Dirigido exclusivamente a profesionales de la inversin. No debe ser tomado como referencia por inversores particulares.

ENERO 2014
ARGUMENTOS DE INVERSIN PARA EL SIGLO XXI

Agua: el crecimiento estructural

de la demanda crea
oportunidades de inversin
A medida que la poblacin mundial va creciendo, los pases se urbanizan
y las economas se expanden, la demanda de agua no deja de crecer y
eso est ejerciendo presiones sobre la forma en que se gestiona este
recurso mundial cada vez ms escaso. El sector privado est
respondiendo a estos desafos. As, las empresas se han situado a la
cabeza de los esfuerzos por mejorar los sistemas de gestin de agua,
aliviar las restricciones de suministro y garantizar que el agua siga
fluyendo all donde se necesita.
El agua, y su uso en la industria, la agricultura y los hogares, es una temtica de inversin
universal que ofrece oportunidades en diferentes cadenas de suministro, sectores y
regiones. Aunque el agua es un recurso renovable, la tasa de consumo de agua y el
crecimiento de la demanda amenaza cada vez ms con superar el ritmo al que se
renuevan los recursos hdricos. Los depsitos subterrneos y las cuencas fluviales pueden
terminar agotados y contaminados por el uso intensivo, la urbanizacin y la mala gestin.
El reto para la industria mundial del agua es mitigar y gestionar los riesgos que pueden
poner en peligro el suministro de agua, asolar regiones, interrumpir la produccin o la
generacin de energa y minar las perspectivas de crecimiento econmico.
Las empresas del sector mundial del agua un rea con un valor estimado de ms de
1
300.000 millones de dlares ofrecen servicios y productos esenciales. All donde el
agua escasea, las empresas tratan el agua del mar en plantas desalinizadoras para
consumo humano, otras reciclan las aguas residuales para aplicaciones industriales,
mientras que otras intentan capturar el agua de lluvia. Ingenieros y cientficos estn
colaborando en infinidad de innovaciones, como las semillas y cosechas que optimizan el
consumo de agua en el terreno de la tecnologa agrcola, con el fin de reducir las
presiones en la demanda de agua.

EN POCAS PALABRAS
El crecimiento de la poblacin
mundial y la expansin
econmica crearn ms
demanda de agua y traern al
primer plano los problemas de
escasez que sufren algunos
pases.
Los valores relacionados con el
agua han batido al conjunto del
mercado y a las empresas de
recursos naturales y materias
primas durante la ltima dcada.
El declive de los recursos
hdricos es un asunto de la
mxima importancia para los
inversores y los gobiernos.
La escasez de agua ser ms
acusada en muchos mercados
emergentes que crecen con
fuerza.
La falta de agua est alentando
soluciones innovadoras y dando
lugar a atractivas oportunidades
de inversin.

El agua es una temtica de inversin a largo plazo que ha demostrado su capacidad para
superar a otros activos. El grfico 1 muestra que el S&P Global Water Index (lnea gris) ha
superado ampliamente al sector mundial del petrleo y el gas, al sector mundial de las
materias primas y al S&P 500 durante los ltimos diez aos. Este mejor comportamiento
relativo de los valores relacionados con el agua refleja la presin sobre los recursos
hdricos en un contexto de aumento de la demanda y de desarrollo de soluciones
innovadoras por parte de las empresas.
El agua ha batido a los valores de petrleo y gas, de materias primas y del S&P 500
S&P Global Water Index (rentab. total)
S&P GSCI (materias primas) (rentab. total)

S&P 500 Composite (rentab. total)

Thomson Reuters Global Oil & Gas (rentab. total)

500
450

467,0

400
350
300
250

317,9
262,9

200
150

129,5

100
50
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Grfico 1. Fuente: Datastream, 14 de enero de 2013.

