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Tipo de cambio

Por: Luis Garinian

El tipo de cambio es la relacin que guarda una moneda


respecto a otra. Se puede considerar que un nivel competitivo
de tipo de cambio se relaciona con la situacin econmica de
una nacin, ya que a medida que una moneda tenga mayor
fortaleza respecto a otras puede tener como base la confianza
de los inversionistas en dicho pas.
La manera ms convencional de hacer mencin del tipo de
cambio es por medio de una divisa que funcione como
referencia, es decir, que el precio de una moneda local tenga
una relacin con alguna otra moneda que no sea propia del
pas. Visto de una manera sencilla puede ser cmo el peso
tiene un valor de referencia respecto al dlar americano.
Convencionalmente el Dlar Americano (USD) suele ser la
moneda ms empleada como una divisa de referencia, sin
embargo el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP), y el Dlar
Australiano (AUD) son otras divisas que se utilizan para este
propsito.
Ejemplo:
Si el tipo de cambio en Mxico es de 15 pesos por cada dlar
americano, significa que la moneda base es el dlar
americano (USD) y la contra moneda sera el peso mexicano.
USD$1.00 = MXN$15.00
De manera opuesta, podemos expresar el tipo de cambio
usando al peso como una moneda base.
MNX$1.00 = USD$0.066666667
En este caso es una expresin que revela la misma
informacin en la ecuacin anterior y se observa que el peso
tiene una menor paridad frente al dlar.

Cmo se determina el tipo de cambio a nivel mundial?

El tipo de cambio puede determinarse por la oferta y demanda


de las dos divisas en cuestin, es por esto que la incursin de
las autoridades o bancos centrales pueden influir de manera
importante en el tipo de cambio.
Hay pases que optan por la libre flotacin, como el caso de
Mxico, en el cual el tipo de cambio se determina por la simple
oferta y demanda.
El tipo de cambio por medio de parmetros fijados, el
cual se conoce como bandas de flotacin, es un rgimen
en que la autoridad interviene cuando se pretende estabilizar
el tipo de cambio a los niveles que la misma determine como
ideales o justos.
Por otra parte hay un rgimen fijo, el cual funciona por
medio de una canasta de valores, los cuales pueden ser
metales preciosos o incluso una canasta de otras divisas que
tienen referencia con la divisa local. Usualmente este tipo de
rgimen se emplea en pases pequeos, los cuales dependen
econmicamente de las exportaciones y de esta forma su tipo
de cambio es ms predecible para los pases con los que
exporta bienes.

Por qu es importante el tipo de cambio a nivel mundial?

Hay muchas razones que hacen que el tipo de cambio sea uno
de los aspectos ms importantes para acelerar o frenar el
comercio a nivel global.
La apreciacin de una moneda, como es el caso del dlar
estadounidense durante noviembre y diciembre de 2014, ha
sido un fenmeno que ha impactado la manera en la que se
comercializa entre pases.
Cuando una moneda como el dlar se aprecia, los pases que
exportan bienes a EUA, se ven beneficiados al momento de
hacer la conversin de dlares a su moneda local
correspondiente.
Por el contrario, cuando los pases importan bienes a su
economa, denominados en dlares de EUA, ven un efecto
importante en los precios, conocido como inflacin, lo que
significa prdida de poder adquisitivo en la moneda local.

Principales factores que afectan el tipo de cambio

Inflacin
Los pases que suelen tener consistentemente niveles de
inflacin mayor (es decir, que hay una prdida constante de
poder adquisitivo o una alza persistente en precios), son ms
vulnerables a ver afectaciones en su tipo de cambio, que otros
con menores niveles de inflacin. Es decir, que mayores niveles
de inflacin tienden a hacer que la moneda local se debilite
frente a las dems monedas. Una economa con tendencias

