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EJERCICIO 1: DE ACCIONES:

1) 02 de Marzo: Se adquieren 5.000 acciones Oro Blanco a un valor de $ 7,6 por accin
2) 10 de Mayo: Se cancela un dividendo de $ 0,35 por accin.
3) 28 de Mayo: Vende las acciones y su valor en la Bolsa es $ 8,5 por accin
- Esta accin tiene 90% de Presencia Burstil en la Bolsa de Valores
- El gasto de transaccin es 1,785% en total. (Considera : 1% del Corredor Bolsa,
0,5% por Derecho Bolsa, ms IVA 19% (Aplicado sobre el (1,5%)).
A) Determine:
a.
Monto Total de la Inversin inicial (Compra + Gastos)
No. Acciones
5.000

Precio
7,6
Gastos (1,785%)
Total a Pagar ($)

Total
38.000
678
38.678

Otra forma de calcular:


No. Acciones
5.000

Precio ($)
7,6

Total
38.000

Comisn Corredor (1%)


Derecho Bolsa (0,5%)
Sub total =
IVA (19%) sobre gastos
Total Gastos

380
190
570
108
678

Total a Pagar ($)

38.678

Monto de Dividendos

b.

10-Mayo= 5.000 * 0,35 = $ 1.750


Monto de Venta (Venta Gastos)

c.

28- May:
5.000 acciones * $ 8,5 = $ 42.500
Menos GASTOS = $ 42.500 * 1,785% = $ - 759
=======
El tenedor de las acciones recibe : $ 41.741
Ganancia de Capital (Monto de Venta Monto de Compra)

d.

41.741 38.678 = 3.063


Retorno de la Inversin: ((Ganancia de Capital + Dividendos) / Monto

e.
Inicial)

Ganancia de capital + Dividendos

3.063 + 1.750 = $ 4.813 UTILIDAD

Rentabilidad =

4.813 / 38.678 = 12,44%

B) Comente la Liquidez, Riesgo y Retorno


i. Comente de la Liquidez (de la accin): 90% de presencia burstil, significa
que se compra y vende el 90 % de los das que ha operado la bolsa, lo cual
es bueno. Lo ideal es que sea 100% de presencia burstil
ii. Comente del Riesgo (de la accin):
1.
Ver teora en Unidad I. El riesgo de una empresa
depende de mltiples factores. En el Mercado de Capitales existen
entidades Clasificadoras de Riesgo que evalan el riesgo de la
empresa y de la accin en particular.
2.
Las clasificadoras de Riesgo emiten una indicador que
significa el grado de riesgo de la Accin (o empresa, bono, o cualquier
instrumento financiero que se tranza en el mercado de Capitales.
Ejemplo 1: Clasificacin Nivel 1 para depsitos a Plazo, Acciones, etc.
DEUDA CORTO PLAZO, EFECTOS DE COMERCIO, DEPOSITOS CORTO PLAZO:

Nivel 1 (N-1) Instrumentos con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados.
Nivel 2 (N-2) Instrumentos con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados.
Nivel 3 (N-3) Instrumentos con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y
plazos pactados.
Nivel 4 (N-4) Instrumentos cuya capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados,
no rene los requisitos para clasificar en los niveles N-1, N-2 o N-3.
Nivel 5 (N-5) Instrumentos cuyo emisor no posee informacin representativa para el perodo mnimo exigido
para la clasificacin y, adems, no existen garantas suficientes.
Adicionalmente, para aquellos ttulos con clasificaciones en Nivel 1, se puede agregar el distintivo (+).

Ejemplo 2: Clasificacin triple A (AAA) para Bonos


DEUDA LARGO PLAZO, SOLVENCIA, BONOS, DEPOSITOS LARGO PLAZO
INVESTMENT GRADE CON GRADO DE INVERSION

AAA Instrumentos con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria
a que pertenece o en la economa.
AA
Instrumentos con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, la cual no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria
a que pertenece o en la economa.
A
Instrumentos con una muy buena capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, pero sta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economa.

BBB Instrumentos con una suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, pero sta es susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que
pertenece o en la economa.
NON INVESTMENT GRADE SIN GRADO DE INVERSION

BB
Instrumentos con capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero
sta es variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece
o en la economa, pudiendo incurrirse en retrasos en el pago de intereses y del capital.
B
Instrumentos con el mnimo de capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, pero sta es muy variable y susceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economa, pudiendo incurrirse en retrasos en el pago de intereses y del
capital.

C
Instrumentos que no cuentan con capacidad suficiente para el pago del capital e intereses en los
trminos y plazos pactados, existiendo alto riesgo de prdida.

D
Instrumentos que no cuentan con capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos
pactados, y que presentan incumplimiento efectivo de pago de intereses y capital, o requerimiento de quiebra
en curso.

