INFORME SEMANAL

Director: Sergio Clavijo

ISSN 1794-2616

Con la colaboracin de Alejandro Gonzlez

Marzo 28 de 2011

No. 1066

REFORMA PENSIONAL, SOLIDARIDAD Y PASIVOS CONTINGENTES

A pesar de llevar ms de quince aos propugnando por expandir
la cobertura pensional y queriendo
combatir la pobreza absoluta en
la vejez, en Colombia la cobertura pensional sigue estancada en el
rango 25%-30% de la PEA. stas
son las mismas cifras observadas
cuando se aprob la Ley 100 de
1993. Peor an, la alta informalidad
causada por elevadas contribuciones sobre la nmina (incrementando hasta en un 60% su costo para
la firma) ha propiciado una pauperizacin de dichas cotizaciones,
donde hoy el grueso se acerca al
rango 1-4 SMLs.
La paradoja est en que con bajas coberturas y elevada informalidad, los aportes presupuestales
para atender las pensiones ya comprometen el 4%-5% del PIB por ao,
es decir, un tercio de los ingresos tributarios. sta es una seal de subsidios excesivos para una minora, el
grueso de ellos asociado a la elite del
sector pblico. En particular, la rama
judicial se ha empeado en mantener el statu quo, desconociendo las
leyes e inclusive las reformas constitucionales que establecieron el fin de
sus tratamientos preferenciales.
De tiempo atrs se viene sugiriendo que la solucin estara en establecer un sistema de pilar solidario. La mala noticia es que algo de
esto ya tenemos en Colombia y, lejos
de funcionar, lo que ha propiciado es
ms impuestos puros (contribuciones que disuaden al ahorrador, pues
no van a engrosar su cuenta de ahorros). Como veremos, en Colombia
actualmente tan slo un 62% de la

contribucin pensional (en los estratos altos) va a alimentar la cuenta

de ahorros individual, mientras que
en Chile se ha mantenido en el 80%.
All est el resultado de haber recurrido a solidaridades crecientes
que agravan el problema de la parafiscalidad, en vez de focalizar este
problema desde el presupuesto de
la Nacin y de fondeos por la va de
la tributacin general.
En esta nota analizaremos lo
ocurrido con el llamado pilar solidario en Chile y las perspectivas
del rgimen pensional colombiano. El mensaje fundamental es que
la bsqueda de mayor solidaridad
contributiva inducir an ms informalidad, agravando el problema. sta ha sido la historia de las
dos ltimas dcadas en Colombia
y ya va siendo hora de aprender
las lecciones.
Qu hizo Chile para evitar los
riesgos fiscales y generar solidaridad? Primero, se cerr totalmente
el rgimen pblico, pues era fiscalmente insostenible e inequitativo
socialmente hablando. Segundo,
se desarroll el mercado de capitales, se adopt un esquema de multifondos para ofrecer mejores rentabilidades y se fueron reduciendo
las comisiones una vez que madur el sistema; y, tercero, se acaba
de establecer un sistema de pilar
solidario, a travs del presupuesto
pblico (no en las nminas), donde el Estado acompaa las contribuciones de los ms pobres para
asegurarles una pensin que evite
que caigan en la pobreza durante
la edad madura.

La reciente experiencia
de Chile con el pilar solidario
Han pasado ya treinta aos desde
que Chile decidi cerrar su Rgimen
de Prima Media (RPM) e instaur el
Rgimen de Ahorro Individual (RAI).
Gracias a su gran disciplina fiscal,
Chile ha podido absorber los faltantes fiscales que dej el RPM (con
pagos del 2%-4% del PIB) y, aun
as, obtuvo supervits fiscales estructurales del orden del 1% del PIB
por ao. Adicionalmente, el ahorro
canalizado a travs de las AFPs ya
suma cerca del 67% del PIB.
Sin embargo, el problema que
ha surgido es que el monto de las
pensiones que se estn otorgando
en Chile es reducido, especialmente
entre quienes no ha existido ahorro
complementario. Al igual que ocurre
en casi toda Amrica Latina, la elevada informalidad se ha traducido
en bajas densidades de cotizacin.
De all que se viera la necesidad de
reforzar los sistemas de solidaridad,
pero por la va presupuestal, no elevando los subsidios cruzados a travs de la nmina.
En efecto, despus de cuidadosos estudios durante 2006-2008,
se reforz el sistema pensional de
Chile a travs de esquemas solidarios financiados por la va presupuestal. Se ha establecido una
pensin bsica solidaria de vejez
(PBS), equivalente a US$148 mensuales de 2010 (equivalente al 47%
del Salario Mnimo Mensual, SML).
A la PBS se puede acceder si: i) se
es mayor de 65 aos; ii) se pertenece al 60% ms pobre del pas; y