inflacionarias, se ve presionada constantemente por un alza


generalizada de precios.
Ejemplo:
Si en un pas se estima una inflacin del 5.0% durante el ao, y
en su pas vecino una del 2.0%, pudiera entenderse que el pas
con mayor inflacin vera una depreciacin en su tipo de
cambio respecto al otro.
Tasas de inters
Siendo las tasas de inters una decisin de los bancos
centrales, un alza o baja de las mismas pueden ser factor para
atraer capital extranjero por medio de adquisicin de moneda
local. Es decir, que si el banco central opta por subir las tasas,
el efecto que ocasiona es una mayor demanda por los
instrumentos de deuda del pas y por ende, al invertir los
extranjeros en un pas con tasas a la alza generarn mayor
demanda por la moneda de dicha nacin.
Ejemplo:
Al haber un alza de 40 puntos base (0.4%) en la tasa de los
bonos de EUA, se traducira en una mayor demanda de dichos
bonos (en este caso para adquirirlos, el inversionista deber de
cambiar su moneda local a dlares).
Flujos de capital
La depreciacin en el tipo de cambio de un pas implica que se
encarecen las importaciones y eso reducira el inters por
adquirir bienes extranjeros. Por otro lado, las naciones
exportadoras pueden verse beneficiadas de estos
movimientos, al volverse ms atractivo el comprar sus
productos. El exceso de demanda por una moneda que no es
local, conlleva a que el tipo de cambio se vaya a la alza, es decir
que la moneda local pierde poder adquisitivo en comparacin
a la moneda que mayor demanda presenta.

Ejemplo:
Las presiones que manifiesta un tipo de cambio alto, es decir,
un dlar que gana terreno frente al peso, implica un efecto
sobre importaciones ms caras y un mayor impulso porque se
lleven a cabo exportaciones a EUA, para tomar ventaja de un
tipo de cambio que le ofrece a un exportador mayores pesos
por cada dlar que recibe. Un dficit en la cuenta corriente,
impacta el tipo de cambio, ya que se deben de adquirir bienes
denominados en una moneda ms cara. Con el dficit se
puede inferir que el exceso de demanda de dlares para cubrir
mayores importaciones que exportaciones, hace que el dlar
se aprecie contra el peso.
Negocios Internacionales
Los pases que ms acuerdos diplomticos y comerciales
tienen, suelen promover un comercio basado en muchas
exportaciones, virtud pactada por medio de acuerdos.
Un nmero elevado de esfuerzos con el fin de promover el
comercio con pases vecinos, suele incrementar las
exportaciones. Cabe mencionar que las exportaciones
debern ser mayores a las importaciones, para que el tipo de
cambio vea un beneficio que impacte en la apreciacin de la
moneda local.
Ejemplo:
La firma de un acuerdo de comercio entre dos naciones para
fomentar el comercio entre stas, podra favorecer la paridad
cambiaria del pas que realice mayores exportaciones, ya que
el pas exportador recibira una mayor cantidad de divisas de
su contraparte.
Estabilidad Econmica
En la mayora de las ocasiones, los inversionistas tienden a
escoger pases con desempeo econmico saludable. As, los
pases con indicadores econmicos que muestren
dificultades, suelen ver menores flujos de capital extranjero a
su pas y por ende, la demanda de su moneda local no es tan

grande como en los pases que demuestren mejores nmeros.


Ejemplo:
Luego de ligar varios trimestres consecutivos con datos
econmicos que superaron las expectativas, la economa de
cierto pas observa un incremento de 4.5 por ciento en la
demanda por instrumentos de deuda de dicha nacin. Este
incremento provoca que su moneda se aprecie, ya que a
medida que existe una mayor demanda por dichos
instrumentos la moneda local se vera favorecida.

La historia de Mxico en el rgimen cambiario

Es de gran importancia mencionar que Mxico ha tenido


importantes cambios en su rgimen cambiario desde 1954, es
por esto que precisaremos las diferentes etapas.
Rgimen de paridad fija
(19 de abril de 1954 31 de agosto de 1976)
Para esta etapa, el dlar cotizaba en un promedio de MX$8.65,
sin embargo al entrar a este rgimen cambiario, la moneda
mexicana se tuvo que devaluar y fijar a niveles de MX$12.50. En
este caso, la paridad fija implica que el tipo de cambio se fijaba
respecto al dlar.
Sistema de flotacin controlada
(1 de septiembre de 1976 5 de agosto de 1982)
Hasta esta etapa se mantuvo el tipo de cambio en niveles de
MX$12.50 y debido a presiones inflacionarias y malas
condiciones econmicas en el pas, esto cambi radicalmente.
En sus principios el dlar se ubicaba en los MX$20.50 llegando
a un tope mximo de MX$48.79 al trmino del periodo. Con el
sistema de flotacin controlada, Banxico intervena

