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Licenciatura en economa

Mdulo VII: Crisis y Estado


Profesor: Agustn Vzquez Garca

El rol del crdito

Tania Castellanos Del Razo


Javier Corts Franco
Christian Alejandro Daz Valdez
Roberto Jimnez Reyes

ndice
Introduccin.....................................................................................................2
La teora monetaria.........................................................................................3
Los ciclos econmicos.....................................................................................3
La tasa de inters............................................................................................4
Racionamiento del crdito en mercados con informacin imperfecta............6
Informacin asimtrica....................................................................................6
Riesgo moral...................................................................................................6
Seleccin adversa...........................................................................................6
Conclusiones..................................................................................................11
Bibliografa......................................................................................................12

Introduccin
El objetivo de este trabajo es explicar el papel del crdito y el impacto que tiene
en la economa, as como el estudio de los ciclos econmicos provocados por el
crdito y la tasa de inters vista desde la perspectiva de dos autores, Friedrich
Hayek1 y Joseph Stiglitz2, comparando estas teoras expuestas con la realidad.
Por otra parte analizar las condiciones con las que se otorga un crdito.
Hayek explica las fluctuaciones cclicas como desequilibrios en la estructura
temporal de la produccin (con consecuencias de ahorro forzado) cuyos
responsables son los bancos con su expansin del crdito.
La idea de Stiglitz es mostrar que en un equilibrio competitivo de un mercado de
prstamos se puede caracterizar por el racionamiento del crdito. As mismo
menciona que la tasa de inters que cobra un banco puede afectar al grado de
riesgo de una cartera de prstamos, ya sea por: seleccin adversa y/o riesgo
moral.
Stiglitz analiza el fenmeno del racionamiento del crdito (es decir, dar menos
crditos, que los que por lgica de mercado se deberan conceder) en mercados
con informacin imperfecta. Este autor modela el mercado de prstamos y llega a
la conclusin que en los mercados con informacin imperfecta donde el precio
pueda ser utilizado como mecanismo de sealizacin, se producen distorsiones
que impedirn, inevitablemente, una adecuada asignacin de recursos.
El trabajo fue realizado a partir del enfoque de dos autores

Friedrich August von Hayek y su teora monetaria y ciclo econmico


Joseph Eugene Stiglitz y su obra el racionamiento del crdito en los
mercados con informacin imperfecta. (1981)

Esto fue con el fin de hacer una comparacin de las obras que de cada uno de
estos autores expone y concluir cul de las teoras se acerca ms a la realidad.
1 Von Hayek, Friedrich August, Teora Monetaria y el Ciclo Econmico, EspasaCalpe S.A, Madrid. 1936.
2 Stiglitz, Joseph, y Andrew Weiss. EL Racionamiento del Crdito en Mercados
con Informacin Imperfecta, The American Economic Review, junio, 1981
2

Este trabajo fue realizado con un carcter estrictamente terico.


Los ciclos econmicos.
A la teora del ciclo econmico se le pide que explique cmo son determinados
ciertos precios y que al mismo tiempo establezca su influencia sobre la produccin
y el consumo en la economa; y las condiciones determinantes de estos
fenmenos se hallan dadas por la teora neoclsica teoras de equilibrio-. Esto se
deriva de que los mencionados fenmenos econmicos muestran empricamente
oscilaciones, observadas en las fluctuaciones cclicas, que no han podido ser
explicadas por la mencionada escuela econmica.
Lo anterior el profesor A. Lwe3 lo seala puntualmente diciendo qu Nuestro
conocimiento de las interconexiones tericas de los ciclos econmicos y de las
leyes estructurales de la circulacin no ha sido enriquecido lo ms mnimo por la
labor descriptiva o por los clculos de correlaciones por lo que dice- esperar un
inmediato avance de la teora monetario y el ciclo econmico- a travs de un
aumento del conocimiento emprico es no comprender la relacin lgica entre la
teora y la investigacin emprica.
Teora monetaria
Es imperativo para comprender las fluctuaciones financieras de la banca
comercial- explicar la monetizacin de las sociedades actuales, por lo que en el
presente ensayo se supondr una economa basada en el intercambio de la
mercanca que se diferencia de todas las dems mercancas: el dinero, y donde
la produccin de las mencionadas mercancas estn en funcin del precio de las
mismas en el mercado.
Los ciclos econmicos, hoy en da, deben ser analizados necesariamentemediante la introduccin del dinero como medio de intercambio; sin embargo la

