Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
LTIMA SEMANA
Sistematizacin: hlopeza@upao.edu.pe
Perodos (aos)
0
+
1
+
1+n
+
RUBROS
A.-PROYCTO
INGRESOS
* Ingresos Qp
*Recupera del capital W
*Recupe de Activ fijos
COSTOS
*Inversin
(1) Egreso de operacin
325.0
1043.9
FLUJO DE CAJA
ECONOMICO (FC)
(385.9)
(1136.0)
(24.1)
Aportes y Prstamo:
*Intereses
*amortizacin
*ESCUDO FISCAL
385.9
1136.0
925.9
531.5
140.9
FLUJO DE CAJA
FINANCIERO (FC )
(385.9)
1136.0
385.9
851.7
B.- ACCIONISTA
*Aporte del ACIONISTA
*Dividendos
*Valor Residual
10
(385.9)
(851.7)
(340.5)
(1589.1)
3024
3171
3169
3170
3171
4538.9
229.4
56.7
585.9
1277.5
1383.6
1919.7
2396.3
3171.3
4538.9
97.7
117.0
505.8
882.9
955.9
1136.5
1352.2
1772.7
1776.4
1368.9
97.7
117.0
505.8
882.9
955.9
1136.5
1352.2
1772.7
3145.3
VPN = VAN: Valor presente neto o valor actual neto = Indicador de medicin de la ganancia
neta del proyecto EN LA PARTE DE EVALUACIN DEL PROYECTO.
Perodo 0 = Perodo donde se realiza el estudio, se elabora/formula el proyecto.
Del perodo 0 al 7 = HORIZONTE DE PLANEAMIENTO DEL PROYECTO.
El horizonte de planeamiento depende de cada proyecto, del tiempo de vida de la obra ya construida,
depende del tiempo antes que se tenga que hacer una nueva inversin (reinversin) Para el caso de los
flujos mostrados en la grfica debajo, estos flujos se estn llevando hacia el ao 0 cero y, esto se llama
actualizacin de los flujos; se llevan los flujos del futuro al presente y esto se realiza porque se tienen
que comparar los flujos en una misma escala de tiempo, (en el presente), teniendo en cuenta que el
precio del dinero en el tiempo es la tasa de inters. Se utiliza la siguiente frmula:
Entonces, todos los flujos expresados en dinero, ingresos y egresos = Saldo Neto o
BENEFICIO NETO (Ingresos Egresos) son llevados hacia el ao 0. Utilizando la frmula del
VAN, que es de matemtica financiera, se quiere ACTUALIZAR LOS FLUJOS, USANDO LA
FRMULA DENTRO DE LA CUAL EST LA TASA DE INTERS (r) Y EL TIEMPO (t)
Se usa la tasa de inters porque el dinero, el alquiler del dinero, tiene un precio en el tiempo,
este precio depende de su tasa de inters.
Actualizando los flujos, lo que se quiere es llevarlos hacia el perodo 0 cero, es decir, se quiere
saber si este o cualquier proyecto es rentable a travs de la evaluacin del proyecto la cual,
como Uds. saben, es la ltima parte de un proyecto de inversin.
Hay que recordar que un proyecto se inicia con el estudio de mercado, all donde se quiere saber si
existe o no una demanda insatisfecha. En el estudio tcnico se va a elaborar y presentar la parte
tcnica del proyecto, lugar del proyecto, tamao del proyecto y cmo se va a construir o, cmo se
va a otorgar el servicio.
Luego de presentar la parte legal del proyecto (Su constitucin como empresa, persona
jurdica), se organiza la futura empresa (Organigrama con su Plan estratgico y otros); se ver
la necesidad de un Estudio de Impacto Ambiental. Luego se comenzar el Estudio Econmico
Financiero con el detalle de las inversiones y el financiamiento del proyecto para finalmente,
empezar a presupuestar los ingresos y egresos (gastos y costos del proyecto)
Con los ingresos y egresos se procede a elaborar los Estados Financieros del proyecto (Balance
General, Estado de Ganancias y Prdidas, Flujo de Caja) y con este ltimo se inicia la evaluacin del
proyecto. Se elabora una evaluacin econmica y otra de tipo financiero.
VAN - TIR
La frmula para encontrar el VAN es la sumatoria del saldo neto del flujo de caja dividida entre la frmula
de actualizacin, menos la inversin.
En un pgina MSExcel se escribe el flujo de caja neto y utilizando la frmula financiera VNA (VAN) o TIR
se les encuentra rpidamente. El VAN y la TIR estn directamente relacionados con la frmula del VAN
que es la misma para encontrar la TIR. Como la TIR es una tasa o sea, un porcentaje, se va hacer que
la tasa de actualizacin o COK sea igual a la TIR cuando la frmula del VAN = 0 Tambin sta se debe
encontrar utilizando las tablas financieras de MSExcel. Son indicadores de evaluacin muy usados en
proyectos privados.
Beneficio / Costo
> 1, Los ingresos actualizados son mayores que los egresos actualizados; el
< 1, Los ingresos actualizados son menores que los egresos actualizados; el
proyecto puede ejecutarse pero hay cierto riesgo. Deben realizarse ajustes en los costos.
proyecto NO debe ejecutarse.
Costo / Efectividad
Caractersticas Tcnicas
Sin Proyecto
Con Proyecto
Brecha
>20
> 1,496
11,755.00
3 %
100 %
tierra
Asfalto fro
indefinido
6.60 m.
