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Efecto tequila: crisis econmica mexicana de 1994


Carolina Olmo - olmo_carolina@hotmail.com
Introduccin
Antecedentes histricos
Cronologa de acontecimientos
Impacto domstico
Impacto sistmico
Bibliografa
INTRODUCCION
La crisis econmica de Mxico de 1994 fue la ltima y ms reciente crisis del pas de repercusiones
mundiales y fue provocada por la falta de reservas internacionales. La misma produjo la devaluacin del
peso, y a su vez esto caus efectos como la inflacin, disparada de las tasas de inters, colapso de la
actividad econmica, los servicios de deuda en moneda local y extranjera aumentaron al mismo tiempo que
los indicadores de capitalizacin de los bancos se desmoronaron. El precio del dlar se increment cerca
del 300% inmediatamente, causando quiebras de miles de compaas, desempleo y que muchos deudores
se vieran impedidos de pagar sus deudas.
Esta crisis se dio durante los primeros das de la presidencia de Ernesto Zedillo .
A unas semanas del inicio del proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de
los Estados Unidos, Bill Clinton, solicit al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea de crdito por
$50 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que les permitiera garantizar a sus acreedores el
cumplimiento cabal de sus compromisos financieros denominados en dlares.
En Mxico tambin se le conoce como el Error de Diciembre, denominada as por el ex presidente mexicano
Carlos Salinas de Gortari para atribuir la crisis a las presuntas malas decisiones de la administracin
entrante de Ernesto Zedillo Ponce de Len y no a la poltica econmica desarrollada en su mandato 1.
Durante la dcada de los 80 y principios de los 90, Mxico recibi un fuerte flujo de capitales consecuencia
de un programa de estabilizacin y reformas estructurales aplicado. Aquellas reformas llevaron a un
crecimiento econmico, cuyo promedio fue de 3,1% por ao entre 1989 y 1994. Recin en 1993 la inflacin
se redujo a un dgito por primera vez en dos dcadas. Mxico comenz a atraer ms inversiones extranjeras
debido a la ausencia de mayores restricciones al ingreso de capitales y las bajas tasas de inters en
Estados Unidos.
La importante liberacin del sistema financiero implic un aumento del crdito de tal proporcin y velocidad
que super la capacidad de los supervisores de turno. La desaceleracin del crecimiento econmico en
1993 provoc que comenzaran a crecer los malos prstamos creciendo rpidamente la cartera irregular. Las
principales causas del crecimiento de la deuda fueron un sector financiero sin restricciones ni control sobre
las tasas, bancos privatizados sin una adecuada capitalizacin, respaldo ilimitado a las obligaciones de los
bancos y supervisin bancaria dbil. Estos factores hicieron un sistema financiero muy vulnerable.
ANTECEDENTES HISTORICOS
Mxico a partir de 1981 arrastr una fuerte crisis econmica derivada de la cada de los precios
internacionales de petrleo. Resinti esta crisis en forma ms acentuada que en el resto de los pases
exportadores de petrleo, al sumarse al impacto del deterioro en los trminos de intercambio el del aumento
considerable en la transferencia neta de recursos al exterior derivada de la elevacin de las tasas de inters
sobre su deuda externa y de la interrupcin de los flujos de capital externo hacia el pas.
Sin embargo, la cada de la actividad econmica en 1986 y 1987 poco tuvo que ver con la baja en el
volumen y en el precio de las exportaciones de petrleo, pues ya para este ao la exportacin de los bienes
no petroleros representaron un importante aumento sobre los petroleros, reduciendo as el impacto que
haba ocasionado ser mono exportador de petrleo.
Realmente, la poltica de reajuste econmico a partir de 1985 intentaba sanear las finanzas pblicas, reducir
el efecto inflacionario y disminuir la dependencia petrolera. La recaudacin del ingreso por exportaciones
1.
2.
3.
4.
5.
6.

Gran parte de la estrategia financiera de Salinas se apuntalaba en deuda de corto plazo. Ernesto Zedillo, su sucesor,

incapaz de articular una estrategia de amortiguamiento de los vencimientos de pagars denominados en dlares,
(Tesobonos), precipit el advenimiento de una de las peores crisis financieras que ha vivido Mxico, conocida como
error

de

diciembre;

en

el

exterior

como

efecto

http://es.wikipedia.org/wiki/Carlos_Salinas_de_Gortari#Tratado_de_Libre_Comercio

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tequila.

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petroleras, que ascendi a 8 mil 500 millones de dlares que represent el 6.6% del PIB no logr ser
significativa ante la agudizacin de la crisis.
Los factores que s afectaron la economa nacional fueron el aumento de las tasas de inters
internacionales en 1985, especialmente en Estados Unidos, con lo que aument el pago del monto de los
servicios por uso de recursos externos.
Por ello el gobierno mexicano se vio obligado a aplicar ms severamente la poltica restrictiva y el programa
de ajuste, con el que se instrumentaron las siguientes medidas: a) reduccin del gasto pblico;
b) encarecimiento del dlar estadounidense.
Las variables econmicas que fueron mayormente afectadas son las tasas de inters, el tipo de cambio, el
ahorro, la inflacin, la balanza de pagos, el PIB y el dficit financiero.
Con la finalidad de reducir el gasto pblico y de contraer la demanda agregada se tom la decisin de
incrementar los tipos de inters y as, reducir el constante crecimiento inflacionario -por la va de la
demanda- que vena presentndose desde aos atrs. Con ello, no slo no se increment el ahorro privado
en manos de la banca, sino que por le contrario, disminuy. Del mismo modo, los crditos otorgados por las
instituciones crediticias tambin cayeron debido al aumento del CPP (Costo Porcentual Promedio),
ponderador de la tasa activa en 1984 al 65.7% y para 1986 al 96%. Sin embargo los antecedentes de la
crisis de los ochenta se originan en un contexto ms amplio, mismo que pudiera hacerse extensivo para
explicar la recurrencia de las graves recesiones posteriores.
Sin duda la reforma hizo que Mxico de 1989 a 1994 experimentara una recuperacin al tener un
crecimiento promedio anual del PIB de alrededor del 4% y tener la tasa de inflacin por primera vez en un
dgito cosa que desde hacia 20 aos no suceda.
Administracin de Carlos Salinas2
El sexenio de Carlos Salinas de Gortari inici mal y termin mal. En 1988 durante la etapa de elecciones "se
cay" el Sistema de Cmputo (Manuel Barttlet en Gobernacin) y se dud mucho del resultado final de las
cifras que le dieron el triunfo, mientras tanto para 1994 que fue su ltimo ao de Gobierno, los resultados
fueron verdaderamente desastrosos y marc una clara diferencia respecto de las gestiones pristas previas,
especialmente las de Luis Echeverra lvarez y Jos Lpez Portillo en la medida que rompi con el discurso
y la ideologa del nacionalismo revolucionario que todava con Miguel de la Madrid trat de presentarse
como el soporte ideolgico del prismo.
Sin embargo no se puede decir que todo el resto de su sexenio fue un desastre, pues la llegada de Salinas
al poder reactiv de inmediato la economa. Tom medidas acertadas y gracias a la apertura comercial y las
seales positivas recibidas por los inversionistas, Mxico pudo incrementar las exportaciones y recibir
capitales del exterior.
El gobierno salinista1 bajo el enfoque de neoliberalismo desarroll un programa que consisti una reforma
desde un Estado benefactor y propietario hacia un Estado solidario y promotor; una poltica econmica
apoyada en dos vertientes: una reforma sustentada en una nueva poltica social el Programa Nacional de
Solidaridad (PRONASOL)3 y en formas de consenso entre los agentes econmicos.
Los primeros tres aos de Salinas de Gortari fueron de gran optimismo. Comenz lo que los crticos
llamaron "indefensin deliberada" con la venta de Telfonos de Mxico al sector privado, la desaparicin de
decenas de empresas pblicas intiles pero costosas, la reprivatizacin de la televisin estatal, la apertura
de fronteras y, como figura central, la firma de un Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canad
cuyas negociaciones se prolongaron por casi ao y medio.
Carlos Salinas de Gortari reconoca estar "entusiasmado" por la perestroika de Mijail Gorbachov (se le
conoca como salinastroika) aunque cuando cay el Muro de Berln y despareci la URSS el presidente ya
no volvi a tocar el tema. Pero las reformas siguieron: con ambas Cmaras dominadas por el PRI, y un
apoyo del PAN a muchas iniciativas, y pese a que dentro de su mismo partido haba tibios desacuerdos,
todas las iniciativas recibieron apoyo unnime.
A continuacin se resume lo ms relevante del perodo 1989 - 1993:
Las Reservas Internacionales crecieron de 6,379 MDD hasta 24,538 millones MDD en dicho
perodo.
La Deuda Externa Pblica disminuy de 81,003 MDD a fines de 1988 a 78,747 MDD a fines de
1993

Informacin extrada de http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm.


Programa creado por el gobierno en 1987 y que comprende la reestructuracin de varios programas anteriores. Su
objetivo es elevar el nivel de vida de la poblacin en zonas rurales urbanas e indgenas con alto grado de marginacin.
3

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El tipo de cambio peso/dlar, una vez que se le quitaron tres ceros en 1993, pas de 2.29 $/dlar a
fines de 1988 hasta 3.32 $/dlar a fines de 1993 lo que represent un incremento del 42.3%.
Se hizo un gran esfuerzo por controlar la inflacin; el INPC 4 a fines de 1988 fue 11.96 mientras que
para fines de 1993 haba alcanzado un valor de 26.72, por lo que la inflacin acumulada de los 5
aos lleg a ser de 123%, comparativamente mucho menor que la experimentada en el sexenio de
MMH. En 1993 se logr tener Inflacin de un solo dgito.
Disminuy el Dficit fiscal de 12.72% a fines de 1988 hasta prcticamente cero en 1993.
Las exportaciones de bienes y servicios, crecen de manera extraordinaria y pasan de 20,545 MDD a
51,886 MDD, creciendo un espectacular 153% en el perodo quinquenal. Se firma el Tratado de
Libre Comercio de Amrica del Norte en 1993.
La tasa lder de Cetes5 a 28 das, que a finales de 1988 estaba en niveles de 67.6% baj hasta
niveles de 12% a fines de 1993.
Salinas adelant una serie de tesis que l mismo englob bajo la categora de "liberalismo social" que
buscaba recuperar lo mejor de las tradiciones ideolgicas del liberalismo juarista del siglo XIX y de la
Revolucin Mexicana del siglo XX. En este sentido, Salinas pronunci una serie de discursos durante 1991
y 1992 que sirvieron de soporte para impulsar algunas de sus ms ambiciosas reformas. En un sentido, la
que puso punto final a la reforma agraria, concebida ya desde tiempos de Echeverra ms como un
instrumento de control social que como uno de efectiva solucin de problemas en el agro mexicano. Form
parte de esa ofensiva ideolgica tambin la iniciativa para reformar las relaciones del Estado con las
iglesias, especialmente la catlica, aunque en este punto es donde es posible observar mayores tensiones
entre la recuperacin del juarismo propuesta por Salinas y las polticas desarrolladas por su gobierno.
Durante la administracin del presidente Carlos Salinas de Gortari se dio especial importancia a la inversin
extranjera. Esta administracin privatiz la banca nacional (nacionalizada apenas doce aos antes por el
presidente Jos Lpez Portillo). Los fondos provenientes de estas ventas y de las de otras compaas del
gobierno sirvieron para invertir en infraestructura lo cual era necesario para aumentar la eficiencia de la
economa para aprovechar al mximo el Tratado de Libre Comercio de Amrica del Norte con Estados
Unidos y Canad6. La popularidad y credibilidad de Salinas alcanzaron niveles altos, ya que la burbuja de
crecimiento econmico propiciada por la estabilidad y la baja inflacin, hizo que muchos polticos y los
medios afirmaran que "Mxico estaba a punto de convertirse en una nacin de primer mundo", y de hecho,
fue la primera de las naciones recientemente industrializadas en ser aceptada en la OCDE7 en mayo de
1994. No obstante, era un hecho conocido que el peso estaba sobrevaluado (al menos un 20%, de acuerdo
4

El ndice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) es un indicador econmico diseado especficamente para medir
el cambio promedio de los precios en el tiempo, mediante una canasta ponderada de bienes y servicios representativa
del consumo de las familias urbanas de Mxico.
5
Son ttulos de crdito al portador, emitidos por el gobierno federal mexicano, en los que se consigna la obligacin
directa e incondicional que este asume para pagar su valor nominal al vencimiento y que son colocados en el mercado
por el Banco de Mxico, mediante el mecanismo de subasta semanal, cuando los plazos de vencimiento corresponden a
veintiocho o noventa y un das, o quincenal cuando los plazos son a ciento ochenta y dos o trescientos sesenta y cuatro
das. Subasta en la que participan los bancos comerciales y las casas de bolsa, quienes los adquieren por cuenta propia o
de terceros, para despus venderlos y comprarlos del pblico inversionista.
El destino de los recursos obtenidos con la colocacin es financiar al gobierno federal mexicano, pero tambin tienen
como objetivo el ser utilizados como una herramienta de regulacin tanto del circulante monetario, como de las tasas de
inters que se operan en el mercado de dinero y dado que se colocan a descuento, su rendimiento se determina por el
diferencial entre su precio de compra y el de su venta.
6

