Diplomado:

Diseo de Mercados de Electricidad e Integracin Energtica

Instituto Tecnolgico de Morelia (ITM)

Mdulo 1:

INGENIERA FINANCIERA
APLICADA A LA INDUSTRIA ELCTRICA
Captulos 3: Nivelacin de precios y costos en la industria elctrica
Enero de 2015

Luis Fernndez Gonzlez

3. NIVELACIN DE PRECIOS Y COSTOS

3.1 Valor presente de los costos de generacin de electricidad
Desde un punto de vista econmico (no financiero), los costos de produccin
de electricidad pueden agruparse en 3 grandes rubros: inversin, combustible
y operacin y mantenimiento.
El enfoque econmico no hace explcita la forma de financiar la inversin
(deudacapital). Tampoco toma en cuenta los impuestos.
Si bien los flujos de costos son continuos, para simplificar el anlisis se
acostumbra considerarlos discretos en forma anual, ubicando los costos a
final, a principio o a mitad de cada periodo (este ltimo es lo ms razonable).
Flujos de costos de una central generadora de electricidad
(considera flujos a final de periodo)

Construccin

-m

-1

Operacin

n-1

Combustible

Inversin
L Fernndez

O&M
54

3.1 Valor presente de los costos de generacin de electricidad

El valor presente de los costos de generacin durante la vida til de la planta
suele especificarse al inicio de operacin de la central (en t=0).
As, suponiendo flujos de efectico a final de periodo, el valor presente de los
costos de combustibles (VP Ccomb) se calcula como lo indica la siguiente
expresin matemtica, donde Qt es la generacin de la central, CUt el
consumo unitario de combustible (en MMBtu/MWh, en el caso del gas natural)
y Pcombt el precio del combustible ($/MMBtu), todos en el ao t.
=

=
=1

=
(1 + )

=1

( )
(1 + )

Con flujos de efectivo a principio de periodo, el rango de la sumatoria en la

expresin anterior cambia a t=0 hasta t=n-1, con lo cual el valor presente de
costos se reduce en un porcentaje igual a la tasa de descuento i si la vida
til fuese infinita (o en una proporcin ligeramente menor a dicha tasa cuando
la vida til es grande).
=1

=
=0

L Fernndez

=
(1 + )

=1

=0

( )
(1 + )

55

3.1 Valor presente de los costos de generacin de electricidad

De igual forma, el valor presente de los costos de operacin y mantenimiento,
con flujos a final de periodo se expresa
=

& =
=1

&
(1 + )

Por otra parte, el valor presente de costos de inversin de la central (VP Cinv)
no se refiere al momento actual sino tambin al momento de inicio de
operacin de la planta. Esto implica que a los desembolsos de inversin (que
evidentemente ocurren antes de la puesta en marcha) se le acumulen los
intereses durante la construccin. Cabe notar que t es un valor no positivo,
desde m hasta cero. Matemticamente,
=0

=
=

L Fernndez

=
(1 + )

=0

( ) (1 + )
=

56

3.2 Concepto y justificacin econmica del costo nivelado

El costo nivelado (CN) de generacin es el costo unitario equivalente (en
$/kWh), que aplicado a la generacin neta de cada periodo (Qt) produce
costos cuya suma en valor presente es igual al valor presente de los flujos de
costos de la central elctrica (inversin, combustible y O&M), tal como lo
muestra la siguiente relacin:
VPC = [(CN) (Qt) / (1+i)t]
VPC = Valor presente de costos de la central (inversin, combustible y O&M)
Qt = Generacin neta en el perodo t
CN = Costo nivelado (costo unitario equivalente)

Como el costo nivelado se considera constante a lo largo de la vida,

CN = VPC / [(Qt) / (1+i)t] = (VPC/VPQ)

donde VPQ es el "valor presente de la generacin fsica", que no tiene
interpretacin tcnica; resulta al despejar CN de la primera ecuacin.

L Fernndez

57

3.2 Concepto y justificacin econmica del costo nivelado

Intuitivamente significa que no importa nicamente la generacin total, sino
tambin su distribucin a lo largo del tiempo (no es lo mismo generar un
MWh ahora que dentro de 10 aos, debido a que la generacin actual
produce ingresos de inmediato, los cuales pueden invertirse y obtener una
ganancia).
Cabe destacar que VPQ es mucho menor que la generacin total durante la
vida de la planta (Qt); en consecuencia, si por creer que VPQ no tiene
sentido lgico se calcula el costo de generacin como VPC/Qt, el costo de
generacin
obtenido
estar
dramticamente
subestimado
(ser
aproximadamente un tercio de su valor verdadero, dependiendo del valor de
tasa de descuento que se utilice y de la vida til del proyecto).

