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ANALISIS Y COMENTARIOS DEL RESULTADO DE LAS OPERACIONES Y SITUACION

FINANCIERA

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Durante el cuarto trimestre de 2009 se registraron ventas por S/. 388 millones, cifra similar al
compararla con el mismo periodo del ejercicio anterior; y evidenciando una disminución de
23% si se compara con la venta obtenida en el tercer trimestre del año. La reducción
observada con respecto al valor vendido en el periodo Julio – Setiembre 2009, se explica en
parte por un tema de estacionalidad, especialmente acentuado en las últimas semanas del
año, y también por una reducción en los precios de venta en algunas líneas de productos.

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El margen bruto durante el periodo Octubre-Diciembre 2009 fue del orden de 10%,
mostrando una marcada recuperación con respecto al obtenido en el tercer trimestre del año
(-0.3%) y mejorando al registrado en el cuatro trimestre del ejercicio pasado (6.0%). La
reducción y/o agotamiento en algunos casos de inventarios antiguos de insumos y
mercaderías de costo alto, contribuyeron de manera significativa a la mejora antes
comentada.

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Al finalizar el cuarto trimestre del año, el pasivo corriente disminuyó de manera importante
con relación al existente al 31.12.08 (S/. 1,260 millones), alcanzando la suma de S/. 867
millones. Una parte relevante de esa evolución responde al intenso programa de
amortización de deuda, llevado a efecto particularmente en el segundo semestre del
ejercicio, soportado por un repunte en el nivel de ventas, especialmente a partir de mediados
del año 2009. Paralelamente, el activo corriente se redujo en alrededor de 28% alcanzando
la suma de S/. 1,015 millones.

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Al culminar el cuarto trimestre del año, los gastos financieros (S/. 9.8 millones) disminuyeron
en aproximadamente 17%, con respecto a los correspondientes al periodo Julio - Setiembre
2009. Nuevamente, y al igual que lo ocurrido en el trimestre anterior con respecto al segundo
trimestre, la reducción en el nivel de endeudamiento corriente, así como la disminución
ocurrida en las tasas de interés internacionales, fueron elementos primordiales en la situación
comentada.
Es necesario precisar que el importe de gastos financieros que figura en el estado de
ganancias y pérdidas de la compañía involucra, según lo estipulado en el “Manual para la
preparación de la Información Financiera” emitido por CONASEV, la pérdida por diferencia de
cambio del endeudamiento de la empresa. En las Notas a los Estados Financieros, es
posible encontrar el valor independizado de los gastos financieros.

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El Capital de Trabajo de la compañía sufrió una contracción a Diciembre de este año,
habiéndose reducido en aproximadamente 18% con respecto al nivel mostrado en Setiembre
2009, situándose sin embargo, en nivel similar al del cierre del ejercicio 2008. Con respecto
al indicador de liquidez, éste tuvo un retroceso con respecto al del tercer trimestre, siendo de
1.17. Con respecto al ratio de endeudamiento, éste regresó a los niveles observados en el
segundo trimestre que fue de 1.27 debido principalmente al reinicio, durante el cuarto
trimestre, de un programa de adquisiciones tanto de insumos como de mercadería, a fin de
mejorar los niveles de inventario.

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Al 31.12.2009 la empresa tuvo una pérdida de S/. 35.6 millones (S/. -25.0 millones a
Setiembre 2009). El reducido margen bruto observado en una buena parte del año (4.7% en
promedio) contribuyó en parte importante a explicar los resultados obtenidos. Cabe
comentar que luego de la evaluación efectuada al cierre del ejercicio, la empresa determinó
que no consideraba necesario efectuar ninguna provisión por desvalorización de existencias
adicional a la ya efectuada al finalizar del ejercicio 2008.
Los resultados al cierre del ejercicio 2008, alcanzaron S/. 112.0 millones de utilidad.

MDG/ebg.
28.01.2010