Mxico, a pesar de que es una economa subdesarrollada ha sido tomada en consideracin para formar el Tratado de
Libre Comercio con Estados Unidos y Canad porque, existen varias ventajas que hacen atractivo al pas para un
acuerdo de esta naturaleza: lo barato de la fuerza de trabajo y su relativa abundancia, lo cual influye en mantener
deprimido por mayor tiempo su precio.
Tratado de Libre Comercio es un acuerdo entre los tres pases signatarios: Mxico, Estados Unidos y Canad, que los
compromete a establecer relaciones comerciales, eliminando los obstculos arancelarios y no arancelarios para facilitar
el intercambio de mercancas entre los tres pases y, estableciendo mecanismos para dirimir las controversias de orden
mercantil. Asimismo el Tratado de Libre Comercio tambin establece la reglamentacin y por tanto la posibilidad de
inversiones, de la fundacin de las instituciones financieras, y de otros servicios, que realizarn los nacionales de uno de
los tres pases miembros, en cualquiera de los otros dos pases firmantes de este acuerdo, otorgando este ltimo las
mismas ventajas que para con sus nacionales.
http://www.azc.uam.mx/publicaciones/gestion/num3/doc05.htm

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a algunas fuentes), pero la vulnerabilidad econmica no era bien conocida o era minimizada por los polticos
de Salinas o por los medios. Esta vulnerabilidad se agrav por varias decisiones de poltica
macroeconmica de su administracin y por varios eventos de inestabilidad poltica que se suscitaron en
1994.
En cuanto a la parte negativa los siguientes son algunos datos que para fines de 1993, significaron seales
de alerta para algunos analistas especializados y que fueron factores claves que luego desataron la crisis:
El porcentaje diferencial de inflacin entre Mxico y Estados Unidos en el quinquenio 1989-1993 fue
del 83%, mientras que el deslizamiento de la tasa de cambio peso/dlar solamente fue de 42.3%,
dando lugar a una apreciacin (sobre valuacin) de la tasa de cambio real en base a precios.
El dficit en la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos en porcentaje del PIB, fue creciendo de
manera importante y como sigue: 1988, 1.6%; 1989, 2.7%, 1990, 2.20%; 1991, 4.70%; 1992, 6.70%;
1993, 4.7%. 8
La tasa de crecimiento real del PIB fue disminuyendo: 1990, 5.18%; 1991, 4.21%; 1992, 3.54%;
1993, 1.94% 9
1994 fue el ltimo ao del sexenio de Salinas, quien, siguiendo la tradicin del PRI en cada ao de
elecciones inici un increble alto gasto gubernamental en obras pblicas, lo cual se tradujo en un
dficit histrico.
Para poder mantener este dficit histrico (un 7% del dficit de cuenta corriente del PIB), Salinas
emiti los Tesobonos10, un tipo de instrumento de deuda que aseguraba el pago en dlares, en lugar
de pesos mexicanos. stos fueron un elemento determinante en la prdida de confianza de los
inversionistas. Estos bonos se compraban y vendan en pesos, pero estaban protegidos contra los
efectos de una posible devaluacin, al cotizarse en dlares; al momento de cambiarlos a pesos se
pagaban al tipo de cambio vigente. El juego del gobierno era prevenir la devaluacin, neutralizando
el riesgo cambiario por medio de Tesobonos. El aumento en la colocacin, daba un doble mensaje,
por un lado, iba a prevenir la devaluacin, y por el otro, exista el riesgo de la misma. Del 1 al 19 de
diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dlares. Hasta el 10 de enero,
el ndice de la Bolsa, en trminos de dlares, haba bajado en un 50% y las tasas de los CETES
subieron por arriba de 40%.
Mxico experiment prcticas bancarias relajadas o incluso corruptas; ms aun, algunos miembros
de la familia de Salinas (aunque slo su hermano Ral fue encarcelado) fueron acusados de
transacciones ilcitas
El candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (en el gobierno desde 1929),
favorito para las elecciones, Luis Donaldo Colosio, fue asesinado en marzo de ese ao, y unos
meses despus, Jos Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, tambin fue asesinado.
El primer da de 1994 impact a toda la nacin un levantamiento armado en Chiapas declarando la
guerra al Gobierno de Salinas. Para fortuna se tomaron las decisiones acertadas al decretar el cese
al fuego de manera unilateral, por parte del Gobierno y tratar de establecer un dilogo inmediato con
los
rebeldes.
Este fue el primer aviso para el presidente, sin embargo el tipo de cambio se mantuvo dentro de sus
bandas de flotacin alrededor de 3.33 $/Dlr. y las Reservas Internacionales crecieron en lugar de
disminuir. Hoy podemos conocer mes a mes el saldo de las Reservas Internacionales, pero en
aquella poca era informacin confidencial del Banco de Mxico, que no se divulgaba al pblico.

Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico (OCDE), es una organizacin de cooperacin


internacional, compuesta por 30 Estados, cuyo objetivo es coordinar sus polticas econmicas y sociales.
8
dem 3
9
dem 3
10
Bonos de la Tesorera de la Federacin. Ttulos de crdito negociables denominados en moneda extranjera y pagadera
en moneda nacional, a la orden del Banco de Mxico y a cargo del Gobierno Federal. Estos ttulos pueden o no
devengar intereses, quedando facultada la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico para colocarlos a descuento o bajo
par. Los montos, rendimientos, plazos, condiciones de colocacin y de amortizacin, as como las dems caractersticas
especficas de las diversas emisiones, son determinadas por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo
previamente la opinin del Banco de Mxico. El Decreto mediante el cual la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
fue autorizada a emitir TESOBONOS apareci publicado en el Diario Oficial de la Federacin del 28 de junio de 1989.
En febrero de 1996 se amortiz el saldo total de las emisiones en circulacin.
http://www.economia.com.mx/glosario.htm

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Estos dos ltimos eventos, y el creciente dficit de cuenta corriente alimentado por la demanda del
consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarm a los inversionistas que haban comprado los
tesobonos, principalmente ciudadanos mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron
rpidamente, vaciando las reservas internacionales del Banco de Mxico, las cuales de por s se
encontraban en niveles muy bajos. La poltica ortodoxa que deba realizarse ante tal situacin, era
incrementar las tasas de inters, permitiendo que la base monetaria se contrajera, para evitar que ms
dlares siguiesen siendo extrados de las reservas rpidamente (Hufbauer & Schott, 2005). Sin embargo,
dado que era un ao de elecciones (en ese entonces consideradas las ms transparentes del pas, y las
primeras con observadores internacionales) y ya que el resultado hubiera sido distinto si haba una
desaceleracin econmica, el Banco de Mxico decidi comprar deuda mexicana para mantener la base
monetaria e impedir que las tasas de inters se incrementaran, lo cual, a su vez, caus una mayor fuga de
dlares de las reservas internacionales a niveles histricamente bajos (que llegaran a 9 mil millones de
dlares; a modo de comparacin, el 2005 llegaron a $70 mil millones). La crisis era inevitable, y terminar con
la paridad fija del peso tan slo era una de las muchas correcciones que tenan que realizarse.
La atencin de todo el pas estuvo puesta en las negociaciones de San Crsitobal, encabezadas por el
Subcomandante Marcos, Manuel Camacho Sols y el Obispo Samuel Ruiz como mediador. Mientras tanto el
tipo de cambio bancario cerr en 3.35 $/Dlr a la venta y las Reservas Internacionales llegaron a su mximo
en el ao, situndose en 29,155 MDD.
Para fines de febrero las emisiones de Tesobonos, inversiones en pesos indicadas al tipo de cambio
peso/dlar, rondaban los 1517 MDD o sea que haban crecido un 31% desde el 1o. de enero de 1994 y las
tasas de inters de Cetes de 28 das promediaron 9.45% anual, tasa ligeramente menor que la de enero.
De acuerdo a un estudio presentado por Kazuya Hamada y Ken Taniguchi en la Universidad de Tokio, el
mejor momento que tuvo Salinas para devaluar o bien liberar al peso de las bandas y dejarlo flotar
libremente, fue precisamente en febrero de 1994, en que an no se haba presentado fuga de capitales y las
Reservas se encontraban al nivel mximo. Esta decisin se justificaba por las presiones mencionadas en los
antecedentes relacionadas con la sobre valuacin de la tasa de cambio real y el creciente dficit de la
cuenta corriente, que tena que cubrirse con divisas procedentes del extranjero y la incertidumbre y
desconfianza que haba en el extranjero motivada por el conflicto de Chiapas.
Salinas, que se caracteriz por la oportunidad de sus decisiones, perdi la gran oportunidad que tuvo en
febrero, al haberle restado importancia a los acontecimientos de Chiapas.
La ambicin y protagonismo presidencial de Camacho Sols 11 que pretenda utilizar las negociaciones de
Chiapas como trampoln poltico.
La situacin dej de ser difcil y se convirti en compleja y podra decir que desesperada. Las Reservas
Internacionales, ahora s, para fines de marzo se haban reducido a 24,649 MDD, una fuga de 4,506 MDD
tan solo en un mes, para poder apuntalar el tipo de cambio y mantenerlo dentro de las bandas de flotacin,
por lo que vino cerrando a la venta en 3.36 $/Dlr.
Pudo ser en este mes cuando Salinas opt por retener las inversiones especulativas en Mxico, emitiendo
ms series de Tesobonos, en lugar de optar por la liberacin de la tasa de cambio peso-dlar. Para fines de
marzo el monto de Tesobonos en circulacin habra alcanzado alrededor de 1,792 MDD, cifra 54% mayor
que a principios del ao.
Tambin podemos afirmar que para estas fechas el Gobierno de Salinas ya saba de dos datos importantes,
la retraccin del flujo de capital extranjero de cartera, motivada por los incidentes de Chiapas y Colosio, que
haban hecho bajar considerablemente las reservas y adems el inicio de la tendencia alcista en las tasas
de inters de la FED, que haba iniciado en febrero 4, subiendo de 3% a 3.25% y siguiendo en marzo 22,
con una variacin de 3.25% a 3.50%.
En este mismo mes Zedillo se convierte en el candidato presidencial del PRI.
Para estas fechas, los ciudadanos comunes y corrientes se encontraban seriamente confundidos. El nico
acceso a la informacin lo eran los medios de comunicacin, ya fueran escritos (los ms confiables) o
difundidos por radio y televisin, que conservaban an un alto grado de autocensura.
Para fines de mayo, la incertidumbre y el miedo de la ciudadana era patente, pues desconocan en realidad
que habra de suceder en los siguientes meses y Las Reservas haban bajado ligeramente y llegaban a
11

poltico mexicano, antiguo miembro del Partido Revolucionario Institucional, adems uno de los ms cercanos
colaboradores de Carlos Salinas de Gortari en el sexenio de 1988-1994; fue Diputado Federal (plurinominal) por el
Partido de la Revolucin Democrtica y asesor de Andrs Manuel Lpez Obrador.
Desde su cargo en el Distrito Federal, Camacho se convirti en uno de los principales operadores polticos del rgimen,
principalmente en las cuestiones de negociar con la oposicin, creando adems un fuerte respaldo popular entre los
votantes de la capital.

