05 de enero de 2015

Ao 29, Volumen XXIX, Nm. 1409

Datos

relevantes

Concepto

31 Dic 2014

Peso/dlar
$14.75
Euro/Dlar
USD 1.21
Yuan
USD 6.21
TIIE 28 das
3.31%
PIB Mx 3T14 (MdeP)
13,568,367.8
Deuda Total (Nov'14 MdeP) 7,340,573.1
Mezcla de export.
USD 45.45
Reservas
USD 193,045.0
Inv.Ext. (Bonos)
USD 143,927.44
Deuda EU. (Billones)
18.141.444

PRONSTICOS
Inflacin de diciembre 2014 0.50 - 0.70%
Inflacin en el 2014
4.00 - 4.25%
Inflacin en el 2015 3.00 - 4.00%
PIB 2014
2.00 - 2.50%
PIB 2015
3.00 - 3.50%
Cetes 28 das
2.75 - 3.25%
Dlar
13.50 - 15.50
Dlar Prom. 2013
12.7760
Dlar Prom. 2014
13.3050

BASES PARA LA TOMA

DE DECISIONES
ESTA SEMANA
Construccin no se recupera
TENDENCIAS EN LOS MERCADOS
Banxico subestima al dlar
FINANZAS E INVERSIONES
Horizonte Financiero. 2015: ah viene la
FED Y Draghi
Crdito. Se acaba el dinero barato; reestructure.
Dlar. Banxico debe usar las reservas. Cuidado!
Inversiones. El oro busca piso en 1,200
dlares, cierra en 1,189.23 dlares, estamos
fuera. Euro 1.2003 ante amenazas de Draghi, estamos fuera, sigue bajando. Dlar:
14.8384, compramos en 14.00, salimos si
baja de 14.50. BMV en 42,115.47 salimos
en 42,600. Estamos fuera hasta que recupere 43,000 nuevamente.

BMV: dos aos perdidos

Las 10 mejores y peores emisoras del
2014.
INFORME ESPECIAL
El crdito no se recupera salvo en empresas del sector servicios automotriz.
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Tendencias
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Econmicas y Financieras
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Informe Semanal para la Direccin de Empresas

2015: recuperar la confianza

EU sera la locomotora mundial
Europa, Japn y China con bajo crecimiento
Baja inflacin y bajos precios de materias primas
Volatilidad en mercados financieros
El ao que inicia se caracterizar
por las elecciones intermedias en nuestro pas, lo que elevar la polarizacin
de la sociedad, al tiempo que habr elecciones anticipadas en Grecia en enero
y en octubre de cambio de presidente
en Argentina, en un entorno de bajos
precios del petrleo y materias primas,
lo que provocar tensin en pases como
Rusia, Venezuela e Irn. Muy probablemente Europa entrar en deflacin y
recesin, y EU finalmente subir sus
tasas de inters. Mxico debe hacer cambios y recuperar la confianza de la poblacin y empresarios para poder crecer.
Del 2009 al 2014 los principales Bancos Centrales del mundo se pusieron de
acuerdo e inyectaron dinero a manos
llenas, adems de bajar a mnimos histricos las tasas de inters para evitar
una segunda crisis mundial. Slo EU
puede decir que las medidas tuvieron el
xito esperado, a pesar de que ahora su
deuda pblica es mayor a su PIB, mientras que China y Japn siguen luchando por salir adelante, pero dentro de lo
proyectado hasta el momento, y Europa enfrenta la deflacin y recesin.
Mercados financieros voltiles
En el 2015, mientras EU muy probablemente subir su tasa de inters en
el verano, al cierre de esta edicin
Mario Draghi anunci que el BCE se
prepara para un estmulo monetario (QE)

que podra entrar en vigor en el primer

trimestre del 2015 (1T15). El euro reaccion y mantuvo su cada hacia niveles de 1.20 dlares, en una tendencia
que estimamos se acente conforme se
acerquen las elecciones anticipadas en
Grecia para el 25 de enero, que abren la
puerta para que abandone la zona euro
si gana la oposicin separatista Syriza,
que al cierre de esta edicin obtendra
la mayor cantidad de votos, aunque no
suficiente para gobernar por s sola, por
lo que deber aliarse con algn otro partido.
En consecuencia, en el 1T15 la atencin se centrar en Europa, tanto por
la tensin creciente en Grecia, como
por la cada constante del precio del
petrleo, lo que, adems de afectar fuertemente las finanzas pblicas de Rusia,
Venezuela e Irn, traer consigo una
muy probable deflacin en Europa, lo
que har necesaria la intervencin del
Banco Central Europeo, aplicando un
Mxico no repunta
7.00

IGAE
Crecimiento anual

6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
-1.00
-2.00

'11

'12

'13

'14

(Sigue en la pgina 4)

2015: recuperar la confianza

(Viene de la pgina 1)

QE y comprando Bonos Soberanos, lo

cual haba tratado de evitar Alemania,
quien pagar la mayor parte del rescate
europeo con impuestos de sus ciudadanos. Pero la situacin actual obliga al
BCE a actuar, aunque ello podra no ser
suficiente para sacar a Europa de la recesin ante problemas estructurales que
no quiere reconocer.
Conforme caiga el euro hacia niveles de 1.10 dlares y el petrleo siga
bajando hacia niveles de 40 dlares
el barril de petrleo WTI, 45 para el
Brent y 35 para la mezcla mexicana, la
volatilidad se elevar en el resto de los
mercados.
Los motores globales
A pesar del fortalecimiento del dlar frente al resto de las monedas en el
2015, existen diversas razones para suponer que EU mantendr el buen paso,
lo que se traducir en el fortalecimiento
de su sector laboral, que si bien logr
crear ms de 200,000 empleos cada
mes durante el 2014, mucho se ha criticado que la inmensa mayora son de
baja calidad.
Para el 2015 estimamos que la tasa
de desempleo, que hoy se ubica en 5.8%,
en EU podra bajar hacia 5.0%, pero
sobre todo podran subir el aumento en
los ingresos en cerca de 3.0%, en lugar
del 2.0% observado en los ltimos meses, producto de la necesidad de contratar a mejores trabajadores con mejores
salarios, conforme el desempleo baje.
EU es la economa desarrollada cuyo
mercado exterior tiene menor porcentaje como parte de su PIB, adems de que
a finales del 2014 el Congreso aval
que sus productores de petrleo puedan
exportar sus excedentes, lo que impuls el precio del hidrocarburo a la baja,
pero al mismo tiempo mejorar la balanza petrolera, en momentos donde
avanza la reduccin en el consumo
de combustibles fsiles ante los mejores
rendimientos de los motores automotrices, y las fbricas automotrices lanzan
cada vez ms al mercado modelos hbri-

dos o elctricos, pero sobre todo, por el

menor uso de carbn y combustleo para
generar electricidad.
Estimamos que China mantendr su
desaceleracin econmica conforme el
modelo basado en exportaciones pasa
a uno basado en su mercado interno, el
mayor del mundo, y le permite con un
ingreso per capita cuatro veces menor
al de EU, pero con una poblacin 4.5 veces mayor convertirse en trminos absolutos en la mayor economa del planeta.
Hay mucho por hacer en China, donde el principal reto es crear avances
tecnolgicos que sean adquiridos en el
resto del mundo, ya que hasta el momento las grandes empresas chinas son
una copia de las grandes empresas estadounidenses y europeas, y, por ende,
son muy endebles sobre su futuro. Nunca segundas partes han sido mejores.
De momento, China depende cada vez
menos en las inversiones extranjeras y
gubernamentales y ms del consumo
privado, por lo que su tasa de crecimiento se ha vuelto menor, mucho ms acorde
a lo que vemos en las economas occidentales.
La gran pregunta ha dejado de ser:
qu puedo producir o importar ms barato de China?, para ser: qu puedo
venderle a 1,300 millones de chinos?, de
los cuales ms de 600 millones ya tienen un poder adquisitivo similar al de la
poblacin mexicana, y cada ao cerca
de 50 millones salen de la pobreza.
Sin embargo, el menor crecimiento
de China significa materias primas con
precios bajos como los actuales, salvo
los productos pecuarios ante la mayor demanda asitica, pero tambin menor
demanda de acero, cobre, carbn, etc.
China podra convertirse en el mayor
imn de inversiones en tecnologas verdes ante los muy elevados niveles de
contaminacin que sufren sus principales urbes.
Y Mxico?
Al paso de los das crecen los rumores acerca de posibles cambios en el

Gabinete. La crisis de Ayotzinapa, que

no cesa, puso en la mesa los nombres
del gabinete de Seguridad, encabezado
por el secretario de Gobernacin y el
procurador. En el momento actual, y
despus de que las primeras cifras del
4T14 muestran un franco estancamiento de la economa nacional, ponen en
la lista al secretario de Hacienda, Luis
Videgaray, quien podra ser sustituido
por el secretario de Relaciones Exteriores, quien ya ocup la SHCP en el
pasado.
Mxico necesita gastar ms y recuperar la confianza de los mercados
internacionales y de la poblacin en
general. De nada servir una baja inflacin, en caso de que el dlar no la
afecte fuertemente, si no hay mayor
gasto, mayor inversin pblica en acciones que demuestren que realmente
habr cambios de fondo en temas como
la corrupcin y el poder del narcotrfico
en la vida diaria de la poblacin.
Si no hay confianza de la poblacin,
las empresas en su gobierno y en el
rumbo emprendido, tal y como iniciamos este 2015, no habr incremento en
el consumo y no ser posible crecer al
3.00% por tercer ao consecutivo, a
pesar de que en este 2015 no se den
incrementos en los impuestos y la gasolina y el gas domstico slo suban
1.9%. Al paso de los das aumenta la
posibilidad real de que en abril suba el
salario mnimo de 70 pesos en la actualidad a 84 pesos, a escasos dos meses
de celebrarse las elecciones intermedias del 7 de junio y 15 comicios locales el 7 de julio. Pero ni eso, ni el gasto
electoral sern suficientes para reactivar la economa sino existe confianza en la poblacin y en los empresarios.
Perspectivas:
El rumbo es el correcto, pero faltan cambios para recuperar la confianza.

"TEF TENDENCIAS ECONMICAS Y FINANCIERAS" es una publicacin de SATELINET S.A. DE C.V. Derechos Reservados 2003. Peridico Semanal, 31 de enero
del 2003. Precio por ejemplar $150.00 (ciento cincuenta pesos.00/ 100 m.n.) Precio de la suscripcin anual con 50 ejemplares: $5,000.00 (cinco mil pesos 00/ 100 m.n.) Editor
responsable: Carlos Ren Lpez Jones, Jefe de Redaccin: Rigoberto Lpez y Quezada. Nmero de reserva ante el Instituto Nacional del Derecho de Autor: 04-2003011011402900-101, de fecha 10 de enero del 2003. Nmero de Certificado De Licitud De Ttulo: 12312, Nmero de Certificado De Licitud De Contenido 9875, ambos
de fecha 23 de enero del 2003. Nmero de ISSN-1665-5451. Domicilio de la publicacin: Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico,
D.F. Impreso y distribuido por SATELINET S.A. de C.V., Juan Snchez Azcona 403, 4 Piso, Colonia Narvarte, C.P. 03020, Mxico, D.F. Todos los Derechos
Reservados. Prohibida La Reproduccin Parcial o Total, incluyendo cualquier medio electrnico o magntico.

ANLISIS DE LA INDUSTRIA
HORIZONTE INDUSTRIAL
EU con buen paso
La mejor noticia econmica del 2014
no provino del entorno nacional, sino de
la renovada fortaleza de nuestro principal socio comercial y destino de nuestras exportaciones, por lo que el fortalecimiento continuo y sostenido de EU
se mantiene como la mejor promesa de
crecimiento del sector industrial nacional, que sigue en medio de contrastantes
polticas de desarrollo al interior del
mismo.
En su tercera y ltima lectura del
PIB de EU al tercer trimestre del 2014
(3T14), ste avanz 1.25% respecto al
2T14, por lo que multiplicado por 4, suponiendo que as se mantuviera el paso
los prximos trimestres, su economa
habra crecido 5.00% en trminos anuales.
Ahora bien, si revisamos la cifra actual
frente a lo ocurrido hace 12 meses, el
crecimiento anual, como lo acostumbramos medir en Mxico, es de 2.70%, una
cifra mucho ms acorde a la realidad
de nuestro vecino del Norte.
Sin embargo, al interior del mismo
observamos puntos importantes. Por un
lado, el ritmo de endeudamiento se ha
reducido, aunque se mantiene la fabricacin de billetes verdes para sostener
el crecimiento. Igualmente hay tasas de
inters muy bajas, lo que impulsa en
cierta medida la compra de bienes duraderos como autos, electrodomsticos,
inversiones en el hogar, en equipo de
oficina entre otras, aunque la construccin privada a noviembre mostr en ci-

fras adelantadas un crecimiento anual

de apenas 2.4% y el precio de las casas no se ha disparado.
Una buena seal es que la tasa de
desempleo ha bajado de 8.6% a 5.8%
en su ltima lectura y que al interior
de la misma, adems de crearse ms de
200,000 empleos mensuales durante todo el ao, el nmero de renuncias ha ido
en aumento y el incremento de sueldos
ha sido del 2.0% anual. Todava no es mucho, pero empiezan a darse signos de
mejora en la calidad de los nuevos empleos, lo que debera traducirse en una
mayor demanda de bienes y servicios
en los prximos meses.
Por cierto, en 11 estados de EU, 2015
inicia con nuevos salarios mnimos por
hora, despus de varios paros en sectores con sueldos bajos como la comida rpida y el comercio minorista. Habr que estar muy atentos a los efectos
de estas alzas, ya que en Mxico podra
darse un aumento del sueldo mnimo de
70.00 pesos al inicio del 2015, hacia 84
pesos en abril de este ao, una vez
aprobada una Unidad de Cuenta Nacional al inicio del prximo periodo de
sesiones en el Congreso el 1 de febrero.
De acuerdo con diversos estudios, la
clase media norteamericana ha logrado ahorros por 14,000 mdd gracias a la
reduccin en el precio de la gasolina,
cuyo galn pas de 3.75 dlares a finales
de agosto, a 1.85 dlares al cierre de
esta edicin. Dicha cada podra impul-

sar la venta de camionetas, as como reducir algunas inversiones en energas

renovables y poner en serios aprietos
las finanzas estatales de diversos estados de la Unin Americana, pero el aumento en el ingreso disponible de la
mayor parte de las familias en el global, debera compensar los menores
precios del petrleo.
Para Mxico, mayor demanda de bienes manufacturados producto de empleos mejor remunerados en EU y mayor
ingreso disponible, significa mayores
remesas, mayor turismo y mayor demanda de productos maquilados en suelo mexicano, por lo que en el 2015 muy
probablemente continuarn los rcords
de produccin automotriz, as como el
anuncio de mayores inversiones directas, mayor arribo de turistas procedentes
de EU y mayores exportaciones manufactureras, que compensarn la cada
de las exportaciones petroleras.
CONSTRUCCIN
EN MXICO NO SE RECUPERA
Al cierre del 2014 la situacin para
el sector sigue siendo inestable. Por un
lado, el gobierno presume la construccin de 10 nuevas carreteras en diversas entidades del pas, pero ninguna es
de gran envergadura y tampoco se esperan grandes anuncios en la materia
para el 2015.
En lo que a construccin en el sector privado se refiere, el INFONAVIT
finalmente dio a conocer a mediados de

