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TEMA 12. EL SECTOR EXTERIOR.

12.1. LA BALANZA DE PAGOS EN ESPAA: ESTRUCTURA.


Segn el FMI se define la balanza de pagos, como un documento contable en el que se lleva a cabo un registro
estadstico y sistemtico de las transacciones econmicas realizadas durante un periodo de tiempo
determinado entre los residentes de un pas y el resto del mundo.
El mtodo de contabilizacin es el de partida doble, por lo que la suma de los saldos positivos y negativos
tiene que ser cero, por lo que los supervit o dficit se producen en sus subbalanzas: cuenta corriente, cuenta
de capital, cuenta financiera y errores y omisiones.
Cuenta Corriente: Recoge todas las operaciones con el exterior que pueden alterar la renta del pas. Se
distinguen 4 rbricas.
BIENES. A la que se denomina balanza comercial o de mercancas. Refleja los ingresos y pagos derivados
de las exportaciones e importaciones de mercancas.
SERVICIOS. Refleja los ingresos y pagos procedentes de los intercambios con otros pases por actividades
como el turismo, transportes, telecomunicaciones, royalties, etc.
RENTAS. Se reflejan ingresos y pagos como remuneraciones de los factores trabajo y capital.
TRANSFERENCIAS. Representan ingresos y pagos que no tienen contraprestacin en bienes, servicios o
factores. Se distinguen: Transferencias corrientes y de capital. Solo las corrientes se contabilizan dentro de
la balanza por cuenta corriente. Estas afectan directamente al nivel de renta disponible, como ejemplo:
herencia, donaciones, fondos procedentes del FegoaGaranta, etc.
Cuenta de Capital. Refleja el saldo de las transferencias de capital sin contraprestacin. No provocan
variaciones en la renta sino a la tendencia de activos fijos, como ejemplo: donaciones por inversin, fondos de
la UE para mejoras estructurales, etc. Estn destinados a la inversin, supone un aumento de la riqueza global
del pas.
Cuenta Financiera. Refleja la posicin acreedora o deudora del pas frente al resto del mundo. Dentro de ella
se distinguen:
INVERSIONES. En ella se contabilizan:
Directas. Se caracterizan por perseguir el control de la empresa, necesario que alcancen al menos el
10% del capital social.
En cartera. Buscan obtener rentabilidad a c/p.
Derivados financieros. Se contabilizan opciones y futuros.
OTRAS INVERSIONES. Se reflejan operaciones de prestamos comerciales, financieros y depsitos.
RESERVAS. Representan la variacin de las reservas exteriores. Un saldo negativo, representa que
han subido.
Errores y Omisiones. Permite ajustar la balanza para lograr su equilibrio contable. Esta partida es
necesaria ya que el Banco de Espaa, para la elaboracin de la balanza de pagos utiliza informacin
estadstica que no garantiza la absoluta exactitud de las cifras presentadas.
Un saldo negativo en la cuenta corriente supone que las salidas de divisas han sido mayores que las
entradas, esto tendr que ser financiado por otras operaciones. En caso contrario supone una
disminucin de las reservas internacionales, adems de un aumento del endeudamiento. Si esto
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persiste disminuye la posibilidad de mayor utilizacin del endeudamiento y sube considerablemente


su coste de financiacin. Un saldo positivo supone un aumento de la capacidad financiera del pas,
siempre que las transferencias de capital no absorban dicho supervit. El saldo de la cuenta corriente
es muy importante en cuanto a su significado ya que refleja la competitividad de la economa.
12.2. LA CUENTA CORRIENTE Y LA CUENTA DE CAPITAL
BALANZA POR CUENTA CORRIENTE
A| BIENES (Balanza comercial). Las caractersticas estructurales de la balanza comercial son:
El aumento progresivo de las relaciones con el exterior, lo que supone un notable grado de apertura,
importaciones + exportaciones sobre el PIB, aunque todava es inferior a la media europea.
Dficit permanente. Se considera un dficit estructural, con fluctuaciones (aos ms altos y aos ms
bajos). Vamos a ver las razones que lo explican:
El comercio exterior es sensible al comercio internacional, se ha manifestado en que el
aumento de la actividad comercial ha sido mayor que la media mundial ha favorecido a
aumentar ms que proporcional las importaciones.
La economa tiene una fuerte dependencia del petrleo, y los precios de este tienen una gran
importancia segn las importaciones.
La inflacin ha hecho subir los precios de nuestros productos. Esto se ha producido por la
dependencia tecnolgica y el mayor Bienestar que hace que se demanden ms bienes
extranjeros considerados de mayor calidad, lo que ha producido un aumento de las
importaciones. Esto trae como consecuencia la necesaria devaluacin de la peseta para
aumentar la competitividad, antes no se ha permitido ya que supone perdida de prestigio.
La economa espaola se ha especializado en bienes de demanda y contenido tecnolgico
bajos, por lo que existe escasa produccin de bienes de demanda y contenido tecnolgico alto,
de demanda en expansin. Esto refleja la debilidad del empresario espaol. Esto tiene como
consecuencia en la BC, por un lado como el aumento de la demanda de bienes no puede ser
satisfecha por la produccin nacional, aumentan las importaciones. Por otro lado comienzan a
desarrollarse este tipo de actividades en pases emergentes con bajos costes, por lo que
aumenta la competitividad.
En pocos aos se han introducido cambios en la regulacin comercial, para favorecer la
apertura, lo que tiene un gran impacto en la Balanza de Pagos. Esto se produce como
consecuencia del bajo nivel de apertura en los aos '60 que exige la eliminacin de las
barreras comerciales para aproximarse a Europa.
B| SERVICIOS.
El saldo de los servicios refleja un continuo supervit, se considera por tanto una
caracterstica estructural, lo que compensa total o parcialmente los dficit comerciales. Los
servicios al exterior son una actividad productiva importante para la economa espaola ya
que reducen la necesidad de aumentar el endeudamiento externo para financiar adquisiciones
de bienes.
Las actividades que se contabilizan en la rbrica de servicios son heterogneas, entre ellas
estn:
Turismo. Es la principal partida de los servicios. Su elevado supervit refleja
que en la economa espaola existe cierta especializacin en dicha actividad.
Los pagos por turismo son muy reducidos frente a los ingresos, debido a que la poblacin
espaola ha sido reacia a salir al exterior.
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Otros Servicios. Son un conjunto de partidas muy heterogneas, algunas de


