Activos Financieros

Empresariales

Finanzas

1. Taller N 04
TEMA:
CASO:

Valuacin de los Activos Financieros

Valuacin de Bonos y Acciones

Preguntas para su anlisis

1. Por qu se dice que las acciones preferentes son consideradas como una cuasideuda?
Las acciones preferentes, son acciones que confieren a sus tenedores ciertos
privilegios que los hacen ms importantes que los accionistas comunes. A los
tenedores de acciones preferentes se les promete un rendimiento peridico fijo, el cual
es establecido como un porcentaje o bien en trminos monetarios. A estas acciones se
le denomina como cuasi pasivo, porque posee caractersticas tanto del pasivo como
de las acciones.
2. Cules son los Derechos de las Acciones Comunes que se encuentran en la Ley
de Mercado de Capitales.
Derecho a asistir a asamblea de accionistas con voz y voto; o hacerse representar
en la misma tras un poder simple bien sea a terceros u otro accionista de acuerdo
a lo que establezcan los estatutos.
Derecho a una parte de las utilidades de la empresa, que le corresponder de
acuerdo a la decisin de la asamblea de accionistas.
Los accionistas eligen a los comisarios que van a ser las personas vigilantes de
las actuaciones de la junta de administradora.
3. Qu Riesgos corren los tenedores de acciones comunes que los otros
proveedores de capital a Largo plazo no suele asumir?
Los dividendos en acciones comunes no solo son deducibles del ISLR, por
consiguiente aumenta ms su costo.
Los costos de emisin y colocacin son mayores que los de las obligaciones.
Si la empresa est totalmente financiada por acciones, se desaprovecha el
apalancamiento financiero positivo producto del uso del pasivo.
4. En qu se diferencia el capital por deuda del capital por aporte?
Por deuda
Por aporte

: Prstamos a largo plazo y bonos.

: Acciones preferentes y acciones comunes.

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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Ejercicios propuestos:
I.

Bonos

1) Una compaa ha emitido bonos, para refinanciar su pasivo de corto plazo. El valor
nominal de cada bono es de S/. 1,000 cada uno y ofrece una TEA por cupn anual
del 15%, su fecha de redencin es de 15 aos. La tasa del mercado es una TEA
15%.
I = 15 % (1000) = 150
M = 1000
1

VA = 150 [(1+0.15) -1 / (1+0.15) 0.15] + 1000 [1 / (1+ 0.15)

VA =
877.11
+
122.90
VA =
1000.01

2) Cierto bono tiene un cupn del 8%, pagadero semestralmente. Su valor nominal
de 1000 dlares y vencer seis aos. Si actualmente se vende en 911.37 dlares
Cul ser su rendimiento de vencimiento? y Cul ser su rendimiento anual
efectivo?
6

VA = 80 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10)

VA =
348.42
+
564.47
VA =
912.89

Rendimiento del bono al vencimiento se cotizara al 10% (2x5%)

2

El rendimiento efectivo ser por lo tanto (1.05) 1 = 10.25%

3) Asumamos que la tasa del mercado de alternativas de similar riesgo el inters
permanece constante a una TEA 10% para los prximos 13 aos. Qu pasar
con el precio de los Bonos?
1

VA = 80 [(1+0.10) -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10)

VA =
568.27
+
289.66
VA =
857.93

4) UD. tiene un bono que se redime a 14 aos a una TEA del 15% de inters por
cupn, al valor par S/. 1,000; el precio del bono es S/. 1,368.31. Cul es la tasa
de inters que UD. Ganara si mantuviera en su poder el bono hasta su
maduracin?
I = 15 % (1000) = 150
M = 1000
VA =
VA =

150 [(1+0.10) 1 -1 / (1+0.10) 0.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10)

1005
+
263.33

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

1]

