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La sntesis keynesiana-neoclsica y la
teora de Keynes
Jorge Ibarra Consejo. Borrador del libro con ttulo tentativo Modelos Macroeconmicos alternativos. 2008

La sntesis keynesiana neoclsica (SKN) constituye el aparato analtico utilizado por largo
tiempo por la macroeconoma convencional. An hoy subyace en la construccin de otros
sistemas de anlisis ms evolucionados, y sus componentes continan siendo ampliamente
utilizados para mostrar diferentes facetas del funcionamiento global de la economa bajo la
ptica del anlisis ortodoxo.
La caracterstica de este sistema analtico consiste en la reunin, por el lado de la demanda,
de una versin mecnica de la macroeconoma keynesiana, como lo es el modelo IS-LM,
con la representacin neoclsica de la funcin produccin y del mercado laboral, por el
lado de la oferta. Este sistema nos permite exponer las preocupaciones de ambas partes, la
vertiente keynesiana y la neoclsica y es susceptible de representar cualquiera de las dos
posiciones, de acuerdo con la consideracin de hiptesis auxiliares adicionales para cada
caso.
Desde el punto de vista de muchos economistas que han postulado una interpretacin de la
teora de Keynes mas fiel a su expresin original, la SKN es el sistema analtico mediante
el cual la teora neoclsica subvirti la verdadera posicin keynesiana, privndola de sus
implicaciones de mayor alcance y devolvindola a la senda que tena antes de Keynes, la
cual implica la existencia de mecanismos automticos en el funcionamiento de la economa
de mercado que la conducen a recuperar el pleno empleo.
El sistema de la SKN se explica mejor desde la construccin de funciones de oferta y
demanda agregadas formuladas sea en trminos de la relacin existente entre el nivel
general de precios y el producto total o entre aquel y el nivel de empleo. Nosotros
adoptaremos este ltimo esquema.

La funcin de demanda agregada


Un repaso de la construccin del modelo IS-LM nos recuerda que al bajar el nivel de
precios, P, la demanda total aumenta, y que con ello aumenta el nivel del producto que
puede encontrar salida en el mercado. Esto se debe a que el a al reducirse P la tasa de
inters es menor que antes. Con ello, en primer lugar el gasto privado en inversin se ve
estimulado y, a causa del efecto multiplicador, la demanda agregada crece an ms.
Este mecanismo de la expansin de la demanda se puede representar as:

P MD i IP Y
en donde P es el nivel de precios, MD la demanda de dinero, i la tasa de inters y Y, en este
caso (desde la ptica de la demanda), es el producto total que puede se absorbido por la
demanda agregada. Grficamente este efecto se puede representar en la figura 1. Obsrvese
que, de acuerdo con el modelo convencional, la funcin LM se desplaza hacia la derecha en
la medida en la que tenemos un nivel de precios mas bajo, dando lugar a puntos de
equilibrio con la funcin IS que resultan en niveles de producto ms elevados.

i
IS

P A P B PC

LM(PA)

iA

LM(PB)

iB

LM(PC)

iC

Y
YA

YB

Figura 1

YC

En consecuencia, podemos reunir en un grfico a los diferentes niveles de precios con su


correspondiente producto de equilibrio en el sistema IS-LM, tal y como se muestra en la
figura 2. A la funcin resultante le llamamos funcin de demanda agregada, D.

P
D
PA

Figura 2

PB
PC
Y
YA

YB

YC

Tngase en cuenta que la funcin de demanda agregada as obtenida corresponde a valores


