estara reduciendo considerablemente la mano de obra por consiguiente
reducira el costo variable, pero aumentara el costo fijo por la compra de las mquinas
computarizadas que deber ajustarse al proceso de depreciacin por desgaste. Obteniendo que
podr aumentar su produccin sin temor a un aumento en sus costos variables y permitiendo
que por simple lgica, a mayor produccin se reduzca el costo fijo por unidad.

Cul es la frmula que nos permite conocer el apalancamiento operativo?


La frmula que nos permite conocer en qu grado se est utilizando el apalancamiento operativo
en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones:
GAO = Grado de apalancamiento operativo.
UAII = Utilidad antes de impuestos e intereses.

Vtas
MC
%

= Ventas.
= Margen de contribucin
= Cambio porcentual o porcentaje de cambio

Ahora s, existen dos frmulas para hallar el grado de apalancamiento operativo:


MC
1) GAO = -----UAII

% UAII
2) GAO = ----------------% Vta

Suponga que tiene la siguiente informacin para el ao 2013 de su industria:


La capacidad de produccin es de 27.000 unid, el Volumen de produccin y ventas es de 18.000
unid, el precio de venta por unidad es de $1.600,oo, el costo variable unitario es de $1.000,oo,
los costos y gastos fijos de operacin son de $4500.000. El pronstico para el ao 2012 se
considera en un aumento en produccin y ventas del 12%. Su misin es conocer el grado de
impacto en su utilidad bruta operacional GAO y comprubalo.
El planteamiento se ve as:
Capacidad de produccin 27.000 unidades
Volumen de produccin y ventas 18.000 unidades
Precio de venta unidad $1.600
Costo variable unitario $1.000
Costo y gastos fijo de operacin $4.500.000
El estado de resultados sera el siguiente:
Ventas (18.000 X $1.600)
- Costo variable (18.000 X $1.000 )
= Margen de contribucin
- Costos y gastos fijos de operacin
= Utilidad operacional UAII

$ 28.800.000
$ 18.000.000
$ 10.800.000
$ 4.500.000
$ 6.300.000

Si utilizamos la frmula 1
MC
1) GAO = -----UAII

10.800.000
GAO = ------------------- = 1.7143
6.300.000

Interpretacin: por cada punto de incremento en el margen de contribucin, a partir de 18.000


unidades de produccin y hasta 27.000, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se
incrementar en 1.7143 puntos.

Cmo comprobarlo?

Al estado de resultado previamente armado, modifquele el pronstico as:


Incremente porcentualmente el nmero de unidades producidas y vendidas. Tenga en cuenta no
modificar el precio de venta.
Recuerde que si incrementa el nmero de unidades vendidas, por lgica el valor total de los
costos variables tambin incrementarn en la misma proporcin, y por la misma lgica, Los
costos variables unitarios no deben sufrir variacin alguna.
Recuerde igualmente que los costos fijos no se incrementan hasta cuando los niveles de
produccin superen la capacidad instalada.
Arme el nuevo estado de resultados y verifique su nueva UAII.
Ahora desde el estado de resultados pronosticado, haga la misma operacin pero disminuyendo
en el mismo porcentaje establecido.
Sus estados de resultados se vern as:
PRONOSTICO

ESTADO DE RESULTADOS

DISMINUCIN

12%

INICIAL

AUMENTO

12%

Ventas

25.344.000

28.800.000

32.256.000

- Costo variable

15.840.000

18.000.000

20.160.000

= Margen de contribucin

9.504.000

10.800.000

12.096.000

- Costos y gastos fijos de operacin

4.500.000

4.500.000

4.500.000

= Utilidad operacional UAII

5.004.000

6.300.000

7.596.000

Utilizar la frmula 2 para el aumento.


% UAII
GAO = -----------% Vta

(UAII aumento / UAII pronstico) - 1


-------------------------------------------------------- = ?
(Vtas aumento / Vtas pronstico) - 1

(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de incremento en ventas, a partir de 18.000 unidades de
produccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se
incrementar en 1.7143 puntos.

Ahora utilizar la frmula 2 para la disminucin.


