M&D

ANLISIS
FINANCIERO

Mara del Carmen Dardn, MBA

M&D

FUNCIN FINANCIERA
2. INVIERTE

LA
EMPRESA

1. OBTIENE
RECURSOS

GERENCIA
FINANCIERA

3. GENERA
BENEFICIOS
5. REINVIERTE
UTILIDADES

MERCADO
FINANCIERO

4. PAGO DE
FINANCIAMIENTO

M&D
OPERACIN
ACCIONES
DEL
NEGOCIO
MUNDO REAL DE LOS NEGOCIOS
MUNDO CONTABLE Y FINANCIERO
PERCEPCIN
DE LA
REALIDAD

PROCESO
CONTABLE
CLASIFICACIN
REGISTRO
ANLISIS

INFORMACIN
CONTABLE

TOMA DE
DECISIONES

ANLISIS
FINANCIERO

SNTESIS
ANLISIS
INTERPRETACIN

M&D

ANALISIS FINANCIERO
Conjunto de tcnicas utilizadas para diagnosticar la
situacin y perspectivas de la empresa con el fin de
poder tomar decisiones adecuadas
Perspectiva
Interna

Perspectiva
Externa

Superacin de

Conocer la

puntos DBILES

SITUACIN ACTUAL

Aprovechamiento de
puntos FUERTES

Diagnosticar la
EVOLUCIN
PREVISIBLE

M&D

TODO ANLISIS DEBE TOMAR COMO BASE:

DATOS RELEVANTES
BASE Anlisis y seleccin
OPORTUNAMENTE
BASE Tiempo adecuado
SER CORRECTO
BASE Acompaado de medidas correctivas

M&D

FACTORES A CONSIDERAR EN EL ANLISIS:

FACTORES ECONMICOS
(auge, recesin, desaceleracin)

FACTORES POLTICO
LEGALES
(impuestos, gasto
gubernamental)

INFLACIN

EMPRESA
FACTORES
SOCIOCULTURALES
/MERCADO
(tendencias de consumo)
POLTICA CAMBIARIA
(tipo de cambio)

POLTICA MONETARIA
(tasa de inters y disponibilidad
de crdito)

M&D

Limitacin
DATOS
Limitacin
PERSONAS
Limitacin
ENTORNO

Datos histricos
Cierran al 31 de diciembre
Normas de valoracin
utilizadas
Manipulacin contable
Efectos de la inflacin
Acceso a datos del sector

M&D

RAZONES FINANCIERAS
Simples conscientes
No poseen unidad de
medida
Rompen con problemas
de tamao
Eliminan problemas de tiempo en
cuanto al poder adquisitivo del
dinero

M&D

RAZONES FINANCIERAS
Anlisis de
series de tiempo

Anlisis de Corte
Transversal

Evolucin de ratios
de la misma
empresa

Comparacin con
ratios de tipo
sectorial o de la
competencia

M&D
ANLISIS
DE
ENDEUDAMIENTO

ANLISIS DE
RENTABILIDAD

ANLISIS
DE LA
LIQUIDEZ

ANLISIS DE
ACTIVIDAD

PORCIENTOS
INTEGRALES

OPININ SOBRE LA
SALUD FINANCIERA DE
LA EMPRESA

M&D

PORCIENTOS INTEGRALES
Separa el contenido de los Estados Financieros a una
misma fecha o perodo, con el fin de poder determinar
la proporcin que guarda cada una de las partes con
relacin al todo.