3 A. Lwe, Wie ist Konjunkturtheeorie berhaupt mglich?, vol. 24, 1926, parte
2, pgina 166.
3

teora monetaria no se enfoca simplemente en las variaciones del valor del dinero
sino en las implicaciones que este su valor- traen consigo.
Para Hayek el dinero es neutral si deja inalterados a los precios relativos,
as una economa con dinero se tendra que comportar igual que una sin dinero,
por el contrario el dinero no es neutral cuando afecta a los precios relativos, lo que
significa que una economa monetaria va diferir de una de trueque. 4 Ahora bien, la
cantidad de dinero que se pueda encontrar en una economa, afecta directamente
en la oferta y demanda totales, pues a diferencia de lo que la teora neoliberal
afirma- el volumen de dinero influye radicalmente a estos elementos econmicos,
pues la reaccin de estas ante una variacin en el volumen circulante de dinero no
se ajusta tan fcilmente a este cambio.
La tasa de inters
La tasa de inters es en otras palabras el monto monetario de una deuda
adquirida por el capitalista con un ente financiero 5 por la obtencin de prstamos
lquidos en un determinado periodo de tiempo. Debido a la ltima peculiaridad de
la tasa de inters tiempo- existen tasas de inters variables (plazo corto, mediano
y largo), por lo que la incertidumbre juega un papel maysculo dentro de la
formulacin que cada entidad financiera tenga con respecto a su tasa de inters.
Por lo anterior se puede asumir que en existencia de la cada de la tasa de inters,
las decisiones de los empresarios se vern afectadas en funcin de lo invertido
producido-, pues el nivel de produccin en cuanto al capitalista concierne- no se
gua por el conocimiento alguno del volumen actual de la demanda total, sino por
el precio que puede obtenerse en el mercado, es decir: en la economa moderna
4 Von Hayek Friedrich August, La teora monetaria y el ciclo econmico,
Espasa-Calpe S.A, Madrid, 1936.
5 Lord Keynes John, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero; libro IV: El
incentivo para invertir, Fondo de cultura econmica, Mxico, pgina 173: La tasa de
inters es la recompensa por privarse de liquidez por un periodo determinado de
tiempo; porque dicha tasa no es, en s misma, ms que la inversa de la proporcin que
hay entre una suma de dinero y lo que se puede obtener por desprenderse del control
del dinero a cambio de una deuda durante un periodo determinado de tiempo.

de cambio, el empresario no produce con vistas a satisfacer una determinada


demanda, sino sobre la base de calcular el beneficio, y es, justamente, este
clculo el que equilibra la oferta y la demanda. 6 No como las teoras del equilibrio
lo sealan, que el ajuste ntrela produccin y el precio de las mercancas se dar
de manera automtica. De igual manera se debe recordar que el capitalista debe
pagar el precio de sus insumos intermedios, mismos que se vern en condiciones
de desequilibrio al igual que el precio del producto producido por el capitalistapor lo que estar en manos del emprendedor calcular dichos costos y seguir
obteniendo ganancia.
La causa de lo antes mencionado es la expansin del crdito; lo cual lleva a
una crisis por la produccin excesiva de los bienes de produccin; lo cual
desencadena una baja de los precios. Al contrario de cuando disminuye la tasa de
inters natural que provoca el llamado ahorro forzoso por el aumento de los
precios relativos.
Hayek argumenta que la cada de la tasa de inters provoca una mayor circulacin
del dinero que a su vez conllevara a una mayor inversin para la produccin de
bienes de capital y as el salario nominal de los empleados aumentara de manera
proporcional al consumo de los asalariados lo que llevara a una mayor produccin
de bienes de consumo por lo tanto crecer la produccin de bienes de consumo y
de capital proporcionalmente.
Es por lo anterior que el precio dinero- se vuelve fundamental al intentar explicar
el funcionamiento de cualquier empresa -en este caso de los bancos comercialesque haga rentable -los prstamos bancarios a los consumidores (capitalistas o
trabajadores)- pues en un momento dado la produccin es regulado mediante los

