TEMA 3

:
3.1
3.2
3.3
3.4

DEDUCCIN DE FRMULAS DE SERIE

UNIFORME
RELACIN ENTRE FACTORES DE
INTERS COMPUESTO
TASA DE INTERS NOMINAL Y EFECTIVA
UTILIZACIN DE FACTORES MULTIPLES

VALOR FUTURO F DE UNA SUMA ACTUAL

P COLOCADA A INTERS COMPUESTO
Al colocar o prestar a inters compuesto una
suma actual P, y no retirar los intereses
peridicamente, se tiene que al final del plazo se
recibir una cantidad F, o se dispondr de ella,
segn el caso. Dicha cantidad F, que incluye la
suma P mas los intereses que sta pueda generar
en un periodo de tiempo, el valor de F puede ser
calculado por la frmula que se deducir a
continuacin (Hudde H, 1995).

Para ilustrar el desarrollo de la frmula, se supone

una operacin de un prstamo de Bs. 1.000,oo al
15% anual compuesto anualmente, en la que se
pagar al final el capital conjuntamente con los
intereses.
Grficamente, la operacin que se est analizando
se representara de la forma siguiente:

Inters = 1000 * 0,15 * 1

15 % anual

= 1.000,00

AOS

Al final del primer ao, se ha devengado un inters

igual a:

I = 1.000 x 0,15 x 1.
Y la suma adeudada total para el ao uno es:
F = 1.000 + 1.000 x 0,15 = 1.000 (1 + 0,15)
1

Generalizando:

F=P(1+i)
1

F=P(1+i)
1

15 % anual
I = F x 0,15 x 1.
1

= 1.000,00

AOS

En este momento los intereses se capitalizaron, por

lo que durante el segundo ao la suma que generar
intereses ser 1.000,oo (1 +0,15).
Al final de dicho ao se adeudar lo que se deba al
principio del ao, ms los intereses que se
devengaron durante el ao dos:
F = 1.000 (1 +0,15) + 1.000 (1 + 0,15) x 0,15 x 1
2

F = 1.000 (1 +0,15) ( 1 + 0,15) = 1.000 ( 1 + 0,15)

2

Generalizando:

F = P (1+i) 2
2

F2= P (1+i) 2

F=P(1+i)
15 % anual

= 1.000,00

AOS

En el tercer ao se repite el mismo proceso y al final de

dicho ao la deuda ser:
F = 1.000 ( 1 + 0,15)2 + 1.000 (1 + 0,15) 2 x 0,15 x 1
3

F = 1.000 ( 1 + 0,15)2 (1 + 0,15) = 1.000 (1 + 0,15) 3

3

Generalizando:
F = P (1 + i) 3
3

Repitiendo el proceso, al cabo del ao n se obtendr:

F = 1.000 ( 1 + 0,15) n
n

Eliminado el subndice n, que quedar sobreentendido se obtiene

en definitiva:
F= P ( 1 + i) n

(9)

Valor Futuro = Valor Presente x ( 1 + i) n

Esta frmula de la cantidad compuesta de pago nico tiene
notacion funcional, es decir:
F = P (F/P,i%,n)
Y despejando P, se obtiene:

P = F [1/ ( 1 + i) n ]
En notacin funcional queda:
P = F (P/F,i%,n)

(10)

Las frmulas (9) y (10) slo son aplicables si se tienen las

siguientes condiciones:

1.- Los flujos P y F deben ocurrir exactamente en los

momentos de capitalizacin inicial y final de un lapso.
2.- n debe ser un nmero entero.

3.- Los perodos deben ser iguales, o ser considerados

como tales.
4.- El patrn de flujos debe ser exactamente igual al
indicado en el grfico mostrado anteriormente.
Respecto a las condiciones sealadas, es conveniente
ampliar ms su significado.

AOS
n

F= P ( 1 + i) n

AOS
n

P = F [1/ ( 1 + i) n ]

Condicin 1
No es necesario que los flujos P y F ocurran realmente;
la relacin que dan las frmulas es entre un cantidad
de dinero que comienza a crecer a inters compuesto
en un momento de capitalizacin (momento 0), y la
suma en que ella se ha transformado en exactamente
n perodos posteriores de capitalizacin al ocurrir la
ltima capitalizacin (momento n).

Condicin 2
Cuando n no es entero, el resultado de las frmulas no
ser exacto sino aproximado.