dados de los determinantes de la posicin y la pendiente de las funciones IS y LM. A
reserva de que siempre puede ser til un repaso de la construccin y las aplicaciones del
modelo IS-LM, para resumir recordemos simplemente que la demanda agregada se
desplazar hacia la derecha (Y ser mayor a cada valor de P posible) si:
1. aumenta la disposicin a gastar ms en consumo (baja la propensin al ahorro)
2. aumenta la disposicin a gastar en inversin con independencia de la tasa de inters,
debido por ejemplo a una mejora en las expectativas de rendimiento
3. aumenta el gasto pblico
4. disminuyen los impuestos
5. aumenta la oferta de dinero
6. disminuye la demanda de dinero con independencia de los valores de i, P y Y, debido por
ejemplo a un cambio en el balance de expectativas sobre el valor futuro de la tasa de inters
La funcin se desplazara hacia la izquierda si los cambios mencionados se dieran en
sentido inverso.
Tngase en cuenta tambin que, aunque no son los nicos, dos factores claves en la
determinacin de que tanto aumenta Y al bajar P, es decir de la pendiente de la funcin, son
1. el grado de respuesta de la tasa de inters al bajar P
2. el grado de respuesta de la inversin privada al bajar i
Finalmente, para fines de visualizar directamente al empleo, podemos representar a la
funcin de demanda agregada en trminos no del producto que puede ser absorbido por la
demanda sino en trminos del nivel de empleo, N, que corresponde a cada nivel de

producto. Para ello basta con tomar los niveles de mano de obra que, de acuerdo con la
funcin produccin, se requieren, tcnicamente hablando, para lograr cada nivel de
producto. Esto se muestra en la figura 3.
Y
P
D
YA

PA
YB
PB

YC

PC
Y
YA

YB

YC

NA

NB

NC

D
PA

Figura 3

PB
PC
N
NA

NB

NC

La funcin de oferta agregada


La funcin de oferta agregada vuelve a relacionar al nivel general de precios con el
producto total, pero esta vez desde la posicin de lo que persiguen los empresarios
(maximizar sus ganancias contratando mano de obra hasta el punto en que el salario real es
igual a la productividad marginal del trabajo) y los trabajadores (maximizar su utilidad
ofreciendo tiempo de trabajo hasta que el salario real sea igual a la desutilidad marginal de
trabajar).

Para derivar esta funcin debemos tener a la vista la representacin grfica del mercado de
trabajo del modelo neoclsico, como aparece en el panel (a) de la figura 4. La demanda de
trabajo, recurdese, es una funcin inversa del salario real, como consecuencia de dos
factores: la productividad marginal del trabajo, PMT, es decreciente y los empresarios
maximizan sus ganancias contratando mano de obra al punto en que PTM es igual al salario
real, W/P. Por el contrario, la oferta de mano de obra es ascendente debido a que se requiere
que el salario real suba para compensar la desutilidad marginal creciente que arroja trabajar
cada vez ms tiempo. La grfica nos muestra que el salario real de equilibrio es (W/P)* y el
empleo de equilibrio (peno empleo) es N*.

W/P
NS

A
(W/P)1

(a)
(W/P)*
ND
N

N1

N*

Figura 4

O(W1)

(b)

N
N1

N*

La funcin de oferta agregada, O, se deriva en el panel (b) de la misma figura. Para ello
debemos asumir primero que existe un salario monetario dado fijo, W1. Supngase que nos
encontramos en el punto A, correspondiente al nivel de empleo N1, situado a la derecha de
N*, con un salario real (W/P)1. Como estamos sobre la funcin de demanda de mano de
obra, en ese punto se cumple que los empresarios maximizan sus ganancias; se esta

cumpliendo que (W/P)1 es igual a la productividad marginal del trabajo correspondiente a