E
Instrumentos cuyo emisor no posee informacin suficiente o representativa para el perodo mnimo
exigido y adems no existen garantas suficientes.

iii. De qu depende el Riesgo de esta accin en particular? Describa al


menos 15 factores de riesgo.
1.
Se sugiere ver noticias de la empresa emisora de la
accin. Revisar informacin de los hechos relevantes que se publican por
ejemplo en www.bolsadesantiago.com
iv. Comente respecto del Retorno (Utilidad y Rentabilidad) Fue buena o
existan mejores alternativas en otras acciones, depsitos a plazo, bonos,
dlares, etc.)
1.
Una rentabilidad de 12,44% por un periodo de casi tres
meses (10 de Marzo al 28 de Mayo) es muy bueno si se consideran otras
alternativas.
2.
Un depsito a plazo est ofrenciendo una tasa de inters
promedio cercano al 5% anual. La TPM (tasa de poltica monetaria)
regulada por el Banco Central de Chile es de un 5% anual, y las entidades
financieras estn ofreciendo productos (Depsitos a Plazo por ejemplo)
cercanos a este %. (Nota: al mes del Septiembre del 2012)
3.
Respecto de los instrumentos de Renta fija, en la
www.bolsadesantiago.com se puede observar un promedio de las tasas para
instrumentos en UF y en $: (Ejemplo: Si se adquiere Un bono de Banco o
empresa est entregando un 5,34% anual en Pesos a un plazo de 3 aos, o un
3,45% anual en UF a un plazo de 5 aos.
Duracin

(Aos)

Banco Central y Gobierno


(UF)

1
2,82

2
2,40

Banco Central y Gobierno ($)


Bonos Bancos y Empresas
(UF)
Letras Hipotecarias (UF)

3,71

3,73

2,44

2,38

2,40

5,34

5,35

5,40

3,49

3,83

3,45

3,67

C) PROCESO EN MERCADO DE CAPITALES:


a.

Nombre un Intermediario que actan en proceso de Compra y/o


Venta

b.
Nombre un Lugar de Intermediacin.
c. Describa el Rol del D.C.V (entidad de Apoyo)
d.
Nombre el Emisor. (De la accin Oro Blanco)
e. Nombre tres Inversionistas institucionales que podran adquirir la Accin.
f. Nombre entidad de Apoyo a Informacin (Clasificador de Riesgo y Auditor
Externo).
g.
Nombre una disposicin legal por la cual se rige este proceso y
nombre una entidad reguladora.

Nota: Datos en www.svs.cl


Datos de accin y corredores en www.bolsadesantiago.com

Ejercicio 2: CALCULO FINANCIERO DE INSTRUMENTOS DE


DEUDA
Ejercicio 1 Letras Hipotecarias :

(Aplicable tambin a Bonos)

LH BBV-B1 (01-05)
Monto Emisin:

Nemo: BBV-B10105

Plazo: 5 aos

Fecha Emisin: 01-01-2005

Fecha Vcto: 01-01-2010

Tasa Emisin: 3%

Pago Cupones: Trimestral

Clasif. Riesgo: AA- ; AA+

Moneda: U.F.

2.000 (miles)

Lo anterior se describe como: Letra Hipotecaria BBV emitida el 01-Ene-2005,


duracin de 5 aos y vence el 01-Ene-2010, por un monto de 2.000.000 UF. Tasa de
inters de emisin: 3%, con pago de cupones Trimestral. Su clasificacin de riesgo
es AA- y AA+
Ejercicio 1: Suponga que el pago de cupones considera pago de Capital e Inters.
a) Determine el valor de cada Cupn Trimestral:
b) Desarrolle la Tabla de desarrollo de la Deuda considerando las 5 primeras cuotas.
c) Determine el valor de los Bonos (Valor Par) al 02-Jul-2008.
d) Suponga que el 02-Jul -08 Ud. Quiere vender los bonos y le ofrecen pagarle el 90%
de su valor par. Cunto recibira por los Bonos?.
e) Suponga que el 02-Jul -08 Ud. Quiere vender los bonos y le ofrecen pagarle el 105%
de su valor par. Cunto recibira por los Bonos?
f) Suponga que la tasa de inters del Mercado es de UF + 5% y ud necesita vender los
Bonos el 01-Abril-06. A que valor se podran vender los Bonos?. Explique si est
bajo o sobre el valor par.
Resolucin:
Determine:
a) El valor de cada Cupon Trimestral: (Resp= 108,0613 Miles UF)
Cupn ( C ) =

