FINANZAS I

Unidad 4: Planificacin Econmica

Financiera
5. Planificacin Econmica Financiera

Profesora Tamara Tigero R.

Tema 5: Planificacin Econmica

Financiera
OBJ: Aplicar conceptos financieros bsicos a decisiones financieras, con nfasis en el
corto plazo.
Elaborar la planificacin econmico-financiero de corto plazo.
Comprender el principio de calce en la planificacin del financiamiento.

Principales Temas:

Planificacin Estratgica y Financiera

Estados Financieros Proforma
Crecimiento y Planificacin del Financiamiento
Patrones de Financiamiento Principio de Calce
Programas y Presupuestos

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Prof. Tamara Tigero R.

U. Talca

Planificacin Financiera

Planificacin Estratgica

Planificacin Financiera
Proyeccin de EEFF

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Planificacin Financiera
Proceso que contempla:
1. Anlisis de las influencias mutuas entre las actividades de inversin y
financiamiento de una empresa.
2. Proyeccin de las consecuencias futuras de las decisiones actuales y
conocer la interrelacin entre las distintas variables y alterativas que se le
presentan a la empresa.
3. Anlisis de la situacin en la que se encontrar la empresa maana,
identificando posiciones futuras ante eventos probables.
4. Determinacin de objetivos concretos a la administracin financiera.
Objetivos que deben ser incorporados en el presupuesto financiero (Estados
Financieros Proyectados).

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Para qu sirve?

Pronosticar y predecir variables financieras claves

Generar una gua para dirigir y coordinar las acciones de la
empresa para alcanzar sus objetivos
Establecer mecanismos de control del desempeo en curso
Anticipar riesgos y oportunidades
Aprender del negocio mirando la historia
Realizar una correcta asignacin de los recursos de la empresa

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Finanzas I

Planes financieros
Largo y corto plazo

Estrategia

Planes
Financieros a
LP
(estratgicos)
Planes
financieros a
CP
(operativos)
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Planeacin financiera a corto plazo

Salida para
anlisis

Pronstico
de ventas

Informacin
necesaria

Balance
General
actual

Planes de
Produccin

Plan de
financiamiento
de LP

E/R
Proforma

Presupuesto
de caja

Plan de
inversiones

Balance
General
Proforma
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Pronstico de ventas
Input vital para la planeacin financiera

Estimar Precio y Cantidad (demanda)

Idealmente combinar pronsticos externos con internos.
Factores a considerar:
-

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Historia
Competencia
Moneda, trminos reales o nominales
Precios sustitutos
Tasas de inters
Posicionamiento del producto
Consumo per cpita
Ingreso per cpita
Ciclo de vida del producto, etc.
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1: Estado de Resultados
Proforma
Estado de Resultado Proforma
+ Ingresos por Ventas estimado
- Costo de Venta estimado
Margen Bruto estimado
- GAV estimado
Resultado Operacional estimado
+/- Ingresos/gastos financieros estimados
+/- Correccin Monetaria estimada
Resultado antes de Impuestos estimado
- Impuestos estimados (20%)
Utilidad Neta estimada
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2: Estado de Flujo de Efectivo

Proforma
EFUF Proforma (Mtodo Indirecto)
FUENTES
Utilidad Neta e
+ Depreciacin e
+/- Cambios en Capital de Trabajo e

Gestin Operacional

+ Emisin de Deuda e
+ Emisin de nuevas acciones
USOS:
- Inversiones e
- Amortizaciones de Deuda e
- Dividendos e
Flujo de Caja de Efectivo estimado

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Diferencia entre Estado de

Flujo de Efectivo Proforma y Flujo
de Caja de los Activos??

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3: Balance General Proforma

Caja estimada: SI + Flujo de Efectivo estimado (EFUF Proforma)

CxC estimadas
Inventario estimado
Uso de razones financieras histricas
Otros Activos Circulantes estimados
Activo Fijo estimado: SI depreciacin + Inversiones
CxP estimadas
Otros Pasivos Circulantes estimados

Uso de razones financieras

histricas
Deuda Largo Plazo: SI + emisiones de deuda amortizaciones

Patrimonio: SI + Utilidad Neta dividendos + aportes de capital

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Necesidades de Financiamiento
Una empresa que crece necesita ms
activos
Una empresa en crecimiento (+ esperado ventas) normalmente generar la
necesidad de ms activos (mayores recursos para sostener ese aumento
en ventas)
+ esperado ventas => + activos (inversiones)

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3: Balance General Proforma

Otra alternativa

Se utiliza ratio histrico para la estimacin del saldo en caja

El Financiamiento externo se utiliza como cifra de ajuste:

Financiamiento externo requerido >0 : para apoyar el nivel de

operaciones pronosticado la empresa debe obtener recursos de
manera externa mediante deuda y/o capital, o reduciendo dividendos.
Financiamiento externo requerido <0 : indica que el financiamiento
pronosticado de la empresa excede sus necesidades. En este caso
los fondos se utilizan para el pago de deuda, recompra de acciones o
pago de dividendos.

