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EVALUACIN PRIVADA DE

PROYECTOS
MINERO METALURGICOS

Abril 2013

TEMARIO

1.2.3.4.5.6.7.-

El concepto de evaluacin privada de proyectos y


las decisiones de inversin en minera
El estudio de factibilidad de los proyectos
Matemticas financieras aplicadas a proyectos
mineros
Herramientas contables para la evaluacin de
proyectos
Cuantificacin de las variables en la evaluacin de
proyectos
El flujo de caja de un proyecto minero-metalrgico
Las medidas de rentabilidad de un proyecto

TEMARIO
(continuacin)
8.9.10.11.12.13.14.15.-

Evaluacin de proyectos mineros que se inician o se


reactivan
Evaluacin de proyectos de ampliacin de capacidad
Evaluacin de proyectos de reemplazo de activos
fijos
Seleccin de la mejor alternativa para ejecutar un
proyecto
Ranking de proyectos mineros-metalrgicos
Optimizacin de la rentabilidad de un proyecto
Evaluacin del financiamiento de un proyecto
Evaluacin de proyectos bajo condiciones de riesgo

DIFERENCIA ENTRE FORMULACIN Y


EVALUACIN DE PROYECTOS
FORMULACIN :

Presentacin de un proyecto
tcnicamente viable.

EVALUACIN

Emitir un juicio sobre la


bondad de un proyecto, bajo
ciertos criterios.

CONCEPTO DE EVALUACIN DE
PROYECTOS
BENEFICIOS NETOS

Inversin
EL PROYECTO ES RENTABLE SI:
BENEFICIOS NETOS FUTUROS ACTUALIZADOS > INVERSIN

EVALUACIN DE PROYECTOS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES:

1) EL OBJETIVO DE LA EMPRESA ES INCREMENTAR


EL VALOR DE LAS ACCIONES PARA SUS
PROPIETARIOS.
2) LOS PROYECTOS RENTABLES INCREMENTAN EL
VALOR DE LA EMPRESA
3) LOS RECURSOS FINANCIEROS DE LAS
EMPRESAS SON LIMITADOS PARA EJECUTAR
TODAS LAS INVERSIONES, POR TANTO ES
NECESARIO PRIORIZAR Y RANKEAR LOS
PROYECTOS.

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
4) EVALUAR UN PROYECTO IMPLICA IDENTIFICAR
CREATIVAMENTE BENEFICIOS Y COSTOS DE UNA
IDEA O ALTERNATIVA, CON EL OBJETO DE CREAR
VALOR.
5) LA PREPARACIN Y EVALUACIN DE
PROYECTOS MINEROS ES DE CARCTER
MULTIDISCIPLINARIO, DEBIDO A QUE
INTERVIENEN VARIAS DISCIPLINAS:
PLANEAMIENTO ESTRATGICO, GEOLOGA,
INGENIERA, ASPECTOS AMBIENTALES Y
SOCIALES.

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


CONCEPTOS FUNDAMENTALES:
6) EL INGREDIENTE ESENCIAL EN LA EVALUACIN
DE PROYECTOS ES LA CREATIVIDAD, POR
TANTO, LOS PROGRAMAS DE EVALUACIN DE
PROYECTOS SLO COMPLEMENTAN EL
TRABAJO DEL EVALUADOR, POR EJEMPLO,
FACILITANDO LA ELABORACIN DE FLUJOS DE
CAJA, LOS CLCULOS DE RENTABILIDAD O LAS
SIMULACIONES DE DIVERSOS ESCENARIOS.

TIPOS DE EVALUACIN DE PROYECTOS

Social
Evaluacin

Econmica

Privada

Desde el punto de
vista del dueo o
del Inversionista

Financiera
Desde el punto de
vista del Banco o
de Financista

EVALUACIN DE PROYECTOS MINEROS


PROYECTO MINERO:
Conjunto de actividades factibles, destinado a:
Produccin de minerales con valor
agregado
Aumentar la capacidad de produccin
Incrementar el valor del mineral
Adquisicin de Activos
Reemplazo de equipos de produccin
Reducir costos de operacin

CARACTERSTICAS DE LOS
PROYECTOS MINEROS
1. LARGO PERIODO DE GESTACIN
2. INTENSIVAS EN CAPITAL
3. ALTO RIESGO (Riesgos geolgico, de mercado, del
proyecto, poltico)
4. RECURSOS NO RENOVABLES
5. ESTUDIOS MULTIDISCIPLINARIOS
6. EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DEBE HACERSE EN
ETAPAS

PROCESO DE EVALUACIN DE
INVERSIONES EN MINERA
Reservas de
Mineral

Ley de Corte

Tamao de
Mina
Costo de
Operacin

DECISIONES DE INVERSIN
Analizar:

1.

