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APLICACIN DE ANALISIS FINANCIERO

INTRODUCCION
ENTORNO ECONMICO EMPRESARIAL
El entorno econmico latinoamericano se caracteriza por una mezcla
de los siguientes fenmenos: inflacin, recesin, dficit externo, mayor
endeudamiento e inestabilidad monetaria. Los dos primeros: inflacin
aumento sostenido y generalizado de los precios de los bienes y
servicios, y recesin reduccin de la produccin y del empleo con grave
impacto econmico y social; acentan la manifestacin de los otros
fenmenos.
El impacto de la crisis econmica en la situacin financiera de las
empresas se traduce en los siguientes efectos: insolvencia financiera por
la devaluacin, mayor deuda, altas tasas de inters y descapitalizacin;
menor poder de compra, reduccin de la produccin y contraccin del
ingreso real; iliquidez que limita las operaciones e impide invertir en
activos productivos; prdidas y disminucin de beneficios por las
siguientes causas: mayores costos operativos y de produccin, materias
primas importadas, falta de divisas, intereses e impuestos, y prdidas
por diferencias de cambio en transacciones de moneda extranjera
principalmente por pasivos.
INTRODUCCION
Hoy en da, el entorno se ha vuelto cada vez ms cambiante y
turbulento, por lo que se hace imprescindible el anlisis financiero de la
organizacin, dado que este anlisis proporcionar informacin
relevante al proceso de toma de decisiones al interior de la empresa,
como tambin, en las decisiones de los inversionistas externos que
desean invertir en una organizacin determinada, con una visin de
largo plazo.
El campo de dominio del anlisis financiero va ms all de los procesos
de toma de decisiones internas, ya que entregar informacin relevante
a agentes externos, tales como: inversionistas, instituciones financieras,
instituciones de fiscalizacin, acreedores, etc. Cada uno de estos
potenciales usuarios de la informacin, tiene necesidades distintas y
por ende, su anlisis estar orientado a su real necesidad, por ejemplo:
los bancos e instituciones financieras se preocuparn de la real
necesidad de fondos externos y evaluarn si la empresa ser capaz de
cumplir con sus compromisos y de dnde podr obtener los fondos

necesarios para ello; en cambio, los inversionistas estarn


principalmente interesados en las utilidades actuales y potenciales de la
empresa, con el objeto de asegurar una rentabilidad de su inversin.
Por lo tanto, el anlisis financiero se realizar de acuerdo al inters
especfico de cada analista, por ello, se llevar a cabo bajo distintos
puntos de vista, que en el momento de comenzar la evaluacin se
deber tener presente.
Este captulo tiene por objeto circunscribir el contexto en el cual se
sitan los conceptos y los problemas del estudio de la informacin
financiero - contable. Para luego dar paso a tres captulos netamente
metodolgicos y tcnicos, donde se presentarn los distintos enfoques
para enfrentar el anlisis de estados financieros.
Para lograr este objetivo, el presente captulo lo dividiremos en cuatro
secciones:
1.
Relacin entre Teora Contable y Teora Financiera. En esta
primera seccin presentaremos una relacin entre estas teoras, con el
objeto de mostrar como pueden interactuar, y como puede la
contabilidad ser una base para el anlisis financiero.
2.
La importancia de la calidad de la informacin contable.
Esta seccin estar dirigida a mostrar la importancia de la calidad y
fiabilidad de la informacin contable base de anlisis, pues de ello
depender lograr el objetivo de extraer conclusiones vlidas a partir de
un slido diagnstico financiero. Estas conclusiones deben relativizarse,
pues suponen un buen conocimiento de los mecanismos de la
contabilidad y una perfecta comprensin de la evaluacin de los rubros
de los estados financieros, adems de considerar la calidad de la
informacin y de la objetividad del analista.
3.
La importancia y relevancia del punto de vista del Analista.
En esta seccin se mostrar cmo la ptica y el objetivo del analista
influyen en el anlisis de los estados financieros, y se presentarn
algunas recomendaciones para enfrentar de mejor manera el anlisis.
4.
Metodologa de Anlisis de Estados Financieros. Como
introduccin a esta seccin, haremos una pregunta, si el anlisis
financiero tiene algo de ciencia o es slo arte. Luego, definiremos el
contenido general de los principales enfoques del estudio de los estados
financieros; insistiremos en el hecho que los diferentes instrumentos de
anlisis, empleados en el marco de estos enfoques, constituyen un