Proyecciones Multianuales de Tendencias

Economia
PIB Incr Real en Pesos
Empleos creacin anual
Tasas locales
Inflacin Consumidor
Cetes
TIIE
Sueldos y Salarios
Tipo de Cambio
Promedio
Fin del Perodo

Datos estimados a partir del 2014

2015
2016
2017

2010

2011

2012

2013

2014

5.11
732,379

3.96
611,552

3.91
711,708

1.06
463,018

2.00 - 2.50
800,000

3.00 - 3.50
800,000

3.00 - 5.00
650,000

3.00 - 5.00
600,000

4.40
4.40
4.91
4.10

3.82
4.24
4.82
4.63

3.57
3.75
4.79
3.90

3.97
3.75
4.28
3.90

4.00 - 4.50
3.00
3.51
4.20

3.00
3.00
3.25
4.00

2.50
3.00
3.25
4.00

2.50
3.00
3.25
4.00

12.63
12.40

12.44
13.97

13.17
12.87

12.77
13.09

13.31
14.75

-2 -

3.50
5.00
5.25
6.00

14.00 - 15.50
14.00 - 15.50

3.50
5.00
5.25
6.00

3.50
5.00
5.25
6.00

14.00 - 15.50 14.00 - 15.50

14.00 - 15.50 14.00 - 15.50

ANLISIS DE LA INDUSTRIA
2014 el cambio de reglas, que incluyen
mayores prstamos para evitar nuevos
asentamientos "dormitorio", como los que
se haban generado en los dos sexenios
anteriores, que si bien contuvieron la
creciente demanda por vivienda, cambiaron el mapa electoral de diferentes
entidades, incluido el Estado de Mxico,
con claras afectaciones para el PRI.
Hasta el momento no han surgido
grandes desarrolladoras que busquen
atacar el mayor mercado crediticio del
pas, que es el crdito del INFONAVIT,
lo que puede tener su causa en que no
hay grandes empresas interesadas en
dicho sector, que el aumento en los prstamos no sea suficiente para construir
bajo los nuevos requisitos y el incremento del precio del suelo en las grandes
urbes, o que las grandes urbes, como el
caso de la Ciudad de Mxico, no hayan
avanzado en la modificacin del uso de
suelo para dar cabida a nuevos desarrollos multifamiliares.
Las cifras oficiales del INEGI sealan que despus de la cada de septiembre, en octubre la disminucin fue de
-0.34%, aunque en trminos anuales el
avance es de 3.1 por ciento.
Las horas trabajadas reportaron una
cada de -2% durante octubre pasado
con relacin a igual mes de 2013 derivado de un descenso de -10.2% en el
subsector de Obras de ingeniera civil
y de alzas de 4.9% en el de Edificacin y
de 2% en el de Trabajos especializados.

Segn la categora de los ocupados, las

del personal dependiente de la razn
social fueron inferiores en -3.2% (las de
los obreros retrocedieron -2.5%, las
de los empleados -5.9% y las de otros
-3.8%), y las del personal no dependiente ascendieron 4.8 por ciento.
En octubre de 2014 las remuneraciones medias reales pagadas crecieron
1.5% respecto a las de octubre de 2013.
Por subsector, en el de Obras de ingeniera civil se elevaron 6.5% y en el de
Edificacin 2.3%, en tanto que en el
de Trabajos especializados descendieron -9.7%. Por componentes, los salarios pagados a obreros y los sueldos pagados a empleados presentaron una
variacin de 1.6% y 1.4%, respectivamente.

Estados Unidos
superara el 3% en el 2015

La recuperacin
se tambalea

MINERA
CON BAJOS PRECIOS
El sector inicia con malas noticias,
ya que se espera que las importaciones
de cobre, zinc y nquel de China, caern en los primeros seis meses del 2015
en medio de restricciones en el crdito. Muchos bancos en China han reducido los crditos para las importaciones
de metales como consecuencia de una
investigacin iniciada en mayo por autoridades sobre un posible fraude en el
puerto de Qingdao. A su vez, los importadores de metales han reducido sus
envos a plazos en el 2015 ante el temor a que no puedan obtener letras de

40,00 0

4.00
3.00
2.00

38,00 0

1.00
0.00
36,00 0

-1.00
-2.00

PIB constante
Crecimiento anual

-3.00

34,00 0

Cifras desestacionalizadas y tendenciaciclo del valor de produccin

Millones de pesos de junio de 2012

-4.00
-5.00

l '09

'10

'11

'12

'13

'14 l

32,00 0
l

'07

'0 8

'09

'10

-3 -

'11

'12

'13

'14

crdito. Sin embargo, existe la posibilidad de que ante bajos precios, la Oficina Estatal de Reservas de China aumente sus compras de cobre y nquel
refinado este ao.
En el caso del oro y la plata (los principales metales preciosos), despus de
la cada que sufrieron salvo el "fly to
quality" de capitales europeos que busquen diversificar sus inversiones ante la
probable cada del euro, no habra razn alguna para suponer que el oro pueda recuperar los 1,400 dlares por onza
en el corto plazo, y la plata debiera
mantenerse por debajo de 20 dlares la
onza.
Dependiendo del estudio que se
tome en cuenta, producir una onza de
oro puede ubicarse entre 900 y 1,250
dlares, por lo que en 1,200 dlares muy
probablemente la oferta global de oro
podra bajar, reduciendo las inversiones para el sector, ya que las minas
"caras" no son rentables con los precios actuales del oro, pero hay otras
que s lo son.
Perspectivas:
La buena noticia es que EU mantendr un buen paso y ello impulsar
las exportaciones nacionales. La mala
noticia es que las materias primas
mantendrn bajos precios y el mercado interno no muestra signos claros de recuperacin.
PRODUCCIN MINEROMETALRGICA
(Toneladas)*/
Octubre
Variacin
Mineral
2013
2014/p
% anual
Cobre
31,796
36,788
15.7
Carbn no
1,013,388 1,127,104
11.2
coquizable
Flourita
96,776
98,899
2.2
Pellets de
664,013
673,020
1.4
fierro
Yeso
472,995
474,574
0.3
Zinc
37,349
36,970
(1.0)
Oro
7,407
7,302
(1.4)
Plata
420,168
413,128
(1.7)
Plomo
17,115
16,516
(3.5)
Azufre
88,074
84,370
(4.2)
Coque
191,106
183,052
(4.2)
*/Excepto el oro y la plata que son kilogramos.

SECCIN
A.
AoNo.
29, 801
Nm.
1409, SECCIN
A.

05 de enero de 2015

Tendencias
en los mercados
2015: Banxico subestima al dlar
Buenas y malas noticias al inicio del ao
Iniciamos el 2015 con buenas noticias para la inflacin.
La pronunciada baja en el precio del petrleo permite que la
Secretaria de Hacienda slo suba 1.9% el precio de la gasolina y el gas, cuando hace unos meses se estimaba que el
aumento sera de 3.00%, adems de que entran en vigor bajas en el precio de la electricidad y en el servicio de larga
distancia a nivel nacional y, de momento, no habr nuevos impuestos. Sin embargo, el peso, que se ha depreciado ms
del 12%, ser un foco de alerta para el control de los precios
en los prximos meses.
De manera reiterada, siempre que el peso se deprecia
frente al dlar de forma importante, como sucedi en el 2014,
Banxico saca a relucir sus estudios que indican que en episodios anteriores la devaluacin del peso ha sido menor a la
inflacin observada posteriormente, producto de que no todos
los agentes econmicos estn involucrados en el proceso devaluatorio, como pueden ser estticas, contadores, abogados,
etc., y muchas de las grandes empresas se han preparado
con antelacin comprando coberturas para sus principales
insumos, por lo que pueden mantener precios durante los periodos de volatilidad cambiaria, lo que al final del da les permite ganar mercado.
Sin embargo, el 2015 poExpectativas de Inflacin
Promedio
dra ser diferente a otros epiObservado
Fecha
Estimado
2014
sodios de volatilidad cambia2015
ria debido a que la autoridad
ENE
0.58
0.89
FEB
0.30
0.25
no ha dado seal alguna que
MAR
0.28
0.27
muestre su inconformidad
ABR
-0.14
-0.19
MAY
-0.48
-0.32
con un Tipo de Cambio por
JUN
0.10
0.17
encima de 14.50 y slo ha
JUL
0.25
0.28
mencionado que se encuenAGO
0.22
0.36
SEP
0.34
0.44
tra subvaluado.
OCT
0.46
0.55
Si en los prximos meses
NOV
0.90
0.81
DIC
0.60
0.52*
Banxico no logra que el Tipo
2014
4.08*
de Cambio baje a niveles cer2015
3.51
2016
3.59
canos a 14.00 pesos, cuando
2017
3.42
la FED finalmente suba sus
2018
3.47
tasas de inters, la paridad
*/Dato estimado. Fuente:
Encuesta inflacin de Infosel.
superar los 15.00 pesos y

observaremos una gran cantidad de importaciones en niveles de 15.00, lo que significar un crecimiento superior al
10% en diversos sectores como salud, belleza, artculos para
el hogar, e incluso un aumento en el precio de los automviles
nuevos en Mxico, ya que gran parte de sus componentes se
cotizan en dlares.
Ahora bien, la incertidumbre, en general, de esta decisin
de Banxico de no apreciar al peso frente al dlar traer como
consecuencia el estancamiento del mercado interno, ya que
muchas personas retrasarn sus decisiones de compra e inversin hasta no conocer los nuevos niveles del dlar, y
adems muchas empresas tratarn de mantener una mayor
liquidez para aprovechar una posible devaluacin del peso.
Sectores por vigilar
Muy probablemente el sector pecuario mantendr una inflacin por encima del promedio debido a la mayor demanda de
Asia de carne y a la mayor apertura comercial mexicana
en el sector. En cuanto a frutas y verduras, si bien los fertilizantes podran bajar de precio por la reduccin de las cotizaciones del petrleo, su precio depender en mayor medida
del clima, que podra ser muy benvolo en trminos de abundantes lluvias y un tiempo de sequa no muy prolongado, por
lo que esperaramos cotizaciones muy voltiles, pero dentro
del promedio. Todo hace suponer que, finalmente en el 2015
la energa no ser un factor de preocupacin.
En el caso del dlar, ste impactara en lo que se conoce
como "mercancas", que es la medicin de los precios de aquellos bienes que pueden ser importados y exportados, y que
al paso del tiempo han tenido un mayor peso en la economa
en general, conforme se ha ido abriendo al comercio internacional.
Estimamos una inflacin por encima del promedio en colegiaturas, aunque nada importante, y que la inflacin en alimentos procesados baje al no haber nuevos impuestos y menores costos de produccin.
Perspectivas:
Banxico inicia con la promesa de una inflacin controlada para el 2015, pero el dlar caro podra causar
serios problemas.

FINANZAS E INVERSIONES
ESTIMACIONES PROPIAS DE TENDENCIAS
Inflacin mensual (Diciembre)
Inflacin 2014 (anual)
Inflacin 2015 (anual)
PIB 2014 (anual)
PIB 2015 (anual)
Cetes 28 Promedio (2014)
Cetes 28 (2015)
Tipo de Cambio Promedio 2014
Tipo de Cambio 2015

0.50 - 0.70%
4.00 - 4.25%
3.00 - 3.50%
2.00 - 2.50%
3.00 - 3.50%
3.00%
3.00 - 5.00%
13.31
14.00 - 15.50

INDICADORES FINANCIEROS
1 INFLACIN
Inflacin de Noviembre en Mxico
0.810%
Inflacin Mx acumulada 2014
3.570%
Inflacin de Noviembre en EU
-0.260%
Infacin EU acumulada 2014
1.040%
Dif Inflac Acumulada en el 2014 Mx vs EU
-2.443%
Inflacin mex en los ltimos 12 meses (Noviembre) 4.170%
Inflacin de EU en los ltimos 12 meses (Nov.)
1.280%
Brecha inflacionaria ult 12m (puntos porcentuales)-2.774%
2. EL PESO
Tipo de cambio
Compra
Venta
Bancario-Ventanilla
$14.200
$14.950

HORIZONTE FINANCIERO
2015: volatilidad constante
La primera jornada de operaciones del 2015 bien puede describir lo que esperamos suceda durante todo el ao que apenas inicia. La
volatilidad se hizo presente por declaraciones en Europa y el miedo
provoc que los capitales volaran
hacia mercados ms seguros. Sin
embargo, las bajas tasas de inters que ofrecen los Bonos a nivel
global provocarn que los inversionistas regresen a los mercados de
mayor riesgo.
Mario Draghi, presidente del
Banco Central Europeo (BCE), seal este viernes 2 de enero que una
E XPECTATIVA

INFLACIONARIA

FECHA
ENCUESTA

INFL.
2013

INFL.
2014

INFL.
2015

10-Oct-14
17-Oct-14
24-Oct-14
31-Oct-14
07 -Nov-1 4
14 -Nov-1 4
21 -Nov-1 4
28 -Nov-1 4
05-Dic-14
11-Dic-14
19-Dic-14
26-Dic-14
02-Ene-15

3.93
3.94
4.00
4.01
4.00
3.99
4.03
4.05
4.05
4.02
4.03
4.08
4.08

3.45
3.36
3.55
3.65
3.48
3.49
3.44
3.61
3.51
3.68
3.47
3.51
3.51

3.74
3.58
3.72
3.72
3.57
3.62
3.54
3.68
3.63
3.61
3.59
3.59
3.59

de las razones para determinar que la

flexibilizacin cuantitativa (o "QE")
se aproxima, es el riesgo de la deflacin en la periferia. Es casi un
hecho que en el primer trimestre
del 2015 (1T15) varios pases de la
zona euro podran caer en deflacin, mxime que los precios no
han considerado la baja en el precio
de la gasolina y el gas, fundamentales para sobrevivir en el crudo
invierno que apenas inicia. Mario
Draghi seal: "el riesgo de que no
estamos cumpliendo nuestro mandato de estabilidad de precios es
ms alto que hace seis meses".
Las reacciones no se hicieron
esperar: el euro baj con mayor

VALOR DIARIO DE LA UDI

FECHA

Interbancario 48 hrs-Banxico

$14.738

$14.748

Dlar Hoy vs Dlar Dic 31 - 2013

$12.450
$13.300
Diferencia
12.406%
Sobreval o Subval Hoy frente Dic
9.660%
3. INDICADORES DE REFERENCIA
Tasa primaria de Cetes (1) 28 das
2.740%
Costo Porcentual Promedio (Diciembre)
2.150%
Tasas de Inters Interbancarias
Equilibrio (TIIE) 28 das
3.311%
Equilibrio (TIIE) 91 das
3.316%
ndice BMV
43,145.66
Crecimiento Acumulado 2014
0.980%
Prime Rate EE.UU.
3.250%
Libor (dlares, tres meses)
0.256%
Crecimiento anual M1(2) (a Noviembre 2014)
11.000%
Crecimiento anual M4(3) (a Noviembre 2014)
8.100%
Financiamiento bancario
empresarial (a Noviembre 2014)
2.600%
Crecimiento Anual Captacin Bancaria
-2.000%
19-Dic-14 26-Dic-14
Base monetaria (A)
(millones pesos)
$1,053,690 $106,632
Reservas internacionales (B)
(millones de dlares)
$193,217 $193,045
Crdito interno neto (A-B en pesos)
(millones de pesos)
($1,815,582)($2,779,391)
(1)
(2)
(3)

Rendimiento anual ofrecido por el Banco

de Mxico a los intermediarios financieros.
M1 = Billetes y monedas en poder del pblico ms
cuentas de cheques.
M4 = Suma de todos los agregados monetarios. El
dinero en su definicin ms amplia incluyendo
instrumentos financieros de corto y largo plazos.