ese nivel de empleo. Obsrvese sin embargo que, segn la funcin de oferta, NS, a ese nivel
del salario real la oferta de mano de obra supera a la demanda; es decir, que a ese salario
real existen mas trabajadores dispuestos a laborar que los que estn siendo contratados, y
ntese tambin que e incluso habr mano de obra disponible (aunque cada vez menos) a
salarios reales ms bajos en el rango que va de (W/P)1 a (W/P)*.
Ahora bien, partiendo del punto A tendramos que, si el nivel de precios comenzara a subir
el salario real estara bajando ya que, recurdese, el salario monetario est fijo. En tales
condiciones el panel (a) nos muestra que los empresarios estaran dispuestos a contratar
mas mano de obra y, al mismo tiempo, habra trabajadores dispuestos a trabajar, as que las
nuevas contrataciones podran concretarse. Esto estara ocurriendo todo el tiempo mientras
que el salario real no baje de (W/P)*. En el panel (b) esto queda representado por la parte
ascendente slida de la funcin de oferta agregada. Si P sigue subiendo todava ms y W/P
toma valores inferiores a (W/P)* los empresarios seguirn estando dispuestos a contratar
ms mano de obra (lo cual esta indicado por la parte punteada de la funcin), pero en ese
caso ya no habrn trabajadores adicionales dispuestos, ya que por debajo de (W/P)* es la
demanda de mano de obra la que supera a la oferta. Es decir, que aunque el nivel de precios
siga subiendo el empleo no aumentar por encima de su nivel de equilibrio N*. Lo que
sucedera en ese caso es que la competencia de los empresarios por contratar ms mano de
obra conducira a salarios monetarios en ascenso, a la par de los aumentos en P y, en los
hechos el salario real ya no estara bajando. En ese punto la funcin de oferta agregada se
convierte en una lnea vertical.
Sealemos por ltimo que la funcin de oferta as derivada corresponde a un nivel del
salario monetario dado, W1. Si el salario monetario fuera inferior a W1 la parte ascendente
de la funcin se trasladara hacia abajo. Esto quiere decir que cada nivel de contratacin
laboral podra concretarse a un nivel de precios mas bajo manteniendo la condicin de
maximizacin de ganancias de los productores. Por el contrario, si el salario monetario se
ubica por encima de W1 la funcin de oferta agregada se desplaza hacia arriba. Todo esto se
muestra en la figura 5.

Figura 5
O(W1)

W>W1
W<W1

N
N*

El modelo completo de la sntesis


En la figura 6 aparecen reunidas las funciones de oferta y demanda agregadas. La oferta
agregada corresponde a un salario monetario W1. Como se puede observar, ambas
funciones se cruzan al nivel de empleo N1, inferior al que correspondera al pleno empleo
de la fuerza de trabajo, N*. Al nivel de N1 el salario real es (W1/P1) y a ese nivel de salario
real el exceso de oferta laboral sobre la demanda es N3 N1. Al nivel de producto N1 se
cumple que el producto resultante es absorbido por la demanda agregada y, adems que los
empresarios maximizan ganancias, ya que al estar sobre la funcin de demanda de mano de
obra el salario real (W1/P1) es igual a la productividad marginal del trabajo. Sin embargo el
mercado laboral no esta en equilibrio ya que hay desempleo involuntario: N3 N1
trabajadores estn dispuestos a trabajar al salario real vigente (W1/P1) pero sin embargo no
estn siendo contratados.

P
O(W1)

Figura 6

P1
N
N1

N*

(W/P)
NS
(W1/P1)
(W/P)*
ND
N
N1

N* N3

Desempleo involuntario

La situacin de desempleo involuntario representada en la figura 6 en principio acepta tanto


la interpretacin neoclsica como la explicacin keynesiana.

La interpretacin neoclsica
De acuerdo con la interpretacin neoclsica el desempleo involuntario se eliminara si el
salario monetario bajara. Como se muestra el la figura 7 al bajar el salario monetario a W0
la funcin de oferta agregada se desplazara hacia abajo cruzando a la demanda agregada a
la altura del punto del pleno empleo. Como el nivel de precios baja tambin, resulta obvio
que el nuevo salario real (W0/P0) es menor que (W1/P1), es decir que P ha bajado menos
que W, ya que solo as le resulta redituable a los empresarios contratar ms fuerza de
trabajo. Adems hay que subrayar que aunque el salario real ha bajado los empresarios
encuentran trabajadores disponibles ya que, recurdese, se parti de una situacin de exceso
de oferta laboral. Quiere decir que si bien al ir bajando el salario real algunos trabajadores
se retiran del mercado otros se mantienen, hasta que se alcanza el nivel de pleno empleo.