Asociacin Nacional de Instituciones Financieras. Calle 70 A No.7-86. Telfonos: 310 1500 - 310 2041. Fax: 235 5947 - 312 4550. Bogot, D.C.
Correo electrnico: anif@anif.com.co Pgina internet: http://www.anif.org

INFORME SEMANAL
Director: Sergio Clavijo

ISSN 1794-2616

Con la colaboracin de Alejandro Gonzlez

Pg. 2

Marzo 28 de 2011
iii) no se cuenta con ninguna otra
pensin.
De otra parte, el gobierno entregar un aporte previsional solidario (APS) a aquellos que estn
cotizando al sistema y cuya masa
ahorrada no alcance siquiera a la
PBS de US$148/mes. Se trata de
un aporte variable diseado para
ir cerrando la brecha frente a la
PBS, pero tambin para ir estimulando las cotizaciones a travs de
pari passu hasta llegar a la pensin
mxima con APS (PMAS), equivalente a US$536 de 2010 (un 160%
del SML), ver grfico 1.
stos son los lujos de solidaridad que se puede dar un pas que,
como Chile, ha hecho la tarea
de estabilizar sus cuentas fiscales y asegurar crecimientos sostenidos del orden del 6% anual
(Melguizo, et al., 2009, Reforma
de las pensiones y poltica fiscal:
algunas lecciones de Chile). Se
estima que el costo fiscal de haber implementado el Sistema de
Pensiones Solidarias alcanzara
un valor mximo del 1% del PIB
anual en 2016. Este sistema beneficiara a casi un milln de ancianos chilenos y a algunos discapacitados (ver grfico 2).
Subsidios cruzados
y solidaridad en Colombia
Adems de la competencia
desleal que implica el sistema dual de RPM frente al RAI en
Colombia, se ha montado una
maraa de subsidios cruzados a travs de la nmina salarial, lo cual induce informalidad.
Corregirla supone trabajar en la
va de: 1) reducir los impuestos a

Grfico 1. Sistema de pensiones de vejez en Chile

Pensin final

PMAS
(US$536)

PBS
(US$148)
APS
45
Pensin bsica
PMAS: Pensin mxima con APS.
PBS: Pensin bsica solidaria de vejez.
Fuente: Melguizo, Muoz, Tuesta y Vial (2009).

Grfico 2. Proyeccin de gasto del sistema de

pensiones solidarias en Chile
(% del PIB)
1.2
1.0

1.0
0.8

0.8
0.7

0.6
0.4
0.2
0.0
2010

2016

Fuente: Melguizo, Muoz, Tuesta y Vial (2009).

2022

la nmina, y 2) reestructurar las

cargas entre firma y trabajador.
Cabe recordar que en Chile se
eliminaron los pagos a la nmina
en cabeza de la firma desde principios de los aos ochenta. En
cambio, en Colombia se han ido
elevando hasta alcanzar el 55%
(con incrementos de 10 puntos
porcentuales durante 1993-2008).
En Chile, el trabajador paga el
13.5% como contribucin pensional, donde el 10.5% (78% del
total) va a su cuenta y el 3% restante paga seguros y comisiones.
En Colombia, los trabajadores de
bajo salario (hasta 4 SMLs) contribuyen a pensiones con un 16%,
donde la firma aporta el 75%. Sin
embargo, slo un 72% de dichos
aportes totales alimenta su cuenta pensional. Ms grave an, los
trabajadores de alto salario estn sujetos a elevados subsidios
cruzados (impuestos puros), lo
cual hace que slo el 64% de sus
aportes vaya a su cuenta pensional (ver grfico 3).
Hasta 4 SMLs, el aporte pensional totaliza un 16% del ingreso
base de liquidacin (IBL). Esto implica que la relacin ahorro/aporte es del 71.9% (=11.5/16), cifra
en todo caso inferior al 77.8%
observado en Chile (=10.5/14.5).
Pero para el rango 4-16 SMLs, la
relacin ahorro/aporte se reduce
al 67.6% (=11.5/17), ya que la cotizacin se eleva del 16% al 17%,
al cobrarse impuestos destinados al fondo de solidaridad (0.5%)
y a ancianos pobres (0.5%). Los
salarios entre 16 y 20 SMLs aportan entre un 0.2% y un 0.8% para
el subsidio de los ancianos pobres, por lo que su cotizacin to-

