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Etapas de un proyecto de

inversin

Prefactibili
dad
El termino proyectar signica idear, trazar, disponer o proponer el plan y los medios para
lograr un objetivo. Cuando se menciona que es necesario elaborar un plan para
conseguir un objetivo es preciso especicar con qu recursos y cmo se realizarn las
actividades que se requieren para alcanzar el resultado deseado, que en este caso es
concretar la al- ternativa de solucin planteada a nivel de idea en el proyecto de
inversin.
Por lo general, un plan contiene objetivos, estrategias, polticas, programas y procedimientos para alcanzar los objetivos. En el momento de establecer los objetivos se
determinan los mecanismos para conseguirlos, de donde surge la necesidad de realizar
diversos estudios que permitan evaluar la viabilidad del proyecto. Tales estudios ayudan
a establecer los mecanismos necesarios para cristalizar los objetivos planteados en las
alternativas de inversin. Esta actividad requiere de informacin especca y detallada,
pues ella marca la diferencia entre el anteproyecto y el proyecto.
El estudio de prefactibilidad se construye con informacin proveniente de fuentes
secundarias de informacin, que an no es demostrativa pero es til para presentar un
panorama de la inversin. Los elementos que contiene el estudio de prefactibilidad son
los siguientes:

Estudio de mercado.
Estudio tcnico.
Estudio administrativo.
Estudio nanciero.

Los contenidos de cada uno de los estudios son muy parecidos a los que
sustentarn el proyecto denitivo, al que tambin se conoce como estudio de
factibilidad; la diferencia estriba en la profundidad y precisin de la informacin que se
utiliza para confeccionar cada uno de ellos. Por ejemplo, el costo de la construccin de
los inmuebles necesarios se detalla con base en precios promedio de construccin; en
el caso de la demanda, se pronostica con base en las tasas esperadas de crecimiento
de la poblacin registradas en el pasado, pues se considera que las mismas tendencias y
costumbres de consumo se mantendrn en el futuro. Si se trata de establecer los costos
de nanciamiento, stos se determinan, en trminos generales, de acuerdo con los
costos promedios de las diferen- tes fuentes de nanciamiento que existen en los
mercados nancieros.

Factibilidad
proyecto final

Este tramo del proyecto se elabora con fuentes de informacin de primera mano y con
base en antecedentes precisos. La denicin de las variables del entorno donde operar
la empresa o el proyecto debe ser casi idntica a la obtenida en los estudios anteriores;
no obstante, la informacin de mercado, econmica y nanciera debe ser precisa y
demos- trativa para que permita tomar una decisin apegada a la realidad. Por ello, se
requiere informacin convincente con respecto a la alternativa de solucin, incluso

Captulo 2 Etapas y estudios de los


proyectos de inversin

muchas ve- ces se debe contar con estudios de sensibilidad de la variacin de los
precios de los pro- ductos o insumos necesarios para implementar la alternativa de
solucin. Por ejemplo,

se debe conocer hasta qu punto se puede permitir que las tasas de inters varen en relacin con los nanciamientos usados para realizar las inversiones, o hasta qu nivel es
posible reducir los precios de los productos y/o servicios que se ofrecen a los consumidores sin afectar la inversin.
Tambin se especican las caractersticas que deben tener los productos y/o servicios que se van generar, los tipos, caractersticas y precios de mquinas que existen en
el mercado, as como la tecnologa que se usar en los procesos de produccin. La informacin precisa y concreta ayudar a tomar una decisin de aceptacin o rechazo de
la alternativa de inversin.
Las partes que integran un estudio de factibilidad son las siguientes:

Estudio de mercado.
Estudio tcnico.
Estudio administrativo.
Estudio nanciero.

Como se puede observar, las partes que contienen tanto el estudio de prefactibilidad
como el estudio de factibilidad son, en esencia, las mismas; sin embargo, varan en el
ni- vel de exactitud de la informacin que se requiere elaborar cada uno de ellos.
Cuadro 2.2 Estudios que integran un proyecto
de inversin
Tipo de
estudio

Elementos en
los que se
concentra el
anlisis

Estudio de mercado

Demanda
Oferta
Caractersticas del producto
Precios
Distribucin
Promocin

Estudio tcnico

Localizacin de las instalaciones


Tamao de las instalaciones
Tecnologa bsica
Maquinaria y equipo
Necesidades de obra civil
Descripcin de los procesos productivos

Estudio administrativo

Tipo de sociedad legal


Trmites legales
Estructura orgnica
Descripcin de las funciones de los puestos

Estudio financiero

Cuantificacin de la inversin
Fuentes de financiamiento
Estados financieros
Evaluacin financiera
Anlisis de sensibilidad

