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Informe Especial

Reporte Macroeconómico1
Junio, 2013

Humberto
Agurto

1.

Departamento de Estudios
Económicos
Lima, Perú
+ 511 712 8282
hagurto@seminariosab.co
m.pe

El entorno internacional en el primer semestre del año estuvo, principalmente, caracterizado por: (i) el bajo y
negativo crecimiento mostrado por la Eurozona, (ii) las medidas monetarias tomadas por los principales
bancos centrales de los países desarrollados para incentivar la actividad económica, (iii) los mejores
indicadores macroeconómicos mostrados por la economía estadounidense; y, (iv) la desaceleración de la
economía china e hindú.

Entorno Internacional

Rodrigo
Vicente
Departamento de Estudios
Económicos
Lima, Perú
+ 511 712 8282
rvicente@seminariosab.co
m.pe

Crecimiento Mundial (En %)
Regiones

2013*
Mar. 13
Jun. 13

2014*
Mar. 13
Jun. 13

2011

2012

Economías desarrolladas

1.6

1.2

1.3

1.2

2.0

2.0

Estados Unidos

1.8

2.2

1.9

1.9

2.4

2.4

Eurozona

1.4

-0.6

-0.3

-0.6

1.1

1.0

Japón

-0.7

2.0

1.0

1.5

1.4

1.4

Reino Unido

0.7

0.3

1.1

0.9

1.5

1.5

Economías en desarrollo

6.3

5.1

5.3

5.0

5.7

5.5

Asia en desarrollo

8.0

6.9

7.0

6.9

7.4

7.3

China

9.3

7.8

8.0

7.7

8.3

8.0

Europa Central y del Este

5.3

1.6

2.3

2.0

3.1

3.2

América Latina y el Caribe

4.5

3.0

3.5

3.3

3.8

3.7

Economía Mundial

3.9

3.1

3.2

3.0

3.8

* Proy ecciones

3.7
Fuente: BCRP

Se moderaron las proyecciones de crecimiento como producto de:
 Crecimiento económico mundial ajustado durante los últimos meses. Este ajuste se encontraría en línea
con el rezago en el crecimiento de Europa, así como por las menores tasas de crecimiento mostradas
por las economías emergentes, especialmente en China e India.
 El estancamiento de la Eurozona. En el primer trimestre del año, la Eurozona se ha contraído por sexto
trimestre consecutivo por ajustes tanto en el sector público como en el sector privado. A pesar de los
esfuerzos de la Unión Europea y el rol del Banco Central Europeo para tratar de estabilizar la crisis
financiera, ésta última sigue afectando a todo el bloque, estimándose menores crecimientos para
Alemania y Francia. Cabe indicar que se ven mejoras en las condiciones financieras soberanas y de la
banca en la Eurozona, las cuales todavía no se han traslado a los mercados crediticios internos.
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Fuentes: Banco Central de Reserva del Perú, Instituto Nacional de Estadísticas e Informática, Economic Intelligence Unit, BBVA Research.
Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 1