RENTABILIDAD DE LA INVERSIN

2.

RIESGO DE LA INVERSIN

3.

HORIZONTE DE LA INVERSIN

4.

GENERACIN DE LIQUIDEZ

5.

DIVERSIFICACIN

DECISIONES DE LA EMPRESA
1.

DECISIONES DE INVERSIN

2.

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

3.

DECISIONES DE DISTRIBUCIN DE DIVIDENDOS

CICLO DE UN PROYECTO MINERO


ETAPAS
PRE-INVERSIN

INVERSION

OPERACION

CIERRE

INVERSIONES
EN CIERRE
Y POST-CIERRE

IDENTIFICAR LA MAYOR GAMA


DE ALTERNATIVAS POSIBLES
DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO

IDENTIFICAR UNA
O MAS
ALTERNATIVAS
VIABLES

SELECCIONAR
ALTERNATIVA
OPTIMA

NIVEL DE RIESGO
RIESGO ALTO
RIESGO MUY ALTO

RIESGO ALTO

RIESGO LIMITADO

RIESGO NORMAL

(Garantas)
HAY INCERTIDUMBRES SOBRE EL
TONELAJE Y LEYES DEL
MINERAL

HAY INCERTIDUMBRES SOBRE LA


CALIDAD DEL MINERAL. COSTOS
OPERATIVOS Y DE INVERSION.

FINANCIAMIENTO
REINVERSION DE UTILIDADES
FONDOS A RIESGO PERDIDO.

CAPITAL DE RIESGO DE LOS


PROMOTORES
PRESTAMOS A PRE-INVERSION

APORTES DE CAPITAL
PRESTAMOS A LARGO PLAZO

PRESTAMOS BANCARIOS A
CORTO PLAZO

RECURSOS
PROPIOS

FLUJOS DE EFECTIVO ENTRE LA EMPRESA Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

La empresa emite ttulos (F)

La empresa invierte
en activos

Mercados
financieros

Flujos de efectivos retenidos ( C)

Activos circulantes;
activos fijos
(A)

Pagos de
Dividendos y deuda

Deuda a corto plazo;


deuda a largo plazo;
acciones
(E)

Flujo de efectivo de la empresa (B)


impuestos

Valor total de los activos

Valor total de la empresa para


los inversionistas de los
mercados financieros

Gobierno
(D)

A. La empresa invierte en activos (presupuesto de capital).


B. Las operaciones de la empresa generan flujo de efectivo.
C. Los flujos de efectivo retenidos se invierten en la empresa.
D. Se paga efectivo como impuestos al gobierno.
E. Se amortiza efectivo a los inversionistas en forma de intereses y dividendos.
F. La empresa emite ttulos para reunir efectivo (la decisin de financiacin).

RESERVAS MINERALES
- Es la porcin de cuerpo mineralizado que
debera ser programado para el minado, si la
decisin de explotarla y tratarla incrementa el
valor econmico de la empresa.
- No es una cantidad permanente y constante en
el tiempo, sino variable y dependiente de las
condiciones endgenas de la empresa que
determinan la estrategia de operacin, y tambin
de las condiciones exgenas a la empresa
(precio, poltica tributaria, marco jurdico, etc).

Relacin General entre Resultados de


Exploracin, Recursos y Reservas Minerales
Resultados de Exploracin
Recursos Minerales

Reservas de Mena

Inferidos
Nivel en
aumento de
conocimientos
geolgicos y
confianza

Indicados

Probables

Medidos

Probados

Consideracin de factores de minera, metalrgicos, econmicos,


de mercadeo, legales ambientales, sociales y gubernamentales
Los factores modificadores

CONCEPTO DE LEY DE CORTE


Es la ley mnima del mineral, que iguala los ingresos de la
empresa con sus costos.

