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Las funciones de la economa Financiera

Las funciones ms importantes de la actividad del


departamento financiero son las siguientes:
Determinar el Capital necesario para las inversiones
Conocer el capital necesario para la explotacin.
Calcular la rentabilidad de una inversin
Buscar las fuentes de financiacin ms adecuadas para la
empresa.
Anlisis del equilibrio financiero mediante ratios.
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La determinacin del capital para realizar una


hipottica
inversin
depender,
tanto
del
departamento financiero como de la opinin de los
distintos departamentos tcnicos que tenga la
empresa, siendo la manera ms adecuada de tomar
una decisin la adoptada por consenso entre ambos.
Adems de determinar el anterior capital, la empresa
tiene que conocer cual es su capital de funcionamiento
o capital de trabajo, que es el que se necesita para
poder realizar la actividad de explotacin sin verse
sometido a situaciones indeseables, tales como la
suspensin de pagos, quiebras, etc.
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Existen dos formas para su determinacin:


La primera es a travs del concepto de Capital
Circulante. Se asimila este trmino a los fondos
necesarios para poder desarrollar la actividad sin
sobresaltos.
El segundo mtodo es por medio del clculo del Capital
de Trabajo (Working Capital) a travs del periodo
medio de maduracin.

El periodo medio de maduracin


En cualquier empresa, su proceso de aprovisionamiento
transformacin comercializacin cobro , comienza y termina
con dinero metlico. El tiempo que transcurre en cada una de
estas fases es determinante a la hora de comprender cual es la
situacin de liquidez de una empresa. La no coincidencia en el
tiempo entre ingresos y cobros, y entre gastos y pagos, hace que
el estudio de los das consumidos en las etapas anteriores sea
decisivo para entender dicha liquidez.
Los pagos se realizan coincidiendo o no con la adquisicin de un
bien o un servicio, independientemente de su consumo. A veces
se paga anticipadamente y, en otras ocasiones, en fecha posterior
a la compra. Respecto a las ventas, la recuperacin de la tesorera
comprometida se llevar a cabo al final del ciclo, despus de la
facturacin a los clientes, salvo que los mismos otorguen
anticipos. Dicho cobro tampoco tiene por qu coincidir con la
fecha de contabilizacin de la venta.
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El poder de negociacin de clientes y proveedores es el


que determina en gran medida dichos periodos.
La supervivencia de la empresa en el medio y largo plazo
depende de lo pronto que cobre y de lo tarde que
pague. Para realizar adecuadamente el anlisis de
todas estas cuestiones, es indispensable calcular el
periodo medio de maduracin de la empresa.

El PERIODO MEDIO DE MADURACIN puede definirse


como el perodo de tiempo durante el cual se lleva a cabo el
ciclo operativo de actividad de una empresa y que, por
tanto, debe ser financiado por la propia empresa.
Representa el tiempo durante el cual la empresa tiene
inmovilizado unos recursos financieros como consecuencia
de la realizacin de su actividad normal y por tanto
representa el plazo de tiempo durante el cual la empresa
tiene que financiar estos recursos.
Es el periodo que transcurre desde que se compra la
materia prima hasta que se vende y cobra el producto. Su
inters financiero es evidente, ya que es el periodo de
tiempo que tarda la empresa en recuperar las inversiones
efectuadas en la produccin y comercializacin de sus
productos.
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Tiempo transcurrido, medido usualmente en das,


desde que la empresa adquiere las materias primas
(mercaderas), hasta que recupera el conjunto de
fondos aplicados, a travs de la venta y posterior cobro
a clientes
Tiempo en recuperar un invertido en circulante.
Cuanto menor sea el periodo medio de maduracin,
mayor numero de ciclos ( desde la adquisicin de las
mercaderas o las materias primas hasta el cobro de la
venta) cabrn en un ao; y por tanto, mejor ser la
situacin de liquidez de la empresa.