M*i
.
1- (1+ i )-n

Datos:
M (Monto) = 2.000
n = (nmero de Cuotas) = (5 aos*4 trimestres).
Tasa Inters (Trimestral) = 0,75% (3% anual se transforma a trimestral = 3%/4 )

b) Desarrolle la Tabla de desarrollo de la Deuda considerando las 5 primeras


cuotas.
Se utiliza valor de cupn de clculo anterior y se determina el valor del inters. La
diferencia es la Amortizacin del Capital de Deuda
Tabla Desarrollo:

c) Determine el valor de los Bonos (Valor Par) al 02-Jul-2008.(Resp: k=14 , Valor


Par (Valor de la Deuda de los Bonos) = 631,68)
Se aplica formula:
Monto (Despus Cuota n) =

1- (1+ i )-(n-k)
------------------------ * C

i
- k es el numeros de cupones ya cancelados entre la fecha de emisin y el 28-Jul-2008
(Ao 2005 : 4 + Ao 2006: 4 + Ao 2007 : 4 + ao 2008: 2 cupones = 14 cupones)
d) Suponga que el 02-Jul -08 Ud. Quiere vender los bonos y le ofrecen pagarle el
90% de su valor par. Cunto recibira por los Bonos? .
a. (Resp: 631,68 * 90% = 568,512)
b. El saldo insoluto o valor de los bonos al 01 Julio es 631,68 (Valor Par) y
le ofrecen pagar un 90% de este valor.
c. El que compra ganar la tasa de inters asociada al bono de 3% anual
ms variacin de UF = UF+3% (la tasa no cambia y est fijada en

momento de emitir el bono). MAS la diferencia por haber comprado el


Valor del bono bajo la par. (El valor par es 631,68 y lo est comprando
en 568,512, es decir obtendr un valor adicional de 63,168 UF)
i. En otras palabras: Recibir la tasa de UF+3% , ms adicional de
63,168 UF por comprarla sobre la par.
d. El tenedor de los Bonos y que VENDE los bonos, ya percibi una
rentabilidad de UF+3% durante el tiempo que tuvo los bonos, pero al
venderlos tiene una perdida por venderlos bajo la par (63,168 miles de
UF). Lo lgico es tratar de tener los bonos hasta el vencimiento y
obtendr una rentabilidad de UF+3%, pero hay situaciones de mercado
que generan estas instancias.
e) Suponga que el 02-Jul -08 Ud. Quiere vender los bonos y le ofrecen pagarle el
105% de su valor par. Cunto recibira por los Bonos? .(Resp: 631,68 * 105%
= 663,264)
f) Suponga que la tasa de inters del Mercado es de UF + 5% y ud necesita vender
los Bonos el 01-Abril-06. A que valor se podran vender los Bonos?. Explique
si est bajo o sobre el valor par.
Resp.:
a. El bono tiene un rendimiento de UF+3%, que ser la rentabilidad que
obtendra si los tiene hasta el vencimiento (estar recibiendo el pago
trimestral que incluye capital e inters)
b. Pero, si por una urgencia debi venderlos el 01-Abril del 2006, tiene que
ir al mercado a venderlos. El problema es que sus bonos tienen tasa de
UF+3% y en el mercado se estn transando bonos similares a una mayor
tasa UF+5%.
c. Un comprador que busca rentabilidad va a estar interesado en comprarlos
siempre que la rentabilidad sea cercana o mejor al UF+5%. Como no
se puede cambiar la tasa de su bono (UF+3%), la nica alternativa es
venderlo bajo la Par.

IV) NOTICIAS Y PREGUNTAS RELACIONADAS CON EL MERCADO


DE CAPITALES:
NOTICIA 1: Banco Central mantiene la tasa en 6,25%
Viernes, 09 de Mayo de 2008
Economa y Negocios, El Mercurio
Reconoce una desaceleracin del crecimiento y del consumo, y hace notar que el peso ha
tenido una depreciacin relevante. La apuesta mayoritaria de los analistas es hacia un
recorte de la tasa hacia fines de ao, pero hay quienes no descartan un alza.
El Banco Central resolvi mantener la tasa de inters de poltica monetaria (TPM) en
6,25% anual y tampoco introdujo cambios en el sesgo neutral, tal como lo haba
internalizado el mercado.
Al comunicar su decisin, seal que las perspectivas para EE.UU. se mantienen
dbiles y los mercados financieros siguen tensionados. Los mercados no esperan nuevos
recortes de tasa y el dlar detuvo su cada respecto de otras monedas. El precio del
petrleo sigue elevado.
Sobre el mercado interno, seala que el crecimiento y el consumo se han desacelerado
en el primer trimestre, y la inversin crece a tasas altas.
Aunque la inflacin en abril sigue muy por sobre la meta, muestra una leve
disminucin, pero los precios de alimentos subieron de nuevo manteniendo elevada la
inflacin subyacente, y el peso registr una depreciacin relevante. Reiter las
perspectivas de descenso en la inflacin anual en los prximos meses. "El Banco
Central hizo lo que era prudente: esperar la evolucin de la inflacin en los prximos
meses -mayo a julio son los ms pesados-, para tomar una decisin", dijo el economista
y consultor Patricio Rojas. No descart un recorte de tasa a fin de ao, pero advirti que
hay incertidumbre respecto de los precios de la energa y los combustibles.
Cristin Gardeweg, analista de CelfinCapital, piensa que el Central mantendr la tasa
hasta fin de ao, pero el sesgo lo ve equitativo. Si el crecimiento mundial es ms alto de
lo esperado habra un alza, y si afloja y caen los commodities habra una baja: "Me
inclino por una baja, pero no descarto del todo un alza de tasa".
Segn George Lever, gerente de Estudios de la Cmara de Comercio de Santiago
(CCS), en este ciclo la TPM est en su techo y en el segundo semestre debiera haber un
recorte.
Bonos
Lo que s sorprendi fue el aumento, ayer, de la tasa de inters para los papeles en UF
del Central y de la Tesorera a 10 y 20 aos plazo (BCU10 y BTU20), que anotaron la
mxima variacin diaria desde enero de 2005.
Segn clculos de Mara Dolores Roeschmann, economista de Nevasa, las prdidas de
rentabilidad generadas en el da son de 1,71 y 3,23%, respectivamente. Atribuy el