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Finanzas

VA =

1368.33
Ganara el 10 %

5) Una firma ha emitido una serie de bonos en enero del 2002. Los bonos fueron
vendidos a su valor par de $1 000, rinden un 12% por cupn y maduran en 30
aos. El pago del inters de los cupones debe hacerse semestralmente (30 de
junio y 31 de diciembre).
a) El bono fue vendido a la par, por lo tanto el rendimiento es 12%. Cul es el
rendimiento del bono al 1 de enero del 2002?
b) Cul fue el precio del bono en enero del 2027, 25 aos ms tarde, asumiendo
que la Tasa de inters cay a 10%?
VA =
VA =
VA =

120 [(1+0.10) 2 -1 / (1+0.10) 20.10] + 1000 [1 / (1+ 0.10)

1089.54
+
92.30
1181.54

6) Se emite un bono por S/. 5.000 a 5 aos al 6% anual con amortizacin del capital
al final de los 5 aos y pago de intereses anuales.
a) Cunto debera pagar por el bono al momento de la emisin si la tasa que ofrece
el mercado para instrumentos similares es de un 8% anual?
VA =
VA =
VA =

300 [(1+0.08) -1 / (1+0.08) 0.08] + 5000 [1 / (1+ 0.08)

1197.81
+
3402.92
4600.73

b) El citado bono se coloca al valor par. Despus de dos aos, la tasa de inters de
mercado es de un 4%. Cul es el valor del bono en ese momento?
VA =
VA =
VA =

300 [(1+0.04) -1 / (1+0.04) 0.04] + 5000 [1 / (1+ 0.04)

565.83
+
924.56
1490.39

7) Compaas Unidas emiti bonos por la suma de S/. 2000 000, a un valor nominal
de S/. 1,000 cada uno, ofrece un inters por cupn del 7% y le resta cinco aos
para su redencin.
a) Cul es el inters por cupn que reciben los bonistas.
I = 00.7 (1000) = 70
b) Si los intereses se pagan anualmente, cul es el precio del bono, si alternativas de
bonos de similar riesgo ofrecen 9 %.
VA =

70 [(1+0.09) 5 -1 / (1+0.09) 5 0.09] + 1000 [1 / (1+ 0.09) 5]

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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VA =
VA =

Finanzas
272.28

+
693.93
922.21

c) Si la rentabilidad del mercado del bono cae a 7% cul es el precio del bono?
VA =
VA =
VA =

70 [(1+0.07) 5 -1 / (1+0.07) 5 0.07] + 1000 [1 / (1+ 0.07) ]

287.01
+
712.99
1000

8) Un Bono de Industrias Alfa que vence dentro de 5 aos, ofrece un inters por
cupn del 9% y se vende en S/. 1,082.00.
a) Cul es la rentabilidad actual del Bono?
Rentabilidad = 90 / 1082 = 0.08318 = 8.318 %
b) Cul es la rentabilidad al vencimiento?

9) Un bono de Minera Santa Rita, se cotiza hoy en S/. 1,092.46. Al bono le resta 6
aos y la rentabilidad al vencimiento 8% anual. Cul debe ser el tipo e inters por
cupn de estos bonos? El valor nominal del bono es S/. 1,000.
1092.46 =
X
=

x [(1+0.08) 6 -1 / (1+0.08) 6 0.08] + 1000 [1 / (1+ 0.08) 6]

100

a) Se ha adquirido un bono a S/. 948.46 a la TEA de 6% de inters por cupn, con

una redencin de 3 aos.
b) Cul es la nueva rentabilidad al vencimiento del bono?