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17,142 MDD, mientras que los Tesobonos se haban ido hasta el cielo y ya alcanzaban los 5,496 MDD, en
un esfuerzo absurdo de sostener el tipo de cambio y apoyar las Reservas.
Para fines de junio las investigaciones del Caso Colosio ya haban dado un vuelco y se desechaba la
hiptesis del complot, por lo que Mario Aburto 12 sera juzgado como nico culpable de tan lamentable
acontecimiento; pero tambin el EZLN reaparece en la escena y rechaza la propuesta de paz. Salinas por
fortuna, mantiene la orden de cese al fuego de forma unilateral. Para este mes se destapa otro de los
motivos por los que Salinas mantena el tipo de cambio de manera artificial, que era precisamente su
aspiracin a presidir la Organizacin Mundial de Comercio, OMC, despus de terminar su mandato. Zedillo
ganaba terreno en su campaa, dado que Fernndez de Ceballos de manera sorpresiva redujo el ritmo de
su campaa, a raz del inicio de la Copa del Mundo de Atlanta.
Las Reservas y el volumen de Tesobonos para fines de junio: Las primeras haban bajado a 15,998 MMD y
los Tesobonos seguan subiendo aparentemente sin ningn control, pues llegaban a un nivel de $7,671
MDD para fines del mes, con un crecimiento de 2,175 MDD en tan solo 30 das y un porcentaje de
crecimiento de 563% desde el inicio del ao. La paridad peso dlar continuaba dentro de sus bandas
terminando el mes en 3.40 $/Dlr, apenas una variacin de 7 centavos de la que tena en enero y la tasa de
inters de Cetes a 28 das promediaba el 16.18% en el mes, tambin prcticamente sin cambio.
Resulta interesante hacer notar como para este mes la inquietud del Sector Privado se haca patente.
Para fines de julio, faltaban solamente 3 semanas para las elecciones y el panorama era tranquilo en
apariencia, el Gobierno publicaba noticias econmicas positivas, como lo eran la venta de mas de 400
empresas paraestatales en el sexenio, con excelentes ingresos y que la inversin extranjera directa llegaba
a
los
7,032
MDD.
Por el contrario no se haca mencin al incremento sostenido en la emisin de Tesobonos, que para fines de
ese mes ascenda a la estrepitosa cantidad de 13,752 MDD creciendo un 79% en un mes y 1188% ms
que al inicio del ao. Era una locura, pero es evidente que a unos das de las elecciones, al Gobierno y al
PRI no les convena devaluar.
Las Reservas Internacionales para fines de julio estaban en 16,162 MDD, apenas arriba de la deuda de
Tesobonos. Mxico estaba a punto de ser insolvente al no poder cubrir los vencimientos de los Tesobonos y
otras
obligaciones
previamente
contradas...
El tipo de cambio artificial, se mantena dentro de sus rangos de flotacin y lleg a 3.41 $/Dlr al fin de mes
en las ventanillas bancarias, mientras que la tasa de Cetes promediaba 17.07% en el mes.
Las elecciones fueron tranquilas y el pueblo acab votando en forma copiosa por Zedillo, quien obtuvo ms
del 50% de los votos.
La inflacin se mantuvo bajo control durante todo el ao, como consecuencia de contar con un tipo de
cambio prcticamente fijo, aunque para lograrlo se hubiese emitido una cantidad excesiva de deuda de
corto plazo.
Los Tesobonos a fines de agosto llegaron a un nivel de 13,993 MDD y las Reservas subieron a 16,420
MDD, gracias a que las elecciones resultaron tranquilas y legales.
El da 29 de septiembre muere asesinado Jos Francisco Ruiz Massieu, quin habra de ser Jefe de la
bancada del PRI en la Cmara de Diputados en la siguiente Legislatura. La situacin poltica dentro del
mismo PRI, por el asesinato de Ruiz Massieu, se vuelve cada vez ms tormentosa y complicada, mientras
que la situacin financiera, en el mbito nacional, conduce irremediablemente al desastre.
El tipo de cambio llega hasta 3.45 $/Dlr, los Tesobonos llegan a 15,093 MDD o sea 886MDD ms que el
mes anterior y las Reservas a duras penas cierran el mes con un nivel de 17,242 MDD.
La fuga masiva de capitales en el mes de noviembre de 1994, era una realidad imposible de negar. Por ms
que el volumen de Tesobones creci llegando a 16,108 MDD a finales del mes, es decir 1,015 MDD ms
que en el mes anterior, las Reservas Internacionales iban a la baja de manera acelerada y para fines del
mes haban descendido hasta un nivel de 12,471 MDD, lo que significaba la fuga de ms de 4,771 MDD en
tan solo un mes.
El 20 de noviembre de 1994 la situacin era insostenible, la fuga acelerada de capitales, no paraba y por lo
mismo Carlos Salinas decidi citar a Zedillo que ya era Presidente Electo, a Pedro Aspe que an era
Secretario de Hacienda, a Serra Puche futuro Secretario de Hacienda y a Miguel Mancera que era el
Director del Banco de Mxico. El objeto de aquella reunin privada y secreta era considerar la propuesta de
Zedillo de efectuar una devaluacin controlada del 15% al tipo de cambio peso-dlar, algo que al Presidente
12

Dentro de las versiones de una conspiracin se establece que fue enviado por el Presidente Carlos Salinas de Gortari ,
debido a que Colosio se le "haba salido del huacal", otras versiones menos aceptadas fue el hecho de que Manuel
Camacho Sols es el autor intelectual del hecho, otra versin es que el narcotrfico se vio amenazado y lo envi a
cometer el asesinato, aunque nada ha sido comprobado.

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Salinas le pareca razonable. Sin entrar en detalles, se dice que la oposicin de Pedro Aspe a que se tomara
esta medida y su amenaza de renunciar, frustraron esta posibilidad. A este episodio se le conoci despus
como el Error de Noviembre.
Aspe argumentaba que no haba devaluaciones controladas y que si hoy se anunciaba devaluar el 15%, al
da siguiente se dara otra de mayor magnitud. Esta aseveracin de Aspe, se convirti en realidad apenas
unos das despus, sin embargo es evidente que ya fuera en noviembre o en diciembre la devaluacin
conducira al desastre de cualquier forma. El Gobierno de Zedillo habra de heredar una complicada
situacin financiera del pas, de la cual no tena en realidad ninguna culpa.
No obstante, an despus de las elecciones, durante los ltimos 5 meses antes de la toma de posesin de
Ernesto Zedillo, la administracin de Salinas no realiz ningn ajuste. Algunos crticos sugieren que Salinas
quera mantener su popularidad, ya que buscaba el apoyo internacional para su candidatura a director
general de la Organizacin Mundial de Comercio. Salinas por su parte, argumenta que haba hablado con
Zedillo para compartir la devaluacin entre las dos administraciones, y que Zedillo decidi tomar la carga del
ajuste econmico en su totalidad.
CRONOLOGA DE ACONTECIMIENTOS:13
ENERO, 1994
FECHA

ACONTECIMIENTO
Rebeldes zapatistas se levantan en armas, EZLN declara la guerra al presidente Salinas. Toman
Ene-01 San Cristbal
Cruentos combates entre el Ejrcito Mexicano y los rebeldes zapatistas. Aparece el
Ene-03 Subcomandante Marcos.
Ene-05 98 muertos reporta el Ejrcito. Aviones de la FAM bombardean alrededores de San Cristbal.
Ene-07 Dos torres de la CFE fueron dinamitadas en Uruapan, Michoacn y Tehuacn, Puebla.
Ene-09 Bombazo en el Estacionamiento de Plaza Universidad en Ciudad de Mxico
Ene-11 Manuel Camacho Sols Comisionado para la paz en Chiapas
Ene-13 Ordena Salinas cese al fuego en Chiapas, de manera unilateral
Luis Donaldo Colosio inicia en Quertaro, su campaa presidencial que se ve opacada por
Ene-13 Camacho y Chiapas.
Ene-15 Samuel Ruiz, Obispo de San Cristbal es elegido como Mediador en Chiapas.
Comisin Nacional de Derechos Humanos, exhuma cadveres de zapatistas. Presumen excesos
Ene-16 del Ejrcito.
Ene-17 Carlos Salinas decreta Ley de Amnista para todos los grupos rebeldes de Chiapas.
Salinas declara ante pleno del PRI, "No se hagan bolas", refirindose a Colosio como el candidato
Ene-28 oficial del PRI.

FEBRERO, 1994
FECHA
Feb-02
Feb-03
Feb-14
Feb-17

ACONTECIMIENTO
Dilogo inminente, anuncia el EZLN.
Luis Donaldo Colosio exige "limpieza" en los comicios electorales del mes de julio.
Los zapatistas del EZLN concentran a su grupo de "negociadores"
EZLN entrega al ex-gobernador Castellanos, que tenan secuestrado.
Aparece Subcomandante Marcos, se rene con Camacho y Samuel Ruiz e inician las plticas de
Feb-21 San Cristbal
Feb-22 Marcos muestra la bandera nacional, sostenindola en sus manos, Camacho hace lo mismo.
Feb-23 Reportan que el Dilogo entre Gobierno y Rebeldes, marcha por buen camino.
Feb-27 Las negociaciones comienzan a complicarse.

MARZO, 1994

13

http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm

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FECH
A

ACONTECIMIENTO
Finalmente aprueban las bases de la negociacin. Los rebeldes requieren efectuar una consulta
Mar-03 interna
Mar-04 Retornan los Rebeldes a la selva para realizar las consultas con sus bases.
Mar-04 Salinas recalca la vigencia del Artculo 27 de la Constitucin.
Mar-05 Luis Donaldo Colosio dice: "Igualdad y Justicia a todos los mexicanos"
Histrico discurso de Colosio en la explanada del Monumento a la Revolucin con motivo del LXI
Mar-07 Aniversario del PRI
Mar-14 Secuestran a Alfredo Harp Hel Presidente del Consejo de Banamex.
Abucheo al discurso de Colosio en Tec. De Monterrey "Urge transformar la Democracia que afiance
Mar-15 el pluralismo."
Mar-21 Colosio y Zedillo aparecen en foto de primera plana de El Universal.
Mar-23 Manuel Camacho declara que "No participar en la contienda electoral"
Durante un Mitin en Tijuana, asesinan con dos disparos a Luis Donaldo Colosio. Detienen al asesino
Mar-24 Mario Aburto.
Mar-25 Duelo Nacional y pstumo homenaje popular a Luis Donaldo Colosio.
Mar-25 Se aprueba en el Senado la histrica Reforma Electoral que le da la autonoma al IFE.
Mar-26 Durante el sepelio de Colosio: "Quera un pas justo, le ofenda y lastimaba la pobreza"
Mar-28 Declaran que fue vctima de un complot, detienen a un cmplice.
Nombran a Ernesto Zedillo nuevo candidato presidencial del PRI. Crdoba Montoya renuncia y v al
Mar-30 BID.
Mar-31 Banco de Mxico, reporta que las Reservas Internacionales del pas cerraron 1993 con 25473 MDD.
ABRIL, 1994
FECH
A

ACONTECIMIENTO
Declara el Arzobispo Luis Mena: "Pudo ser planeado desde dentro del sistema", refirindose a la
Abr-01 muerte de Colosio
Abr-03 El EZLN decide suspender el Dilogo de manera unilateral.
El procurador Miguel Montes declara: "Hubo complot" en contra de Colosio, hay 7 implicados,
Abr-05 muestran videos.
Abr-06 Los legisladores piden que se esclarezca el mvil.
Abr-07 Miguel Montes declara que "Son slidas las pruebas en contra de los implicados".
Abr-12 Reunin del BID en Guadalajara. Antonio Ortiz Mena hace declaraciones a la prensa.
Abr-13 Ernesto Zedillo pide que: "Se den a conocer los resultados de las elecciones en el mismo da"
Zedillo reafirma su compromiso con la Libertad de Prensa. Harp Hel suplica se pague el rescate
Abr-14 solicitado.
Abr-15 Mxico ingresa a la OCDE.
Abr-18 Zedillo afirma que respetar los acuerdos que se logren para Chiapas.
Sube tasa ponderada de los Cetes a 28 das hasta el 18%, despus de haber llegado a fines de 93
Abr-21 hasta 10.67%
Abr-21 Cae la Bolsa de Valores hasta 1957.33 puntos
Abr-21 Carlos Salinas nombra una Comisin investigadora del caso Colosio.
Abr-25 Secuestran a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante e hijo del accionista mayoritario.
Abr-26 Empiezan los forcejeos por el anunciado Debate de candidatos presidenciales del mes de mayo.
Listo el formato de Debate entre los 3 principales candidatos: PRI Zedillo, PAN Diego Fernndez,
Abr-29 PRD Cuuhtemoc.
Habla Pedro Aspe, Srio de Hacienda, sobre Economa nacional en la Convencin de la Bolsa de
Abr-30 Valores.
MAYO, 1994