6 Von Hayek Friedrich August, La teora monetaria y el ciclo econmico,


Espasa-Calpe S.A, Madrid, 1936, pgina 71.
5

precios y en particular por el inters 7, mismo que afecta los precios de mercado,
indirectamente, mediante sus efectos sobre el capital dinero.

Racionamiento del crdito en mercados con informacin imperfecta


Para poder analizar la realidad y hacer un contraste con la teora propuesta por
Hayek introduciremos el trabajo realizado por Stiglitz, el cual en conjunto con
Weiss, muestra que para reducir la probabilidad de prdidas en los prstamos
puede ser mejor para los banqueros racionar el volumen de crditos en vez de
subir la tasa de inters, la razn que da pie a la existencia del racionamiento del
crdito, segn estos autores, se debe a la informacin asimtrica, (riesgo moral y
seleccin adversa),los cuales se explican con mayor detenimiento a continuacin.
La teora de la informacin asimtrica hace referencia a una relacin de
contrato de crdito entre prestamistas, banco o financiero, y prestatarios o
empresas, basndose en la idea de que alguno de los agentes involucrados en el
proceso econmico desconoce informacin que el otro agente conoce, de tal
forma que implica obstculos para que el mercado trabaje eficientemente, y en
consecuencia se generan costos adicionales, insuficiencias o racionamientos.
El riesgo moral, se refiere a una etapa posterior al otorgamiento del
crdito, el prestamista corre el riesgo de que el prestatario, una vez que ha
recibido el crdito, tome decisiones diferentes a las pactadas, que afecten las
probabilidades de xito del proyecto de inversin para el cual se otorg el
financiamiento, cometiendo una falta moral, al compromiso contrado. Ante ste
riesgo moral, que baja las expectativas de la recuperacin de cartera, los
prestamistas pueden decidir no realizar los prstamos y racionar el crdito.
7 Von Hayek Friedrich August, La teora monetaria y el ciclo econmico,
Espasa-Calpe S.A, Madrid, 1936, pginas 75-77.
6

La seleccin adversa, es un problema de informacin que ocurre antes


que se realice la transaccin financiera y que lleva tambin al racionamiento del
crdito en el mercado, porque los prestamistas (bancos) frecuentemente cuentan
con informacin incompleta o limitada sobre las probabilidades de xito (calidad
crediticia) de los proyectos de inversin de los agentes que solicitan los recursos.
La tasa de inters, cargada a los prestatarios, refleja la calidad promedio
histrica de los proyectos de inversin de los empresarios solicitantes de crdito,
precio que probablemente resultara alto para los proyectos ms seguros o
menos riesgosos, y relativamente bajos para los proyectos ms riesgosos que
tienden a tener una rentabilidad ms alta.
Los prestatarios con proyectos de alto riesgo, son los que buscan ms
prstamos, por la perspectiva de lograr ganancias muy altas con dinero ajeno, y
en consecuencia los que tendran, por su insistencia, mayores probabilidades de
obtener un crdito de los bancos.
Por otro lado, los inversionistas con proyectos ms seguros, pero menos
rentables, al elevar la tasa de inters los bancos, se ven desanimados y tienden a
auto eliminarse quedando el mercado de demandantes compuesto principalmente
por los inversionistas de alto riesgo, ocurriendo el fenmeno de la seleccin
adversa del mercado, por lo que los bancos, que slo conocen la calidad
promedio histrica de repago de los solicitantes de crdito podran preferir no
prestarle a todos los solicitantes racionando el crdito aun cuando dentro de los
demandantes excluidos hubieran proyectos de inversin capaces de pagar
exitosamente una tasa ms alta que la promedio.
La seleccin adversa operaria en el caso de los intermediarios bancarios,
ya que los bancos optan por cobrar una misma tasa de inters general promedio
ponderada a todos los solicitantes de crdito, tasa general que se deriva de una
ponderacin entre las altas que han cobrado a los acreditados en el pasado y las
bajas.