O
D

W baja deW1 a W0

P1
P0

N
W/P

N1

N*
NS

(W1/P1)

Figura 7
(W0/P0)

ND
N
N1

N*

La pregunta que surge en este caso es de donde saldra la demanda total adicional que
permitira absorber el incremento del producto correspondiente al mayor nivel de empleo?
La respuesta en principio se encuentra en que segn la mecnica del modelo IS-LM, como
se sealo al derivar la funcin de demanda agregada, ocurre que:
P MD i IP Y N

Adems, la posicin neoclsica se refuerza con dos hiptesis auxiliares:


1) El consumo privado tambin esta en funcin del valor real del patrimonio neto de los
hogares, compuesto en parte por saldos de dinero en efectivo. Al bajar P aumenta el valor
real de esta porcin de la riqueza privada y con ello tambin lo hace el gasto en consumo. A
este efecto se le conoce en la literatura como el efecto de los saldos reales o efecto
Pigou en honor de la formulacin que este economista hizo de dicho fenmeno.

2. Como la economa inevitablemente comercia con el exterior, la cada de P hace que la


produccin interna se vuelva ms competitiva en los mercados mundiales, de modo que es
de esperarse que aumente la diferencia entre exportaciones e importaciones; con ello la
demanda agregada crece.
De acuerdo con esta lnea de argumentacin, el desempleo solo se podra explicar si el
salario monetario y/o el nivel de precios se resistieran a bajar. En particular se pone nfasis
en que cuando el mercado laboral se aleja de la competencia plena, el salario monetario
rgido a la baja se constituye en la causa que explica el desempleo involuntario.

La formulacin keynesiana
Para explicar el escenario de desempleo representado por la figura 6 el enfoque keynesiano
enfatiza que lo que ocurre es que la demanda agregada es insuficiente para que sucedan dos
cosas necesarias para eliminar el desempleo: (i) que suba P y, de esta manera el salario real
baje, con lo cual los empresarios estarn dispuestos a contratar mas mano de obra, (ii), que
la produccin adicional que se resultara de la mayor contratacin de trabajo encuentre
salida en el mercado. El problema del desempleo quedara eliminado si, como se muestra
en la figura 8, la funcin de demanda se desplaza hacia fuera, llevando el nivel de precios a
P2 y el salario real a (W1/P2), que obviamente es inferior a (W1/P1).
P
D

O(W1)

P2

Figura 8

P1

N
W/P

N1

N*
NS

(W1/P1)
(W1/P2)
ND
N
N1

N*

El impulso a la demanda agregada, de modo de conseguir el pleno empleo surge, en los


momentos de auge, del aumento en el propio gasto privado: incrementos en la inversin
ms el efecto multiplicador. Pero, como bien sabemos al estudiar el modelo IS-LM, cuando
el gasto privado resulta ser insuficiente se presenta la imposibilidad de impulsar la demanda
agregada a travs de las polticas fiscal y/o monetaria.
La posicin keynesiana no le concede relevancia prctica al ajuste neoclsico hacia el
pleno empleo:
(1) Asume en primer lugar que, desde luego, las condiciones de competencia perfecta que
propiciaran la flexibilidad plena de los precios y los salarios no estn presentes en la
estructura de la economa de mercado.
(2) Aun reconociendo la rigidez de precios y salarios, la posicin keynesiana niega que esta
sea la causa fundamental del desempleo. Cuando, de conformidad con la contribucin
original de Keynes -de la que hablaremos mas adelante-, se reconoce que tanto la de
demanda de dinero como el gasto privado en inversin se encuentran afectados en gran
medida por la incertidumbre, nos encontramos con que la funcin de demanda agregada es
inestable y su comportamiento no es ajeno a lo que haya venido ocurriendo recientemente
con el producto total, el nivel de precios y los salarios. Esto significa por ejemplo que en el
transcurso del ajuste postulado por el modelo neoclsico demanda agregada pudiera estarse
contrayendo an ms, tal y como lo muestra la figura 9
P
O

Figura 9

D
N
N1

N*

Como se puede observar, a medida que el salario monetario cae y la funcin de oferta
agregada se desplaza hacia abajo, la funcin de demanda agregada se va desplazando hacia
atrs, con lo que la economa no se esta dirigiendo al punto del pleno empleo. Por el
contrario, la situacin puede incluso empeorar.