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FECH
A
ACONTECIMIENTO
May-03 Se anuncia que el Debate ser el 12 de mayo a las 21:00 horas.
Newsweek asegura que las Reservas de Banxico bajaron a 19000 MDD. Dato oficial hoy
May-03 conocido 17296 MDD.
May-04 El Gobierno alquila 15 helicpteros para vigilar las lneas de transmisin de electricidad.
May-07 Ernesto Zedillo visita el IPN, es egresado de la Escuela Superior de Economa de dicha Institucin.
May-07 Se anuncia que han secuestrado a 150 empresarios en los ltimos 6 meses.
May-12 Predebate sin pena ni gloria de los partidos minoritarios, PVEM, PDM-UNO y PFCRM.
Debate abierto, Diego ataca fundamentalmente a Cuauhtemoc, pero no a Zedillo. Diego gana el
May-13 Debate.
May-16 Declara SHCP: Deuda Externa 72968 MDD, Deuda Interna N$124,778 millones.
May-17 A Cuauhtemoc Crdenas le va mal en su visita al Subcomandante Marcos en Chiapas.
May-18 El Subcomandante Marcos desconoce al PRD:
May-21 Aumenta la inconformidad en el PRI por las listas de candidatos a legisladores y gobernadores.
May-25 "Antorcha Campesina" protesta ante el PRI por la forma en que seleccionaron a los candidatos.
May-26 Ruiz Massieu, Secretario General del PRI, dice que no habr cambios en la seleccin de candidatos
JUNIO, 1994
FECHA
ACONTECIMIENTO
Jun-03 Nueva hiptesis de Miguel Montes: Aburto es el nico asesino de Colosio, no hubo complot.
Jun-04 Repercusiones por el vuelco dado en la investigacin del Caso Colosio
Jun-05 Acusan de ineptos a los dos fiscales del caso Colosio, Miguel Montes y Valads
Podra ser Carlos Salinas el candidato a la presidencia de la OMC, Organizacin Mundial de
Jun-08 Comercio.
Jun-09 Cuauhtemoc Crdenas organiza gran Mitin proselitista en la UNAM, con gran xito.
Jun-03 Anuncian 0.5% la inflacin de mayo, 2.81% acumulado de enero a mayo.
Jun-11 Estalla coche-bomba en la ciudad de Guadalajara, se relaciona el hecho con el narcotrfico.
Jun-11 El EZLN finalmente rechaza la propuesta de paz.
Jun-12 Carlos Salinas ordena al Ejrcito que se mantenga el cese al fuego en Chiapas.
Diego Fernndez de Cevallos organiza Mitin proselitista en la UNAM, con menos xito que
Jun-18 Cuauhtemoc.
Jun-18 En Cartagena, Colombia proponen a Carlos Salinas para la presidencia de la OMC.
Jun-18 Manuel Camacho renuncia como Comisionado de Paz en Chiapas.
Jun-18 Inicia la XV Copa del Mundo de Ftbol en Atlanta.
Jun-20 La columna Pulso Poltico escribe: "Zedillo fren a Camacho en su sueo de Salvador de la Patria".
Diego Fernndez de Cevallos sorpresivamente reduce el ritmo de su campaa durante el Mundial
Jun-18 de Ftbol.
Jun-28 Liberan sano y salvo a Harp Hel tras 104 das de secuestro. Se siente bien.

JULIO, 1994

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FECH
A
ACONTECIMIENTO
Jul-03 Mario Aburto califica como "accidental" el asesinato de Luis Donaldo Colosio.
Jul-07 Declara Salinas que las Elecciones sern imparciales.
Termin de pagar PEMEX la deuda de 22000 MDD que contrajo durante el "boom" petrolero de los
Jul-09 80's.
Jul-11 El programa ProCampo durar por lo menos 15 aos, declara Salinas.
Jul-11 Empiezan a circular autobuses articulados en el Distrito Federal.
La venta de ms de 400 paraestatales en el curso del sexenio ha generado 63450 millones de
Jul-14 nuevos pesos.
Jul-15 Renuncia Miguel Montes como Fiscal del Caso Colosio, lo substituye Olga Islas.
El Grupo San ngel encabezado por Elba Esther Gordillo, Jorge Castaeda, Reyes Heroles y otros
Jul-18 declara que
propugnar por Elecciones legales y en paz.
Jul-19 Carlos Salinas dispuesto a dialogar con Cuauhtemoc Crdenas.
Jul-21 Los Partidos aceptan el Padrn Electoral del IFE, pero el PRD vota en contra.
Carpizo, presidente del IFE anuncia que habr mecanismos de "Conteo Rpido" durante las
Jul-22 Elecciones de agosto.
Estiman en 7032 MDD la inversin externa en el primer semestre, pero 3713 MDD van al mercado
Jul-25 de valores.
AGOSTO, 1994
FECH
A

ACONTECIMIENTO
Salinas dice: Solucin pacfica en Chiapas, salvo que ataquen al Ejrcito Nacional, no actuar en
Ago-02 contra del EZLN
Ago-04 Baja la tasa de Cetes de 28 das a 15.8%
Ago-05 Liberan a Angel Losada, Vicepresidente de Gigante, tras 102 das de cautiverio.
Inicia Convencin Nacional Democrtica convoca el EZLN en San Cristbal. 600 delegados
Ago-07 rechazan va armada
La inversin extranjera en BMV es 74535 MDD, pero de ella 23503 MDD estn en Mercado de
Ago-09 Dinero a corto plazo
Ago-10 0.4 la inflacin de julio, 3.78% acumulada en 7 meses. La tasa de Cetes de 28 das 15.8%
Durante Elecciones Presidenciales, resultados preliminares de la votacin con 15% de casillas
Ago-11 computadas: IFE.
Cuauhtemoc Crdenas y Diego Fernndez cierran sus campaas en el Zcalo de la Ciudad de
Ago-14 Mxico.
Ago-15 Ernesto Zedillo hace su cierre de campaa del D.F. en el Zcalo de la Ciudad de Mxico.
Ago-16 La SHCP declara: 83565 MDD Deuda Pblica Externa, N$ 120666 millones Deuda Pblica Interna.
Crecimiento del PIB semestral cierra en 2.2%. Inflacin a la baja, Exportaciones al alza,
Ago-17 Importaciones tambin.
Ago-21 IFE declara: Todo listo para la eleccin de 662 cargos pblicos federales.
Elecciones copiosas, tranquilas y en orden. Tendencias: Zedillo primero, Diego segundo,
Ago-22 Cuauhtemoc tercero.
Ago-23 Sigue creciendo la ventaja de EZP en el primer sitio.
Ago-24 Tendencias irreversibles: EZP, 14884190 votos con el 87.8% de los votos computados.
Ernesto Zedillo virtual presidente electo con 15602320 votos y el 92.27% de los votos computado.
Ago-26 Ms del 50%
SEPTIEMBRE, 1994

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FECH
A

ACONTECIMIENTO
Entre extranjeros el 37% de Tesobonos, rendimiento indicado a dlares. Deslizamiento de Paridad
Sep-01 9.11% a Agosto.
92321 MN$ pasivo de 66 empresas que cotizan en Bolsa, pagadero en moneda extranjera, mas de
Sep-05 27000 MDD
Sep-06 Se dice que Salinas an no tiene va libre para ser electo presidente de la OMC.
Sep-12 El Gobierno amortizar 6.82 MDD de Tesobonos durante el mes de septiembre.
Asesinan a Jos Francisco Ruiz Massieu despus de haberse reunido en Sanborns con 180
Sep-29 diputados electos.
Sep-30 Detenido el autor material, contratado por N$ 50000, identifican a varios de los cmplices.
OCTUBRE, 1994
FECH
A

ACONTECIMIENTO
Caen las Reservas de Banxico desde 24538 MDD que haba en Dic. 31 de 93 hasta 15884 MDD en
Oct-05 Junio 30 de 94.
Oct-05 Siguen en aumento las Importaciones y hay fuga de Capitales.
Carta enviada por Diputado Muoz Rocha, dice que La Quina no dio dinero, facilit gente para
Oct-05 asesinar a JFRM
Allanan las oficinas del PRI en busca de evidencias. Ordenan detener al Diputado Muoz Rocha,
Oct-08 pero desaparece.
Oct-09 Lanzan el satlite mexicano Solidaridad II.
Oct-20 Vuelven a subir las Reservas Internacionales hasta 17196 MDD.
Encuesta de Reforma a Ejecutivos: 27% prev ms riesgos de violencia, 14% prev alto de la
Oct-24 inversin extranjera
y el 10% piensa que habr fuga de Capitales y peligro de devaluacin. Califican a CSG con 8.5 en
desempeo...
Oct-26 Cae la Bolsa de Valores hasta 2578 puntos
Pugna entre Mario Ruiz Massieu, Fiscal del asesinato de JFRM y funcionarios del PRI, los acusa de
Oct-26 mvil poltico
Oct-30 Encuesta de Reforma califica a CSG con un 7.2, la ms baja de todo el sexenio.
NOVIEMBRE, 1994

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FECH
A
ACONTECIMIENTO
Nov-01 Sentencian a Mario Aburto, asesino de Colosio a 42 aos de crcel.
Nov-01 Crecimiento del Trienio 89-91, 3.8% promedio anual; del trienio 92-94, apenas 1.9%.
ltimo Informe de Gobierno de Carlos Salinas de Gortari, que se recorri 2 meses por las
Nov-01 elecciones de agosto.
Nov-02 Salinas dio su ltimo informe entre protestas, gritos, interpelaciones y pancartas desplegadas.
Nov-03 Carta abierta de Cabal Peniche para defenderse de la acusacin de quebranto bancario.
Nov-05 Zedillo promete acabar con la impunidad.
Nov-06 Zedillo condena el dedazo en la eleccin de candidato presidencial.
Nov-10 Zedillo recibe constancia de mayora y declara: Gobernar para todos.
Nov-12 USA apoya la candidatura de CSG para la presidencia de la OMC.
Acusa Mario Ruiz Massieu abiertamente al PRI de su participacin en el asesinato de su hermano
Nov-15 JFRM.
Crece la economa 4.5% en el tercer trimestre. Inauguran finalmente el WTC en lo que iba a ser
Nov-18 Hotel de Mxico.
Nov-18 Muere Diana Laura Riojas viuda de Colosio, tras padecer cncer de pncreas desde 1990.
Nov-21 Desmiente Ral Salinas tener vnculos con el diputado Muoz Rocha.
Nov-24 Cae la Bolsa de Valores hasta 2416 puntos
Nov-24 Denuncia Mario Ruiz Massieu, que son los Priistas los que derrotan a Salinas y renuncia a la PGR.
Denuncia Ruiz Massieu a Secretarios de Estado, Gobernadores y directivos del PRI. Mara de los
Nov-25 ngeles Moreno
declara que demandar penalmente a MRM. Suman los quebrantos de Cabal Peniche N$ 825
millones.
Nov-26 Demandan penalmente a Mario Ruiz Massieu.
Grupo Radio Red (RPM) confirma su participacin en la Televisin restringida, en voz de Clemente
Nov-30 Serna.
DICIEMBRE, 1994