26
27
28
29
30
31
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

metas oficiales de inflacin

Fecha

Cierre

20 10
20 11
20 12
20 13

4.40%
3.82%
3.57%
3.97%

de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de
de

VALOR

Diciembre
Diciembre
Diciembre
Diciembre
Diciembre
Diciembre
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro
Ene ro

5.263557
5.264918
5.266280
5.267642
5.269005
5.270368
5.271731
5.273094
5.274458
5.275822
5.277187
5.278552
5.279917
5.281283
5.282649
5.284015

Fuente: Banco de Mxico

Fuente: Infosel

TASAS DE INTERS DE DEUDA PRIVADA

POR

CIENTO ANUAL

2012

2013

2014
Jul.

Ago.

Var. en pts.
porcentuales
Oct.14 Nov.14

Dic
Valores Privados/1
Corto Plazo/2
4.73
Mediano Plazo/3
En pesos
6.31
A tasa fija
6.90
A tasa variable
6.02
En udis
4.98

Dic

May.

3.77

3.32

3.36 3.34

3.19

(0.15)

5.86
7.49
4.94
5.22

5.26
6.71
4.35
5.08

5.40
7.07
4.37
5.29

5.34
6.66
4.46
5.07

(0.01)
(0.15)
0.07
(0.19)

Jun.

5.35
6.81
4.39
5.26

1/Valores emitidos en el pas por empresas e instituciones financieras no bancarias. 2Tasa promedio ponderada de las colocaciones de deuda privada, a un plazo de hasta un ao, expresada en curva de 28 das. Incluye
nicamente certificados burstiles..3/Rendimiento al vencimiento promedio ponderado de las emisiones en
circulacin, con un plazo mayor a un ao, al cierre del mes. Fuente: Banco de Mxico con informacin proporcionada por VALMER y Bolsa Mexicana de Valores.

FINANZAS E INVERSIONES
fuerza hasta 1.2003 dlares, mientras
que el peso mexicano se devalu hasta
14.83 en operaciones interbancarias sin
que Banxico hiciera algo para impedirlo.
Por su parte, el petrleo WTI sigui bajando hasta 52.69 dlares por barril y el
Brent cerr en 56.42 dpb. A su vez, los bonos soberanos de pases desarrollados
DEPRECIACIN MENSUAL
DEL TIPO DE CAMBIO
SPOT A LA VENTA
Fecha

Ene -1 4
Feb-14
Ma r-14
Abr-14
M ay-1 4
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct -1 4
Nov-1 4
Dic-14
Ene -1 5

FUTUROS DEL
Mes

Variacin
(%)

Promedio
pesos/dls.

1.34%
0.76%
-0. 53%
-1. 04%
-1. 10%
0.57%
-0. 03%
1.20%
0.73%
1.75%
1.11%
6.62%
2.20%

13 .1 78
13 .2 78
13 .2 07
13 .0 69
12 .9 26
12 .9 99
12 .9 96
13 .1 52
13 .2 48
13 .4 80
13 .6 30
14 .5 32
14 .8 51

Paridad Prom 2009

Paridad Prom 2010
Paridad Prom 2011
Paridad Prom 2012
Paridad Prom 2013
Paridad Prom 2014
Paridad Prom 2015
Deprec iacin 200 0-2006
Deprec iacin 200 7-2012
Promedio 2000-2 006
Promedio 2007-2 012
Promedio 2013-2 018

13 .51 77
12 .64 57
12 .44 90
13 .17 69
12 .77 17
13 .30 52
14 .85 13
15.42%
20.45%
10 .35 33
12 .31 56
13 .64 27

Las cifras positivas indican depreciacin,

las negativas una apreciacin del peso

DIVISAS

Y METALES
EN PESOS

Dlar EU
Euro
Libra Esterlina
Yen Japons
Franco Suizo
Dlar Canad
M e ta le s
Centenario
Azteca
Hidalgo
Onza Oro
Onza Plata

C o m p ra
14.30
17.50
22.40
0.12
14.40
12.20

18,250.00
7,154.00
3,577.00
16,650.00
200.00

se fortalecieron: el bono de 10 aos en

EU cay hasta 2.11% y el de Alemania
cerr en un histrico 0.50%. Incluso los
Bonos de Espaa (1.48%) e Italia (1.74%)
se fortalecieron ante las prdidas burstiles.
Grecia convoc a elecciones anticipadas, como pronosticamos hace algunos

Ve nt a
15.05
18.25
23.20
0.13
15.20
12.99

21,000.00
8,190.00
4,270.00
18,150.00
300.00

PESO EN

CME

Pesos por dlar

Ene-15
Feb-15
Mar-15
Jun-15
Sep-15

14.7602
14.7863
14.8148
14.8987
14.9880

FORWARD TEORICO DOLAR

Mes

Pesos por dlar

Dic-15
Dic-16
Dic-17
Dic-18
Dic-19
Dic-23

14.9341
15.0842
15.2343
15.4590
16.2099
16.3653

P RECIOS DE LA M EZCLA M EXICANA

P ET RLEO DE E X PORTAC IN

DE

(dlares por barril)

Precio
Mezcla

M ay-1 4
Jun-14
Jul-14
Ago-14
Sep-14
Oct -1 4
Nov-1 4
Dic-14
Ene -1 5

Objetivo
Gobierno

Dif.
dlls.

97.65
99.90
95.55
92.31
89.42
79.42
72.47
53.40
45.45

89.00
8.65
89.00 10.90
89.00
6.55
89.00
3.31
89.00
0.42
89.00 (9 .5 8)
89.00 (1 6.5 3)
89.00 (3 5.6 0)
82.00 (3 6.5 5)

2004 (promedio) 31.30

2005 (promedio) 42.40
2006 (promedio) 55.67
2007 (promedio) 61.35
2008 (promedio) 86.02
2009 (promedio) 57.34
2010 (promedio) 71.66
2011 (promedio) 93.28
2012 (promedio) 10 1. 09
2013 (promedio) 99.13
2014 (promedio) 88.06
2015 (promedio) 45.45
Fuente : Infosel

20.00 11.30
27.00 15.40
36.50 19.17
42.80 18.55
49.00 37.02
70.00 (1 2.6 6)
59.00 12.66
65.40 27.88
84.90 16.19
86.00 13.13
89.00
-0.94
82.00 (3 6.5 5)

ALTERNATIVAS DE INVERSIN
Esta

31-dic-14

31-dic-13

31-dic-12

2.74%
2.94%
3.49%
3.69%
3.99%

3.18%
3.30%
3.93%
4.05%
4.43%

3.91%
4.26%
4.66%
5.01%
5.16%

5,589.83
2,305.81

5,622.27
2,227.07

1,204.50
19.50

1,664.00
29.95

0.01%
0.07%

0.02%
0.05%

semana
MERCADO DE DINERO

Cetes 28 das
Cetes 91 das
Papel Comercial a 28 das
Papel Comercial a 91 das
Obligaciones

2.74%
2.94%
3.49%
3.69%
3.99%

Sociedades de inversin de instrumentos de deuda (ndices)

Personas fsicas
5,682.75
5,681.88
Personas morales
2,349.09
2,348.68
OTRAS INVERSIONES
Metales preciosos (dlares por onza en Londres)
Oro (dlares/onza)
1,172.00
1,206.00
Plata (dlares/onza)
15.71
15.97
B ANCARIAS
T-Bills de E.U.A. a 30 das
0.01%
0.03%
T-Bills de EUA a 90 das
0.02%
0.04%

LAS MEJORES TASAS NOMINALES

INVERSIONES

Entre 250,000 y 500,000 pesos

Personas fsicas y morales
Re ndimie ntos anuales
7 das
Volkswagen Bank
Banc omer
BanBajio
28 das
Volkswagen Bank
BanBajio
Banc omer
91 das
Volkswagen Bank
BanBajio
Banc omer

Cotizaciones
Re ndimiento

2.40%
1.42%
1.25%
2.55%
1.75%
1.60%
2.70%
2.50%
1.78%

EN DLARES

Interbanc arias
anual

Plazo

Tasa

1 mes
3 meses
6 meses
2 aos
5 aos
10 aos
30 aos

0.01%
0.02%
0.11%
0.68%
1.61%
2.11%
2.69%

FINANZAS
E INVERSIONES
FINANZAS
E INVERSIONES
Mientras que el Dow Jones alcanz mximos histricos

la Bolsa Mexicana de Valores tuvo fuertes prdidas en dlares

3600

3600

17400

3400

3400

16800

16800

3200

3200

16200

16200

3000

3000

15600

2800

18000

18000

17400

15600

2800

Cierre diario en puntos

Cierre diario en dlares
0

2014

February March

April

May

June

July

August

September October

November

2015

P ROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETES

A 28 DAS, CALCULADA EN UDIS
Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacin
Escenario de inflacin calculado con Udis
Col. CETES
02-Ene-15 09-Ene-15
16-Ene-15
V mt o
30-Ene-15 06-Feb-15
13-Feb-15
2.74
2.99
3.24
3.49
3.74
3.99
4.24
4.49
4.74
4.99
5.24
5.49
5.74
5.99

-2.68
-2.44
-2.19
-1.94
-1.69
-1.44
-1.19
-0.94
-0.69
-0.44
-0.19
0.05
0.30
0.55

-3.02
-2.77
-2.52
-2.27
-2.02
-1.77
-1.53
-1.28
-1.03
-0.78
-0.53
-0.28
-0.03
0.22

meses. El riesgo de que el Partido Separatista Syriza gane es elevada y podra proponer la salida de Grecia del euro
para devaluar el nuevo dracma y salir
de la crisis, aunque ello reducira el nivel de vida heleno.
HORIZONTE CAMBIARIO
Parece claro que Europa deber implementar un QE en el primer semestre
del 2015, mientras que EU empezara a
subir su tasa de inters desde el 0.25%
actual.
Ambas acciones tendran como resultado el fortalecimiento del dlar frente a las monedas de todo el mundo, a lo
que Mxico no podr escapar.
Por su parte, el petrleo mantiene la
amenaza latente de bajar hasta 40 dlares el WTI, lo que traera como resulta-

-3.35
-3.10
-2.85
-2.60
-2.35
-2.11
-1.86
-1.61
-1.36
-1.11
-0.86
-0.61
-0.36
-0.12

23-Ene-15
20-Feb-15
-2.95
-2.70
-2.46
-2.21
-1.96
-1.71
-1.46
-1.21
-0.96
-0.71
-0.46
-0.22
0.03
0.28

2014

February

April

May

June

July

August

September

November

2015

P ROYECCIONES DE TASAS REALES CON CETES

A 91 DAS, CALCULADA EN UDIS
Tasa nominal Tasa real, descontada la inflacin
Calculada con UDIS
Col. CETES
02-Ene-15 09-Ene-15
16-Ene-15
V mt o
03-Abr-15 10-Abr-15
17-Abr-15
2.94
-1.69
-1.49
-1.36
3.19
-1.45
-1.24
-1.12
3.44
-1.20
-0.99
-0.87
3.69
-0.95
-0.74
-0.62
3.94
-0.70
-0.50
-0.37
4.19
-0.46
-0.25
-0.13
4.44
-0.21
0.00
0.12
4.69
0.04
0.24
0.37
4.94
0.28
0.49
0.62
5.19
0.53
0.74
0.86
5.44
0.78
0.99
1.11
5.69
1.03
1.23
1.36
5.94
1.27
1.48
1.60
6.19
1.52
1.73
1.85
6.44
1.77
1.97
2.10

do el cierre de gran cantidad de pozos

petroleros, cuyos costos de extraccin
son mayores a dicho nivel, e incluso
pondra en serios aprietos las prximas
exploraciones de aguas profundas en el
Golfo de Mxico.
El oro se ha mantenido alrededor de
los 1,200 dlares y diversos especialistas
a nivel mundial consideran que el costo
de extraccin promedio ronda los 1,150
dlares por onza, lo que explicara el
nivel actual.
CRDITO
Banxico ya no puede mover su tasa
de inters a la baja pues perdi el momento para hacerlo, por lo que a partir
de ahora debe esperar a que la FED
empiece a subir su tasa de inters para
hacer lo propio hacia mediados de ao.

23-Ene-15
24-Abr-15
-1.27
-1.02
-0.78
-0.53
-0.28
-0.03
0.21
0.46
0.71
0.96
1.20
1.45
1.70
1.94
2.19

INVERSIONES
Como las tasas en Mxico y EU ya
no bajarn y empezarn a subir, es momento de vender todos los remanentes
de posiciones de largo plazo y mantener
la mayor liquidez posible.
Banxico no hace nada, a pesar de
sus avisos de un peso subvaluado. Debe
tomar medidas adicionales, en opinin
de Tendencias, pero seguimos invertidos en dlares, posicin que adquirimos
en 14.00 pesos y venderamos si baja de
14.50.
La BMV pierde en su primera sesin todo lo ganado en el 2014. Vendemos en 42,600, como advertimos en la
edicin anterior, y regresaremos en 43,000
de momento, pero es ms probable que
baje ante la incertidumbre global y el
reacomodo de portafolios.

