BEHIND THE LINES

Informe Nro 56 Año Nro 02 05 de Enero de 2010

Un nuevo año, aún el mismo mercado

Durante el día de ayer, en la primera rueda bursátil de este flamante 2010 y después de varias
semanas de intentarlo, muchos de los mercados bursátiles que solemos analizar desde nuestros
reportes han podido penetrar finalmente (vale aclarar, aún de forma tenue) las resistencias
oportunamente puntualizadas, lo cual podría significar eventualmente que mayores avances
podrían ser vistos en lo mediato. En general, sin embargo, somos partidarios de buscar
confirmaciones, lo cual técnicamente significa poder mantenerse por arriba de dichas cotas
durante un lapso de tiempo determinado. Así, si pensamos en el corto plazo, pretenderemos que
las resistencias puedan mantenerse ahora como soportes por varias ruedas y si pensamos más en
el mediano plazo, la idea sería ver consolidada dichas áreas por dos/ tres semanas cuanto menos.
De lo contrario, podría sobrevolar la idea de bull trap, término que presentáramos tiempo atrás,
que significa una especie de trampa, la cual se pone de manifiesto ante las rupturas de
resistencias de importancia, pero que no puede mantenerse más allá de algunas pocas ruedas o
incluso un lapso de tiempo menor.
Lo interesante de esto es que no siempre el mercado espera por dicha confirmación, lo expuesto
tiene que ver acaso más con situaciones ideales, con la teoría, más sabemos que lo importante,
en todo caso, es justamente la práctica, lo que en definitiva el mercado realiza, más que lo que
uno imagina.
Esta situación nos reabre una pregunta o una hipótesis que nos venimos formulando hace varios
meses y es si, finalmente, esta suerte de quiebre de las marcadas resistencias que estaríamos
experimentado por estos días, no nos abrirá el camino hacia los objetivos más ambiciosos que
marcáramos mucho tiempo atrás y que denominamos en aquella oportunidad ”the bull case” y
que significa, tomando como ejemplo dos de los índices más relevantes como lo son el Dow
Jones Industrial y el SPX 500, el acceso a valores más importantes que los vistos hasta aquí. En
el caso del Dow Jones, la franja de los 11.000/400 pts y en el caso del SPX 500, la franja que va
de los 1.200 a los 1.250 pts. En ambos casos, significaría un recorte del 62% de toda la caída
que comenzara por octubre del 2007 y que concluyera en marzo del 2009.
Para arribar a dichos valores nos hemos apoyado en elementos estadísticos y en la propia
historia bursátil norteamericana, los cuales hemos mostrado en varias oportunidades. Hemos
demostrado cómo y más allá del paso del tiempo, la conducta humana tiende a repetirse y es por
ello, aún asumiendo los cambios tecnológicos y la forma que uno accede a la información, que
uno puede trazar paralelos o similitudes en momentos bursátiles muy distintos y separados entre
si por muchos años.
Por cierto, nuestros ejemplos son bien diferentes entre si, en materia de tiempos, formas y hasta
fundamentals, más nuestro gran aliado en estos casos, el chart, deja bien a las claras cuán
parecido pueden parecer momentos tan disímiles, que en principio parecieran tener muy poco
que ver entre si.
Hemos comparado desde hace tiempo la relación que existe entre la fuerte reacción que vimos y
aún experimentamos en los mercados bursátiles desde noviembre del 2008/ marzo 2009 (como
contrapartida a las fuertes bajas verificadas entre octubre del 2007 noviembre del 2008/marzo
2009), con tres momentos muy puntuales en la historia bursátil de Estados Unidos (tomando
como índice referencial al Dow Jones Industrial)
1. la reacción del mercado entre 1938/39, que vino a recortar parte (62%) de la caída entre
1937/38
2. la reacción del mercado durante la primera parte de 1975, que vino a recortar parte
(62%) de la caída entre 1973/74.
3. la salida del mercado entre octubre del 2002/ marzo del 2003, que marcaría el inicio de
un bull market que nos conduciría a máximos históricos en varios de los principales
índices bursátiles norteamericanos (en términos nominales), como el propio Dow Jones y
el Russell 2000, entre otros. O bien a recortes importantes en los índices que
experimentaron mayores caídas entre marzo del 2000 y marzo del 2003, como son los
índices de tecnología e internet.
Existen muchas coincidencias entre los tres momentos planteados y el actual que, por cierto,
adoptan formas y caminos diferentes en determinados valores. Nuestro objetivo y lo hemos
dicho en reiteradas oportunidades, no es encontrar relaciones que simulen ser espejos por
sus semejanzas, sino tratar de encontrar elementos, de índole técnica especialmente, que
nos permitan comparar dichos momentos, algo que nos indujo por ejemplo a imaginar
algún tipo de piso para inicios del año 2009 en medio de la debacle financiera y bursátil.
Con esto queremos decir que no es imprescindible para comparar charts que hagan lo
mismo, ni suban lo mismo y mucho menos que lo hagan en los mismos tiempos;
lógicamente, si lo hicieran, mucho mejor aún.
Cada situación es particular y eso es indiscutible, con todas las pequeñas y grandes diferencias
que puede haber, más es indudable que los mercados son estudiados, analizados y operados por
nosotros, los hombres, quienes cometemos muchas veces los mismos errores y quienes creemos
aprender de los mismos, más no siempre es así y eso, estimados lectores, es una buena parte de
lo que termina plasmándose en un chart.
Supongamos por un instante que finalmente el mercado adoptara la forma o la idea de alguno de
los tres momentos presentados (en realidad, algo que viene sucediendo hace ya mas de 9 meses
e incluso una década como hemos presentado oportunamente, cuando mostráramos la similitud
inocultable entre el periodo 1999/2009, fundamentalmente en el sector de tecnología e internet y
la década que va desde 1929 hasta 1939 tomando al Dow Jones como parámetro). Primero cuál
sería el elegido y a continuación cómo notarlo para poder sacar algún tipo de utilidad. Por
cierto, algo no tan sencillo, pero que tendrá que ver en lo mediato con algunos elementos que se
podrán incorporar (o no) y que resultarán vitales para una eventual inclinación de alguno de los
escenarios propuestos, como ser la aparición o no de la inflación, el devenir del dólar
norteamericano, la propia economía norteamericana, balances de las empresas cotizantes, la
situación laboral, el precio de los commodities, entre otros. Evidentemente, lo que se conoce
como el peso de los fundamentals, más creemos que así como generalmente el mercado anticipa
a la economía real, la técnica suele anticipar al fundamental y es por ello que pronto
empezaremos a develar esas incógnitas planteadas anteriormente, aún si estas aparecieran en un
tiempo mediato, dado será el propio mercado el que nos pueda acaso ir adelantando esa
“información”, previo a que la misma haga su irrupción de hecho.
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Pero entonces CH, ¿qué hacemos?