Una forma alterna de calcular el CN es mediante el concepto de la anualidad

equivalente de costos. As, para una produccin fija Q

CN = AEC / Q
Cuando la generacin es distinta en cada ao, es necesario calcular el
valor anual equivalente de dicha generacin.

CN = AEC / AEQ
L Fernndez

58

3.2 Concepto y justificacin econmica del costo nivelado

El CN es usado por la Comisin Federal de Electricidad para estimar el costo
unitario de generacin ($/kWh) para cada tipo y capacidad de central
elctrica, desagregado en tres rubros: inversin, combustible y operacin y
mantenimiento. (Vase "Costos y parmetros de referencia para la
formulacin de proyectos de inversin en el sector elctrico", COPAR, CFE).
Ntese que VPC puede calcularse del flujo de efectivo de los costos del
proyecto; Qt representa la generacin neta anual, que se calcula con la
potencia instalada en sitio, el factor de utilizacin de la planta y el porcentaje
de usos propios de la electricidad.
El costo nivelado incluye el costo de capital o tasa de tasa de ganancia, la
cual el COPAR la especifica, a partir de 2014, en 10% en trminos reales (por
encima de inflacin), en tanto que se utiliz una tasa de 12% real en aos
anteriores. As, por ejemplo, el componente de inversin del costo nivelado
de generacin se puede interpretar como el cargo por capacidad (en bornes
de central) que permitira recuperar el costo de inversin y obtener una tasa
de rendimiento igual a la tasa de descuento utilizada para su clculo.

L Fernndez

59

3.2 Concepto y justificacin econmica del costo nivelado

Nota: COPAR considera a principio de periodo los costos anuales de

combustible y de O&M. En consecuencia, para el clculo del costo nivelado se
supone que la generacin anual de electricidad se realiza tambin a inicio de
periodo.
L Fernndez

60

3.3 Clculo del costo nivelado de una central generadora

A continuacin se ejemplifica la metodologa de clculo del costo nivelado (de
inversin y de combustible) para una central de ciclo combinado 2Fx1 de 567
MW de capacidad bruta (nivel del mar y 15C), con cifras del COPAR de
Generacin de 2012.
Generacin Neta Anual
= (Capacidad) x (Horas Anuales) x (Factor de Planta) x (1 Usos Propios)
= (567 MW) x (8,760 horas/ao) x (0.80) x (1 0.0307)
= 3,851.6 GWh / ao
VP de Generacin Neta

= (3,851.6 GWh) x [1+ 1/1.12 + 1/1.122 + 1/1.123 ++ 1/1.1229]

= (3,851.6 GWh) x (9.0218)
= 34,748 GWh
Con Excel: = VA (tasa, nper, pago, [vf], [tipo])
= VA (0.12, 30, -3 851.6, 0, 1) = 34,748

Nota: COPAR considera la generacin y costos anuales de combustible a

principio de periodo.
L Fernndez

61

3.3 Clculo del costo nivelado de una central generadora

Costo Unitario Directo de Inversin = $724/kW

(dlares de 2012 / kW)

Es la suma, en moneda constante, de las erogaciones correspondientes de una central, dividida entre
la capacidad de la misma, lo cual es equivalente a que todos los costos de inversin de la obra fueron
erogados instantneamente (conocido en ingls como overnight cost).

Costo Unitario Directo + Indirecto = ($724/kW) x (1.054) = $763/kW

Aade los costos de ingeniera, administracin y control de la obra (en este caso 5.4%).

El programa de inversin comprende un periodo de construccin de 30 meses.