Ao 29, Nm. 1409, SECCIN B.

05 de enero de 2015

BMV: dos aos perdidos

Sin contar la cada superior a los 1,000
puntos que registr el IPYC en su primer da de cotizaciones, este viernes 2
de enero, la BMV perdi -1.28% en los
ltimos dos aos, a pesar de que en ambos la economa en general ha mostrado
crecimientos positivos.
La BMV iniciaba 2013 en 43,705.83
unidades, apenas un mes despus de haber tomado posesin Enrique Pea Nieto y de haberse firmado el Pacto por Mxico, que abri la posibilidad de cristalizar
las reformas estructurales. Sin embargo,
los cambios en las reglas que traeran
afectaron a las principales emisoras del
mercado y la BMV concluy el 2013 en
nmeros rojos, y aunque en buena parte
del 2014 mostr crecimiento, durante el
segundo semestre los temores mal infundados por la baja en el precio del petrleo y la depreciacin del peso frente al
dlar, produjo un ao con ganancias marginales de 0.98% para cerrar en 43,145.66
unidades.
En el 2014, segn las cifras de la
BMV, el mayor crecimiento se registr
en el Subndice de Fibras, que avanz
15.98%, as como en el sector industrial
liderado por las empresas exportadoras
automotrices, que subieron 12.01%, mientras que las telecomunicaciones recuperaron parte de los perdido en el 2013 y
avanzaron 9.83 y los servicios financieros subieron 8.88 por ciento.
Diciembre fue el mes de mayor volatilidad en el 2014 por el dlar y el petrleo. La mayor alza del ao se registr el
da 18 al avanzar 3.59%, despus de
sufrir sus dos mayores cadas: la del da
15, que fue de -3.31%, y la del da 10,
que baj -2.28 por ciento.
Perspectivas:
2015 ser un ao muy voltil en la
BMV. La paciencia ser fundamental,
as como hacer una correcta seleccin
de sectores y emisoras en el ao que
inicia.

Mayor informacin y suscripciones:

30 95 39 46

Tendencias
para el inversionista
RENDIMIENTOS ACUMULADOS
ltimo valor Semana Var Sem31-Dic-12 31-Dic-13 2012
Cetes a 28 das
IPYC
Dow Jones

2.74%
43,145.66
17,823.07

2.78% -0.04%
3.91%
3.18% 3.75%
43,002.17 0.33% 43,705.83 42,727.09 -2.24%
18,053.71 -1.28% 13,104.14 16,576.66 26.50%

Sociedades de inversin (renta fija)

-Personas fsicas
5,681.88
5,681.23
-Personas morales 2,348.68
2,348.40
Oro (usd por oz.) 1,206.00
1,175.75
Plata (usd por oz.)
15.80
15.77
Inflacin
4.19%
4.17%
Dlar
14.85
14.71

0.01%
0.01%
2.57%
0.17%
0.94%

5,622.27
2,227.07
1,664.00
29.95
3.76%
12.75

2014
3.05%
0.98%
7.52%

5,589.83 -0.58% 1.65%

2,305.81 3.54% 1.86%
1,204.50 -27.61% 0.12%
19.50 -34.89% -18.99%
3.62% 3.86% 4.03%
13.08 2.57% 13.56%

Portafolios de Tendencias
Conservador
Agresivo

-0.77% -4.00%
2.65% -2.60%

BMV: MUCHA VOLATILIDAD Y POCO RENDIMIENTO

46500

465 00

45000

450 00

43500

435 00

42000

420 00

40500

405 00

39000

390 00

37500

375 00

2013

Mar Apr May Jun Jul

Aug Sep Oct Nov Dec 2014

Mar Apr May Jun Jul

Aug Sep Oct

Nov Dec 2015

LAS MEJORES Y LAS PEORES DEL IPYC EN LO QUE VA DEL 2014

Emisora

Serie

Var %

Emisora

Serie

Var %

RASSINI
RASSINI
GFINTER
OMA
GRUMA
CREAL
AUTLAN
CYDSASA
DANHOS
IENOVA

A
CPO
O
B
B
*
B
A
13
*

453.24
430.21
64.46
63.97
59.26
57.11
54.69
49.55
47.97
41.46

GFAMSA
ALPEK
ICA
CULTIBA
AXTEL
MAXCOM
VOLAR
POCHTEC
HERDEZ
LAB

A
A
*
B
CPO
CPO
A
B
*
B

(47.29)
(36.41)
(33.17)
(30.97)
(27.78)
(27.59)
(27.25)
(26.11)
(23.74)
(23.38)

EL MERCADO Y SU ENTORNO
Focos visibles de incertidumbre para
el 2015.- Al iniciar este ao ya hay pases en el ojo del huracn poltico, lo que
traer consigo consecuencias econmicas
a nivel global, ms los que se sumarn a
lo largo del 2015.
En Amrica Latina, Dilma Rousseff,
presidenta de Brasil, inicia su segunda
mandato con un crecimiento econmico
esperado de apenas 0.7% para el 2015 y
0.2% para el 2014. Brasil, como toda Amrica Latina, debe buscar y encontrar nuevas alternativas de crecimiento ante la

INDICADORES
DE MERCADOS
ACCIONARIOS
IPyC
IPyC en dlares
Dow Jones Industrial
Nasdaq Composite
Bovespa
Merval
Financial Times
Nikkei
Tipo de Cambio Fix
Euro
Yen

Hace una
semana
43,002.17
2,844.54
18,053.71
4,806.86
50,144.63
8,373.74
6,609.93
17,818.96
14.70
1.2203
120.45

31-Dic-14
43,145.66
2,926.84
17,823.07
4,736.05
50,007.41
8,579.02
6,566.09
17,450.77
14.74
1.2098
119.70

cada del precio del petrleo y de las materias primas en general.

En Venezuela, Nicols Maduro podra
no concluir este ao con una inflacin de
64% a noviembre, y casi en default de pagos ante la cada del 50% en el precio del
petrleo y la negativa de la OPEP, de quien
forma parte, de reducir su produccin para
subir los precios. En Argentina se realizarn elecciones el 25 de octubre. Cristina
Fernndez ya no se puede postular para
un tercer periodo, por lo que habr cambios
importantes en medio de la crisis econmica.

31-Dic-13
42,727.09
3,370.85
16,576.66
4,176.59
51,507.16
5,391.03
6,749.09
16,291.31
13.08
1.3756
105.37

LAS BOLSAS EN LOS LTIMOS 12

79,500

Se m
0.33%
2.89%
-1.28%
-1.47%
-0.27%
2.45%
-0.66%
-2.07%
0.31%
-0.86%
-0.62%

13,220

10,720

58,500

8,220

48,000

5,720

37,500

3,220

2008

2009

2010

2011

2012

2013

AGENDA SEMANAL

MERVAL (ARGENTINA) EN EL 2008-2012

69,000

2014

720

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2013

2014

ARGENTINA

BRASIL
7,300

18,400
FTSE 100 (LONDRES) EN EL 2008-2012

NIKKEI (TOKIO) EN EL 2008-2012

6,500

16,000

5,700

13,600

4,900

11,200

4,100

8,800

3,300

30-Dic-11
37,077.52
2,658.34
12,217.56
2,605.15
56,754.08
2,462.63
5,572.28
8,455.35
13.95
1.2960
76.89

2008

2009

2010

2011

INGLATERRA

2012

2013

2014

6,400

2008

Rendimiento acumulado en %
En el periodo
2014
2012-2014 2011-2014
0.98%
-1.28%
16.37%
-13.17%
-13.17%
10.10%
7.52%
36.01%
45.88%
13.40%
56.85%
81.80%
-2.91%
-17.96%
-11.89%
59.14%
200.57%
248.37%
-2.71%
11.33%
17.83%
7.12%
67.87%
106.39%
12.66%
13.69%
5.69%
-12.05%
-8.36%
-6.65%
13.59%
37.95%
55.68%

MESES

BOVESPA (BRASIL) EN EL 2008-2012

27,000

31-Dic-12
43,705.83
3,370.85
13,104.14
3,019.51
60,952.08
2,854.29
5,897.81
10,395.18
12.97
1.3202
86.77

China, a su vez, mantendra un "bajo"

crecimiento econmico, tal vez menor al
7%, mientras que en Grecia se llevan
acabo comicios anticipados en enero. Rusia y Vladimir Putin han salvado la primera cada en el precio del petrleo, pero
ello no lo eximir de una muy probable
recesin en el 2015 y las consecuencias
sociales que pueda traer entre la poblacin rusa, al tiempo que es casi seguro
que se mantenga el conflicto por el control poltico de Siria, as como las intenciones separatistas en Ucrania.

2009

2010

2011

JAPN

2012

06 Enero (EU).- PMI servicios a diciembre.

06 Enero (EU).- Pedidos de fbrica a noviembre.
06 Enero (EU).- ISM no manufacturero a diciembre.
07 Enero (EU).- ADP informe empleo a diciembre.
07 Enero (EU).- Balanza comercial a noviembre.
07 Enero (EU).- Minutas de la Fed.
08Enero(Mx).- Opinin empresarial a diciembre.
08 Enero (Mx).- Seguridad pblica al 4T14.
08 Enero (Mx).- Inflacin al consumidor y
productor a diciembre.
09 Enero (Mx).- Actividad industrial a noviembre.
09 Enero (Mx).- Confianza del consumidor
a diciembre.
09 Enero (Mx).- Balanza comercial revisada
a noviembre.
09 Enero (EU).- Nmina y tasa de desempleo
a diciembre.
09 Enero (EU).- Comercio al por mayor a noviembre.

LAS EMPRESAS Y SUS ACCIONES

Las mejores y peores emisoras del 2014*
2014 fue un ao muy voltil en el mercado burstil nacional,
situacin que se complic por la cada del precio del petrleo y
la nocin global de Mxico como un pas dependiente de los
hidrocarburos, lo que a su vez produjo una cada en el valor del
peso mexicano en el ltimo trimestre del ao (4T14), en medio
de manifestaciones casi diarias por la inseguridad y escndalos de
corrupcin al ms alto nivel.
2014 nos deja grandes lecciones que podemos aprovechar
para escoger emisoras que puedan dar rendimientos importantes en el 2015 que inicia, tanto las que ms subieron, que podran seguir hacindolo, como las que ms bajaron, que podran
rebotar ante un precio muy castigado en el 2014, y cuyo rebote
tcnico generara buenas utilidades.
De las que ms subieron, encabeza la lista RASSINI, antes
conocido como Grupo San Luis, dedicado a la produccin de
autopartes para el mercado automotriz que tanto xito ha tenido
en Mxico. Podra mantener la buena racha en su CPO, pero
dudamos que pueda duplicar su valor, a pesar de haber subido
un impresionante 430.21% en el 2014.
Otra emisora muy interesante es Grupo Interacciones, sobre todo despus de la muerte de Don Roberto Gonzlez y la
llegada a la presidencia de Carlos Hank, ex presidente de Interacciones, quien podra proponer la fusin de ambas instituciones bancarias. Le sigue el Grupo Aeroportuario OMA, que
SELECCIN DE LAS MEJORES Y PEORES EN EL 2014
(Mile s de pe sos)
VENTAS NETAS
ACTIVO TOTAL
III'13
III'14
CREC.
III'13
III'14
CREC.
BACHOCO
29,972,403
30,867,202
3.0%
29,045,677
32,924,602
13.4%
ICA
21,827,539
25,794,795
18.2%
107,001,531
112,462,017
5.1%
LAB
7,683,161
8,697,669
13.2%
15,058,077
18,594,890
23.5%
IENOVA
6,850,569
8,391,556
22.5%
42,496,602
45,046,377
6.0%
PASIVO TOTAL
PASIVO/ACTIVO (%)
EMISORA
III'13
III'14
CREC.
III'13
III'14
CREC.
BACHOCO
7,917,951
9,842,658
24.3%
27.26
29.89
2.63
ICA
83,745,268
89,491,943
6.9%
78.27
79.58
1.31
LAB
7,068,874
9,116,106
29.0%
46.94
49.02
2.08
IENOVA
10,559,221
14,142,539
33.9%
24.85
31.40
6.55
UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD NETA
EMISORA
III'13
III'14
CREC.
III'13
III'14
CREC.
BACHOCO
5,267,139
6,723,281
27.6%
2,363,176
2,869,581
21.4%
ICA
4,195,158
5,504,660
31.2%
(96,202)
(941,900)
(879.1% )
LAB
5,360,176
6,023,361
12.4%
910,540
933,951
2.6%
IENOVA
3,486,093
3,761,489
7.9%
1,801,746
2,005,775
11.3%
UTIL. BRUTA/VTAS. NETAS (%)
UTN/CS. (ANUALIZADO)
EMISORA
III'13
III'14
CREC.
III'13
III'14
CREC.
BACHOCO
17.57
21.78
4.21
22.37%
24.86%
2.49%
ICA
19.22
21.34
2.12
-0.83%
-8.20%
(7.37% )
LAB
69.77
69.25
(0.51)
22.79%
19.71%
(3.09% )
IENOVA
50.89
44.82
(6.06)
11.28%
12.98%
1.70%
Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la BMV.
EMISORA