Como ya se indic, el crecimiento del dinero en el inters

compuesto es lineal, es decir, en base a inters simple, entre
momentos de capitalizacin. La frmula (9) representa una
curva exponencial, la cual coincide con la lnea quebrada que
representa al crecimiento verdadero del dinero solamente en
los momentos de capitalizacin.
Por ello, cuando se utiliza un valor fraccionario de n, la curva
representada por la frmula no coincide con el verdadero
crecimiento del dinero, y en consecuencia el resultado
obtenido ser diferente del real, aunque en muchos casos la
diferencia sea pequea. Por otra parte, si lo que se busca es
n, y el resultado que se obtiene no es un nmero entero,
existir una diferencia entre lo obtenido y la respuesta
verdadera, derivada de la misma circunstancia.

Para subsanar estos errores, bastar con aplicar las

frmulas para alguno de los momentos de capitalizacin
que comprenden el perodo en consideracin, y a partir
de all aplicar crecimiento a inters simple hasta el punto
dado o hasta el punto buscado.

Condicin 3
La frmula (9) se dedujo para perodos iguales, en
cada uno de los cuales se aplica una tasa i al capital
existente en el momento inicial del perodo. Por ello,
en caso de que los perodos no sean iguales en
cuanto a su duracin, si se aplica la misma tasa y el
tiempo se considera igual, la frmula es aplicable. Tal
es el caso de los intereses que se aplican
mensualmente, cobrndose lo mismo en cada mes

independientemente del nmero de das que tenga el

mes (28,29,30 o 31).

Unidades
P y F vienen en cualquier unidad monetaria y n en
cualquier unidad de tiempo o perodo, igual que en el
inters simple.
Ahora bien, como ya se indic, en el inters compuesto
no es suficiente indicar la tasa de nters, sino que hay
que especificar el perodo de capitalizacin para definir
completamente la operacin

No es lo mismo 12% anual compuesto anualmente, que

12% anual compuesto mensualmente: la ltima
produce una velocidad de crecimiento del dinero
mayor que la primera.
En general, para efectos de comunicacin, puede
expresarse la tasa en funcin de un perodo diferente del
perodo de capitalizacin. As se tendr, por ejemplo, el
15% anual compuesto trimestral, el 8% semestral
compuesto mensual, etc. En este caso se abreviar con
tres letras la especificacin de las tasas, segn lo
siguiente:

7% anual compuesto anual:

14% anual compuesto mensual:
8% semestral compuesto trimestral:

7% a c a
14% a c m
8% s c t

2% mensual compuesto mensual:

2% m c m

en general, para efectos de comunicacin,

expresarse una tasa en forma ixcx, o en forma izcx.

puede

No obstante, en el desarrollo de la frmula (18) y sus

derivadas, puede observarse que la tasa de inters se
utiliz referida al perodo de capitalizacin, y por tanto
debe utilizarse de la misma forma al aplicarse cualquiera
de dichas frmulas.
En base a lo indicado y al hecho de que las unidades
deben ser coherentes, la regla bsica en lo que se refiere
a las unidades del inters compuesto, es la siguiente:

EN EL INTERS COMPUESTO LA TASA DE INTERS

DEBE OBLIGATORIAMENTE VENIR REFERIDA AL
PERIODO DE CAPITALIZACIN, Y EL TIEMPO DEBE
EXPRESARSE EN NMERO DE PERODOS DE
CAPITALIZACIN.

En consecuencia, antes de efectuar cualquier operacin,

debe pasarse la tasa a la forma ixcx, siendo x el perodo
de capitalizacin, y el tiempo pasarse a nmero de
perodos X. As por ejemplo, si se tiene el 15% anual
compuesto

trimestral y ocho (8) semestres, se deber cambiar las

unidades segn lo siguiente:
i= 14% a c t = t c t = 3,50% t c t = 0,035 t c t.
n= ocho (8) semestres = 8 x 2 = 16 semestres.
Evidentemente, si lo que se busca es i y se calcula ste
con la frmula (10), la respuesta dar i referida al perodo
en que se introdujo n. Asimismo, si lo que se calcula es n,
este vendr en la misma unidad a que se refiri i, que debe
ser el perodo de capitalizacin, por lo que n vendr en
nmero de perodos de capitalizacin

Como puede observarse, para expresar una tasa en base

a un perodo diferente de aquel en que viene, simplemente
basta multiplicar o dividir dicha tasa por el nmero de veces
que un perodo contiene al otro. As. Por ejemplo, el 12%
anual es igual al 12 / 12 = 1% mensual,
independientemente del perodo de capitalizacin, es decir:

12% a c m = 1% m c m
12% a c t = 1% m c t
12% a c s = 1% m c s
etc.