20
30- 40
0 %
0 %
2.0
6.00
6.00- 7.20
3,964.15
1.80
1.80 2.00
tierra
Conc reto
3 %
100 %
variado
10 c m.
2,672.50
2,672.50
3,447.85
3,447.85
Pistas
IMD (veh/da)
rea a Intervenir
mejoram.
(%)
Espesor de Pavimento
Anc ho de berma c entral (mts.)
11,755.00
Veredas
rea a Intervenir mejora m.
Anc ho ml.
Superfic ie Peatonal
Cobertura c on Veredas
Espesor de Pavimento
3,964.15
Berma Central
2
rea de c onstruc c in m
Sardineles
Sardinel 0.15 x 0.40 m.
Conc reto FC=175 kg/c m2.
Mejoram. ml.
En los proyectos SNIP existe otro criterio de justificacin del proyecto, de evaluacin cuando se
comparan las brechas entre la situacin de los beneficiarios con carencias con NBI (necesidades
bsicas insatisfechas) y la otra situacin con proyecto realizado, ejecutado.
Alternativa N 2
Precios
Privados
Precios
Sociales
Precios
Privados
Precios
Sociales
210,165.61
440,432.27
-83,646.95
217,364.04
14.53%
19.91%
9.61%
15.32%
Beneficio / costo
6.67
8.35
3.61
4.52
MONTO DE LA INVERSION
Precios
Privados
Precios
Sociales
Precios
Privados
Precios
Sociales
INVERSION TOTAL
1,371,248.3
1,029,121.84
1,442,532.9
1,082,620.96
En los proyectos siempre se trabajan con dos o tres alternativas ya que siempre existe un
costo de oportunidad. En los proyectos SNIP se tendr que hacer la comparacin entre los
indicadores privados y sociales.
Un VAN lejano de 0, cero hace rentable socialmente al proyecto.
La TIR debe ser ms elevada que la tasa de actualizacin. Hay proyectos en donde la TIR
duplica o triplica el COK y, esto invalida el uso de este indicador.
Igualmente de duda en un indicador se muestra cuando el beneficio quintuplica o ms, el
costo de un proyecto.
CONCLUSIONES 1
I. Que un proyecto sea o no rentable indica si el riesgo es mnimo o
mximo al momento de invertir.
II. Un inversionista (privado) tendr que esperar la evaluacin del
proyecto para saber si su potencial inversin sera o no rentable.
III. La tasa de inters (activa) en proyectos de construccin depender de
varios factores los cuales: Trayectoria financiera de la empresa,
mercado para el lote a construir, bondad del proyecto (Rentable o muy
rentable), tiempo de devolucin del prstamo.
IV. El costo de oportunidad es una tasa empleada para actualizar un
proyecto, para evaluarlo a partir de sus flujos de caja. No olvidar que
el dinero tiene un precio en el tiempo el cual es su tasa de inters.
V. La tasa de actualizacin del proyecto es decir, el costo de oportunidad
del capital empleado para evaluar el proyecto ser determinado por el
proyectista en base a varias posibilidades: a) un promedio entre las
tasas de inters activa y pasiva; b) la TIR de otros proyectos
similares.
VI. Existe una relacin inversa entre tasa de actualizacin y la
rentabilidad del proyecto: Cualquier proyecto ser artificialmente
rentable si el COK es de un dgito; si es muy elevado (+ de 30%) no
ser rentable.
CONCLUSIONES 2
I. La evaluacin de un proyecto social, sea SNIP o cualquier otro es similar a
la de un proyecto privado: Parte de un flujo de caja, usa una tasa de
actualizacin, busca resultados a travs de indicadores como VAN, TIR;
mide el riesgo, B/C, C/E.
II. El ciclo del proyecto SNIP indica que se evala en la pre-inversin pero en
la inversin se perfecciona el expediente tcnico por lo tanto, los flujos (de
egresos) son definitivos recin en la inversin. Esto difiere del proyecto
privado pues, en la pre-inversin se define su evaluacin y su posible
rentabilidad, se decide o no su ejecucin sin ajustes posteriores.
III.El COK o tasa de actualizacin para la evaluacin del proyecto SNIP lo
determina el mismo MEF y no el proyectista como en la metodologa
privada.
IV. Los flujos de caja de los proyectos SNIP casi siempre abarcan varios aos
porque se trata de una obra civil que servir para cubrir necesidades
sociales, carencias que existen y que potencialmente aumentarn.
PREGUNTAS
1. Por qu fracasan los proyectos?
2. Qu diferencias encuentra entre un flujo de caja de un proyecto privado normal y
el de un proyecto de construccin civil (privado)?
3. Cules son las condiciones para que un proyecto privado sea considerado como
rentable?
4. Cules son las condiciones para que un proyecto SNIP sea considerado como
rentable socialmente?
5. Por qu se tiene que actualizar un proyecto de inversin?
6. En qu difieren las metodologas de proyectos, privada y pblica? Explique.
7. En la evaluacin del proyecto, que rubro corresponde al ao cero 0?
8. Cul es la diferencia entre la evaluacin privada y la evaluacin social?
9. Qu significa el factor de correccin? Por qu el MEF-SNIP fija este factor de
correccin para la evaluacin del proyecto?
10. Por qu antes del SNIP slo se haca el expediente tcnico y no el marco lgico
ni la evaluacin?
11. Cmo obtener el flujo de ingresos para un proyecto SNIP? Explique.
12. Explique la diferencia entre B/C y C/E.