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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10) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1.000 cada uno, con una tasa de inters del
3,5% semestral y con un plazo de 4 aos La amortizacin se efectuar en forma
total al final de los 4 aos. El inicio de la vigencia del bono es 1/5/ 2009 y vencen
el 1/5/13. Los bonos son colocados al 9,6% anual de su valor par y los gastos de
la colocacin alcanzan a un 1,8% del valor nominal.
Se Pide:
a) Determine el costo de capital de esta fuente de financiamiento para el emisor
b) Establezca el valor par del bono al 15 de julio de 2011
c) Considere que la tasa de inters vigente el da 30 de septiembre de 2012 es de un
4,5% semestral. Una persona paga S/. 950 por un bono de S/. 1000 Determine si
el valor pagado es adecuado o no.
11) Se tiene un bono con las siguientes caractersticas con fecha de vencimiento de 3
aos, fue emitido con un Valor nominal de S/. 2,400, la fecha emisin fue el 1 de
abril del 2010, y su amortizacin peridica es S/. 400 semestral, a una tasa inters
6% anual.
Se pide:
a)
b)
c)
d)

Determine los flujos del bono

Considere que la tasa vigente al momento de la emisin es de 2,6%
Calcule el valor par al 20 de marzo de 2013
Considere que una persona pago el 1 de abril del 2013, una vez cancelada la
amortizacin y los intereses, S/. 1,820, calcule la rentabilidad.
e) Considere que la tasa de inters vigente el da 30 de junio del 2013 era de 3% y
una persona paga S/. 1,600 por el bono. Determine si fue una buena inversin.
12) Una empresa emite 1,000 bonos de 1,000 cada uno con una tasa de inters
nominal del 6% anual con capitalizacin semestral. La emisin es a 4 aos plazo y
considera la amortizacin total al final de los 4 aos. Los bonos se colocan el 19
de mayo del 2012, fecha en que empieza a regir el plazo de cuatro aos. La tasa
de inters vigente en el mercado al momento de la colocacin es del 6,3% anual.
El costo de la colocacin es de S/. 3.000.
Se pide:
a) El costo de capital para la empresa que emite los bonos
b) El da 15 de julio del 2013 una persona compra un bono. Dado que la tasa vigente
en ese momento es 4,1% semestral, establezca cuanto debe pagar por el bono.
13) Se compra un Bono de un empresa de Arrendamiento financiero con vencimiento
a 3 aos del plazo, a un valor nominal de S/. 600. La de fecha colocacin fue el
10-05-2013, por el que se recibir peridicamente S/. 100 semestral, la Tasa
inters efectiva anual es del 6,09 %.

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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Se pide:
a) A qu porcentaje bajo o sobre la par se coloca el bono?
b) Si el emisor tiene un gasto de S/. 5 en la colocacin. Cul es el costo efectivo de
capital de esta fuente?
c) Cul es el valor par del bono el da 1 de febrero del 2015?
14) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1.000 cada uno, con una tasa de inters del
3,5% semestral y con un plazo de 4 aos La amortizacin se efectuar en forma
total al final de los 4 aos. El inicio de la vigencia del bono es 1 de mayo del 2010
y vencen el 1 de mayo de 2014. Los bonos son colocados al 9,6% anual de su
valor par y los gastos de la colocacin alcanzan a un 1,8% del valor nominal.
Se Pide:
a) Determine el rendimiento de esta fuente de financiamiento para el emisor
b) Establezca el valor par del bono al 15 de julio de 2011.
15) Se tiene un bono con las siguientes caractersticas con fecha de vencimiento de 3
aos, fue emitido con un Valor nominal de S/. 2,400, la fecha emisin fue el 1 de
abril del 2010, y su amortizacin peridica es S/. 400 semestral, a una tasa inters
6% anual.
Se pide:
a)
b)
c)
d)

Determine los flujos del bono

Considere que la tasa vigente al momento de la emisin es de 2,6%
Calcule el valor par al 20 de marzo de 2013
Considere que una persona pago el 1 de abril del 2013, una vez cancelada la
amortizacin y los intereses, S/. 1,820, calcule la rentabilidad.
e) Considere que la tasa de inters vigente el da 30 de junio del 2013 era de 3%
y una persona paga S/. 1,600 por el bono. Determine si fue una buena
inversin.

