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AO DE LA DIVERSIFICACIN PRODUCTIVA Y DEL FORTALECIMIENTO DE LA EDUCACIN

Sbado 2 de mayo de 2015

Modificacin del Reglamento de


Operaciones en Rueda de Bolsa
de la Bolsa de Valores de Lima
Resolucin SMV N 008-2015-SMV/01

SEPARATA ESPECIAL

El Peruano
Sbado 2 de mayo de 2015

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Resolucin SMV N 008-2015-SMV/01
Lima, 29 de abril de 2015.
VISTOS:

El Expediente N 2014019287, el Informe Conjunto N 333-2015-SMV/06/10/11/12 del 15 de abril de 2015, presentado


por la Superintendencia Adjunta de Supervisin Prudencial, la Superintendencia Adjunta de Investigacin y Desarrollo,
la Superintendencia Adjunta de Supervisin de Conductas de Mercados y la Oficina de Asesora Jurdica; as como el
proyecto de modificacin del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima;
CONSIDERANDO:
Que, el Artculo 145 de la Ley del Mercado de Valores, aprobado por Decreto Legislativo N 861, seala que la
Superintendencia del Mercado de Valores SMV aprueba los estatutos de las bolsas y sus modificaciones; as como los
reglamentos internos que dicten las bolsas y sus respectivas modificaciones;
Que, mediante Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10, se aprob el Reglamento de Operaciones en Rueda de
Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima;
Que, el Artculo 5 de la citada Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10 establece que las modificaciones de las
Disposiciones Complementarias a los artculos 5, 9, 18, 21, 26, primer prrafo del Artculo 27 y 49 del Reglamento
de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima, para su aplicacin, requerirn autorizacin previa
de la SMV;
Que, la Bolsa de Valores de Lima S.A., con motivo de la implementacin del nuevo sistema de negociacin electrnico
Millennium SOR, solicit a la SMV la aprobacin de la modificacin de los artculos 2, 6, 8, 12, 14, 15, 19, 20, 21,
25, 27, 28, 29, 33, 34, 35, 36, 39, 40, 42, 43, 46, 47, 49, 51 y 76; la incorporacin del Artculo 8-A y la
derogacin de los artculos 31, 37, 38, 44, 45 y 48 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa
de Valores de Lima;
Que, asimismo, resulta necesario incorporar a los alcances del referido Artculo 5 de la Resolucin CONASEV N
021-99-EF/94.10 las Disposiciones Complementarias al Artculo 25 y al Artculo 29, en lo concerniente a las ventas
descubiertas a plazo, del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima; en la medida
que regulan operaciones que, por su relevancia, requieren ser aprobadas por la SMV de manera previa a su entrada en
vigencia;
Que, en esta misma lnea, la Bolsa de Valores de Lima S.A. solicit la aprobacin de la modificacin de las
Disposiciones Complementarias a los artculos 5, 9, 21, 26, 27 y 49 del referido reglamento;
Que, las modificaciones referidas en los prrafos precedentes tienen como finalidad incorporar las caractersticas
del nuevo sistema de negociacin electrnico Millennium SOR, reformular la operacin de prstamo burstil de valores
e incorporar las adecuaciones del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima al
Reglamento de los Sistemas de Liquidacin de Valores, a la Ley N 30052 que aprueba la Ley de las Operaciones de
Reporte, as como a la Resolucin SMV N 028-2012-SMV/01;
Que, evaluada la documentacin presentada, se ha verificado que la Bolsa de Valores de Lima S.A. ha cumplido
con los requisitos previstos en los artculos 145 y 146 de la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, el
Artculo 5 de la Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10 as como el Texto nico de Procedimientos Administrativos
de la Superintendencia del Mercado de Valores, aprobado por Resolucin de Superintendente N 091-2012-SMV/02,
aplicable al presente procedimiento; y,
Estando a lo establecido en el Artculo 9, numeral 7, del Reglamento de Organizacin y Funciones de la Superintendencia
del Mercado de Valores, aprobado por Decreto Supremo N 216-2011-EF; Artculo 145 de la Ley del Mercado de Valores,
as como a lo acordado por el Directorio de la Superintendencia del Mercado de Valores, en su sesin del 20 de abril de
2015; y a lo dispuesto en la Resolucin de Superintendente N 044-2015-SMV/02 del 21 de abril de 2015;
SE RESUELVE:
Artculo 1.- Aprobar la modificacin de los artculos 2, 6, 8, 12, 14, 15, 19, 20, 21, 25, 27, 28, 29, 33, 34,
35, 36, 39, 40, 42, 43, 46, 47, 49, 51 y 76 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de
Valores de Lima, aprobado por Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10, cuyos textos se detallan a continuacin:
Artculo 2 TRMINOS
a) Abandono: Resolucin de la operacin que se materializa a travs de la comunicacin que dirige la Sociedad que
cumpli con su obligacin en caso de incumplimiento de la otra.
b) Agente Promotor: Sociedad que solicita la inscripcin de valores extranjeros en el RPMV y en el RBVL a la SMV,
de acuerdo con lo establecido en el Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores Mobiliarios en el Registro Pblico
del Mercado de Valores y en la Rueda de Bolsa.
b.1) Formador de Mercado: La sociedad que promueve la liquidez de valores inscritos en la Bolsa de Valores de Lima,
de acuerdo con lo establecido en la Resolucin SMV N007-2014-SMV/01
c) Aplicacin Automtica: Coincidencia de propuestas de acuerdo con los criterios establecidos por el Directorio de
la que resulta una operacin.
d) Aplicacin Automtica Especial: podr contemplar criterios de calce basados en la igualdad los elementos de las
propuestas de compra y venta, pudiendo incluir, valor, cantidad, precio, plazo de operacin, tasa, plazo de liquidacin,
SAB contraparte, moneda. No requiere la confirmacin del proponente.

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e) Bolsa o BVL: Bolsa de Valores de Lima S.A.


f) Das: Los das en los que se lleve a cabo la Sesin de Rueda.
g) Direccin de Mercados: rgano de la Bolsa bajo la conduccin y responsabilidad del Director de Mercados.
h) Directorio: El Directorio de la Bolsa de Valores de Lima S.A.
i) Director de Mercados: Director de Rueda a que alude la Ley.
j) Emisores: Los emisores de valores inscritos en el RBVL
k) Fases de negociacin: Son las distintas etapas que conforman una sesin establecida para los diferentes segmentos
y con condiciones de negociacin definidas en este Reglamento.
l) Fecha de Corte: El ltimo da de negociacin para un valor que permita se produzca la transferencia de su titularidad
hasta la fecha de registro, inclusive.
m) Fecha de Registro: El da establecido por el emisor para determinar a los titulares de los valores emitidos por l
para el propsito que sea especificado al momento de establecerla. En su caso, sta ser la misma fecha en la cual o a
partir de la cual se produce el canje como consecuencia de acuerdos societarios tales como fusin, escisin, reduccin
de capital, entre otros.
n) Fecha de entrega: El da establecido por el emisor para la entrega de los valores, beneficios y otros a los titulares
registrados.
) Garanta Adicional: en la operacin de prstamo burstil de valores, es la constituida por el prestatario y conformada
por dinero, valores u otros activos como cobertura del riesgo de revalorizacin de los valores objeto del prstamo y de
desvalorizacin de la garanta principal.
o) Garanta Principal: En la operacin de prstamo burstil de valores, es la constituida por el prestamista con el
dinero, valores u otros activos transferidos a su favor como contraprestacin de la primera venta de los valores objeto de
prstamo. Es parte de la cobertura de riesgo de incumplimiento de la segunda venta de los valores objeto de prstamo.
p) ICLV: Institucin de Compensacin y Liquidacin de Valores constituida conforme a la Ley del Mercado de
Valores.
q) Incumplimiento: La falta de entrega de valores o fondos para la liquidacin de operaciones o para la constitucin
o reposicin del margen de garanta, a la ICLV en los plazos establecidos, as como su entrega parcial, tarda o
defectuosa.
r) Inversionistas Institucionales: Son inversionistas institucionales las personas que, por su naturaleza, caractersticas o
conocimientos, comprenden, gestionan y evalan adecuadamente los riesgos asociados a sus decisiones de inversin.
s) Ley: Ley del Mercado de Valores.
t) Margen de Garanta: El dinero, valores u otros activos constituidos como garanta del cumplimiento de determinadas
operaciones burstiles.
u) OPA: Oferta Pblica de Adquisicin.
v) OPC: Oferta Pblica de Compra.
w) OPI: Oferta Pblica de Intercambio.
x) OPV: Oferta Pblica de Venta
y) Operacin: Transaccin con valores realizada en la Sesin de Rueda, que resulta de la aplicacin de una propuesta
de compra y una de venta.
z) Propuesta: Es una oferta obligatoria de compra o de venta planteada por una sociedad al mercado a travs de los
sistemas de negociacin de la Bolsa, que deber indicar valor, cantidad y precio.
aa) RBVL: Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima S.A.
ab) Sesin de Rueda: Perodo durante el cual se negocian diariamente valores en la Rueda de Bolsa.
ac) Sociedades: Sociedades Agentes de Bolsa de la Bolsa.
ad) Subasta: Mecanismo de colocacin de valores y formacin de precios sobre la base de propuestas planteadas
por las Sociedades.
En ese sentido, son Inversionistas Institucionales las personas naturales y jurdicas sealadas en el Anexo 1
Inversionistas Institucionales del Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales aprobado mediante
Resolucin de Superintendencia N 00021-2013-SMV/01.
ae) Valor: Valor mobiliario inscrito en el RBVL.
Artculo 6 MODALIDADES DE NEGOCIACIN
a) Negociacin Continua: Es aquella en la que las propuestas y operaciones se efectan de manera ininterrumpida,
por aplicacin automtica o por aplicacin automtica especial. En esta modalidad se transan valores del mercado
secundario.
b) Negociacin Peridica: Es aquella en la que las propuestas son agrupadas por intervalos de tiempo, luego de
los cuales se produce la aplicacin automtica segn los criterios establecidos previamente por el Directorio. Bajo esta
modalidad se efectan colocaciones primarias, secundaria y operaciones del mercado secundario
Dichos criterios sern incluidos como Disposiciones Complementarias del presente artculo.
Artculo 8 DE LAS PROPUESTAS
Las propuestas podrn ser retiradas inmediatamente despus de ingresadas al Sistema Electrnico de Negociacin,
con excepcin de la propuesta que origina la subasta de volatilidad a que hace referencia el Artculo 20 del presente
Reglamento.
Las propuestas debern ser planteadas considerando las condiciones del mercado con el fin de preservar la eficiente
formacin de precios, respetando el margen de mercado.
Los tipos de propuesta y sus condiciones de vigencia y ejecucin se indican en la Disposicin Complementaria del
Artculo 15.

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Artculo 12 EFECTOS DE LA OPERACIN.


La transferencia de propiedad de los valores objeto de una operacin en Bolsa se produce:
a) Tratndose de valores representados por anotaciones en cuenta en la ICLV, con la correspondiente inscripcin a
favor del adquirente en el registro de dicha institucin en el da de su liquidacin.
b) Tratndose de valores emitidos por emisores constituidos en el exterior, de acuerdo con los convenios establecidos
entre la ICLV y la depositaria de dichos valores, una vez cumplidas las formalidades que resulten aplicables, o conforme
a los procedimientos establecidos segn sea el caso.
Artculo 14 COLOCACIONES PRIMARIAS Y SECUNDARIAS DE VALORES
La colocacin primaria, la OPI y la OPV, entre otras, podrn realizarse en la Rueda de Bolsa bajo la modalidad de
negociacin peridica a travs de una subasta observando las disposiciones legales y reglamentos vigentes y de acuerdo
con las modalidades y procedimientos que determine el Consejo.
La Sociedad encargada de la colocacin de tales valores deber publicar un aviso, a travs de un medio de difusin
de la Bolsa, con una anticipacin mnima de tres (3) das antes de su realizacin, en el que se precise la modalidad y
caractersticas de la subasta, as como las condiciones para la adjudicacin y liquidacin de las operaciones.
La liquidacin de estas operaciones deber efectuarse en un plazo no menor al plazo fijado para las operaciones al
contado.
La mencionada anticipacin para la publicacin del aviso no ser obligatoria tratndose de la colocacin primaria
de Certificados de Depsitos Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante oferta pblica
primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar depsitos del
pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas, as como de otros valores representativos de deuda
inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores que de manera general determine la Bolsa de Valores de Lima
S.A., previa autorizacin de la SMV . Asimismo, en estos casos el plazo de liquidacin podr ser menor al establecido
en el prrafo anterior.
En el caso de valores inscritos en el Registro y en el RBVL, que se negocien en alguna bolsa de valores de aquellos
pases que cuentan con estndares similares o mayores al del mercado de valores peruano en trminos de revelacin de
informacin, transparencia de las operaciones y prcticas de buen gobierno corporativo y que se encuentran especificados
en el Anexo de la Resolucin SMV N 028-2012-SMV/01 y que pretendan ser objeto de una OPV en Rueda de Bolsa y
simultneamente de una oferta de similares caractersticas no ser obligatoria la anticipacin para la publicacin de un
nuevo aviso de OPV cuando se hubiera modificado tan slo la fecha de colocacin. Sin embargo, subsiste la obligacin
de publicar el referido aviso de la oferta. Asimismo, en las ofertas simultneas descritas anteriormente, el plazo de
liquidacin de la OPV deber coincidir con la fecha de liquidacin de la oferta simultnea.
Artculo 15 OPERACIONES AL CONTADO
Es aquella que resulta de la aplicacin automtica de propuestas de compra o de venta de una cantidad de valores a
un precio determinado, para ser liquidada en el plazo fijado por el Directorio, el que no podr exceder de tres (3) das.
Estas operaciones se podrn realizar bajo la modalidad de negociacin continua o peridica.
15.1. Segmentos de mercado:
15.1.1 Las acciones y valores representativos de derechos sobre acciones listadas en rueda de bolsa estarn
agrupados en los siguientes segmentos de mercado:
a) Segmento de valores de alta liquidez, comprende a las acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones que satisfacen los criterios de liquidez aprobados por el Directorio de la BVL y descritos en la disposicin
complementaria del presente Artculo y que adicionalmente no se encuentren comprendidos dentro del alcance del
Artculo 53 del presente Reglamento.
b) Segmento de valores de baja liquidez, comprende a las acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones que no satisfacen los criterios de liquidez aprobados por el Directorio de la BVL y descritos en la disposicin
complementaria del presenta Artculo y que adicionalmente no se encuentren comprendidos dentro del alcance del
Artculo 53 del presente Reglamento.
c) Segmento de valores extranjeros, comprende a las acciones y valores representativos de derechos sobre acciones
incluidos dentro del alcance del Artculo 53 del presente Reglamento.
Los criterios para determinar los valores que conforman los segmentos de alta y baja liquidez sern establecidos en
la norma complementaria que apruebe el Directorio de la BVL.
15.1.2 Los valores representativos de deuda estarn agrupados en un solo segmento.
15.2. Ciclo diario de negociacin
El ciclo diario de negociacin aplicable a las operaciones al contado podr incluir las siguientes fases de
negociacin:
i. Pre-Apertura: Fase inicial, sin negociacin, que permite la consulta de informacin del mercado pero no permite el
ingreso, modificacin o cancelacin de propuestas por parte de las Sociedades.
ii. Subasta de Apertura: Negociacin peridica. Aplicacin automtica de propuestas al final de la subasta.
Determinacin del precio de adjudicacin mediante algoritmo de maximizacin de volumen.
iii. Negociacin Regular I: Negociacin continua. Aplicacin automtica de propuestas a lo largo de la fase.
iv. Negociacin Regular II: Negociacin contina. Aplicacin automtica de propuestas a lo largo de la fase. Con
relacin a la fase precedente, esta fase difiere en los valores asignados a los parmetros vinculados a los mecanismos
de control de precios descritos en el Artculo 20 del Reglamento.