Ahora bien, si se quiere buscar la tasa equivalente de otra

con un perodo diferente de capitalizacin, deben utilizarse

las frmulas que se vern ms adelante. Por los momentos,

basta saber que el 1% mcm no es lo mismo que el 3% tct, y
que el 12% aca no es el 12% acm ni el 1% mcm; no obstante,
el 12% acm s es lo mismo que el 1% mcm.
SIGNIFICADO DE LAS FRMULAS.
Como se recordar, las frmulas F= P (1 + i)n se dedujo
ilustrndola con el ejemplo de un prstamo en el cual no se
retiraban intereses, y cuya cancelacin se efectuaba mediante
un solo pago que inclua capital e intereses.

Ahora bien, en general dicha frmula representa el crecimiento

del dinero en cualquier situacin en la cual est creciendo a
inters compuesto. As, si se deposita o invierte

o se dispone de cierta cantidad en un instrumento que pague

inters compuesto y no se retiran los intereses abonados,
dicha cantidad se transformar en P (1 + i)n al cabo de n
perodos de capitalizacin.
Adicionalmente, las frmulas tienen un significado ms amplio
de equivalencia de sumas en distintos momentos en el tiempo,
para una tasa de crecimiento dada. Si una persona hace
crecer su dinero normalmente a una velocidad o tasa i, para
esta persona es indiferente recibir Bs. Q hoy o recibir Bs.
Q (1 + i)n dentro de un tiempo ni si recibe hoy Q, el los har
crecer a una tasa i y obtendr Q (1 +i)n en n perodos; si por
el contrario le ofrecen x dentro de n perodos, para l ser lo
mismo que le den hoy
1
x

(1 i ) n

pues colocando esta suma a su tasa normal de operacin,

obtendr la misma suma en el futuro. Para este seor,
1
F
es el valor actual de una suma F dentro de un
(1 i )
tiempo n, y P (1 +i)n es el valor futuro de una suma actual
P: l est dispuesto a comprar (o vender) una suma futura
1
S por una cantidad F (1 i) hoy, y viceversa.
n

Por ejemplo, si al elemento en cuestin le ofrecen en venta

una acreencia de Bs. 100.000,oo pagadera en tres aos, y
l normalmente opera al 15% a c a, estar dispuesto a
pagar hoy hasta
100.000,oo

1
Bs.65.751,62
3
(1 0,15)

por dicha acreencia, pues ello implica poner a crecer el

dinero que invertira a una velocidad igual a su velocidad
normal de reproducir el dinero.

De la misma, estar dispuesto a cancelar hasta Bs.

100.000,oo en tres (3) aos al que le entregue hoy Bs.
65.751,62, pues esta suma l la har crecer al 15% a c a y
obtendr Bs. 100.000,oo en tres (3) aos, que es lo que debe
cancelar en este momento.
En resumen, para un elemento que mueve su dinero a una
tasa i, dos cantidades de dinero en diferentes momentos son
equivalentes si estn ligadas por las relaciones F = P (1 + i)n,
1
o P= F (1 i)
n

Problemas

1. Cunto se obtiene con Bs. 15.000,oo colocados al 16%

acm durante 3 aos?

P= Bs. 15.000,oo
i= 16% acm
n= 3 aos
f= ?

En los problemas de inters compuesto, antes de proceder a

aplicar las frmulas y efectuar las operaciones, es necesario
homogeneizar las unidades, refiriendo todos los datos al
perodo de capitalizacin.
En este caso, el perodo de capitalizacin es un mes, por lo
que
16

i = 16 % a c m = 12 %mcm

0,16
mcm
12

n= 3 aos = 3 x 12 = 36 meses
F= P ( 1 + i)n = 15.000
F= 24.164,35 Bs.

(1

0,16 36
) =
12

24.164,35

2) Cunto se debe depositar hoy en un Fondo de activos

Lquidos (FAL) que abona el 13% a p m para reunir Bs.
20.000,oo en un ao y medio?
F= Bs. 20.000,oo
i= 13% a c m =

13
0,13
%mcm
mcm
12
12

n= 1,5 aos = 1,5 x 12 = 18 meses

P= ?