BACHOCO: estamos fuera,

pero atentos

ICA: en $16.00 pesos

ser compra

72

72

64

64

56

56

48

40

40

36

36

32

32

28

28

48

40

40

24

24

32

32

20

20

24

24

16

16

16

16

12
201 0

2 012

2 013

201 4

12
2 01 1

20 1 5

20 1 2

2 01 3

20 14

20 1 5

IENOVA: en 72.00
o 75.00 pesos ser compra

LAB: en 24.00 pesos

ser compra
42

42

39

39

36

36

33

33

30

30

27

27

24

88

88

80

80

72

72

64

64

56

56

48

48

24
40

40
21

21
2 01 1

20 12

2 0 13

201 4

2 01 5

2 01 3

M ay

Ju n Ju l

Au g S ep Oc t

N ov D ec 201 4 Fe b M a r Ap r M a y J un

Jul

A u g S e p Oct

No v De c

201 5

revisamos la edicin pasada y se mantiene entre las favoritas

del 2015 ante la baja de precios del petrleo.
La Fibra Danhos, que agrupa centros comerciales, es otra
de las favoritas, a pesar de haber crecido 47.97% en el 2014,
pero consideramos que el modelo de FIBRA ha tenido una gran
acogida entre inversionistas institucionales de largo plazo, tanto
nacionales como extranjeros, lo que le da fuerza a esta emisora.
Tal vez la ms interesante sea IENOVA, que subi 41.46%
ante las buenas perspectivas de crecimiento con la aprobacin
de la reforma energtica y el empuje esperado. Ienova es una
empresa con capacidad tcnica y financiera probada en estas
lides, y el crecimiento esperado es muy importante en los prximos aos, en un mercado que en la actualidad tiene poco desarrollo en comparacin a la demanda esperada.
Bachoco es otra emisora que nos gusta mucho por las mayores ganancias que tuvo en el 2014 ,por su vocacin pecuaria y
su excelente control de enfermedades aviarias, por lo que esperamos buenos precios para el 2015. De momento estamos
fuera al cerrar en 60.05 pesos y en caso de rebotar podramos comprar en 62.00 pesos; si no, dejaremos que baje un
poco hacia niveles de 56.00 pesos.
En el caso de las perdedoras, GFAMSA y su fallido banco
con fuertes prdidas encabeza la lista con una cada de -47.29%,
por lo que estamos fuera hasta que decida vender su banco.
Alpek es una gran decepcin la mayor del 2014, junto
con ICA, pero Grupo Alfa ha decidido que ser otra subsidiaria
la que compita en la reforma energtica. Estamos fuera.
ICA, en cambio, estimamos que puede encontrar piso en
16.00 pesos despus de cerrar en 17.88 pesos. En 16,00 pesos
veremos si rebota y compraremos alguna posicin menor, pero
puede rebotar hasta 28.00 pesos.
Otra emisora interesante es Volar, pero ha perdido impulso,
aunque en la edicin anterior la analizamos con mayor detenimiento. En el 2014 perdi -27.25 por ciento.
La ltima emisora de esta lista es LAB, que cay -23.38
pero tiene la fuerza suficiente para recuperarse una vez que
caiga hasta 24.00 pesos, ya que podra rebotar hasta 33.00
pesos en el 2015. Cierra en 26.19 pesos, que podemos decir se
ubica cerca de su promedio histrico. En nuestra opinin, LAB
debe buscar mayores ventas en Centroamrica y EU, que son
mercados ms atractivos que Mxico, que no ha logrado impulsar su mercado interno.
Perspectivas:
2015 ser un ao muy voltil para la BMV en general,
pero buscando, hay emisoras que pueden dar buenos frutos en el ao que inicia.
*La lista de las 10 mejores y 10 peores emisoras del 2014, medidas
por sus precios en la BMV, se encuentran en esta misma edicin en
la seccin de Noticias.

RENDIMIENTOS EFECTIVOS DE LA BMV POR SECTORES

INDICE
IPYC
INMEX
MATERIALES
INDUSTRIAL
SERVICIOS Y BIENES DE CONSUMO NO BASICO
PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE
SALUD
SERVICIOS FINANCIEROS
SERVICIOS DE TELECOMUNICACIONES

PRECIOS AL
31DIC'14
43,145.66
4,736.05
17,823.07
2,058.90
2,530.01
625.11
221.23
521.27
674.19

31DIC'13
42,727.09
2,482.72
662.38
197.51
532.06
642.26
602.90
89.64
733.59

31DIC'12
43,705.83
2,501.37
796.94
168.81
407.39
462.40
496.42
74.82
664.17

REND 2013
(2.2%)
(0.7%)
(16.9%)
17.0%
30.6%
38.9%
21.4%
19.8%
10.5%

REND 2014
1.0%
90.8%
2590.8%
942.4%
375.5%
(2.7%)
(63.3%)
481.5%
(8.1%)

Fuente: Elaboracin propia con datos de la BMV

EMISORA SERIE

PRECIO
31/12/2014

VARIAC PORCENTUAL
DIA
SEM
MES

TRIM
ACUM 14

MLTIPLOS
P/U
P/V

INF
IPYC%

No. de
Acciones

Valor del
Capital33

AC

93.34

0.38

-0.21

4.38

14.32

III-14

22.78

3.40

1.13

1,611,264

150,395,342

ALFA

32.94

-2.23

-4.38

-10.95

-10.05

III-14

30.65

2.82

4.72

5,134,500

169,130,430

ALPEK

18.88

-1.92

1.45

-11.61

-36.41

III-14

35.48

1.54

0.30

2,118,164

39990929.43

ALSEA

40.77

0.20

-0.49

-5.19

-0.05

III-14

51.91

3.00

0.77

837,823

AMX

16.40

0.55

0.00

0.00

7.75

III-14

18.02

5.83

17.79

68,153,500

34,158,024
1,117,717,400

ASUR

195.04

0.54

-1.09

5.19

19.48

III-14

23.78

3.17

1.52

300,000

58,512,000

BIMBO

40.70

0.25

-0.25

4.07

1.24

III-14

34.85

3.82

1.79

4,703,200

191,420,240

BOLSA

26.72

0.94

-0.34

-6.80

-10.73

III-14

19.83

2.75

0.37

592,989

15,844,666

CEMEX

CPO

15.04

-1.12

-0.20

-12.91

-1.96

III-14 -23.66

1.32

6.91

12,383,990

186,255,205

COMERCI

UBC

52.18

-0.23

0.93

2.11

-6.65

III-14

14.14

1.79

0.84

1,086,000

56,667,480

ELEKTRA

562.93

-1.50

-2.57

-4.13

26.65

III-14

52.34

2.70

1.83

236,456

133,108,254
468,318,254

FEMSA

UBD

130.88

0.67

0.91

-1.42

3.54

III-14

29.16

2.75

10.50

3,578,226

GAP

92.72

-2.07

-2.15

-2.27

37.79

III-14

25.83

2.48

0.92

561,000

52,015,920

GCARSO

A1

72.59

-1.21

-2.60

-7.19

4.52

III-14

25.30

3.13

0.77

2,289,802

166,216,705

GENTERA

29.65

0.34

3.27

-0.13

21.42

III-14

14.76

4.24

0.99

1,648,212

48,869,472

GFINBUR

38.08

0.13

1.36

1.47

3.11

III-14

11.74

2.68

2.37

6,667,028

253,880,424
225,226,841

GFNORTE

81.20

0.76

1.06

3.05

-11.12

III-14

14.55

1.84

7.54

2,773,730

GFREGIO

74.23

-0.11

-0.43

3.03

-4.34

III-14

14.21

2.58

0.27

327,931

24,342,343

GMEXICO

42.82

0.78

2.20

-6.01

-0.95

III-14

12.54

2.35

6.92

7,785,000

333,353,700

GRUMA

157.32

3.36

2.24

2.61

59.26

III-14

13.20

4.46

1.27

432,749

68,080,085

ICA

18.01

-0.99

-0.99

-12.06

-33.17

III-14

13.95

0.61

0.37

607,358

10,938,510

ICH

71.16

2.07

-0.17

-0.89

-19.20

III-14

21.20

1.04

0.39

431,891

30,733,389

IENOVA

73.80

-0.73

-2.07

-9.50

41.46

III-14

37.83

2.77

0.66

1,154,024

85,166,957

KIMBER

32.09

1.68

2.66

1.91

-13.46

III-14

25.25

15.53

1.71

3,099,366

99,458,645

KOF

126.64

-1.88

-1.58

-8.22

-19.81

III-14

22.25

2.36

2.41

2,072,922

262,514,871

LAB

28.06

0.83

0.29

-7.02

-23.38

III-14

15.47

2.96

0.79

1,048,733

29427458.36

LALA

28.43

0.04

-1.32

-0.42

-1.66

III-14

22.16

3.06

0.65

2,474,432

70,348,105

LIVEPOL

C-1

147.85

0.15

0.25

-2.20

-0.82

III-14

25.71

3.29

1.03

1,342,196

198,443,693

MEXCHEM

44.81

-0.58

-0.53

-11.63

-16.65

III-14

45.20

1.96

1.55

2,100,000

94,101,000

OHLMEX

27.35

1.30

1.15

-14.32

-18.19

III-14

5.95

0.85

0.77

1,732,185

47,375,267

PE&OLES

288.51

0.32

1.59

-5.12

-11.00

III-14

36.85

2.38

1.04

397,476

114,675,728

PINFRA

177.39

1.88

3.75

3.07

13.70

III-14

33.17

4.13

1.50

427,194

75,779,945

SANMEX

30.84

0.88

3.07

-1.91

-13.13

III-14

12.16

1.89

2.05

6,786,395

209,292,419

TLEVISA

CPO

WALMEX

100.59

1.38

0.37

-0.69

27.81

III-14

57.90

4.21

9.36

3,119,690

313,809,661

31.72

0.51

1.70

6.62

-7.41

III-14

19.70

3.98

6.19

17,506,639

555,310,592

Fuente: INFOSEL con informacin de la BMV.

P/U. Razn Precio/Utilidad. Mide la relacin entre el precio de mercado de una accin y su UPA (la utilidad de la empresa en los ltimos cuatro trimestres reportada a la BMV,
de acuerdo al Boletn B-10, dividida entre el nmero de acciones en circulacin). Esta relacin se expresa en veces y tambin se llama mltiplo.
P/VL. Razn Precio/Valor en libros. Mide la relacin entre el precio de la accin y el capital contable de la empresa, dividido entre el nmero de acciones en circulacin. El
capital contable es el reportado por la emisora a la BMV, de acuerdo al Boletn B-10.
Valor del capital. Se obtiene de multiplicar el precio de mercado por el nmero de acciones de la serie en particular, por lo que puede no representar el valor total de mercado
de la emisora, ya que la misma puede tener ms de una serie. Este listado solamente presenta la serie ms burstil de la emisora seleccionada por la BMV.

Ao 29, Nm. 1409, SECCIN C.

05 de enero de 2015

Tendencias
Informe Especial
Temas Clave para Empresas e Inversionistas

El crdito no se recupera
"El Buen Fin" sin efecto
FICREA y sus enseanzas
Por primera ocasin desde que se implement el llamado "El Buen Fin" en el 2014, en lugar de subir el uso del crdito con tarjeta, disminuy ante la incertidumbre econmica.
De acuerdo con cifras de Banxico, el crdito al consumo,
en especfico el de tarjetas cay -1.6% en su comparacin
anual en trminos reales, al pasar de 296,700 mdp a 304,300
mdp, pero con una inflacin superior al 4%. Ya en octubre
esta cifra haba cado -1.2% en trminos reales, por lo que sta
sera la segunda cada consecutiva de tal estadstica y las
cosas no parecen haber mejorado en diciembre.
La Asociacin Nacional de Tiendas de Autoservicio y
Departamentales (ANTAD) inform que las ventas comparables de sus socios subieron 2.4% interanual en noviembre de 2014. Las ventas en las cadenas comerciales en Mxico a unidades iguales presentaron el mayor descalabro
durante dicho mes, con disminucin de 1.7% en trminos
reales respecto al mismo mes de los aos previos en los que
se realiza "El Buen Fin" (desde el 2011).
De acuerdo con datos de la ANTAD, en trminos reales
(al descontar la inflacin) durante el 2011 las ventas minoristas a unidades iguales (tiendas con ms de un ao de operacin) reportaron crecimiento de 10.7%, en el 2012 aumentaron 2.8%, pero en el 2013 inici su descenso de
0.2%, respectivamente.
Aun cuando "El Buen Fin" tiene el propsito de incentivar el consumo entre la poblacin mexicana, en el 2014 el
objetivo no se cumpli como se deseaba, pues se presentaron marchas y plantones en apoyo de los 43 desaparecidos de Ayotzinapa, Guerrero. "No llegaremos a la proyeccin de 1.7% a tiendas iguales (en trminos nominales),
estamos lejos de este crecimiento", expres Vicente Yez,
presidente de la ANTAD.
Los supermercados, rubro de mayor peso para las ventas de las cadenas minoristas, cayeron 1.3% en noviembre
en trminos reales y en todas las tiendas crecieron 3% en el
mes. En el caso de las tiendas de ropa y calzado, que en los
ltimos meses se han mantenido ms agresivas con los des-

cuentos y meses sin intereses, presentaron crecimiento real

de 2% 2a iguales y 5.8% a totales. En cambio, las mercancas generales se contrajeron 3% en tiendas iguales y
0.8% en la totalidad de unidades. As, las ventas a noviembre
de 2014 acumulan una baja de 3.1% en nmeros reales respecto al mismo periodo del 2013, y crecimiento incipiente de
1.1% en todas las cadenas comerciales, incluyendo aperturas.
Vivienda con crdito
Hasta el momento, el nico nicho de mercado que ha
mantenido el crecimiento de cartera por parte del sector bancario es la vivienda. Su crecimiento en trminos reales ha
sido del 6.0% anual al pasar su cartera de 392,000 mdp en
noviembre del 2013, a 433,100 mdp en noviembre del 2014
y una variacin mensual de 5,900 mdp.
En contraste, ante los cambios que se han dado en el
INFONAVIT, la cartera de crditos para edificar vivienda
de inters social se ha mantenido muy estable en trminos
nominales y, por ende, ha cado en trminos reales -3.50%.
2015 podra ver mejores cifras conforme las constructoras
decidan edificar bajo las nuevas reglas del INFONAVIT.
Crdito productivo sin mayores cambios
Mientras que el crdito a la industria manufacturera dedicada en especfico al sector de productos metlicos, maquinaria y equipo, crece a una tasa del 14.2%, lo que no es
novedad debido al impulso que ha recibido el sector automotriz, la mejor noticia en cuanto al otorgamiento de crdito
se refiere es el crecimiento de la cartera al sector servicios,
que observa un aumento de 6.9% en trminos reales en
noviembre, despus de subir 6.8% en octubre. Cabe mencionar que la cartera de este sector es de 717,300 mdp y es
ms de dos veces los recursos que se le prestan al sector manufacturero de 317,900 mdp, e incluso superior al crdito hipotecario que suma 510,200 mdp, por lo que su aumento es
lo que explica por qu en trminos generales la cartera bancaria creci 3.6% en noviembre de 2014.

Crdito Vigente Otorgado por la Banca Comercial al Sector Privado/1

Saldos en m.m.p.

Variacin en m.m.p.

