TEMA 12: LOS TIPOS DE INTERS Y LA POLTICA MONETARIA

LOS TIPOS DE INTERS.

Los tipos de inters son los precios de esperar hasta un momento determinado del futuro.
El tipo de inters nominal (i): es el precio de esperar medido en unidades monetarias.
El tipo de inters real (r): es el precio de esperar medido en unidades de consumo.
El valor mnimo que i puede tomar es 0.
El valor mnimo que r puede tomar puede ser positivo, negativo o 0.
Por qu nos importan?

Porque son un componente de los gastos y de los ingresos de los hogares y determinan sus decisiones de consumo, ahorro
e inversin.
Porque son un componente de los gastos del sector pblico y condicionan la poltica fiscal.
Porque afectan a los tipos de cambio.
Porque pueden afectar a la tasa de crecimiento de la economa.

Algunos tipos de inters importantes.

- El tipo de inters implcito de la deuda.

Los bonos de la deuda tienen un valor nominal (N).

Y se venden a un precio P (usualmente menor que N).
- La prima de riesgo.
La prima de riesgo, riesgo pas o riesgo soberano se define como el sobreprecio que paga dicho pas parafinanciarse en los
mercados, en comparacin con otro pas.
En la Euro zona el pas de referencia es Alemania y la prima de riesgo de un pas es la diferencia entre su bono a 10 aos y el bono
a 10 aos de alemn.
- El tipo de descuento.
El tipo de inters al que los Bancos Comerciales piden prestado al Banco Central se llama tipo de descuento.
POLTICA MONETARIA.

La Poltica Monetaria es la gestin del dinero y del crdito

La poltica monetaria se enfrenta siempre a una disyuntiva:
La emisin insuficiente dificulta el crecimiento.
La emisin excesiva crea inflacin.
La teora cuantitativa del dinero
M v = PY
En Tasas de Crecimiento
gM + gv + gY
Si suponemos que la velocidad de circulacin (v) es constante, la expresin anterior equivale a:
gM + 0 + gY

o lo que es lo mismo:

gM gY

 Por qu hay inflacin?

Porque los Bancos Emisores imprimen ms dinero de la cuenta.
(a) Porque la Inflacin es un impuesto.
G + Z + INT = T + END + M
(b) Porque a corto plazo la liquidez puede favorecer el crecimiento de la produccin y el empleo.
La inflacin como un impuesto.
Si el banco central compra sistemticamente deuda del sector pblico la creacin de dinero es una manera de relajar la restriccin
presupuestaria del sector pblico.
La independencia del Banco Central suele ser un mecanismo para evitar la financiacin del sector pblico con inflacin.
Que el Banco Emisor sea independiente no contribuye a que haya inflacin.
Poltica monetaria y actividad econmica.
La poltica monetaria puede afectar el nivel de actividad econmica y el empleo .
El concepto clave es la liquidez.
La falta de liquidez puede provocar una recesin y la abundancia de liquidez puede favorecer una expansin, por lo que
controlando la liquidez del sistema los bancos centrales pueden influenciar en los ciclos econmicos.
Herramientas de Poltica monetaria
1-

Operaciones de mercado abierto

Consisten en la venta (o compra) de deuda pblica por el Banco Central (BC).

Cuando el BC vende deuda pblica:
-

Se reduce la base monetaria.

Los bancos (usualmente los que compran la deuda) suben los tipos privados para aumentar sus reservas (que disminuyeron
para comprar la deuda).
Al subir los tipos, el banco consigue atraer depsitos y disminuir prstamos, con lo que suben las reservas.
Al reducirla base monetaria se reducen/desaceleran los precios.

2- Ajustes (aumento) en el tipo de descuento (la tasa de inters a la cual el Banco Central les presta a los bancos).
-

Inducen a los bancos privados a aumentar c y reducen la oferta monetaria.

Los bancos aumentan su tasa o tipo de inters para aumentar reservas.
Se reducen los precios.
Se desacelera la actividad econmica.

Transmisin de Poltica monetaria.

Operaciones de mercado abierto que modifican la base monetaria (instrumento) Cambios en el tipo de inters del mercado
(variable intermedia) Cambios en las decisiones de consumo, ahorro e inversin Cambios en la demanda agregada y en la
tasa de inflacin (objetivo).
Tipos de polticas monetarias
-

Polticas Monetarias Contractivas: El Banco Emisor aumenta su tipo de inters o vende deuda en el mercado abierto para
reducir la base monetaria cuando la tasa de inflacin es superior a la deseada.
Polticas Monetarias Expansivas: El Banco Emisor reduce su tipo de inters o compra deuda en el mercado abierto para
aumentar la base monetaria cuando la tasa de crecimiento del PIB real (o la tasa de inflacin) es inferior a la deseada.

 El dilema de la poltica monetaria

Para controlar la tasa de inflacin el Banco Emisor tiene que evitar la expansin excesiva de la oferta monetaria.
Sin embargo, a corto plazo, la falta de liquidez puede provocar una recesin y la abundancia de liquidez puede favorecer una
expansin.
Los Objetivos de los Bancos Centrales
1- El Banco Central Europeo (BCE):
-

El objetivo principal de la Poltica Monetaria del BCE es mantener la estabilidad de los precios.
El BCE mantendr una tasa de inflacin inferior pero cercana al 2% en el medio plazo.
"Sin perjuicio de la estabilidad de precios" el Eurosistema contribuir a mantener "un nivel de empleo elevado" y una tasa
de crecimiento "sostenible y no-inflacionaria".

2- La Reserva Federal de Estados Unidos (FED):

-

El Consejo de Gobierno de la Reserva Federal y el Comit de Operaciones de Mercado Abierto mantendrn la tasa de
crecimiento a largo plazo de los agregados monetarios y crediticios para conseguir los objetivos de mximo empleo,
precios estables y tipos de inters a largo plazo moderados.

Las Dificultades de la Poltica Monetaria

Las posibilidad de utilizar la inflacin con fines recaudatorios y para reducir el valor real de la deuda pblica son difciles de
resistir (inconsistencia temporal).
Muchas veces hay ms inflacin de la deseable.
Para generar una expansin el Banco Emisor reduce los tipos de inters.
Pero puede que esto no suceda si el sector privado no tiene confianza en la situacin econmica del futuro.
El Banco Emisor no es el nico creador de medios de pago y la velocidad de circulacin puede ser muy variable en el corto plazo.
Si no crece la cantidad de dinero, los precios difcilmente pueden subir, pero la abundancia de liquidez puede ser ineficaz para
provocar una expansin.