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FECHA
ACONTECIMIENTO
Dic-01Dic- Zedillo toma posesin, promete no fallar, anuncia control y abatimiento de la inflacin, estricta
01
disciplina de las
finanzas publicas, apoyo a pequea y mediana industria, impulso al campo, sistema tributario
sencillo, mayor
capacitacin, ningn viraje en la poltica econmica.
Promete ms educacin, combate a la pobreza, negociacin en Chiapas sin violencia, combate
a la inseguridad,
narcotrfico, rgimen presidencial equilibrado, reforma electoral, liquidar el centralismo,
separacin del PRI,
fortalecimiento del poder judicial, respeto al poder legislativo.
Satisface a la IP el gabinete plural de Zedillo, extraa la ausencia de Pedro Aspe, el dlar a
3.438, Cetes 13.77%,
Bolsa de Valores 2591.34 puntos.
Dlar a 3.4410 pesos nuevos. Gigante anuncia 4 nuevas tiendas Carrefour en 1995.
Dic-02 Radiocentro compra
Radio red por 134.9 MDD.
Toma posesin nuevo Gabinete Presidencial. Gonzlez Calderoni ex-comandante de la PGR
libre bajo fianza
en McAllen.
Ma. de los ngeles Moreno asume la presidencia del PRI, advierte cambio y renovacin. El PRI
Dic-03 expulsa a Muoz
Rocha y a Fernando Rodrguez Gonzlez
Telmex planea adquirir 49% de Cablevisin en 211 MDD. Fracaso del lanzamiento de
Panamsat III, en el que
Televisa invierte el 50%, 200 MDD, retrasa un ao su proyecto de servir a Europa, frica y
Amrica Latina.
Dic-04 Gobernacin y Amado Avendao pactan transicin pacifica de poderes en Chiapas.
RPM, (Radio Red), incursiona con 200 MDD en la TV, a travs de la corporacin Medcom.
Zedillo enva al congreso iniciativa para reformar el Poder Judicial. Robledo Rincn gobernador
Dic-05 electo de
Chiapas, solicita licencia del PRI.
Cemex anuncia compra de cementera en Nicaragua. Convenio de Modelo para exportar a
Canad.
Zedillo acepta propuesta del PRD de establecer dialogo nacional de todas las fuerzas polticas
Dic-06 del pas.
Telmex anuncia operacin del sistema de fibra ptica Columbus II, de 12200km y negocia alza
de tarifas.
Dic-07 Banxico anuncia inflacin de noviembre 0.53%
Zedillo asiste a la toma de posesin de Robledo Rincn en Chiapas, Avendao tambin lo
Dic-08 hace, simblicamente.
Bajan las tasas de Cetes: 28dias 13.3%, 60 das 14.58%, un ao 14.56%
El mercado de valores resiente reduccin del 2.18% de inversin extranjera, en renta fija y
renta variable
Serra Puche, Secretario de Hacienda, anuncia criterios generales de poltica econmica para
Dic-09 1995:
- se mantendr la banda de flotacin del peso - el crecimiento del PIB ser de 4% - la inflacin
ser de 4%
- dficit cuenta corriente 28500 MDD, 7.8% PIB - dficit balanza comercial 17500 MDD, 4.6%
PIB
- endeudamiento publico por 5000 MDD.
Dic-11 Zedillo descarta nombrar otro comisionado para la paz en Chiapas.
Dic-12 Advierte Marcos que la guerra en Chiapas es inminente, anuncia preparativos
Dic-13 Asegura Zedillo que en Chiapas no habr guerra, esperar el dialogo
Crdenas dialoga con Marcos y advierte riesgo de guerra inminente.
Comparece Serra ante el Congreso, anuncia la creacin de 800,000 empleos, deuda externa
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IMPACTO DOMESTICO
Administracin de Zedillo
Zedillo asumi el 1 de diciembre, 1994, afront problemas desde el inicio del perodo. Arriba se describen
uno a uno los acontecimientos que complicaron desde un principio su actuacin al frente del Gobierno:
El difcil problema de Chiapas que a partir del da 12 de diciembre anuncia Marcos la
reanudacin de los preparativos de una inminente guerra.
La inconformidad general que exista por haberse sentenciado a Mario Aburto como nico
culpable de la muerte de Colosio.
El esclarecimiento del mvil y autor intelectual del homicidio de Fernando Ruiz Massieu,
incluyendo la desaparicin de Muoz Rocha, las implicaciones de Ral Salinas en el caso y las
acusaciones de su hermano, Mario Ruiz Massieu, a funcionarios pblicos y del propio PRI.
La desubicacin aparente y falta de reconocimiento de Wall Street, para el Secretario de
Hacienda Serra Puche despus de presentar su programa; esto a pesar de que haba sido
pieza clave en la firma del TLCAN.
La forzada renegociacin del Pacto con los diversos sectores de la produccin.
Y la fuga de capitales que no haba parado desde noviembre.
Unos cuantos das despus, tuvo una reunin con varios empresarios mexicanos y extranjeros, comentando
sobre la devaluacin que vendra, la cual slo planeaba subir la banda de la tasa de cambio fija un 15%,
hasta los 4 pesos por dlar (de 3.4 pesos que se encontraba en promedio en ese ao), as como terminar
con muchas de las prcticas econmicas no ortodoxas como la compra de deuda ante la situacin del pas),
y as detener la fuga de dlares de las reservas internacionales. Los crticos del gobierno de Zedillo
argumentan que aunque la devaluacin era necesaria y econmicamente coherente, se manej
incorrectamente en trminos polticos: al haber anunciado sus planes de devaluacin, muchos extranjeros
retiraron sus inversiones, agravando los efectos de la devaluacin.
es de estimarse que el Error de Diciembre gener una prdida de divisas de 4,309 MDD en los 12 das
restantes del mes de diciembre y conclua el ao con Reservas de 6,148 MDD. Incluso y de acuerdo con
los mismos datos publicados por Banxico en su Informe Anual de 1994, se describen los movimientos
diarios de las Reservas, la salida de capitales el 21 de diciembre de 1994 fue de 4,543 MDD, prdida de
Reservas atribuible al denominado Error de Diciembre. Sin embargo, el gran problema era la gigantesca
deuda en Tesobonos garantizados en dlares, que todava en el mes de diciembre lleg a la cifra de 18,384
MDD que al tipo de cambio de 5.15 $/Dlr. con el que oficialmente cerr el ao, representaban una deuda
adicional de 94,679 millones de pesos, al mismo tiempo, ya no haba Reservas para cubrir los compromisos,
en su mayora de muy corto plazo.

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La grfica muestra como en el curso del ao, la deuda en Tesobonos fue creciendo y las Reservas
descendiendo hasta que para fines de octubre ya no fueron suficientes para cubrir la deuda por este
concepto.
Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a principios de 1995, la administracin de Zedillo
decidi establecer el sistema de libre flotacin del peso, el cual llegara a 7.20 pesos por dlar en tan slo
una semana. Cuando el dlar dej de ser controlado por el gobierno el peso perdi la mitad de su valor,
hecho que ocasion que las deudas en dlares no pudieran ser pagadas. Las decisiones de Zedillo,
principalmente la de anunciar la devaluacin a los inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotacin,
fueron el "error de diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari.
Otra de las decisiones de Zedillo fue la creacin del Fondo Bancario de Proteccin al Ahorro14, para apoyar
a la banca nacional contra los deudores.
Entre los antecedentes de la creacin de FOBAPROA encontramos:
1. La devaluacin del peso (de 26 a 47 pesos por dlar).
2. La insuficiencia de las reservas internacionales para hacer frente a la demanda de dlares.
3. La cancelacin de crditos a Mxico por parte de la banca internacional para subsidiar la cartera
vencida del sistema financiero nacional.
14

El Fobaproa servira para asumir las carteras vencidas y capitalizar a las instituciones financieras. En los aos
siguientes el Fobaproa, su concepcin, implementacin y el quienes fueron los principales beneficiarios del mismo se
convirtieron en uno de los temas ms polmicos de la poltica mexicana, debido al endeudamiento estatal a largo plazo
que conlleva.
La crisis provoc que las tasas de inters se dispararan causando el sobreendeudamiento de las empresas y familias ante
los bancos y el cese de pagos por parte de los deudores. Una eventual quiebra de los bancos habra hecho imposible el
acceso a crditos y los ahorradores no habran podido disponer de sus depsitos, lo que habra colapsado la
infraestructura productiva. Un sistema con ese riesgo se convierte en poco confiable, dando lugar a un pnico que lleva
a la fuga de ms capitales y a que las empresas no puedan cumplir obligaciones, lo que agrava an ms la crisis
econmica. Ante ese peligro, el Gobierno Federal aplic el Fobaproa para absorber las deudas ante los bancos,
capitalizar el sistema financiero y garantizar el dinero de los ahorradores. Los pasivos del Fobaproa ascendieron a
552.000 millones de dlares por concepto de cartera vencida que canje por pagars ante el Banco de Mxico. Dicho
monto equivale al 40% del PIB de 1997, a las dos terceras partes del Presupuesto de Egresos para 1998 y el doble de la
deuda pblica interna.
http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Bancario_de_Protecci%C3%B3n_al_Ahorro

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Ante esa situacin el Presidente Jos Lpez Portillo decret la expropiacin de las instituciones bancarias y
el control generalizado del tipo de cambio. El gobierno federal desembols tres billones de pesos para
adquirir las instituciones de crdito comerciales y privadas, cuya deuda ascenda a 25,000 millones de
dlares.
En 1983 se crea el Fideicomiso de Cobertura de Riesgo Cambiario (Ficorca)15. En medio de la recesin
econmica derivada de la crisis de 1982, el gobierno de Miguel de la Madrid obtuvo un prstamo del exterior
para financiar el dficit fiscal, la deuda externa y la actividad productiva. Comenz la privatizacin de
empresas paraestatales.
Luego de la nacionalizacin de los bancos, se desarroll en Mxico una banca paralela mediante casas de
bolsa, arrendadoras financieras, aseguradoras y sociedades de inversin cuyos dueos adquiriran
posteriormente los bancos durante la reprivatizacin. Para atraer capitales, el sistema financiero nacional
elev las tasas de inters para los inversionistas en la bolsa a costa de la deuda pblica interna y de que la
inversin se convirtiera en especulativa. En 1987, la crisis en la Bolsa de Valores de Nueva York provoc el
desplome del sistema burstil nacional y la devaluacin del peso frente al dlar. Esto se conoci como el
Crack de la Bolsa Mexicana de Valores.
Hacia fines de 1994, la reversin del flujo de capitales condujo a una brusca devaluacin del peso
mexicano.
Mxico contaba con un sistema cambiario de flotacin sucia, es decir que su Banco Central intervena en el
mercado para mantener el valor de la divisa dentro de las bandas de flotacin establecidas.
Las cosas empezaron a cambiar el 20 de diciembre cuando miembros del EZLN ocuparon varias
comunidades de la selva lacandona sin que hubiera enfrentamientos con el ejrcito. Este hecho coincidi
con el peligroso tambaleo de las finanzas que ante los ojos alarmados de los economistas, estaban muy
sujetas con dbiles clips.
Dos das despus se derrumb todo; las reservas, el clebre "chaleco" se redujo a unos esquelticos 9 mil
millones de dlares; las tasas de inters se dispararon con lo cual miles de mexicanos que se haban
endeudado ms all de sus lmites pero hipnotizados por las promesas del salinismo quedaron en la ruina.
Los bancos asumieron el papel de embargadores de bienes no pagados pero sus ganancias eran cero pues
no haba quien comprara en remate los artculos requisados.
Del 1 al 19 de diciembre, las reservas disminuyeron de 17 a 5 miles de millones de dlares. Hasta el 10 de
enero, el ndice de la Bolsa, en trminos de dlares, haba bajado en un 50% y las tasas de los CETES
subieron por arriba de 40%.
El paquete de ayuda econmica externa fue el ancla de la recuperacin econmica. Tuvo como objetivo
ltimo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y nacionales. El rescate const de 20,000
millones de dlares del Departamento del Tesoro, 10,000 millones de dlares ms del Fondo Monetario
Internacional y un prstamo de corto plazo por 10,000 millones de dlares del Banco de Pagos
Internacionales.
Las condiciones impuestas por los organismos externos complementaban las medidas implementadas ya
por el gobierno federal. Se defini el crecimiento del crdito interno, del circulante monetario, del dficit
fiscal, de la contratacin de prstamos forneos y medidas para fortalecer la independencia del Banco de
Mxico. La asistencia involucr otros renglones, como inmigracin y narcticos.
Mxico cont finalmente con lneas de crdito por 51 mil millones de dlares, el problema de liquidez
quedaba superado. Cabe aclarar que la deuda se refinanci de corto a largo plazo. El secretario Ortz,
aseguraba que la aportacin norteamericana sera el nico paquete donde la factura petrolera quedara
como garanta. De este modo, los ingresos producto de las exportaciones de petrleo mexicano fueron
manejados por el gobierno de Estados Unidos.
El rescate financiero se convirti en una de las medidas ms discutidas en el mbito econmico
internacional. El presidente Clinton afirm que haba sido la decisin ms espinosa en su mandato, pero que
era necesaria, de lo contrario, las economas latinoamericanas se hubieran ido a pique, y probablemente, la
norteamericana tambin.
15

Programa de venta de dlares a futuro a tipos de cambio prepactados, a empresas mexicanas con adeudos en monedas
extranjeras que reunieran ciertos requisitos que el gobierno federal, a travs de un fideicomiso constituido expresamente
para tal fin, formaliz durante 1983. El objetivo bsico de tal programa, el cual fue muy exitoso, consisti en que, a
cambio de la venta de ese "seguro contra devaluaciones futuras", en el cual el gobierno federal, en principio, asumi el
riesgo de las prdidas en cambios; las empresas, como contraparte, renegociaron sus adeudos con bancos extranjeros,
alargando el plazo de la ultima amortizacin (6 aos mnimos para adeudos contrados hasta el 8 aos mnimos para
adeudos contrados del 20/XII/82 en adelante) y el periodo de gracia correspondiente (3 4 aos respectivamente, en
cada uno de los casos recin enunciados).
http://www.hsbc.com.mx/aptrix/glosario.nsf