el PBI creció 7. entre otros.29 5. equipos médicos y venta de materias primas y combustibles.76 5. En el caso de China. (ii) la construcción de unidades mineras como San Cristóbal. Cabe indicar que. 2013* 0. por debajo de lo estimado por los analistas. se espera la intervención del gobierno dado el amplio margen de maniobra (por la baja inflación registrada en los últimos meses) para lograr el objetivo de crecimiento anunciado. el menor consumo y el riesgo de liquidez que percibe el mercado.08 15. (ii) el comercio mayorista.79 Electricidad y agua 6.5%). ante la demanda de empresas mineras y agroindustriales.29 -5.96 5. se denota un menor crecimiento a lo esperado en la primera parte del año como producto de la moderación de la demanda interna así como un menor dinamismo del sector comercial externo. aquellos relacionados al consumo privado (especialmente por el gasto de las familias). equipo y materiales para minería.65 * Acumulado entre enero y abril. (iii) el comercio minorista. así como una mayor actividad del sector exportador (ante la devaluación de la moneda). principalmente. La recuperación del crecimiento de Estados Unidos se encontraría asociada a los programas de estímulo monetario impulsados por la FED.54 1.  En Japón. Los sectores que más contribuyeron al PBI nacional durante el periodo de análisis del 2013 fueron el sector Construcción (con aproximadamente 0. telefonos móviles. Andaychagua y Carahuacra.  En América Latina. Estados Unidos y Japón mantuvieron un crecimiento gradual:  Se observaron mejoras en los indicadores macroeconómicos en la economía de Estados Unidos. Cabe indicar que la inversión y la actividad del sector industrial se ha contraído en ciertos países.65%. registrando el crecimiento más alto en los últimos 24 meses. tramo 2. Las economías emergentes continuaron mostrando señales de una desaceleración moderada afectadas por una caída del sector exportador y de la demanda interna.85 pps de contribución). 2. se esperaría una masiva expansión monetaria que dinamizaría la economía.43 Financiero y Seguros 9.15 Transporte y Comunicaciones 8.08 8. por la mayor venta de equipos de cómputo. los nuevos concesionarios en provincias y las facilidades de financiamiento.46 Agropecuario 3.48 Minería e hidrocarburos 7. PBI En abril 2013.8%) y al aumento de la inversión en avance físico de obras (46. asi como por la mayor venta de equipos de computo. Mall Mega Plaza Cañete y Sódimac de Ate. Sin embargo. por los efectos de la caída del sector manufacturero en Estados Unidos y China. libros.15 5. Dichos sectores crecieron sólidamente en lo que va del 2013. principalmente.35 -11. el crecimiento del sector Comercio se encuentra en línea con el dinamismo de sus tres componentes: (i) el comercio automotriz.03 15. Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 2 . el crecimiento del PBI en el primer trimestre del 2013 llegó a 7. (iv) obras de condominios y conjunto habitacionales.58 PBI Perú 7.21 10. el desempleo y el sector inmobiliario. del dinamismo de la demanda interna (consumo e inversión privada y pública) en lo que va del año. (iii) obras de centros comerciales como Megaplaza Norte.47 7. y.17 2.40 Comercio 7.89 puntos porcentuales de contribución) y el sector Comercio (con 0.29 Fuente: INEI El desenvolvimiento del sector Construcción se encuentra relacionado con el mayor consumo interno de cemento en lo que va del año (14. estimándose un mejor desenvolvimiento de la economía japonesa. por la mayor venta de maquinaria.54 2012 1. siendo el sector Construcción el que más creció (+15. El crecimiento acumulado del año para los cuatro primeros meses ascendió a 5.32 6.2%).54% producto. un crecimiento del gasto interno.85 5.7%.08 Construcción 26.71 5. como Chile o México. el cual estaría funcionando correctamente dadas las positivas expectativas de inflación.85 Pesca -0. los últimos indicadores de confianza de los consumidores e inversionistas vienen mostrando una evolución mejor a la esperada.98 Otros Servicios 6.22 7.67 5. PBI real (En %) Abril 2013 Manufactura 4. prendas de vestir y productos farmaceuticos.75 6.92 6. Cabe indicar que estas mejoras se dieron en un contexto de incertidumbre por el “Fiscal Cliff” y donde los mercados financieros se encontraban vulnerables ante los problemas de la Eurozona. En dicho periodo. Por otro lado. Es preciso señalar que existen dudas en el mercado sobre el sostenimiento del crecimiento de China por la débil inversión interna. el consumo de interno estuvo dinamizado por el mayor ritmo de obras como: (i) la construcción del Tren Eléctrico Línea 01.