ENTENDER EL RETO DE LA ESCASEZ DE AGUA

Las medidas relacionadas con la seguridad hdrica, que tienen como objetivo reducir los
efectos de la escasez de agua, se sitan cada vez ms al mismo nivel que la seguridad
alimentaria y energtica. Mantener un suministro de agua de calidad y sostenible es uno
de los retos sociales, polticos y econmicos ms importantes para todos los pases. Sin
embargo, existe la preocupacin real de que la escasez de agua se agudizar de aqu a
2030 debido a un uso insostenible y a una mala gestin.
El grfico 2 muestra las regiones del mundo donde la escasez de agua es ms acusada
(zonas rojas) porque la demanda supera ampliamente el suministro disponible. Las zonas
amarillas, localizadas fundamentalmente en el frica subsahariana y el norte de la India,
indican una escasez de agua de tipo econmico que se debe fundamentalmente a una
falta de infraestructuras, como riegos para tierras agrcolas, y a la ausencia de grandes
empresas suministradoras, no solo a sequas o exceso de demanda.
El nmero de personas que viven en reas con un estrs hdrico grave va a crecer un 33%
2
con respecto a los niveles de 2005, hasta 4.000 millones en 2030 . El estrs hdrico ocurre
cuando la demanda de agua supera el volumen disponible durante un periodo concreto o
cuando la mala calidad restringe su uso. Las poblaciones de los BRIC (Brasil, Rusia, India
y China) sern las ms afectadas por un aumento del estrs hdrico grave, seguidas del
3
resto de pases fuera de la OCDE y, por ltimo, de los pases de la OCDE .
Adems del incremento de la demanda mundial de agua para consumo humano, muchos
sectores requieren mayores volmenes de agua para alcanzar sus objetivos de
crecimiento. Por ejemplo, la industria del petrleo y el gas de esquisto utiliza un volumen
muy grande de agua para extraer los hidrocarburos.
reas con escasez fsica y econmica de agua

Estadsticas sobre el agua

Volumen de agua en el
mundo:

97,5% agua salada

2,5% agua dulce
Fuente: US Geological Survey.

Agua dulce:

68,6% congelada en
glaciares y casquetes polares

30,1% aguas subterrneas

1,3% aguas superficiales u
otro tipo de agua dulce
Fuente: US Geological Survey.

Extracciones de agua dulce:

70,2% para agricultura

18,1% para industria
11,7% para consumo en los
hogares
Fuente: Banco Mundial, datos de 2009.
Grfico 2. Fuente: Informe del IMWI, Insights from the Comprehensive Assessment of Water
Management in Agriculture, 2006.

LA SOLUCIN AL DECLIVE DE LOS RECURSOS HDRICOS ES MS INVERSIN

Si bien el concepto de "peak oil" o "pico del petrleo" se debate desde hace dcadas, el
concepto de "peak water" est recibiendo cada vez ms atencin a medida que las
limitaciones al suministro mundial de agua se hacen ms difciles de superar. El agua es
fundamental, no slo para la salud de los ecosistemas terrestres, sino tambin para la
salud de la economa mundial. A diferencia del petrleo, no existen fuentes alternativas
para muchos de los usos industriales del agua. El Pacific Institute, que ayuda a
gobiernos, empresas e inversores a entender la escasez de agua, ha establecido tres
tipos distintos de "peak water"4:

"Peak renewable water": se restringirn los flujos y se limitar la disponibilidad total

con el tiempo.
"Peak non-renewable water": similar a las curvas del "peak oil", es decir, cuando las
tasas de produccin superan las tasas de reposicin y cuando el exceso de extraccin
o la contaminacin se traduce en un pico de produccin seguido de un declive.
"Peak ecological water": el punto a partir del cual el coste total de las
perturbaciones y daos ecolgicos supera el valor total aportado por el uso humano
de esa agua.

"Danaher trabaja mucho en el

rea de la calidad del agua y
tiene un alto grado de
ingresos recurrentes debido a
las ventas de consumibles. Me
gustan las empresas con un
alto grado de ingresos
recurrentes".
Amit Lodha
Gestor de carteras
Renta variable mundial

Aunque el agua es renovable, muchos de sus usos degradan su calidad hasta el punto
de que gran parte del agua "disponible" se convierte en prcticamente inutilizable. Con el
fin de mejorar la calidad del agua para su reutilizacin potencial, se necesitan
tratamientos energticos, tecnolgicos o biolgicos o incluso diluirla en ms agua5. Este
reto requiere inversiones cuantiosas e investigacin innovadora, un rea en la que el
sector privado tiene un papel clave para desempear.
En sus estimaciones sobre la escasez de agua en el contexto del crecimiento de la
poblacin mundial, la OCDE pronostica que en 2030 (vase grfico 3), casi la mitad
de la poblacin mundial vivir en condiciones de estrs hdrico grave, lo que significa
que las extracciones de agua como porcentaje de la renovacin total de los recursos
hdricos superan el 40%. La parte derecha del grfico 3 muestra que el estrs hdrico
grave ser muy acusado en los pases BRIC, que se encuentran entre las economas
que ms crecen del mundo. Sin embargo, este crecimiento consumir grandes
volmenes de agua. Mientras que la India y China representan menos de la dcima
parte de las reservas mundiales de agua dulce, sus poblaciones suman un tercio del
6
consumo mundial total de agua .
Casi la mitad de la poblacin mundial sufrir un estrs hdrico grave en 2030 (grfico de la izquierda). Alrededor del 60%
del nmero adicional de personas que vivirn con niveles de estrs hdrico elevados estar en los pases BRIC en 2030
(grfico de la derecha).