16) Una empresa emite 1,000 bonos de 1,000 cada uno con una tasa de inters
nominal del 6% anual con capitalizacin semestral. La emisin es a 4 aos plazo y
considera la amortizacin total al final de los 4 aos. Los bonos se colocan el 19
de mayo del 2012, fecha en que empieza a regir el plazo de cuatro aos. La tasa
de inters vigente en el mercado al momento de la colocacin es del 6,3% anual.
El costo de la colocacin es de S/. 3.000.
Se pide:
c) El costo de capital para la empresa que emite los bonos
d) El da 15 de julio del 2013 una persona compra un bono. Dado que la tasa vigente
en ese momento es 4,1% semestral, establezca cuanto debe pagar por el bono.
17) Una empresa emite y coloca bonos por S/. 10.000, el primero de septiembre del
2012, con una amortizacin al final y una tasa de inters explicita del 5,678%
anual. El bono paga los intereses semestralmente y la amortizacin al final de los
tres aos que es el plazo. El primer pago de intereses se efectuar el 1 de marzo

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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Finanzas

prximo y cada seis meses hasta el vencimiento, el cual ocurre el 1 de septiembre

del 2015.
Se pide:
a) Determine cul es la tasa de inters aplicable si el bono se coloc en
S/.9,945.65.
b) Calcule la duracin del bono
c) Calcule el valor par al 20 de marzo del 2014.
d) Considere que una persona pago el 1 de septiembre del 2014, una vez
cancelada la amortizacin y los intereses, S/. 10,057.82, calcule la rentabilidad.
e) Considere que la tasa de inters vigente el da 30 de junio del 2014 era de 3%
semestral y una persona paga S/. 9,900 por el bono. Determine si fue una
buena inversin.
f) Considere que la tasa vigente al momento de la colocacin es 2,8% semestral
y que los gastos de colocacin son iguales al 1% del valor nominal. Calcule el
costo de capital para el emisor.
18) Una empresa emite 500 bonos de S/. 1,000 cada uno, a tres aos plazo a partir
del 10 de mayo de 2014. Se rescataran 100 bonos el 10 de mayo de 2015, 200 al
ao siguiente y 200 al vencimiento. La tasa explcita anual de los bonos es del 7%
pero se pagan los intereses semestralmente. Los bonos se colocan al 102% del
valor par. La emisin contempla el rescate anticipado de hasta el 100% de la
emisin a voluntad del emisor.
Se pide:
a) Calcule el costo de financiamiento para el emisor
b) Asuma que el 5 de septiembre de 2016 la tasa de inters es de un 6% anual,
por lo cual la empresa ha decidido obtener un prstamo para rescatar la
totalidad de los bonos remanente, incluido los intereses acumulados. Cunto
debe solicitar de prstamo?
c) Si una persona tiene un bono de S/. 1,000 y lo decide vender el 15 de octubre
de 2016, Cunto debe cobrar? Si la tasa de inters vigente es de 7,5%.
19) Una empresa emite 100 bonos de S/. 500 cada uno, con una tasa de inters del
4% semestral y con un plazo de 3 aos. La amortizacin se efectuar en forma
total al final de los 3 aos. El inicio de la vigencia del bono es 1/06/2010 y vencen
el 1/06/2013. Los bonos son colocados al 104% de su valor par y los gastos de
colocacin alcanzan a un 1,2% del valor nominal.
Se pide:
a) Determine el costo de capital de esta fuente de financiamiento para el emisor.
b) Establezca el valor par del bono al 30 de septiembre del 2011.
c) Considere que la tasa de inters vigente el da 1 de diciembre del 2011 es de
un 5% semestral. Una persona paga S/. 450 por un bono de S/. 500.
Determine si hizo un buen negocio.

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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Finanzas

20) Una empresa emite un bono el 12 de diciembre de 2012 con una tasa explcita
semestral del 3,8%. El bono es a tres aos con amortizacin al final. La emisin es
por S/. 1,000 y se coloca al 97,917% de su valor para. Los gastos de colocacin
alcanzan a S/. 20. La tasa de impuesto a la renta es del 17%. La colocacin se
efecta el 1 de junio.
Se pide:
a) Calcule el costo de capital anual para el emisor.
b) Considerando que se coloc al 97,917% del valor par, determine la tasa de
mercado al momento de la emisin.
c) Calcule la duracin.
I.