PI = (Cifra Parcial/Cifra Base) * 100

FC = (100/Cifra Base) * Cifra Parcial

M&D

PORCIENTOS INTEGRALES

M&D

PORCIENTOS INTEGRALES

M&D

Anlisis de Liquidez
La liquidez de una empresa se juzga por su
capacidad de satisfacer sus obligaciones a
corto plazo a medida que stas se vencen
Implica la capacidad para convertir activos
en efectivo o equivalentes
CAPITAL NETO DE TRABAJO =
Activo Circulante Pasivo Circulante
RAZN DE LIQUIDEZ=
Activo Circulante / Pasivo Circulante
RAZN DE PRUEBA CIDA =
Activo Circulante-Inventarios / Pasivo Circulante
RAZN DE VENTA DIARIA DE EFECTIVO =
Bancos + Valores CP / Promedio de Ventas Diarias

M&D

Anlisis de Liquidez
La liquidez de una empresa se juzga por su
capacidad de satisfacer sus obligaciones a
corto plazo a medida que stas se vencen
Implica la capacidad para convertir activos
en efectivo o equivalentes
RAZONESDELIQUIDEZ
ACTIVOCIRCULANTE

CAPITALNETODETRABAJO
RAZNDELIQUIDEZ

Q877.000,00

RAZNDEVENTADIARIA
DEEFECTIVO
PROMEDIODEVENTAS
DIARIAS

PASIVOCIRCULANTE
Q558.500,00

ACTIVOCIRCULANTE
PASIVOCIRCULANTE
ACTIVOCIRCULANTE

RAZNDEPRUEBACIDA

()
()

Q877.000,00
Q558.500,00

()

INVENTARIOS

Q318.500,00

Q1,57

Q877.000,00
Q558.500,00

Q127.000,00 +
Q7.222,22

PASIVOCIRCULANTE
ValoresdeCP
Bancos +
PromediodeVentasDiarias
Q2.600.000,00 =
360

Q7.222,22

()

Q235.000,00

Q145.000,00 =

Q642.000,00
Q558.500,00

Q272.000,00 = 37,66
Q7.222,22
das

Q1,15

M&D

Anlisis de Actividad
Se refiere a la liquidez de cuentas especficas, o a la
rapidez con que esas cuentas pueden convertirse en
efectivo, es decir a su velocidad de rotacin.
Analiza la eficiencia en la operacin de la empresa

RI= Costo de bienes vendidos / Inv. final o promedio

PLAZO = 360/RI
ROTACIN DE CTAS X COBRAR=
Ventas netas al crdito / Promedio de Ctas. X Cobrar
PLAZO = 360 / R CxC
PERODO DE CONVERSIN = Plazo de CxC + Plazo de
Inventarios
ROTACIN DE CTAS X PAGAR=
Compras netas / Promedio de cuentas por pagar
PLAZO = 360 / R CxP

M&D

Anlisis de Actividad

RAZONESDEACTIVIDAD
COSTODEBIENESVENDIDOS

Q1.400.000,00 =
Q235.000,00

ROTACINDEINVENTARIOS

INVENTARIOFINAL

PLAZODEINVENTARIOS

360
ROTACINDEINVENTARIOS

360 =
5,96

ROTACINDECUENTASX
COBRAR

VENTASNETASALCRDITO
PROMEDIODECTASXCOBRAR

Q1.430.000,00 =
Q370.000,00

PLAZODECTASXCOBRAR

360
ROTACINDECTASXCOBRAR

PERODODECONVERSIN

+
93,15 +

ROTACINDECUENTASX
PAGAR

COMPRASNETAS =
PROMEDIOCTASXPAGAR

PLAZODECTASXPAGAR

360 =
ROTACINCTASXPAGAR

PLAZODECTASXCOBRAR

360
3,86

PLAZODEINVENTARIOS

60,43

=
Q1.385.000,00 =
Q100.000,00

360 =
13,85

5,96 Vecesenelao

60,43 das

3,86 Vecesenelao

93,15 das

153,58 das
13,85 vecesenelao
25,99 das

M&D
Desfasaje Financiero
Permanencia o Rotacin de Cuentas por Cobrar
(+) Permanencia o Rotacin de Inventarios
CICLO OPERATIVO
(-) Permanencia de Deuda Comercial o Ciclo de Pagos
Desfasaje Financiero
(+) Mon to a financiar con capital propio, ganancias o crditos
de entidades financieras
(-) Monto financiado por proveedores

