Depredadores...

Por Mariano Kestelboim

La Justicia de Estados Unidos complic el proceso de reestructuracin de la deuda
pblica local. La alta aceptacin al canje (92,4 por ciento) seguramente no habra sido
posible si no se establecan tribunales extranjeros de arbitraje ante eventuales
controversias. La grosera parcialidad de Griesa, en beneficio de fondos buitre, qued de
manifiesto y ha sido profundamente analizada. No precisamente por el autodenominado
periodismo independiente. Este reserva su nacionalismo para criticar fallos adversos en el
ftbol, como el claro penal que Nicola Rizzoli no cobr en la final. El peso que
histricamente ha tenido la deuda y los condicionamientos de polticas econmicas que
ha implicado deberan motivar una mayor cobertura del caso. Lamentablemente, parte del
periodismo levanta la bandera de Argentina slo para el deporte. Y no es para nada un
tema menor la evaluacin de las implicancias del conflicto; contribuye a que el abuso en
contra del inters nacional no sea gratuito. El prestigio de los tribunales de Estados
Unidos se pone en discusin. El anlisis del caso apoyado por gobiernos y organismos
internacionales tambin es importante para que podamos negociar mejores condiciones
de pago y que se plantee, a nivel mundial, la necesidad de llenar el vaco legal de
regulacin de los mercados financieros internacionales. Como el sacrificio del equipo
argentino en la Copa, tambin se debera valorar la defensa ante el anarcocapitalismo
financiero, sobre todo cuando gobiernos pasados dilapidaron, sin reparos, el patrimonio
nacional y originaron la deuda que hoy se paga y est en discusin.
Hace unas semanas, Arnaldo Bocco, ex director del Banco Central, en una entrevista
publicada en este diario indic que la Corte de Estados Unidos, en su respaldo a Griesa,
ratific la tesis jurdica y financiera ms conservadora; la del respeto a la teora del
contrato y no a la teora del rgimen sistmico. Bocco explic que la primera va en contra
de la lgica del proceso de negociacin (los canjes que ofreci Argentina) y no toma en
cuenta las implicancias del default como antecedente de reestructuraciones mayores. El
especialista en el sector financiero tambin describi que la teora del contrato se sostiene
en la idea de que el deudor se va a cuidar cuando emita deuda. Si no la puede pagar,
sabe que hay un antecedente para demostrar que el que no paga es sancionado. Sin
embargo, Bocco advierte que las implicancias sistmicas del fallo son demasiado graves.
Para entenderlas no se puede dejar de observar que el mayor problema de la economa
mundial es cmo administrar la abundancia. A nivel global, se fabrica mucho ms de lo
que se demanda. Si hubiera escasez de productos, hoy la mayor potencia econmica
mundial no sera Estados Unidos, sera China.
Ciclos y burbujas
Para eludir ese escollo, las empresas renuevan sus estrategias de produccin y venta.
Estimulan el consumo, desarrollan departamentos que estudian cmo reducir, de forma
programada, la vida til de lo que elaboran y tambin se forman carteles para segmentar
mercados, acordar niveles de precios mnimos o de produccin mxima. Peridicamente
eso no es suficiente y se generan crisis de sobreproduccin o subconsumo, como la que
afecta a la periferia de la Unin Europea. La industria del Viejo Continente acumula stocks
de mercadera, despide trabajadores y cierra fbricas porque la produccin asitica ocup
su mercado.
Como haba advertido Karl Marx en el siglo XIX, en la medida en que el capitalismo se
desarrolla, el capital se concentra, la explotacin laboral crece, el mercado requiere
menos trabajadores y una porcin ms pequea de la poblacin est en condiciones de
consumir lo producido. La incorporacin de cientos de millones de trabajadores asiticos a

la produccin industrial a escala, con jornadas ms intensivas y extendidas, y los avances