Casos para resolver.

21) La Empresa S.P.C.C., comprometido con el desarrollo de la Provincia de Hilo y

responsable por el no deterioro del medio ambiente y de la Capa de Ozono. Para
el presente ao ha decidido modernizar sus instalaciones para la produccin de
Cobre, para cual ha emitido Bonos por un valor de S/. 10,000 y est ofreciendo un
inters por cupn de una TEA del 8%, los intereses se pagan semestralmente, el
Bono se redime dentro de cinco aos. Los Analistas Financieros esperan que a la
emisin, los bonos se coticen a S/. 10,180 cada uno. S.P.C.C., ofrece una prima a
la redencin del 2%. Los cargos por CAVALI, BVL, CONASEV y otras representan
el 0.0365%, del valor de cotizacin. El impuesto a la renta es del orden del 30%
Calcular el costo financiero de la emisin del Bono de S.P.C.C.?

22) La empresa S.P.C.C. realiza una segunda emisin, en reunin de Directorio y por
el sustento tcnico de su gerente de Finanzas, y tras varios horas de discusin,
han decidido emitir Bonos al Mercado por el Importe de 50 Millones de soles, para
financiar la ampliacin de su Planta de Refinado de Cobre, los Bonos tienen un
valor nominal de S/. 10,000, y estn ofreciendo un inters por cupn de una TEA
del 7.8%, los intereses se pagaran trimestralmente. La Empresa ha prometido una
prima a la redencin del 2%. Los bonos sern redimidos dentro de cinco aos.
El Banco Latinoamericano, estructuradora de la operacin, ha estimado que los
Bonos podran colocarse en el mercado a una cotizacin de S/. 10,230.00.
Asimismo, ha llegado a un acuerdo con la empresa, por la estructuracin y
colocacin se cobrar 1.5%, mientras los costos de flotacin (f) (CAVALI, BOLSA
DE VALORES, CONASEV, etc.) representan el 0.376% del valor nominal Cul es
el costo financiero de fondeo de S.P.C.C? El impuesto a la renta es del 30%.

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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II.

Finanzas

Rendimiento de un Bono

23) Pensemos que estamos interesados en un bono emitido por la empresa

EDELNOR con un valor nominal S/. 1000.00, que paga una tasa de inters
nominal anual del 8% a seis aos. Un brker ha cotizado que el precio del bono en
S/. 955.14 Cul ser el rendimiento sobre este bono?
I = 1000 (8%) = 80
VA = 80 [(1+0.09) 6-1 / (1+0.09) 60.09] + 1000 [1 / (1+ 0.09)
VA =
358.87
+
596.27
VA =
955.14

EL RENDIMIENTO SOBRE EL BONO ES EL 9%

24) Suponga que usted est analizando dos bonos idnticos en todos sus aspectos,
excepto en los que se refiere a los cupones, y desde luego a sus precios. A los dos
bonos les faltan doce aos para su vencimiento. El primer bono tiene una tasa
cupn de 10% y se vende en S/. 935.08; la tasa cupn del segundo bono es del
12%. En cunto considera usted que se vendera este bono?
1

VA = 100 [(1+0.11) -1 / (1+0.11) 0.09] + 1000 [1 / (1+ 0.11)

VA =
649.24
+
285.84
VA =
935.08

VA = 120 [(1+0.11) -1 / (1+0.11) 0.11] + 1000 [1 / (1+ 0.11)

1
1
VA =
779.08
+
285.84
VA =
1064.92

SE DEBEVERIA VENDER ESTE BONO A 1064.92

25) Una empresa tiene una tasa cupn del 10% y un valor nominal de S/. 1000.00. El
inters se paga semestralmente y an le faltan al bono 20 aos para su
vencimiento. Si los inversionistas requieren un rendimiento del 12% Cul ser el
valor del bono? Cul ser su rendimiento anual efectivo?
2

VA = - 1000 + 100 [(1+0.12) -1 / (1+0.12) 0.12] + 1000 [1 / (1+ 0.12)

VA =
-1000 + 746.94
+
103.67
VA =
-149.39

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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III.