Concepto

Tasa de crecimiento
real anual (%)

Nov.13
Oct.14
Oct.13
Nov.13
Nov.14
Nov.14
Oct.14
Nov.14
49.8
Cartera vigente total por destino del crdito
2,448.1
2,490.1
2,506.7
2,636.5
2,686.4
196.3
3.3
3.6
11.5
Consumo/2
642.4
657.0
649.9
681.2
692.7
35.7
1.7
1.2
Tarjetas de crdito
285.7
296.7
292.4
294.4
304.3
7.5
9.9
(1.2)
(1.6)
Nmina
131.0
132.8
131.2
152.3
154.2
21.5
1.9
11.5
11.5
Personales
120.3
122.2
120.8
132.9
132.3
10.1
(0.6)
5.9
3.9
Bienes de consumo duradero
65.3
65.3
66.0
66.5
67.4
2.1
0.9
(2.4)
(0.9)
Automotriz
62.8
62.8
63.5
61.8
62.3
(0.5)
0.4
(5.6)
(4.8)
Adquisicin de bienes muebles
2.5
2.5
2.5
4.7
5.1
2.6
0.5
78.1
95.4
Otros
40.1
39.9
39.5
35.1
34.5
(5.4)
(0.5)
(16.3)
(17.1)
Vivienda
462.8
468.7
472.0
503.6
510.2
41.4
6.6
4.3
4.5
Inters social
75.4
76.7
76.7
76.4
77.1
0.4
0.7
(2.9)
(3.5)
Media y residencial
387.4
392.0
395.3
427.2
433.1
41.0
5.9
5.7
6.0
Empresas y personas fsicas con actividad empresarial
1,240.8
1,256.4
1,273.9
1,330.9
1,358.2
101.8
27.3
2.8
3.8
Agrop. silvcola y pesquero
46.6
49.2
51.1
48.6
50.0
0.8
1.4
0.1
(2.4)
Minera
8.6
6.2
6.2
9.0
9.1
2.9
0.2
(0.2)
41.1
Industria manufacturera
300.7
296.4
305.8
311.3
317.9
21.6
6.6
(0.7)
3.0
Productos alimenticios, bebidas y tabaco
75.7
69.4
74.3
66.3
67.3
(2.2)
1.0
(16.1)
(0.7)
Textiles, prendas de vestir e industria del cuero
19.1
19.0
19.1
20.9
21.3
2.2
0.4
4.7
7.3
Industrias metlicas bsicas
35.7
35.6
34.1
38.9
39.8
4.2
1.0
4.3
7.3
Productos metlicos, maquinaria y equipo
70.9
68.6
73.8
77.8
81.6
13.0
3.8
5.3
14.2
Otras actividades manufactureras/3
99.2
103.7
104.4
107.5
108.0
4.3
0.5
3.9
0.0
Construccin
252.3
260.2
253.6
257.2
263.8
3.6
6.6
(2.3)
(2.7)
Servicios y otras actividades
632.6
644.5
657.3
704.8
717.3
72.8
12.5
6.8
6.9
No sectorizado
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
0.0
n.s.
n.s.
Intermediarios financieros no bancarios
102.1
107.9
110.9
120.9
125.3
17.4
4.4
13.6
11.5
Nota: Cifras sujetas a revisin. Los saldos y las variaciones pueden no coincidir con las sumas de sus componentes debido al redondeo de las cifras. 1/Incluye el crdito otorgado por las
Sofom Reguladas de tarjetas de crdito: Tarjetas Banamex, Santander Consumo, Ixe Tarjetas y Sociedad Financiera Inbursa. 2/En agosto de 2014 se modific la apertura con la que se
presenta el crdito vigente al consumo. La nueva apertura incluye el detalle de los segmentos Automotriz y Adquisicin de bienes muebles, que componen Bienes de consumo duradero, y
desagrega los rubros Personales y Nmina del concepto Otros. Esta modificacin se hace retroactiva a partir de febrero de 2011. 3/Incluye industria de la madera, papel, sustancias
qumicas y productos minerales no metlicos, entre otras actividades manufactureras. n.s./No significativo
Oct.13

Nov.13

FICREA
Mientras las tasas de inters en Mxico sean menores a
la inflacin o incluso debajo de 5.00%, lo que parece muy
probablemente ser la tnica de los prximos aos, existirn
empresas que buscarn mecanismos financieros legales e
ilegales para ofrecer a sus clientes mejores rendimientos.
No cabe duda de que algunas acciones muy respetables
pueden dar un rendimiento anual superior al 10% anual de
forma constante, aunque no perenne; en algn momento otras
empresas copiarn el modelo de negocio o bien ellas mismas,
por su elevado crecimiento, podran saturar su mercado objetivo, y en caso de no ampliarse, su crecimiento esperado empezar a caer y en consecuencia el aumento en su precio.
En los aos 80 la emisora ms reconocida en el mercado
mexicano era Altos Hornos de Mxico, en los 90 era Telmex
y a principios del presente siglo era Amrica Mvil. En la
actualidad ni AHMSA ni Telmex cotizan en la BMV y
Amrica Mvil ha perdido gran parte de su crecimiento sostenido de los primeros aos de sus cotizaciones.
Otra opcin de inversin pueden ser las materias primas,
pero despus del rally multianual de inicios de siglo ya le queda muy poca vida, sobre todo considerando un bajo crecimiento esperado en China en los prximos 5 aos por lo menos.
Siempre ser importante recordar que el IPAB slo protege inversiones hasta por 2 millones de pesos en bancos y
125,000 en cajas de ahorro reguladas por la CNBV, ya que
puede haber muchas en el mercado que no lo estn y, por
ende, no cuentan con proteccin alguna.
En el caso de las casas de Bolsa, la situacin es un poco
diferente, ya que sta funge como intermediario entre quien
compra y quien vende, por lo que no debera tener dinero

Dic.13

Oct.14

Nov.14

del cliente en su cartera. Sin embargo, la decisin de qu,

cmo y cundo comprar puede recaer en la casa de Bolsa o en el cliente, dependiendo de lo que el cliente decida, y
aunque parezca extrao, la mayor parte de las veces prefiere que sea la casa de Bolsa quien decida el rumbo de su
dinero.
Hacia el 2015
Si el gobierno realmente se decide a gastar en ao electoral, como estima la mayora de los analistas, en un entorno
de baja inflacin y crecimiento sostenido de EU, el crdito
podra crecer a una tasa superior al 5.0%, siempre y cuando
exista certidumbre sobre lo que pudiera ocurrir primero con
el peso frente al dlar. Y en segundo lugar, con la merma de
recursos pblicos ante la cada de ingresos petroleros para
el 2016.
Finalmente, el crecimiento del crdito por parte de la Banca comercial que opera en Mxico es producto de diversos
factores: por un lado mayor captacin que slo puede ser
producto de mayores utilidades empresariales y personales;
pero del otro lado, tambin es fundamental una mayor confianza de quien pide el crdito sobre el futuro y sus posibilidades reales de pago de sus pasivos.
Perspectivas:
El crdito en Mxico no logr recuperarse en el
2014 debido a la incertidumbre econmica y a la reforma fiscal, que afect el poder de compra de los mexicanos. El 2015 podra ser mejor, siempre y cuando el gobierno reduzca la incertidumbre econmica actual.

05 de enero del 2015

Ao 29 Nm. 1409

NOTICIAS NACIONALES
Amx.- La nueva Ley Orgnica de Telecomunicaciones
aprobada por la Asamblea Nacional de Ecuador establece
que los operadores debern pagar una cuota trimestral al
Estado equivalente a su participacin de mercado, lo que
proyectado a un ao, llevara a Claro, filial de Amrica
Mvil, a desembolsar alrededor de 120 millones de dlares.
Tlevisa.- Aunque el grupo est obligado a compartir su
infraestructura -en su calidad de agente econmico
preponderante- con los operadores rivales que ya estn en el
mercado as como los futuros, hay varias complicaciones
para el uso de esa red, segn coinciden expertos del sector,
seal Grupo Reforma.
Livepol.- Indic que el da 24 de diciembre sufri un intento
de extorsin, pues hubo intrusin por parte de criminales en
correos electrnicos de su personal y tambin se filtr

informacin de clientes de la empresa. La empresa destac

que el hecho ya fue denunciado ante las autoridades
correspondientes.
Gph.- Anunci que en continuidad con sus planes de
expansin, la sociedad realizar una inversin en un
porcentaje significativo en una sociedad relacionada que
actualmente desarrolla el proyecto de mayor relevancia
(Proyecto Polanco-Moliere-Platn).
Alsea y Kof.- La depreciacin del peso frente al dlar
podra impactar en mayor medida a empresas como Alsea y
Coca-Cola Femsa, estim Credit Suisse en un documento de
anlisis.
Herdez.- Planea abrir entre 50 y 60 tiendas Nutrisa para el
prximo ao, la mayora en centros comerciales, donde tiene
el 80% de las tiendas, estim Accival Casa de Bolsa. Por
el contrario, Herdez ha cerrado las tiendas de bajo

INDICADORES ECONMICOS COMPARATIVOS

Pas

Poblacin/1

PB Total
USD/2

PIB P/Cap
USD/2

Inflacin/3

Estados Unidos
318,892,103
Inglaterra
63,742,977
Alemania
80,996,685
Espaa
47,737,941
Francia
66,259,012
Canad
34,834,841
Rusia
142,470,272
Japn
127,103,388
China
1,355,692,576
India
1,236,344,631
Mxico
120,286,655
Chile
17,363,894
Brasil
202,656,788
Argentina
43,024,374
Turqua
81,619,392
Polonia
38,346,279

16.7200
2.3870
3.2270
1.3890
2.2760
1.5180
2.5530
4.7290
13.3900
4.9900
1.2803
0.3354
2.4160
0.7710
1.1670
0.8140

$52,431.53
$37,447.26
$39,841.14
$29,096.35
$34,350.04
$43,577.06
$17,919.53
$37,205.93
$9,876.87
$4,036.09
$10,654.29
$19,315.94
$11,921.63
$17,920.07
$14,298.07
$21,227.61

1.28%
0.94%
0.57%
(0.37%)
0.32%
1.95%
9.06%
2.88%
(1.55%)
5.52%
4.17%
5.45%
6.56%
22.70%
9.15%
(0.41%)

Tasa local
Tasa
3 Meses desempleo
0.25%
0.50%
0.05%
0.05%
0.05%
1.00%
17.00%
0.00%
5.60%
8.00%
2.94%
3.00%
11.75%
21.05%
8.25%
2.00%

5.80%
6.00%
4.90%
23.67%
10.40%
6.60%
5.20%
3.50%
4.10%
5.20%
4.53%
6.10%
4.80%
7.50%
10.50%
11.40%

Crec 2014 Crec 2015

FMI/4
FMI/4
2.2%
3.2%
1.4%
1.3%
0.4%
2.3%
0.2%
0.9%
7.4%
5.6%
2.4%
2.0%
0.3%
(1.7%)
3.0%
3.2%

3.1%
2.7%
1.5%
1.7%
1.0%
2.4%
0.5%
0.8%
7.1%
6.4%
3.5%
3.3%
1.4%
(1.5%)
3.0%
3.3%

Nota: Elaborado con datos del Libro de Estadsticas de la CIA., sobre Mxico se elaboro con datos oficiales locales.
1/Estimado a julio de 2014. 2/Estimado al 2013. 3/Es el dato ms reciente de los ltimos 12 meses de 2014. 4/Octubre 2014.

-2-

INDICADORES FINANCIEROS COMPARATIVOS

Pas
Estados Unidos
Inglaterra
Alemania
Espaa
Francia
Canad
Rusia
Japn
China
India
Mxico
Chile
Brasil
Argentina
Turqua
Polonia

INDICE/1

BOLSA 31DIC12

DOW JONES
FTSE 100
DAX 30
IGBM
CAC 40
TSE 300
RTSI (US$)
NIKKEI 225
SSE COMPOSITE
S&P CNX NIFTY
IPC
IGPA
BOVESPA
MERVAL
ISE NATIONAL 100
WSE WIG

13,104.14
5,897.81
7,612.39
824.70
3,641.07
12,433.53
1,530.41
10,395.18
2,269.13
5,905.10
43,705.83
21,070.28
60,952.08
2,854.29
78,208.44
47,460.59

BOLSA 31DIC13 BOLSA 12 DIC 14

16,576.66
6,749.09
9,552.16
1,011.98
4,295.95
13,621.55
1,442.73
16,291.31
2,115.98
6,304.00
42,727.09
18,227.05
51,507.16
5,391.03
67,801.73
51,284.25

17,823.07
6,566.09
9,805.55
1,042.46
4,272.75
14,632.44
790.71
17,450.77
3,234.68
8,282.70
43,145.66
18,870.41
50,007.41
8,579.02
85,721.13
51,416.08

REND 2013 REND 2014

26.5%
14.4%
25.5%
22.7%
18.0%
9.6%
(5.7%)
56.7%
(6.7%)
6.8%
(2.2%)
(13.5%)
(15.5%)
88.9%
(13.3%)
8.1%

7.52%
(2.71%)
2.65%
3.01%
(0.54%)
7.42%
(45.19%)
7.12%
52.87%
31.39%
0.98%
3.53%
(2.91%)
59.14%
26.43%
0.26%

Divisas por US$

1.00
0.64
0.83
0.83
0.83
1.16
58.57
119.76
6.21
63.19
14.75
605.66
2.66
8.47
2.33
3.54

1/Los puntos y los rendimientos de los mercados financieros estn expresados en la moneda local .

desempeo, alrededor de 14 unidades en 2014, y hasta ahora

no se esperan ms cierres.
Gmodelo.- Al cierre de noviembre, quedan pendientes de
compra 50 millones 67 mil 880 acciones de Grupo Modelo
como parte del Contrato del Fideicomiso Irrevocable de
Administracin nmero F00100, celebrado entre AnheuserBusch Mxico Holding y The Bank of New York Mellon
como fiduciario el pasado 4 de junio de 2013. En tanto, el
nmero de acciones de terceros adquiridas del 1 de
septiembre al 30 de noviembre de 2014 por el fiduciario
fueron de 29 mil 773 ttulos. En junio se adquirieron tres mil
87 acciones, mientras que en julio se compraron 22 mil 119
y en agosto fueron cuatro mil 567.
Peoles.- Inform que su subsidiaria Metalrgica Met-Mex
Peoles concluy un acuerdo con el Servicio de
Administracin Tributaria, para realizar un pago de alrededor
de mil 100 millones de pesos y dar por terminadas las
auditoras correspondientes a los ejercicios 2009, 2010, 2011
y 2012.