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Un ejemplo simple

Mtodo del % de ventas

Necesidades de Financiamiento
Mtodo del Porcentaje de Ventas:
Consiste en expresar la mayora de las variables financieras en relacin a las
ventas anuales de la empresa. Se crea as un balance en el cual se
determinan todas las variables que se relacionan con las ventas y luego se
determinan las necesidades de financiamiento adicional.
Ejemplo:
Una empresa tiene las siguientes relaciones financieras:
1. La proporcin de activos y pasivos que aumentan espontneamente con
las ventas es 55% y 15% respectivamente.
2. Margen neto es 6%.
3. Poltica de dividendos es 40%.
Si la tasa de crecimiento de las ventas de la empresa es de 15% anual Qu
porcentaje del incremento en ventas de cualquier ao debe ser
financiado externamente?
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Mtodo del % de ventas

Necesidades de Financiamiento
A

1. Necesito financiar el 40% del

aumento en ventas (hay un 15%
de financiamiento espontneo).
2. Internamente financio:
{[(1+0,15)*ventas]*0,06}*0,6

3.Luego, el financiamiento
externo ,FE, necesario es:
FE + FI = 0,4*(0,15*ventas)
FE = 1,86%Ventas.

+ 40%
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12,4% del aumento en ventas.

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Patrones de Financiamiento
AC temporal

AT

AC Permanente

AF
Financiamiento de LP

t
Principio de Igualdad o Calce: AF y AC permanente a financiarse
con recursos de LP. AC temporal a financiarse con recursos de corto plazo.
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Patrones de Financiamiento
Recursos de LP?

Deuda LP
Capital Propio
Pasivo Circulante espontneo o permanente

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EJERCICIO
El gerente de finanzas de una empresa ha terminado su presupuesto de caja para los
prximos dos aos. Los flujos estimados son los siguientes (en MM$):
TRIMESTRES

FC

2,2

-6,5

-4,0

1,3

5,0

-2,0

1,5

0,5

FC
acumulado

2,2

-4,3

-8,3

-7,0

-2,0

-4,0

-2,5

-2,0

Obs: Han sido incluidas todas las entradas y saldas de caja, como tambin el saldo mnimo de caja a
mantener.

Se ha pensado en los siguientes planes financieros:

1. Obtener una lnea de crdito por 10 MM y emitir 6 MM de DLP al inicio del trimestre 2.
2. Financiarse con prstamos bancarios a 90 das segn sea necesario.
3. Obtener al principio del segundo trimestre un crdito pagadero a 2 aos por un monto
de 9 MM.
4. Obtener una lnea de crdito por 6,5 MM y emitir 2MM de DLP al inicio del trimestre 2.
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EJERCICIO
En base a la informacin anterior:
a) Calcule el financiamiento permanente necesario para esta empresa.
b) Calcule el mximo financiamiento temporal que necesita la empresa y cuando se
produce.
c) Evale cada uno de los planes financieros. En trminos generales Cul es el que
mejor cumple el principio de calce?
d) Calcule los costos financieros de cada uno de los planes considerando que la tasa de
largo plazo es 9% anual, la tasa de corto plazo es 2% trimestral (inters simple) y los
excedentes pueden reinvertirse al 1,5% trimestral (inters simple). Cul plan elegira
y porqu?

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Notar que:

Estrategias de financiamiento estacionales

agresivas
VS.
Estrategias de financiamiento estacionales
conservadoras
Por lo General, fondos de CP son menos costosos pero,
financiamiento de LP evita riesgo de aumento de la tasa de inters
a CP y asegura que los fondos estn disponibles cuando se
necesiten costo (retorno) vs. Riesgo!

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OTRO EJERCICIO
SP Company tiene un requerimiento permanente de
financiamiento de $135.000 en activos operativos y
requerimientos estacionales de financiamiento que
varan entre $0 y $990.000 y promedian $101.250. Si
SP puede obtener fondos prestados a CP al 6,25% y
fondos a LP al 8%, y si puede obtener 5% sobre la
inversin de cualquier saldo excedente, entonces
determine el costo anula de una estrategia agresiva vs.
una estrategia conservadora para financiamiento
estacional.