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v. Subasta de Cierre: Negociacin peridica. Aplicacin automtica de propuestas al final de la subasta. Determinacin
del precio de adjudicacin mediante algoritmo de maximizacin de volumen.
vi. Fase de Publicacin de Precio de Cierre: fase sin negociacin, que precede a la negociacin a precio de cierre,
la cual consiste en una interrupcin temporal de la negociacin, destinada a permitir que el sistema de negociacin
determine y publique el precio de cierre para su posterior negociacin en la fase de negociacin siguiente.
vii. Negociacin a Precio de cierre: Negociacin continua. Ingreso de propuestas a precio de cierre. Aplicacin
automtica de propuestas, a precio de cierre, a lo largo de la fase.
viii. Post Cierre: fase final, sin negociacin, que permite la consulta de informacin del mercado pero no permite el
ingreso, modificacin o cancelacin de propuestas por parte de las Sociedades.
El algoritmo de maximizacin de volumen es un criterio de determinacin de precios de adjudicacin, en subasta, que
busca garantizar que el precio resultante de una subasta de apertura, de cierre o de Re-apertura sea aquel en el cual se
negocie la mayor cantidad posible de valores.
Las caractersticas especficas del algoritmo de maximizacin de volumen sern establecidas por el Directorio.
El Directorio determinar la aplicacin o no de cada una de las fases de negociacin antes descritas para la
negociacin de valores pertenecientes al mercado en su conjunto o para uno o ms segmentos del mismo Cabe precisar
que la aplicacin de las fases ser incluida en la Disposicin Complementaria del presente artculo.
Los criterios a ser empleados para dicho fin tomarn en cuenta la liquidez de los valores o la negociacin simultanea
de los valores en BVL y uno o ms mercados extranjeros.
15.3. Fases sin horario fijo:
Las fases sin horario fijo pueden ser iniciadas o terminadas por la Direccin de Mercados en ejercicio de sus
funciones.
En tal sentido, los procedimientos de formacin de precios a los que hace referencia el Artculo 19 del presente
Reglamento podrn incluir la sustitucin temporal de las fases de negociacin antes indicadas en la seccin 15.2 del
presente Artculo por las fases sin horario fijo sealadas a continuacin.
En los escenarios indicados en el prrafo precedente, las fases sin horario sern aplicadas a los libros descritos en
el Artculo 8-A del presente Reglamento, asociados a las operaciones al contado: Libro Normal y Libro de Liquidacin
anticipada. Las operaciones al contado provenientes del Libro de Subastas no necesariamente sern sujeto de aplicacin
de las fases sin horario previamente mencionadas.
Las reglas especficas y las correspondientes a excepciones, basadas en tipologa, condiciones y vigencias, son
aprobadas y establecidas por el Directorio mediante disposiciones complementarias.
Subasta de Re-apertura:
Es una fase sin horario fijo que presenta las siguientes caractersticas:
- Durante la Subasta de Re-apertura las propuestas no son ejecutadas.
- Al final de la fase se ejecuta la subasta y el precio de adjudicacin se determina mediante el mismo criterio empleado
en la subasta de apertura y la subasta de cierre.
- Se acepta el ingreso, modificacin y cancelacin de propuestas. En caso de que la subasta de Re-apertura
corresponda a una subasta de volatilidad, no se permite la cancelacin ni modificacin de la propuesta que gener dicha
subasta.
El trmino subasta de volatilidad corresponde a un tipo de subasta de Re-apertura que se ejecuta en la aplicacin del
mecanismo de control de precios denominado Circuit Breaker, referido en el Artculo 20 del Reglamento.
En adicin del supuesto descrito en el prrafo precedente, una subasta de re-apertura puede ser realizada como
mecanismo de reinicio de negociacin de un valor, previamente movido a la sesin Halt o a la sesin Pausa por parte
de la Direccin de Mercados en ejercicio de sus funciones.
Suspensin (Halt):
Es una fase sin horario fijo que presenta las siguientes caractersticas:
- Durante esta fase las propuestas no son ejecutadas.
- Las propuestas presentes en el Libro permanecen en el sistema.
- No se acepta el ingreso o modificacin de propuestas, pero si se acepta la cancelacin de las mismas.
- Puede ser iniciada en cualquier momento durante la sesin de rueda.
- El valor puede ser asignado a otra fase, tal como, Negociacin Regular I o Subasta de Re-apertura, dando as
fin a la sesin Halt.
- No contina vigente en la siguiente sesin de rueda.
Suspensin y Cierre (Halt and Close)
Es una fase sin horario fijo que presenta las siguientes caractersticas:
- Puede ser iniciada en cualquier momento durante la sesin de rueda.
- El precio de cierre es publicado al inicio de la fase y el valor se mueve inmediatamente a la sesin halt referida en
el acpite anterior. El valor permanece en la fase Halt por el resto de la sesin de rueda.
Pausa:
Es una fase sin horario fijo que presenta las siguientes caractersticas:
- Durante esta fase las propuestas no son ejecutadas.
- Las propuestas presentes en el Libro permanecen en el sistema.
- Se acepta el ingreso, modificacin y cancelacin de propuestas.

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- Puede ser iniciada en cualquier momento durante la sesin de rueda.


- El valor puede ser asignado a otra fase, tal como a, Negociacin Regular I o Subasta de Re-apertura, dando as
fin a la sesin pausa.
- No continua vigente durante la siguiente sesin de rueda.
Artculo 19 COTIZACIN DE LOS VALORES Y PRECIO DE CIERRE
La Cotizacin es el precio alcanzado por un valor en el mercado. En el marco del presente Reglamento, la Cotizacin
de un valor ser igual al precio determinado por la ltima operacin al contado realizada durante la Sesin de Rueda,
en el libro Normal al que se refiere el Artculo 8-A del Reglamento, por un monto igual o superior al mnimo que fije el
Directorio mediante Disposiciones Complementarias.
La cotizacin mantendr su vigencia hasta que se establezca una nueva cotizacin o durante 20 Sesiones de Rueda
consecutivas, lo que ocurra primero.
La Cotizacin de Cierre es el precio de un valor al trmino de la sesin de Rueda. En el marco del presente Reglamento,
la Cotizacin de Cierre de un valor ser igual al precio determinado mediante la metodologa y criterios referidos en el
cuarto prrafo del presente artculo.
La metodologa a ser empleada para el clculo de la cotizacin al cierre (precio de cierre) ser establecida por el
Directorio mediante disposiciones complementarias, tomando en cuenta factores tales como liquidez del valor, volatilidad,
negociacin del valor en otros mercados e historial de desempeo relativo a la transparencia y eficiencia en la formacin
de precios.
La cotizacin de cierre ser publicada al trmino de la fase de negociacin denominada Publicacin de Precio de
Cierre, referida en el Artculo 15 del Reglamento.
En el marco del presente Reglamento toda referencia a Precio de Cierre ser entendida como Cotizacin de
Cierre.
En caso de no haberse registrado ninguna operacin que establezca cotizacin durante el horario de negociacin, sta
ser igual al ltimo precio de cierre registrado en una sesin previa, siempre que dicha cotizacin haya sido establecida
dentro del periodo sealado en el procedimiento para la clasificacin de valores en segmentos de alta y baja liquidez,
establecido en la disposiciones complementarias al Artculo 15 del Reglamento.
En consistencia con lo indicado, en caso de no establecerse una cotizacin de cierre al final de la sesin de rueda, la
cotizacin de cierre previa mantendr su vigencia hasta el fin del periodo sealado en el procedimiento para la clasificacin
de valores en segmentos de alta y baja liquidez, establecido en la Disposiciones Complementarias al Artculo 15 del
Reglamento, contado a partir de la fecha de ejecucin de dicho procedimiento.
En el caso de valores representativos de deuda la cotizacin de cierre previa mantendr su vigencia durante el plazo
que determine el Directorio de la BVL mediante Disposiciones Complementarias.
Despus de una fecha de corte, la cotizacin al inicio de la sesin de rueda ser la que resulte del clculo terico
correspondiente de acuerdo con el procedimiento que fije el Directorio mediante disposiciones complementarias.
Artculo 20 MARGEN DE MERCADO Y CONTROL DE PRECIOS
Margen de Mercado
Es la mxima fluctuacin diaria de los precios propuestos de un valor fijada por el Directorio mediante Disposiciones
Complementarias previa opinin de la Direccin de Mercados.
Para establecer los lmites diarios en funcin al margen de mercado vigente se considerar la ltima cotizacin o
propuesta, la que sea mejor.
El Directorio podr establecer mediante disposiciones complementarias uno o ms mecanismos de control de precios
aplicables a la negociacin de los valores.
Los mecanismos de control de precios podrn pertenecer a las siguientes categoras:
Bandas de precio: Establecen un rango de precios (en torno a un precio de referencia) fuera del cual no se permite
el ingreso de propuestas.
El precio de referencia aplicable a las bandas de precio puede ser esttico (fijo) o dinmico (variable).
Circuit Breakers: Establecen un rango de precios (en torno a un precio de referencia) cuyos lmites no pueden
ser vulnerados sin que se desate una interrupcin de la negociacin continua bajo la forma de una subasta de
volatilidad.
El precio de referencia aplicable a los Circuit Breakers puede ser esttico (fijo) o dinmico (variable).
Lmites de Ejecucin: Establecen lmites sobre el precio al cual pueden ser ejecutadas las propuestas. Dichos lmites
estn expresados como variacin mxima con respecto a un precio de referencia.
Si la ejecucin de una propuesta es detenida a causa de un Lmite de Ejecucin, el remanente (porcin no ejecutada)
de la propuesta expira.
Los lmites de ejecucin no pueden ser configurados en fases de subasta.
Artculo 21 VENTAS DESCUBIERTAS
Se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de valores que el vendedor no posee. En tal sentido,
es una operacin al contado que ser liquidada con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo de valores o
bien con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores.
El Directorio dictar las normas a las que se sujetarn estas operaciones.
Las ventas descubiertas al contado se debern efectuar a un precio superior o igual al de la ltima cotizacin.
No se permitir el ingreso de propuestas de ventas descubiertas en fases de mercado que no cuenten con un
mecanismo que valide el cumplimiento del requisito indicado en el prrafo anterior.
Las Sociedades debern informar a la Direccin de Mercados las propuestas para la realizacin de ventas descubiertas
de modo previo a su aplicacin. Asimismo, la ICLV deber informar a la Direccin de Mercados respecto de toda venta
descubierta al da siguiente de la realizacin de la operacin.

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Artculo 25 OTRAS OPERACIONES


Las operaciones a que se refiere el presente Ttulo resultan de la aplicacin automtica especial de propuestas de
compra o venta, de acuerdo con la definicin establecida en el Artculo 2 inciso d) del presente Reglamento.
Las operaciones a que se refiere el presente ttulo no establecen cotizacin.
Las operaciones de Mercado de Dinero con valores representativos de deuda son aquellas que conforman las
Operaciones de Venta y Compra Simultnea de Valores referidas en el Artculo 5 de la Ley de Operaciones de Reporte,
Ley N 30052, debiendo ambas operaciones de compraventa acordadas realizarse en Rueda.
En este caso, dichas operaciones debern acogerse a lo establecido en la Ley N 30052 y el cumplimiento de sus
condiciones quedan bajo responsabilidad de las Sociedades, las cuales debern consignar al menos el plazo y tasa
correspondiente a la operacin as como otros datos que la BVL pudiera establecer a fin de identificar las operaciones
de Mercado de Dinero.
El Directorio aprobar las caractersticas especficas correspondientes a las Operaciones de Venta y Compra
Simultnea de Valores y de otras operaciones que no establezcan cotizacin, mediante Disposiciones Complementarias
al presente artculo.
Artculo 27 SELECCIN DE LOS VALORES MATERIA DE LAS OPERACIONES
El Directorio mediante disposiciones complementarias del presente Artculo establecer la metodologa que se
utilizar para la determinacin de los valores con los que se podr realizar las operaciones previstas en el presente Ttulo,
as como aquellos que podrn ser entregados en calidad de garanta o margen de garanta, conforme a lo dispuesto por
el Artculo siguiente.
Los valores se elegirn en funcin a su liquidez y volatilidad entre otros criterios. Los valores seleccionados sern
agrupados en listas de valores de acuerdo con su nivel de riesgo.
Los valores objeto de una OPA u, OPI, no podrn ser materia de las operaciones mencionadas en el presente Ttulo
ni entregarse como garanta o margen de garanta, desde que se hubieran anunciado dicha oferta hasta que sean
considerados como susceptibles de dichas operaciones conforme a lo sealado en el primer prrafo del presente artculo.
Lo indicado en este prrafo, no ser de aplicacin en las operaciones de reporte ni garanta adicional en las operaciones
de prstamo burstil, cuando el valor producto de la OPI hubiera sido seleccionado previamente segn la metodologa
descrita en este artculo.
Asimismo, lo dispuesto precedentemente ser de aplicacin desde que se hubiera anunciado la convocatoria a junta
de accionistas para tratar la exclusin del valor, la disolucin con liquidacin, fusin o escisin de la emisora de los
valores objeto de las operaciones reguladas en el presente Ttulo.
No obstante lo mencionado en los prrafos anteriores respecto a los valores objeto de situaciones extraordinarias,
estar permitida la renovacin de operaciones de reporte y prstamo burstil vigentes con dichos valores y el uso de los
mismos como garanta o margen de garanta bajo las normas que para el caso establezca el Directorio.
Artculo 28 GARANTA O MARGEN DE GARANTA
El Directorio, previa opinin de la Direccin de Mercados, fijar el rgimen de las garantas o mrgenes de garanta
y su reposicin, considerando la cuanta y plazo de entrega aplicables a las operaciones indicadas en el presente Ttulo.
El control de dichos mrgenes estar a cargo de la ICLV.
El plazo de entrega no exceder el plazo de liquidacin de las operaciones al contado. Para la reposicin, el plazo no
exceder de un da desde el da en que se produce la fluctuacin de los precios que la determina segn lo dispuesto en
el Reglamento Interno de la ICLV.
Los valores que constituyen la garanta o margen de garanta debern encontrarse registrados mediante anotacin
en cuenta en ICLV y encontrarse libres de gravamen.
Si la valorizacin de las garantas o mrgenes de garanta excede a la cuanta exigida a cada una de las partes
intervinientes, el exceso podr ser desafectado por la parte que lo constituy.
Artculo 29 OPERACIN A PLAZO
Es aquella en la que la liquidacin se efectuar en un plazo mayor al establecido para las operaciones al contado, el
que no podr exceder de 360 das calendario. Estas operaciones se realizarn bajo la modalidad de negociacin continua
con observancia del procedimiento que establezca el Directorio mediante disposiciones complementarias.
Se podr realizar ventas descubiertas a plazo, las mismas que deben cumplir las exigencias requeridas para las
ventas descubiertas al contado en lo que le sea aplicable. El Directorio dictar las normas a las que stas se sujetan
mediante disposiciones complementarias, debiendo ser aprobadas por la SMV.
Artculo 33 SITUACIONES EXTRAORDINARIAS
En el caso de que durante la vigencia de una operacin a plazo se efecte una OPA, una OPI, una OPC o una
redencin de los valores materia de la operacin, quedarn extinguidas las obligaciones de las partes. Tal regla es de
aplicacin para el caso que la emisora de los valores se someta a un proceso de fusin, de escisin, de disolucin u otro
de naturaleza similar.
Artculo 34 OPERACIN DE REPORTE BURSTIL DE VALORES
La Operacin de Reporte Burstil de Valores se define como una Operacin de Venta con Compromiso de Recompra,
segn lo establecido en la Ley de las Operaciones de Reporte, Ley N 30052. La Operacin de Reporte Burstil de
Valores es aquella que comprende, en un solo acto, una venta de valores, a ser liquidada dentro del plazo establecido
para las operaciones al contado o a plazo, y otra simultnea compra de valores, a ser liquidada dentro del plazo pactado
por la misma cantidad y especie de valores y a un precio determinado. A la sociedad vendedora en la primera venta se
le denomina reportado, mientras que a la sociedad compradora, reportante. Es caracterstica de estas operaciones
que los valores que se transfieren en propiedad queden como margen de garanta del reportante para el cumplimiento
de la liquidacin de la ltima venta a plazo en el porcentaje que establezca el Directorio mediante disposiciones
complementarias.

