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Estado de Ganancias y Prdidas

Utilidad Bruta

Ventas
C.V.
U.B.

Gastos Operativos
Gastos de Ventas
Gastos grals y administrativos
Gastos de Arrendamiento
Gastos por depreciacin
Total Gtos Operat.
Utilidad Operativa
Gastos por intereses
Utilidad antes de
impuesto
Utilidad Neta

Impuesto a la renta
U.N.
Dividendos de acciones preferentes

Ganancias por accin (GPA)


Dividendo por accin (DPA)

Prdidas
3,074
2,088
986

986

100
194
35
239
568

568
418
93
325
94
231
10
221
2.90
1.29

N Acciones:

76,262

Owen Davis Company - Balance General


N Cta.
10
31
12
20

ACTIVOS
Efectivo
Valores negociable
ctas por cobrar
Inventarios

N Cta.
42

215
75
450
375
1,115

33
33

Edificios
Terreno

225
100
325

33
33

Equipo
Maquinaria

140
420

33

Mobiliario y accesorios

170

560
170

33

Vehiculos

25

25

-265

-265

1,930

1,930

39

Depreciacin Acumulada

ny - Balance General
PASIVOS
Ctas por pagar
Documentos por pagar
Deudas Acumuladas

220
475
55

Deudas a largo plazo

420

750
420

Acciones preferentes

100

100

90

90

PATRIMONIO
Capital pagado en exceso

360

360

Ganancias retenidas

210

210

1,930

1,930

Acciones comunes

Pelican Paper, Inc., y Timberland Forest - Relacin entre apalancamiento financiero y


a)

ndice de endedudamiento =

Pasivos totales
Activos totales

ndice de endedudamiento =
(Pelican)

$ 1,000,000
$ 10,000,000

0.1

ndice de endedudamiento =
(Timberland)

$ 5,000,000
$ 10,000,000

0.5

1.

2. Razn de cargos de inters fijo =

beneficios antes de intereses e impuestos


inters

Razn de cargos de inters fijo =


(Pelican)

$ 6,250,000
$ 100,000

62.5

Razn de cargos de inters fijo =


(Timberland)

$ 625,000
$ 500,000

1.25

Timberland tiene un mayor grado de apalancamiento financiero que un Pelican. Como resulta
Timberland sern ms voltiles, haciendo que los propietarios de acciones comunes para hace
riesgo. Este riesgo adicional se apoya en la relacin significativamente menores tiempos de lo
de Timberland. Pelican se enfrentan a una gran reduccin en la utilidad neta y an as ser cap
por intereses.
b)

Margen de Utilidad Operativa =

Utilidad Operativa
Ventas

1.

2.

3.

Margen de Utilidad Operativa =


(Pelican)

$ 6,250,000
$ 25,000,000

0.25

Margen de Utilidad Operativa =


(Timberland)

$ 6,250,000
$ 25,000,000

0.25

Margen de Utilidad Neta =

Ganancias disponibles para los accionistas comu


Ventas

Margen de Utilidad Neta =


(Pelican)

$ 3,690,000
$ 25,000,000

0.1476

Margen de Utilidad Neta =


(Timberland)

$ 3,450,000
$ 25,000,000

0.138

Rendimiento sobre
los Activos Totales =

Ganancias disponibles para los accionistas comu


Activos Totales

Rendimiento sobre
los Activos Totales =
(Pelican)

$ 3,690,000
$ 10,000,000

0.369

Rendimiento sobre los Activos


Totales =
(Timberland)

$ 3,450,000
$ 10,000,000

0.345

4. Rendimiento sobre el patrimonio


comn =

Ganancias disponibles para los accionistas comu


Stock de capital comn

Rendimiento sobre los Activos


Totales =
(Pelican)

$ 3,690,000
$ 9,000,000

0.41

Rendimiento sobre los Activos


Totales =
(Timberland)

$ 3,450,000
$ 5,000,000

0.69

De lo calculado Pelican es ms rentable que Timberland, segn el margen de utilidad operativ


beneficio neto, y la rentabilidad sobre activos. Sin embargo, la rentabilidad sobre recursos pro
superior a la de Pelican.
c)

Aunque Pelican es ms rentable, Timberland tiene un ROE superior a Pelican, debido al riesgo
financiero adicional. Las menores ganancias de Timberland se deben al hecho de que los gast
deduce del EBIT. Timberland tiene $ 500.000 de gastos por intereses a Pelican de 100.000 dl
que el escudo fiscal de la deduccin del impuesto sobre los intereses ($ 500,000 x 0.40 = $ 2
Timberland son menos de Pelican de en $ 240.000. Desde Timberland tiene una mayor cantid
el capital contable se reduce proporcionalmente, resultando en la mayor rentabilidad del patr
por el Pelican. Cuanto ms alto sea el ROE es a costa de mayores niveles de riesgo financiero
accionistas de Timberland.

apalancamiento financiero y utilidad financiera

10%

50%

e intereses e impuestos
nters

ue un Pelican. Como resultado los ingresos de


acciones comunes para hacer frente a un mayor
ente menores tiempos de los intereses devengados
lidad neta y an as ser capaz de cubrir sus gastos