M&D

PAGA A
PROVEEDORES
CICLO
OPERATIVO

26

61

0
60.43
COMPRA

VENDE

154
93
COBRA

M&D

Anlisis de Actividad

M&D

Anlisis de Actividad
Se refiere a la liquidez de cuentas especficas, o a la
rapidez con que esas cuentas pueden convertirse en
efectivo, es decir a su velocidad de rotacin.
Analiza la eficiencia en la operacin de la empresa
ROTACIN DE ACTIVOS FIJOS =
Ventas Netas / Activos Fijos Netos
ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES =
Ventas Netas / Activos Totales

M&D

Anlisis de Actividad

ROTACINDEACTIVOS
FIJOS

VENTASNETAS
ACTIVOSFIJOSNETOS

Q2.600.000,00 =
Q1.530.000,00

Q1,70

ROTACINDEACTIVOS
TOTALES

VENTASNETAS
ACTIVOSTOTALES

Q2.600.000,00 =
Q2.407.000,00

Q1,08

M&D

Anlisis de Endeudamiento
Analiza el monto de dinero de terceros que una empresa
utiliza para generar utilidades
INDICE DE ENDEUDAMIENTO:
Pasivos Totales / Activos Totales
RAZN PASIVO-CAPITAL =
Pasivo Total / Capital Propio
ENDEUDAMIENTO DE LARGO PLAZO =
Pasivo de Largo Plazo / Pasivo Total
ENDEUDAMIENTO DE CORTO PLAZO =
Pasivo de Corto Plazo / Pasivo Total

M&D

RAZONESDEENDEUDAMIENTO
INDICEDE
ENDEUDAMIENTO

= PASIVOTOTAL

Q1.408.500,00 =
Q2.407.000,00

Q0,59

Q1.408.500,00 =
Q998.500,00

Q1,41

Q850.000,00 =
Q1.408.500,00

Q0,60

Q558.500,00 =
Q1.408.500,00

0,40

ACTIVOTOTAL

= PASIVOTOTAL
RAZNPASIVOCAPITAL

CAPITALPROPIO

ENDEUDAMIENTODE
LARGOPLAZO

= PASIVODELARGOPLAZO

ENDEUDAMIENTODE
CORTOPLAZO

= PASIVODECORTOPLAZO

PASIVOTOTAL
PASIVOTOTAL

M&D

Anlisis de Productividad de los Negocios

Permiten evaluar las ganancias de la empresa con
respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la
inversin de los dueos
MRGEN BRUTO DE UTILIDADES=
Ventas Costo de Ventas / Ventas
MRGEN NETO DE UTILIDADES =
Utilidades Netas / Ventas
RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN ROA =
Utilidades Netas / Activos Totales
RENDIMIENTO SOBRE EL CAPITAL ROC =
Utilidades Netas / Capital de Accionistas
RAZN DE COBERTURA DE INTERESES =
Utilidades antes de Intereses e Impuestos / Intereses

M&D

RAZONESDERENTABILIDAD
MARGENBRUTODE
UTILIDADES

VTASNETAS()COSTODEVENTAS =
VENTASNETAS

MARGENNETODE
UTILIDADES

UTILIDADESNETAS =
VENTASNETAS

Q241.500,00 =
Q2.600.000,00

9,29%

RENDIMIENTOSOBRELA =
INVERSIN(ROA)

UTILIDADESNETAS =
ACTIVOSTOTALES

Q241.500,00 =
Q2.407.000,00

10,03%

RENDIMIENTOSOBREEL =
CAPITAL(ROC)