tecnolgicos exacerbaron esa dinmica.
La sobreproduccin tiende a ser cada vez mayor y la economa, para crecer sin fuertes
pujas distributivas entre empresarios y trabajadores, se ha vuelto adicta a burbujas de
endeudamiento. Ellas dinamizan temporalmente el consumo y la actividad y hacen que el
sistema sea ms cclico y regresivo.
El endeudamiento abri un poderoso canal de absorcin de los excesos de produccin y
se desarrollaron mltiples mecanismos financieros para que los Estados y las familias
tengan una capacidad ficticia de consumo.
Ahora bien, el fallo de la Justicia de Estados Unidos, en favor de los buitres, va en contra
de este mecanismo financiero de absorcin del excedente productivo. El antecedente
dificultar los futuros procesos de reestructuracin de deudas soberanas.
A la Justicia norteamericana no le import que las elevadas tasas de inters dieran cuenta
del riesgo que asuman los que prestaban. Tampoco fue relevante para ella que los
buitres no hayan sido los que prestaron con nimo de lucro (compraron los bonos pblicos
ya defaulteados). Ese tribunal, a su vez, fue indiferente respecto de los costos pagados
por el pas, en trminos de desocupacin y miseria, derivados del cierre de los mercados
de crdito. Despus del default de diciembre de 2001, la voluntad de pago tampoco pes.
Argentina pag puntualmente a sus acreedores, desde 2003, casi 190.000 millones de
dlares, en concepto de deuda (esa cifra representa ms de dos aos y medio de
importaciones), segn el Ministerio de Economa.
Bajo las reglas expuestas por la Justicia de Estados Unidos, el endeudamiento crnico de
su economa se consolida como el principal canal de absorcin de los excedentes
productivos del mundo. En 2015, Estados Unidos cumplir 40 aos consecutivos de vivir
del ahorro externo. Desde 1976, ese pas registr todos los aos un intercambio deficitario
de bienes y servicios con sus socios comerciales. Entre 1976 y 2013, en promedio, el
exceso de sus compras externas en relacin con sus ventas, equivali al 23 por ciento de
sus importaciones por ao, segn las estadsticas del Departamento de Comercio
estadounidense. De esa forma, el acumulado de sus saldos negativos en los ltimos 38
aos representa 9 aos de importaciones de su economa. El resto del mundo le financi
entonces, sin costo, el equivalente a casi 21 billones de dlares. Esa deuda que nadie le
reclama representa 284 aos de importaciones de nuestro pas. Poseer el seoreaje
internacional (potestad de emitir moneda de aceptacin universal) le otorga ese enorme
privilegio a Estados Unidos. Ahora bien, su discrecional administracin monetaria, en
simultneo con el rigor con que la Justicia de ese pas aplic la teora del contrato en el
caso de los buitres, pone de manifiesto la capacidad de lobby de los grupos financieros y
su vocacin imperialista.
Deuda
El perodo histrico ms prolongado de dficit de cuenta corriente de Argentina fue
durante la convertibilidad. Bajo ese modelo, todos los aos hubo dficit y el promedio
anual equivali al 40 por ciento de las importaciones. Se pag, en parte, rematando
activos nacionales a travs de las privatizaciones. El clculo de Eduardo Basualdo y
Cecilia Nahn disponible en el documento de trabajo nmero 13 de Flacso, de 2004
indica que el ingreso por privatizaciones, entre 1990 y 1999, fue de 23.851 millones de
dlares. Ese monto slo alcanz a cubrir una cuarta parte del dficit acumulado de la
cuenta corriente en la convertibilidad (90.652 millones de dlares). El resto fue financiado
con deuda. Ni siquiera la recesin (redujo la demanda local por productos importados),
iniciada en 1998, bast para corregir el tremendo descalabro macroeconmico.
Curiosamente, el periodismo independiente de la poca no adverta sobre el peligro que
implicaba el desajuste externo; ste solamente poda sostenerse con la asistencia

financiera de los organismos internacionales de crdito. Poco se mencionaba las tasas

que pagaba Argentina para acceder a esos prstamos, a pesar de que la economa no
poda endeudarse indefinidamente (como la de Estados Unidos) y que el crdito era
usado para la especulacin financiera, el consumo de bienes importados y la remisin de
utilidades. A su vez, la estructura productiva se desmantelaba, haciendo ms frgil y
dependiente a la economa.
Hoy, en Amrica del Sur, a pesar del aumento de los precios de los recursos naturales,
todas las economas tienen dficit de cuenta corriente, excepto Venezuela. Argentina es
la menos deficitaria. Su saldo negativo equivale solamente al 1 por ciento en relacin con
su PBI y el resto posee dficits de entre el 3 y el 5 por ciento respecto de sus PBI. Lo
paradjico e indito de la situacin actual de nuestro pas es que, luego de registrar el
perodo ms superavitario de, por lo menos, el ltimo medio siglo (entre 2002 y 2009, tuvo
supervit todos los aos y acumul un saldo positivo de 58.262 millones de dlares), la
economa est sometida a una restriccin externa (escasez de dlares) por un dficit que
equivale a slo el 6 por ciento de sus importaciones. Que con un dficit de cuenta
corriente tan pequeo se genere tanta incertidumbre en materia cambiaria y sobre el nivel
de reservas revela el agudo problema de acceso al financiamiento externo que atraviesa
el pas. Los buitres complicaron ms el escenario.
Los buitres y los grupos financieros ms concentrados no ven solamente el potencial de
riqueza del pas por la explotacin de Vaca Muerta y el resto de sus recursos naturales,
sino tambin el colosal sendero de endeudamiento en el que hoy Argentina podra
ingresar con ms seales favorables para los mercados.
En busca de recuperar el acceso al crdito externo en condiciones no abusivas, el pas
acord con el Ciadi, con Repsol, con el Club de Pars y coordin con el FMI el nuevo
ndice de medicin de los aumentos de precios. El gran peligro ahora es que la necesidad
de acceso al financiamiento, complicada por el fallo de Griesa y el acuerdo con los
buitres, implique nuevas presiones de cambios en la poltica econmica nocivos para el
pas. Entre ellos, dos histricos condicionamientos del FMI: la reduccin del gasto social y
la liberalizacin comercial.
El financiamiento externo podra abrir espacios de negocios que, en una primera etapa,
podran morigerar el impacto de una nueva oleada de polticas neoliberales como a
principios de los noventa. Pero en el mediano plazo seguir ese camino implicara tirar por
la borda los avances en materia de industria e inclusin social. Por eso, la construccin de
alianzas con nuevas asociaciones de poder, como la de los Brics, es una gran
oportunidad. Tiene que servir para entablar una relacin que permita acceder a crditos
orientados a profundizar la recuperacin productiva y social y no debe implicar volver al
esquema de dependencia y sometimiento a los intereses de los grupos financieros
dominantes
* Economista de la Sociedad Internacional para el Desarrollo.
@marianokestel