Con la tasa de inters promedio ponderada, castigan a los proyectos de


inversin de bajo riesgo ya que es ms alta que la preferencial, y premian sin
querer a los proyectos riesgosos, aplicndoles una tarifa menor que la que les
correspondera si no hubiera asimetra en la informacin, desalentando a los
prospectos ms seguros y sacndolos del mercado del crdito Bancario y
estimulando a los ms riesgosos a permanecer, de tal forma que en realidad se
aumentan las probabilidades de dar crditos a los agentes de mayor riesgo, al
recomponerse la mezcla de la posible cartera de clientes a favor del nmero de
solicitantes de mayor riesgo, generndose as el proceso de seleccin adversa del
mercado.

"Selecci
n
adversa"

Firma
del
contrato

"Dao
moral"

El racionamiento del crdito se da porque aunque existan agentes


demandantes del crdito dispuestos a pagar una tasa de inters mayor que la
promedio general, el banco decide no prestarles porque considera demasiado
riesgosas todas esas solicitudes de crditos por igual y que deberan pagar una
tasa mxima a la cual dichos proyectos intermedios ya no resultan rentables, y
prefiere el Banco entonces racionar el crdito entre los demandantes, aunque
exista suficiente disponibilidad de fondos para prestar por parte de los
ahorradores.
Los bancos podran adquirir ms informacin, sobre los demandantes de
crdito insatisfechos, pero dicha informacin tiene un costo y en el caso de
algunas regiones ste costo sera ms alto que en otras por los bajos estndares
8

de contabilidad prevalecientes, por la evasin fiscal generalizada, por la


inexistencia de registros crediticios de empresas, por su diversidad y otras
complicaciones como la costumbre de mezclar las finanzas del negocio con las de
la familia.
El alto costo de conseguir la informacin se sumara a los costos fijos
relativamente altos que implican los prstamos pequeos, obligando a los bancos
a cargarles tasas de inters an mayores, por lo cual los bancos prefieren mejor el
racionamiento del crdito entre los demandantes. Este costo de obtener la
informacin de cada proyecto, sumado a los costos de los empresarios de obtener
la informacin sobre las diferentes fuentes de crdito, permiten visualizar la
posibilidad de financiar la creacin de un elemento articulador y trasmisor de
informacin entre ambas partes del proceso del crdito, que sera pagado con los
ahorros en costos que obtuvieran ambas partes.

Fuente: Destinobles A. (2002)8

8 Destinobles A; Andr Gerald (2002): Resea de Los mercados con


informacin asimtrica: Tema tratado por los premios nobel de economa 2001)
en Revista de la Facultad de Economa, BUAP Ao/Vol. VII, Numero 19, pp. 175.
9

La parte superior de la grfica representa la oferta y demanda de fondos


financieros, mientras que la parte inferior representa la funcin de beneficio
esperado por el financiero.
A la tasa de inters (i*), se equilibran la oferta y la demanda de fondos, pero
a esa tasa el beneficio es menor para el prestamista, por tanto no existe incentivo
para extender el crdito a pesar de que existan demandantes que estn
dispuestos a pagar una tasa de inters mayor.
El nivel de la tasa ii representa los beneficios mximos que puede percibir el
prestamista, a este nivel de tasa de inters (i i) la demanda de fondos de los
agentes es superior a la oferta de crditos, es decir no todas las empresas
obtienen un crdito, apareciendo as una situacin de racionamiento de crdito.
Para tipos de inters inferiores a i i, el efecto de los cambios en la
composicin de la demanda ser menor que el efecto directo que generar un
incremento de los mismos. Cuando los tipos de inters son superiores a i i de tal
forma que el incremento del nivel de riesgo constituya el efecto dominante, slo
podrn acometerse proyectos riesgosos y el banco, conocedor