UTILIDADESNETAS =
CAPITALSOCIAL

Q241.500,00 =
Q998.500,00

24,19%

RAZNDECOBERTURADE =
INTERESES

UT.ANTESINT.EIMPUESTOS =
INTERESES

Q530.000,00 =
Q180.000,00

2,94

Q2.600.000,00 () Q1.400.000,00 =
Q2.600.000,00

Q1.200.000,00 =
Q2.600.000,00

46,15%

M&D

ANLISIS DE DUPONT
Utilidades
Netas

Ventas

Margen
neto
Utilidades

Ventas

Eficiencia operativa

Activos
Totales

Rotacin
Activos
Totales

Pasivos
Totales

Activos
Totales

Capital
Social

Capital
Social

Eficiencia de activos

Rendimiento
de la
Inversin (ROA)

Multiplicador
Capital
Social (# de veces
que apalanco)

Rendimiento de
Capital Social
(ROC)

M&D

ANLISIS DE DUPONT
Utilidades
Netas

Ventas

Margen
neto
Utilidades

Ventas

9.29%

Eficiencia operativa

Activos
Totales

Rotacin
Activos

Totales 1.08

Eficiencia de activos

Rendimiento
de la

Inversin (ROA) 10.03%

Pasivos
Totales

Activos
Totales

Capital
Social

Capital
Social

Multiplicador
Capital
Social (# de veces
que apalanco)

Rendimiento de
Capital Social

(ROC) 24.19%

2.41

M&D

GRANDES DECISIONES EMPRESARIALES

OPERACIN
DEL NEGOCIO
DECISIONES DE
INVERSIN
DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO

DECISIONES DE
DIVIDENDO

Eficiencia
Margen

Tasa de rendimiento
Riesgo de la inversin

Mezcla de financiamiento
Tipo de financiamiento
Tasa de financiamiento

Cunto?
En qu forma?

M&D

DUPONT MODIFICADO
OPERACIN

INVERSIN

UAII /
UAI /
X
X
Ventas
UAII

MARGEN DE
UTILIDAD

CARGA DE
INTERS

UN /
UAI

CARGA
TRIBUTARIA

VENTAS
NETAS
/ACTIVOS

ROTACIN
DE ACTIVOS

FINANCIAMIENTO

ACTIVOS/
PATRIMONIO

APALANCAMIENTO

M&D

DUPONT MODIFICADO

OPERACIN

INVERSIN

UAII /
UAI /
X
X
Ventas
UAII

MARGEN DE
UTILIDAD
20.38%

CARGA DE
INTERS
66.04% 33.96%

UN /
UAI

CARGA
TRIBUTARIA
69% - 31%

VENTAS
NETAS
/ACTIVOS

ROTACIN
DE ACTIVOS
1.08

Rendimiento de
Capital Social

(ROC) 24.19%

FINANCIAMIENTO

ACTIVOS/
PATRIMONIO

APALANCAMIENTO
2.41

M&D

EFICIENCIA
OPERATIVA

DECISIONES DE
INVERSIN

DECISIONES DE
FINANCIAMIENTO

DECISIONES DE
DIVIDENDO

GENERAN
VALOR?

M&D
CUNDO GERENA VALOR
UNA EMPRESA?

1. CUENTA CON
CAPITAL
INVERTIDO

Accionistas
Financiamientos en el Mercado
Financiero
Reinversin de utilidades
Financiamiento de proveedores y
acreedores

2. PRODUCE
RENDIMIENTOS

Que efectivamente superan el

COSTO DEL CAPITAL

M&D

QU ES EL COSTO DE CAPITAL?
Ponderacin del costo de la deuda a pagar a los
acreedores (+) costo del patrimonio a pagar a los
inversionistas.
Representa el costo de oportunidad de los
acreedores y accionistas ponderado por la
proporcin que su aportacin hace al financiamiento
total de la empresa.
CAPITAL AJENO
Q. 800,000.00
15%

CAPITAL PROPIO
Q. 200,000.00
12%
Q. 1,000,000.00
Q. 24,000

(+)

Q. 120,000

Q. 144,000 / Q.1,000,000= 14.40%

M&D

GENERACIN
DE VALOR

ROC = 17,45%

14.40%

M&D

OBJETIVOS EMPRESARIALES

1.
2.
3.