y.1 7. restringirán el crecimiento del país.6 4. PBI mensual (var. respectivamente.4 7.0 4.4 3.0% en el año 2013.7 Argentina 0.Para el 2013. el consumo público y la inversión fija. tales como minería.6 Bolivia 6. EIU El consumo (privado y público) y la inversión seguirán siendo los principales conductores del PBI.0 6.0 3.0 Abr13 Mar13 Feb13 Ene13 Dic12 Nov12 Oct12 Sep12 Ago12 Jul12 Jun12 May12 Abr12 2.7 3.0 6.2 3. Las expectativas de crecimiento se encuentran positivamente asociadas a: (i) una mejora gradual de las condiciones en el entorno internacional. siendo este contrarrestado por el mayor consumo realizado por el sector público. (ii) un gobierno centrado pro inversión empresarial.0 2.0 5.3 6.0 4.3 2.0 Fuente: BCRP.7 2.0 4.0 Venezuela 2.2 6.8 6. (iii) ejecución de gastos en programas sociales e infraestructura.9 4.3 3.4%.5 7.0 3.4 6.1 4. Proyecciones de Crecimiento América Latina (En %) 12.0 5.7 4. (vi) el bajo nivel de infraestructura. China y la Unión Europea).7 7. (v) el mal manejo de los conflictos sobre los grandes proyectos mineros.7 4.1 4. pesca y manufactura de recursos primarios.0 7.5 6.0 2013 8. Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 3 . (iv) una mayor importación de bienes impulsado por los acuerdos comerciales (tales como los que se tiene con Estados Unidos. Es importante indicar que se estima que Perú alcanzará una de las mayores tasas de crecimiento de la región en los próximos 2 años.3% en el caso del consumo privado. y.8 4.8 6.0% y 9.6 2. %) 8.0 * Proyecciones según el BCRP Paraguay Perú Colombia Uruguay Ecuador México Brasil 0. 6. Por otro lado. llegando a proyectarse un crecimiento promedio entre los años 2013-2016 de 5.7 Chile 4.0 10. el Banco Central de Reserva del Perú (“BCRP”) estima que la economía peruana estaría creciendo a tasas más moderadas como producto de una caída de las exportaciones y ante la menor contribución de los sectores de actividades primarias.0 2014 9. (vii) la deficiencia de las instituciones y del sector laboral. el PBI crecerá 6.3 4. esperándose que sea una de las economías más sólidas y con mayor potencial. Es importante indicar que la incertidumbre del entorno internacional afectó negativamente los gastos del consumidor y de los inversionistas.7 5.6 4.0 Fuente: Inei Según las estimaciones del Economic Intelligence Unit (EIU).

Se espera que para el año 2013.4%) y de otros ingresos tributario (17. la expansión del crédito. es importante indicar que la caída de la recaudación del Impuesto a la Renta estaría en línea con la menor recaudación realizada en el sector minero. manteniéndose positiva a pesar de la incertidumbre por el entorno internacional. durante los primeros 4 meses del 2013.7 5.8 5.7% y se estabilice en un crecimiento promedio aproximado de 5. Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 4 .0 3.0 0. Los impuestos a la renta mostraron una ligera caída debido a los menores ingresos percibidos por regularización (-37.2 6.9 5.0 2.0 6. Esto último se encuentra en línea con el mayor dinamismo de la economía peruana y las mayores acciones de fiscalización que viene realizando la Superintendencia Nacional de Aduanas y Admnistración Tributaria (SUNAT) con el objetivo de incrementar la presión tributaria.0 5. Balance Fiscal Los ingresos fiscales.0 6.2 5. 4.000 4.0 1.000 6.9 200.8 8.0 6.000 2.1%). de un incremento en la recaudación de impuestos gravados a las ventas (7.0 100.4 5.0 2010 * Proyecciones de la EIU 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016* Fuente: EIU El consumo privado real mostraría una evolución moderada en línea con el incremento del ingreso disponible. el consumo privado crezca en 5.0 PBI (US$ MM) PBI 300. el empleo (que estaría alcanzando un nivel estable) y la confianza del consumidor interno (la cual es prudente y expectante respecto al futuro).9 250.7% durante el primer trimestre del año.0 6.0 4.4% (para los próximos años).3 6. crecieron en 4.5 5.000 8.000 0. principalmente.PBI real (%) 10. Consumo Privado (En %) 7. Asimismo.2 5. Consumo privado El consumo privado creció a un tasa aproximada de 3.0 6.0%).0 50.000 150.0 0 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016* Fuente: EIU * Proyecciones de la EIU 3.4% como producto.