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La crisis, segn Ignacio Medina Nuez en Mxico: crisis econmica y migracin, fue efecto directo
no de errores tcnicos sino de un modelo neoliberal bajo la direccin de Salinas en los aos 80 donde hubo
una apertura comercial veloz e indiscriminada, se baso en una atraccin del capital extranjero especulativo y
sobre todo en una contencin de los salarios de la poblacin que ha perdido un 70% de su poder
adquisitivo.
El resultado durante el ao 1995 fue que el PBI se cayo en un 6% en dicho ao, el dlar cotizo en
mayo de 1996 en 7.5 pesos cuando en diciembre de 1994 estuvo en 3 pesos mexicanos; hubo cerca de
cinco millones de personas desocupadas dentro de una Poblacin Econmicamente Activa (PEA) de 33
millones de mexicanos, el dficit comercial del Mxico hacia el exterior haba llegado, de 1991 a 1994, a
50.860 millones de dlares, la deuda externa se elev significativamente a la cantidad de 173.400 millones
de dlares; el salario mnimo fue en un promedio de 3 dlares por 8 horas de trabajo cuando en los Estados
Unidos cada hora contaba con un salario mnimo de cuatro dlares.
En los primeros aos de 1995 el retiro masivo de inversiones puso al pas al borde del colapso
financiero y productivo. Las cifras eran las siguientes:
El aumento de la tasa del desempleo de 3.2% en diciembre de 1994 al 6.6% en junio del mismo
ao.
La prdida de recursos externos que el pas dej de percibir en el ao, equivalan al 7% del ingreso
nacional.
El decrecimiento del PBI en 5.8% respecto al mismo lapso de 1994.
Inflacin que lleg al 8%.
La elevacin del la tasa de inters interbancaria que lleg en marzo a un 110%.
Mientras tanto el modelo, siguiendo al mismo autor, ha seguido produciendo riqueza pero acumulada en
unos pocos, mientras que la gran mayora de pequeas y medianas empresas y los trabajadores en general
han tenido que reducir de manera drstica su produccin y poder adquisitivo del salario.
En dicho contexto y considerando al relacin asimtrica con los Estados Unidos, es posible vislumbrar
el problema de la migracin hacia el Norte a travs de la frontera con EEUU.
Impacto Regional
La globalizacin financiera es un proceso histrico en el que podemos diferenciar dos dimensiones
importantes, en primer lugar podemos establecer que la globalizacin esta representada por el creciente
volumen de transacciones financieras a travs de las fronteras; en segundo lugar las reformas
institucionales y legales que se realizaron para liberalizar y desregular los movimientos internacionales de
capital y los sistemas financieros nacionales. Las reformas as como el aumento de los flujos de capital se
aceleraron notablemente en la dcada de los noventa; las mayores economas de America Latina fueron
parte de este proceso de globalizacin desde sus etapas iniciales. Pases tales como Brasil en primer lugar
y ms adelante otros como Mxico, Venezuela, Argentina y Chile fueron importantes receptores de capital
en los aos setenta. Para la dcada de los noventa America Latina se haba incorporado eficazmente al
proceso, llevando a cabo drsticas reformas y erigindose como receptora de crecientes flujos (y reflujos)
de capital. De esta forma varias economas de la regin, principalmente las de mayor tamao, entraron al
nuevo periodo de auge financiero de los aos noventa con la herencia de una importante deuda externa;
este periodo de auge de flujo de capitales tuvo un abrupto final con la crisis Mexicana de 1994. La crisis
mexicana tuvo un gran impacto a nivel regional afectando de esta manera las economas mas desarrolladas
de Latino America, es decir, a aquellos pases de la regin que se incorporaron profundamente al proceso
de globalizacin y que sern victimas de la volatilidad de los mercados cambiarios y financieros. Recensin
econmica, dficit comercial y de pagos, y nuevos endeudamientos fueron parte de los efectos que produjo
la crisis a nivel regional; pese a estas consecuencias tanto el FMI as como el Banco Mundial ambicionaban
profundizar aun ms el modelo neoliberal en vigor que como consecuencia ocasionara un aumento de la
pobreza y de la desigualdad de distribucin del ingreso en la regin, fundamentalmente si los gobiernos y
actores locales no son capaces de enunciar alternativas. Segn sealo en Banco Mundial tras la crisis
econmica de Mxico se hizo notoria una realidad econmica desencadenada por la devaluacin del peso
mexicano tras la cual varios de los pases americanos debieron realizar ajustes fiscales, sociales y
monetarios (a su vez seala que sin esta crisis Argentina hubiera estado imposibilitada de reformar sus
sistema financiero y monetario).La crisis mexicana y su secuela pusieron en evidencia la volatilidad del
sistema financiero, pero tambin advirtieron la posibilidad y eficacia de una intervencin internacional de
gran magnitud que posibilitara el cumplimiento de todos los compromisos financieros de Mxico y dems
pases afectados por la difusin de la crisis (principalmente Argentina). La deuda externa de America Latina
y el Caribe creci un total de 34.000 millones de dlares (un 4.6%) durante el ao 1994 para un crecimiento
global de 521.000 millones segn el informe anual de la Organizacin de Naciones Unidas (ONU). El mayor

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incremento en la regin fue registrado por Mxico cuya deuda ascendi a unos 9.500 millones de dlares,
seguida de pases como Paraguay, Chile, Argentina, Costa Rica y Ecuador. El Banco Interamericano de
Desarrollo (BID) sealo que al finalizar 1995 habr contrado crditos por un monto estimado entre los 3 y
3.5 millones de dlares (casi cuatro veces mas de los adquiridos durante 1994) para hacer frente a los
requerimientos internacionales principalmente de America Latina y el Caribe. 16 El Sistema Econmico
Latinoamericano (SELA)17 expreso que el desarrollo de America Latina y el Caribe ser imposible si la
regin no logra duplicar su capacidad de ahorro interno y eleva sus inversiones productivas a largo plazo.
En la regin la relacin inversin-ahorro (en trminos de PBI) solo alcanza el 18% en promedio, mientras
que pasases de otras regiones como los asiticos alcanzan una tasa del 35%.
Veamos ahora como se vieron afectados los pases de la regin tras la crisis, y las medidas que estos
debieron tomar para superar las consecuencias de la misma.
Mxico
En Mxico se desarrollaron nuevas crisis; el gobierno se vio obligado a tomar medidas para poder salvar el
sistema financiero que dada su situacin solo tenia dos rumbos posibles:
a) Una nueva estatizacin bancaria (como haba ocurrido en la dcada de los 80).
b) Una estrategia diversificada y selectiva (buscando restablecer una operacin sana de los
bancos a la brevedad y al menor costo fiscal).
Finalmente se diseo un paquete de ayuda externa de US$ 50.000 millones 18; este paquete tenia como
principal objetivo salvar a los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos. Como contrapartida de
esto el gobierno mexicano debi implementar un fuerte plan de austeridad que entre otras cosas planteaba:
una reduccin del PBI en 1,5 % en 1995; una reduccin del dficit de cuenta corriente a un 4%, y una
reduccin de la inflacin. Para llevar a cobo estos objetivos y alcanzarlos el proyecto se centraba en un plan
de austeridad que implicaba austeridad salarial, crediticia, y de precios; que se respaldaba en una fuerte
reduccin del dficit fiscal. Este paquete implicaba una perdida de soberana por parte de Mxico, puesto
que las medidas de poltica econmica y sus ingresos (producto de las exportaciones de petrleo) van a ser
manejados por los Estados Unidos.
Argentina
Como habamos mencionado anteriormente, la Argentina fue uno de los pases de la regin que ms se vio
afectado por la crisis mexicana, a tal punto que esta crisis repercuti llevando a la Argentina a una crisis a
nivel nacional. En Argentina el efecto tequila genero una gran fuga de capitales que se tradujo en una
cada de las reservas internacionales del 27% as como en un retiro neto de depsitos del 18%. Esto
represento perdidas de capital por un monto de US$ 2.500 millones; como consecuencia de esta situacin la
Argentina vio peligrar su programa econmico iniciado en 1991 (Ley de Convertibilidad 19) el que estaba
decido a mantener cueste lo que le cueste (llevo a cabo paquetes de medidas con el objetivo de desarrollar
un excedente fiscal y disminuir el dficit de la balanza comercial). Para consolidar la prolongacin del
rgimen de convertibilidad se unifico el piso de un peso por dlar, adems de acordar con el FMI aceptar ser
monitoreada y recibir crditos por US$ 7.000 millones. Al igual que en Mxico, la Argentina se vio obligada a
tomar medidas de austeridad para reducir el crecimiento de la economa y poder as reducir el dficit de la
cuenta corriente, para esto se procur alcanzar una supervit fiscal mediante el aumento de impuestos y
una notable reduccin del gasto pblico (los ms afectados fueron los sectores medios y los trabajadores).
Como consecuencia de la fuga de capitales el sistema bancario se vio particularmente afectado
desembocando as en una crisis del sistema bancario; una amenaza que poda arrastrar a todo el sistema al
colapso. Los depsitos en moneda extranjera disminuyeron y es as como en Marzo de 1995 se tomaron
medidas adicionales que incluyeron una nueva etapa de privatizaciones (plantas hidroelctricas, plantas
16

Los recursos comprometidos por el BID alcanzaran un nivel del 75% denominados en dlares, ya sea de forma directa
o de canjes. El 25% restante de los crditos estar en yens y algunas monedas europeas como los marcos alemn o los
francos Suizos. (todava no estaba instaurado el euro como moneda comn en Europa).
17
El Sistema Econmico Latinoamericano y del Caribe (SELA) es un organismo regional intergubernamental, con sede
en Caracas, Venezuela, integrado por 26 pases de Amrica Latina y el Caribe. Creado el 17 de octubre de 1975
mediante el Convenio Constitutivo de Panam, el SELA est actualmente integrado por: Argentina, Bahamas, Barbados,
Belice, Bolivia, Brasil, Colombia, Costa Rica, Cuba, Chile, Ecuador, Guatemala, Guyana, Hait, Honduras, Jamaica,
Mxico, Nicaragua, Panam, Paraguay, Per, Repblica Dominicana, Suriname, Trinidad y Tobago, Uruguay y
Venezuela.
http://www.sela.org/sela/sela.asp
18
Este paquete de ayuda fue financiado por: Estados Unidos, que aporto US$ 20.000 millones; el FMI, que aporto
US$ 17.800 millones; los Bancos Centrales del G8, US$ 10.000 millones a travs del Banco de Pagos Internacionales; y
Bancos Comerciales, que aportaron US$ 3.000 millones.
19
La Ley de Convertibilidad estableca una paridad fija un dlar igual a un peso.

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nucleares, petroqumicas, plantas de gas), y financiamiento externo adicional 20. A fin de asegurar la liquidez
el Banco Central redujo las tasas de efectivo mnimo para que los problemas de liquidez en los que se
encontraban algunos bancos no se convirtieran en problemas de solvencia y devinieran en un problema
sistmico. De esta forma el problema era de iliquidez y no de solvencia, para hacer frente a esta situacin
debi brindarse asistencia:
Redescuentos del Banco Central (se modifico la Carta Orgnica extendiendo el plazo de asistencia
de 30 das a 120 das y se retir el lmite del Patrimonio Neto).
Asistencia entre entidades privadas por medio de compras de cartera con clusulas de recompra a
cambio de un menor encaje legal.
La red de seguridad del Banco Nacin que prestaba dinero (proveniente de un encaje adicional del
2% sobre los depsitos de los bancos contra garantia de cartera. 21
Liquidez Sistmica22

Redescuentos del Banco Central de la Repblica Argentina 23

El por entonces Presidente de la Nacin, Carlos Sal Menem, aseguro que su gobierno restablecera las
lneas de crdito que se haban roto tras la crisis mexicana con el objetivo de impulsar la produccin y hacer
frente a la alta tasa de desempleo que por ese entonces afectaba al 18.6% de la poblacin econmicamente
activa (el desempleo afectaba a 2.200.000 personas, a estos debemos sumarle el porcentaje de
subocupados que representaban el 11.4% de la poblacin lo que finalmente representaba que 3.600.000
personas con problemas de empleo). Pese a la crisis que comenzaba a gestarse en la Argentina, el por
entonces Secretario de Hacienda, Ricardo Gutirrez aseguraba que la Argentina haba cumplido con las
20

Este financiamiento constaba de: US$ 2.400 millones del FMI; US$ 1.300 millones del Banco Mundial; US$ 1.000
millones del Banco Interamericano de Desarrollo (BID); suscripcin de bonos por inversionistas nacionales (US$1.000
millones); y por Bancos Internacionales (US$ 1.000 millones).
21
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 9
22
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 10.
23
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 10.

