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Análisis Macroeconómico y sectorial

Para desarrollar un estudio sobre el comportamiento de la empresa,
inicialmente, es necesario ubicarla en el contexto en que se encuentra. Por ello,
es indispensable tener conocimiento del ambiente macroeconómico,
microeconómico, y de la economía mundial al que hace parte la empresa.
Como indica la ilustración 1 un estudio descendente de la empresa debe
comenzar por la economía mundial, la cual influye en las políticas internas de
cada gobierno sobre su economía, creando un ambiente macroeconómico que
a su vez interviene en la estructura sectorial, lo cual en conjunto fundamenta la
conducta y el desempeño de la empresa.
Ilustración 1
Empresa
Sector
Macroecono
mía
Economía
mundial

Análisis global

Análisis macroeconómico
El objeto de estudio de la macroeconomía es la economía como un todo. Es
decir, estudia la economía global de un país, por tanto se concentra en analizar
las variables que afectan el agregado económico, tales como: el desempleo, la
inflación, Producto Interno Bruto (PIB), la oferta monetaria, los niveles de tasas
de interés, entre otros.
Dichas variables son componentes fundamentales en la determinación de la
política monetaria, comercial y cambiaria, política fiscal y en la de mercado laboral,

las mediadas de política fiscal. y las nuevas inversiones de las empresas. Obligando a incrementar los impuestos y mantener constante el gasto público 1. por lo tanto los dos elementos que determinan su comportamiento. como su nombre lo indica. Dicho mercado es regulado por los bancos centrales. entre otros) y servicios (donde se negocia servicios de consultaría. la cual controla la cantidad de dinero en el sistema. a través de la política monetaria. lo que repercute en el tipo de interés y. Por ejemplo. el tipo de interés bajará. En este caso. lo que se traduce en efectos sobre el consumo. entre otros). el gasto público es superior a los ingresos que el Estado tiene mediante el recaudo de impuestos (G-T)<0. El mercado monetario o de dinero hace referencia a la oferta y demanda de dinero. vestido. a través de éste. por tanto. La demanda es decreciente y la oferta es completamente rígida por ser fijada por la autoridad monetaria. Supongamos que el gobierno llega a la conclusión de que el déficit presupuestario es demasiado elevado. transporte. Es decir. Esta medida consistente en reducir el déficit fiscal se denomina contracción fiscal 1 . El punto de cruce entre ambas determinará el tipo de interés de equilibrio. peluquería. El mercado de bienes y servicios. es aquel donde se transan todo tipo de bienes (alimentos. en la inversión. son el tipo de interés y la cantidad de dinero. el tipo de interés subirá. Por ejemplo si el banco central aumenta la cantidad de dinero ofertado. por el contrario. En este caso la oferta y la demanda se rigen por la cantidad de bienes en el mercado o la frecuencia de prestación del servicio y por el precio de estos. electrodomésticos. si disminuye la oferta monetaria. los individuos tienen que destinar una porción superior de su ingreso para pagar los impuestos con su nuevo incremento. madera. En este mercado el precio es la tasa de interés y el bien negociado es el dinero. en términos generales.las cuales influyen en el comportamiento de los mercados de bienes y servicios. de dinero y en el mercado laboral. En la ilustración 2 se observa la demanda y la oferta de dinero. la producción en términos agregados. Este mercado es afectado por las diferentes políticas económicas que aplica el gobierno. el aumento de éstos reduce el consumo y. También afecta al comportamiento de los precios y del tipo de cambio. las cuales pueden actuar sobre el gasto público (G) y los impuestos (T) afectando el PIB y la renta disponible de los individuos.

