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Anlisis Financiero 1

C. P. Norma Lilia Olvera Campos

Anlisis de Razones Financieras


El anlisis de razones es utilizado para comparar el desempeo y la posicin de
una empresa con los de otra, o con los de ella misma a travs del tiempo.
Comprende los mtodos para calcular e interpretar los ndices financieros a fin
de evaluar la situacin de la empresa. Los aportes bsicos son el estado de
resultados y el balance general.

Razones financieras bsicas


Las razones financieras se dividen en cuatro grupos: ndices de liquidez, de
actividad, de endeudamiento
y de rentabilidad. Los tres primeros miden
principalmente, el riesgo; los ndices de rentabilidad miden el rendimiento. Los
elementos ms importantes relacionados con las operaciones a corto plazo son
la liquidez, la actividad y la rentabilidad. Los ndices de endeudamiento son
principalmente tiles cuando el analista est seguro de que la empresa
sobrevivir con xito al corto plazo.

Anlisis de liquidez
La liquidez de una empresa se mide por la capacidad de la misma para cumplir
con sus obligaciones a corto plazo en las fechas de su vencimiento. La liquidez
se refiere a la solvencia de la posicin financiera general de la empresa.
Capital neto de trabajo
No es un ndice su resultado se genera en pesos y se utiliza para medir la
liquidez general de la empresa.
Capital neto de trabajo = activos circulantes pasivos a corto plazo
El capital neto de trabajo no es til para compararlo con otras empresas pero s
para el control interno. En algunos tipos de prstamos bancarios se estipula
cul es el nivel mnimo de capital neto de trabajo que debe mantener la
empresa, como un requisito que tiene el propsito de forzar a la empresa a
mantener la suficiente liquidez operativa (sugerencia: anlisis longitudinal).
ndice de solvencia (razn de circulante)
ste es uno de los ndices financieros que se utilizan con mayor frecuencia,
mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto
plazo.
ndice de solvencia = activos circulantes / pasivos a corto plazo

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El criterio de decisin para este ndice vara de acuerdo al tipo de industria en
la cual opere la empresa, no obstante siempre debe ser mayor que 1.0, y
cuando el ndice sea = 1 el capital neto de trabajo ser igual a cero.
Si se divide el ndice de solvencia de la empresa entre 1.0, y el cociente
resultante se resta de 1.0, la diferencia multiplicada por 100 representar el
porcentaje en que pueden reducirse los activos circulantes de la empresa sin
imposibilitarla para cubrir sus pasivos a corto plazo. Por ejemplo, un ndice de
solvencia de 2.0, significa que la empresa todava puede cubrir sus deudas
actuales, aunque sus activos circulantes se reduzcan en 50% ([1.0(1.02.0)]100). El ndice de solvencia si es til para ser comparado con otras
empresas.
Razn de prueba rpida (prueba del cido)
Esta razn es similar al ndice de solvencia con la excepcin de que el
inventario no se considera ya que es el activo menos circulante (esto es por
dos razones: el inventario no se venden rpidamente o bien se venden a
crdito, lo cual significa que primero se convierten en cuentas por cobrar antes
de ser transformados en efectivo).
Razn de prueba rpida = activos circulantes inventario/pasivos a corto plazo
Es recomendable que este ndice tenga un criterio de decisin de 1.0, pero
depende en gran medida de la industria en cuestin.
Reflexin: Para todas las medidas de liquidez cuanto mayor sea su valor, ms
lquida se considera la compaa. La liquidez excesiva reduce el riesgo de la
empresa de no poder satisfacer sus deudas a corto plazo cuando llegan a su
vencimiento, pero sacrifica rentabilidad porque los activos circulantes son
menos rentables y los pasivos a corto plazo son una fuente de financiamiento
menos costosa que los pasivos a largo plazo.