INGRESOS = EGRESOS
Ley*precio*recuperacin = Costos
Costos
LEY MNIMA = -----------------------------Precio * Recuperacin

EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD DE UN
PROYECTO MINERO METALURGICO

EL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Y LA
VIABILIDAD DE LOS PROYECTOS
MINEROS METALURGICOS
1) VIABILIDAD LEGAL
2) VIABILIDAD TCNICA
3) VIABILIDAD COMERCIAL
4) VIABILIDAD AMBIENTAL Y SOCIAL
5) VIABILIDAD ORGANIZACIONAL
6) VIABILIDAD FINANCIERA
7) VIABILIDAD ECONMICA

CONTENIDO DEL ESTUDIO DE


FACTIBILIDAD
1)

ASPECTOS GENERALES Y LEGALES

2)

ASPECTOS TCNICOS

3)

ASPECTOS AMBIENTALES Y SOCIALES

4)

ASPECTOS DE MERCADO

5)

ASPECTOS DE ORGANIZACIN

6)

ASPECTOS ECONMICOS - FINANCIEROS.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS TCNICOS
1) GEOLOGA REGIONAL Y LOCAL
2) INVENTARIO DE MINERALES
3) RESERVAS MINERALES
4) LOCALIZACIN (MAPAS DEL PROYECTO)
5) TAMAO DEL PROYECTO
6) EXPLOTACIN MINERA
7) PROCESAMIENTO
8) SERVICIOS COMPLEMENTARIOS

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS DE MERCADO
1) IDENTIFICAR LOS MERCADOS PARA EL PRODUCTO
MINERO

2) PRECIOS DE VENTA UTILIZADOS


3) CONTRATOS DE VENTA
4) COSTOS DE COMERCIALIZACIN

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
ASPECTOS ECONMICOS-FINANCIEROS
1) INVERSIONES DEL PROYECTO
2) FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
3) INGRESOS DEL PROYECTO
4) EGRESOS DEL PROYECTO
Costos operativos
Gastos, Regalas, Impuestos
5) DETERMINACIN DE LA TASA DE DESCUENTO
6) HORIZONTE DEL PROYECTO
7) PROYECCIONES DEL PROYECTO
8) EVALUACIN DE LA RENTABILIDAD
9) ANLISIS DE RIESGO

CHECKLIST PARA EVALUACIN DE


PROYECTOS MINEROS
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

PROPIEDAD MINERA
RESERVAS MINERALES
RECURSOS MINERALES
MAPAS DEL REA DEL PROYECTO
CRONOGRAMAS DE PRODUCCIN
EXPLOTACIN MINERA
PROCESAMIENTO
MEDIO AMBIENTE
COSTOS DE INVERSIN
COSTOS OPERATIVOS
INGRESOS
IMPUESTOS
FINANCIAMIENTO Y PROVISIN DE FONDOS
GERENCIA Y PERSONAL
MTODO DE EVALUACIN

NIVELES DE ESTUDIOS DE FACTIBILIDAD


1) ESTUDIO PRELIMINAR O DE PERFIL
Sin cubicar reservas
Identifica la mayor gama de alternativas
Estimados preliminares de inversin y costo
2) ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
Identifica una o ms alternativas factibles
Utiliza fuentes secundarias para el estimado de costos y gastos
de capital
3) ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
Es el estudio que decide si se ejecuta o no el proyecto
Selecciona la alternativa ptima
Utiliza fuentes primarias para determinar costos.

LAS ETAPAS DE LOS ESTUDIOS DE


FACTIBILIDAD DE LOS PROYECTOS MINEROS
1) ESTUDIO INICIAL
Planeamiento estratgico
Disear los criterios de exploracin y hacer el reconocimiento
geolgico
Evaluacin econmica inicial
2) ESTUDIO CONCEPTUAL
Delineamiento de cuerpos y Estimacin de Reservas
Ingeniera conceptual, estudios de mercado.
Evaluacin Econmica Conceptual
3) ESTUDIO BSICO
Ingeniera Bsica, Plan Minero, Planeamiento de la ingeniera
de detalle, tramitacin de permisos, concesiones, servidumbre,
negociacin financiamiento
Evaluacin Econmica Bsica

EL ESTUDIO INICIAL
1) SUB-ETAPA 1: OBJETIVO
Formulacin Estratgica del Objetivo
Planificacin de la Exploracin
Organizacin de los Recursos Humanos
Presupuesto y financiacin
2) SUB- ETAPA 2: RECOLECCION DE INFORMACIN
Recoleccin de informacin del yacimiento
Evaluacin de alternativas y Eleccin de la Regin
Estudios fotogeolgicos
Reconocimiento terrestre preliminar