conjunto lgico de tcnicas de las cuales la aplicacin debe terminar en


el establecimiento de un diagnstico financiero de la empresa.
5.
Anlisis Financiero Fundamental y Anlisis Financiero
Tcnico. En esta seccin, presentaremos un paralelo entre el anlisis
fundamental (tradicional) y el anlisis tcnico (moderno), con el objeto
de mostrar la complementariedad entre estos dos estudios y la
necesidad de llevarlos a cabo ambos para efectuar el anlisis financiero
completo y coherente de una empresa.
Concepto de Anlisis financiero.Roberto Macas Pineda, en su libro: El Anlisis de los Estados
Financieros y las Deficiencias de la Empresa, afirma que el anlisis de
los estados financieros es un estudio de las relaciones que existen entre
los diversos elementos financieros de un negocio, manifestados por un
conjunto de estados contables pertenecientes a un mismo ejercicio y las
tendencias de esos elementos, mostrados en una serie de estados
financieros correspondientes a varios perodos sucesivos.
El anlisis financiero es una tcnica que constituye un hecho para la
interpretacin de estados financieros. Tcnica que segn Marttelo Daz,
nos permite advertir problemas inadvertidos o ignorados a la fecha de
presentacin y anlisis de los estados financieros, y que nos pone en
condiciones de elaborar un informe que contiene las pautas de las
medidas correctivas o de aprovechamiento de fortalezas, que debe tomar
la direccin o gerencia.
En un sentido ms general podemos definir al anlisis financiero como
un proceso que comprende el estudio de los estados financieros y datos
operativos de un negocio desde su recopilacin, interpretacin y
comparacin para asistir a los administradores, inversionistas y
acreedores en la toma de decisiones.
El anlisis financiero implica clculos, interpretacin de ndices e
indicadores y el estudio de tendencias en el entorno empresarial para
saber si la situacin financiera, los resultados operativos y la evolucin
de la empresa son satisfactorios o no.

Importancia del Anlisis Financiero.-

La importancia fundamental radica en que el anlisis proporciona un


rpido y ptimo conocimiento de la empresa, a los modestos hombres de
negocios, a los grandes administradores y gerentes, a los Contadores
Pblicos Independientes y a los dems usuarios internos y externos de
la informacin financiera. El encanto del anlisis financiero est en que
para interpretar estados financieros no se requiere educacin formal en
contabilidad, no es indispensable conocer y aprender el significado de
los renglones de los estados financieros, ni siquiera de los principales;
solo es importante comprender qu representan, y de inmediato
estamos en condiciones de tomar decisiones adecuadas.

Usuarios del Anlisis financiero.1. Analistas Internos.- En primer lugar, la administracin de la


empresa como responsable de las finanzas y las operaciones, necesita
conocer las fortalezas y debilidades del negocio a travs de las
respuestas que espera satisfacer el analista financiero, segn se
presentan ms adelante en esta obra. Luego se servir del anlisis para
tomar entre otras acciones las siguientes:
Incrementar los ingresos.
Controlar los costos.
Valorar la eficiencia de departamentos, procesos y productos.
Evaluar funcionarios y procesos financieros.
Determinar nuevas Normas y Procedimientos de Direccin.
Establecer Polticas de Accin para mantener o mejorar la situacin
financiera de la empresa.
Evaluar el control interno.
Realizar ajustes a la planeacin financiera.
Justificar su actuacin ante los accionistas.
Son usuarios internos adems los inversionistas actuales que tienen
inters en la eficiencia de la administracin, la estabilidad operacional
de la empresa, su estructura de capital frente al riesgo y rentabilidad,