durante un largo periodo. se busca analizar el comportamiento de éste (salario) en relación con la cantidad de mano de obra. de política. entre otros. El estudio de este mercado es importante para un analista financiero porque la mano de obra es un factor fundamental en el proceso productivo de las empresas. Cada onda corresponde a un ciclo económico. a las variaciones en el ritmo de crecimiento del PIB en torno a su tendencia. las mayores tensiones en el mercado laboral provocan una subida de los salarios y por tanto se elevan los costos de producción. En la evolución a largo plazo del PIB se pueden distinguir cuatro fases: 1. En el caso de un aumento de la demanda de bienes. el precio de este mercado es el salario. o lo que es lo mismo. Si se observa la evolución. es necesario aumentar el empleo. . con el fin de obtener mayores beneficios. obligando a las empresas a subir los precios. En el mediano plazo. por lo que los empresarios buscarán incrementar su producción. el precio de estos reacciona al alza. el mismo comportamiento lo seguirán los demás empresarios. En este caso. es decir describe el comportamiento del deseo de las personas para trabajar y el interés de las empresas o del Estado de contratar trabajadores. Tendencia: es la dirección que presenta a largo plazo.Ilustración 2. del ritmo de crecimiento del PIB se puede observar como va describiendo ondas con cierta regularidad. en la demanda extranjera de los bienes nacionales. Los ciclos económicos Se denomina ciclo económico a las fluctuaciones de la producción. por tanto se producirá una reducción del desempleo en términos agregados. en la inversión. El mercado laboral es aquel donde confluyen la oferta y la demanda de trabajo. Dichas perturbaciones se deben a cambios: en el consumo. Imaginemos qué sucede cuando las empresas responden a un incremento en la demanda. La economía es afectada por perturbaciones de oferta y/o demanda agregada. Para elevarla.

Pico: es el punto en que la capacidad productiva está plenamente utilizada. las expectativas empresariales comienzan a deteriorarse ante el repunte de la inflación. en este ambiente de desánimo las inversiones se resienten. etc. lo que se traduce en caída de ventas y beneficios. Si nos centramos en el análisis del ciclo podemos distinguir cuatro etapas: Ilustración 3 1. adopta medidas de enfriamiento de la economía. el paro comienza a repuntar. Recuperación: comienzan a aumentar las ventas y los beneficios. en su lucha contra la inflación. . Variaciones estaciónales: son movimientos recurrentes que se producen en cada ejercicio. 4. el desempleo desciende. se disparan las suspensiones de pago y las quiebras. hay dificultades para encontrar mano de obra cualificada. los precios comienzan lentamente a crecer. Se considera que la economía está en expansión. repercutiendo negativamente sobre las inversiones previstas. 3. Valle: es el punto más bajo del ciclo y se caracteriza por que la capacidad productiva está infrautilizada. Contracción: el gobierno. lo que dificulta mantener el ritmo de crecimiento.2. 2. En ese momento se considera que la economía se encuentra en una depresión. 4. las inversiones están estancadas. Ciclos económicos: son las desviaciones que se producen de la tendencia y que se repiten con cierta periodicidad. ya que los consumidores aumentarán su demanda debido a la celebración de la navidad. Variaciones aleatorias: variaciones de carácter irregular. Suelen durar varios años. se vuelven a dar nuevas inversiones. las tensiones sobre los precios empiezan a ser muy fuertes. hay desempleo. caída de los beneficios de las empresas. 3. Por ejemplo en Diciembre los comerciantes esperan incrementar sus ventas.