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Los valores sern transferidos en propiedad al reportante al liquidar la venta en el plazo establecido para las
operaciones al contado.
El plazo de esta operacin no podr exceder los 360 das calendario.
El Directorio mediante Disposiciones Complementarias determinar los casos en que una operacin de reporte
conlleva la conformidad anticipada respecto de posteriores transferencias de la posicin.
Las operaciones de reporte en las que la sociedad reportante acte por cuenta de un inversionista institucional podrn
sujetarse a condiciones particulares respecto a los valores materia de las operaciones. Las operaciones sujetas a dichas
condiciones especiales se denominarn operaciones de reporte extendidas.
El Directorio determinar mediante Disposiciones Complementarias las condiciones que sern aplicables a dichas
operaciones, de conformidad con lo dispuesto en el presente reglamento.
Artculo 35 TRANSFERENCIA DE LA POSICIN DEL REPORTE
Se define como transferencia de la posicin del reporte a aquella operacin por la que el reportado o el reportante,
conforme a lo sealado en el segundo prrafo del Artculo 34 del Reglamento, transfiere su posicin en favor de un
tercero. Son caractersticas de esta operacin:
a. En el caso de que el transferente sea el reportante, el adquirente entregar el precio pactado y adquirir en
propiedad la cantidad de valores entregados en garanta materia del reporte. Dichos valores se constituirn como
mrgenes de garanta del adquirente.
b. En el caso de que el transferente sea el reportado, el adquirente entregar valores de la misma especie y cantidad
a las entregadas por el reportado, y constituir garantas en el porcentaje exigido a ste. Corresponde al transferente el
pago del precio pactado, quedando desafectadas las garantas que hubiese constituido.
Artculo 36 BENEFICIOS DURANTE UN REPORTE
1. Tratndose de beneficios respecto de acciones u otros valores representativos de derechos sobre acciones, cuya
fecha de registro se produzca durante la vigencia de la operacin, se observarn las siguientes reglas:
a. En el caso de dividendos el reportante deber entregar al reportado, al vencimiento de la operacin o en la fecha
de entrega si esta ltima fuera posterior al vencimiento, una compensacin econmica por el importe del dividendo.
b. En el caso de acciones liberadas, si la fecha de entrega se produce durante la vigencia de la operacin de reporte,
el reportante deber entregar al reportado, al vencimiento de la operacin los valores en la cantidad entregada como
acciones liberadas. Si la fecha de entrega se produce despus del vencimiento de la operacin de reporte, el reportante
deber entregar al reportado las acciones liberadas en la fecha de entrega.
c. En el caso de certificados de suscripcin preferente, el reportante deber entregar al reportado los certificados de
suscripcin preferente en la fecha de entrega por parte del emisor, sea esta ltima anterior o posterior al vencimiento de
la operacin.
2. En el caso de otros valores se aplicarn las reglas que establezca el Directorio mediante disposiciones
complementarias.
Artculo 39 LIQUIDACIN ANTICIPADA DE LA OPERACIN DE REPORTE
El reportado podr liquidar una operacin de reporte sin que se requiera la conformidad del reportante, en cuyo caso
se liquidar por el monto total de la ltima venta a plazo de la operacin.
El reportante podr solicitar la liquidacin anticipada de la operacin, sin embargo, dicha solicitud solo ser procedente
si cuenta con la conformidad del reportado. En este caso la operacin se liquidar considerando el monto de la ltima
venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de dicha liquidacin.
La aplicacin de los procedimientos de abandono o ejecucin forzosa, a los que se refieren los artculos 49A y 49B
del Reglamento, no est sujeta al requisito de conformidad indicado en el prrafo precedente.
Sin perjuicio de lo sealado en el prrafo anterior, la operacin de reporte podr, eventualmente, incorporar la
conformidad de las partes respecto a la posibilidad liquidar anticipadamente la operacin, bajo las condiciones que
determine el Directorio mediante disposiciones complementarias. En este caso la operacin se liquidar considerando el
monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de dicha liquidacin.
Cuando el reportante solicite la liquidacin anticipada de la operacin, sta se liquidar al quinto da de la fecha de
dicho requerimiento.
Artculo 40 SITUACIONES EXTRAORDINARIAS
En el caso de que durante la vigencia de una operacin de reporte con acciones u otros valores representativos de
derechos sobre acciones se presenten las situaciones extraordinarias que a continuacin se indican se observar lo
siguiente:
1. OPA
1.1. Si el vencimiento del plazo de aceptacin y la fecha de liquidacin de la OPA se producen durante la vigencia de
la operacin de reporte:
a) El reportado podr optar, sin que se requiera la conformidad del reportante, por participar en la OPA en cuyo caso el
reporte se liquidar por el monto total de la ltima venta a plazo en la fecha de liquidacin de la OPA. La no comunicacin
del reportado implica su intencin de no participar en la OPA.
b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPA, el reportante podr participar
en dicha oferta. En este caso, la operacin de reporte deber liquidarse hasta dos (2) das antes del vencimiento del
plazo de aceptacin de la OPA.

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Si el reportado no cumpliera con dicho pago, los valores reportados sern aplicados a la OPA y el producto de su
liquidacin se destinar a liquidar el reporte.
En ambos casos, la liquidacin se har por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a
la fecha de liquidacin. Si existiera un exceso respecto del monto precitado, este ser devuelto al reportado. En caso de
que existiera un faltante, el reportado deber pagarlo en el plazo indicado precedentemente.
1.2. Si el vencimiento del plazo de aceptacin de la OPA se produce durante la operacin de reporte y la fecha de
liquidacin despus de su vencimiento :
a) El reportado podr, previa conformidad del reportante, participar en la OPA. En este caso, la operacin se liquidar
en la fecha de liquidacin de la OPA por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a dicha
fecha. Si el reportante no diera su conformidad, el reportado podr liquidar la operacin, liquidndose por el monto total
de la ltima venta a plazo.
b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPA, el reportante podr exigir la
liquidacin anticipada de la operacin de reporte, la que se efectuar hasta dos (2) das antes del vencimiento del plazo
de aceptacin de la OPA. La liquidacin anticipada se har por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo
transcurrido a la fecha de liquidacin.
2. OPI
2.1. Si el vencimiento del plazo de aceptacin y la fecha de liquidacin de la OPI se producen durante la vigencia de
la operacin de reporte:
a) El reportado podr optar, previa conformidad del reportante participar en la OPI, en cuyo caso la operacin
de reporte se liquidar con los valores provenientes del intercambio, an cuando estos no califiquen conforme a lo
dispuesto en el Artculo 27 del presente reglamento. Si el reportante no diera su conformidad, el reportado podr liquidar
la operacin, liquidndose por el monto total de la ltima venta a plazo.
b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPI, el reportante podr optar
por la liquidacin anticipada, la misma que se efectuar por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo
transcurrido a la fecha de liquidacin. La liquidacin deber producirse hasta dos (2) das antes del vencimiento del plazo
de aceptacin.
2.2. Si el vencimiento del plazo de aceptacin de la OPI se produce durante la operacin de reporte y la fecha de
liquidacin despus de su vencimiento:
a) El reportado podr, previa conformidad del reportante, participar en la OPI, en cuyo caso la operacin se liquidar
en la fecha de liquidacin de la OPI por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a dicha fecha
y con la entrega de los valores provenientes del intercambio, aun cuando estos no califiquen conforme a lo dispuesto
en el Artculo 27 del presente reglamento. Si el reportante no diera su conformidad, la operacin de reporte se liquidar
anticipadamente por el monto total de la ltima venta a plazo.
b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPI, el reportante podr exigir
la liquidacin anticipada de la operacin de reporte, la que se efectuar hasta dos (2) das antes del vencimiento del
plazo de aceptacin de la OPI. En este caso, la liquidacin anticipada se har por el monto de la ltima venta a plazo
equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin3. OPC
3.1. Si el vencimiento del plazo de aceptacin y la fecha de liquidacin de la OPC se producen durante la vigencia
de la operacin de reporte:
a) El reportado podr, sin que se requiera la conformidad del reportante, participar en la OPC, en cuyo caso
la operacin de reporte se liquidar en la fecha de liquidacin de la OPC, por el monto de la ltima venta a plazo
equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin. Si existiera un exceso respecto del monto precitado, ste
ser devuelto al reportado. En caso de que existiera un faltante, el reportado deber pagarlo en el plazo indicado
precedentemente.
b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPC, o manifestara su intencin
de no hacerlo, la operacin de reporte se liquidar anticipadamente hasta dos (2) das antes del vencimiento del plazo
de aceptacin de la OPC, por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de
liquidacin
Si el reportado no cumpliera con dicho pago, los valores reportados sern aplicados a la OPC y el producto de su
liquidacin se destinar a liquidar el reporte. Si existiera un exceso respecto del monto precitado, este ser devuelto al
reportado. En caso de que existiera un faltante, el reportado deber pagarlo en el plazo indicado precedentemente.
3.2. Si el vencimiento del plazo de aceptacin de la OPC se produce durante la operacin de reporte y la fecha de
liquidacin despus de su vencimiento:
a) El reportado podr, previa conformidad del reportante, participar en la OPC, en cuyo caso la operacin se liquidar
en la fecha de liquidacin de la OPC por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a dicha
fecha. Si el reportante no diera su conformidad, la operacin de reporte se liquidar anticipadamente, por el monto de la
ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin, hasta dos (2) das antes del vencimiento
del plazo de aceptacin de la OPC.

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b) En el supuesto que el reportado no comunicara su decisin de participar en la OPC, o manifestara su intencin de


no hacerlo, el reportante podr exigir la liquidacin anticipada de la operacin de reporte, la que se efectuar hasta dos
(2) das antes del vencimiento del plazo de aceptacin de la OPC. En este caso, la liquidacin anticipada se har por el
monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin.
4. Disolucin con liquidacin
Si se anuncia un acuerdo de disolucin que conlleve la liquidacin de la sociedad emisora de los valores objeto del
reporte, la operacin se liquidar anticipadamente dentro de los cuatro (4) das siguientes al anuncio, por el monto de la
ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin.
5. Fusin por absorcin o para la constitucin de una nueva sociedad
5.1. Si se anuncia un acuerdo de fusin por absorcin que involucre a la sociedad emisora de los valores objeto del
reporte:
a) Si la emisora de valores objeto del reporte es la absorbida y los valores de la absorbente se encuentran inscritos
en el RBVL o se inscribirn en dicho registro, el reportante podr exigir la liquidacin anticipada de la operacin, la que se
efectuar dentro de los cuatro (4) das siguientes a dicho requerimiento, por el monto de la ltima venta a plazo equivalente
al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin. En caso de que el reportante no comunique tal decisin, la operacin se
liquidar a su vencimiento con la entrega de los valores pactados o los provenientes del canje, segn corresponda, an
cuando estos ltimos no califiquen conforme a lo dispuesto por el Artculo 27 del presente reglamento.
b) Si la emisora de valores objeto del reporte es la absorbente, se aplicar lo sealado en el inciso anterior.
c) Si la emisora de valores objeto del reporte es la absorbida y los valores de la absorbente no se inscribirn en
el RBVL, la operacin de reporte se liquidar anticipadamente dentro de los cuatro (4) das siguientes al anuncio del
acuerdo de fusin, por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin.
5.2. Si se anuncia un acuerdo de fusin para la constitucin de una nueva sociedad, se aplicar, considerando
si los valores de la incorporante se inscribirn o no en el RBVL, lo sealado en el inciso a) y c) del numeral anterior,
respectivamente.
6. Escisin
Si se anuncia un acuerdo de escisin que involucre a la sociedad emisora de los valores objeto del reporte, la operacin
se liquidar dentro de los cuatro (4) das siguientes al anuncio, por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al
tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin, salvo acuerdo de partes y siempre que no se hubiera anunciado la fecha de
canje, en cuyo caso, la operacin se liquidar en su fecha de vencimiento.
Si se hubiera anunciado la fecha de canje, la operacin se liquidar anticipadamente, dentro de los cuatro (4) das
siguientes al anuncio, por el monto de la ltima venta a plazo equivalente al tiempo transcurrido a la fecha de liquidacin,
con la entrega de los valores pactados o los provenientes del canje, segn corresponda, aun cuando estos ltimos no
califiquen conforme a lo dispuesto por el Artculo 27 del presente reglamento.
En el caso de otros valores se aplicarn las reglas que el Directorio determine mediante Disposiciones
Complementarias.
Artculo 42 OPERACIN DE PRSTAMO BURSTIL DE VALORES
La Operacin de Prstamo Burstil de Valores se define como una Operacin de Transferencia Temporal de Valores,
segn lo establecido en la Ley de las Operaciones de Reporte, Ley N 30052. La Operacin de Prstamo Burstil de
Valores es aquella que comprende, en un solo acto, una compra de valores, a ser liquidada dentro del plazo establecido
para las operaciones al contado o a plazo, y otra simultnea venta de valores, a ser liquidada dentro del plazo pactado
por la misma cantidad y especie de valores y a un precio determinado. A la sociedad vendedora en la primera venta se
le denomina prestamista, mientras que a la sociedad compradora, prestatario.
El plazo de esta operacin no podr exceder los 360 das calendario.
El Directorio, mediante disposiciones complementarias, determinar los casos en que una operacin de prstamo de
valores burstil conlleva la conformidad anticipada de alguna de las partes respecto de posteriores transferencias de la
posicin.
Los valores tomados en prstamo producto de una operacin de prstamo burstil debern ser aplicados a la
liquidacin de operaciones que se encuentren pendientes de liquidacin.
En la primera venta de valores que hace el prestamista al prestatario, la contraprestacin del prestatario puede
ser en dinero en efectivo, otros valores o una combinacin de ambos. En cualquier caso el inters que corresponde al
prestamista por la operacin de prstamo burstil de valores ser en dinero en efectivo.
Artculo 43 BENEFICIOS DURANTE UN PRSTAMO BURSTIL DE VALORES
1. En el caso de beneficios sobre los Valores Objeto del Prstamo, cuya fecha de registro se produzca durante
la vigencia de la operacin tratndose de acciones u otros valores representativos de derechos sobre acciones, el
prestamista pierde los derechos polticos sobre los valores pero mantiene los derechos econmicos sobre los mismos,
observndose las siguientes reglas y lo que disponga el Directorio mediante disposiciones complementarias:
a) En el caso de dividendos y acciones liberadas, el prestatario deber entregar al prestamista, al vencimiento
de la operacin, el importe del dividendo o la cantidad de acciones liberadas no percibidas por el prestamista,
respectivamente.
b) En el caso de derechos de suscripcin preferente, la operacin de prstamo deber ser liquidada en forma
anticipada, por el monto que corresponda, de acuerdo con lo establecido en la Disposicin Complementaria.