EL ESTUDIO INICIAL
3) SUB-ETAPA 3: EXPLORACIN DE ANOMALAS
GEOLGICAS
Aspecto legal
Fotogeologa
Mapeos geolgicos y geoqumicos terrestres
Evaluacin geolgica de la anomala
4) SUB- ETAPA 4: LA BSQUEDA DE LA MINERALIZACIN
Sondajes de reconocimiento y halllazgo de la mineralizacin
Proposicin de un modelo geolgico para el yacimiento
5) SUB-ETAPA 5: EVALUACIN ECONMICA INICIAL

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL


TAMAO DEL PROYECTO
REGLA DE TAYLOR
n (aos) = 6.5 * (R (mm))^0.25 * (1+-0.2)
T (millones TM/ao)= 0.15 * (R(mm))^0.75 * (1+-0.2)
BRIAN MACKENZIE
MINAS SUBTERRNEAS
T (TM/ao) = 4.22 * (R(ton))^0.756
MINAS A CIELO ABIERTO
T (TM/ao) = 5.63 * (R(ton))^0.756

FRMULAS EMPRICAS PARA DETERMINAR EL


TAMAO DEL PROYECTO
LPEZ JIMENO
COBRE
n (aos) = 5.35 * (R (mm))^0.273
ORO
n (aos) = 5.08 * (R(mm))^0.31

PLOMO-ZINC
n (aos) = 7.61 * (R(mm))^0.276

ECONOMAS DE ESCALA DE LOS


COSTOS MINEROS
C (B) = C (A) * ( D (B) / D (A) )

Donde:
C(B)
C(A)
D(B)
D(A)
e

=
=
=
=
=

Costo de operacin y/o inversin de un proyecto B


Costo de operacin y/o inversin de un proyecto A
Tamao del proyecto B
Tamao del proyecto A
Factor menor a 1

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA


(Costos de Inversin)
Minas Tajo Abierto

Minas subterrneas

Concentradoras

Fundiciones
Refineras

Volumen
1.65 - 3.3
MM de TM
3.3 - 6.6
MM de TM
6.6 - 16.5
MM de TM
ms 16.5
MM de TM
0.33 - 3.3
MM de TM
3.3 - 5.0
MM de TM
5.0 - 8.3
MM de TM
ms de 8.3 MM de TM
0.33 - 1.65 MM de TM
1.65 - 3.3
MM de TM
3.3 - 6.6
MM de TM
6.6 - 13.2
MM de TM
ms de 13.2 MM de TM
100 - 400
M de TM
25 - 200
M de TM

Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Producto/ao
Producto/ao

e
0.7
0.8
0.9
0.95
0.6
0.7
0.8
0.9
0.6
0.7
0.8
0.9
0.95
0.66
0.8

FACTOR DE ECONOMAS DE ESCALA


(Costos de Operacin)

Minas Tajo Abierto


Minas subterrneas
Concentradoras
Fundiciones
Refineras

Volumen
Hasta 13.2
MM de TM
Ms de 13.2 MM de TM
Hasta 6.6
MM de TM
Ms de 6.6 MM de TM
Hasta 5.0
MM de TM
Ms de 5.0 MM de TM
Hasta 300
M de TM
Hasta 150
M de TM

Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Mineral/ao
Producto/ao
Producto/ao

e
0.9
0.95
0.9
0.95
0.9
0.95
0.8
0.95

EL ESTUDIO CONCEPTUAL: ACTIVIDADES


1) ACTIVIDADES INICIALES
- Planeamiento, organizacin y tipo de control del proyecto
- Contratacin y asignacin de recursos humanos
- Mejoramiento de caminos de acceso
- Construccin de campamento temporal
- Adquisicin o alquiler de equipos de oficina y de terreno
- Construccin en terreno de cancha de aterrizaje, suministro de
agua y energa
2) ACTIVIDADES TEMPRANAS
- Adquisicin de terrenos, obtencin de permisos y servidumbres
- Inicio de la Lnea Base del Estudio de Impacto Ambiental

EL ESTUDIO CONCEPTUAL: ACTIVIDADES


3) DELINEAMIENTO DEL YACIMIENTO
- Topografa y geologa de detalle, construccin de caminos
- Plataformas de sondajes
- Anlisis qumico de las muestras, dibujo e interpretacin de
perfiles.
- Estimaciones de reservas y pruebas metalrgicas de laboratorio
4) INGENIERA CONCEPTUAL
- Labores mineras para obtencin de muestras
- Pruebas metalrgicas en Planta Piloto
- Estudios de Ingeniera Conceptual: Mina, Planta, Transporte,
Cancha de Relaves, Estudio Impacto Ambiental