el potencial de generar utilidades, y el consecuente incremento o


creacin del valor del negocio.
Usuarios importantes son los empleados que tienen inters en la
estabilidad de la empresa para continuar trabajando en ella, y en la
rentabilidad por su participacin en las utilidades.
2. Analistas externos.- Los futuros inversionistas con igual visin que
los actuales. Los bancos. Acreedores y proveedores actuales y
potenciales, con inters en el riesgo, la liquidez, rentabilidad y
estabilidad de las operaciones. Las cmaras de la produccin, para
llevar registros de la eficiencia de las empresas y brindarles soporte.
Las bolsas de valores, con el fin de llevar registros de la cotizacin de
las acciones y valor de las empresas. Los organismos de control, para
llevar registros de las empresas que vigilan, y evaluar su situacin
financiera frente a los requerimientos legales y a los intereses de los
inversionistas y depositantes. La administracin tributaria, para
determinar si la empresa est cumpliendo con su deber de
contribuyente.
Objetivo del anlisis financiero.Evaluar el desempeo financiero y operacional de la empresa, su
evolucin en el tiempo y las tendencias que revela, soportado en las
siguientes metas:
Cuantificar en forma precisa las reas financieras.
Conocer y valorar la verdadera situacin financiera y econmica.
Diagnosticar los problemas del pasado y proyectar el xito en el
futuro.
Descubrir ineficiencias que la podran llevar a la quiebra.
Solucionar problemas presentes y evitar dificultades futuras.
Racionalizar la obtencin y aplicacin de los recursos.
Tomar decisiones para proyectar y optimar servicios y utilidades.
Orientar los intereses y puntos de vista de diversos usuarios.
Solventar objetivos especficos y niveles de informacin variados.

Proporcionar informacin escrita, clara, sencilla y accesible a todos


los usuarios internos y externos de la misma.

PERFIL DEL ANALISTA FINANCIERO


Quin es el analista financiero.Un profesional que rena entre otras las siguientes cualidades:
investigador escptico
con gran capacidad analtica; persistente
trabajador en equipo con mstica y entusiasmo; en lo posible experto
contable con dominio de normas tcnicas de contabilidad y auditora,
normas ISO, normas legales, ratios o indicadores de gestin; conocedor
a profundidad de la cultura organizacional interna de la empresa y de
su visin, misin y objetivos; comprender las exigencias de la
Globalizacin en aspectos de mercado, tcnicos, econmicos, polticos,
monetarios y tributarios.
Qu hace el analista financiero.Inmerso en el concepto global de la economa, examina la situacin y
las causas del comportamiento histrico del ente contable y obtiene
conclusiones de las consecuencias futuras, para finalmente hacer
recomendaciones trascendentales que afecten positivamente a la
empresa.
El analista financiero interpreta el contenido de los estados financieros
siguiendo un proceso mental que implica: analizar, comparar y emitir
por escrito un informe sustentado en una serie de juicios personales en
base a la apreciacin relativa de conceptos y cifras contenidas.
La tcnica del anlisis: para entender y comprender lo que dicen los
estados financieros, los descompone en las partes que los integran y
luego clasifica y reclasifica las cifras relativas a conceptos homogneos
desde un punto definido. El anlisis ser interno o externo segn el
analista dependa: del ente analizado, o si es independiente. La
comparacin implica el estudio simultneo de dos o ms cifras y
conceptos homogneos para poder comprender el significado del
contenido de los estados financieros y poder emitir juicios personales.
El juicio del analista se nutrir adems con sentido comn,
conocimientos por educacin formal, experiencia y capacidad analtica.
Cmo piensa el analista financiero.-

nicamente si el analista sabe a donde quiere llegar o lo que espera


obtener del anlisis, puede elegir el camino o proceso correcto; slo
entonces, estar en condiciones de desarrollar el pensamiento
estratgico y esquema mental adecuados para realizar un trabajo de
calidad. Esto obliga a considerar los siguientes aspectos:
1

Exigencias del pensamiento estratgico

Entender cada elemento de una coyuntura dada, buscando


el uso ms completo del poder del cerebro para
reestructurarlos de la manera ms ventajosa.
Saber que si los eventos del mundo real no siguen los
esquemas de tendencia lineal, entonces la nica
herramienta adecuada de anlisis es el 18pensamiento no
lineal: el cerebro humano.
Conseguir la mayor ventaja de una serie de elementos, lo
que implica integrarlos considerando cada una de sus
partes constitutivas.
2

Procesos del pensamiento estratgico


Sistemas mecnicos de pensamiento: visualizan el problema,
por proceso intelectual lo fraccionan en elementos, prueban
alternativas moviendo los elementos, y la solucin es un
reacomodo fijo de los elementos.
Intuicin: visualiza el problema general, intelectualmente
ubica la situacin principal, dentro de ella particulariza el
efecto que cree ms fuerte, y el resultado es ver los rboles
ms no el bosque.
Pensamiento estratgico: visualiza el problema, por proceso
intelectual redefine la forma y elementos del problema,
analiza la esencia de la situacin, y la solucin es una
transformacin o configuracin modificada de la situacin o
problema.