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2. En el caso de beneficios cuya fecha de registro se produzca durante la vigencia de la operacin respecto de
acciones o valores representativos de derechos sobre acciones que integran la garanta principal o garanta adicional:
a) En el caso de dividendos y acciones liberadas, estos formarn parte de la garanta y se mantendrn bloqueados.
b) En el caso de los derechos de suscripcin preferente, se aplican las reglas detalladas en la Disposicin
Complementaria al presente artculo.
3. En el caso de beneficios respecto de valores representativos de deuda que integran la garanta principal o adicional,
estos formarn parte de la garanta y se mantendrn bloqueados.
4. En el caso de otros eventos se aplicarn las reglas que establezca el Directorio mediante disposiciones
complementarias.
Artculo 46 LIQUIDACIN ANTICIPADA DE LA OPERACIN DE PRSTAMO BURSTIL
El prestatario podr liquidar una operacin de prstamo sin que se requiera la conformidad del prestamista, en cuyo
caso se entregar la cantidad de valores materia de la misma, pagando los intereses por el plazo total pactado y los
beneficios que correspondan. El prestamista no podr solicitar liquidacin anticipada de la operacin en caso de que no
exista pacto previo de liquidacin anticipada.
La aplicacin de los procedimientos de abandono o ejecucin forzosa a los que se refieren el Artculo 49 del
Reglamento no est sujeta al requisito de conformidad indicado en el prrafo precedente.
Sin perjuicio de lo sealado en los prrafos anteriores, la operacin de prstamo burstil podr, eventualmente,
incorporar la conformidad de las partes respecto a la posibilidad de liquidar anticipadamente la operacin, bajo las
condiciones que determine el Directorio mediante disposiciones complementarias. En este caso, la operacin se liquidar
considerando el pago de intereses por un importe equivalente al plazo transcurrido a la fecha de dicha liquidacin.
Asimismo, las partes podrn pactar un plazo mnimo a partir del cual el prestatario podr liquidar el prstamo burstil.
Dicho plazo asciende a 5 das hbiles, salvo acuerdo entre las partes.
Artculo 47 SITUACIONES EXTRAORDINARIAS
Son aquellas que implican cambios en la cantidad de valores en circulacin, tales como OPA, OPI, OPC, disolucin
con liquidacin, fusin por absorcin, fusin para la constitucin de una nueva sociedad o escisin, y situaciones que
generen cambios en el valor nominal.
En el caso de operaciones de prstamo burstil, cuyos valores objeto del prstamo sean sujetos de situaciones
extraordinarias, debern ser liquidadas por el prestatario en forma anticipada segn lo determine el Directorio mediante
disposiciones complementarias.
En el caso de otras situaciones que afecten a los valores y en el caso de situaciones extraordinarias que afecten a la
garanta, se aplicarn las reglas que el Directorio determine mediante disposicin complementaria.
Artculo 49 DEL PROCEDIMIENTO
De presentarse algn incumplimiento en la liquidacin, as como en la entrega o reposicin de garanta o mrgenes
de garanta de las operaciones reguladas por el presente reglamento, excepto el caso de las operaciones de reporte, se
observar el siguiente procedimiento:
1. La ICLV informar, inmediatamente producido el incumplimiento, a la Sociedad afectada a fin de que opte por
la ejecucin forzosa o por el abandono de la operacin. Adicionalmente, la ICLV informar tal situacin a la Direccin
de Mercados, indicndole todos los detalles de la operacin, incluyendo las Sociedades intervinientes, los valores que
forman parte de la misma as como de aquellos que conforman el margen de garanta, cuando corresponda. Si la decisin
de la Sociedad afectada no es comunicada a la Direccin de Mercados hasta las 17:45 horas del mismo da, se asumir
que la misma opt por la ejecucin forzosa de la operacin. Sin perjuicio de lo indicado, la Sociedad afectada podr
decidir por el abandono de la operacin y comunicarlo a la Direccin de Mercados en tanto no se hubiere llevado a cabo
la ejecucin forzosa. Dicha decisin de abandono no podr ser adoptada durante el perodo de extensin del plazo de
liquidacin establecido en el inciso 2.3 del numeral 2.
Ante la ocurrencia de eventos contingentes relacionados con los sistemas, equipos o servicios provistos por el BCRP
o provistos a dicha entidad, que afecten la ejecucin del proceso de liquidacin multibancaria, (tales como prdida
de conexin con el BCRP o cadas de los servidores principales y de contingencia del BCRP), la ICLV informar a
la Direccin de Mercados que se ha ingresado a un procedimiento de contingencia, a ms tardar en la hora en que
corresponde informar el incumplimiento de las operaciones realizadas en Rueda de Bolsa.
En dicho caso, la ICLV deber informar el incumplimiento a ms tardar a las 08:00 horas del da hbil siguiente de
producido el incumplimiento.
Asimismo, ante la eventualidad descrita, la decisin de la Sociedad afectada deber ser informada a la Direccin de
Mercados a ms tardar a las 09:30 horas del da hbil siguiente de producido el incumplimiento. En el supuesto de que
no comunique en dicho plazo, se asumir que la misma opt por la ejecucin forzosa de la operacin.
2. La comunicacin de la ICLV acerca del incumplimiento a que se refiere el numeral anterior acarrea la suspensin
de la Sociedad que incumpli, debiendo observarse lo siguiente:
2.1 La suspensin se mantendr hasta que la Sociedad afectada reciba los valores o el dinero pactado ms los
intereses, segn corresponda, o bien, hasta que la misma comunique a la Direccin de Mercados la decisin de
abandonar la operacin.
2.2 Sin perjuicio de lo sealado en el numeral 4 del presente artculo, la Sociedad que incumpli ser suspendida por
el tiempo que determine el Directorio.
2.3 En el caso de incumplimientos en la entrega de valores, la sociedad que incumpli, contando con el consentimiento
de su contraparte, puede solicitar por nica vez a la Direccin de Mercados un plazo para regularizar la entrega de

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dichos valores. El plazo mximo para la regularizacin del incumplimiento ser establecido por el Directorio mediante
disposicin complementaria.
Las solicitudes a que se refiere el prrafo precedente slo podrn ser aprobadas cuando ocurra alguno de los
siguientes supuestos: i) incumplimientos en la entrega de valores depositados en el Depository Trust Company DTC
de los Estados Unidos, custodios globales, otros depositarios en el exterior ii) incumplimiento en la entrega de valores
de titulares que no residen en el Per a realizar a travs de un Banco Custodio, iii) operaciones cuyo incumplimiento se
origine por ser la parte afectada en el incumplimiento en la entrega de valores de titulares no residentes que se efecte
a travs de un Banco Custodio.
Inmediatamente despus de concedido el plazo para la regularizacin la BVL debe informar a la ICLV y a la SMV,
acompaando la fundamentacin que corresponda.
Durante el transcurso del plazo concedido, la Sociedad incumplida debe regularizar el incumplimiento entregando
los valores de su cliente. Asimismo durante dicho perodo, la Sociedad Agente de Bolsa afectada no podr optar por el
abandono de la operacin.
Con la finalidad de cumplir con la entrega de valores, la sociedad incumplida podr ejercer como comitente, siempre que
haya agotado previamente las distintas alternativas y mecanismos que la normativa contempla para la regularizacin de la
liquidacin. Esta modificacin podr ser realizada hasta el vencimiento del plazo de regularizacin concedido. Vencido dicho
plazo sin que se realice la entrega de valores se proceder a la ejecucin forzosa o abandono, segn corresponda. La ICLV
informar a la SMV los cambios de comitente realizados en aplicacin de lo sealado en el presente prrafo.
Las Sociedades cuyos incumplimientos en la entrega de valores se generen como consecuencia de un incumplimiento
previo, podrn ser exoneradas de la suspensin como excepcin a lo dispuesto en el primer prrafo del presente numeral,
previa evaluacin de la Direccin de Mercados. La BVL comunicar a la SMV las excepciones de suspensin en el da
de haberlas otorgado.
3. La Direccin de Mercados dispondr la ejecucin forzosa de la operacin en la modalidad de negociacin continua o
peridica de acuerdo con las normas que apruebe el Directorio, teniendo en consideracin las condiciones de mercado.
3.1 Si se optase por la modalidad de negociacin continua, el inicio del proceso de ejecucin no deber exceder el
da til posterior a la recepcin de la comunicacin de la ICLV acerca del incumplimiento o de finalizado el plazo otorgado
de conformidad con el inciso 2.3 del numeral 2.
Si se hubiera optado por la modalidad de negociacin continua y sta no pueda llevarse a cabo, la ejecucin forzosa
de los valores se deber realizar bajo la modalidad de negociacin peridica, en cuyo caso se aplicar lo sealado en
el siguiente inciso.
3.2 En el supuesto que se optara por la modalidad de negociacin peridica, se anunciar por dos das consecutivos.
La primera publicacin del anuncio no deber exceder el da til posterior a la recepcin de la comunicacin de la ICLV
acerca del incumplimiento o de finalizado el plazo otorgado de conformidad con el inciso 2.3 del numeral 2. La subasta
se realizar en el da del segundo anuncio.
El inicio de la subasta se podr prorrogar por un plazo de hasta tres (3) das tiles posteriores al segundo anuncio
cuando medien causas justificadas de la Direccin de Mercados, salvo el caso en que la Sociedad afectada hubiese
solicitado la ejecucin inmediata.
Asimismo, la BVL contar con un registro de los casos en los que procedi a prorrogar la realizacin de la subasta;
en el referido registro se anotarn las causas que dieron lugar a dicha prrroga. El registro ser remitido a la SMV en la
bitcora de sucesos a que hace referencia el Artculo 14 del Reglamento del Director de Mercados.
3.3 La liquidacin de las operaciones que se realicen a travs de la modalidad de negociacin peridica tendr lugar
en un plazo mximo de dos (2) das.
4. La Direccin de Mercados dejar sin efecto la ejecucin forzosa en el supuesto que la ICLV comunique el cumplimiento
de la Sociedad o bien cuando la Sociedad afectada comunique su decisin por el abandono de la operacin.
5. Despus de producida la ejecucin forzosa, la Bolsa informar a la ICLV las condiciones en que se llev a cabo, a
fin de que esta determine el importe a cargo de la Sociedad incumplida, incluyendo los intereses hasta la fecha de pago.
En caso de que hubiera un faltante respecto de dicho importe, ste deber ser informado por la ICLV a la Direccin de
Mercados y a la Sociedad incumplida, a fin de que efecte el pago correspondiente a ms tardar al da siguiente. De
producirse un exceso respecto de dicho importe, este ser devuelto por la ICLV a dicha Sociedad.
Artculo 51 APLICACIN DE LOS MRGENES DE GARANTA Y GARANTA
De presentarse incumplimientos en operaciones que cuenten con garanta o mrgenes de garanta, se sujetarn a
las siguientes disposiciones:
a) De optarse por el abandono de la operacin, la garanta principal, la garanta adicional o el margen de garanta,
ser restituido a aquel que lo hubiera constituido, una vez aplicado el procedimiento descrito en el Artculo 49-C.
b) De optarse por la ejecucin forzosa, la garanta principal, la garanta adicional o el margen de garanta constituido
por la sociedad incumplida se destinar a dicha ejecucin.
Artculo 76.- PROPUESTAS INGRESADAS POR INTERMEDIARIOS EXTRANJEROS
La aceptacin y retiro de propuestas ingresadas por Intermediarios Extranjeros se sujetar de manera general a lo
indicado en el numeral 75.2 del Artculo 75 de este Ttulo y de manera particular a las condiciones que se detallan a
continuacin:
76.1. Condiciones de Tipo y Vigencia
Sern admitidas en la Rueda de Bolsa de la BVL las propuestas de los Intermediarios Extranjeros ingresadas bajo
responsabilidad de la SAB, que cumplan con las condiciones de tipo y vigencia establecidas, en las Disposiciones
Complementarias al Artculo 15 del presente Reglamento.

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76.2. Reglas de Negociacin y Modelo de Mercado.