2005

2030

4500

Resto del mundo

4000

43,7

Millones de personas

% de la poblacin mundial

Pases BRIC

47,4

50
40
31,2

30

OCDE

25,5

20

16,6
12,9

10,5

12,2

10

3500

1057

3000
2500

688

2000
1500

2319
1710

1000
0

500
Nulo

Bajo

Medio

Grados de estrs hdrico

Grave
0

438

525

2005

2030

Grfico 3 (izquierda) y grfico 4. Fuente: OCDE.

LOS CAMBIOS DEMOGRFICOS ESTN PONIENDO MS PRESIN SOBRE LOS

RECURSOS HDRICOS
El auge de las clases medias en muchos mercados emergentes est alterando los
patrones de consumo hacia productos con grandes necesidades de agua a medida que se
incrementa el poder adquisitivo. Este fenmeno se puede observar en la industria
alimentaria, donde los consumidores demandan cada vez ms protenas en sus dietas. El
consumo de agua es especialmente alto en la produccin de carne: se necesita una media
de 15.500 metros cbicos de agua para producir una tonelada de ternera, mientras que el
cerdo necesita 4.900 metros cbicos. Por su parte, la soja necesita 2.000 metros cbicos y
7
el maz apenas 900 metros cbicos para producir una tonelada . Es evidente que la
transicin hacia una dieta de estilo occidental rica en carne conlleva un mayor coste en
agua.
Para gestionar estos cambios en la dieta, muchas naciones con escasez de agua se han
embarcado en un "comercio de agua virtual" por el que estn reduciendo el uso de agua
en la agricultura importando productos que necesitan mucha agua de pases ricos en este
recurso que pueden sostener su produccin8.

Diez pases acaparan el 60%

de las existencias mundiales
de agua dulce:

13% Brasil
10% Rusia
7% Canad
7% EE.UU.
6% China
5% Colombia

LA MAYOR DEMANDA DE ENERGA INCREMENTA EL CONSUMO DE AGUA

La demanda de agua est aumentando en todo el mundo porque muchos tipos de energa
conllevan procesos que consumen mucha agua, desde la produccin de combustible hasta
la generacin energtica. Entre los combustibles fsiles, la produccin de petrleo suele
requerir las mayores cantidades de agua.
Se calcula que la extraccin de gas de esquisto requiere alrededor de 100 veces ms agua
9
por pozo que la que se necesita en la extraccin convencional de gas . Mientras que
Canad y EE.UU. poseen abundante recursos hdricos (vase grfico 2), lo que est
facilitando la expansin de la industria de los hidrocarburos de esquisto en Norteamrica,
este tipo de exploracin podra verse frenada en pases como China y Mxico, que tienen
grandes reservas de estas materias primas, pero sufren escasez de agua.

5% Indonesia
5% Per
3% India
2% Birmania
Fuente: Banco Mundial, datos de 2009.