F
20.000
P

16.473,96
n
0,13 18
(1 i)
(1
)
12

1. A qu tasa se colocaron Bs. 10.000,oo si en

27 meses se obtuvieron Bs. 12.651,90?
P= Bs. 10.000,oo
F= Bs. 12.651,90
n= 27 meses
i= ?

R: 0,8750% mcm = 10,50% acm

2.Durante cunto tiempo estuvieron prestados Bs.

5.500,oo si al 7% a c a produjeron Bs. 1.450,oo de
inters?

P= Bs. 5.500,oo
i=7% a c a

I= 1.450,oo Bs.
n= ?

F = P + I = 5.500,oo + 1.450,oo = 6.950,oo

representa el crecimiento real entre momentos de

capitalizacin. El resultado, 3,4584 no es exacto,
pero sabemos que el valor exacto est entre 3 y
4. Buscaremos el crecimiento del dinero hasta el
momento 3 y de all en adelante lo haremos
crecer a inters simple.

6.950,oo 6.737,74 = 212,26

I= P i n 1
212,26 = 6.737,74 x 0,07 x n1
n1=
n= 3 + n1= 3 + 0,4501 = 3,4501

212,26
0,4501
6.737,74 x0,07
: 3,4501 aos
(Obsrvese que la diferencia, en este caso, es
pequea)

TASAS EQUIVALENTES
Dos tasas de inters con diferentes perodos de
capitalizacin son equivalentes, si cantidades iguales,
colocadas durante el mismo tiempo, producen montos
finales iguales, es decir, representan la misma velocidad
de crecimiento del dinero.

La deduccin de la frmula para encontrar tasas

equivalentes se ilustra a continuacin con una tasa
mensual compuesta mensualmente y otra anual
compuesta anualmente.
Como ambas tasas deben producir montos finales
iguales, se tiene para un ao:

S= P ( 1 + i a c a)

S= P ( 1 + i m c m )12
Igualando ambas expresiones:
1 + i a c a = ( 1 + i m c m)12
i a c a = ( 1 + i m c m)12 - 1
Y despejando i m c m se obtiene:
I m c m = ( 1 + i a c a ) 1/12 1

Generalizando para dos perodos de capitalizacin

cualesquiera, y denominado 1 al perodo ms largo y c al
ms corto, se tiene:
i l c l = ( 1 + i c c c) q 1
(11)
i c c c = (1 + i l c l) 1/q
(12)
en que q es el nmero de veces que el perodo largo
contiene al corto.

NOTA: estrictamente, las frmulas (11) y (12) son vlidas

slo para los momentos en que coinciden las
capitalizaciones de ambos rgimenes; por ejemplo: entre
una tasa con perdodo de capitalizacin trimestral y otra
con capitalizacin mensual, si la equivalencia se ha
determinado con las frmulas (11) O (12), sta se produce
al final del tercer mes, del sexto, del noveno, etc. Entre una
tasa con perodo de capitalizacin trimestral y otra con
perodo de capitalizacin bimestral, las equivalencias se
producen en el final del sexto mes, del duodcimo, etc.

Problemas
1)
El 7% a c m, A qu tasa en % a c a
equivale?
FORMULA 4
2)
A cunto equivale el 14% a c a en % a c t y
% m c m?
a)
i a c a = 14% a c a = 0,14 a c a .
FORMULA 5

i t c t = (1 + i a c a ) - 1 = (1 + 0,14) - 1 =
0,0333.
i a c t = 4 x 0,0333 = 0,13320.
R: 13,320% a c t.
a)
i a c a = 14% a c a = 0,14 a c a.
FORMULA 6
i m c m = ( 1 + i a c a ) 1 /12 1 = ( a +0,14) 1/12 1
=
0,01098

R:1,098% m c m

1)
El 1% m c m , a cunto equivale en % a c a?
i m c m = 1 % m c m = 0,01 m c m.
q = 12
i a c a = (1 + i m c m)12 1 = (1 + 0,01)12 1 = 0,1268
R: 12,68% a c a.