Las propuestas ingresadas se sujetarn a los mecanismos de control de precios establecidos en el Artculo 20 del
Reglamento.
76.2.1. Sern admitidas en la Rueda de Bolsa de la BVL las propuestas de los Intermediarios Extranjeros ingresadas
bajo responsabilidad de la SAB, que sean compatibles con el horario de negociacin establecido en las Disposiciones
Complementarias del Artculo 3 del presente Reglamento.
76.2.2. Se pondr a disposicin de las SAB los mecanismos de enrutamiento de propuestas en el horario en que las
Bolsas Extranjeras admitan el ingreso de propuestas en sus respectivos mercados.
76.2.3. No existe obligacin por parte de la BVL de poner a disposicin de las SAB los mecanismos de enrutamiento
de propuestas en fechas no laborables en el Territorio Nacional.
76.3. Control de Precios
Sern admitidas en la Rueda de Bolsa de la BVL las propuestas de los Intermediarios Extranjeros ingresadas
bajo responsabilidad de la SAB, que sean compatibles con el control de precios establecido en las Disposiciones
Complementarias al Artculo 20 del presente Reglamento, bajo las mismas condiciones en que dicho margen es aplicado
sobre las propuestas ingresadas directamente a travs del Sistema Electrnico de Negociacin.
76.4. Indicacin del precio (salto mnimo de precios)
Sern admitidas en la Rueda de Bolsa de la BVL las propuestas de los intermediarios extranjeros ingresadas
bajo responsabilidad de la SAB, que sean compatibles con la indicacin de precio establecida en las Disposiciones
Complementarias al Artculo 7 del presente Reglamento.
76.5. Ventas descubiertas
No sern admitidas en la Rueda de Bolsa de la BVL para el Mercado Integrado, las propuestas de venta que sean
ingresadas con el atributo de venta descubierta.
Las ventas realizadas haciendo uso de los mecanismos de enrutamiento de propuestas del Mercado Integrado que
posteriormente a la negociacin sean identificadas como ventas descubiertas estarn sujetas a la sancin y procedimientos
establecidos para dichos casos en las disposiciones complementarias al Artculo 21 del presente Reglamento.
76.6. Retiro de Propuestas
Las propuestas de compra y venta podrn ser retiradas bajo las condiciones sealadas en las disposiciones
complementarias al Artculo 8 del presente Reglamento.
76.7. Plazo de Liquidacin
76.7.1. Para valores listados en la BVL se aplicar el plazo de liquidacin correspondiente al Libro Normal, de
conformidad con lo establecido en el Artculo 15 del Reglamento de Operaciones y sus disposiciones complementarias.
76.7.2. Los casos de incumplimiento en la liquidacin de operaciones estarn sujetos a los procedimientos y sanciones
indicados en el Artculo 49 del presente Reglamento y sus disposiciones complementarias.
76.7.3. Sin perjuicio de lo indicado, en el caso de incumplimiento en la entrega de valores de titulares, que no residen en
el Per que corresponda a una operacin realizada bajo los mecanismos de enrutamiento de propuestas correspondientes
al Mercado Integrado, la SAB incumplida puede solicitar, contando con la conformidad de su contraparte, por nica vez
a la Direccin de Mercados un plazo para regularizar la entrega de dichos valores. El referido plazo ser determinado
por el Directorio tomando como referencia para ello lo establecido en el Artculo 49 del presente Reglamento, en lo que
corresponda. Inmediatamente despus de concedido el plazo para la regularizacin, la BVL debe informar a la ICLV y a
la SMV acompaando la fundamentacin que corresponda..
Durante el transcurso del plazo concedido la SAB incumplida podr regularizar el incumplimiento entregando los
valores de su cliente. Asimismo durante dicho perodo, la Sociedad Agente de Bolsa afectada no podr optar por el
abandono de la operacin.
76.7.4. Por otro lado, la entrega de valores podr ser objeto de una ampliacin del plazo de liquidacin conforme lo
dispuesto en el Artculo 9 del presente Reglamento y en sus disposiciones complementarias.
En caso de que sea aprobada una solicitud de ampliacin del plazo para la entrega de valores de conformidad con lo
dispuesto en el Artculo 9 del presente Reglamento, la aprobacin de dicha solicitud y la consecuente constitucin de la SAB
como comitente vendedor implicarn que para efectos administrativos, estadsticos y del proceso de liquidacin, la referida
venta dejar de ser considerada como resultante del enrutamiento de propuestas correspondiente al Mercado Integrado.
Inmediatamente despus de concedida la ampliacin del plazo, la BVL debe informar a la ICLV y a la SMV
acompaando la fundamentacin que corresponda.
Adems, con la finalidad de cumplir con la liquidacin de la operacin, se podr modificar la operacin hasta el tercer
da de realizada (T+3) cuando la Central de Depsitos de Valores Extranjera no haya remitido la informacin de los
titulares finales del Registro Reflejo Informativo de las operaciones negociadas en el Mercado Integrado y el Participante
responsable de la contratacin deba reasignar la operacin a otro titular y/o Participante Directo o Indirecto.
Artculo 2.- Incorporar el Artculo 8-A al Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de
Lima, aprobado por Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 8-A DE LOS LIBROS DE PROPUESTAS
Un valor puede contar con dos o ms libros de propuestas los cuales constituyen los elementos empleados en el
sistema de negociacin de la BVL para permitir la ejecucin de los distintos tipos de operacin referidos en el presente
Reglamento.
Para el ingreso de las propuestas se deber especificar el libro de propuestas que corresponda.
Los diferentes tipos de libros donde se pueden registrar las propuestas, son:
i. Libro Normal (Normal Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de operaciones al contado
pactadas para ser liquidadas en el plazo establecido por defecto en el presente reglamento.

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ii. Libro de Liquidacin anticipada (Early Settlement Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de
operaciones al contado pactadas para ser liquidadas en un plazo menor al plazo establecido por defecto.
iii. Libro de Fraccin de Lote (Odd Lot Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de operaciones
al contado por cantidades que constituyen fraccin del lote mnimo establecido (de ser el caso) para la negociacin de
un valor.
iv. Libro de Reporte y Prstamo (Repo Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de operaciones
de reporte y operaciones de prstamo de valores.
v. Libro de Negociacin en Bloque (Block Trade Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de
operaciones de pacto con valores representativos de deuda y operaciones de transferencia de la posicin del reporte con
acciones y valores representativos de deuda.
vi. Libro de Subastas (Auctions Book): Es el libro de propuestas empleado para la realizacin de operaciones
correspondientes a subastas de colocacin primaria y secundaria, as como operaciones correspondientes a ofertas
pblicas.
vii. Libro de Subasta Todo o Nada (AON Book): Es el libro de propuestas empleado para operaciones correspondientes
a la denominada Subasta Todo o Nada, la cual adjudica la totalidad de las ofertas a un solo postor. El empleo de dicha
subasta estar limitado a ofertas pblicas de colocacin primaria.
Artculo 3.- Modificar el Artculo 5 de la Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10, el que quedar redactado de
la siguiente manera:
Artculo 5.- Las disposiciones a que se refiere el Artculo 13 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa
de la Bolsa de Valores de Lima, sern comunicadas a la Superintendencia del Mercado de Valores conforme al ltimo
prrafo del Artculo 145 de la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, salvo aquellas dictadas conforme
a los artculos 5, 9, 18, 21, 25, 26, el primer prrafo del Artculo 27, 29, en lo concerniente a ventas descubiertas,
y Artculo 49, del mencionado reglamento que para su aplicacin requerirn autorizacin previa de la Superintendencia
del Mercado de Valores.
Dichas disposiciones sern puestas a disposicin del pblico a travs del Portal del Mercado de Valores de la
Superintendencia del Mercado de Valores.
Artculo 4.- Aprobar la modificacin de las Disposiciones Complementarias a los artculos 5, 9, 21, 25, 26, 27
y 49 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima, cuyos textos se detallan a
continuacin:
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 5
DISPOSICION COMPLEMENTARIA AL Artculo 5 CON RELACION AL ACCESO DIRECTO AL MERCADO
A. Para las operaciones al contado con acciones, valores representativos de derechos sobre acciones y
certificado de participacin.
Las operaciones al contado con acciones, valores representativos de derechos sobre acciones y cuotas de fondos
sern realizadas en el Sistema Electrnico de Negociacin de la Bolsa
Sin perjuicio de lo indicado en el prrafo precedente, la Bolsa podr habilitar el acceso directo de las Sociedades al
Sistema de Negociacin mediante Sistemas de Ruteo de rdenes, bajo las siguientes condiciones:
1. Responsabilidad de las Sociedades
La adopcin de cualquiera de los modelos de ADM establecidos en la normativa vigente por parte de las Sociedades,
no cambia las actuales obligaciones legales de sta y seguirn siendo responsables por las rdenes y operaciones
producto de stas ingresadas a travs de los accesos que brinde a sus clientes.
2. Consideraciones tcnicas y de conectividad
En los modelos 1 y 2, las soluciones ADM que sean implementadas por los intermediarios, ya sean propias o de
terceros, debern tener en cuenta las siguientes consideraciones:
Archivos de registro (LOG): Manejo de la persistencia de los mensajes, ya sea en archivos planos o en bases de
datos, que permita la trazabilidad de los mensajes, de acuerdo con la definicin establecida en el Reglamento del Acceso
Directo al Mercado.
Conectividad de los clientes: La conexin entre el cliente (pantalla) y el componente principal de la solucin ADM,
deber ser preferentemente mediante enlaces privados. En caso de utilizarse internet como medio, deber contemplar
mecanismos de seguridad adicionales como el uso de protocolos seguros como HTTPS y SSL.
Conectividad con la Bolsa: La conexin entre la solucin ADM y el Gateway FIX de la Bolsa deber hacer uso de
enlaces privados o internet como medio. En caso de utilizarse internet como medio, deber contemplar el uso de un canal
seguro sobre este medio a travs del uso y configuracin de una Red Privada Virtual (VPN) sobre internet. Para el caso
del modelo 1, necesariamente se utilizarn enlaces privados.
Capacidad mxima de recepcin del Gateway FIX: Quinientas (500) rdenes por segundo. Los mensajes que
excedan esta tasa podran ser rechazados. Dicha situacin, as como toda aquella que pueda afectar la transmisin de
rdenes al mercado mediante Sistemas de Ruteo de rdenes, ser informada por las Sociedades a sus clientes.
Direccin IP: Etiqueta numrica que identifica la interfaz de un computador.
FIX: Financial Information Exchange. Protocolo abierto basado en un conjunto de especificaciones de mensajes
que permiten la comunicacin electrnica de los sistemas bajo un estndar reconocido en el sector de los servicios
financieros.
Gateway FIX: Componente que permite el ruteo de rdenes al sistema de negociacin y la difusin de informacin
del mercado.

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HTTPS: Hypertext Transfer Protocol Secure. Combinacin del protocolo HTTP y protocolos criptogrficos para lograr
conexiones seguras.
Mensajera: Conjunto de mensajes.
Protocolo de Comunicacin del Sistema de Ruteo de rdenes: El protocolo a utilizarse para la conexin al Gateway
FIX de la Bolsa ser FIX 4.4.
Sistemas de generacin automtica de rdenes: Las rdenes que se enven a travs de los Sistemas de Ruteo de
rdenes, no podrn ser generadas a travs de sistemas de generacin automtica de rdenes (algoritmos u otros).
SSL: Security Socket Layer. Protocolo diseado para proveer comunicaciones encriptadas en internet.
VPN: Virtual Private Network o Red Privada Virtual. Tecnologa que utilizando algoritmos de encriptacin, permite
extender un canal o red de comunicacin pblico como Internet a un espacio de red local.
3. Certificacin del Protocolo de Comunicacin del Sistema de Ruteo de rdenes
La Bolsa, a solicitud por escrito de una Sociedad que podr haber contratado con un proveedor de Sistemas de Ruteo
de rdenes, segn corresponda, dispondr de un ambiente para la certificacin de las soluciones ADM de la Sociedad
solicitante y de la mensajera basada en el Protocolo de Comunicacin FIX. Para el acceso, la Bolsa facilitar a las
Sociedades:
- Direccin IP
- Puerto de conexin
La Bolsa requerir a la Sociedad, la Direccin IP origen a conectarse para ser validada.
Asimismo, la Bolsa facilitar a las Sociedades a certificarse los siguientes documentos:
- Especificacin FIX BVL: Documento que contiene los mensajes FIX que soporta el Gateway FIX BVL y la estructura
de cada uno de los mensajes.
- Protocolo de pruebas de certificacin: Documento que detalla un conjunto de casos de pruebas que describen
diferentes escenarios para el envo de rdenes y difusin de datos del mercado.
La Sociedad que desee utilizar un esquema de Acceso Directo al Mercado deber cumplir con lo siguiente:
- Tener en consideracin la capacidad mxima de recepcin de rdenes sealada en el literal A. 2 del presente
documento.
- Sujetarse al periodo de pruebas que determine la Bolsa para la validacin de la mensajera, en base al documento
de protocolo de pruebas.
- Las propuestas ingresadas por los clientes y ruteadas por la solucin ADM debern de estar asociadas a un operador
de la Sociedad.
- Obtener la certificacin.
Procedimiento para obtener la Certificacin
La Bolsa otorgar la Certificacin, mediante un Acta suscrita con el representante de la Sociedad por cada proveedor
de ADM, si corresponde, que haya cumplido de manera satisfactoria los casos de pruebas que forman parte del documento
de Protocolo de pruebas de certificacin.
El acta ser el documento que sustente la Certificacin y contendr, entre otros:
- Marco legal aplicable
- Codificacin o nmero de certificado.
- Identificacin plena de la Sociedad.
- Alcances y vigencia de la Certificacin.
- Firma del Gerente de Operaciones en representacin de la Bolsa y del representante de la Sociedad.
El Certificado otorgado sealar expresamente que, en caso de que se efecten modificaciones producto de
actualizaciones en el Protocolo, las Sociedades se encontrarn obligadas a su adecuacin en el plazo que establezca
la Bolsa.
La Bolsa se pronunciar sobre la procedencia o no de la Certificacin, en un plazo no mayor de noventa (90) das
calendario contados a partir de la recepcin de la solicitud de Certificacin. El plazo se extender si la Bolsa tuviera
observaciones que no hubieran sido subsanadas por la Sociedad.
La Bolsa implementar un Registro de Certificados a efectos de llevar un control efectivo de los certificados que
emita.
Obtencin de una nueva Certificacin
No obstante lo sealado precedentemente, si una Sociedad no ha transmitido orden alguna a travs del Sistema
de Ruteo de rdenes por un periodo de 6 meses o ms, esta deber pasar por un nuevo proceso de certificacin
de acuerdo con el procedimiento descrito en la seccin precedente, antes de reanudar sus operaciones utilizando el
sistema ADM.
Plazo de vigencia de la certificacin
La certificacin otorgada por la Bolsa tiene un periodo de vigencia de 4 aos contados desde la emisin de la
misma
Vencido el plazo a que hace referencia el prrafo precedente ser necesario que la Bolsa evale que el protocolo de
comunicacin que usan los Sistemas de Ruteo de rdenes mantenga las condiciones que dieron lugar a la certificacin.
En tal sentido, luego de realizada en forma satisfactoria la evaluacin mencionada, la certificacin expedida originalmente
ser renovada por igual periodo, debiendo dicha renovacin ser registrada en Registro de Certificados mencionado en el
punto 3 de la presente Disposicin.