4%) como pública (15. siendo los hechos que mas afectaron su comportamiento durante el 2013: (i) en el entorno internacional. en un contexto de estabilidad macroeconómica y crecimiento sostenido. los cuales se mantienen optimistas con respecto a la evolución de la economía (en mayo se registró 54 pts.0 27. el crecimiento del consumo interno de cemento y el dinamismo de la producción de electricidad. la incertidumbre por el Fiscal Cliff y el potencial retiro temprano del estímulo monetario en Estados Unidos.0 9. Cabe indicar que los gastos por remuneraciones y las transferencias (pensiones.0 26. representando el 29. los persistentes conflictos sociales. el gasto fiscal se incrementó en 15.0%.0 23.0 2011 2012 2013* 2011 2012 * Proyecciones del EIU 5.0 28.0 25.5% (con respecto al 1T2012) como producto tanto de una mayor inversión privada (7.0 30. respectivamente. así como los acuerdos de protección al inversionista mantendrían la fortaleza del inversionista extranjera. La inversión es el componente más sensible del PBI.0 14.1 28.8 29. De acuerdo con el EIU.0 28. parte de éste sería contrarrestado por la incertidumbre del entorno internacional.2 30.2 20.0 10.3 28.0 2010 * Proyecciones de la EIU 2011 2012 2013* 2016* Fuente: EIU Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 5 .0%).4 2013* 2014* 2015* 28.3 29.8 Gasto Fiscal (En % del PBI) 31. el crecimiento de la inversión para los siguientes años estaría en línea con la ejecución de importantes proyectos de inversión en todos los sectores.).9 15.Por su lado. entre otros). Inversión Bruta Fija (En %) 25. La inversión privada fija creció en línea con las expectativas y la confianza de los empresarios. (iv) el fortalecimiento del dólar americano. destacandose los mayores gastos asociados a remuneraciones (+19.0 0. la caída de las cotizaciones de los metales (en el sector minero) y por la pobre intervención del gobierno en los conflictos sociales (especialmente los que comprometan las inversiones en actividades mineras). la formación bruta de capital creció 8.3%) y la formación bruta de capital (+38.1 2014* 2015* 2016* 29.0 8. Se estima que los diversos tratados de libre comercio que estaría firmando el país.1 29. son los mas significativos en lo que va del año 2013.4%.0 11.2 4.0 29.3%).8 5.1 29. Es importante indicar que todavía se registran positivos indicadores tales como el crecimiento del volumen de las importaciones de bienes de capital. y. ONP. No obstante.8 2014* 2015* 8.1% y el 27. Ingreso Fiscal (En % del PBI) 32.0 31. (iii) la caída de los precios de los metales y commodities.6 28. (ii) en el entorno local. (ii) los decepcionantes datos económicos de China. 2016* Fuente: EIU Inversión Durante el primer trimestre del 2013.

113 47.2%) y de las exportaciones de productos tradicionales. productos textiles (-17. invirtió en el mejoramiento de carreteras y en la rehabilitación del tren eléctrico.815 20.Según lo estimado en junio 2013 por el BCRP.9%.0%. En el sector hidrocarburos. BCRP Se espera que en los próximos años. Galeno (China Minmetals y Jiangxi Copper). El gobierno central.4%) y agrícolas (-52.639 41. En dicho periodo. caminos.9%) tales como los productos pesqueros (-12. destacando la caída de los minerales (-16.000 8. que disminuyeron en 15.3% en el periodo de enero-abril 2013.8%) y químicos (-15. en línea con un mejor desempeño de la cotización de los commodities y con la puesta en marcha de ciertos proyectos internacionales de inversión (especialmente aquellos relacionados a la minería) que ya se tienen a la fecha.000 1. Es importante indicar que el menor dinamismo de las exportaciones se encuentra asociado con factores de oferta en el sector local de.000 9. se tendría una cartera de inversiones estimada ascendente a US$41.000 64. así como por el menor precio de los commodities durante este periodo. Dentro de los bienes de consumo. se esperaría una recuperación de las exportaciones. productos tradicionales.3%).524 millones.360 millones registrados durante el mismo periodo del 2012. para el periodo 2013-2014.0%).3%). principalmente. En los sectores minería e hidrocarburos destacan importantes proyectos mineros como Las Bambas (Xstrata).1%.000 40.000 0 2015* 2016* Balanza Comercial Fuente: EIU.000 6. las importaciones crecieron 7. las exportaciones cayeron en 12. Balanza Comercial (En millones de US$) 70. Los minerales son los productos que más representan en la cartera de exportación en lo que va del 2013 con un 56.000 10. Las principales inversiones se darían en los sectores minería y hidrocarburos por un monto aproximado de US$26. con respecto al mismo periodo del 2012. Se Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 6 .000 4.393 57.000 2010 2011 Exportaciones * Proyecciones de la EIU 2012 2013* 2014* Importaciones 10.4%). registrando nuevos acuerdos bilaterales de comercio.000 7.967 28. Cabe mencionar que los insumos para la industria tuvieron la mayor participación en las importaciones del Perú durante dicho periodo con el 47. principalmente. la inversión pública en el primer trimestre creció ante las mayores inversiones del gobierno (49. esperándose inversiones en electrificación. la balanza comercial registró un déficit de US$471 millones.000 46. Si bien existe incertidumbre y volatilidad en el entorno internacional. Mina Justa (Cumbres Andina). principalmente. el Perú siga expandiendo sus relaciones comerciales.5% como producto de la caída de los envíos de productos no tradicionales (-3.575 51.000 30.000 3. seguidos por el petróleo y gas natural (14.3%). insumos (+6.5% y la de bienes duraderos en 15.591 44.2%. pesca (-51. Quellaveco (Anglo American). por debajo del superávit de US$2.434 60. destacan proyectos como la exploración y producción de crudo y gas en los lotes 58 (Petrobras Energía Perú).000 5.5%).4%). Balanza comercial Durante los primeros 4 meses del 2013. Se espera que tanto en el 2013 como en los años posteriores la inversión pública sea un importante factor del PBI.6%) y equipos de transporte (19.000 2. Pukaqaqa (Milpo) y las ampliaciones de Milpo. como producto del incremento de la demanda de bienes de consumo (+12. mientras que los bienes de capital fueron impulsados.450 51. carreteras y sanidad.490 47.1%) y las mayores inversiones de las empresas estatales (32. por los mayores bienes de capital industrial (3. 6. entre otros. Buenaventura. la importación de bienes no duraderos creció 8.000 50. entre otros.981 millones. Cerro Verde.6%).565 45. lote Z-2B (Savia Perú).393 55.269 35. así como la ampliación de las plantas Malvinas y Pisco para incrementar la producción de Camisea (Pluspetrol Perú Corp).381 36.3%) y de bienes de capital (+7. Por otra parte. lote Z46 (SK Energy). Volcan. Por último.