es decir la fase de subida no tiene necesariamente la misma duración que la de bajada. se debe pretender indagar sobre: la estructura de mercado. tienen un importante crecimiento. que permita estudiar a fondo el comportamiento de la empresa.gov.dane.  Las industrias defensivas o anticiclicas: Son aquellas industrias que se verán relativamente poco afectadas por las condiciones generales del mercado. la conducta y desempeño de la empresa. es lógico pensar en un criterio de segmentación. tanto en lo que se refiere a su duración como a la intensidad.com/invEconomicas/ (zt2lvj45mz2s3y453psgh5nd)/home/home.co/series-estadisticas/see_precios. como son los medicamentos. los periódicos. En economía se destacan dos tipos de industrias según el ciclo económico:  Las industrias cíclicas o procíclicas: Son aquellas que tienden a comportarse mejor que otras industrias. Ejemplos de industrias cíclicas son los fabricantes de bienes duraderos o de lujo. Bibliografía y sitios web recomendados para esta sesión: http://www. la rentabilidad de las industrias se puede afectar de un modo positivo o negativo. las cuales se asocian con las cinco fuerzas de Porter: . estas industrias siguen la misma dirección que el crecimiento de la economía. La importancia que tiene el estudio de los ciclos económicos para las empresas se concentra en que. de hecho últimamente las fases alcistas han tendido a ser notablemente más prolongadas que las bajistas. En este sentido. los electrodomésticos.bancolombia.htm www. Se caracterizan porque en el momento de expansión.gov.banrep.co/ http://investigaciones. a medida que la economía atraviesa por diferentes estadios de coyuntura económica.aspx?C=B&S=PP Análisis microeconómico (Sectorial) Cuando se desarrolla un análisis financiero. en general aquellos bienes que se puede postergar su compra durante los periodos de recesión. o lo que es lo mismo son poco sensibles a la coyuntura económica. los automóviles. entre otros.Es necesario señalar que los ciclos económicos no son idénticos. de igual manera en la recesión sufren una significativa perdida. como la construcción. ya que aquellas empresas que desarrollan sus actividades en un mismo sector compartirán características estructurales. Un criterio de segmentación utilizado con frecuencia es el sectorial. los alimentos. Estas industrias se asocian a bienes de consumo necesario.

puesto que existen barreras a la entrada que no permiten el ingreso de nuevos productores al mercado. 3. Sin embargo. tamaño. El monopolista no tiene competencia cercana. Las variables que se deben analizar al estudiar la estructura de mercado son:     Grado de Concentración (Nº de vendedores y de compradores) Diferenciación de los Productos Barreras a la entrada Integración Horizontal. Rivalidad entre competidores establecidos Competencia de los productos sustitutos Amenaza de entrada de nuevos competidores El poder de negociación de los proveedores El poder de negociación de los compradores. tecnológicas. lo primero que se debe identificar es el mercado al que pertenece la empresa2. El número de empresas en un mercado determina las interacciones y las posibilidades de los consumidores para elegir su proveedor. Se presenta una relación entre el número de empresas existentes y el de sus productos. Estructura del sector en el que se mueve la empresa La estructura de mercado hace referencia a las características de organización que determinan la relación entre compradores y vendedores que convergen en el mercado. Así un mercado monopólico se caracteriza por tener un productor para un determinado bien y n demandantes. por lo que es necesario definir el producto o servicio que esta ofrece. aspecto fundamental en la estructura.1. y se convierten en 2 Una manera de identificar el mercado al cual pertenece la empresa es mediante el Código Industrial Internacional Uniforme (CIIU): Es un clasificador establecido por las Naciones Unidas (es un clasificador de cinco dígitos) y que sirve para actividades netamente estadísticas en donde se clasifican las actividades económicas de un país. oligopolio y competencia. El número. 2. Vertical y Conglomeración Estas variables se relaciona con la fuerza que Porter denomina rivalidad entre competidores establecidos. En este sentido. Una vez definido el mercado relevante. . Según Tarziján y Paredes (2001) la estructura de mercado corresponde al mínimo conjunto de variables que permiten caracterizarlo de forma genérica. podemos encontrar las siguientes estructuras de mercado: Monopolio. Estas barreras pueden ser de distintos tipos (barreras legales. Con esta información es posible analizar la concentración de mercado. dicha característica influye en la naturaleza de la competencia y en los precios de mercado. pueden identificarse las empresas que se encuentran en él y la participación relativa de cada una de ellas. esta característica le otorga a la empresa el poder de negociación y por tanto será quien fije el precio y la cantidad de los bienes producidos. 4. 5. La concentración hace referencia al número de empresas que compiten en un sector y a su tamaño. o de otro tipo). concentración y características tecnológicas de las empresas constituyen ese mínimo número de variables.