Finanzas

Acciones Comunes

26) Las acciones de una empresa pagan un dividendo de S/. 240 cada una. Se cree
que esos dividendos se mantendrn estables en el futuro, tanto por la madurez de
la empresa, como por sus ventas y ganancias estables.
a) Si el rendimiento requerido es del 12%, Cul es el valor de estas acciones?
Po = 240 / 0.12 = 2000
b) Si el riesgo de la empresa percibido por los participantes del mercado se
incrementara,
Qu ocurrira con el precio de la accin?
El precio de las acciones bajara
27) Cul ser el precio por accin que pagara un inversionista en una empresa de
Bebidas Concordia, que ha venido pagando un dividendo por accin de S/. 10
durante los ltimos 3 aos y que se espera que esta poltica permanezca sin
cambio en el futuro. El rendimiento requerido para las acciones comunes en este
caso es del 20 % anual.
Po = 10 / 0.20 = 50
28) Cesar Rodrguez est considerando invertir en acciones comunes de la UCP
Backus y Johnston. l espera que cada accin pague un dividendo de S/. 1.48 en
el primer ao y de S/. 1.80 en los prximos dos aos, as mismo, cree que las
acciones se vendern a S/. 26.00 en dos aos. Cunto vale la accin si su
rendimiento requerido es del 12%?
1

Po = 1.48 / (1.12) + 1.80 / (1.12) + 26 / (1.12) = 23.48

29) Encontrar la tasa de rendimiento esperada de un inversionista que adquiri una
accin ordinaria de S/. 180 con la esperanza de recibir un dividendo de S/. 20 al
trmino de un ao y al final de dicho periodo proyecta vender la accin a S/. 260.
Rentabilidad esperada = (20 + 260 180) / 180 = 55.56 %
30) Si la empresa Maquinarias SAC por sus acciones preferentes paga un dividendo
trimestral de S/. 6.00 y tiene el compromiso de pagar S/. 250 dentro de 5 aos y la
tasa de rendimiento requerida es del 10% Cul debe ser el precio de dicha
accin?
1

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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Finanzas

Po = 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) + 6.00 / (1.10) +
250 / (1.10) 6 = 163.82
s
31) SI consideramos que una empresa que cotiza en bolsa, tiene un emisin de
acciones Preferentes en circulacin con un valor nominal de S/. 100.00 al 9% y la
tasa de rendimiento requerida es del 14%, Cul es el valor de la accin?
32) Durante los ltimos seis aos una empresa ha pagado los siguientes dividendos:
2008
S/. 2.25

2009
S/. 2.37

2010
S/. 2.46

2011
S/. 2.60

2012
S/. 2.76

2013
S/. 2.87

Este ao se espera un dividendo de S/. 3.02. Si usted pudiera obtener un 13%

sobre inversiones de riesgo similar, Cul sera la cantidad mxima que pagara
por cada accin de esta empresa?
33) Se espera que las acciones comunes de la empresa Manzanita SAC paguen un
dividendo de S/. 5 por accin para los prximos dos aos y el precio de venta
esperado en el mercado burstil es de S/. 80, si un inversionista requiere una tasa
de rendimiento de 10%. Cul es precio que estara dispuesto a pagar dicho
inversionista?
IV.