0 4.0 3.4 2014 25. Cabe indicar que ésta se encuentra en un proceso de desaceleración ante la menor cotización de los commodities e insumos alimenticios en los mercados internacionales.3 4.77% en mayo 2012).6 6.5% en el 2013.9 3.14% a mayo 2012).7 5.1 5. Proyecciones de Inflación América Latina (En %) 40.9 4.proyecta que la balanza comercial (con respecto al PBI) se ajuste de 2. la inflación (IPC Lima) acumulada en el año ascendió a 1.5 11. siendo la acumulada a 12 meses 2.9 2013 30.0 2. principalmente. la inflación subyacente. la recuperación de los commodities y el crecimiento del volumen de exportación contrarrestado por un crecimiento acelerado de la importación de mercadería y bienes de capital.0 29.14%).0 * Proyecciones según el BCRP 10.8 Colombia México Ecuador Paraguay Bolivia Brasil 0.0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 2016* * Proyección EIU Fuente: EIU Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 7 . apoyándose en su estabilidad y fortaleza macroeconómica.0 Argentina 15.8 3. ascendió a 3.9 4.0 2. se espera que la inflación siga convergiendo hacia el nivel meta esperado por el BCRP (2. principalmente. Inflación 6. para luego alcanzar un promedio aproximado de 3. así como por el incremento del costo de los fletes.4 5.7 2.5 2. así como la eficiencia y el compromiso del BCRP en mantener una inflación cercana a su meta.89%) se fundamentó por la caída de los precios de los combustibles (-1. compuesta por el incremento de precios en los grupos “Alimentos y Bebidas” (3.0%).1 1.7 (En %) 7. BCRP Según el BCRP. Inflación A mayo de 2013.3% en el 2012 a aproximadamente 1. La inflación se encontró.5 Venezuela 3.7 3.0 6.76%).1 5. a una caída de los términos de intercambio.0 2.6 3.0 Fuente: EIU.0 0.8 Uruguay 2.51%). mientras que la inflación no subyacente (0.46% (4. Es importante indicar que se estima que el Perú conserve una de las menores tasas de inflación de la región en los próximos 2 años.9 7. asi como por las menores expectativas de crecimiento mundial.0 20.0 35.3 0.3 3.23% a 12 meses) y “ Enseñanza y Cultura” (3.5% hacia el año 2016 debido.0 Perú 10.7 Chile 5.32% en mayo 2013 (3.5 2.8 5.0 3.39%.1 2.1 1. 7.0 2. la cual considera sólo el componente permanente de la inflación.7 2. En el plano local.0 35.0 4. el crecimiento económico se mantiene estable y ante las minimas presiones inflacionarias esperadas en el próximo año. La tasa de inflación subyacente se encontró en línea con el aumento de los precios de los servicios (4.