CFE.- Grupo Avanzia gan un contrato de la Comisin

Federal de Electricidad por aproximadamente 323 millones
de dlares para la modernizacin de la central de generacin
elctrica en Tula, Hidalgo.
Toyota.- Anunciar la instalacin de su nueva plata en
Mxico en el primer trimestre de 2015, de acuerdo con una
fuente de la Secretaria de Economa.
Interjet.- Est realizando 40 vuelos extra a Puerto Vallarta
a partir del 20 de diciembre y hasta el 7 de enero de 2015 por
el aumento de la demanda del turismo nacional, inform
Lourdes de la Torre Gutirrez, gerente de estacin de la
aerolnea en Puerto Vallarta.
Banco Walmart.- Acumul prdidas desde el primer
trimestre de 2008 a la fecha por dos mil 715 millones de
pesos, por lo que analistas ven positiva para la empresa
minorista Walmart de Mxico y Centroamrica la venta del
Banco.
NOTICIAS INTERNACIONALES

Pemex.- El Gobierno Federal destinar recursos por cuatro

mil millones de pesos para la construccin de 22 nuevas
embarcaciones con lo que se renovar la flota menor de
Petrleos Mexicanos, afirm Francisco Sobern Sanz,
secretario de Marina.
Pemex.- El Gobierno Federal invertir cuatro mil millones
de dlares en el proyecto de ampliacin de gasoductos a lo
largo del territorio nacional, afirm Enrique Pea Nieto,
presidente de Mxico en el marco del inicio de operaciones
del Transporte de Gas Natural de Jltipan a la Refinera
Salina Cruz y del anuncio de la inversin para la
construccin de la flota menor para Petrleos Mexicanos.

Citigroup.- La institucin financiera leg a un acuerdo

definitivo para vender su negocio de banca al menudeo en
Japn a Sumitomo Mitsui Banking Corporation.
Credit Suisse.- Un juez de la Corte Suprema de Nueva
York rechaz la solicitud de desestimar una denuncia que
conlleva una sancin de hasta 10 mil millones de dlares por
haber cometido fraude en la venta de valores respaldados
por hipotecas.
Novo Banco.- Tendra cuatro potenciales compradores, ya
que las partes interesadas en el banco portugus surgido del

-3-

INDICADORES ECONMICOS EN LA ADMINISTRACIN DE ENRIQUE PEA NIETO

Concepto

30-Nov-12

FINANZAS
Bolsas
IPYC
IPYC en dlares
DJI
Metales
Oro (US$ por onza en Londres)
Plata (US$ por onza en Londres)
Divisas y Petrleo
Euro
Pes o
Real
Yen
Yuan
Mezcla de exportacin (US$ por barril)
Tasas de interes
Cetes de 28 das
Libor (1 mes)
Prime
Inflacin
Inflacin general (lt. 12 meses)
Inflacin subyacente (lt. 12 meses)
Inflacin acumulada del sexenio
ECONOMA
Poblacin
Poblacin econmicamente activa
Ocupada
Desocupada
Empleos IMSS (N de personas)
Tasa desempleo (Nacional)
Tasa desempleo (32 ciudades)
PIB (Base 2008) MP
PIB Nominal (MP)
PIB Nominal en US$
PIB Per Cpita (US$)
PIB crecimiento anual (Base 2008)
Exportaciones (lt. 12 meses en MD)
Importaciones (lt. 12 meses en MD)
Reservas Internacionales (MD)
Remesas familiares (lt. 12 meses en MD)
Deuda externa bruta total (MD)
Deuda interna bruta total (MP)
Deuda total (MP)
Deuda total/PIB nominal
Deuda Pblica por Habitante en Pesos
Deuda Pblica por Trabajador

31-DIC-14

Crec.

41,833.52
3,233.13
13,025.58

43,145.66
2,925.63
17,823.07

3.1%
(9.5%)
36.8%

1,726.00
34.28

1,206.00
15.97

(30.1%)
(53.4%)

1.298
12.939
2.098
82.489
6.229
95.330

1.210
14.748
2.658
119.764
6.207
45.450

(6.8%)
( 14.0%)
( 26.7%)
( 45.2%)
(0.4%)
-52.3%

4.25%
0.31%
3.25%

2.74%
0.26%
3.25%

(1.5%)
(0.1%)
(0.0%)

4.18%
3.30%
107.000

4.19%
3.26%
115.998

(0.0%)
(0.0%)
8.4%

115,297
51,379
48,732
2,647
16,294,936
5.12%
6.00%
13,741,221
16,165,493
1,184,517
10,195.04
3.34%
369,880
370,679
163,116.9
22,615.8
124,834
3,971,511
5,586,733
34.56%
48,455
108,736

119,880
52,449
49,702
2,746
17,475,077
4.53%
5.22%
13,568,368
16,794,703
1,280,291
10,654.29
2.15%
394,838
394,516
193,045.0
23,256.5
149,219
5,139,964
7,340,573
43.71%
61,233
139,957

4.0%
( 2.1%)
( 2.0%)
( 3.8%)
7.2%
(0.6%)
-0.8%
(1.3%)
3.9%
8.1%
4.5%
(1.2%)
6.7%
6.4%
18.3%
( 2.8%)
19.5%
29.4%
31.4%
9.15%
26.4%
28.7%

colapso de Banco Esprito Santo incluyen el portugus Banco

BPI, Banco Santander, el chino Fosun International Ltd. y el
fondo de capital riesgo estadounidense Apollo Global
Management LLC, segn una fuente cercana al proceso.
Google.- Est buscando socios en el sector automotriz para
desarrollar su automvil que se maneja solo, seal el
director de proyectos, Chris Urmson.

Facebook,
Twitter
y
Google.- Resisten pedidos
del gobierno ruso de retirar de
sus redes publicaciones que
promueven una marcha programada para enero en apoyo
al lder opositor Alexei
Navalny. Segn una fuente,
abogados de Facebook estn
evaluando las solicitudes.
Twitter seal que est reenviando a sus usuarios los
pedidos del Kremlin. YouTube, de Google, sigue mostrando videos de convocatoria
a la marcha. Navalny est
bajo arresto domiciliario,
acusado de fraude.
Sony.- Restaur su red en
lnea de Playstation tras casi
tres das y atribuy la baja a
ataques cibernticos. Un
grupo llamado Lizard Squad
se declar responsable. El
incidente ocurre despus de
una serie de ataques que
sufri Sony Pictures, estudio
cinematogrfico del conglomerado japons, y que el
gobierno de EU, vincul con
una represalia de Corea del
Norte por el lanzamiento de
la comedia La entrevista.
Sony inform que la pelcula
recaud ms de US$15 millones en ventas y alquileres
digitales en sus primeros
cuatro das de estreno, lo que
la convirti en el mejor
lanzamiento en lnea del
estudio.

Huawei.- Estim que sus ingresos por ventas de

smartphones en 2014 crecieron 30% y superaron los
US$11.800 millones. El fabricante chino despach ms
de 75 millones de unidades, 40% ms que en 2013,
aunque por debajo de la meta inicial de 80 millones de
telfonos. El norte de Amrica Latina fue identificado
por Huawei como una de sus regiones ms exitosas fuera
de China.

-4-

Msica.- Las ventas de descargas de msica se

derrumbaron en EU, en 2014, slo compensadas por un
aumento en la demanda de discos de vinilo y servicios de
streaming como Spotify y YouTube, inform Nielsen
SoundScan. La venta de lbumes digitales cay 9%
interanual a 106,5 millones de unidades y la de canciones
descendi 12% a 1.100 millones de unidades. Mientras
tanto, las ventas de lbumes de vinilo subieron 52% a 9,2
millones de unidades, su mayor nivel desde 1991, cuando
SoundScan empez a rastrear los datos. El uso de
streaming, por su parte, creci 54% a 164.000 millones de
canciones en 2014.
Polaroid.- La empresa alcanz un acuerdo con la firma
Pohlad, de Minnesota, quien es duea de un grupo
empresarial con intereses en servicios financieros, bienes
races, venta de automviles, deportes y entretenimiento,
mediante el cual vendi la mayor parte de sus activos por 70
millones de dlares.
Alstom.- La Asamblea extraordinaria de accionistas
autoriz la venta de sus negocios de energa a General
Electric, comunic la compaa.
Audi.- La automotriz alemana Volkswagen, planea
invertir 24.000 millones de euros (US$29.300 millones) en
los prximos cinco aos, 2.000 millones de euros ms que
en el perodo previo. Cerca de 70% se destinar a
nuevos modelos y tecnologas, como autos hbridos y
motores ms eficientes en el uso de combustible, para
cumplir con los lmites de dixido de carbono en todo el
mundo.
General Motors.- Cerr 2014 con tres nuevos llamados a
revisin que abarcan ms de 83.780 vehculos todoterreno y
camionetas pickup, elevando el nmero total de sus anuncios
de reparacin en el ao a 84. La mayor de las nuevas
revisiones tiene que ver con un defecto del sistema elctrico
en modelos Cadillac Escalade y Chevrolet Yukon de 2011 y
2012 que podra ocasionar que el arranque se quede
atascado en la posicin de inicio. No se han reportado
accidentes relacionados a la falla.

Novartis.- Anunci que complet la venta de su divisin de

salud animal a la estadounidense Eli Lilly por alrededor de
US$5.400 millones. El gigante farmacutico suizo est en
medio de una reestructuracin de su portafolio de activos y
espera concentrarse en sus tres negocios principales:
frmacos, cuidado oftalmolgico y medicinas genricas.
Coca-Cola.- La refresquera prev el recorte de entre mil y dos
mil empleos a nivel global en las siguientes semanas, de acuerdo
con fuentes citadas por el diario The Wall Street Journal.
Coca-Cola.- Inici la construccin de una planta en la
Franja de Gaza, por un monto de aproximadamente 20
millones de dlares, publicaron agencias internacionales. La
edificacin durar alrededor de tres aos y al finalizar la
construccin se crearn mil empleos en el complejo
industrial de Karni, donde estar situada la planta, de
acuerdo con el Ejrcito israel.
NOTICIAS ECONOMICAS EN MEXICO DEL 22 DE
DICIEMBRE DE 2014 AL 2 DE ENERO DE 2015
CETES: En la subasta del martes pasado la tasa de inters
de los Cetes registraron movimientos mixtos: la de los de 29
das se situ en 2.74% al bajar 0.04 unidades; la de los de
91 das se ubic en 2.94% al registrar cambios y la de 176
das se situ en 3.01% al subir 0.02 unidades.
El Banco de Mxico indic que en la semana finalizada el
26 de diciembre las reservas internacionales se situaron en
US$193,045.0 millones, frente a los US$193,217.0
millones de la semana pasada, lo cual represent una
disminucin de US172.0 millones (- 0.09%).
El PMI manufacturero de HSBC-Markit, el ndice
para Mxico lleg a las 55.3 unidades en diciembre, un
avance desde los 54.3 puntos de noviembre y su mximo
nivel en dos aos.
El flujo de remesas familiares que ingresaron a
Mxico durante noviembre llegaron a mil 772.03 millones
de dlares, lo que representa un incremento del 2.3% en
Precios de contado en diversos mercados internacionales
(Dlares por tonelada)

Precios de productos agrcolas del 15/12/2014 a 19/12/2014

vs. Del 29/12/2014 al 2/1/2015
Producto
Pesos por kilogramo
M ni m o Mx im o Increm ento
Frijol
Maz Blanco
Arroz
Cebolla Bola
Chile Seco (Ancho)
Pollo Entero
Huevo Blanco (Menudeo)
Huevo Rojo (Menudeo)

25.00
5.50
26.00
10.50
110.00
34.00
30.00
31.00

25.00
5.00
26.00
10.50
112.00
35.00
34.00
34.00

Producto
Maz Amarillo
Maz Amarillo
Maz Blanco
Trigo
Trigo
Frijol Soya
Frijol Soya
Sorgo
Sorgo

0.00%
-9.09%
0.00%
0.00%
1.82%
2.94%
13.33%
9.68%

Fuente: ASERCA

Lugar de entrega
19DIC'14
Amarillo, Texas
181.49
Mineapolis
145.86
Kansas City
156.29
Thunderbay, Canad 384.05
Illinois
203.93
Mercado de Texas
462.60
Buenos Aires, Argentina323.46
Golfo de US
263.56
St exas
157.63

Fuente: ASERCA

-5-

2ENE'15
179.91
140.54
151.96
384.05
180.04
462.60
323.46
263.56
144.84

Incr,
-0.87%
-3.65%
-2.77%
0.00%
-11.71%
0.00%
0.00%
0.00%
-8.11%

LA MUESTRA DEL IPC EN ESTA CRISIS ECONMICA

N
EMISORA SERIE PRECIO MAXIMO
PRECIO AL
FECHA
PRECIO
31DIC`14

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35

IPYC
GRUMA
IENOVA
GAP
TLEVISA
ELEKTRA
GENTERA
ASUR
AC
PINFRA
AMX
GCARSO
FEMSA
GFINBUR
CEMEX
BIMBO
ALSEA
LIVEPOL
GMEXICO
LALA
GFREGIO
COMERCI
WALMEX
ALFA
BOLSA
PE&OLES
GFNORTE
SANMEX
KIMBER
MEXCHEM
OHLMEX
ICH
KOF
LAB
ICA
ALPEK

B
*
B
CPO
*
*
B
*
*
L
A1
UBD
O
CPO
A
*
C-1
B
B
O
UBC
V
A
A
*
O
B
A
*
*
B
L
B
*
A

42,727.09
98.78
52.17
67.29
78.70
444.47
24.42
163.24
81.65
156.02
15.22
69.45
126.40
36.93
14.75
40.20
40.79
149.07
43.23
28.91
77.60
55.90
34.26
36.62
29.93
324.18
91.36
35.50
37.08
53.76
33.43
88.07
157.92
36.62
26.95
29.69

43,145.66
157.32
73.80
92.72
100.59
562.93
29.65
195.04
93.34
177.39
16.40
72.59
130.88
38.08
15.04
40.70
40.77
147.85
42.82
28.43
74.23
52.18
31.72
32.94
26.72
288.51
81.20
30.84
32.09
44.81
27.35
71.16
126.64
28.06
18.01
18.88

CREC.

El Departamento de Energa, anunci que en la

semana finalizada el 26 de diciembre, las reservas
de crudo disminuyeron en 1.754 millones de
barriles hasta 385.455 millones; las de gasolina
subieron en 2.951 millones de barriles hasta
228.163 millones, mientras que las reservas de
destilados crecieron en 1.874 millones de barriles
hasta 125.721 millones.

0.98%
59.26%
41.46%
37.79%
27.81%
26.65%
21.42%
19.48%
14.32%
13.70%
7.75%
4.52%
3.54%
3.11%
1.97%
1.24%
-0.05%
-0.82%
-0.95%
-1.66%
-4.34%
-6.65%
-7.41%
-10.05%
-10.73%
-11.00%
-11.12%
-13.13%
-13.46%
-16.65%
-18.19%
-19.20%
-19.81%
-23.38%
-33.17%
-36.41%

El Conference Board, dijo que su ndice de

confianza de los consumidores aument a un
mximo de dos meses a 92,6 en diciembre, desde
el dato revisado de 91 puntos de noviembre. El
dato inicial de noviembre fue de 88,7.
El Departamento de trabajo, indic que en la
semana finalizada el 27 de diciembre, las
solicitudes de desempleo aumentaron en 17,000 al
situarse en 298,000 solicitudes. El promedio
variable de cuatro semanas, subi en 250 al
ubicarse en 290,750 solicitudes.
Para diciembre, el reporte de negocios del
Institute Supply Management del sector
manufacturero se ubic en 55.5 puntos, inferior a
las 57.6 unidades esperadas por el mercado, y por
debajo del nivel de noviembre de 58.7 enteros.