Pasos del pensamiento estratgico


Identifica situaciones particulares.
Rene situaciones internas y externas.
Agrupa fuerzas internas y externas.
Abstrae la situacin analizada.

Establece el enfoque a seguir (flexible).


Formula posibles soluciones.
Valida o elimina soluciones planteadas.
Establece ventajas competitivas y factores claves de xito.
Identifica medidas correctivas y o preventivas.
Establece conclusiones.

La mente ideal vs la mente formal

LA MENTE IDEAL

Capta la realidad como


registrada por los sentidos

LA MENTE FORMAL

es Recibe la realidad de manera


aproximada

Tiene capacidad para distinguir


Generaliza y aproxima
y calibrar

Es neutral en la forma que La interpreta, influida


utiliza la informacin
situaciones anteriores

por

Est en contacto cercano con Filtra la realidad en razn de lo


la realidad
anterior

Puede llegar a entender lo que En ocasiones es incapaz de


est pasando
percibir lo que pasa

Tolera la presin emocional en La presin puede generar


la toma de decisiones
errores por falta de anlisis

Patrones y tendencias de la mente

Trabaja por medio de modelos.


Los modelos son aproximaciones y simplificaciones de la
realidad.
Los modelos se forman en orden secuencial de llegada.
Tiende a generalizar y simplificar.

Para la mente, en trminos generales, es ms importante la


rapidez que la
Precisin.
La mente nos ayuda a sobrevivir.
La mente tiene dos principios gua: realidad y consistencia.
La mente trabaja para mantener la consistencia.
La consistencia puede jugarnos malas pasadas.
En perodos de crisis o alta incertidumbre la realidad se debilita
y el principio de consistencia ejerce su mxima influencia.
El problema de aceptar lo inaceptable.
La mente construye el futuro sobre el pasado.

Qu respuestas espera satisfacer el analista financiero.Podr la empresa cumplir con sus compromisos a corto y largo plazo?,
su grado de solvencia da esta seguridad?, el nivel de activos
corresponde al volumen de operaciones de la empresa?, la solidez de la
posicin financiera permitir solvencia o liquidez en el mediano plazo?,
el capital de trabajo es suficiente para permitir las operaciones
normales de la empresa, satisface el nivel de rotacin de activos
circulantes?, ni es excesiva ni subutilizada la capacidad instalada de
acuerdo al desarrollo futuro?, la planeacin financiera de la empresa es
la adecuada?, cul es la estructura de capital y cmo se han financiado
sus activos, existe equilibrio entre el aporte de los socios y el monto de
pasivos de terceros?, la poltica de dividendos y el fortalecimiento de la
base patrimonial corresponde al crecimiento de las operaciones de la
compaa?, la rentabilidad sobre ventas y el patrimonio son aceptables
a travs del tiempo?, se financia el crecimiento con recursos propios o
se requieren recursos externos?, las utilidades se reducen por: ventas
bajas, altos costos de produccin, elevados costos financieros,
deficiencias administrativas?, qu impacto tienen en la empresa los
aspectos legales y tributarios?, cul es la estrategia frente a la
competencia?, cmo afectan a la vida de la empresa los aspectos
econmicos y polticos?, la empresa est cumpliendo con sus fines
sociales?.
SUGERENCIAS
FINANCIERO.-

PRCTICAS

EN

EL

PROCESO

DE

ANLISIS

El anlisis financiero no es un fin sino un medio o proceso que


facilita al administrador tomar decisiones correctas.
Precise el objetivo principal del estudio financiero:
Quin solicita el anlisis y con qu fines?.

Defina con claridad, cul es el problema que debe analizar?.