Estudios necesarios para determinar la


factibilidad del proyecto de inversin

Estudio de mercado. Su objetivo bsico es estimar la cantidad de productos y/o

servi- cios que podra adquirir el mercado al cual se desea proveer de acuerdo con
el pro- yecto de inversin. Las variables que se analizan y evalan mediante el
estudio de mercado son:
I. Conocer las caractersticas de los productos y servicios que demanda el
mercado. II. Identicar el mercado meta.
III. Cuanticar la cantidad productos o servicios que se generarn.
IV. Establecer el precio al que se debe vender el producto o servicio.
V. Conocer la estacin adecuada para generar los productos o servicios.
VI. Fijar el lugar idneo de produccin y venta de los productos y/o servicios.
VII. Disear los canales de distribucin de los productos y/o servicios.
VIII. Conocer las caractersticas de los competidores y de sus productos y/o servicios.

Estudio tcnico. En esta etapa del proceso se debe determinar la mejor manera de

gene- rar los productos que el mercado demanda, es decir, establecer la viabilidad
tcnica de fabricar los productos y/o servicios. Las partes que integran un estudio
tcnico son:
I. Localizacin de la planta productiva.
II. Tamao de las instalaciones.
III. Distribucin de los equipos y maquinaria en la planta productiva.
IV. Establecimiento del proceso productivo.
V. Seleccin y justicacin de la maquinaria y equipo necesario para llevar a cabo
la produccin.
VI. Determinacin de las caractersticas del personal que operar la planta productiva.
VII. Pruebas de control de calidad.
VIII. Plan de mantenimiento de los equipos y maquinaria.
IX. Determinacin de las reas de trabajo.
X. Flujos de proceso de los productos.
XI. Manuales de procesos productivos.
XII. Medidas de vericacin de calidad de los productos y/o servicios.

Estudio administrativo. Mediante esta actividad se determina el mecanismo

adminis- trativo estructural con base en el cual operar la organizacin.


Asimismo, se esta- blece el funcionamiento organizacional en trminos de puestos,
lneas de autoridad, responsabilidad, funciones, coordinacin entre los elementos
humanos que integran la organizacin y, por otra parte, congura la constitucin
jurdica de ella, es decir, los trmites legales que debe cumplir para su
funcionamiento dentro del marco le- gal. Los elementos que integran tal estudio
son:
I. Forma legal o tipo de asociacin que asumir la organizacin.
II. Organigrama.

III. Descripcin de funciones de cada uno de los puestos del organigrama.


IV. Manuales de organizacin.
V. Denicin de los requisitos que se exigirn al personal.

Estudio financiero. Mediante esta herramienta se cuantican las necesidades

nancieras y los recursos que requiere el proyecto de inversin para funcionar de


manera adecua- da, los cuales se muestran por medio de los activos que se registran
contablemente. Para realizar la inversin se asignan precios de mercado a cada uno
de los activos que se usarn para generar el producto y/o servicio, as como los
costos de las fuentes de nanciamiento, los costos de operacin del proyecto y la
rentabilidad de la inversin.
En este estudio es necesario considerar dos elementos principales: por una
parte, la cantidad de recursos monetarios que requiere la inversin y, por la otra, los
ujos de efectivo que integran la corriente de ingresos que corresponden a los
benecios nancieros que posiblemente producir el proyecto de inversin, los
cuales de- ben ser sucientes para recuperar el monto de la inversin y obtener la
tasa mnima de rendimiento establecida por el costo de capital promedio
ponderado.
Los elementos que integran el estudio nanciero son:
I. Inversin necesaria de activos circulantes, jos y diferidos.
II. Estructura de pasivos.
III. Determinacin de costos de venta o fabricacin.
IV. Determinacin de gastos de administracin y ventas.
V. Formulacin de los estados nancieros bsicos proyectados: estado de situacin
nanciera, estado de resultados y estados nancieros auxiliares necesarios para
construir los estados nancieros principales.
VI. Estimacin del costo de nanciamiento del proyecto de inversin.
VII. Estimacin de los ujos de efectivo.
VIII. Clculo de los indicadores de evaluacin nanciera, entre los que se pueden
mencionar el periodo de recuperacin, la tasa simple de rendimiento, la tasa
promedio de rendimiento, el valor presente neto, la tasa simple de rendimiento, la relacin costo-benecio y el ndice de rendimiento.
IX. Anlisis de riesgo y sensibilidad de los proyectos de inversin. Tambin existe
la prctica de presentar el riesgo y la sensibilidad en un apartado especial.
X. Determinacin de la sensibilidad nanciera frente a los principales cambios
de las variables nancieras que determinan el monto de inversin y ujos de
efectivo.