Anlisis de actividad
Los ndices de actividad se emplean para medir la velocidad o rapidez con la
cual varias cuentas circulantes se convierten en ventas o en efectivo. La
aplicacin de estas razones ayuda al anlisis de la liquidez mediante la
evaluacin de la actividad de cuentas circulantes especficas.
Rotacin de inventarios
Mide la actividad o liquidez del inventario.
Rotacin del inventario = costo de ventas / inventarios

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La rotacin resultante debe ser comparada con la de otras empresas del ramo
o con la rotacin del inventario anterior de la empresa. El resultado obtenido se
genera en veces y se puede convertir en antigedad de inventario promedio
si se divide entre 360 (nmero de das al ao), este valor puede ser
considerado tambin como el promedio de das en que se vende el inventario.
Periodo de cobranza promedio
Tambin se llama duracin media de las cuentas por cobrar y resulta muy til
para evaluar el crdito y las polticas de cobro.
Periodo de cobranza promedio = cuentas por cobrar/ promedio de ventas
diarias
Promedio de ventas diarias = ventas anuales /360
El resultado de esta razn se interpreta en das, este periodo resulta
significativo slo en relacin con los trminos de crdito de la empresa para
determinar la eficacia del cobro.
Periodo de pago promedio
Llamado tambin duracin media de las cuentas por pagar.
Periodo de pago promedio = cuentas por pagar / promedio de cuentas diarias
Promedio de cuentas diarias = compras anuales / 360
El resultado se interpreta en das y es significativo al compararlo con las
condiciones de crdito promedio extendidas por la empresa.
Rotacin de activos fijos.
Esta razn mide la eficiencia con la cual la empresa ha utilizado sus activos
fijos para la generacin de las ventas.
Rotacin de activos fijos = ventas / activos fijos netos
El resultado se interpreta en veces al ao, regularmente las rotaciones de
activos fijos ms altas resultan preferibles, puesto que reflejan una mayor
eficiencia de la utilizacin de estos. Debido a la inflacin y a los valores
contables de base histrica de los activos, las empresas con activos ms
recientes tendern a tener rotaciones menores que aquellas con activos ms
viejos, por lo cual se debe ser cauteloso al emplear este ndice en las
comparaciones transversales.
Rotacin de activos totales

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Indica la eficiencia con la que la empresa puede emplear la totalidad de sus
activos a fin de generar ventas. Regularmente mientras ms alta sea la
rotacin de activos mayor eficiencia en su utilizacin. Este ndice es uno de los
de mayor inters para la empresa ya que indica si las operaciones de la
empresa han sido financieramente eficientes.
Rotacin de los activos totales = ventas / activos totales
El resultado se interpreta en veces.

Anlisis de endeudamiento
La situacin de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de
terceros que se utiliza para generar utilidades.
ndice o razn de endeudamiento
Esta razn mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores
de la empresa. Cuanto ms alto sea este ndice, tanto mayor ser la cantidad
de dinero de terceros utilizada para generar utilidades.
ndice de endeudamiento = pasivos totales / activos totales
Este ndice se genera en % y al analizarse se tiene que considerar que los
pasivos a corto plazo son espontneos, es decir, son el resultado natural de la
realizacin de las operaciones de la empresa no comprometen a la misma al
pago de cargos fijos sobre un periodo largo.
Razn de pasivo/capital
Esta razn indica la relacin que existe entre los pasivos a largo plazo y el
capital contable de la empresa. Esta razn mide el grado de apalancamiento
financiero.
Razn de pasivo/capital = pasivo a largo plazo / capital contable
El resultado se genera en %y resulta significativo slo si se relaciona con la
competencia.
ndice del nmero de veces en que se han ganado intereses
Tambin se llama Razn de cobertura de intereses totales y mide la capacidad
para cubrir los pagos de intereses contractuales. Cuanto ms alto sea el valor
de este ndice, mayor capacidad mostrar la empresa para cumplir con sus
obligaciones de intereses.
Nmero de veces en que se han ganado intereses = UAII / intereses