EL ESTUDIO CONCEPTUAL: ACTIVIDADES


5) INGENIERA ECONMICA
- Profundizacin del Estudio de Mercado
- Sucesivas evaluaciones de la reserva
- Elaboracin del plan minero
- Evaluacin Econmica

EL ESTUDIO BASICO
EJEMPLO: LICITACIN PARA EL PROYECTO PLANTA
DENTRO DEL ESTUDIO BSICO
1) Procesamiento de datos
- Diagrama final de flujos del proceso
2) Seleccin de equipos
- Licitacin, cotizacin a firme, especificaciones finales
3) Disposicin General
- Planos de disposicin general aprobados
4) Preparacin del terreno
- Planos definitivos de emplazamiento, caminos y circulacin
interior
5) Edificios y estructuras
- Diseo detallado y especificaciones

EL ESTUDIO BASICO
6) Tuberas
- Planos aprobados
7) Electricidad
- Diseo de subestaciones y especificaciones
- Planos unilaterales finales de lnea de potencia
- Diagramas de instrumentacin
- Iluminacin preliminar
8) Servicios
- Balances definitivos de flujos y diseos
9) Costo de construccin
- Estimacin desglosada, error en el rango de 2 al 5%
10) Programacin de Construccin CPM

EL ESTUDIO BASICO Y EL ESTUDIO


CONCEPTUAL
1) El Estudio Bsico debe estar precedido del Estudio Conceptual
2) En la toma de decisin final de invertir, se puede prescindir de la
Ingeniera Bsica, no as de la Conceptual
3) El Estudio Conceptual puede entregar un informe final que
contemple varias soluciones alternativas para procesos, equipos,
construcciones e instalaciones
4) El Estudio Bsico afina y profundiza la ingeniera, el programa y
el presupuesto de un alternativa, el estudio de cada alternativa
tendr un costo adicional
5) El error probable inherente en todo proyecto, debe ser mucho
menor en la ingeniera bsica que en la conceptual
6) La variable que mejor distingue el EB del EC no es la cantidad de
informacin sino la calidad de la misma (en los diseos, programas
y presupuestos)

EROR ACEPTABLE EN CADA ETAPA DEL


ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

ETAPA
Estudio Inicial
Estudio Conceptual
Estudio Bsico

ERROR ACEPTABLE
-30%+50%
-15%+30%
-5%+15%

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO


DE FACTIBILIDAD
1)

2)

3)
4)
5)
6)

INTRODUCE RIGOR Y OBJETIVIDAD EN LAS


APRECIACIONES DE SUPUESTA RENTABILIDAD,
EVITA OBSESIONARSE CON UN PROYECTO.
PERMITE ESTIMAR LA MAGNITUD DE LAS
GANANCIAS.
DEFINE LA ESCALA PTIMA DE INVERSIN.
DETERMINA LAS MEJORES FUENTES DE
FINANCIAMIENTO.
IDENTIFICA LAS FORTALEZAS Y DEBILIDADES
DEL PROYECTO.
PERMITE DISEAR ESTRATEGIAS QUE
APROVECHE LAS OPORTUNIDADES Y REDUZCA
LAS AMENAZAS QUE ENFRENTA EL PROYECTO.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO


DE FACTIBILIDAD
7)
8)
9)

10)
11)
12)

PERMITE PROMOCIONAR EL PROYECTO CON


OTROS INVERSIONISTAS.
PERMITE OBTENER CRDITOS DE LAS FUENTES
DE FINANCIAMIENTO.
PERMITE ESTRUCTURAR LA DIVISIN DEL
TRABAJO ENTRE LOS QUE DIRIGIRN EL
PROYECTO.
PERMITE SENTAR LAS BASES PARA EL CONTROL
DE LA MARCHA DEL PROYECTO.
PERMITE HACER COMPARACIONES CON OTRAS
ALTERNATIVAS DE INVERSIN.
PERMITE IDENTIFICAR Y CONCENTRARSE EN
LAS VARIABLES MS RELEVANTES.

VENTAJAS DE REALIZAR UN ESTUDIO


DE FACTIBILIDAD
13)

14)

PERMITE IDENTIFICAR Y CONTROLAR PARTE


DE LA INCERTIDUMBRE QUE RODEA EL
PROYECTO.
CREA MAYOR CONSENSO Y EVITA CONFLICTOS
ENTRE LOS INVERSIONISTAS, AL DEFINIRSE
INDICADORES OBJETIVOS.