las cuales estn muy relacionadas con el turismo. Hay que destacar el saldo
negativo y con tendencia a aumentar de los royalties y propiedad intelectual,
por la excesiva dependencia de la economa de la tecnologa extranjera.
C| RENTAS. Las rentas de trabajo generan un reducido volumen de ingresos y pagos, ya que
son situaciones espordicas.
Las rentas de capital presentan un saldo negativo elevado, al ser mayores las inversiones
extranjeras en Espaa que las de Espaa en el exterior. Podemos destacar el aumento de los
pagos en busca de alta rentabilidad, la cual ofrecan los activos financieros denominados en
pesetas a partir de los 80 con la incorporacin de Espaa a la UE.
D| TRANSFERENCIAS CORRIENTES. Las transferencias han jugado un papel
compensador de los dficit de la BC. Veamos su evolucin:
Hasta mediados de los aos 70, su saldo presenta una evolucin positiva.
Esto se debe a los ingresos de los emigrantes.
Desde mediados de los 70, hasta la incorporacin de Espaa a la CE, se
aprecia la moderacin de la evolucin de los ingresos. La crisis del petrleo
expulsa mucha mano de obra en Europa y el consiguiente retorno de muchos
emigrantes.
Tras la incorporacin de Espaa a la CE, el saldo aumenta por la recepcin
de los fondos europeos, especialmente los FeogaGaranta.
E| CUENTA DE CAPITAL. Presentan un saldo positivo en transferencias de capital por
recepcin de fondos de la UE, fondos estructurales como FeogaGaranta, Feder y FSE
y de cohesin.
12.3. LA CUENTA FINANCIERA Y LA INVERSIN EN ESPAA.
La cuenta financiera refleja los cambios en la posicin acreedora o deudora de un pas
respecto al resto del mundo. El saldo resultante es complementario del que reflejan las
restantes balanzas. Esta cuenta informa del origen de la financiacin de los dficit originados
por las operaciones no financieras. En caso de supervit la cuenta financiera informa segn el
destino del excedente.
Evolucin y composicin de la cuenta financiera:
Inversiones de Espaa en el exterior. Su nivel ha sido bajo durante un largo
periodo de tiempo, debido a que la salida de capital tenia fuertes restricciones
legales. Tras la liberacin de los movimientos de capital impulsado por la
adhesin en la CE, el saldo ha experimentado un crecimiento. En el ultimo
periodo han crecido las inversiones directas, que buscan el control o gestin
de las empresas a las que se dirigen, fundamentalmente en Sudamrica y los
pases de la CE.
Inversiones extranjeras en Espaa. Han supuesto una fuente de financiacin
de los dficit corrientes y el crecimiento y modernizacin del pas. La entrada
de capitales ha seguido una tendencia creciente desde la eliminacin de las
restricciones. En esa evolucin se pueden distinguir diferentes periodos:
Desde 196085. Marcado por la preponderancia de las inversiones directas
segn las de cartera. Se produjo una importante penetracin de capital
extranjero, especialmente en el sector industrial.
Desde 198591. Se produjo la eliminacin de las barreras a los movimientos
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de capital. Como consecuencia aumento la entrada de capitales para la


adquisicin de activos financieros. Por lo que se modifica la relacin entre
inversin en cartera y directa.
Desde 199194. Se produjo una fuerte salida de capitales debido a la perdida
de confianza de los inversores extranjeros en nuestro pas y las sucesivas
devaluaciones de la peseta desde 1992. Se dejo sentir especialmente en los
activos financieros.
Desde 1995. Tras la recuperacin econmica, se produce un crecimiento
considerable de la inversin extranjera, en cambio la inversin directa se
mantiene estable.
Otras Inversiones. Reflejan generalmente saldos positivos. Dentro de estas
distinguimos las siguientes operaciones:
Prstamos comerciales. Van ligados a la financiacin de operaciones de
comercio.
Prestamos financieros. Son los que han tenido mayor peso en el saldo
positivo de la Balanza de Pagos, pues han representado el 90% del total de
los recursos.
Depsitos. Han crecido de forma notable debido a la alta remuneracin,
cuando los tipos de inters espaoles eran superiores a otros pases europeos.