nicamente cuando hubieran fluctuaciones bruscas en el tipo


de cambio.
Sistema cambiario mltiple
(6 de agosto de 1982 31 de agosto de 1982)
Es un tipo de rgimen mixto que permite por una parte fijar un
tipo de cambio con deslices de 4 centavos para las
importaciones de productos bsicos, as como el pago de
deudas denominadas en dlares y un rgimen general basado
en oferta y demanda para todos los dems casos de demanda
de la moneda extranjera.
Debido a un panorama de inflacin agravada en esta poca,
aunado a la cada de los precios del petrleoque era una de
las mayores fuentes de ingresos del pasobligaron a que
Mxico disminuyera sus reservas internacionales. El dlar
cotizaba en un principio en los MX$49.13 (preferencial)
Control generalizado de cambios (1 de septiembre de
1982 19 de diciembre de 1982)
Las erosiones en las reservas internacionales del pas, debido a
la especulacin en el mercado de divisas, obligaron a que de
nuevo se interviniera el tipo de cambio dndole un sistema
dual (preferencial y ordinario). Como decreto se tuvo que
prohibir a las instituciones de crdito la venta de divisas y
metales, nicamente bajo autorizacin de compra por cuenta
y orden de Banxico. El tipo de cambio preferencial comenz en
niveles de MX$50.00, llegando a los MX$70.00 al final del
periodo.
Control de Cambios
(20 de diciembre de 1982 4 de agosto de 1985)
A partir de este momento se establecieron tres diferentes
tipos de control en el tipo de cambio: Mercado controlado en
el cual haba un control estricto sobre la cotizacin y por otra
parte, el mercado libre en el cual no haba sujecin alguna a
parmetros cambiarios y por ltimo un tipo de cambio
especial estipulado para pagos de deuda.

Flotacin Regulada
(5 de agosto de 1985 10 de noviembre de 1991)
La fluctuacin que se deba en el tipo de cambio, no era por
medio de los deslices uniformes como en otros regmenes
cambiarios, sino que se optaba por modificaciones diarias que
no eran necesariamente uniformes pero tampoco abruptas.
Con este rgimen cambiario se adopta el sistema conocido
como tipo de cambio controlado de equilibrio.
Rgimen de bandas cambiarias con desliz controlado
(11 de noviembre de 1991 21 de diciembre de 1994)
En este rgimen se unifican los mercados de tipo de cambio
libre y controlado y se le permita al tipo de cambio fluctuar
dentro de una banda que se estrechaba diariamente. El piso
de la banda se fij en los MX$3,051.20 y el techo implicaba una
alza mxima de 20 centavos diarios, a partir de los
MX$3,086.40. A partir de octubre de 1992 se increment el
desliz del techo a 40 centavos diarios.
Libre flotacin
(22 de diciembre de 1994 presente)
La situacin de inestabilidad econmica en Mxico, hizo
insostenible el uso de las bandas con desliz controlado y
oblig a que Banxico instaurara la libre flotacin. Es decir, que
el tipo de cambio se determina de manera libre, sin
intervencin de las autoridades.

Conclusiones
Lejos de ser una manera de poder evaluar la situacin
econmica del pas, es importante conocer ms sobre el tipo
de cambio, ya que a travs del estudio de ste, el inversionista
puede entender a mayor detalle los factores que le afectan y
por ende, tomar decisiones en su portafolio.
Por otra parte, es sumamente importante monitorear la
situacin del tipo de cambio,ya que las personas que cuentan
con diversificacin en acciones del mercado global podran
tomar decisiones oportunas respecto al tipo de cambio.

enero de 2015

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