Establezca qu relaciones e indicadores son ms apropiados para
el anlisis en particular?
Qu tcnicas o mtodos de anlisis utilizar como las ms
adecuadas para se problema?.
Precise qu grado de exactitud (desviacin) se espera de los
resultados: requerido, aceptable y alcanzable?
De qu informacin base dispone: nivel de confiabilidad,
limitaciones que presenta y efectos en los resultados
proyectados?
Utilice el mayor nmero de tcnicas aplicables para el caso.
Indague en informacin financiera suficiente
relacionada con la intimidad de la empresa.

de

calidad

Busque consistencia en las relaciones y comparaciones, demasiadas


conclusiones irrelevantes y contradictorias slo confunden.
La interpretacin numrica debe ir reforzada por hechos futuros: si
el ndice cido es alto, debe apreciarse la futura liquidez en los
renglones del balance.
A ms de un buen anlisis tcnico debe proponerse un trato racional
a la solucin del problema.
Utilice el trabajo de especialistas no contables cuando el problema
exige dicho aporte.
En situaciones poco evidentes o extremas, de primaca al sentido
comn antes que a las frmulas y reglas tcnicas.
Para el anlisis puramente financiero, asegrese de que los estados
financieros bsicos estn bien preparados y estructurados en la
forma que facilite su anlisis.
Aspectos fundamentales a considerar en el anlisis financiero
Gerencia: concentracin de Autoridad en pocos ejecutivos
dominantes, el inters excesivo en la ganancia por accin que
degenera en manipulacin contable.

Negocio en Marcha: seales financieras como negocios en


permanente disminucin, capital de trabajo inadecuado, convenios
negociados inflexibles o mal elaborados.
Control: fallas en sistemas administrativos - contables, problemas
de segregacin de funciones en medios fsicos o programados:
debilidades identificadas sin programa de accin de correcciones
en marcha.
Personal: sobre o subutilizacin de empleados,
conocimiento, experiencia, independencia en el cargo.

falta

de

Asesoramiento: pagos significativos a asesores de diferente clase:


involucramiento de asesores en toma de decisiones en procesos
claves del negocio.
Compaas relacionadas: volumen de transacciones significativas;
manejo de lnea de negocio exclusiva o niveles importantes de
negocios cerrados.
Informacin complementaria a los estados financieros
Entendimiento del negocio.
Antecedentes histricos.
Resumen legal y societario.
Calificacin de ejecutivos, aspectos cualitativos.
Calificacin de accionistas, aspectos cualitativos y de solvencia.
Estilo administrativo, concentracin en toma de decisiones.
Referencias: comerciales, bancarias, generales del mercado.

Exigencias tcnicas mnimas en los estados financieros

18

Uniformidad de las bases de elaboracin.


Comparabilidad de los datos histricos.
Seguridad sobre la informacin que reflejan los estados financieros.
Exposicin y revelacin suficiente.
Razonabilidad de los estados financieros tomados en conjunto.
Oportunidad de la informacin presentada.
Informacin til para la toma de decisiones.

ESTADOS FINANCIEROS
Son una representacin financiera
estructurada de la posicin
financiera y de las transacciones llevadas a cabo por una empresa.
Los estados financieros (Balance general, Estado de resultados,
estado de flujo de efectivo) se preparan de acuerdo con reglas y
normas establecidas por la contabilidad.

El anlisis de los estados financieros implica una comparacin del


desempeo de la empresa en el tiempo y comparacin con otras
empresas.
FUNCIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Proporcionan informacin a los propietarios y acreedores de la
empresa acerca de la situacin actual de sta y su desempeo
financiero anterior.
Proporcionan informacin a los propietarios y acreedores una forma
conveniente para fijar metas de desempeo e imponer restricciones a
los administradores de la empresa.
Proporcionan plantillas convenientes para la planificacin financiera.
Estados Financieros Bsicos
ACTIVOS
Es todo lo que tiene la empresa y posee valor como: El dinero
en caja y en bancos. Las cuentas por cobrar a los clientes. Las
materias primas en existencia o almacn las mquinas y equipos
Los vehculos. Los muebles y enseres. Las construcciones y terrenos
1. Activos Corrientes.- Son aquellos activos que son susceptibles de
convertirse en dinero en efectivo en un periodo inferior a un ao.
Ejemplo de estos activos adems de caja y bancos, se tienen las
inversiones a corto plazo, la cartera y los inventarios.
Los activos corrientes son de gran importancia en toda empresa
puesto que es con ellos que la empresa puede operar, adquirir
mercancas, pagar Nomina, adquirir Activos fijos, y pagar sus pasivos
entre otros aspectos.
El activo corriente es un factor importante del Capital de Trabajo,
toda vez que ste se determina restando el pasivo corriente al activo
corriente. El capital de trabajo depende del volumen de activos
corrientes que tenga la empresa. Si no se tienen activos corrientes
suficientes, la empresa puede presentar dificultades de liquidez, lo
cual afecta su relacin con proveedores y acreedores, e incluso con
los mismos socios.
El activo corriente es el que determina la Capacidad de pago que
tiene la empresa, un aspecto tenido muy en cuenta tanto por las
entidades financieras como por los proveedores. A un banco o a un
proveedor le interesa ms la capacidad de pago de una empresa que
el monto de sus activos fijos, lo cual se debe a que al banco le
interesa ms que la empresa le pague a que le entregue sus activos
fijos como pago por la deuda. (Los Activos fijos por lo general se