Hemos ido acompañando mayoritariamente al mercado desde los inicios de esta tendencia
alcista que comenzara en forma general en los inicios del 2009 y hemos puntualizado las
distintas zonas críticas que nos han parecido importantes remarcar durante este trayecto, dado
imaginábamos (y aún lo hacemos) que la misma todavía puede ser una especie de
contratendencia a la gran baja observada mayoritariamente durante el 2008 (lo cual podría
incluir mayores bajas, cuando la tendencia actual concluya). Y es por ello que en distintas
oportunidades hemos estado alertas, incluso de alguna manera enfrentando al mercado con
posiciones shorts, puntualizando distintos aspectos que nos preocupan observando el mediano
plazo, como por ejemplo el deterioro de los volúmenes transados a medida que han ido pasando
los meses.
Aun yendo el mercado a lo que en su momento consideramos los objetivos más ambiciosos de
reacción en contraposición a las grandes bajas observadas fundamentalmente durante el año
2008, hacemos notar que los mismos ya no se encuentran tan lejos en los hechos concretos y,
claro está, los márgenes de error se amplían, dado el accionar del propio mercado durante
prácticamente todo el ultimo año. Eso es algo que no debería ser olvidado (más llegado el caso,
creemos volverá a suceder, puesto que nosotros los seres humanos lo hacemos con frecuencia),
fundamentalmente por los que no han creído en la suba observada y que hoy recién se preguntan
si no será el momento para ingresar. Por eso, lo que para algunos puede ser un momento para
empezar a tomar utilidades, para otros puede ser llegar a la decisión de que sea este el momento
tan esperado…
El único consejo que se me ocurre de momento, sobre todo para aquellos que han podido tener
utilidades durante el último año, es que sean cuidadosos y que aún con el mercado en suba, sean
altamente respetuosos del mismo y que la imprudencia o la codicia desmedida no les hagan
devolverle al mercado lo que tanto esfuerzo ha costado conseguir. Sí, les puede sonar un poco
cursi, pero lo tendría muy presente.
CH.
chadasu@hotmail.com
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