Que factores estaran explicando la contraccin de la demanda agregada? Desde la


posicin keynesiana se pueden sealar los siguientes:
(i) Al caer el nivel de precios aumenta el peso de los compromisos de quienes han contrado
deudas, ya que el valor real de estas aumenta mientras que los precios y los salarios
monetarios descienden. En este contexto muchos empresarios estarn quebrando y muchas
familias restringiendo su gasto en consumo.
(ii) Un escenario como el anterior (capacidad ociosa, aumento del valor real de las deudas,
precios y salarios monetarios a la baja) no es propicio para que la inversin aumente:
aunque la tasa de inters se este reduciendo las expectativas de rendimientos futuros de los
empresarios se estarn situando en un nivel muy bajo.
(iii) Pero adems la tasa de inters puede no estar bajando si en este escenario de
inestabilidad y desocupacin el pblico aumenta su demanda de dinero como activo.
(iv) Si a lo largo de este proceso el salario real esta cayendo, la distribucin del ingreso
estar cambiando en contra del grupo social que gasta proporcionalmente ms en consumo.
Este hecho incidir hacia la baja en las decisiones privadas de gasto en consumo.

La teora de Keynes
Desde mucho tiempo atrs ha sido frecuente encontrarse con argumentos de economistas
que rechazan el modelo de la sntesis keynesiana-neoclsica como expresin adecuada de la
teora de Keynes. El modelo IS-LM, es un modelo de equilibrio general, es decir un modelo
en el cual los resultados surgen de solucin simultnea de todas las relaciones funcionales
establecidas, tanto en el mercado de bienes como en el mercado de dinero. Esta
caracterstica da la pauta para que, al incorporar la teora neoclsica del mercado de trabajo,
resulte que la simple cada de los salarios y los precios sea suficiente para la restitucin del
pleno empleo.
La liga entre el contexto de libre competencia que asume la teora neoclsica en los
mercados de bienes y de trabajo y la respuesta adaptativa de la demanda agregada para
alcanzar el pleno empleo se encuentra, como ya se ha visto en que, primero, la reduccin en
la demanda de dinero hace bajar la tasa de inters y, segundo, en que la inversin se
incrementa de manera automtica cuando la tasa de inters se reduce. Adems, se pueden
agregar los efectos sobre el aumento de valor real de la riqueza monetaria y sobre las
exportaciones netas.
Los crticos de esta argumentacin terica ponen de relieve que el modelo IS-LM no es una
interpretacin correcta de la teora de Keynes. Este autor nunca postulo una teora del
equilibrio general entre las variables relevantes que conforman su explicacin del
funcionamiento global de la economa. Por el contrario, se afirma que una interpretacin
adecuada de la teora de Keynes debe poner de relieve, cuando menos, la autonoma tanto

de la demanda de dinero como de la funcin del gasto privado en inversin. En


consecuencia, el proceso de determinacin del producto y del empleo totales es ms bien
una sucesin de determinaciones y no un esquema de determinacin simultnea de las
distintas variables involucradas. Esta sucesin de determinaciones, se sostiene, es una
representacin ms adecuada del funcionamiento real de la economa.
Por lo que toca a la demanda de dinero, se argumenta que la demanda de dinero como
activo, a la que Keynes denomin demanda especulativa, implica decisiones que, al nivel
agregado, reflejan un balance de expectativas entre el pblico sobre el futuro de la tasa de
inters, balance que es inestable y que no permite asumir la existencia de una funcin
regular y predecible de la tasa de inters actual. Adems, la preferencia por mantener
posiciones de liquidez se asocia tambin con el panorama ms general de incertidumbre
sobre el futuro del funcionamiento de la economa y, mas all de esto, sobre las distintas
facetas del entorno poltico y social en general.
De la misma manera, la presencia inevitable de la incertidumbre se hace particularmente
notoria cuando se toman decisiones de inversin. Keynes introdujo el concepto de eficacia
marginal del capital, con el cual se refiri a las expectativas de rendimiento que los
empresarios le asignan a sus proyectos de inversin. Los empresarios entienden que la
eficacia marginal del capital es decreciente, habida cuenta de dos factores: i) el aumento en
la demanda de este tipo de bienes hace que su precio suba, debido al fenmeno de los
rendimientos decrecientes. ii) el aumento en la capacidad instalada para la produccin de
diferentes tipos de bienes aumenta la oferta potencial de los mismos y con ello llena los
mercados ya establecidos. Es este curso decreciente de la eficacia marginal de capital el
referente que se compara con la tasa de inters para estimar cuales proyectos parecen ser
viables. Pero esto no significa que los cambios en esta ltima variable sean el factor central
que explica los movimientos recurrentes del gasto en inversin.
En la teora de Keynes, la eficacia marginal del capital, al quedar denominada en trminos
de expectativas de rendimiento que se forjan en un entorno de incertidumbre, depende
principalmente del grado de confianza que mantengan los empresarios al contemplar el
futuro, y este estado de confianza es susceptible de sufrir cambios recurrentes y bruscos en
funcin de todo un conjunto de circunstancias que rodean, no solamente al sector de la
economa contemplado por cada empresario, sino a todo el conjunto del acontecer
econmico y social.
Si tomramos las ecuaciones con las que hemos construido el que hemos llamado modelo
keynesiano convencional expuesto en el capitulo x, podemos aproximarnos a los
argumentos vertidos aqu. Dos funciones resultan ser claves, la demanda de dinero:

M D = M A + jY PY ji i

y el gasto privado en inversin:

I P = I A vi

En ambos casos las variables clave en la determinacin las funciones seran los
componentes autnomos, MA e IA respectivamente. En ellos estara incluida la presencia de
la incertidumbre frente al futuro y, de acuerdo con lo dicho anteriormente, su valor podr
experimentar cambios sbitos, dando lugar a funciones inestables que, con tal
caracterstica, le restan sentido a un esquema representativo del funcionamiento de la
economa construido sobre la base de la solucin de un conjunto de ecuaciones simultneas.
De esta forma, en la lgica de la teora de Keynes la cadena de determinaciones de las
variables relevantes sera ms parecida a lo que muestra el siguiente esquema:

Determinacin del
gasto privado en
inversin

Determinacin
de la tasa de
inters

Eficacia
marginal del
capital (dada la
tasa de inters)

Propensin
marginal
al consumo

Determinacin
del producto
(ingreso) total

Determinacin
del gasto
privado en

Estado de la
preferencia por la
liquidez, (dada la
oferta de dinero)

En primer lugar, el estado de la preferencia por la liquidez, dado el tamao de la oferta de


dinero, determina la tasa de inters. Ante una tasa de inters generada de esa manera, la
eficacia marginal del capital determina el gasto privado en inversin. Finalmente, la
inversin conduce, junto con una propensin marginal al consumo dada, a la determinacin
de la demanda agregada y del producto e ingreso totales. La nica porcin de
determinaciones simultneas en esta explicacin es la que se da entre el producto total y el
gasto privado en consumo.
En consecuencia, si recurrimos nuevamente a un esquema del funcionamiento de la
economa resumido en trminos de funciones de oferta y demanda agregadas, una
representacin ms adecuada a lo que se ha apuntado en esta seccin contendra una
funcin de demanda agregada vertical, que por lo tanto no depende del nivel de precios, y
cuya posicin depende primordialmente de los cambios autnomos del gasto en inversin y

del valor de la propensin marginal al consumo. Esta representacin aparece en la figura


10.
P
D

O(W1)

P2

Figura 10

P1

N
W/P

N1

N*
NS

(W1/P1)
(W1/P2)
ND
N
N1

N*

Partiendo de un nivel por debajo del pleno empleo, en este caso se puede observar que la
cada en el salario monetario y en el nivel de precios no estimularan al crecimiento de la
demanda agregada. En cambio si esta se desplaza hacia la derecha, como podra ocurrir a
causa de un aumento en la inversin, aumenta el nivel de precios y baja el salario real:
entonces ocurre que al mismo tiempo que crece la demanda, a los empresarios les conviene
contratar mano de obra adicional y adems, hasta antes de llegar al nivel de pleno empleo,
esa mano de obra adicional se encuentra disponible.