Su determinacin se establece en funcin de la


agregacin de varios subperodos que tratan de medir
el tiempo que tarda la empresa, por trmino medio, en
llevar a cabo cada etapa de su ciclo operativo. As,
grficamente, en el caso de la empresa industrial
(que tiene por objeto la transformacin de materias
primas en productos terminados) se puede representar
el ciclo operativo de una empresa industrial del
siguiente modo:
Compras
DINERO

Consumos
ALMACEN DE
MATERIAS PRIMAS

Produccion
FABRICACION

Ventas
ALMACEN DE

PROD.TERMINADOS

cobros
CLIENTES

DINERO

Se puede decir que el PMM depender de los tiempos


intermedios correspondientes a: Almacenamiento de
materias
primas;
Fabricacin
del
producto;
Almacenamiento y Venta de productos terminados; Cobro
a clientes y Pago a proveedores.
En la duracin del proceso productivo completo y/o de cada
una de las fases en las en las que hemos dividido el mismo,
podemos distinguir entre:
Periodo de maduracin tcnico o econmico. Tiempo
medio que transcurre desde que gastamos una unidad
monetaria en el proceso productivo hasta que la
recuperamos va cobro de clientes.
Periodo de maduracin financiero. Tiempo medio que
transcurre desde que efectuamos el pago de una unidad de
input gastada en el proceso productivo hasta que la
recuperamos va cobro a clientes.
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Esquemticamente
siguiente modo:
ALMACEN DE
MATERIAS PRIMAS
A

podemos

FABRICACION
B

representarlo

ALMACEN DE
PROD.TERMINADOS
C

del

COBRO
CLIENTES
D

PAGO
PROVEEDORES
E

A: Plazo de almacenaje de materias primas


B: Plazo de fabricacin.
C. Plazo de almacenaje y venta de productos terminados.
D: Plazo de cobro a clientes.
E: Plazo de pago a proveedores.
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Periodo Medio de almacenamiento de MMPP: periodo


de tiempo desde su adquisicin hasta su incorporacin
al proceso productivo (T1)
Periodo medio de fabricacin (T2)
Periodo medio de venta (T3)
Periodo medio de cobro a clientes (T4)
Por lo que el PMM (tcnico o econmico) es igual a
T1+T2+T3+T4
Hay que contemplar la financiacin realizada por los
proveedores como un elemento que reduce el PMMt.
PMM (financiero) = PMMt- T5
siendo T5 el periodo medio de pago a los proveedores
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El clculo de cada uno de los perodos se realiza como se


muestra a continuacin:

Periodo de maduracin tcnico: A + B + C + D


Periodo de maduracin financiero: A + B + C + D - E
La diferencia entre el PMM Tcnico y el PMM
financiero, es que en ste ltimo se deduce del
anterior el perodo o nmero de das que la empresa
tarda en pagar a sus proveedores, con lo que viene a
mostrar, por tanto el nmero de das que la propia
empresa debe financiar el PMM con recursos
especficos.
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En el caso de una empresa comercial ( que tiene por


objeto la distribucin de mercaderas) el proceso se
reduce a:
Periodo medio de venta (T1): desde la adquisicin de las
mercaderas hasta su venta.
Periodo medio de cobro a clientes (T4): tiempo desde que se
vende hasta que se produce el cobro a los clientes.
Considerando igualmente el periodo medio de pago a
proveedores (T5) con signo negativo.
Cuando hablamos de empresas de tipo comercial, el perodo
medio de maduracin se determinar teniendo en cuenta el
diferente proceso econmico que tienen, ya que se caracterizan
y diferencian de las empresas industriales en que las ventas que
realizan son de productos adquiridos del exterior sin haberlos
sometido a ningn proceso de transformacin, por lo que en
este caso no debemos incluir la fase de fabricacin,
considerando adems un solo almacn. Para las empresas
comerciales, lo dividiremos en dos subperodos:
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ALMACEN DE
MATERIAS PRIMAS
A

COBRO
CLIENTES
B

PAGO
PROVEEDORES
C

De acuerdo a esta representacin, ambos perodos se concretan en


las siguientes expresiones, para el caso de una empresa comercial.