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La evaluacin a que hace referencia el prrafo anterior, conllevar el pago de una tarifa por Certificacin.
Costo de la Certificacin
Por la certificacin; as como por la conexin ADM y uso de VPN, la Bolsa realizar el cobro correspondiente de
acuerdo con su Tarifario.
4. Cambios en el Protocolo de Comunicacin del Sistema de Ruteo de rdenes
En caso de que la Bolsa considere necesario realizar modificaciones en el Protocolo de Comunicacin del
Sistema de Ruteo de rdenes, comunicar este hecho a la Sociedad, la misma que deber adecuarse al mismo
dentro del plazo que para tal efecto la Bolsa establezca, debiendo pasar aquella por un proceso de adecuacin de
la Certificacin del Protocolo ya otorgado, sin costo alguno; el mismo que, en ningn caso, ser menor a tres (3)
das calendario, salvo que, por la naturaleza y eventual afectacin del cambio, se requiera de una adecuacin en
un tiempo inmediato.
En caso de que la Sociedad no cumpliese con lo descrito en el prrafo anterior, el acceso a los servicios de ADM
correspondiente quedar suspendido temporalmente, hasta que se adece a la modificacin ordenada. Si habiendo
transcurrido un plazo de quince (15) das calendario, contados desde que venci el plazo establecido por LA BOLSA,
la Sociedad no ha cumplido con la modificacin indicada, el acceso a los servicios de ADM correspondiente quedar
suspendido en forma definitiva.
Las modificaciones efectuadas al Protocolo que originan una actualizacin al mismo, sern puestas en conocimiento
de la SMV en un plazo de tres (3) das luego de haberse implementado las referidas modificaciones.
5. De los cambios en la Especificacin FIX de la Bolsa
El proceso de adecuacin referido en el primer prrafo del numeral precedente podr ser requerido a la Sociedad,
cuando la Bolsa ejecute modificaciones en la especificacin FIX que afecten el contenido de los mensajes remitidos por
el Gateway FIX o las reglas de negocio bajo las cuales los mensajes FIX recibidos a travs de dicho componente sern
aceptados o procesados.
En caso de ser requerido dicho proceso, ser aplicable lo dispuesto en el primer y segundo prrafo del numeral
precedente.
B.- Otras Modalidades
Las siguientes operaciones sern realizadas en el Sistema Electrnico de Negociacin de la BVL:
Las operaciones de reporte con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones.
Las operaciones de reporte con valores representativos de deuda.
Las operaciones de prstamo burstil con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones.
La transferencia de la posicin del reporte con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones.
Las operaciones contado con valores representativos de deuda
Las operaciones de Mercado de Dinero (aquellas a las que se refiere el Artculo 25)
Asimismo, las subastas de colocacin primaria o secundaria a las que se refiere el Artculo 14 del Reglamento,
podrn llevarse a cabo a travs del Sistema Electrnico de Negociacin de la BVL o en los medios que la BVL disponga,
segn lo dispuesto en los avisos respectivos.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 9
SUPUESTOS Y PROCEDIMIENTO PARA LA MODIFICACIN DE LAS OPERACIONES REALIZADAS EN RUEDA
DE BOLSA
En operaciones al contado con acciones, valores representativos de derechos sobre acciones, valores representativos
de deuda y valores representativos de deuda en el Mercado de Dinero, la Direccin de Mercados podr autorizar la
modificacin de operaciones, debidamente fundamentadas(*):
Hasta las 17:00 horas del da siguiente de su realizacin (t+1) en caso de inversionistas domiciliados.
Hasta dos das siguientes de su realizacin (t+2) en el caso de los no domiciliados o cuando la operacin comprende
valores listados en ms de un mercado.
Las modificaciones en operaciones al contado con acciones, valores representativos de derechos sobre acciones y
valores representativos de deuda slo podrn incluir:
Reduccin de la cantidad negociada.
Ampliacin del plazo en caso de venta en exceso.
La sociedad vendedora deber registrarse como comitente vendedor de tal exceso, debiendo comprar las acciones y
entregarlas dentro del plazo pactado con la sociedad compradora. El plazo acordado deber ser comunicado por escrito
a la Direccin de Mercados hasta las 17:00 horas de la fecha de realizada la operacin.
En valores representativos de deuda en el Mercado de Dinero las modificaciones slo podrn incluir:
Reduccin de la cantidad negociada
Modificacin de la fecha de liquidacin
Modificacin del plazo
Asimismo, la Direccin de Mercados podr autorizar la anulacin de operaciones hasta las 17:00 horas del mismo
da de su realizacin informando de esto a la Intendencia General de Supervisin de Entidades y a la ICLV siempre que
la solicitud:

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Est debidamente fundamentada; y,


Contenga la firma de un representante autorizado de ambas sociedades en seal de conformidad.
En operaciones de reporte con acciones, operaciones de reporte con instrumentos de deuda y operaciones de
prstamo burstil se podr autorizar la anulacin y modificacin hasta las 17:00 horas del da de su realizacin (*).
En operaciones de reporte de acciones, operaciones de reporte con instrumentos de deuda y operaciones de
prstamo burstil las modificaciones slo podrn incluir:
Reduccin de la cantidad negociada
Modificacin de los activos pactados como margen de garanta del reportado (en el caso de operaciones de reporte
de acciones)
Modificacin de los activos pactados como garanta adicional de la operacin de prstamo (en el caso de operaciones
para prstamo burstil)
Modificacin del plazo
Modificacin de la fecha de liquidacin
En el caso de operaciones involucradas en una estrategia day trade compra-venta con acciones y valores
representativos de derechos sobre acciones, en caso de que se solicite una modificacin, slo se podr reducir la
cantidad negociada hasta por la cantidad no involucrada en la estrategia day trade.
Si la Direccin de Mercados autorizara una reduccin por una cantidad mayor, la ICLV deber comunicarlo en forma
inmediata, para que la Direccin de Mercados proceda a revocar dicha autorizacin.
(*) Previa conformidad de las partes a travs de facsmile o correo electrnico. Esta informacin deber ser comunicada
a la Intendencia General de Supervisin de Entidades y a la ICLV.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 21
VENTAS DESCUBIERTAS AL CONTADO CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS DE DERECHOS
SOBRE ACCIONES
1. Definicin: Venta descubierta y Venta Larga
Se define como venta descubierta o venta en corto a toda venta de valores que el vendedor no posee y/o que ser
liquidada con la entrega de valores obtenidos mediante un prstamo de valores.
Asimismo, las operaciones de venta que integran estrategias day trade venta compra y toda operacin de venta
que fuera liquidada con valores adquiridos en Rueda mediante operaciones de compra posteriores, son tambin ventas
descubiertas.
Antes de realizar una venta descubierta, la Sociedad Agente de Bolsa deber haber realizado o contar con rdenes
para realizar un prstamo burstil a tasa de mercado y con fecha de liquidacin hasta la liquidacin de la venta
descubierta, o contar con rdenes para realizar una compra de valores en el mercado al contado a precio de mercado.
Dichas operaciones debern estar destinadas a cubrir dicha venta.
En contraste, se define como venta larga a toda venta de valores que el vendedor posee y que de acuerdo con la
verificacin realizada por la sociedad agente de bolsa estarn disponibles en la fecha fijada para la liquidacin de la
operacin respectiva. Se considera que un comitente posee valores si:
a. Los tiene registrados a su nombre en CAVALI. Al momento de la realizacin de la operacin, los valores pueden
encontrarse en una cuenta diferente a la del participante vendedor. En este caso, los valores debern estar disponibles
en la cuenta del participante vendedor antes de la liquidacin de la operacin al contado.
b. Los valores han sido entregados para ser desmaterializados pero an no se encuentran disponibles en su cuenta
en CAVALI.
c. Los ha comprado previamente en Rueda, pero an no estn disponibles en su cuenta en CAVALI.
d. Los recibir antes de la fecha fijada para la liquidacin de la operacin al contado, como consecuencia de la
liquidacin al vencimiento de una operacin de reporte o prstamo burstil en la que participa como reportado o
prestamista, respectivamente.
e. Ha realizado un intercambio o conversin por dichos valores y la entrega de los mismos es anterior a la liquidacin
de la operacin al contado correspondiente.
f. Ha ejecutado derechos para suscribir tales valores y la entrega de los mismos es anterior a la liquidacin de la
operacin al contado correspondiente.
g. Las compras en un mercado externo.
2. Valores susceptibles de Venderse al Descubierto
Solo se podrn realizar ventas descubiertas con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones que
integran la Tabla de Valores Referenciales TVR vigente de la lista 1 y 2
3. Negociacin e identificacin de ventas descubiertas
Las SAB podrn ejecutar ventas descubiertas a travs del Sistema Electrnico de Negociacin
Las propuestas de venta descubiertas sern identificadas como tales en el momento de su ingreso al Sistema de
Negociacin de la BVL.
La BVL informar a CAVALI aquellas operaciones que involucran propuestas de venta identificadas como ventas
descubiertas.
CAVALI, al cierre del plazo establecido para la liquidacin de las operaciones al contado con acciones y valores
representativos de derechos sobre acciones, proporcionar a la Direccin de Mercados de la BVL y a la SMV informacin

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que permita identificar aquellas posibles ventas descubiertas que fueron realizadas como ventas largas y que efectivamente
se constituyeron como ventas descubiertas.
3.1. Control de Precio
Ninguna SAB podr vender al descubierto al contado en la Rueda a un precio menor a la ltima cotizacin. A dicho
fin se aplicarn controles considerando lo siguiente:
Cuando la orden de venta sea una orden sin precio (Market, Market To Limit o Stop) el precio a ser validado
contra la ltima cotizacin ser el mejor precio de compra vigente en el libro de propuestas (Libro Normal).
En el caso de propuestas tipo Limit, Market y Market to Limit la validacin descrita precedentemente ser
ejecutada en el momento en que la propuesta es remitida.
En el caso de propuestas Stop y Stop to Limit, la validacin descrita precedentemente ser ejecutada en el
momento en que se cumple la condicin (definida mediante el Precio Stop) que activa el ingreso de la propuesta en el
libro.
Las fases de subasta no cuentan con el mecanismo de validacin descrito en los prrafos previos.
En consecuencia no se permite el ingreso de propuestas de venta descubierta en las fases de subasta, de conformidad
con lo establecido en el tercer prrafo del Artculo 21 del Reglamento.
Para el clculo de dicho precio mnimo, basado en la ltima cotizacin, al da siguiente de la fecha de corte, se
considerar la cotizacin de cierre ajustada conforme a los procedimientos establecidos por el Directorio mediante
disposiciones complementarias.
3.2 Limite de Negociacin:
Las operaciones que involucren ventas descubiertas pendientes de ser liquidadas estn sujetas a los lmites de
negociacin descritos en las normas complementarias al Artculo 26 del Reglamento.
4. Garantas de la Operacin
El Inversionista que realice una venta descubierta deber mantener en todo momento, desde la ejecucin de la
operacin y como mnimo hasta la realizacin de la operacin de compra o de prstamo de valores, una garanta mnima
equivalente al 50% del importe de la operacin.
La garanta deber ser constituida con activos susceptibles de ser entregados como margen de garanta en
operaciones de reporte y de prstamo de valores, aplicndose los mismos criterios de valorizacin establecidos en las
normas correspondientes.
El intermediario deber informar a CAVALI a ms tardar a las 16:00 horas de T+1 que las garantas de la operacin
han sido constituidas.
El intermediario llevar un registro detallado de dichas notificaciones con las respectivas garantas, as como la
documentacin sustentatoria de las mismas. En caso de no informar oportunamente, se asumir por defecto que las
garantas no han sido constituidas.
A las 16:30 horas de T+1 CAVALI informar a la BVL y a la SMV sobre los cumplimientos e incumplimientos en
la constitucin de la garanta de acuerdo con la informacin proporcionada por los intermediarios, a efectos de que se
adopten las medidas pertinentes al caso.
CAVALI proporcionar a la BVL y a SMV la informacin recibida de las sociedades agentes de bolsa sobre la
constitucin de garantas.
5. Control de Riesgos
Las ventas descubiertas deben ser identificadas como tales por los inversionistas ante la SAB desde el momento
de la formulacin de la orden. Todo cliente deber precisar si su venta es al descubierto al momento de dar la respectiva
orden a su SAB.
La SAB que ejecute una venta descubierta debe verificar que sta ha sido o ser respaldada por un prstamo
burstil o por una compra posterior.
Los inversionistas involucrados en ventas descubiertas deben ser informados de los riesgos que asumen.
Las SAB que ejecuten ventas descubiertas deben conocer a sus comitentes y la capacidad financiera de estos para
cumplir con sus responsabilidades. Los inversionistas involucrados en ventas descubiertas deben contar con recursos
financieros para cubrir sus posiciones.
Las SAB deben establecer y mantener adecuados sistemas y procedimientos para supervisar y controlar las ventas
descubiertas y administrar las garantas, as como los prstamos burstiles y compras de valores utilizadas para cubrir
dichas ventas, de conformidad a las disposiciones vigentes.
5.1. Acuerdo entre la SAB y su cliente
La SAB deber implementar, mediante la utilizacin de la ficha de registro de sus clientes, las rdenes recibidas de
los mismos o cualquier otro documento, el acuerdo expreso en el sentido de que su cliente:
a. Se compromete a identificar las rdenes de venta descubiertas, conforme a lo establecido en el presente
documento.
b. Faculta a la SAB a prestarse, a travs de un mecanismo centralizado de negociacin, a comprar valores o a
disponer de la garanta constituida para la operacin, en caso de que el comitente incumpla con la entrega de valores
vendidos, para la respectiva liquidacin conforme a las disposiciones vigentes.
Lo anterior, sin perjuicio de la obligacin de la SAB de cumplir con las dems disposiciones establecidas en el
presente documento y en las dems disposiciones aplicables.