en el que las Entidades Promotoras de Salud (EPS) compiten por calida. durante un periodo considerable. encontramos los mercados oligopólicos. Estas empresas buscan implementar estrategias que les permitan obtener el mayor beneficio. Seguida de dicha estructura se encuentran aquellas que implican una menor concentración de mercado. por tanto la competencia. por lo que en este caso el consumidor debe aceptar el precio que se ponga. Es decir. el precio es determinado en el ámbito legislativo. esto se presenta con frecuencia en la industria de medicamentos que debido a la inversión que hacen en investigación y desarrollo tienen la protección legal de disfrutar. permitiendo un mayor poder de negociación a los compradores y convirtiendo al productor en un tomador de precios. Este segundo determinante se relaciona con otra de las llamadas fuerzas de Porter: la competencia de los productos sustitutos. el mejoramiento en los ciclos de producción al interior de las empresas. Es importante señalar que en algunos casos las empresas pueden tener el monopolio de uno de sus productos. ya que. en busca de obtener beneficios extraordinarios.obstáculos que los posibles nuevos productores no pueden atravesar. cobertura y oportunidad en el servicio. En segundo lugar. poseen las mismas características del producto original. el número de productores en las economías tiende a incrementarse. Después de determinar el nivel de concentración de mercado se entra a estudiar la diferenciación del producto como un segundo determinante de la estructura de mercado. Aunque éste es un término teórico. si quiere disfrutar de dicho 3 Dichos acuerdos reciben el nombre de colusión. entre otros. en el cual la competencia entre compradores y vendedores es balanceada perfectamente. Debido a que el número de productores es reducido el precio que pagan los consumidores por lo general es mayor al costo marginal del producto. Además de confundir a veces al consumidor y de acrecentar la competencia. de los beneficios monopólicos otorgados por medicamentos innovadores. la oportunidad en la prestación del servicio. Cada vez aparecen más productos que. encontramos la estructura del mercado perfectamente competitivo que representa un estado ideal del mercado. En este caso la competencia en precios queda limitada a acuerdos entre estas empresas 3. aparentemente. El comportamiento que se acaba de describir genera un nivel de precios similar entre oferentes. En primer lugar. fijados de acuerdo al comportamiento de la oferta y la demanda. Hay productos como la sal que no tienen sustitutos. como respuesta a sus rivales. Un ejemplo claro en Colombia es el Sistema de Salud. se centrará en la calidad. el objetivo de las economías en su mayoría se direcciona hacia un menor nivel de concentración del mercado. se caracterizan porque en el mercado se encuentra un pequeño número de empresas productoras de un bien o servicio igual o similar. . la aparición de productos sustitutivos tiene influencia directa en sus precios.

Así el consumidor final no tendrá posibilidad de adquirir el producto si no lo ve en el punto de venta. provocan que la empresa que ya está dentro del sector tenga ventajas en los costos. por lo que se dice que la demanda es inelástica con respecto a al precio. a medida que los precios disminuyen. . Ante este posible resultado los participantes buscaran crear barreras de entrada que eviten el ingreso de nuevos competidores Entre las principales barreras a la entrada se encuentran: las inversiones necesarias. por lo que hay que producir a gran escala. es decir aquellos costos que debe afrontar las empresas para entrar en el sector. Acceso a canales de distribución Esta barrera está asociada con los beneficios extraordinarios que se pueden obtener al aprovechar la oportunidad. es decir la elaboración de estrategias como respuesta a la amenaza de entrada de nuevos competidores. entre otras Conocer la conducta de las empresas que participan en el sector 4 Una medida adicional que se puede asumir para identificar el mercado al que pertenece una empresa es mediante la Regla de elasticidades cruzadas. patentes. A medida que ingresen más empresas menores serán los beneficios. la cual sostiene que dos productos con elasticidades precio cruzadas (en valor absoluto) muy altas forman parte del mismo mercado. Y para una empresa nueva en el sector no es sencillo ocupar un lugar en los canales de distribución. generan un atractivo para la entrada de nuevas empresas.Son las impuestas por los gobiernos y organismos superiores. Los sectores en el que el rendimiento del capital invertido es mayor a los costos de producción. como las gaseosas han encontrado en los últimos años la competencia de productos sustitutivos proveniente de jugos naturales. Hay sectores en los que la pequeña producción no es eficiente para la empresa. o las economías de aprendizaje. los cuales están ocupados por las empresas que llevan un mayor periodo en el mercado. copyrights. unido a otros factores como el abastecimiento de una materia prima. En este caso. El hecho de ser los primeros en llegar a un sector.producto. Economías de escala. Estas implican la existencia de costes hundidos. que no podrá recuperar cuando decida salir del sector. En este caso. al momento en que otras empresas quieran ingresar. Otros productos. barreras administrativas y legales. Barreras administrativas y legales. ventaja absoluta en costos. El tercer determinante de la estructura de mercado se relaciona con las barreras a la entrada. Ventaja absoluta en costos. el consumidor es más sensible al precio. puesto que además de la calidad se compite con el precio del producto. acceso a canales de distribución. Se dice entonces que la demanda es inelástica con respecto al precio4. y se relacionan con la obtención de licencias expedidas por autoridades públicas. el margen de beneficio es escaso.     Economías de escala.