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El criterio de decisin para este indicador sugiere un valor de por lo menos 3.0
y de preferencia cercano a 5.0

Anlisis de rentabilidad
La rentabilidad de una empresa puede ser evaluada en referencia a las ventas,
a los activos, al capital o al valor accionario. Como grupo estas medidas
permiten evaluar las utilidades de la empresa en referencia a un determinado
nivel de ventas, o de activos, o de la inversin de los accionistas o al valor
accionario.
Estado de resultados en forma porcentual
Esta es la herramienta ms comn para evaluar la rentabilidad en referencia a
las ventas. En este estado cada ndice se expresa como un porcentaje de las
ventas, permite la fcil evaluacin de la relacin entre las ventas y los ingresos,
as como de los gastos especficos. Los estados financieros en forma porcentual
son tiles para comparar el desempeo de una empresa durante un ao en
particular con respecto a otro.

Concepto
Ventas
Costo de ventas
Margen bruto de utilidades
Gastos de comercializacin

2005
100%
67.9
32.1
3.3

2006
100%
66.7
33.3
4.2

Evaluacin
=
>
>
>

Margen bruto de utilidades


Indica el porcentaje de cada peso en ventas despus de que la empresa ha
pagado todos sus bienes. Lo ideal es un margen bruto de utilidades lo ms alto
posible y un costo relativo de mercancas vendidas lo ms bajo posible.
Margen bruto de utilidades = ventas costo de mercancas vendidas / ventas
El resultado se genera en %.
Margen de utilidad de operacin
Esta razn representa a las utilidades puras ganadas por la empresa entre
cada peso de ventas (estas utilidades puras implican ignorar los cargos
financieros o gubernamentales, y miden solo las utilidades obtenidas en las
operaciones).

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Margen de utilidades de operacin = utilidades de operacin / ventas
El resultado se genera en %.
Margen neto de utilidades
Determina el porcentaje restante sobre cada peso despus de deducir los
gastos incluyendo los impuestos. El margen neto de utilidades de la empresa
ms alto ser el mejor. Es un ndice que mide el xito de la compaa en
referencia a las utilidades sobre las ventas.
Margen neto de utilidades = utilidades netas despus de impuestos / ventas
El resultado se genera en %.
Rendimiento de los activos totales (RAT)
Tambin se conoce como rendimiento de la inversin de la empresa, mide la
efectividad total de la administracin para generar utilidades con los activos
disponibles. Cuanto mayor sea el rendimiento sobre los activos totales de la
empresa, ser mejor.
Rendimiento de los activos totales = utilidades netas despus de impuestos /
activos totales
El resultado se genera en %.
Rendimiento de capital
Mide el rendimiento percibido sobre la inversin de los socios, tanto accionistas
comunes como preferenciales. Cuanto mayor sea este ndice, los accionistas lo
consideran mejor.
Rendimiento de capital = Utilidades netas despus de impuestos / capital
contable
El resultado se genera en %.
Utilidad por accin (UPA)
La UPA resulta de mayor inters para los accionistas presentes o futuros y para
la administracin de la empresa. Representa el nmero de pesos a favor de
cada accin comn en circulacin.
UPA = Utilidades disponibles para accionistas comunes / Nmero de acciones comunes
en circulacin

El resultado se genera en $.
Razn precio/utilidades (P/U)

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Se utiliza para determinar la valuacin de las acciones, representa la cantidad
que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada peso de las utilidades
de la empresa; esta razn indica el grado de confianza o de certidumbre que
tienen los inversionistas en el desempeo futuro de la empresa. Cuanto ms
alto sea el valor de P/U mayor ser el grado de confianza.
Razn precio / utilidades = precio del mercado por accin comn / Utilidad por
accin
El resultado indica cuntos pesos paga el inversionista por cada peso que hay
en la utilidad.

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