Elevar el valor de la empresa

Trabajar con el mnimo de riesgo
Disponer de un nivel adecuado de
liquidez

EVA (Economic Value Added)

M&D

EVA (Economic Value Added)

1.

Mide el rendimiento empresarial, a travs del dinero

ganado por una empresa (-) el costo de capital
necesario para conseguir esa ganancia

2.

Herramienta que toma en cuenta la cantidad de

ganancia que se debe obtener para recuperar el
costo de capital empleado

3.

Herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza

generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel
de riesgo con el que opera.

4.

Indicador orientado a la integracin, puesto que

considera todos los costos y los objetivos
principales de la empresa

M&D

EVA (Economic Value Added)

EVA (+)

EVA (-)

Hubo creacin de valor

ROC supera el CPC

Destruccin de valor
ROC fue menor que el
CPC

M&D

EVA (Economic Value Added)

EVA = UODI - CPPC x capital

CPPC = c* (patrimonio/activo) + c i (pasivo/activo) (1 - t)
UODI = Utilidad Operacional neta antes de Gastos
Financieros y Despus de Impuestos
CPPC =Costo promedio ponderado del capital
c* = costo del capital de los accionistas
ci = costo de la deuda
Capital = valor econmico en libros del capital del
negocio
t = tasa tributaria

M&D

MTODOS DE CLCULO DEL COSTO DE

CAPITAL DE ACCIONISTAS

Si no cotiza
acciones en
bolsa

Si cotiza acciones
en bolsa

TREMA

CCC = [ TP+TL / 2] +TR + TIE

TP Tasa Prime EEUU
TL Tasa Libor Inglaterra
TR Tasa de riesgo empresarial
TIETasa Promedio de inflacin esperada

CCC = [ DEA / VMA] 100

DEA: Dividendo esperado por accin
VMA = Valor de mercado promedio por accin

Tasa de retorno mnima esperada

Tasalibrederiesgo
Inflacin
Riesgopas
Primaporriesgo

5,75%
9,40%
4%
4%
23,15%

M&D

EVA = UODI - CPPC x capital

CALCULODELAUTILIDADOPERACIONALDESPUESDEIMPUESTOS
VENTASNETAS
Q2.600.000,00
()CostodeVentas
Q1.400.000,00
InventarioInicial
Q250.000,00
(+)Compras
Q1.385.000,00
()InventarioFinal
Q235.000,00
UTILIDADBRUTAENVENTAS
Q1.200.000,00
GastosdeAdministracin
Q400.000,00
Depreciaciones
Q170.000,00
GastosdeVentas
Q100.000,00
Q670.000,00
UTILIDADENOPERACIONES
Q530.000,00
ISR
31%
Q108.500,00
UODI
Q421.500,00

M&D

COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL

CPPC = C* (patrimonio/activo) +((Ci (pasivo/activo))(1-t))
CPPC = 0.2315 (998,500/2,407,000)+ ((0.15 (1,200,000/2,407,000))(1-0,31))
CPPC = 0.2315 (0,41483174)+((0.15 (0,49854591 ))(0,69))
CPPC = 0.09603355 + ((0,07478189 )(0,69))
CPPC = 0.09603355 + 0,0515995
CPPC = 0,14763305
CPPC = 14.76%
Rendimiento de
Capital Social

(ROC) 24.19%

CPPC = 14.76%

M&D

EVA = UODI - CPPC x capital

DETERMINACIN DEL EVA
EVA = UODI CPPC (Capital propio y financiado)
EVA = 421,500 (0,1476 *2,198,500)
EVA = 421,500 (Q324.571,26 )
EVA = Q96.928,74

M&D

MUCHAS GRACIAS

Mara del Carmen Dardn, MBA

mariadelcarmendardon@mdconsultores.com.gt