Por lo tanto, al inicio de operacin de la planta, el monto total de inversin
total, incluyendo los intereses durante la construccin, ser 18% superior que
el costo directo+indirecto.
Costo Unitario de Inversin Actualizado al Inicio de Operacin
= $763 x 1.18 = $900/kW (dlares de 2012 / kW)
Costo Total de Inversin Actualizado al Inicio de Operacin
= Valor Presente del Costo de Inversin
= ($900/kW) x (567,000 kW) = $ 510.3 x 106 (millones de dlares de 2012)

L Fernndez

62

3.3 Clculo del costo nivelado de una central generadora

Costo Nivelado de Inversin
= Valor Presente de Costos Inversin / Valor Presente de Generacin Neta
= ($ 510.3 x 106 ) / (34,748 x 103 MWh)
= $ 14.69 / MWh

(dlares de 2012 / MWh)

Es de notar que el costo nivelado de inversin se aumenta a medida que el

factor de planta es menor. Por ejemplo, si dicho factor fuera 0.70 (en
comparacin con 0.80 utilizado en los clculos anteriores), el CN de inversin
se elevara a $16.78 / MWh [14.69 x (0.80/0.70)].
En cambio, el costo nivelado de combustible no depende directamente del factor
de planta sino del rgimen trmico.
Costo Nivelado de Combustible

= VP de Costos de Combustible / VP de Generacin Neta

= Costo Anual Equivalente de Combustible / Gen. Neta Anual
= (Q * Consumo Especfico Neto * Precio Nivelado de Combustible) / Q
= (Consumo Especfico Neto) * (Precio Nivelado de Combustible)

L Fernndez

63

3.3 Clculo del costo nivelado de una central generadora

Eficiencia Bruta

= 0.5194

Eficiencia Neta

= (Eficiencia Bruta)*(1-Usos Propios)

= (0.5196)*(1-0.0307) = 0.5035

Rgimen Trmico Neto

= (1 / Eficiencia Neta) x (860 kcal/kWh)

= 1,708 kcal/kWh

Poder Calorfico Superior

= 252 x 103 kcal/MMBtu

Consumo Especfico Neto

= Rgimen Trmico Neto / Poder Calorfico

= [1,708 / (254.26 x 103 )
= 6.778 MMBtu/MWh

Precio Nivelado Combustible

= $ 5.61 / MMBtu

Costo Nivelado Combustible

= (6.778 MMBtu/MWh) * ($5.61/MMBtu)

= $ 37.99/Mwh (dlares de 2012 / MWh)

(calculada con el poder calorfico superior)

(dlares de 2012 / MMBtu)

Por lo tanto, el costo unitario de generacin total:

CN Total

= CN Inversin + CN Combustible + CN O&M

= $14.69 / MWh
(25%)

= $57.74 / MWh
L Fernndez

$37.99 / MWh
(66%)

$5.06 / MWh
(9%)

(en dlares de 2012/MWh)

64

3.3 Clculo del costo nivelado de una central generadora

Es importante sealar que el costo nivelado de generacin
constantes por MWh cuando se calcula con flujos de
tambin en dlares constantes y la tasa de descuento
trminos reales (descontada la inflacin). Esta tasa real se
el valor presente de los costos y de la generacin.

resulta en dlares
costos expresados
i se expresa en
aplica para calcular

En este caso, cuando los flujos de costos estn especificados en dlares

corrientes, deben de re expresarse a dlares constantes (descontando la
inflacin) antes de calcular el costo nivelado en moneda constante.
Sin embargo, si se desea calcular el costo nivelado de generacin en dlares
corrientes por MWh, los flujos de costos deben especificarse tambin en
dlares corrientes y la tasa de descuento i en trminos nominales
(incluyendo la inflacin). Esta tasa nominal se aplica para calcular tanto el
valor presente de costos como el de generacin.

L Fernndez

65

3.4 Precio nivelado del combustible

ESCENARIO DE PRECIOS DEL GAS NATURAL Y CLCULO DEL PRECIO NIVELADO
Ao

2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

(1+ i )t
12.0%
1.00
1.12
1.25
1.40
1.57
1.76
1.97
2.21
2.48
2.77
3.11

2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
Suma

20
21
22
23
24
25
26
27
28
29

9.65
10.80
12.10
13.55
15.18
17.00
19.04
21.32
23.88
26.75

Precio Gas Natural

(dlares de 2012)
(MMBtu)
4.67
1.00
4.76
1.00
4.90
1.00
5.05
1.00
5.20
1.00
5.36
1.00
5.51
1.00
5.67
1.00
5.83
1.00
5.99
1.00
6.16
1.00
6.96
7.02
7.09
7.15
7.21
7.28
7.34
7.41
7.47
7.97

Valor Presente
(dlares de 2012)
(MMBtu)
4.67
1.00
4.25
0.89
3.91
0.80
3.59
0.71
3.30
0.64
3.04
0.57
2.79
0.51
2.56
0.45
2.35
0.40
2.16
0.36
1.98
0.32