Periodo de maduracin tcnico: A + B


Periodo de maduracin financiero: A + B - C

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Cuanto menor sea el periodo medio de maduracin


tcnico, menores sern las necesidades de financiacin
Importancia de efectuar los pedidos a tiempo,
considerando los plazos de entrega trasladando al
proveedor la financiacin
Un aumento del ritmo de fabricacin reduce el PMM

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PMM financiero = PMM tcnico Plazo de pago a proveedores.


. Para calcular el tiempo que permanece el dinero

inmovilizado, adems de calcular el tiempo medio de


cobro a clientes as como el tiempo que como media se
tarda en pagar a los proveedores, es necesario que
partiendo de valores del Balance y de la cuenta de
Prdidas y Ganancias efectuar los clculos necesarios.
Para ello se obtendrn los valores medios del
Balance, que representan los valores medios anuales de
la partida correspondiente, operando con las
correspondientes variables flujo de la cuenta de
Perdidas y ganancias; de esta forma sabremos el
tiempo que en promedio ha permanecido esa
concreta partida en un ao inmovilizada.
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Por ejemplo si se han comprado durante un ao 200 millones


en materias primas y como media el balance arroja un
resultado de existencias de materias primas de 20 millones
significa que el almacn se vaca y llena diez veces en el ao,
es decir que el nmero de das que cada stock medio de
materias primas ha permanecido en los almacenes ha sido
de 365/10 = 36,5 das, que son los que se han debido
financiar con recursos propios de la empresa.
La rotacin es el nmero de veces que se realizan dentro de
un ao cada una de las labores descritas de
almacenamiento inicial, fabricacin, almacenamiento final,
cobro y pagos a proveedores. Cada plazo ser el resultado
de dividir los das del ao (365) entre el nmero de veces
que se han realizado cada una de las labores mencionadas .
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Ejemplo: Rotacin de materias primas: nmero de


veces que se renueva el almacn de materias primas a
lo largo del ao. La rotacin de materias primas,
pondr de manifiesto cuantas veces se renueva (se
vaca y se llena) el almacn a lo largo del ao. Por
tanto, bastar dividir el nmero de das de que consta
un ao entre el nmero de rotaciones, para saber
cuantos das tarda en renovarse dicho almacn de
materias primas; es decir, para saber cuantos das
permanecen en el almacn las materias primas.

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PLAZOS =

365
ROTACION

ACTIVIDAD ( PyG )
ROTACION =
VALORES MEDIOS ( Balance)

1.- Dias almacen Mat.Primas


( tiempo que se tarda en suministar las MMPP)
ROTACIN DE
CONSUMO mmpp
=
MATERIAS PRIMAS(R1)
Saldo Medio anual mmpp
365
T1
=
R1
2.- Dias proceso
( tiempo que se tarda en producir)
ROTACIN PRODUC.
Cos.Tota. Fabricacin Ao
=
EN CURSO (Fabricacin) (R2)
SAL.MED. Pdtos En curso
365
T2
=
R2

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3.- Dias Almacen Prod. Terminados


( tiempo que se tarda en vender)
ROTACIN PRODU.
Coste total ventas
=
TERMINADOS (R3)
Sal. Med. Pdto. Terminados
365
T3
=
R3
4.- Dias cobro clientes
( tiempo que se tarda en cobrar)
ROTACIN DE
VENTAS NETAS(1,21)
=
CLIENTES (R4)
Sal. Med.Cuentas a cobrar
365
T4
=
R4
5.- Dias pago proveedores
( tiempo que se tarda en pagar)
ROTACIN DE
COMPRAS NETAS(1,21)
=
PROVEEDORES (R5)
Sal. med. Cuentas a pagar
365
T4
=
R5
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Periodo medio de almacn (T1):


Rotacin de materias primas como cociente entre el consumo
anual de materias primas y el stock medio en materias primas
Para un consumo anual de 1.200 u.m. y un stock medio de 60
u.m. la rotacin ser igual a 20 veces
Interesa rotaciones altas, manteniendo el mnimo stock
Dividiendo 365/Rotacin contamos con T1

Periodo Medio de fabricacin:


Determinacin de la rotacin como coste de produccin
anual/ stock medio de produccin en curso
Dividiendo 365/rotacin contamos con T2
Para un stock medio de produccin de 1.200 u.m. y un valor de
produccin de 36.000 u.m. contamos con una rotacin de 30
veces y un T2 igual a 12 das
Interesa minimizar el periodo medio