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metas acordadas con el FMI para el primer semestre de 1995. Al finalizar este periodo cay en un dficit
financiero por un total de 736.3 millones de dlares, lo que implicaba 26.3 millones de dlares ms de lo
pactado; por otro lado el excedente de las reservas ascendi a 800 millones de dlares. Luego de dos
meses de ocurrida la fuga de capitales (que ascendan a un monto estimado en 8.000 millones de dlares)
aproximadamente la mitad haban regresado a los bancos comerciales tras la repercusin del efecto tequila
en la Argentina. El crdito bancario por otra parte retorno en forma paulatina y lenta pero casi de forma
exclusiva para las grandes empresas, privando de financiamiento a miles de pequeas y medianas
empresas impidindoles as superar la crisis. Durante 1995 se llevo a cabo una ola de fusiones y
absorciones entre entidades financieras que evidenciaban un fortalecimiento del sistema financiero sin
embargo sembr incertidumbre en el mercado principalmente respecto del futuro de varias entidades que
tenan serios problemas de liquidez y no devolvan depsitos.
Depsitos24

Bajas y fusiones en el sistema financiero Argentino 25

24
25

http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 12
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 13

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Bolivia
Por su parte
Bolivia se vio obligada al igual que otros pases latinoamericanos a privatizar las empresas nacionales, el
por entonces Subsecretario de Promocin Econmica, Luis Peredo, anunciaba que se privatizaran las 78
empresas estatales en lo que restaba del ao 1995 vendindolas por casi 2.050 millones de dlares. En el
caso de las 6 empresas ms grandes de Bolivia el gobierno busc aliados estratgicos para asociarse
esperando que stos formaran el 50% de las mismas.
Brasil
A diferencia de la situacin Argentina, Brasil no llev a cabo medidas radicales de apertura de la economa
ni aplic reformas estructurales. Por lo que las formas que emple para el relacionamiento con los mercados
de capital (de las que era parte integrante) no generaron los mismos efectos que en Mxico y Argentina.
Durante el periodo 92/94 Brasil gozo de un supervit de la balanza comercial (en promedio unos US$
13.000 millones) sin embargo los pagos por intereses de la deuda y utilidades de las empresas aumentaron
significativamente a unos US$ 10.000 millones razn por la que este supervit fue mayormente absorbido
por estas deudas. Con el ascenso al poder del presidente Fernando Henrique Cardoso Brasil inicio un
profundo proceso de reformas estructurales que inicio con la apertura comercial que cambio la estructura de
la balanza comercial convirtindola en deficitaria. Los problemas que causa la apertura comercial se vieron
agravados por el efecto tequila que al igual que en los pases de la regin genero una salida masiva de
capitales en la primera mitad de 1995, razn por la cual las reservas internacionales disminuyeron en los
meses siguientes. El gobierno debi hacer frente a esta situacin y tom medidas tales como la devaluacin
del real, el incremento en un 70% de los aranceles de ms de 100 productos, as como reducir el gasto
pblico. Para estabilizar su economa Brasil puso en marcha el Plan Real, que buscaba poner un alto a la
hiperinflacin reinante en el pas de forma tal que se estabilizara la economa brasilera.

Por su parte el Banco Central debi reajustar la paridad cambiaria de la unidad monetaria, a su vez debi
informar que las reservas internacionales (como hemos mencionado anteriormente) cayeron perdiendo de
esta manera 4.437 millones de dlares en la primera mitad del ao pero se esperaba que con las medidas
que se estaban llevando a cabo, estas deban reducirse para la segunda mitad del ao. Las crisis de Mxico
y Argentina repercutieron en forma negativa generando la perdida de las reservas, sin embargo se estimaba
un crecimiento de las mismas a partir de la segunda mitad del ao. Este aumento de atribuye a tres
iniciativas importantes:
Mayores ingresos de capital extranjero.
Captacin de recursos del Tesoro Nacional en el mercado financiero Alemn.
Compra de dlares del Banco Central en las plazas brasileas para sostener el sistema de bandas
de cambio.26

Colombia
En el caso colombiano la crisis afecto el crecimiento de la economa, generando que esta en lugar de crecer
un 6 % como se tenia estipulado lo hiciera solo un 5.3%, as lo planteo el Director de Planeacin de ese
momento, Jos Antonio Ocampo. En la primera mitrad del ao la desaceleracin del crecimiento econmico
se vio reflejado en las bajas ocasionadas en la produccin y las ventas. A su vez la exportacin de caf se
incremento en el primer cuatrimestre del ao ascendiendo a 597 millones de dlares que representan el
19.5% del total de las exportaciones, seguidas en segundo lugar por las exportaciones de petrleo que
llegaron a 544.8 millones de dlares representando el 17.8% del total de las exportaciones.
Costa Rica
Como consecuencia de la crisis Costa Rica debi acordar a travs del Consejo Nacional de Salarios, un
incremento de los sueldos del 9.75% como promedio en el sector privado durante los primeros seis meses
del ao (los salarios se fueron incrementando semestralmente). Esta medida es llevada a cabo en los
26

http://www.iiec.unam.mx/Boletin_electronico/1995/num07/alc.html

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momentos en que el pas atraviesa una crisis fiscal que afecta a todos los sectores productivos. El gobierno
se vio obligado a llevar adelante medidas para resolver la crisis fiscal de la que eran victima, las
autoridades econmicas debieron anunciar un nuevo aumento en los precios de los combustibles (que
llevaban un incremento del 22%), la rebaja de las tasas de inters pasivas, y la baja tambin de los
aranceles para los bienes de capital (pasaran de un 13% a un 5%). Por su parte el FMI busca suscribir un
acuerdo con Costa Rica, pero para que esto ocurra el establecimiento de nuevos impuestos es
indispensable, segn hacia referencia el Ministro de Hacienda.
Chile
Segn estableci el Banco Central, la economa chilena haba experimento un acelerado crecimiento
durante la primera mitad del ao estimada en un 7% en relacin con el mismo periodo del ao anterior. Del
mismo modo auguraba un incremento del PBI, que el ao anterior haba sido de 4.2% y que se esperaba
fuera de 5.8% para el ao 1995, finalmente el incremento fue mayor al esperado ubicndose as el PBI en
6.5%. Este dinamismo experimentado por la economa, tuvo su origen en el incremento de las
exportaciones que tuvo lugar en Chile, esto se debi a la recuperacin experimentada por los precios de los
principales productos de la exportacin chilena entre los que podramos mencionar el cobre, las frutas, la
harina de pescado y la celulosa. A la cabeza de las exportaciones se encontraba la venta de cobre que
experimento un incremento del 76.4% en relacin al mismo periodo del ao anterior; las exportaciones no
tradicionales crecieron tambin en un 34.7% superando (aunque de forma minima) las exportaciones
tradicionales distintas del cobre que crecieron un 34.3%. Como consecuencia de este auge exportador el
Banco Central sealo que las reservas internacionales netas haban crecido 51.34% en los ltimos meses
llegando as a un total de 15.296 millones de dlares. De esta forma los pronsticos realizados en los
primeros meses aseguraban que las reservas internacionales llegaran a los 16.000 millones de dlares,
obteniendo as un crecimiento de 1.829 millones de dlares en el primer semestre de 1995. Este incremento
de las reservas, gener un supervit del comercio exterior chileno que alcanzo unos 1.304 millones de
dlares superando al mismo semestre del ao anterior (1994) en casi 1.000 millones de dlares; el supervit
fue consecuencia en mayor medida de las exportaciones (7,927.2 millones de dlares) e importaciones
(6,622.8 millones de dlares). La consecuencia que genero el aumento de las reservas junto al supervit
comercial fue el derrumbe del dlar frente al peso chileno en un 10% en los primeros meses del ao
obligando as al gobierno a tomar medidas al respecto; de esta forma el gobierno debi frenar el ingreso de
capitales a corto plazo. El Banco Central anunci que con el fin de restringir el ingreso de capitales forneos
especulativos acord establecer un encaje bancario de 30% a las inversiones financieras y los depsitos
procedentes del exterior; por otra parte decidi ampliar las posibilidades de inversin financiera de los
bancos en el exterior para lo que flexibilizo los requisitos de riesgo. Esta solidez que experimentaban las
cuentas nacionales (con un supervit de cuenta corriente de 613 millones de dlares) se encontraba
ampliamente apoyada a nivel social por la expansin del PBI del 6.8% as como de una inflacin semestral
del 3.8%. Del mismo modo el bajo desempleo, que se ubicaba en un 5.6%, influyo en el incremento de los
salarios reales de un 3.8% en los ltimos meses, alza sustentada por un aumento de la productividad. Por
otra parte anteriormente habamos mencionado que para muchos de los pases americanos la crisis haba
afectado sus economas incrementando las deudas externas debido a la necesidad de capital para hacer
frente a las crisis internas; en el caso chileno la cuestin no fue la misma. A diferencia de otras economas
en Chile la deuda externa, que representaba el 40% del PBI, fue ampliamente sustentado por las
exportaciones de esta forma sufri un descenso de 20.929 millones de dlares; los pasivos de corto plazo
disminuyeron por primera vez en aos ubicndose en 2.763 millones de dlares. El gobierno proyecto que
en el 95 Chile experimentara un incremento del 6%, con una tasa de desempleo del 5.2%, una inflacin del
7.5% y un supervit comercial de ms de 2.000 millones de dlares. Por otra parte el sector agrcola
planteaba que la crisis de rentabilidad de la que eran victima se deba principalmente a la poltica cambiaria
oficial (producto de la baja cotizacin del dlar que haba cado un 10%) as como a competencia desleal
que significaban los productos importados subsidiados. El INE 27 planteaba que las inversiones del sector
industrial alcanzaran a 2.444 millones de dlares en 1995, cifra que planteaba un aumento de 18.2% en
comparacin con el ao anterior; en este aumento influyeron la reduccin de los tipos de inters aplicada
por el Banco Central y la reactivacin de la actividad productiva. Las nuevas inversiones financieras se
encontraban destinadas en su mayora a la necesidad de ampliar la capacidad productiva as como a la
introduccin de nuevas tecnologas.
Ecuador

27

El Instituto Nacional de Estadsticas es uno de los organismos pblicos con mayor trayectoria en el pas.
(http://www.ine.cl/canales/corporativo/nuestra_institucion/historia/historia.php)

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En cuanto a la situacin interna de Ecuador el por entonces Director de Estadsticas y Censos, Juan Jos
Illingworth, afirmaba que habra un nuevo salario mnimo equivalente a 150 dlares por mes, aunque esta
medida no era apoyada socialmente en especial por el sector obrero ya que segn las cifras oficiales el
salario creca ms rpido que la inflacin. Segn estableca el gobierno, durante el ao 1995 el salario de
los trabajadores experimentaba una recuperacin efectiva; segn la ley ecuatoriana el aumento del salario
deba ocurrir dos veces al ao y en la primera mitad del ao (1995) el salario haba sufrido un incremento
del 13.33% y la inflacin haba sufrido un aumento del 12.5%. A su vez el Instituto Nacional de Estadstica
sealo que la inflacin haba crecido solo el 0.69% para mediados de ao acumulando as el 5.13% durante
la primera mitad del ao; tambin planteo que el ndice Nacional de Precios al consumidor supero el 0.47%.
La inflacin reporto un incremento del 10.87% respecto del periodo anterior del mismo ao en el que
alcanz un tope de 7.68%. Por otra parte el Banco Central anunciaba un incremento de las reservas
internacionales en 49 millones de dlares, estableciendo as un nuevo record de 1.770 millones de dlares;
esta cifra representa un incremento de 2.8% en relacin a los 1.721 millones de dlares del mes anterior y
demostrando tambin una importante recuperacin respecto del mismo mes del ao anterior.
Guatemala
En Guatemala el efecto mostr un incremento en el turismo segn informo el Instituto Guatemalteco de
Turismo, quien sealo que el turismo haba sufrido un incremento convirtindose as en el segundo rubro
con mayor ingreso de divisas recibiendo 1.873 millones de dlares por visitantes a lo largo del periodo
(contabilizando un periodo de 10 aos). El turismo solo es superado por la exportacin de caf que en el
mismo periodo (10 aos) ha dejado una saldo de 4.000 millones de dlares en divisas.
Honduras
Honduras sufri cambios en su deuda externa, el Banco Central informo que la deuda externa del pas
creci en 149 millones de dlares durante 1994. Ms del 50% de la deuda fue contrada con organismos
financieros multilaterales, estimndose la misma en unos 2,242.3 millones de dlares. Otra parte de la
deuda adquirida por Honduras como consecuencia tenia origen bilateral, es decir, fue adquirida con pases
industrializados; la misma se calcula que asciende en unos 1,303.2 millones de dlares. A su vez la parte
privada de la deuda estaba valuada en unos 496 millones de dlares.
Nicaragua
Al igual que otros pases de la regin, Nicaragua tambin observo un incremento en la deuda externa
debiendo recurrir a la ayuda internacional. Fuentes financieras establecan que Nicaragua utilizara crditos
concesionales y donaciones para recomprar parte de su deuda externa comercial. Para llevar adelante esta
operacin el Banco Mundial as como el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) actuaron como agentes
del gobierno para efectivizar la recompra. De esta forma fueron comprados 1.700 millones de dlares de la
deuda nicaragense; para ese entonces la deuda externa ascenda a un total de 11.000 millones de dlares.
Per
Per sufri la cada de sus reservas internacionales alcanzando las mismas un total de 6.007 millones de
dlares lo que significaba una reduccin de las mismas en 44 millones. El Banco Mundial (BM) y la
Cooperacin Andina de Fomento28(CAF), aprobaron por ese entones crditos para Per por un total de 460
millones de dlares; la CAF aprob lneas de crdito por un importe total de 314.3 millones de dlares
durante la primera mitad del ao. El BM por su parte aprob un crdito de 146 millones de dlares para la
modernizacin de le educacin. Segn informes realizados por entidades nacionales el nivel de
desocupacin es el problema social ms agudo del pas con una tasa del 9.9% de la poblacin
econmicamente activa (PEA), por su parte el Banco Central informo que la nica forma de generar empleo
es creciendo a tasas anuales del 10%, sin embargo se calcula que la economa crecer un 6% o 7% anual.
Arturo Woodman, presidente de la Confederacin Nacional de Instituciones Empresariales Privadas 29,
planteo que para que el gobierno aliviara la situacin en la que se encontraba deba mejorar el tipo de
cambio as como fomentar las exportaciones.
28