aumento de tasa a que el Central aument en US$ 3.000 millones la oferta de papeles.
"Si la demanda no aumenta, el precio de los bonos debe disminuir, por lo que aumenta
la tasa de inters", seal.
A Rojas le extra la reaccin del mercado, pero cree que en los prximos das estas
tasas se vayan ajustando ya que el Central no est quitando liquidez, sino esterilizando
los pesos que lanza al mercado para la compra de dlares, manteniendo la tasa de
instancia. Los papeles en UF tienen mayor demanda para protegerse de la inflacin, y
por tanto las tasas son ms bajas.
COMENTE:
1) CUAL ES LA IMPORTANCIA DEL BANCO CENTRAL PARA EL
MERCADO DE CAPITALES CHILENOS.
2) CUAL ES EL EFECTO EN LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS
DADO QUE EL BANCO CENTRAL DECIDIO MANTENER LA TASA EN
6,25%.
a. EN RENTA VARIABLE
b. EN RENTA FIJA.
3) SUPONGA QUE UN BONO FUE EMITIDO EN EL AO 2003 EN
UF+2%. QUE EFECTO PUEDE TENER EN EL VALOR DEL BONO EL
QUE LA TASA SE MANTUVO EN 6,25%.

NOTICIA 2: BOLSA DE COMERCIO CERR A LA BAJA


Viernes, 09 de Mayo
Agencias
El ndice selectivo IPSA cerr con una baja de 0,08% llegando a los 2.919,68
puntos, mientras que el indicador general IGPA cay un 0,01% y cerr en
13.753,75 unidades.
SANTIAGO.- La Bolsa de Comercio cerr la jornada de hoy en una voltil sesin
marcada por el alto precio del crudo. Los precios del petrleo tocaron el viernes un
nuevo rcord en los mercados internacionales, lo que presionaba a los mercados
burstiles mundiales, por los temores a que se dispare la inflacin.
El ndice selectivo IPSA cerr con una baja de 0,08% llegando a los 2.919,68 puntos,
mientras que el indicador general IGPA cay un 0,01% y cerr en 13.753,75 unidades.
Alzas y bajas
Los ttulos que lideraron las alzas fueron los de INVERMAR (6,25%), CALICHERAA
(5,51%) y MULTIFOODS (4,32%).
En tanto las acciones que mostraron prdidas fueron encabezadas por SOMELA (3,70%), ANDINA-A (-3,33%) y FOSFOROS (-2,96%).
Las acciones con mayores movimientos fueron CENCOSUD ($36.655 millones),
CENCO-SD ($29.329 millones) y ENERSIS ($7.291 millones).
COMENTE:
4) PARA OBTENER MAYOR RENTABILIDAD: ES MEJOR INVERTIR
EN ACCIONES QUE EN FONDOS MUTUOS ?
5) EXPLIQUE CUAL ES LA DIFERENCIA ENTRE INVERTIR EN
a. ACCIONES Y BONOS
b. ACCIONES Y C.F.I. (Cuotas de Fondos de Inversin)
c. ACCIONES Y F.M. (Fondos Mutuos)
d. LETRAS HIPOTECARIAS Y F.M.
e. ES POSIBLE QUE LA RENTABILIDAD DE LOS BONOS
SUPERE A LA DE LAS ACCIONES?
f. ES POSIBLE QUE LA RENTABILIDAD DE LOS F.M. SUPERE
A LA DE LAS ACCIONES?
g. CUL ES LA IMPORTANCIA DEL INDICADOR IPSA e IGPA