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6. Informacin
El Total de ventas descubiertas realizadas por valor ser difundido por la BVL a travs de su pgina Web.
El Total de ventas descubiertas por SAB y por valor simultneamente ser difundido por la BVL a travs de su pgina
Web.
Ambos totales son la suma de los saldos totales de ventas pendientes en la entrega de valores al da anterior
informados por CAVALI, y todas las ventas descubiertas (identificadas como tales) realizadas durante el da.
El precio mnimo (ltima cotizacin) al que se refiere la seccin 4.1 ser mostrado en tiempo real en la Tabla de
cotizaciones (pblica).
7. Compensacin y liquidacin
Luego que las SAB intervinientes presenten a CAVALI la informacin correspondiente a sus comitentes conforme a
las disposiciones vigentes, CAVALI verificar que los datos de las operaciones coincidan entre s y con la de sus registros.
En caso de que no sea conforme, CAVALI comunicar a las SAB la diferencia a los fines de su inmediata solucin.
De ser conforme, CAVALI proceder como sigue:
7.1 Entrega de valores
Conforme a los procesos vigentes para la liquidacin de las operaciones al contado, CAVALI registrar la venta
descubierta como venta pendiente. La SAB vendedora deber entregar los valores respectivos en los horarios establecidos
por CAVALI.
Si los valores del prstamo son aplicados directamente para cubrir una operacin al contado, el dinero de la operacin
al contado ser usado para cubrir el margen de garanta del prestamista. En este caso, la fecha de liquidacin de la
operacin de prstamo deber coincidir con la fecha de liquidacin de la operacin al contado; y adems, la cantidad de
valores obtenidos en prstamo deber coincidir con la cantidad de valores vendidos en el mercado al contado.
Asimismo, la SAB deber sealar a CAVALI que tales valores servirn para liquidar una venta descubierta con el fin
de que CAVALI proceda a la liquidacin automtica de ambas operaciones.
De existir saldos disponibles en la cuenta de los comitentes vendedores, las ventas que hubieran sido marcadas
como descubiertas en el Sistema de Negociacin de la BVL sern liquidadas por CAVALI (como ventas largas) usando
dichos saldos disponibles, bajo responsabilidad de la SAB vendedora.
7.2. Entrega de Fondos
La entrega de fondos se llevar a cabo conforme a los procedimientos vigentes para el mercado de operaciones al
contado con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones.
7.3. Liquidacin de la operacin
Verificada la entrega de valores y fondos conforme a lo sealado en los puntos anteriores, CAVALI proceder a la
liquidacin de la operacin segn las disposiciones vigentes.
8. Incumplimiento de las Operaciones
En el caso de incumplimiento en la entrega de valores vendidos al descubierto se proceder conforme a los
procedimientos de incumplimiento de operaciones establecidos en el Reglamento de Operaciones en Rueda.
En caso de incumplimiento por parte del comitente en la entrega de valores para liquidar una venta descubierta, la
Sociedad Agente de Bolsa est autorizada para liquidar la posicin descubierta de dicho comitente mediante prstamos,
realizados a travs de un mecanismo centralizado de negociacin, o compras posteriores, destinadas a cubrir dicha
venta.
De no poder cubrir la totalidad del importe de la venta descubierta, la Sociedad Agente de Bolsa podr utilizar las
garantas constituidas por el comitente ante el mismo intermediario para cubrir la operacin.
9. Sanciones
La Direccin de Mercados de la BVL, ser informada de todas las ventas descubiertas que no cumplieron con la
notificacin de constitucin de garantas y las que comunicaron la no constitucin de garantas , las mismas que estarn
sujetas a una multa igual al 5% del monto que se vendi al descubierto, .
Asimismo, las ventas descubiertas que fueran realizadas como largas en el Sistema de Negociacin de la BVL, segn
lo indicado en el punto 3, as como las ventas descubiertas generadas por propuestas de venta ingresadas en fases de
subasta estarn sujetas a una multa que comprende el 10% del monto que se vendi al descubierto y el monto total de
la ganancia obtenida por las ventas descubiertas, (El monto de la devolucin de la ganancia es el diferencial entre los
montos -producto precio por cantidad- de las operaciones de compra posteriores con lo que se liquid lo vendido al
descubierto.)
Las SAB tienen tres (03) das hbiles desde la fecha en que les fue impuesta la multa para solicitar la exoneracin
del pago, siempre y cuando demuestren de manera sustentada que la venta descubierta fue realizada sin la intencin de
infringir las disposiciones establecidas. Este plazo es improrrogable. Presentada la solicitud, el pago efectivo de la multa
queda suspendido hasta que El Directorio se pronuncie respecto de la solicitud.
El Directorio de la BVL podr exonerar la aplicacin de estas multas en los casos en que se demuestre que las
ventas descubiertas se realizaron sin intencin de infringir las disposiciones establecidas. , debiendo, remitir a la SMV
la evaluacin realizada por el Director de Mercados que sirve de sustento para la toma de decisiones que efecte el
Directorio en un plazo no mayor a tres(03) das.
Si la SAB no presentara la solicitud de exoneracin dentro del plazo establecido, sta deber realizar el pago
de la multa hasta el mismo da de vencido el plazo, sin opcin de pedir la devolucin del pago de la multa en fecha
posterior.
En el caso de que el Directorio rechace una solicitud de exoneracin, la Sociedad Agente de Bolsa deber realizar
el pago de la multa y la devolucin de la ganancia, en un plazo mximo de tres (3) das despus de informado dicho
rechazo.

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Dichas multas impuestas formarn parte del Fondo de Garanta. Asimismo, su aplicacin ser sin perjuicio de las
sanciones administrativas que puedan corresponder.
En el caso de que estas multas no sean pagadas en el da que corresponda, la Direccin de Mercados proceder a
suspender a la Sociedad Agente de Bolsa involucrada hasta que regularice dicha situacin, incluyendo los respectivos
intereses corridos calculados con la TAMN o TAMEX, segn sea el caso, ms la tasa de inters moratorio.
10. Day Trade Venta Compra
El day trade venta compra es una estrategia de negociacin en el mercado al contado, que permite a un comitente
comprar los valores vendidos al descubierto durante una misma Sesin de Rueda y por intermedio de una misma SAB,
con el fin de obtener ganancias o limitar prdidas durante el mismo da en que se efectan las transacciones.
Esta estrategia slo puede ser usada con aquellas acciones y valores representativos de derechos con los que se
permite realizar ventas descubiertas, segn lo indicado en el punto 2.
En este caso, las operaciones de venta preceden a las operaciones de compra y podrn ser realizadas por cantidades
iguales o mayores a las cantidades compradas. Si las cantidades vendidas superan a las cantidades compradas, la
diferencia deber ser cubierta con un prstamo burstil de valores o una compra posterior, que deber ser liquidado antes
de la liquidacin de la venta correspondiente. Los valores obtenidos por cualquiera de estos medios no forman parte de
la estrategia day trade venta compra.
En la asignacin de comitentes, el participante deber marcar las ventas asociadas a la estrategia day trade.
Asimismo, se podrn marcar las compras involucradas en la estrategia day trade, para que dichas compras cubran las
ventas correspondientes antes que cualquier otra compra del comitente respectivo. Las compras y ventas que integran
una estrategia day trade debern ser realizadas durante la misma Sesin de Rueda, a nombre del mismo comitente y a
travs de la misma SAB. Los valores se asignaran tomando en primer lugar las compras marcadas y en segundo lugar
-solo si fuera necesario- las dems compras. Si hubiera un saldo negativo no disponible en la cuenta del respectivo
comitente, este quedar registrado como venta pendiente y deber ser cubierto con los valores provenientes de
prstamos burstiles o compras posteriores (realizadas desde T+1) a ser liquidados antes de la liquidacin de la venta
correspondiente.
El participante no podr utilizar el procedimiento de aplicacin de valores adquiridos a travs de un prstamo de
valores para la liquidacin de una venta descubierta, si la operacin al contado forma parte de una estrategia day
trade. Asimismo, el participante no podr utilizar el procedimiento de aplicacin de valores adquiridos mediante una
operacin al contado a la liquidacin de un prstamo de valores (operacin a plazo), si dicha operacin es parte de
una estrategia day trade. En los casos de aplicaciones, los valores obtenidos mediante el prstamo burstil, debern
ser exactamente la misma cantidad de valores involucrados en las ventas descubiertas correspondientes (no existen
aplicaciones parciales).
Las operaciones que estuvieran pendientes de entrega de fondos o valores al momento de la compensacin en la
fecha fijada por CAVALI (liquidacin de las operaciones al contado), sern retiradas y liquidadas usando el procedimiento
de liquidacin tradicional.
En todo lo no especificado explcitamente en este punto, se aplicarn las normas establecidas para la estrategia day
trade compra venta.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 25
Mercado de dinero
En el Mercado de Dinero se realizarn las operaciones de Venta y Compra Simultneas de Valores a las que se
refiere la Ley de Operaciones de Reporte, Ley N 30052 (operaciones de pacto).
Adems, se podrn realizar otras operaciones con valores representativos de deuda, las que se caracterizan por
representar operaciones de valores independientes entre s y no simultneas.
Las propuestas debern ser ejecutadas mediante la aplicacin automtica especial la que se refiere el inciso d) del
Artculo 2 del Reglamento.
El criterio de aplicacin tomar en cuenta la compatibilidad de las siguientes variables (*):
Valor
Precio: expresado como un porcentaje de su valor nominal con (4) cuatro decimales.
Cantidad: expresada como cantidad de valores a ser negociados
Plazo de Liquidacin
Tasa de Rendimiento asociada a la operacin de Venta y Compra Simultnea de Valores: expresada como tasa
efectiva anual (360) con cuatro (4) decimales
Contrapartes aceptadas: Variable opcional que permite ingresar hasta 5 posibles contrapartes. En caso de no ser
ingresada, la propuesta es compatible con cualquier contraparte
Moneda de Liquidacin
Plazo: Expresado en das asociada a la operacin de Compra y Venta Simultnea de Valores. Cuando la operacin
individual corresponda a la segunda operacin del pacto el plazo a ser ingresado ser 1 (uno). En caso de que las
operaciones no correspondan a una operacin de pacto, el plazo a ser ingresado ser 0 (cero)
Adicionalmente, las propuestas ingresadas sobre valores que cuenten con soporte para clculo automtico de la tasa
de rendimiento al vencimiento podrn mostrar dicho rendimiento, el mismo que no constituye una variable adicional de
calce. La BVL pondr a disposicin de las Sociedades la forma de clculo de la tasa de rendimiento al vencimiento antes
indicado.
Las Sociedades Agentes de Bolsa son responsables de instruir adecuadamente a los inversionistas respecto a las
caractersticas de las operaciones de Venta y Compra Simultnea de Valores, y debern necesariamente registrar las
variables Tasa de Rendimiento y Plazo.
La BVL dispondr de los controles necesarios a fin de que la informacin respecto de tales operaciones sea
debidamente completada segn las variables indicadas en el cuarto prrafo de la presente disposicin complementaria.

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Asimismo, la BVL pondr a disposicin del mercado la informacin de las operaciones de Venta y Compra Simultnea
de Valores de forma diferenciada respecto de las dems operaciones con valores representativos de deuda que se
realicen en el marco del presente artculo.
(*) En el presente contexto, el trmino compatibilidad debe ser entendido como igualdad, para todas las variables
listadas, con excepcin de la variable contrapartes aceptadas.
Liquidacin de fondos (**)
a. Para efectos de la liquidacin de fondos en operaciones de mercado de dinero con valores representativos de
deuda cuyo valor nominal es objeto de ajustes por concepto de Valor Adquisitivo Constante (VAC) el monto nominal
y monto efectivo reportados a CAVALI ICLV sern expresados en Nuevos Soles de Valor Adquisitivo Constante (sin
aplicacin de factores de actualizacin destinados a expresar el valor nominal en soles corrientes).
b. Para efectos de la liquidacin de fondos en operaciones de mercado de dinero con Valores representativos de
deuda, los montos por concepto de Intereses corridos y por concepto de ajuste VAC debern ser informados a CAVALI
por la sociedad agente compradora y por la sociedad agente vendedora en la fecha de liquidacin.
Sin perjuicio de ello, la Bolsa informar a CAVALI el importe correspondiente a los intereses corridos y ajuste VAC,
cuando cuente con el soporte para el clculo de los mismos en el Sistema Electrnico de Negociacin.
c. Con el fin de proceder a la liquidacin de fondos, CAVALI verificar la paridad en el monto total informado por las
sociedades Compradora y Vendedora, correspondiente a ambos conceptos (intereses corridos y ajuste VAC).
1. En caso de encontrar diferencia en los mismos, CAVALI proceder a informar inmediatamente la existencia de tal
diferencia a las sociedades involucradas y a la Direccin de Mercados.
2. Las Sociedades podrn corregir (modificar) los montos ingresados para subsanar dicha diferencia hasta las 15:00
horas de la fecha de liquidacin.
3. En caso de no haber sido subsanada la diferencia en los mencionados horarios, se proceder conforme lo detallado
a continuacin:
Si el monto total correspondiente a ambos conceptos (Inters corrido y ajuste VAC) informado por la sociedad
agente compradora es mayor que el monto informado por la sociedad agente vendedora, la operacin ser liquidada
tomando en cuenta el monto informado por la sociedad agente compradora.
Si el monto total correspondiente a ambos conceptos (Inters corrido y ajuste VAC) informado por la sociedad agente
vendedora es mayor que el monto informado por la sociedad agente compradora, la operacin ser liquidada tomando en
cuenta el monto que, para tal efecto ser informado por la Direccin de Mercados. Dicho monto ser informado a CAVALI
a ms tardar a las 16:00.
4. Sin perjuicio de lo indicado en los prrafos precedentes las partes podrn solicitar a la Direccin de Mercados la
cancelacin de la operacin bajo las condiciones sealadas en el Artculo 9 del Reglamento de Operaciones en Rueda
de Bolsa de la BVL y sus disposiciones complementarias.
5. Para valores representativos de deuda cuyo valor nominal sea objeto de ajustes similares al concepto VAC, tales
como ajustes asociados al ndice de precios al consumidor (IPC), se aplicar un criterio similar al sealado en los prrafos
precedentes en lo referente a valores representativos de deuda cuyo valor nominal es objeto de ajustes por concepto de
Valor Adquisitivo Constante (VAC).
(**) La entrada en vigencia de este procedimiento, ser comunicada al mercado, una vez que CAVALI haya realizado
las modificaciones requeridas en su sistema.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 26
LMITES A LAS OPERACIONES DE REPORTE, A PLAZO, DE PRESTAMO BURSTIL Y VENTAS DESCUBIERTAS
CON ACCIONES Y VALORES REPRESENTATIVOS DE DERECHOS SOBRE ACCIONES
Por valor:
Se podrn realizar operaciones de reporte, a plazo, de prstamo burstil y ventas descubiertas con acciones de
empresas locales, as como entregarlas como margen de garanta o garanta, hasta por el 20% del total de acciones
registradas mediante anotaciones en cuenta en CAVALI. En el caso de valores extranjeros, se considerar el 20% del
total de la emisin inscrita en Rueda.
Por Intermediario:
Cada intermediario podr realizar operaciones de reporte, a plazo, de prstamo burstil y ventas descubiertas con
valores de empresas locales o extranjeras, as como entregarlas como margen de garanta o garanta, hasta por el 50%
del lmite establecido por valor.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 27
La metodologa de Clculo de la Tabla de Valores Referenciales TVR seguir vigente hasta la fecha que seale el
Directorio, la que ser informada al mercado con 10 (diez) das de Rueda de Bolsa de anticipacin, por lo menos.
Mercado de Reporte con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones
Se podr realizar operaciones de reporte con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones que
integran las listas 1, 2 y 3 de la Tabla de Valores Referenciales TVR.
Mercado de Reporte extendido con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones
Se podr realizar operaciones de reporte extendidas con acciones o valores representativos de derechos sobre
acciones que conformen la Lista 4 de la Tabla de Valores Referenciales.
Mercado de Reporte con valores representativos de deuda
Se podr realizar operaciones de reporte con los valores representativos de deuda que integran la TVR.