Decisi
n
Una vez que se han realizado los diversos estudios que conforman los proyectos de inversin de mercado, tcnico, administrativo y nanciero, que ya se explicaron y que
proporcionan elementos de anlisis cualitativo y cuantitativo para evaluar las ventajas y
desventajas del proyecto, es posible tomar una decisin de aceptacin o rechazo de un

proyecto de inversin.

Captulo 2 Etapas y estudios de los


proyectos de inversin

Despus de llevar a cabo los estudios se cuenta con elementos de anlisis y evaluacin acerca de los distintos aspectos de los proyectos de inversin, que abarcan desde
comercializacin, funcionamiento administrativo, procesos de fabricacin y rendimientos nancieros, ya que la decisin de aceptacin o rechazo del proyecto depende de aspectos cualitativos y cuantitativos.
Una decisin implica la eleccin de aceptar o rechazar una alternativa de inversin
y que, en este caso, es analizada desde la perspectiva de un proyecto de inversin. Por lo
general, las decisiones sobre proyectos de inversin son tomadas por un comit de inversiones cuya funcin es escuchar diferentes opiniones acerca de las ventajas y
desven- tajas que implica el emprendimiento.

ESTUDIOS QUE CONFORMAN LOS


PROYECTOS DE INVERSIN
El estudio de mercado permite conocer con cierta precisin si los productos o servicios
que la empresa desea generar sern aceptados por el mercado. Si el estudio determina
que es preciso hacer modicaciones a los productos o servicios, la organizacin deber valorar la conveniencia de hacerlos para disminuir el riesgo de que posteriormente
sean rechazados por los consumidores. Asimismo, el estudio de mercado proporciona
un perl de los canales de distribucin ms adecuados para colocar el producto en el
mercado, especica las caractersticas de los competidores, precios, servicios, garantas
y, en resumen, contiene todo lo relacionado con los productos, precios, consumidores,
canales de distribucin, etctera.
Por otro lado, el estudio tcnico proporciona los elementos para evaluar si es
factible generar el producto y/o prestar el servicio. En caso armativo, se realiza la
planeacin de la planta de produccin, actividad que incluye los equipos y maquinaria
necesarios para efectuar los procesos de manufactura, con lo cual se garantiza que el
producto se podr fabricar. Si se deseara, por ejemplo, producir automviles que no
usen combustibles de- rivados del petrleo, es necesario tener la seguridad de que
existen los procesos y diseos para fabricarlos. El estudio tcnico describe el know how
de los procesos productivos, as como las instalaciones, maquinaria, equipo y
herramientas para que sea posible evaluar su impacto en el monto de la inversin que
se pretende realizar.
El estudio administrativo permite establecer las necesidades de personal administrativo, de equipos y materiales que se necesitarn para hacer funcionar a la organizacin
proyectada. Para ello, se denen los puestos necesarios, as como las lneas de autoridad, responsabilidad y comunicacin que faciliten el trabajo del personal y el logro de
los objetivos del proyecto de inversin. Tambin se establece el tipo de estructura legal
que adoptar la organizacin. En sntesis, el estudio administrativo permite conocer la
viabilidad estructural y legal de funcionamiento de la organizacin.
Por medio del estudio nanciero se genera la informacin nanciera y se calcula la
rentabilidad del proyecto con base en las utilidades que posiblemente generar y el mon-

to de la inversin. Las pruebas nancieras que se utilizan son: periodo de recuperacin,


tasa simple de rendimiento, tasa promedio de rendimiento, valor presente neto, tasa interna de rendimiento, costo-benecio e ndice de rendimiento, entre otras.
Los estudios de mercado, tcnico y administrativo proporcionan los elementos cualitativos, mientras que el estudio nanciero cubre los aspectos cuantitativos desde el
punto de vista monetario de la conveniencia o no de implementar los proyectos de
inversin. Con base en los resultados de esos estudios se dispone de los elementos
necesarios que permiten tomar una decisin fundamentada en cuanto a los benecios
que representa para la empresa la implantacin de determinado proyecto de inversin.
Tambin es ne- cesario que los administradores
consideren los objetivos
organizacionales a largo plazo y la medida en que los proyectos propuestos contribuyen
a su logro.
En ocasiones, un proyecto de inversin especco no produce una rentabilidad superior al costo de las fuentes de nanciamiento; sin embargo, se obtienen benecios cualitativos que contribuyen a alcanzar ciertos objetivos organizacionales estratgicos. Por
ejemplo, una empresa implementa el rea de servicio a clientes, la cual, evaluada desde
una perspectiva nanciera, no genera los benecios econmicos necesarios para justicar su existencia; de acuerdo con este criterio, dicha rea debera ser eliminada. No obstante, es preciso considerar los benecios cualitativos que genera mantener dichas reas
dentro de las organizaciones, como clientes satisfechos con los productos y/o servicios
que la organizacin le proporciona; adems, gracias a estas reas de servicios, el
nmero de clientes se mantiene en ascenso. Otro ejemplo es la atencin que
proporciona cierto banco mexicano, que en algunas de sus sucursales ofrece a los
clientes servicios de cafe- tera, Internet, etc., mientras stos esperan ser atendidos por
los miembros del personal. Desde luego que la rentabilidad que proporciona este
servicio al banco es nula, pero, sin duda, es un valor agregado que atrae a los clientes.
Cuando el analista de los proyectos de inversin tiene que decidir si los acepta o no,
debe considerar los siguientes elementos:

La contribucin del proyecto de inversin al logro de los objetivos empresariales.


Aspectos cualitativos del proyecto.
Aspectos cuantitativos del proyecto que implican benecios nancieros.
Evaluacin del ambiente donde debe operar el proyecto de inversin.
Benecios indirectos debidos a la aplicacin de los proyectos de inversin, tales
como mantenimiento e incremento de clientes, desplazamiento de la competencia,
contar con tecnologa de punta en los procesos de produccin, etctera.
Benecios indirectos para la sociedad, como proporcionar empleo a la poblacin,
dis- minuir la dependencia del extranjero de los productos o servicios que genere el
proyec- to de inversin, etc. Identicacin de los riesgos que se presentan en su
desarrollo.
Evaluacin del efecto ecolgico del proyecto.

Inversin
Es preciso realizar la bsqueda de recursos nancieros para adquirir los activos necesarios para implementar el proyecto de inversin. Es comn designar como inversin al

proceso cuyo objetivo es reunir y poner en accin todos los elementos para que el proyecto de inversin comience a generar los productos o servicios planteados en el nivel
de proyecto. Entre las principales actividades se encuentra la obtencin del nanciamiento respectivo.

Recupera
cin
La recuperacin de los recursos empleados en el proyecto se logra mediante un ecaz
manejo administrativo de la inversin. En esta etapa de inversin se realizan las
siguien- tes actividades:

Construccin o compra del bien inmueble o adaptacin de las instalaciones respectivas.


Cotizacin y compra del equipo y maquinaria necesarios para la produccin.
Supervisin de la obra y/o adaptacin de las instalaciones.
Contratacin de los servicios de energa elctrica, agua, gas, etctera.
Seleccin de los proveedores.
Tramitacin de las licencias y permisos necesarios para el funcionamiento del proyecto.
Contratacin del personal necesario para la operacin de la empresa.
Comunicacin del inicio de operaciones a las autoridades correspondientes. Supervisin de la produccin de productos y/o servicios, es decir, de todos los procesos
de fabricacin.

En esta etapa se renen los elementos indispensables para que el proyecto de inversin comience a operar y los productos y/o servicios se entreguen a los mercados, lo
cual implica aplicar el proceso administrativo6 con el n de concretar las ideas
plasmadas en el documento que contiene el proyecto de inversin; es decir, se
comienza a producir, vender, obtener ingresos y, como consecuencia, se obtienen
ganancias del funcionamien- to del proyecto de inversin.

Evaluacin
resultados

de

Despus de un periodo durante el cual se han fabricado productos y/o se han prestado servicios, o cuando se trata de reemplazar la maquinaria que ha operado durante un
tiempo, es necesario evaluar los resultados obtenidos y compararlos con los que se
esta- blecieron en la planeacin del proyecto.

Ajust
es
En esta etapa es posible realizar modicaciones o adaptaciones al funcionamiento del
proyecto con la nalidad de que opere en mejores condiciones.
6

El proceso administrativo consta de varios pasos entre los que se pueden mencionar: previsin,

planeacin, organizacin direccin y control, que se llevan a cabo con la nalidad de conseguir los
objetivos determi- nados con anterioridad.

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Captulo 2 Etapas y estudios de los proyectos de inversin

Por lo tanto, se debe realizar un diagnstico que ayude a incorporar las diversas alternativas de solucin propuestas para enfrentar los problemas que implican las inversiones de recursos. Dichas alternativas se pueden traducir en adquisicin de maquinaria,
ampliacin de la planta productiva, cambio de o en la tecnologa de produccin, cambio
en las especicaciones de los productos generados, modicacin de los canales de distribucin de los productos o servicios, etctera.
Se entiende por diagnstico al proceso cuyo objetivo es poner en evidencia las caractersticas tanto positivas como negativas, o ventajas y desventajas de las inversiones
especcas, con base en un examen del ambiente donde deber operar la inversin. Sin
embargo, la informacin que sustenta a este diagnstico emana de la evaluacin del
fun- cionamiento del proyecto de inversin y su interaccin con el ambiente.