25%

25%

para los accionistas comunes


entas
14.76%

13.80%

para los accionistas comunes


os Totales

36.90%

34.50%

para los accionistas comunes


capital comn

41%

69%

margen de utilidad operativa superior, margen de


tabilidad sobre recursos propios para Timberland es

r a Pelican, debido al riesgo de apalancamiento


en al hecho de que los gastos por intereses se
es a Pelican de 100.000 dlares. Incluso despus de
ses ($ 500,000 x 0.40 = $ 200,000) los beneficios de
and tiene una mayor cantidad relativa de la deuda,
mayor rentabilidad del patrimonio que la obtenida
niveles de riesgo financiero que enfrentan los

McDougal Printing, Inc. - Dominio de las Razones


a)

Utilidad Bruta =
Utilidad Bruta =

b)

Costo de ventas =
Costo de ventas =

c)

Utilidad operativa =
Utilidad operativa =

ventas x margen de beneficio operativo


$ 40,000,000 x
0.35
=

d)

Gastos operativos =
Gastos operativos =

beneficio bruto - beneficio operativo


$ 32,000,000 - $ 14,000,000 =

e)

Ganancia disponibles para los


accionistas comunes =
Ganancia disponibles para los
accionistas comunes =

f)

Activos totales =

g)

Total de capital en acciones


comunes =
Total de capital en acciones comunes
=

h)

Ctas por cobrar =


Ctas por cobrar =

ventas x margen de beneficio bruto


$ 40,000,000 x
0.8
=
venta - beneficio bruto
$ 40,000,000 - $ 32,000,000 =

ventas x margen de utilidad neta


$ 40,000,000

0.08

Ventas
facturacin total de Activos

=
=

Ganancias disponibles para los accionistas comu


ROE
$ 3,200,000
0.20

= $ 16,000,000

Plazo medio de cobro x ( ventas / 365 )


62.2
x $ 40,000,000 =
365

azones

ficio bruto
$ 32,000,000

$ 8,000,000

ficio operativo
$ 14,000,000

o operativo
$ 18,000,000

$ 3,200,000
$ 40,000,000
2

para los accionistas comunes


ROE

ventas / 365 )
$ 6,816,438.36

$ 20,000,000

Johnson y promedios de la industria


a) Sistema de Anlisis DuPont
Ao
2010

2011

2012

Industria

Margin(%)

Facturacin = ROA(%) FL Multiple =

Johnson

5.9

2.11

12.45

1.75

Promed.
Industrias

5.4

2.05

11.07

1.67

Johnson

5.8

2.18

12.64

1.75

Promed.
Industrias

4.7

2.13

10.01

1.69

Johnson

4.9

2.34

11.47

1.85

Promed.
Industrias

4.1

2.15

8.82

1.64

b) Evaluacin de Johnson (y a la industria) duratnte el periodo de 3 aos

Rentabilidad: los mrgenes de beneficios netos de la industria estn disminuyendo; Mrgenes d


Johnson han bajado menos.
Eficiencia: han aumentado tanto la rotacin de activos de Johnson as como del promedio de las
Apalancamiento: Slo Johnson muestra un aumento en el efecto palanca de 2011 a 2012, mien
ha tenido una menor estabilidad. Entre 2010 y 2011, el apalancamiento de la industria aument,
disminuy entre 2011 y 2012.
Como resultado de estos cambios, el ROE ha cado tanto para Johnson y como para el promedio d
Johnson ha experimentado un descenso mucho menor en su ROE.

c) Indicar en qu reas Johnson requiere mayor anlisis. Por qu?

Areas que requieren mayor anlisis son la rentabilidad y la deuda. Dado que el volumen de negoc
cada vez mayor y es superior a la de la industria, Johnson est generando un nivel de ventas adec
dado de activos. Pero por qu el margen de beneficio neto cae para la industria y Johnson? Ha h
competencia que ejerce presin a la baja sobre los precios? El costo de las materias primas, man
gastos en aumento? Una cuenta de resultados de tamao comn podra ser til para determinar l
de beneficio neto cae.

Obs: Algunos equipos directivos intentan magnificar rendimientos mediante el uso de apalancami
la disminucin de los mrgenes. Esta estrategia es eficaz slo dentro de un rango estrecho. Una e
apalancamiento en realidad puede dar lugar a una disminucin de precio de las acciones, debido

ROE(%)
21.79
18.49
22.13
16.92
21.21
14.46

uyendo; Mrgenes de beneficio neto de

del promedio de las industrias.


2011 a 2012, mientras que la industria
ndustria aument, mientras que

para el promedio de industria, pero

l volumen de negocios total de activos es


nivel de ventas adecuado para el nivel
ria y Johnson? Ha habido una mayor
aterias primas, mano de obra u otros
il para determinar la causa del margen

uso de apalancamiento para compensar


ngo estrecho. Una estrategia de alto
s acciones, debido al aumento del riesgo.