La CAF es una institucin financiera multilateral que apoya el desarrollo sostenible de sus pases accionistas y la
integracin regional. Atiende a los sectores pblico y privado suministrando productos y servicios financieros mltiples
a una amplia cartera de clientes, constituida por los gobiernos de los Estados accionistas, instituciones financieras, y
empresas pblicas y privadas.
http://www.caf.com/view/index.asp?pageMS=34132&ms=17
29

La CONFIEP es la institucin que congrega y representa a la actividad empresarial privada peruana, a nivel nacional
e internacional. Su principal objetivo es contribuir con el proceso de crecimiento econmico sostenido, basado en
inversin y fomento del empleo, a partir del esfuerzo de la iniciativa individual, la difusin de la empresa y la propiedad
privada. Tiene como responsabilidad creciente examinar el contexto mundial y promover la integracin del pas en los
mercados internacionales. http://www.confiep.org.pe/index.php?fp_verpub=true&idpub=469&fp_mnu_id=8

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Uruguay
Uruguay tambin fue victima de la crisis. Segn el Instituto Nacional de Estadsticas, el nivel del salario real
cay 5.8% en los ltimos meses luego de la aplicacin de la poltica de No Intervencin Estatal en lo que
respecta al establecimiento de las remuneraciones de los trabajadores.
Venezuela
Venezuela sufri una situacin similar a la que protagonizo Argentina; el Superintendente Nacional
Tributario, Jos Ignacio Moreno, sealo que Venezuela es, despus de Argentina, el segundo pas en
America Latina con mayor fuga de capitales. En junio de 1994 bajo el gobierno del presidente Rafael
Caldera, se impuso un control de cambio con paridad nica de 170 bolvares por dlar con esta medida la
fuga diaria de divisas se estimo en 200 millones de dlares; pese a esto el presidente del Banco Central
sostuvo que el tipo de cambio se mantendra a lo largo de todo el ao. Por otra parte, Venezuela cerro la
primer mitad del ao con un supervit de la balanza comercial de 3.529 millones de dlares, es decir, un
23.5% ms que el mismo semestre del ao anterior. Este crecimiento se origina como consecuencia del
incremento del precio del petrleo a nivel mundial (el barril dejo de costar 12.72 dlares para costar 15.31
dlares); el promedio de ventas calculado para el primer semestre fue de 2.155.000 barriles que
representan un total de ingresos de 6.000 millones de dlares. El resto de las exportaciones, es decir las no
petroleras, durante el periodo se estimaron en 2.271 millones de dlares; 17% por encima de lo registrado
en el mismo periodo el ao anterior para pasar a representar el 28% de las exportaciones venezolanas.

IMPACTO SISTEMICO
El Efecto Tequila fue una de las primeras de una oleada de crisis econmicas que fueron propagndose
durante la dcada de los`90. Si bien podemos considerar que las consecuencias de dicha crisis han tenido
su alcance en el sistema internacional, debemos recordar que su mayor impacto lo ha tenido dentro de
Latinoamrica.
El Efecto Tequila de 1994 desencaden un colapso en los mercados financieros del mundo, provocando la
consternacin general de los inversionistas. El efecto se ha expandido a varias economas de primer mundo
y ha generado que los bancos centrales de pases como Estados Unidos, Japn y la Unin Europea,
inyecten sumas multimillonarias para mantener la liquidez de sus sistemas financieros; es que la
desconfianza, la incipiente reforma del sistema financiero hicieron que se perdieran depsitos, y se
afectaran tanto las reservas internacionales como las variables reales provocando recesin en los distintos
pases. Las quiebras, las fusiones y el reordenamiento del sistema financiero en distintos pases fueron
constantes a partir de la crisis.
El peso mexicano al perder un tercio de su poder de compra y, en plena cada libre, ha arrastrado consigo a
la divisa norteamericana y como bien se sabe EEUU est muy comprometido en los negocios de su socio
del sur y sobre todo desde que ha entrado en vigor el Tratado de Libre Comercio entre Mxico, Canad y
Estados Unidos. Esto conllev a que muchos pases se desprendieran de sus dlares y buscaran refugio en
otras monedas, como por ejemplo el marco alemn, entre otras. 30
El dlar bajaba y el marco suba, y en este efecto balanceo se descalabraron las monedas ms flojas del
Sistema Monetario Europeo. La peseta, la lira, el escudo, la libra esterlina y hasta el franco francs, vuelven
a estar en el ojo de la tormenta ya que a sus problemas internos se sumo el Efecto Tequila que trajo
aparejado fuertes bajas en las bolsas.
30

Es importante recordar que durante la crisis mexicana en Europa todava no estaba oficializado el Euro como moneda
por eso muchos pases ante la prdida de valor del dlar se resguardaban en monedas tales como el marco alemn, la
lira, el franco, etc.
El Euro fue introducido en enero de 1999, y puesto en circulacin entre el 2000 y el 2002 en los distintos pases que
componen la Unin Europea.

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La evolucin de los mercados de capitales a nivel internacional durante 1995 se caracteriz por la tendencia
descendente de las tasas de inters de los principales pases desarrollados.
En el caso de Estados Unidos se revirtieron las tendencias observadas en los mercados de bonos durante
1994, ao en que se observ un fuerte descenso en los precios de los ttulos del Tesoro y por ende una
fuerte suba en las tasas implcitas de inters de dichos instrumentos. En 1995 el mercado manifest
expectativas favorables sobre la economa, consolidando la hiptesis que Estados Unidos transitaba por un
sendero de crecimiento sostenible sin presiones inflacionarias. En efecto, a fines de 1995 los bonos del
tesoro a 30 aos registraron tasas cercanas al 6% luego de haber superado el 8% en noviembre de 1994.
Por su parte la Reserva Federal impuls movimientos descendentes de las tasas de corto plazo induciendo
reducciones en la tasa de fondos federales (FED Funds).
En el caso de las economas de Alemania y Japn la baja tasa de crecimiento impuls a los Bancos
Centrales de estos pases a estimular la actividad econmica reduciendo las tasas de inters. A su vez, la
baja de tasas en Alemania fue seguida por otros pases europeos que actan en consonancia con la poltica
monetaria alemana. Las bajas en Japn se acentuaron hacia fines del segundo trimestre en un contexto de
poltica fiscal expansiva que tena como objetivo reanimar la economa y atender la crisis bancaria. En
Alemania las cadas previstas en el producto y el alto desempleo llevaron hacia fines de 1995 y principios de
1996 a una poltica monetaria ms expansiva con bajas en las tasas por parte del Bundesbank.
Estos movimientos en las tasas tuvieron su repercusin en los mercados de cambios. En el primer trimestre
de 1995 el dlar estadounidense se depreci fuertemente (13,1% contra el yen y 11,3% contra el marco)
continuando con las tendencias manifestadas durante 1994. Posteriormente la divisa norteamericana inici,
con algunos altibajos, un ciclo de recuperacin en relacin a las otras monedas de referencia a nivel
internacional.
Durante el segundo trimestre, el dlar se estabiliz cuando la moderacin de las expectativas de crecimiento
econmico de Japn y Alemania llev al mercado a esperar reducciones de tasas de inters en estas
economas. Durante el tercer trimestre de 1995 el dlar se apreci fuertemente contra el yen (17,6%) y en
menor medida frente al marco (3,3%). Tal apreciacin reflej los cambios en las expectativas de los
participantes en los mercados de divisas con respecto a las evoluciones de las economas de EE.UU.,
Japn y Alemania. En particular la fuerte depreciacin del yen se debi a las polticas monetarias, fiscales y
regulatorias expansivas, que se siguieron en dicho pas, mientras que en Estados Unidos se reducan los
temores a una recesin. Europa ha resentido la crisis mexicana mediante el cierre de diversas empresas en
Alemania, Holanda, Italia y Espaa, asimismo esto ha llevado a que se produzca un masivo retiro de fondos
del capital de corto plazo, es lo que se llama el "efecto rebao: si alguno de los pases se asusta y sale
corriendo, entonces los dems lo imitarn a fin de no hundirse aun mas en la incipiente crisis.
En Mxico, para salvar al sistema financiero se diseo un paquete de ayuda externa de US$ 50.000
millones, de los cuales Estados Unidos aporto US$ 20.000 millones, el FMI US$ 17.800 millones, los bancos
centrales del G-10 otros US$ 10.000 millones a travs del Banco de Pagos Internacionales y los bancos
comerciales US$ 3,000 millones.31 En lo fundamental, este "paquete de ayuda" tuvo como objetivo salvar a
los grandes inversionistas norteamericanos y mexicanos.
En el mbito de la inversin extranjera directa (IED), se produjeron aumentos significativos. Es interesante
notar que se registraron inversiones importantes de pases tan diversos como Alemania, India, Japn,
Pases Bajos y la Repblica de Corea, mientras que la participacin de los Estados Unidos aument
levemente, contrariamente a lo esperado, aunque despus de la crisis stas bajaron.
A medida que el pas se ha ido recuperando y aumenta la confianza de los inversionistas, Mxico ha
incrementado sus reservas internacionales aproximadamente a 22,400 millones de dlares en julio de 1997.
Por otro lado es posible observar que no solo esta crisis en particular sino que tambin otras crisis
repercuten en la economa mundial a causa de la internacionalizacin del capital a travs de bloques como
el Tratado de Libre Comercio de Norteamrica, el Foro para la Cooperacin econmica de Asia-Pacfico y la
Unin Europea.
Debido a la globalizacin todos los problemas econmicos que tiene un pas indefectiblemente repercutirn
en aquellos pases con los cuales se tenga relaciones comerciales, es por eso que la globalizacin ha
consolidado junto con la crisis mexicana un efecto domin, definido como el choque burstil de un
mercado accionario con otro en economas emergentes como las de Singapur, Corea, Malacia Hong Kong y
Taiwn (efecto dragn), Brasil (efecto zamba), Argentina (efecto tango) y Rusia (efecto vodka).
El efecto contagio que ha producido la crisis mexicana se funde en un efecto que termina siendo sistmico
porque la perturbacin generada tiene repercusiones en el sistema financiero mundial en su conjunto, pero
no obstante esto es importante aclarar que su alcance contagioso no ha sido tan fuerte y sus consecuencias
31

Boletn del FMI, 13/2/95, p.45

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no han sido devastadoras como s ha ocurrido con otras crisis tales como la asitica por ejemplo cuyo
alcance y repercusiones a nivel mundial han sido mucho mayores, es por eso que diremos que el Efecto
Tequila concentra su mayor impacto en la regin ms que en el sistema internacional en su conjunto.
BIBLIOGRAFIA
http://www.javierbonilla.com/2000/2000_10_16.html
http://www.mexicomaxico.org/Voto/Crono94FP.htm.
http://www.aaep.org.ar/espa/anales/pdf_98/reyes.pdf, Gustavo Reyes, Efecto Tequila: ajuste ante
sistemas cambiarios alternativos
Universidad del CEMA: CRISIS DEL TEQUILA, Sus efectos sobre el sistema financiero argentino y
sus normas prudenciales
http://www.safjp.gov.ar/NR/rdonlyres/B6ABC1F8-6DBB-4433-9117-DFC1A0C7CF05/1129/crisis.PDF
http://www.catedras.fsoc.uba.ar/salvia/lavbo/textos/2_4.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Crisis_econ%C3%B3mica_de_M%C3%A9xico_de_1994
http://www.clarin.com/diario/96/08/18/tit.htm
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www.wikipedia.com
http://www.mercado.com.ar/mercado/glosario/E.asp
http://www.economia.com.mx/glosario.htm
http://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_Bancario_de_Protecci%C3%B3n_al_Ahorro
http://www.hsbc.com.mx/aptrix/glosario.nsf
http://www.sela.org/sela/sela.asp
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 9
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 10.
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 12
http://www.cema.edu.ar/postgrado/download/tesinas2003/MDB_Arnaudo.pdf, Pg. 13
http://www.iiec.unam.mx/Boletin_electronico/1995/num07/alc.html
http://www.ine.cl/canales/corporativo/nuestra_institucion/historia/historia.php
http://www.caf.com/view/index.asp?pageMS=34132&ms=17
http://www.confiep.org.pe/index.php?fp_verpub=true&idpub=469&fp_mnu_id=8
Boletn del FMI, 13/2/95, p.45
Autora:
Carolina Olmo
olmo_carolina@hotmail.com
2008

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