Fuente: Elaboracin de TEF, con datos de la Bolsa Mexicana de Valores

comparacin con noviembre de 2013, inform Banxico.

En su comparacin mensual, las remesas que ingresaron
al pas mostraron un retroceso de 13% respecto a
octubre, mes en el que se registr una entrada de dos mil
042 mdd.

mercado de 4.3%, de acuerdo con los datos

reportados or el Bur de Anlisis Econmico.

En noviembre, el gasto en construccin fue de 974 mil

976 millones de dlares, lo que representa una baja de 0.3%
respecto a la cifra revisada de octubre de 977 mil 698 mdd.
El mercado esperaba un crecimiento de 0.3%.

El indicador manufacturero del IMEF en diciembre

present un retroceso de 2.9 unidades para ubicarse en 49.7
puntos, por debajo del umbral de las 50 unidades con lo que
se coloc en la zona de contraccin.

En diciembre el ndice de gerentes de compras (PM)

del sector manufacturero en su lectura final lleg a 53.9
puntos desde las 53.7 unidades preliminares y por debajo de
los 54.8 puntos de noviembre, de acuerdo con el dato
publicado por Markit.

El ndice no manufacturero del IMEF present una

reduccin de 1.2 unidades en diciembre al ubicarse en 49.9
puntos, con lo que llega al terreno de la contraccin al estar
por debajo de los 50 puntos.

NOTICIAS ECONOMICAS INTERNACIONALES

DEL 22 DE DICIEMBRE DE 2014 AL 2 DE
ENERO DE 2015

NOTICIAS ECONOMICAS EN EUA DEL 22 DE

DICIEMBRE DE 2014 AL 2 DE ENERO DE 2015
La tercera lectura del crecimiento econmico de
Estados Unidos para el tercer trimestre del ao mostr un
avance de 5%, nivel por encima de las expectativas del

China.- El ndice econmico anticipado creci 0.9% en

noviembre, dato por encima del aumento de 0.8% de
octubre, indic el Conference Board. Por otro lado, el ndice
de coincidencia econmica -que mide la actividad econmica
actual- subi en noviembre 0.1% frente al crecimiento de
0.1% de octubre y 0.4% en septiembre.

-6-

DIVIDENDOS - DERECHOS POR COBRAR

Em isora

Derecho

No.

Excupn

Fecha de pag

KIMBER

Dividendo

44

01-dec-14

04-dec-14

CYDSASA

Dividendo

11

01-dec-14

04-dec-14

CMOCTEZ
GFINTER

Dividendo
Dividendo

23

01-dec-14
01-dec-14

04-dec-14
04-dec-14

GFAMSA

Suscripcin

02-Dic-14

15-Dic-14

MASECA
CREAL
CREAL
GSANBOR
GPH

Dividendo
Dividendo
Dividendo
Reembolso
Suscripcin

10-dec-14
11-Dic-14
11-Dic-14
16-dec-14
11-Dic-14

16-dec-14
17-Dic-14
17-Dic-14
19-dec-14
24-Dic-14

SANMEX
HILASAL

Dividendo
Suscripcin

23-Dic-14
30-Dic-14

29-Dic-14
09-Ene-15

SANMEX

Dividendo

14-Ene-15

02-Feb-15

WALMEX

Reembolso

19-Feb-15

24-Feb-15

CEMEX
MEXCHEM

Reembolso
Dividendo

Pendiente
Pendiente

Pendiente
Pendiente

4
15

MEXCHEM

Dividendo

Pendiente

Pendiente

MEXCHEM

Dividendo

Pendiente

Pendiente

MEXCHEM

Dividendo

Pendiente

Pendiente

MEXCHEM

Dividendo

Pendiente

Pendiente

REALTUR
VASCONI

Suscripcin
Dividendo

Pendiente
Pendiente

Pendiente
Pendiente

Descripcin del derecho y Proporcin

DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.35 POR ACCIN,
CUARTA EXHIBICIN DE CUATRO
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN
$0.231435350765115 POR ACCIN
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $1.00 POR ACCIN
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN
$1.452876870366941 POR ACCIN
SUSCRIPCIN DE 1 NUEVA X 3.346067922281 ANTERIORES
A $11.5, DEL 28-11-2014 AL 15-12-2014
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.20 POR ACCIN
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.20 POR ACCIN
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.21671549 POR ACCIN
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.40 POR ACCIN
SUSCRIPCIN CON ACCIONES DE LA MISMA SERIE 1 NUEVA X
15.5943080963 ANT. A $70, DEL 10-12-2014 AL 24-12-2014
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.51175919535 POR ACCIN
SUSCRIPCIN CON ACCIONES DE LA MISMA SERIE 0.60228184155
NUEVA SERIE "B" X 1 ANTERIOR SERIE "A" A $1.33, FECHA
INICIO 26/12/2014 FECHA FIN 09/01/2015.
DIVIDENDO EN ACCIONES A RAZN DE OPCIN 1: RECIBIR ACCIONES
NUEVAS, OPCIN 2: RETRIBUCIN EN EFECTIVO
(APROXIMADAMENTE 0.15 EUROS BRUTOS POR DERECHO).
DIVIDENDO ORDINARIO EN EFECTIVO A RAZN DE
MXN $0.13 POR ACCIN CUARTA EXHIBICIN DE CUATRO
EN ACCIONES A RAZN DE 1 NVO. CPO X 25 ANT. CPO
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.50 POR ACCIN
EL DIVIDENDO SE PAGAR EN CUATRO EXHIBICIONES
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,
PRIMERA PARCIALIDAD DE CUATRO
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,
SEGUNDA PARCIALIDAD DE CUATRO
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,
TERCER PARCIALIDAD DE CUATRO
DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.125 POR ACCIN,
CUARTA PARCIALIDAD DE CUATRO
SUSCRIPCIN DE ACCIONES 0.038599 NUEVA(S) X 1 ANTERIOR(ES)
EN EFECTIVO A RAZN DE MXN $0.13 POR ACCIN

China.- La Comisin Nacional de Reforma y Desarrollo

aval ocho proyectos de infraestructura con una inversin
total de 38 mil 300 millones de dlares, de los cuales, dos
estarn destinados a proyectos ferroviarios y el resto a
construcciones de puentes y autovas.
China.- La deuda externa pendiente alcanz los 894 mil 800
millones de dlares a finales de septiembre, de acuerdo con
la Administracin Estatal de Divisas. El regulador de divisas
del pas se indic que de la deuda externa pendiente total, la
deuda externa registrada alcanz los 561 mil 300 mdd,
mientras que el balance del crdito comercial entre negocios
lleg a los 333 mil 500 mdd.

China.- El ndice de gerentes de compras (PMI) del sector

no manufacturero creci hasta los 54.1 puntos en diciembre,
frente a los 53.9 puntos registrados en noviembre.
Japn.- El Banco de Japn inform, que los precios de los
servicios corporativos aumentaron 3.6% en noviembre,
respecto al mismo mes del ao pasado, la misma tasa de
crecimiento observada en octubre. Mientras que los
expertos en economa esperaban un avance de 3.5%. Sobre
una tasa mensual, el indicador que mide los precios
corporativos registraron un avance de 0.4% en noviembre,
luego de los niveles de crecimiento de 0.1% observados en
septiembre y octubre.

China.- La Oficina Nacional de Estadstica, inform que los

beneficios industriales cayeron 4.2% en noviembre, respecto
al mismo periodo de 2013, lo que propici un total de 676.12
mil millones de yuanes. En octubre las ganancias se
redujeron 2.1% y en septiembre crecieron 0.4%.

Japn.- El Ministerio de Asuntos Internos y Comunicacin,

sealo que el ndice de precios al consumidor en noviembre
creci 2.4%, respecto al mismo periodo del ao pasado,
luego del incremento de 2.9% observado en octubre.
Adems el resultado observado fue menor a lo esperado por
los especialistas, los cuales auguraban un aumento de 2.5%.
En contraste, sobre una base mensual, la tasa inflacionaria
en noviembre, avanz 0.4%, desde el 0.3% registrado en
octubre.

China.- El ndice de gerentes de compras (PMI) del sector

manufacturero se situ en 50.1 puntos en diciembre, una
reduccin desde los 50.3 puntos registrados en noviembre.

Japn.- De acuerdo a las estimaciones preliminares del

Ministerio de Economa, Comercio e Industria la
produccin industrial en noviembre registr una cada de

China.- El Banco Popular contempla aliviar los requisitos para

determinar los ratios de prstamos sobre depsitos de las
entidades financieras, lo que reforzara las condiciones de liquidez.

-7-

TARJETAS DE CREDITO CON UNA TASA DE INTERS ALTA

Banco

Tarjeta

Bancomer
Bancomer
Bancomer
America Express
Scotiabank Inverlat
America Express
Santander Serfin
Scotiabank Inverlat
HSBC
America Express

Congelada
Tarjeta de Crdito Azul
Tarjeta de Crdito Oro
Blue Amex
Fiesta Rewards Clsica
The Gold Cash Back
Flex card
Tarjeta tradicional
Clasica Visa
American Express

Tasas de Inters %
Mensual
Anual
4.26
60.00
1.87
50.00
1.76
45.00
15.00
42.91
3.21
41.72
15.00
42.91
5.50
40.68
3.24
39.60
2.88
38.91
15.00
42.50

CAT
90.40
77.50
66.40
58.00
58.00
56.30
53.90
53.50
53.20
51.80

Fuente: Elaboracin de TEF, condatos de Infosel.

TARJETAS DE CREDITO CON UNA TASA DE INTERS BAJA

Banco

Tarjeta

Banorte
Ixe
Santander Serfin
Santander Serfin
HSBC
Banamex
Santander Serfin
Santander Serfin
Santander Serfin
Bancomer

Banorte Facil
Visa Infinite
Black blindada
Platinum
Premier MasterCard
Platinum
Oro
Uni-k
Light
Platinum

Tasas de Inters %
Mensual
Anual
1.66
19.90
1.28
14.31
5.00
16.59
5.00
15.93
1.74
20.03
1.63
19.50
5.00
21.43
5.00
23.82
3.00
21.97
1.20
20.00

CAT
20.00
20.80
20.90
21.10
22.00
25.50
26.60
26.60
28.80
31.00

Fuente: Elaboracin de TEF, condatos de Infosel.

0.6%, mientras que las expectativas del mercado

auguraban un aumento de 0.8%. Recordemos que la
produccin industrial de octubre aumento 0.4%. Sobre una
base anual, la produccin industrial registr una
contraccin de 3.8% en noviembre, contraccin mayor a la
registrada en octubre, cuando el indicador cay 0.8%, y
tambin ms profunda que la cada esperada por los
especialistas de 2.4%.
Japn.- El Ministerio de Asuntos Internos y
Comunicaciones, inform que en noviembre la tasa de
desempleo estacional fue de 3.5%, lo que coincidi con las
expectativas del mercado.
Japn.- El primer ministro japons, Shinzo Abe, aprob un
paquete de estmulo de US$29.170 millones para reactivar
una economa en recesin. El plan se centra en pequeos
negocios, localidades rurales y proyectos de reconstruccin
tras desastres naturales recientes. El reto de Abe es colocar
ms dinero en los bolsillos de los consumidores. En
noviembre, los sueldos ajustados por la inflacin y el gasto
de los hogares cayeron por decimosptimo y octavo mes
consecutivo, respectivamente.

Europa.- En diciembre el ndice de gerentes de compras

(PMI) del sector manufacturero de la eurozona subi hasta
los 50.6 puntos, menos de los 50.8 puntos estimados
inicialmente. El PMI manufacturero de noviembre se ubic
en 50.1 puntos.
Alemania.- El ndice de gerentes de compras (PMI) del
sector manufacturero subi a 51.2 puntos en diciembre, el
mismo nivel de la lectura flash, desde 49.5 puntos en
noviembre.
Reino Unido.- El ndice de gerentes de compras (PMI) del
sector manufacturero cay a un mnimo de tres meses de
52.5 puntos en diciembre desde los 53.3 puntos en el mes
anterior. Los economistas esperaban un aumento a 53.6
puntos.
Francia.- En diciembre el ndice de gerentes de compras
(PMI) del sector manufacturero cay a 47.5 puntos desde
las 48.4 unidades de noviembre, lo que sugiere que el ritmo
de la fabricacin en el pas galo se contrajo al nivel ms bajo
en cuatro meses, de acuerdo con el dato publicado este
viernes por Markit.

-8-

Italia.- El PMI manufacturero de Markit, del sector

manufacturero continu mostrando un comportamiento dbil al

ubicarse en 48.4 puntos en diciembre, un retroceso desde las 49

unidades del mes previo y su nivel ms bajo en 19 meses.

LAS MEJORES EMISORAS EN EL 2014

Emisora
Serie
31DIC'13
31DIC'14 Rendimiento
RASSINI
A
4.79
26.50
453.24
RASSINI
CPO
9.50
50.37
430.21
GFINTER
O
61.14
100.55
64.46
OMA
B
41.37
67.83
63.97
GRUMA
B
98.78
157.32
59.26
CREAL
*
20.12
31.61
57.11
AUTLAN
B
10.13
15.67
54.69
CYDSASA
A
19.96
29.85
49.55
DANHOS
13
24.55
36.33
47.97
IENOVA
*
52.17
73.80
41.46
BACHOCO
B
44.16
61.94
40.26
Fuente: BMV.

LAS PEORES EMISORAS EN EL 2014

Emisora
Serie
31DIC'13
31DIC'14 Rendimiento
GFAMSA
A
23.11
12.18
-47.29
ALPEK
A
29.69
18.88
-36.41
ICA
*
26.95
18.01
-33.17
CULTIBA
B
26.38
18.21
-30.97
AXTEL
CPO
4.68
3.38
-27.78
MAXCOM
CPO
3.19
2.31
-27.59
VOLAR
A
18.20
13.24
-27.25
POCHTEC
B
17.96
13.27
-26.11
HERDEZ
*
46.47
35.44
-23.74
LAB
B
36.62
28.06
-23.38
MFRISCO
A-1
26.93
21.49
-20.20
Fuente: BMV.

-9-