191.41

1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
30.00

0.72
0.65
0.59
0.53
0.48
0.43
0.39
0.35
0.31
0.30
50.57

0.10
0.09
0.08
0.07
0.07
0.06
0.05
0.05
0.04
0.04
9.02

30.00

Precio Promedio

6.38

191.41

Precio Nivelado

5.61

50.57

9.02

MMBtu = milln de Btu

Con Excel:

L Fernndez

Precio Nivelado = PAGO ( tasa, nper, va, [vf], [tipo] )

= PAGO ( 0.12, 30, -50.57, 0, 1 ) =
5.61
(dl 2012 / MMBtu)
66

3.4 Precio nivelado del combustible

ESCENARIO DE PRECIOS DEL GAS NATURAL Y CLCULO DEL PRECIO NIVELADO
Ao

2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11

(1+ i )t
12.0%
1.12
1.25
1.40
1.57
1.76
1.97
2.21
2.48
2.77
3.11
3.48

2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
Suma

21
22
23
24
25
26
27
28
29
30

10.80
12.10
13.55
15.18
17.00
19.04
21.32
23.88
26.75
29.96

Precio Gas Natural

(dlares de 2012) (MMBtu)
4.67
1.00
4.76
1.00
4.90
1.00
5.05
1.00
5.20
1.00
5.36
1.00
5.51
1.00
5.67
1.00
5.83
1.00
5.99
1.00
6.16
1.00
6.96
7.02
7.09
7.15
7.21
7.28
7.34
7.41
7.47
7.97

Valor Presente
(dlares de 2012) (MMBtu)
4.17
0.89
3.79
0.80
3.49
0.71
3.21
0.64
2.95
0.57
2.72
0.51
2.49
0.45
2.29
0.40
2.10
0.36
1.93
0.32
1.77
0.29

191.41

1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
30.00

0.64
0.58
0.52
0.47
0.42
0.38
0.34
0.31
0.28
0.27
45.15

0.09
0.08
0.07
0.07
0.06
0.05
0.05
0.04
0.04
0.03
8.06

30.00

Precio Promedio

6.38

191.41

Precio Nivelado

5.61

45.15

8.06

MMBtu = milln de Btu

Con Excel:
L Fernndez

Precio Nivelado = PAGO ( tasa, nper, va, [vf], [tipo] )

= PAGO ( 0.12, 30, -45.15) =
5.61
(dl 2012 / MMBtu)

67

3.4 Precio nivelado del combustible

Los dos cuadros anteriores muestran que el precio nivelado se calcula como
el valor presente del costo unitario ($) entre el valor presente de la unidad
fsica (1 MMBtu), sin importar que en el primero los valores presente se
ubican en 2012, mientras que en el segundo se calculan en 2011.
Adems, el clculo de Excel demuestra que el precio nivelado es tambin
igual a la anualidad equivalente del valor presente del escenario de precios
del combustible. Sin embargo debe tenerse cuidado que en el primer caso
la funcin PAGO de Excel debe especificarse para flujos a principio de
periodo, en tanto que en la segunda alternativa la funcin PAGO
corresponde a flujos a fin de periodo.
En el ejemplo, el precio nivelado (5.61) es inferior al promedio (6.38)
debido a que los menores precios del combustible ocurren en los primeros
aos, que son los que ms pesan en el valor presente.
Si el escenario fuera con precios del combustible decrecientes, el precio
nivelado sera mayor que el promedio.

En caso de que el escenario fuera con precios del combustible uniformes, el

precio nivelado sera igual que el promedio.

L Fernndez

68

3.5 El costo nivelado como criterio de seleccin de ofertas

En la licitacin de proyectos de inversin para generacin elctrica, el costo
nivelado es el mtodo utilizado para la seleccin econmica de la ms
atractiva. El costo nivelado se puede utilizar como nico elemento de
decisin, o conjuntamente con otros criterios, tales como experiencia,
capacidad tcnica, solvencia econmica, etc., utilizando un mecanismo de
puntos.

An para el caso de productores externos de electricidad (PEE), en los

cuales las variaciones de precios del combustible los asume la CFE, se usa
este mtodo para la seleccin de ofertas. Por tratarse de un ndice unitario
sobre el agregado de costos de generacin, permite compensar las
diferencias de capacidad, eficiencia y otros costos de los oferentes
participantes.
Por ejemplo una planta con menor eficiencia es de esperarse que tenga un
menor costo de inversin, pero tambin un mayor consumo de combustible,
as que el mtodo de precio nivelado de generacin logra captar el efecto
conjunto. Para esto es fundamental que el escenario de precios de
combustible sea el mismo para todos los participantes en la licitacin.