DESALINIZACIN: LA LUCHA CONTRA LA ESCASEZ DE AGUA

"Estoy encontrando
oportunidades atractivas en
sectores que se benefician de
la importancia que est dando
China a la proteccin del
Las mejoras en los procesos de desalinizacin han hecho que esta alternativa haya dejado medio ambiente y el control de
la contaminacin. Una de
de ser prohibitivamente cara para convertirse en una opcin mucho ms atractiva hoy en
da. Procesar un metro cbico de agua marina costaba 1,50 dlares en la dcada de 1990
estas reas es el tratamiento
10
y ahora cuesta 60 cntimos . Las dudas en torno al volumen de combustibles fsiles
de aguas residuales.
necesarios para hacer funcionar las desalinizadoras ha impulsado la investigacin en
Actualmente, el sector del
energa renovables y ahora existen plantas que utilizan la energa solar, por ejemplo.
agua est muy fragmentado,
Se calcula que Arabia Saud tiene alrededor del 25% de la capacidad mundial de
pero habr movimientos de
desalinizacin, tecnologa que suministra el 70% del agua que se consume en las ciudades
consolidacin
a medida que
11
y en el sector industrial del pas . Singapur calcula que su cuarta planta desalinizadora,
vaya aumentando su tamao.
conocida como su "Cuarto Grifo Nacional", cubrir el 25% de la demanda del pas en 2060.
Este crecimiento beneficiar a
Inaugurada en 2005, esta planta es un consorcio pblico-privado entre PUB (la agencia
nacional del agua de Singapur) y SingSpring, la entidad privada que explota la instalacin.
las empresas con experiencia,
acceso a tecnologas
SOLUCIONES NACIONALES PARA LA SEGURIDAD HDRICA A LARGO PLAZO
superiores y slidas
Aunque Singapur ocupa el primer lugar en la clasificacin de estrs hdrico, segn el
capacidades de ejecucin de
proyecto Aqueduct del World Resources Institute, el pas pasa por ser un gestor de agua
proyectos, ya que deberan ser
excepcional. Singapur invierte mucho en tecnologa, acuerdos internacionales y gestin
capaces de conseguir los
responsable, lo que le permite satisfacer sus necesidades de agua dulce. El pas cuenta
con avanzados sistemas de captura del agua de lluvia que aportan el 20% del suministro,
proyectos ms rentables".
Los pases ridos, como los del Golfo Prsico, y los estados insulares con recursos de
agua dulce muy limitados, como Singapur, han invertido con fuerza en desalinizadoras para
procesar el agua del mar, que supone el 97% de toda el agua del mundo. La desalinizacin
es un proceso que necesita mucha energa para eliminar las sales y los minerales del agua
y hacerla apta para el consumo humano o para la agricultura, el comercio o la industria.

el 40% se importa desde Malasia, la reutilizacin de las llamadas aguas grises (aguas
residuales relativamente limpias procedentes de los electrodomsticos) aporta el 30% y la
desalinizacin produce actualmente el 10% restante del suministro para satisfacer la
demanda total del pas.
El proyecto de trasvase de agua sur-norte de China es uno de los mayores proyectos de
infraestructura hdrica del mundo. Su objetivo es trasvasar 44.800 millones de metros
cbicos de agua al ao desde el sur de China hacia el industrializado norte del pas, donde
llueve menos y los ros estn secndose. Esto se conseguir desviando el ro Yangts
hacia el ro Amarillo y el ro Hai para abastecer los sedientos territorios del norte. Este
proyecto, que no est exento de sensibilidades geopolticas, se calcula que costar 62.000
millones de dlares, el doble de lo que cost el proyecto hidroelctrico de la Presa de las
Tres Gargantas, que es la mayor central elctrica del mundo por capacidad instalada.
La escasez extrema de agua cre un punto de inflexin en Israel hace unos 30 aos. Ante
la sobreexplotacin de los recursos hdricos y el crecimiento de la demanda de alimentos
por el aumento de la poblacin, Israel convirti la seguridad del suministro de agua en una
prioridad nacional e invirti con determinacin en esta rea. Sus xitos ofrecen un faro de
esperanza a otros pases. Ms del 80% de las aguas residuales domsticas de Israel se
reciclan para su uso en la agricultura, segn el ministerio de medio ambiente. Las
empresas israeles han desarrollado tecnologas de ahorro de agua que se traducen en
12
1.500 millones de dlares en exportaciones al ao . Si se realizara una inversin parecida
en sistemas y tecnologas de gestin de agua en frica y la India, se conseguiran grandes
avances para aliviar algunos de los problemas de escasez de agua ms graves del mundo.