TASAS NOMINALES Y TASAS EFECTIVAS

La diferenciacin entre las tasas nominales y las
efectivas ha recibido diferentes tratamientos por parte
de los autores sobre la materia. Veremos dos enfoques
sobre el asunto.
Primer enfoque.
Segn este enfoque, tasas nominales son aquellas en
las cuales el inters se expresa en base anual, para el
perodo de capitalizacin es menor de un ao. Por

ejemplo el 18% a c m , el 8% a c t , el 14% a c s,

entonces son tasa nominales.
Tasas efectivas segn este enfoque, son las tasas
equivalentes anuales compuestas anualmente.
Segundo enfoque.
En la vida real se presentan numerosas operaciones en
las que, existiendo una tasa mediante la cual se

calcularn los intereses, estos se calculan sobre

cantidades diferentes de las que efectivamente se han
prestado o colocado, o se devuelven cantidades
diferentes a las que resultaran de los clculos
normales. Por Ejemplo, si el Banco X vende un
certificado de Bs. 1.000,oo al 16% a c a a un ao, por
Bs. 980,oo en vez de Bs. 1.000,oo, al final del ao
devolver Bs. 1.160oo (Bs. 1.000,oo del certificado
ms 160,oo de intereses).

En este ejemplo, la cantidad que realmente se entreg en

prstamo fue de Bs. 980,oo aunque el inters se calcul
sobre Bs. 1.000,oo. Aqu el 16% a c a es una tasa nominal.
La tasa efectiva, es decir, la tasa media a la que
verdaderamente crece el dinero, es mayor, porque Bs.
980,oo al 16% a c a se transformaran en un ao en Bs.
1.136,80 y no en 1.160,oo. Tenemos entonces que:

La Tasa efectiva de una operacin es la tasa media a la que

crece verdaderamente el dinero en dicha operacin,
determinada por medio de las frmulas de las Matemticas
Financieras, aplicadas a los flujos netos reales de dinero
ocurridos.

En el ejemplo anterior, el clculo de la tasa efectiva se

efectuara como sigue:

En lo que sigue, este ser el enfoque a utilizarse, es decir,

cuando se hable de tasa efectiva se entender segn este
segundo enfoque. Aqu no necesariamente tiene que
expresarse la tasa efectiva en % a c a; puede hacerse en las
unidades en que se desee.

Problemas

Si Juan presta Bs. 500,oo para que le devuelvan Bs. 540,00

en 6 meses, A qu tasa efectiva prest?

VALOR FUTURO F DE UNA SERIE DE SUMAS

UNIFORMES A, COLOCADAS A INTERES COMPUESTO
AL FINAL DE CADA PERIODO.

Si durante un lapso determinado se va depositando al

final de cada perodo una suma fija A, en un
instrumento
que
pague
inters
compuesto,
capitalizando en cada uno de los momentos en que se
efecten los depsitos, al final del lapso, en el
momento en que se efecte el ltimo depsito, se
dispondr de una cierta cantidad F.

Cada uno de los depsitos crecer a inters

compuesto hasta el momento n, por lo que F ser la
Suma de F1 + F2 ----Fn, siendo Fj el monto compuesto
del depsito efectuado en el momento j.

Por lo tanto:
F1= A ( 1 + i) n-1
F2= A (1 + i)n-2
F n-1 = A ( 1 + i) 1
Fn=

A ( 1 + i) 0

F, como ya se indic, es F1 + F2 + ---- Fn, por lo que:

F=Fj = A ( 1+i) n-j =

A (1+i) n-j

( 1 + i) n-j representa la suma de una progresin

geomtrica de n trminos con razn (1 + i).
Aplicando la frmula correspondiente se obtiene
finalmente:
A = F

i
(1 i ) n 1

Que permite calcular la cantidad A que es necesario

depositar al final de cada perodo, durante n
perodos, para obtener F al final del plazo total, en el
momento del ltimo depsito.

1)
Los flujos A y F deben ocurrir exactamente en momentos de
capitalizacin.
2)

n debe ser un nmero entero.

3)
tales.

Los perodos deben ser iguales o ser considerados como

4)
El patrn de flujos debe ser exactamente igual al indicado
en el grfico. Deben ocurrir n flujos A, todos del mismo signo,
exactamente en los momentos de capitalizacin 1 a n (no debe
ocurrir ningn flujo en el momento 0) y A debe ocurrir exactamente
en el momento n, coincidiendo con el ltimo A.

En cuanto a las unidades, aplican las mismas consideraciones

hechas para las frmulas anteriores.