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Mercado de Prstamo Burstil con acciones y valores representativos de derechos sobre acciones
Se podr realizar operaciones de prstamo burstil con acciones y valores representativos de derechos sobre
acciones que integran las listas 1, 2 y 3 de la Tabla de Valores Referenciales TVR.
Metodologa de clculo de la Tabla de valores referenciales
La Tabla de Valores Referenciales (TVR) es la cartera de valores que pueden ser utilizados como principal y/o margen
de garanta en Operaciones.
La seleccin de dichos valores se realiza trimestralmente en base al movimiento burstil registrado en los seis meses
anteriores, considerando la evolucin de los indicadores: frecuencia de cotizacin, frecuencia de intermediarios, nmero
de operaciones y Monto efectivo negociado
1. Procedimiento de seleccin de acciones y valores representativos de derechos sobre acciones
El procedimiento para la seleccin de acciones que integran la TVR es el siguiente:
1.1 Se utilizan los indicadores burstiles:
Frecuencia de Cotizacin
Numero de operaciones
Monto efectivo negociado
Frecuencia de Intermediarios
Con respecto al indicador Frecuencia de Intermediarios, al utilizar la frmula para la seleccin de valores de la TVR,
se castiga a los valores que tienen una gran concentracin en el movimiento de una accin de parte de una Sociedad
Agente de Bolsa.
Para obtener este indicador, se procesan todas las operaciones realizadas en los ltimos seis meses, para calcular
el promedio diario de intermediarios que han intervenido en la negociacin de cada valor.
Al tener el promedio diario de intermediarios, se asigna una frecuencia de intermediarios de 100% a los valores
que tengan como mnimo una concurrencia diaria de cuatro intermediarios en su negociacin. Para los valores con un
promedio de tres intermediarios se le asigna una frecuencia de 75 %, dos intermediarios una frecuencia de 50 % y un
intermediario una frecuencia de 25 %.
1.2 Se crea una base de datos acumulada por cada indicador, para todos los valores negociados en los ltimos seis
meses. No se consideran las operaciones atpicas
Las operaciones atpicas son las transacciones que no son representativos de la liquidez de un valor, dado que son
realizadas por acontecimientos aislados y espordicos, y generalmente presentan un volumen significativamente alto.
El procedimiento de seleccin de la TVR considera como operaciones atpicas a las transacciones relacionadas
con:
Ofertas Pblicas de Venta
Ofertas Pblicas de Compra
Ofertas Pblicas de Adquisicin
Ofertas Pblicas de Intercambio
rdenes de Compra a ser realizadas por el Emisor a un precio determinado e informadas mediante el Boletn Diario
al mercado.
Subastas
Operaciones por ms del 5% de acciones en circulacin (slo aplicable a acciones comunes).
Operaciones por ms del 50% del monto promedio negociado diario del mercado
1.3 La data se divide en dos grupos: acciones de capital y acciones de inversin.
1.4 En cada grupo se ordenan los valores en forma descendente de acuerdo con cada indicador mencionado en 1.1,
lo que permite determinar en cada caso, el valor ms representativo.
1.5 Al valor ms representativo por cada indicador se le asigna un puntaje mximo de 100, a efectos de determinar el
puntaje relativo para cada uno de los dems valores, lo que permite elaborar un ranking para cada indicador.
1.6 Se calcula un Puntaje Total para cada valor, mediante la suma ponderada de cada uno de los puntajes obtenidos
en la anterior fase., con los siguientes pesos:
Frecuencia de Cotizacin 40%
Nmero de Operaciones 30%
Monto efectivo negociado 30%
La frmula con la que se obtiene el Puntaje Total para la seleccin de la TVR es:
[ PFre x ( PFre Int ) x 0.4 ] + (PNum Oper x 0.3) + (PMonEfec x 0.3)
PT = -----------------------------------------------------------------------------------100
Dnde:
PT Puntaje total del valor
PFre Puntaje de la frecuencia de cotizacin

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PFre Int Puntaje de la frecuencia de intermediarios


PNumOper Puntaje del nmero de operaciones del valor
PMonEfe Puntaje del monto efectivo negociado
1.7 Para las acciones de capital, se consideran las acciones que obtengan un Puntaje Total igual o mayor a 10. En el
caso de las acciones de inversin, se consideran las que alcancen un Puntaje Total mayor o igual a 20.
1.8 La lista de acciones de capital seleccionada es subdividida a su vez en tres listas:
Lista 1: con puntaje entre 60 y 100. Se aceptan al 50% de su valor
Lista 2: con puntaje entre 40 y 59. Se aceptan al 40% de su valor
Lista 3: con puntaje entre 10 y 39. Se aceptan al 20% de su valor
Para las acciones de inversin, se utilizan los siguientes rangos y castigos:
Lista 1: con puntaje entre 80 y 100. Se aceptan al 50% de su valor
Lista 2: con puntaje entre 40 y 79. Se aceptan al 40% de su valor
Lista 3: con puntaje entre 20 y 39. Se aceptan al 15% de su valor
1.9 Lista 4: la integran valores que no se encuentren conformando las Listas 1, 2 y 3 de la Tabla de Valores
Referenciales y que presenten como mnimo una frecuencia de cotizacin igual o superior a 25%.
Esta lista se utiliza nicamente para realizar operaciones de reporte extendidas.
1.10 Los resultados son entregados al Director de Mercados, a fin de que pueda determinar los retiros, de acuerdo
con los siguientes criterios:
1. Volatilidad (desviacin estndar anualizada dependiendo de cada valor)
2. Valores negociados a menos de S/.0.05 o de $0.05
3. Sin informacin financiera.
4. Anuncio de incumplimiento financiero
5. Sujetos a evaluacin empresas del segmento de Capital de Riesgo
1.11 No formar parte de la TVR los certificados de suscripcin preferente o cualquier otro valor representativo de
derechos sobre acciones que por su naturaleza tengan vigencia temporal.
2. Criterio aplicable a los valores representativos de deuda
Formarn parte de la TVR aquellos valores representativos de deuda cuya clasificacin de riesgo sea igual o menor a:
BBB- o su equivalente, para valores de largo plazo, y CP-3 o su equivalente para valores de corto plazo. A dicho efecto,
en caso de que un valor cuente con dos o ms clasificaciones de riesgo se considerar la categora de mayor riesgo
informada a SMV por las empresas clasificadoras de riesgo.
El porcentaje de castigo aplicable a los valores representativos de deuda, al que hace referencia la disposicin
complementaria del Artculo 28 en las secciones correspondientes a Margen de garanta del reportado y Activos
susceptibles de ser presentados como garanta principal (operaciones de prstamo) ser igual a cero por ciento.
DISPOSICIN COMPLEMENTARIA AL Artculo 49
Incumplimientos
1. La Sociedad que incumpla en la liquidacin de operaciones se encontrar suspendida de operar hasta que la
Sociedad afectada reciba los valores o el dinero pactado ms los intereses, segn corresponda, o bien hasta que la
Sociedad afectada informe a la Direccin de Mercados que ha optado por el abandono de la operacin.
Dicha suspensin se mantendr por un perodo adicional cuya duracin se determinar en funcin al nmero de
fechas en que la Sociedad ha incurrido en incumplimiento durante las ltimas 10 sesiones de Rueda incluyendo la fecha
en que se registr el incumplimiento que origina la suspensin:
Si la Sociedad ha incurrido en incumplimiento en una fecha durante las ltimas 10 sesiones de Rueda el perodo de
suspensin adicional ser de una hora.
Si la Sociedad ha incurrido en incumplimiento en dos fechas durante las ltimas 10 sesiones de Rueda el perodo
de suspensin adicional ser de dos horas.
Si la Sociedad ha incurrido en incumplimiento en tres o ms fechas durante las ltimas 10 sesiones de Rueda el
perodo de suspensin adicional ser el equivalente a una sesin de Rueda.
El inicio de dicho perodo se determinar de acuerdo con la hora en que la regularizacin sea comunicada a la
Direccin de Mercados por parte de la ICLV, o bien de acuerdo con la hora en que la decisin por el abandono de la
operacin sea comunicada a la Direccin de Mercados por parte de la Sociedad afectada, lo que ocurra primero.
En caso de que la comunicacin referida a la regularizacin o el abandono de la operacin sea recibida por la
Direccin de Mercados dentro del perodo comprendido entre el inicio de la fase de pre-apertura y el inicio de la fase de
negociacin a precio de cierre, el levantamiento de la suspensin se ejecutar luego de transcurrido el perodo adicional
a partir de la recepcin de dicha comunicacin.
En caso de que la comunicacin referida a la regularizacin o el abandono de la operacin sea recibida por la
Direccin de Mercados antes del inicio de la fase de pre-apertura, el levantamiento de la suspensin se ejecutar luego
de transcurrido el perodo adicional a partir del inicio de dicha fase de pre-apertura.

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En caso de que la comunicacin referida a la regularizacin o el abandono de la operacin sea recibida por la
Direccin de Mercados despus del inicio de la fase de negociacin a precio de cierre el levantamiento de la suspensin
se ejecutar luego de transcurrido el perodo adicional a partir del inicio de la fase de pre-apertura en la siguiente sesin
de Rueda de Bolsa.
2. En el caso de incumplimiento en la entrega de valores a que se refiere el numeral 2.3 del Artculo 49, el plazo
mximo para la regularizacin del incumplimiento ser de hasta 96 horas.
3. En el caso de incumplimiento en la liquidacin de operaciones con divisas realizadas a travs del sistema operativo
administrado por la BVL denominado Mdulo de Divisas, la Sociedad Agente de Bolsa se encontrar suspendida de
operar en Rueda de Bolsa y en dicho mdulo, hasta que la Sociedad Agente de Bolsa afectada reciba la multa a la que
hace referencia el Artculo 11 de las Disposiciones Referidas a la Negociacin de Divisas.
En caso de que el incumplimiento no conlleve al pago de la multa en favor de la Sociedad Agente de Bolsa afectada,
la suspensin estar condicionada a lo estipulado en el Artculo 13 de las Disposiciones Referidas a la Negociacin de
Divisas.
Ejecucin Forzosa.
1. El Director de Mercados dispondr la modalidad (negociacin continua o negociacin peridica) a travs de la cual
se realizar la ejecucin forzosa, tomando en consideracin las condiciones generales del mercado.
2. Se proceder a la seleccin de la Sociedad Agente de Bolsa a travs de la cual se realizar la ejecucin forzosa,
mediante sorteo entre las Sociedades habilitadas de operar. En el caso de ejecucin forzosa bajo la modalidad de
negociacin peridica, tal seleccin ser efectuada en la fecha de la respectiva subasta.
3. En caso de decidir la ejecucin forzosa a travs de negociacin continua, el Director de Mercados extender una
orden de compra o venta dirigida a la Sociedad seleccionada con los datos correspondientes, a fin de que esta proceda
con el ingreso de las propuestas respectivas.
4. En caso de decidir la ejecucin forzosa a travs de negociacin peridica, el procedimiento ser el siguiente:
4.1 Los valores a subastarse, agrupados en cantidades previamente definidas, sern anunciados a travs del Boletn
Diario por dos das consecutivos.
4.2 La subasta se iniciar una vez concluida la fase de cierre, con el ingreso de la cantidad y precio base por parte
del Director de Mercados. El precio base de venta no ser menor al i) 30% de la cotizacin promedio del valor de las
ltimas quince (15) Sesiones de Rueda o al ii) 10% de la ltima cotizacin disponible, la que fuera menor. Se proceder
de manera inversa para la determinacin del precio base de compra.
4.3 Se podrn formular propuestas de compra o venta por una cantidad menor a la ofertada o demandada,
respectivamente. El precio de la propuesta de compra deber ser igual o mayor al precio base fijado o viceversa para las
propuestas de venta. Las propuestas no adjudicadas quedarn sin efecto.
4.4 Las propuestas son irrevocables y sern ordenadas por mejor precio y hora de ingreso al sistema. Las propuestas
que queden desplazadas en funcin a tales criterios perdern vigencia. La adjudicacin ser realizada automticamente
por el sistema en funcin a los mejores precios hasta completar con la cantidad ofertada o demandada, segn corresponda.
Las propuestas de compra se ordenarn de mayor a menor, o de manera inversa cuando se trate de una subasta para
la compra de valores.
4.5 En caso de que la subasta sea declarada desierta o de haber un saldo no aplicado, se anunciar una prxima
subasta conforme a lo sealado en el inciso 4.1). El precio base de la nueva subasta podr exceder los lmites sealados
en el inciso 4.2), siempre y cuando el precio base anterior hubiera alcanzado tales lmites.
4.6 Los resultados de la subasta sern difundidos a travs de los diferentes medios de difusin de la Bolsa.
4.7 El producto de la ejecucin forzosa ser distribuido proporcionalmente entre las Sociedades afectadas.
Las Sociedades designadas por la Direccin de Mercados para la ejecucin forzosa cobrarn una comisin mxima
del 0.40% del monto efectivo negociado -incluye aporte mantenimiento de la Bolsa, aporte al Fondo de Garanta,
retribucin a CAVALI y contribucin a SMV.
Artculo 5.- El procedimiento de liquidacin de intereses corridos correspondiente a las operaciones al contado
con instrumentos representativos de deuda y las operaciones de Mercado de Dinero con instrumentos representativos
de deuda, as como para el ajuste por Valor Adquisitivo Constante (VAC) de los instrumentos cuyo valor nominal es
objeto de dicho ajuste, a que se refieren las Disposiciones Complementarias a los artculos 15 y 25 del Reglamento de
Operaciones en Rueda de Bolsa de la Bolsa de Valores de Lima, ser implementado por CAVALI S.A. ICLV como mximo
hasta el 03 de agosto de 2015.
En tanto no se haya implementado el referido procedimiento, la liquidacin se seguir efectuando del mismo modo
en que se viene realizando.
Artculo 6.- Derogar los artculos 31, 37, 38, 44, 45 y 48 del Reglamento de Operaciones en Rueda de Bolsa
de la Bolsa de Valores de Lima, aprobado por Resolucin CONASEV N 021-99-EF/94.10.
Artculo 7.- La presente resolucin entrar en vigencia el 04 de mayo de 2015.
Artculo 8.- Transcribir la presente resolucin a la Bolsa de Valores de Lima S.A. y a CAVALI S.A. ICLV.
Artculo 9.- Disponer la publicacin de la presente resolucin en el Diario Oficial El Peruano y en el Portal del
Mercado de Valores de la Superintendencia del Mercado de Valores (www.smv.gob.pe).
Regstrese, comunquese y publquese.
OMAR GUTIRREZ OCHOA
Superintendente del Mercado de Valores (e)
1231628-1