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Planeacin de Efectivo
Presupuesto de Caja
Qu son los presupuestos?
Son proyecciones de informacin financiera y
econmica.
Instrumentos
que especifican las cantidades
esperadas de recursos financieros que se
producirn en un determinado perodo futuro (flujos)
o en un determinado momento futuro ej :
Presupuesto de caja proyecta entradas y salidas de
caja.
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Presupuesto de Caja

Estado de los flujos positivos y negativos de

efectivo planeados de la empresa, que se
utiliza para estimar sus requerimientos de
efectivo de CP (escasez vs. excedentes)
En general, se presente mensualmente (pero
depende de la estabilidad de los patrones)

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Presupuesto de Caja

Formato general del presupuesto de efectivo:

Ingresos en Efectivo
- Egresos en Efectivo
Flujo neto de Efectivo

Ventas en efectivo, cobranzas,

Compras en efectivo, pagos de CxP,
sueldos, impuestos, intereses,
amortizaciones de capital, dividendos,

+ Efectivo Inicial
Efectivo Final
- Saldo de Efectivo Mnimo
Financiamiento Total
Requerido o
Saldo de Efectivo
Excedente
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Incertidumbre en el presupuesto
de Efectivo

Cmo enfrentarla?

Finanzas I

Preparar varios presupuestos de efectivo

Simular

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Algunas consideraciones finales sobre

la planificacin financiera
1)

2)
3)

4)

Situacin financiera anterior de la empresa no

necesariamente es un indicador preciso del futuro. Se debe
incorporar el juicio o criterio del evaluador.
Se deben considerar variables endgenas y exgenas.
Ciertas
variables
(Efectivo,
inventarios,
etc.)
no
necesariamente toma los valores deseados.
La planificacin financiera de la empresa debe abarcar todas
las reas de la compaa para la realizacin de un
presupuesto congruente y realista.

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Practiquemos ms.
Presupuestos y Estados Financieros
Proforma
La empresa Itamaco tena el siguiente balance al 31 de octubre del 2000.
ACTIVOS

PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja

35.000

Ctas. por pagar

40.000

Ctas. por cobrar

60.000

Deudas por pagar

5.000

Inventarios

45.000

Total Circulante

$140.000

Total Pasivos

$45.000

Activo fijo

120.000

Capital

93.000

(Dep Acumulada)

-40.000

Util. Retenidas

82.000

Total Activos

$220.000

Total Pasivos

$220.000

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Datos

Las ventas estimadas para Nov. y Dic. son de $55.000 y $65.000

respectivamente. Las ventas de Septiembre y Octubre fueron de
$50.000 cada mes. La poltica de crdito es cobrar el 20% el mismo
mes, el 40% al mes siguiente y el saldo a 2 meses.
La empresa anticipa compras para noviembre por $51.000 y de $62.000
para Dic. Las compras reales de Oct. fueron de $40.000. Estas compras
son pagaderas a 30 das.
Los sueldos y salarios son de $3.000 mensuales.
Los gastos de operaciones mensuales son un 10% de las ventas del
mes (todos al contado).
Se paga un arriendo mensual de $2.000.

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Datos

La deuda por pagar de $5.000 al 31 de Oct. del 2000, $3.000 se pagar

el 15 de Nov. del 2000.
La depreciacin es de $1.200 mensual, la tasa de impuesto a la renta
(pagadera en abril del 2001) es de 40%.
El saldo mnimo en caja que la empresa desea tener es de $30.000. No
hay inflacin.

Se pide:

Preparar un presupuesto de caja y determinar las necesidades

financieras para Noviembre y Diciembre.
Preparar el E de R para el periodo Nov-Dic y el balance al 31 de
diciembre del 2000.

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Solucin
FLUJO DE VENTAS
Ventas periodo
Cobros:
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre

Sep.
Oct.
Nov.
Dic.
50.000
50.000
55.000
65.000

10.000

10.000
FLUJO DE COMPRAS
Compras periodo
Pagos
Finanzas I

Sep.

20.000
10.000

20.000
20.000
11.000

30.000

51.000

20.000
22.000
13.000
55.000

Oct.
Nov.
Dic.
40.000
51.000
62.000
40.000
51.000
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40.000
51.000

Solucin
FLUJO DE CAJA
Ventas
Compras
Salarios
Gastos operacionales
Arriendo mes
Abono deuda
FLUJO DE CAJA
Saldo de Caja Inicial
Saldo de Caja Final
Saldo de Caja Mnimo
Prstamo/Excedente
Finanzas I

Nov.
Dic.
51.000 55.000
-40.000 -51.000
-3.000
-3.000
-55
-65
-2.000
-2.000
-3.000
2.945
-1.065
0
2.945
2.945
1.880
-30.000 -30.000
-27.055 -28.120
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Solucin
E de R
Nov. Dic.
Ventas
55.000 65.000
Compras
-51.000 -62.000
Salarios
-3.000 -3.000
Gastos operacionales
-55
-65
Arriendo mes
-2.000 -2.000
Depreciacin
-1200 -1200
Utilidad antes de impuestos
-2.255 -3.265
Impuestos
0
0
Utilidad despues de impuestos -2.255 -3.265
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