L Fernndez

69

3.6 Otras aplicaciones de la nivelacin

Transporte de gas natural
El mtodo de nivelacin puede ser usado para calcular el costo de transporte
de gas natural para un ducto o sistema de ductos. En este caso VPQ es el
valor presente de la cantidad de gas (en MMBtu u otra unidad fsica de
medicin) que se transportar durante la vida til.

Cogeneracin de energa
Si bien el mtodo de nivelacin de costos est limitado a procesos que
producen un solo bien o servicio, es muy utilizado para la seleccin de la mejor
alternativa entre varios sistemas de cogeneracin de electricidad y vapor.
Para ello, adicionalmente a los flujos de costos del sistema de cogeneracin,
deben estimarse los correspondientes a una caldera convencional equivalente
que produzca la misma cantidad y calidad de vapor que el sistema de
cogeneracin (con el mismo tipo de combustible en ambos casos).
As, la diferencia de flujos de costos entre el sistema de cogeneracin y la
caldera equivalente son imputables a la produccin de electricidad, calculando
con ellos el costo nivelado de generacin de energa elctrica (implicitamente
supone que el vapor resultante de la cogeneracin tendra un costo unitario de
produccin igual al de una caldera convencional).
L Fernndez

70

3.6 Otras aplicaciones de la nivelacin

Transmisin y distribucin: Costo incremental promedio
Una variante de este mtodo es usado para estimar el costo marginal de largo
plazo para la transmisin y distribucin de electricidad, el cual forma parte del
cargo por demanda de las tarifas. En cada caso, los costos de inversin son
asignados a la capacidad incremental, debido a que el diseo de estas
instalaciones lo determina la demanda mxima y no la energa que manejan.

It

1i

CIP

MW t

1i

MWt
FRC

FRC

CIP
= Costo incremental promedio
It
= Costo de inversin en el ao t
= (MWt - MWt-1) = Incremento en la demanda durante el ao t
= Factor de recuperacin de capital (transforma a anualidades un
valor presente; funcin PAGO de Excel)

El CIP se calcula como el cociente del valor presente de las inversiones

realizadas (VPI) entre el valor presente de los incrementos en la demanda,
expresado en forma anualizada. Adems, se agregan los costos fijos anuales
de operacin y mantenimiento, los cuales generalmente se expresan como un
porcentaje de la inversin. El CIP se calcula para cada nivel de tensin.
L Fernndez

71

3.5 Otras aplicaciones de la nivelacin

Transmisin y distribucin: Costo incremental promedio
Vida til (aos)
Tasa real de descuento
frc = [A/P, i=tasa, n=vida] Factor de recuperacin de capital
Costo anual de operacin y mantenimiento, % de
inversin
%caom
Ao actual

30
12.0%
0.12414

vida

tasa

Ao

Programa de
inversiones en alta
tensin

1 / (1+tasa)t

(miles dlares de 2013)

Valor presente de
inversiones

(miles dlares de 2013)

1.0%
2013

Demanda mxima
Valor presente de
Incremento de
anual en alta
incrementos
demanda mxima
tensin
demanda mx.
(MW)

(MW)

(MW)

2013

2014

40,000

0.893

35,714

1,300

50

44.6

2015

36,000

0.797

28,699

1,410

110

87.7

2016

20,000

0.712

14,236

1,490

80

56.9

2017

25,000

0.636

15,888

1,580

90

57.2

2018

13,000

0.567

7,377

1,690

110

62.4

2019

7,000

0.507

3,546

1,810

120

60.8

2020

16,000

0.452

7,238

1,920

110

49.8

2021

5,500

0.404

2,221

2,060

140

56.5

2022

3,000

0.361

1,082

2,200

140

50.5

950

526

Suma

1,250

165,500

116,001

Valor Presente de Inversiones / Valor Presente de Incrementos de Demanda =

220.3

miles dlares de 2013 / MW

Costo Incremental Promedio de Largo Plazo, en alta tensin

28.6

miles dlares de 2013 / MW

Nota: CIPLP calculado como (VP inv / VP incr dem) (frc + %caom)

L Fernndez

72