Asociacin Nacional de Instituciones Financieras. Calle 70 A No.7-86. Telfonos: 310 1500 - 310 2041. Fax: 235 5947 - 312 4550. Bogot, D.C.
Correo electrnico: anif@anif.com.co Pgina internet: http://www.anif.org

INFORME SEMANAL
Director: Sergio Clavijo

ISSN 1794-2616

Con la colaboracin de Alejandro Gonzlez

Pg. 3

Marzo 28 de 2011
Grfico 3. Razn aportes a cuenta individual/Total aportes (segn niveles de salario, SML)
Colombia 2008
67.6%
A/B: 71.9%

B: 16%

Rango Salarios (SML)

65.7%
17%
2.5%

Impuestos

1.5%
3%
Comisin
Cuenta individual A:11.5%
1-4

Chile (1980-2008)

3%
11.5%
4-16

17.5%

63.9%

18%

3%*

3.5%

3%
11.5%

3%
11.5%

16-20

77.8%

13.5%

Comisin y
seguros

3.5%

Cuenta individual 10.5%

20-25

* Utilizando un aporte promedio a la subcuenta que subsidia a los ancianos pobres dentro del FSP del 0.5%.
Fuente: elaboracin Anif con base en Ley 100 de 1993 y Ley 797 de 2003

tal vara entre el 17.2% y el 17.8%,

lo que significa que la relacin ahorro/aporte flucta entre el 66.9% y el
64.6%. Para los salarios superiores
a 20 SMLs, la relacin ahorro/aporte
baja an ms, al 63.9% (=11.5/18),
por cuenta de un impuesto adicional del 1% tambin destinado a los
ancianos pobres. As, los precios estn mal alineados y constituyen un
desincentivo para las empresas formales y para los contribuyentes con
salarios superiores a los 4 SMLs.
Dicho de otra manera, en
Colombia se ha usado erradamente
el sistema de contribuciones pensionales para cobrar impuestos de solidaridad de todo tipo, haciendo que
la relacin ahorro/aporte flucte en el
rango 64%-72%, bien por debajo del
casi 80% que se tiene en Chile. Todo
esto afecta negativamente los ahorros
pensionales de largo plazo de los colombianos a medida que suben en su
escala salarial, e induce alta informalidad laboral y bajas densidades de las
cotizaciones pensionales (equivalentes a tan slo el 50% del tiempo que
estn en el mercado laboral).
Entre tanto, para incrementar la
fidelidad al sistema pensional en
Colombia se requiere tambin una
mejor reparticin de las cargas a
nivel de firma/empleado. Tal como
se hizo con ocasin de la Ley 50 de

1990 (desmonte de la retroactividad

de las cesantas), los salarios de los
trabajadores deberan incrementarse por una sola vez para que la
proporcin de las obligaciones de
seguridad social firma/empleado
fuera del 50%-50% frente al 75%25% actual. Esto evitara que los
cuenta-propia y las cooperativas
de trabajo se vuelvan la norma laboral, donde el acceso a la seguridad
social es reducida.
Conclusiones
Un sistema pensional eficiente se
basa en la capacidad de ofrecer jubilaciones reduciendo la exposicin
de los recursos del Estado. Si bien
en Colombia se implement el RAI,
la competencia desleal del rgimen
pblico (lleno de subsidios implcitos) y las bajas coberturas y densidades claman por reformas de fondo.
Pensar en recurrir al sistema de los
Beneficios Econmicos Peridicos
para replicar el sistema solidario de
Chile sera un craso error (ver Informe
Semanal No. 986 de julio de 2009).
Lo que se requiere es incrementar la formalidad, la densidad de las
cotizaciones y realizar importantes
ajustes paramtricos. Inicialmente,
el Plan Nacional de Desarrollo propona elevar la edad de pensin de

57/62 a 62/65 aos para mujeres/

hombres. Se trataba de una propuesta tmida, pues el horizonte de ajuste
era de treinta aos. Ahora el gobierno ha dicho que lo que se propone
(en realidad) es impulsar una reforma
pensional integral. Para que as sea,
ella debera abordar a fondo: i) el marchitamiento del Rgimen de Prima
Media (cierre para nuevos contribuyentes); ii) la reduccin de las tasas
de reemplazo de niveles del 65%70% al 45%-50%, eliminando los
subsidios remanentes, y iii) elevar las
edades de pensin en un horizonte
no superior a tres aos, llevndolas
a 62/65 aos, y anclndolas (por frmula) a los progresos en la esperanza de vida. A nivel micro y laboral se
requiere: 1) reducir los impuestos a la
nmina, y 2) reestructurar las cargas
entre firma y trabajador.
Cabe recordar que Colombia
enfrenta un multiplicador de deuda
contingente de seis veces su deuda cierta. La administracin Santos
debe abandonar la visin miope
de slo mostrar las ganancias de
caja por cuenta de la reversin de
las AFPs hacia el ISS ($3.7 billones,
un 0.7% del PIB en aos recientes),
para contabilizar el creciente desbalance fiscal que todo el RPM est
causando para las futuras generaciones de contribuyentes.