Allan Lui
Gestor de carteras
Renta variable de Asia-Pacfico

INVERTIR EN EMPRESAS RELACIONADAS CON EL AGUA BRINDA DIVERSIFICACIN

SECTORIAL Y GEOGRFICA
Existe un amplio abanico de posibles beneficiarios de la innovacin en la gestin y el
control del agua que merecen ser considerados por los inversores. Estas empresas
pueden estar directamente involucradas en la industria del agua y simplemente ser
usuarios industriales de agua que buscan mejorar la eficiencia.
Por ejemplo, China Everbright International ha invertido en ms de 70 proyectos
medioambientales en 20 ciudades chinas en reas como la energa, el agua y las fuentes
alternativas. La empresa se ha convertido en un proveedor de soluciones
medioambientales integradas. Ha desarrollado un modelo de negocio integrado para
inversiones en proyectos medioambientales, construccin e ingeniera, gestin de
explotacin, tecnologa y desarrollo y fabricacin de equipos. Tambin cuenta con una
amplia cartera de proyectos con las autoridades locales en China.
GE Water es un lder mundial que ofrece servicios y soluciones mediante productos
qumicos y equipos que ayudan a las empresas y gobiernos a gestionar y optimizar sus
recursos y procesos relacionados con el agua. GE ayuda a sus clientes a satisfacer el
aumento de la demanda de agua, a superar los problemas de escasez, a mejorar la
proteccin medioambiental y a cumplir con la legislacin. GE ofrece una cartera
internacional de tecnologas de tratamiento del agua y de procesamiento que engloban
equipos, productos qumicos y gestin del conocimiento. Uno de los negocios
especializados de GE Water ofrece a los clientes industriales servicios para eliminar el
mercurio, el plomo y otros metales pesados de las aguas residuales industriales. Dado que
los metales en las aguas residuales no se degradan de forma natural y son txicos para la
vida acutica, incluso en concentraciones bajas, las consecuencias medioambientales
podran ser amplias y provocar problemas de incumplimiento normativo.
El conglomerado austriaco Andritz Group utiliza agua a escala industrial en sus procesos
de produccin y fabricacin. Andritz suministra instalaciones, equipos y servicios para
empresas hidroelctricas, papeleras, transformadoras de metales y acereras, as como
soluciones de separacin de slidos y lquidos para el sector municipal e industrial. El
grupo tambin ofrece tecnologas a otros sectores tan diversos como la produccin de
pienso para animales y pellets de biomasa, la maquinaria para centrales de vapor y las
plantas de gasificacin para generacin elctrica.
La depuracin de aguas es un rea estratgica de crecimiento a largo plazo para
Johnson Matthey, una empresa de productos qumicos especializados. La empresa
est invirtiendo alrededor de 1 milln de libras al ao de su presupuesto anual de
desarrollo de nuevos negocio de 6 millones de libras en depuracin de aguas y la
direccin prev unas ventas de productos para depuracin de aguas de alrededor de 10
millones de libras en 2017.
Las empresas de alimentacin presentan procesos con necesidades de agua
especialmente fuertes, as que cualquier mejora de la gestin del agua repercute
directamente en sus beneficios. ConAgra es una empresa de alimentacin
estadounidense que ha reducido su consumo de agua un 4,8% y su intensidad de agua
(la cantidad de agua que usa por kilo de produccin de alimentos) un 2,7% con respecto
a los niveles de 2008. ConAgra tambin ha comenzado a realizar una auditora de
riesgos relacionados con el agua en sus principales proveedores internacionales y est
trabajando para integrar indicadores sobre eficiencia del uso del agua en su estrategia
de compras a largo plazo.
CONCLUSIN
La demanda de agua est aumentando en todo el mundo y eso provocar el
agotamiento de los recursos naturales debido a la sobreexplotacin. La escasez de agua
dar a los gobiernos y a las empresas motivos para gestionar de forma ms eficiente el
suministro de agua a travs de tecnologas innovadoras, mejoras de las infraestructuras
y medidas de conservacin ms racionales, y eso har que el agua sea una temtica de
inversin sostenible y viable durante muchos aos.

"Pentair opera en toda la

cadena de valor de la industria
de los hidrocarburos de
esquisto. En concreto, es un
proveedor destacado de
tecnologas de recuperacin
de agua para esta industria, lo
que le da un amplsimo
margen de crecimiento
a medida que la energa del
esquisto se vaya extendiendo
por todo el mundo desde
EE.UU. La compaa est bien
posicionada para beneficiarse
del aumento de la demanda
de energa, agua,
infraestructuras y procesos
industriales en los pases
desarrollados y en desarrollo".
Chris Moore
Gestor de carteras
Renta variable mundial

REFERENCIAS
1

Goldman Sachs, Sustainable Growth: Taking a Deep Dive into Water, mayo de 2013.

OECD Environmental Outlook to 2030, publicado en 2008.

Ibd.

www.pacinst.org.

The World's Water Volume 8: The Biennial Report on Freshwater Resources, Peter H. Gleick, Pacific Institute, enero
de 2014.

Goldman Sachs, Sustainable Growth: Taking a Deep Dive into Water, mayo de 2013.

Ibd.

United States National Intelligence Council, UNESCO-IHE Institute for Water Education.

Goldman Sachs, Sustainable Growth: Taking a Deep Dive into Water, mayo de 2013.

10

Ibd.

11

Ibd.

12

Arid Israel recycles wastewater on grand scale, Reuters, 14 de noviembre de 2010.

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