Acciones Preferentes

34) Una empresa desea determinar el precio de sus acciones Preferentes que paga un
dividendo de S/. 12.50 y los inversionistas esperan un rendimiento por accin del
12%. Supngase que ahora el rendimiento exigido por los inversionistas sea del
13,5%. Se pide:
Po = 12.50 / 0.12 = 104.17
a) Cul es el nuevo precio de las Acciones Preferentes?
Po = 12.50 / 0.135 = 92.60
b) A qu se debe esa diferencia de precio?
Que por ms rendimiento exigido baja el precio de la accin
35) Durante los ltimos seis aos una empresa ha pagado los siguientes dividendos:
2008
S/. 2.25

2009
S/. 2.37

2010
S/. 2.46

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

2011
S/. 2.60

2012
S/. 2.76

2013
S/. 2.87

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Este ao se espera un dividendo de S/. 3.02. Si usted pudiera obtener un 13%

sobre inversiones de riesgo similar, Cul sera la cantidad mxima que pagara
por cada accin de esta empresa?

Valor de acciones comunes: Crecimiento variable

36) El dividendo anual ms reciente de Industrias San Mateo fue de S/. 1.80 por
accin (D0= S/. 1.80), y el rendimiento requerido de la empresa es del 11%.
Calcule el valor de mercado de las acciones de Industrias San Mateo cuando:
a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que,
del ao 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.
b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que,
del ao 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante.
c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que,
del ao 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante.
37) Jos Crdenas desea calcular el valor de sus acciones preferentes en circulacin.
La emisin de acciones preferentes tiene un valor a la par de S/. 80 y paga un
dividendo anual de S/. 6.40 por accin. Las acciones preferentes de riesgo similar
ganan actualmente una tasa de rendimiento anual del 9.3%.
a) Cul es el valor de mercado de las acciones preferentes en circulacin?
b) Si un inversionista compra las acciones preferentes al valor calculado en el
inciso a), cunto gana o pierde por accin si vende las acciones cuando el
rendimiento requerido de acciones preferentes de riesgo similar aumenta al
10.5%? Explique su respuesta.
Acciones comunes- crecimiento cero
38) La empresa TITACA pagar unos dividendos de S/. 65,50 en el ao prximo y los
cuales tiene una tasa de crecimiento anual del 7%; si el rendimiento esperado por
los inversionistas en acciones comunes es del 15,13%. Cul ser el precio de las
acciones comunes?
Do = 65.50 / (0.1513 0.07) = 805.66
39) Supngase que una empresa desea determinar el precio de sus Acciones
Comunes que pagarn unos dividendos de S/. 127,5 en el ao prximo y los
cuales tiene una tasa de crecimiento anual del 5 %; si el rendimiento esperado por
los inversionistas en acciones comunes es del 17,22%. Se pide halar:
a) Cul ser el precio de las acciones comunes?
Do = 127.5 / (0.1722 0.05) = 1043.37

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b) Supngase que el rendimiento exigido ahora por los nuevos inversionistas sea
del 19,75 %. Cul es el nuevo precio de las Acciones Comunes?
Do = 127.5 / (0.1975 0.05) = 864.41
c) A qu se debe esa diferencia de precio?
Que por ms rendimiento exigido menos ser el precio de las acciones
Acciones comunes- crecimiento constante
40) Se espera que Procter & Gamble pague un dividendo de S/. 3.00 el ao prximo
por sus acciones comunes, el rendimiento requerido es del 12% y se espera que
los pagos de dividendos crezcan al 4% anual eternamente. Determine el precio
justo de una accin comn de Procter & Gamble.
Do = 3 / (12% 4%) = 37.5
41) El precio de las acciones de International Paper es de S/. 51.00 y que su dividendo
del ao anterior fue de S/. 1.52. Si se espera que la tasa de crecimiento del
dividendo sea del 5.25 por ao eternamente, Cul ser la tasa de capitalizacin
de sus acciones comunes?
D1 = 1.52 x 1.0525 = 1.60
K2 = (1.60 / 51) + 0.025 = 0.084
La tasa de capitalizacin implcita, que es nuestro rendimiento requerido es
del 8.4%. esta tasa consiste en un rendimiento por dividendos de del 3.15%
mas un rendimiento que ganancia de capital del 5.25 %
42) Encontrar la tasa de rendimiento esperada de un inversionista que adquiri una
accin ordinaria a S/. 1000 con la esperanza de recibir dividendos de S/. 30.00
trimestrales durante un ao y al final de dicho periodo proyecta vender la accin a
S/. 1500.
Do = 30 / 2 % = 1500
La tasa de rendimiento es del 2 %
43) Si la tasa de capitalizacin de mercado para cada una de las siguientes acciones
es del 12%. Cul accin es ms valiosa? Accin a: al final del primer ao recibir
un dividendo de 200 Dlares por accin, al final del segundo ao recibir un
dividendo de 400 dlares por accin y al final del tercer ao recibir un dividendo
de 50 dlares. Adems, se espera que al final del tercer ao cada accin pueda
ser vendida en 25,000 dlares