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Periodo medio de venta:

Rotacin de productos terminados como el cociente entre el


coste de produccin vendida y el stock medio de almacn de
productos terminados
Obtenemos T3 dividiendo 365 entre la rotacin
Considerando las existencias medias de 500 u.m. Y un valor
total de la produccin vendida de 36.000 u.m. La rotacin
ser 72 veces y el periodo medio de venta de 5
Cuidado con la imposibilidad de atender los pedidos por bajo
nivel de stock

Periodo medio de cobro:

Calculamos previamente la
rotacin de clientes como
cociente entre la ventas netas a crdito, incluyendo el IVA
(medio), y el saldo medio de clientes y efectos a cobrar
R4= Ventas netas(1+IVA medio)/Saldo de clientes y efectos
T4= 365/R4
Siendo el saldo medio de clientes de 5.000, el valor total de
ventas netas de 60.000, y un IVA medio del 18%, contamos
con R4= 14 y T4= 26 das

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El periodo medio de maduracin tcnico se define


como la suma de los anteriores periodos medios
intermedios
Para el ejemplo considerado tenemos que 18+12+5+26
= 61 das
Comparar con los datos del sector

Para determinar el periodo


maduracin financiero:

medio

de

Calculamos el periodo medio de pago a proveedores (T5)


R5= Compras (1+IVA)/saldo medio proveedores y efectos
T5 = 365/R5
Suponiendo unas compras netas de 120 y un IVA del 18%,
con un saldo medio de proveedores de 11, R5= 12,87,
T5=29
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El periodo medio de maduracin financiero nos


quedar como PMMt - T5 = 61 - 29 = 32 das
Refleja el periodo medio de recuperacin de las
inversiones en circulante
Ocasionalmente el PMMf puede ser negativo
(empresas de distribucin) estando la totalidad del
circulante financiado por los proveedores.

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PMM FINANCIERO = Plazo de almacenaje de


materias primas + Plazo de fabricacin + Plazo de
almacenaje y venta de productos terminados + Plazo
de cobro a clientes - Plazo de pago a proveedores.
PMM TCNICO = Plazo de almacenaje de materias
primas + Plazo de fabricacin + Plazo de almacenaje y
venta de productos terminados + Plazo de cobro a
clientes

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Definiciones bsicas:
- Rotacin de materias primas: nmero de veces que se renueva el
-

almacn de materias primas a lo largo del ao.


Periodo medio de aprovisionamiento: nmero de das que, por
trmino medio, permanecen las materias primas almacenadas.
Rotacin de productos en curso: nmero de veces que se renueva al
ao el almacn de productos en curso de fabricacin.
Rotacin de ventas: nmero de veces que se renueva al ao el
almacn de productos terminados.
Rotacin de cobro: nmero de veces que al cabo del ao se renueva la
deuda media de los clientes.
El periodo medio de maduracin. Nmero de das que la empresa
tarda por trmino medio en realizar su ciclo de explotacin.
Rotacin de pago: nmero de veces que se renueva al cabo del ao la
deuda media con los proveedores.

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La rotacin de materias primas, obtenida al dividir los


consumos anuales entre el saldo medio anual, pondr de
manifiesto cuantas veces se renueva (se vaca y se llena) el
almacn a lo largo del ao. Por tanto, bastar dividir el
nmero de das de que consta un ao entre el nmero de
rotaciones, para saber cuantos das tarda en renovarse
dicho almacn de materias primas; es decir, para saber
cuantos das permanecen en el almacn las materias
primas.
Cuanto mayor sea el perodo medio de maduracin menor
ser la eficiencia de la empresa, pues necesita financiar su
actividad durante mayor nmero de das; por el contrario,
la reduccin de dicho perodo significa una mejora de dicha
eficiencia, ya que al conseguir completar el ciclo en menor
tiempo recupera la liquidez que le permitir continuar
ininterrumpidamente el proceso.
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Si dos empresas con igual nivel de actividad (misma


cifra de ventas) tuvieran, respectivamente, 40 y 80 das
como perodo medio de maduracin, la 1 solo necesita
financiar su actividad durante 40 das mientras que la
2 necesita recursos financieros que tenga que devolver
dentro de 80 das, con lo cual esta ltima pagar el
doble de intereses que la anterior.
Con carcter general se puede afirmar que a la empresa
le interesar disminuir la duracin de los plazos, para
recuperar antes las inversiones y disminuir as la
financiacin necesaria.