% UAII
GAO = ------------% Vta

1 - (UAII disminucin / UAII pronstico)


-------------------------------------------------------- = ?
1 - (Vtas disminucin / Vtas pronstico)

1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
Interpretacin: por cada punto de disminucin en ventas, a partir de 18.000 unidades, la utilidad
operacional antes de intereses e impuestos se disminuir en 1.7143 puntos.

Cmo funciona el apalancamiento financiero?


El apalancamiento financiero es bsicamente el uso de la deuda con terceros. En este caso la
unidad empresarial en vez de utilizar los recursos propios, accede a capitales externos para
aumentar la produccin con el fin de alcanzar una mayor rentabilidad.
Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las mquinas
computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrn que pagar intereses por la deuda
contraida, recordemos que los gastos financieros (intereses) en que se incurra son gastos fijos
que afectarn el costo por unidad producida.
En el caso de las sociedades annimas, sociedades annimas simplificadas y en las comanditas
por acciones utilizan el apalancamiento financiero para lograr mximizar el rendimiento en las
utilidades por accin cuando existe un incremento en las utilidades operacionales (utilidades
antes de impuestos e intereses), gracias a la inversin de la deuda en activos de produccin.

Cul es la frmula que nos permite conocer el apalancamiento financiero?


La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el apalancamiento
financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.

UPA = Utilidad por accin.


Ahora s, tambin existen dos frmulas para hallar el grado de apalacamiento financiero:
UAII
1) GAF = ------UAI

% UPA
2) GAF = ------------% UAII

Se va a continuar con el mismo ejemplo:


Suponga que la empresa tiene un nivel de endeudamiento del 50% sobre la inversin que esta
asciende a $12000.000, tendra un monto de deuda de $6000.000. El costo de la deuda se
calcula en 20% anual y se estima una tasa de impuestos del 33% y se debe tener en cuenta la
reserva legal, el patrimonio de la empresa es de $12.500.000 y est representado en 800
acciones. Con los datos anteriores complemente la estructura del estado de resultados y mida el
GAF y comprubalo.
Se plantea:
Inversin inicial
Nivel de endeudamiento
Monto de la deuda
Costo de la deuda
Tasa de impuestos
Reserva legal
Patrimonio
Nmero de acciones
ESTADO DE RESULTADOS

$12.000.000
50%
$6.000.000
20%
33%
10%
$12.500.000
800
DISMINUCIN

12%

PRONOSTICO INICIAL

AUMENTO

12%

Ventas

25.344.000

28.800.000

32.256.000

- Costo variable

15.840.000

18.000.000

20.160.000

= Margen de contribucin

9.504.000

10.800.000

12.096.000

- Costos y gastos fijos de operacin

4.500.000

4.500.000

4.500.000

= Utilidad operacional UAII

5.004.000

6.300.000

7.596.000

Intereses financieros

1.200.000

1.200.000

1.200.000

Utilidad operacional antes de impuestos UAI

3.804.000

5.100.000

6.396.000

Provisin para impuestos

1.255.320

1.683.000

2.110.680

Utilidad neta

2.548.680

3.417.000

4.285.320

Reserva legal

254.868

341.700

428.532

2.293.812

3.075.300

3.856.788

2.867

3.844

4.821

Utilidad despus de reserva legal


Utilidad por accin UPA

Por la frmula 1 se resuelve as:


UAII
1) GAF = ------UAI

6.300.000
= ---------------- = 1,2353
5.100.000

Interpretacin: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e


impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000 unidades, la utilidad antes
de impuestos se incrementar 1,2353 en puntos.
Ahora por la frmula 2 para aumento se comprueba as:
% UPA
(UPA aumento / UPA pronstico) -1
GAF = -------------- = ------------------------------------------------% UAII
(UAII aumento / UAII pronstico) - 1
(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
Interpretacin: por cada punto de incremento en la utilidad operativa antes de intereses e
impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin y hasta 27.000, la utilidad por accin se
incrementar en 1,2353 puntos.
La frmula 2 par disminucin se comprueba as:
% UPA
(UPA disminucin / UPA pronstico) -1
GAF = -------------- = ----------------------------------------------------% UAII
(UAII disminucin / UAII pronstico) - 1
(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
Interpretacin: por cada punto de disminucin en la utilidad operativa antes de intereses e
impuestos a partir de 18.000 unidades de produccin, la utilidad por accin se disminuir en
1,2353 puntos.