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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44) La sociedad annima Toledo S.A. necesita financiacin y decide ampliar capital
emitiendo nuevas acciones. El capital constituido es de S/. 270.465 repartido en
45.000 acciones. Estas acciones cotizan en bolsa a S/. 8.8. La empresa emitir
10.000 acciones al precio de emisin de S/. 6,01. El Sr. Gonzlez, un antiguo
accionista, es titular de 600 acciones y desea acudir a la ampliacin de capital.
a) Cuntas acciones nuevas puede suscribir a partir de las antiguas?
b) Si el accionista quiere vender los derechos de suscripcin, a qu precio lo
har?

45) La sociedad annima la HUACA, necesita financiacin adicional, por lo que decide
ampliar su capital mediante la emisin de acciones. El capital constituido es de S/.
8,71. Se emitirn 1.000 acciones ms, con un precio de emisin de S/. 6.01. El Sr.
Ruiz, antiguo accionista, titular de 600 acciones, desea acudir a la ampliacin de
capital. Cuntas acciones nuevas podr suscribir a partir de las antiguas?
46) Una empresa tiene un capital social de 1 milln de euros repartido en 50.000
acciones, estas acciones cotizan en bolsa a S/. 23 la accin. La empresa realiza
una ampliacin de capital de S/. 50.000 a la par. Un antiguo accionista posee 450
acciones y desea acudir a la ampliacin. Un nuevo accionista desea comprar 200
acciones. Calcular:
a) El valor nominal de las acciones.
b) Cunto debe pagar el accionista si suscribe la ampliacin?
c) Cunto debe pagar el nuevo accionista?
47) La sociedad annima UNASA desea ampliar su capacidad productiva. Para
financiar la nueva inversin decide efectuar una ampliacin de capital mediante la
emisin de nuevas acciones. El capital antes de la ampliacin es de 10 millones de
euros y consta de 20.000 acciones, las cuales cotizan en Bolsa a S/. 800.00 por
accin. Se emiten 10.000 acciones nuevas a la par. El Sr. Saz, antiguo accionista y
titular de 5.000 acciones, decide acudir a la ampliacin de capital.
Se pide:
a) Cuntas acciones nuevas podr suscribir en funcin de las antiguas que ya
posee y cul sera su coste?
b) Qu se entiende por derechos preferentes de suscripcin?
48) La empresa MADO, S.A., dedicada a la fabricacin de calzado de piel, se
encuentra en una fase de expansin. Ante la necesidad de nuevas inversiones, se
plantea realizar una ampliacin de capital de 50.000 acciones con un valor de
emisin de 3 euros la accin. La situacin de la empresa antes de la ampliacin,
es la siguiente: Capital social 500.000 euros; Reservas 700.000 euros; nmero de
acciones 200.000. Con esta informacin se pide halar:
a) Valor nominal de las acciones

Caso: N 04 Econ. Oscar Rodrguez Hurtado

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b) Valor de las acciones antes de la ampliacin.

c) Valor de las acciones despus de la ampliacin.

d) Valor del derecho preferente de suscripcin.

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