25% manteniéndose en dicho nivel 25 meses de forma consecutiva. en lo que va del año. (iii) la mayor percepción de riesgo asocado al posible retiro anticipado de estimulo monetario en Estado Unidos.00 3. la tasa de referencia de política monetaria se ubicó en 4. el encaje en Dólares se ha incrementado en 250 pbs. se busca atenuar la expansión de la liquidez doméstica en un contexto en el cual se acelera la desdolarización de los depósitos y las empresas buscan endeudarse en Dólares. Todos estos atenuantes generan una mayor demanda de Dólares Americanos en el mercado. se esperaría que el BCRP reduzca la tasa para estimular la economía. luego de haberse revertido los factores de oferta que desviaron para arriba la inflación. Se espera. esperándose un comportamiento más sútil del tipo de cambio en los próximas semanas.00 6.00 5. el EIU espera que el tipo de cambio se aprecie en lo que reste del año y que para el final del año 2013. de: (i) una caída de los términos de intercambio. 9. (v) la incertidumbre política en el plano local. y. si la economía mundial sufriera de una fuerte desaceleración. (iv) las consecuencias de la crisis europea en la banca y en la actividad de dicho continente. La decisión del BCRP en mantener la tasa considera la reducción de la inflación y su retorno al rango meta. mientras que el de Nuevos Soles se ha incrementado sólo en 25 pbs. Asimismo.00 2.00 Tasa interbancaria Fuente: BCRP Cabe mencionar que.8.60. y a que la economía peruana presenta fuerte fundamentos y gran estabilidad macroeconómica. que el BCRP mantenga la tasa de referencia mientras persista la incertidumbre en el entorno internacional. formándose una devaluación generalizada de las monedas en el mercado internacional frente al Dólar. así como por el incremento de las tasas en Estados Unidos. la apreciación estaría fundamentada por las grandes entradas de dólares que se esperan en el mercado (dadas la fuerte cartera de inversiones). el BCRP ha dejado de intervenir en el mercado. Esto debido a que se considera que dicha apreciación es resultado de factores transitorios. (ii) un fortalecimiento general del Dólar Americano en los mercados internacionales. Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 8 .00 4. el BCRP ha elevado en forma preventiva las tasas de encaje tanto en Nuevos Soles como en Dólares. principalmente.00 1. Tipo de cambio y reservas internacionales En contraste a lo observado en los meses anteriores. En concreto. Tasa de Política Monetaria (En %) 7. el Nuevo Sol ha mostrado una tendencia depreciatoria en lo que va del 2013 como consecuencia. Desde hace unas semanas. en un entorno en donde se denota un crecimiento económico interno cercano al potencial con expectativas inflacionarias ancladas en el rango meta y un escenario internacional de incertidumbre.00 Tasa de política monetaria Abr 13 Ene 13 Jul 12 Oct 12 Abr 12 Ene 12 Jul 11 Oct 11 Abr 11 Ene 11 Jul 10 Oct 10 Abr 10 Ene 10 Jul 09 Oct 09 Abr 09 Oct 08 Ene 09 Jul 08 Abr 08 0. si la economía local sigue su crecimiento y las condiciones de la economía mundial se fortalecen. se ubique alrededor de los 2. Con esta medida. se esperaría una subida de la tasa. en el corto plazo. A pesar de la apreciación experimentada en la primera mitad del 2013. Política Monetaria A mayo 2013. Asimismo. En caso contrario. en el mediano plazo.

45 0 Sep12 10.40 Nov12 2.70 Jul11 2. A pesar de los esfuerzos desarrollados para verificar la información utilizada y reproducirla en el documento de manera apropiada y confiable.000 Nov11 50.65 40.RIN y Tipo de Cambio 80.000 Jul12 2.765 millones.000 Mar12 2. a mayo de 2013. Seminario SAB (en adelante la “Empresa” o “Seminario SAB”) no garantiza la veracidad de todos los contenidos del presente documento y declara expresamente que algunos de ellos podrían estar sujetos a errores. Seminario SAB / Departamento de Estudios Económicos / 9 . US$) May13 Mar13 Ene13 2.50 May12 2. Nuestra empresa no asumirá ninguna responsabilidad por cualquier daño que pueda sufrir un tercero como consecuencia de la circulación. inexactitudes u omisiones.60 30.000 2. / US$) Fuente: BCRP En cuanto al nivel de reservas internacionales netas (RIN). estas ascendieron a US$66.000 Sep11 2.75 60.000 Tipo de Cambio (S/. Las mayores reservas internacionales van en línea con la estabilidad del tipo de cambio y con el buen desenvolvimiento de la balanza fiscal.55 20.80 Reservas Internacionales Netas (Mill. registrando un incremento de 4. reproducción o uso del presente informe.000 Ene12 2. publicación.3% con respecto al nivel registrado en diciembre 2012.000 May11 70.