innovación y diferenciación de productos. es decir hacen necesario identificar tempranamente las tendencias con el fin de ser más dinámicos que los competidores. Bodie. En este caso las dos fuerzas de Porter que faltan por analizar son fundamentales. publicidad. En particular. influye en su desempeño. estas relaciones no son ni mecánicas ni unidireccionales. Olivier . Las variables en las que se debe concentrar un analista son: el uso eficiente de los recursos y progreso tecnológico. el tamaño y la concentración de los compradores y la información de los compradores con respecto a los proveedores. MADRID : MCGRAW-HILL. lógicamente acompañado en todo momento por los todos los aspectos expuestos. Zvi . a su vez. ya que existe alta probabilidad de colusión y menor competencia. Las empresas podrán alterar la estructura de un mercado mediante conductas que involucren variables como investigación y desarrollo. Marcus. industrias más concentradas reportarían mejor desempeño. 2000. la calidad aceptable en función de los requerimientos del consumidor y el nivel de utilidad razonable para estándares existentes. 578p. Esto quiere decir. MADRID : PRENTICE HALL.La conducta son las formas de comportamiento que siguen las empresas al ajustarse a sus condiciones de mercado. Sin embargo las evidencias en los últimos años establecen que. 2 ed. Alex . Principios De Inversiones. Conocer el desempeño de las empresas que participan en el mercado El desempeño se refiere a los resultados de una industria o un mercado en relación a los objetivos que se entienden como socialmente aceptables. Alan J. encontrar oportunidades de negocio en las necesidades de los clientes y las debilidades de la competencia. El poder de negociación de los proveedores y el de los compradores. la Hipótesis de la Eficiencia de los Mercados postula que la conducta de las empresas afecta en forma determinante su estructura y ésta. Tradicionalmente se ha considerado que la conducta y el desempeño de las empresas son resultado de la estructura de mercado. En este caso las estrategias que implemente la empresa debe estar enmarcado. Ambos se encuentran determinados por la sensibilidad de los compradores al precio. Bibliografía y sitios web recomendados para esta sesión Blanchard. Bajo esta perspectiva se encuentra la hipótesis que una mayor colusión facilita los acuerdos y por tanto la estructura de mercado determinaría la conducta. 5 ed. Por otro lado. Macroeconomía. en anticipar la tendencia del sector. 607p. 2004. Kane. por un lado. En este último se concentrará el curso de análisis financiero. . si bien existen relaciones entre la estructura de un mercado y el desempeño de sus empresas. capacidad. reflejado a través de mayores utilidades.

Jorge Y Paredes M. Ricardo .com.gov.. BUENOS AIRES: PEARSON EDUCATION.gov. Organizacion Industrial Para La Estrategia Empresarial.co/ www.co/ . www.andi. 2001.supersociedades.. 346p.dane.Tarzijan M.co/ www.