Asociacin Nacional de Instituciones Financieras. Calle 70 A No.7-86. Telfonos: 310 1500 - 310 2041. Fax: 235 5947 - 312 4550. Bogot, D.C.
Correo electrnico: anif@anif.com.co Pgina internet: http://www.anif.org

INFORME SEMANAL
Director: Sergio Clavijo

ISSN 1794-2616

Marzo 28 de 2011

Pg. 4
FECHAS CLAVE
MARZO 28 A
ABRIL 1 DE 2011

INDICADORES ECONMICOS
CAMBIO PORCENTUAL ANUAL


11

Mar/11

A la
ltima
fecha

Un
mes
atrs

Tres
meses
atrs

56.410
18.6
15.9
15.5
1. Medios de pago (M1)

42.391
18.1
11.4
15.4
2. Base monetaria (B)

26.899
17.5
17.0
14.2
3. Efectivo

29.511
19.6
15.0
16.7
4. Cuentas corrientes



141.583
9.3
5.9
5.5
5. Cuasidineros

83.617
20.2
14.8
16.5
6. Total ahorro bancos comerciales

73.008
1.9
7. CDT1



222.240
12.2
9.5
10.0
8. M3



157.519
21.1
19.5
18.3
9. Cartera total

146.405
17.0
15.6
14.4
10. Cartera moneda legal
11.117
124.6
128.0
124.3
11. Cartera moneda extranjera

149.141
22.4
20.9
19.5
12. Total bancos comerciales

5.043
-9.7
-12.3
-9.1
13. CFC



136.229
14.8
15.0
14.4
14. TES


Feb
3.16
3.40
2.59
15. I.P.C.
Feb
2.70
2.86
2.66
16. I.P.C. sin alimentos
Feb
4.38
4.82
2.41
17. I.P.C. de alimentos


Mar 28 1.871.37
-3.21
-1.90
-3.86
18. TRM ($/US$)


VALORES ABSOLUTOS




29.477
29.010
28.253
19. Reservas internacionales

136.229
133.724
130.492
20. Saldo de TES


194.48
193.06
190.79
21. Unidad de Valor Real (UVR) Mar 28
Mar 28 - Abr 3
3.65
3.42
3.47
22. DTF efectiva anual
3.29
3.03
3.04
23. Tasa interbancaria efectiva Mar 14 - Mar 18
1/

Un
ao
atrs
10.8
5.2
5.4
16.4
3.7
19.2

6.9
2.6
4.8
-32.4
3.0
-8.7
9.0
2.08
2.94
-0.09
-22.21

25.436
118.649
188.30
4.04
3.40

LUNES 28
EE.UU: venta de vivienda
pendiente, febrero.
EE.UU: ingreso y gasto
personal, febrero.
MARTES 29
EE.UU: ndice de precios de
vivienda-S&P/Case Shiller,
enero.
EE.UU: ndice de Confianza
del Consumidor calculado
por The Conference Board,
marzo.
MIRCOLES 30
EE.UU: informe nacional de
empleo ADP, marzo.
U.E: ndice de Confianza del
Consumidor y de los
inversionistas-preliminar,
marzo.
JUEVES 31
COL: tasa de desempleo,
febrero.
EE.UU: pedidos industriales,
febrero.
U.E: ndice Armonizado de
Precios al Consumidor-HICP
preliminar, marzo.
VIERNES 1
COL: minutas de la ltima
Junta del Banco de la
Repblica.
EE.UU: tasa de desempleo,
marzo.
EE.UU: ndice ISMmanufacturero, marzo.

A partir del 19 de marzo de 2010, el Banco de la Repblica consolida la informacin de CDTs en una sla cuenta.

Asociacin Nacional de Instituciones Financieras. Calle 70 A No.7-86. Telfonos: 310 1500 - 310 2041. Fax: 235 5947 - 312 4550. Bogot, D.C.
Correo electrnico: anif@anif.com.co Pgina internet: http://www.anif.org