del carcter

especulativo del proyecto, preferir finalmente no prestar para no empeorar su


rendimiento medio esperado9.
El banco no conceder ningn prstamo a un tipo de inters superior a i i, al
ser el rendimiento del prestamista una funcin decreciente del tipo de inters.
Si no hubiera asimetra de la informacin el banco tendra los suficientes
datos como para poder distinguir entre los diferentes agentes solicitantes
buenos (bajo riesgo) y malos (alto riesgo) y aplicar tasas de inters
diferenciales, bajas a los proyectos de inversin seguros y altas a los ms
riesgosos, y se eliminara o disminuira el proceso de seleccin adversa.

9 Rodrguez Mara. El Racionamiento del Crdito: Anlisis Economtrico con


Datos de Panel de su Incidencia en las Decisiones de Inversin de las
Empresas. Servicio de Publicaciones Universidad de la Laguna (1996) pg. 43
10

Conclusin
La presente investigacin sobre la poltica econmica seguida por una Nacin, no
tiene como objeto explicar tericamente las fallas estructurales de la banca
comercial. Sin embargo se debe resaltar que los supuestos bsicos de la
economa moderna no han podido ser comprobados satisfactoriamente, ya que al
ocurrir un desequilibrio econmico la mayor parte de los economistas actuales
buscan con frenes un equilibrio sea en el mercado, impuestos o polticas
monetarias- y la teora del ciclo econmico no puede ajustarse a un caso especial,
sino que su esquema interpretativo debe ampliarse a un punto en el que abarque
las consecuencias de las polticas econmicas sobre la oferta y la demanda
agregada de la sociedad.
Por otra parte al analizar la teora de Stiglitz y el racionamiento del crdito
nos est, inevitablemente, conduciendo a la sociedad a una crisis pues
conducindonos a una crisis ya que se est produciendo un tipo de estancamiento
por la falta de produccin, lo cual conlleva al desempleo y a frenar el consumo,
esto implica que la circulacin de dinero no cumpla su propsito.
Por otra parte la banca comercial es la culpable del estancamiento debido a
que no incentiva de manera correcta las inversiones en bienes de capital, pues la
tasa de inters activa es demasiado alta, omitiendo las sealizaciones que el
banco central tasa de inters pasiva- sugiere para un mejor funcionamiento de la
economa.
Es evidente debido a la crisis econmica moderna- que la teora de Von
Hayek con respecto a los crditos es ineficiente, pues las fuerzas mercantiles no
son capaces de llegar a un equilibrio por s solas, y a nuestro criterio es necesaria
la intervencin estatal, para que regule el funcionamiento de la banca comercial y
al mismo tiempo fomente la inversiones de capital. Es necesario mencionar, que
los crditos, deben ser regulados objetivamente, teniendo claro que la generacin
de empleos est en funcin de las inversiones que los empresarios puedan hacer.

11

Bibliografa

Von Hayek Friedrich August, La teora monetaria y el ciclo econmico,

Espasa-Calpe S.A, Madrid, 1936.


Lord Keynes John, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero;

libro IV: El incentivo para invertir, Fondo de cultura econmica, Mxico.


Rodrguez Mara. El Racionamiento del Crdito: Anlisis Economtrico con
Datos de Panel de su Incidencia en las Decisiones de Inversin de las
Empresas. Servicio de Publicaciones Universidad de la Laguna (1996) pg.

43
Destinobles A; Andr Gerald (2002): Resea de Los mercados con
informacin asimtrica: Tema tratado por los premios nobel de economa
2001) en Revista de la Facultad de Economa, BUAP Ao/Vol. VII, Numero

19, pp. 175.


Stiglitz, Joseph, and Weiss, Andrew, (1981); El Racionamiento del Crdito
en Mercados con Informacin Incompleta, The American Economic Review,
junio, 1981

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