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Periodo de maduracin econmico o tcnico.


Tiempo medio que transcurre desde que gastamos una
unidad monetaria en la adquisicin de los productos
terminados (mercaderas) hasta que la recuperamos
va cobro de clientes.
Periodo de maduracin financiero. Tiempo medio
que transcurre desde que efectuamos el pago de una
unidad de input gastada en la adquisicin de los
productos terminados (mercaderas) hasta que la
recuperamos va cobro a clientes.

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El capital de trabajo
Como ya se ha definido anteriormente el capital de trabajo
son los fondos que la empresa necesita para poder hacer
frente (pagar) a las distintas actividades que se desarrollan
en la empresa durante el periodo de explotacin.
En toda actividad empresarial hay que realizar una serie de
pagos correspondientes a las actividades ordinarias, tales
como adquirir materia prima, pagos de salarios, alquileres,
etc., se han de disponer de estos fondos hasta que la
empresa sea capaz de cobrar las ventas de sus productos; si
no se tuviesen los fondos necesarios, no se podran realizar
las operaciones ordinarias y la empresa no funcionaria
adecuadamente.
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Si conocisemos cuanto se gasta como termino medio al


da, como ya conocemos el periodo medio de
maduracin, no tendramos ms que multiplicar el
gasto medio diario (K),por ese periodo (PMM).

Capital de Trabajo = Gasto medio diario (K) x


P.M.M.
El gasto medio diario se obtiene dividiendo los
gastos anuales entre los das de la actividad.

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Punto muerto y punto de equilibrio.


Definicin. Es el nivel de produccin que iguala el total de
ingresos con los costes totales de la empresa. Es decir, es el nivel
de produccin para el cual el beneficio anual de la empresa es
nulo.
Representacin grfica del punto muerto o umbral de
rentabilidad.

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Variables:
- P: precio por el que la empresa vende cada unidad de producto en el
mercado.
- Q: es el nmero unidades que produce la empresa a lo largo de un
ejercicio econmico. Este nivel de produccin no tiene porque
coincidir con el nivel de ventas de la empresa (existencias del ao
anterior no vendidas, stocks de produccin sobrantes, etc.).
- CF: costes fijos anuales de la empresa. Los costes fijos son aquellos
que soporta la empresa con independencia del nivel de unidades
producidas, esto es, produzca o no produzca la empresa siempre va a
tener que asumir esos costes. Por ejemplo: las amortizaciones de los
equipos productivos, alquiler del local, salarios fijos de los
trabajadores, gastos financieros por la financiacin ajena recibida, etc.
- CV: costes variables anuales de la empresa. Estos costes dependen
del nivel de produccin. Por ejemplo, el volumen de las compras de
materias primas, las comisiones a los empleados por volumen de
ventas, etc.

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Relacin entre los costes fijos y los costes variables.


Los costes fijos pueden estar asociados a una situacin de
inactividad o bien a las necesidades de inversin inicial al
constituir una sociedad o negocio. Por ejemplo, si unos altos
hornos necesitan mantener sus motores en funcionamiento
durante un tiempo anterior a iniciar la produccin, el valor de la
energa consumida en ese tiempo ser un coste fijo de puesta en
marcha independiente del nmero de unidades que se vayan a
producir. Adems, durante el tiempo que el horno se encuentra
apagado tendr unos costes de inactividad, tales como
conservacin, obsolescencia, etc.
Por tanto, los costes fijos son independientes del nivel de
produccin, y los ha de soportar la empresa cualquiera que sea el
nivel de unidades producidas. Por su parte, los costes variables
son proporcionales al volumen de produccin.

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Demostracin del punto muerto.

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