utilizan para respaldar las deudas, pero es el activo corriente el que


debe pagar la deuda. Claro est que el activo corriente en buen parte
es generado por los activos fijos, por lo que indudablemente tambin
son importantes)
2. Activos no Corrientes.- Es aquel activo que slo es susceptible de
convertirse en efectivo en un periodo superior a un ao, en el mediano o
largo plazo

Entre los activos no corrientes estn los activos fijos como maquinaria
y equipo, vehculos, construcciones y edificaciones, terrenos, etc.
Igualmente dentro de los activos no corrientes tenemos los activos
intangente, las inversiones a largo plazo, y cualquier otro activo que
la empresa no pueda o no quiera enajenar en el corto plazo.
El activo no corriente es un elemento importante de la estructura
financiera de la empresa, por cuanto este tipo de activos no sirven
para respaldar la liquidez o necesidad de dinero en efectivo de la
empresa en el corto plazo.
En ese sentido, una empresa que tenga mayoritariamente activos no
corrientes, tendr dificultades para respaldar obligaciones en el corto
plazo, puesto que se hace difcil garantizar al acreedor que se contar
con el dinero suficiente para cubrir dicha ob ligacin.
Son aquellos activos que son ms fciles para convertirse en dinero
en efectivo durante el perodo normal de operaciones del negocio
PASIVOS
Es todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se
pueden clasificar en orden de exigibilidad en las siguientes
categoras.
Pasivo corriente, pasivos a largo plazo y otros pasivos.
Pasivos corrientes Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar
en un perodo menor a un ao.
Sobregiros: Es el valor de los sobregiros vigentes en la fecha de
realizacin del balance.
Obligaciones Bancarias Es el valor de las obligaciones contradas
(crditos) con los bancos y dems entidades financieras.
Cuentas por pagar a proveedores Es el valor de las deudas
contradas por compras hechas a crdito a proveedores.
Anticipos Es el valor del dinero que un cliente anticipa por un trabajo
an no entregado.

Cuentas por pagar Es el valor de otras cuentas por pagar distintas a


las de Proveedores, tales como los prstamos de personas
particulares. En el caso de los prstamos personales o crditos de
entidades financieras, debe tomarse en cuenta el capital y los
intereses que se deben.
Prestaciones y cesantas consolidadas Representa el valor de las
cesantas y otras prestaciones que la empresa le debe a sus
trabajadores. La empresa debe constituir un fondo, con el objeto de
cubrir estas obligaciones en el momento
Impuestos por pagar Es el saldo de los impuestos que se adeudan
en la fecha de realizacin del balance.
Pasivo a largo plazo Son aquellos activos que la microempresa
debe pagar en un perodo mayor a un ao, tales como obligaciones
bancarias, etc.
Otros pasivos Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en
las categoras de pasivos corrientes y pasivos a largo plazo, tales
como el arrendamiento recibido por anticipado.

Patrimonio Es el valor de lo que le pertenece al empresario en la


fecha de realizacin del balance. Este se clasifica en:
Capital Es el aporte inicial hecho por el empresario para poner en
funcionamiento
su
empresa.
Utilidad Retenidas Son las utilidades que el empresario ha invertido
en su empresa.
Utilidades del Perodo Anterior Es el valor de las utilidades obtenidas
por la empresa en el perodo inmediatamente anterior. Este valor
debe coincidir con el de las utilidades que aparecen en el ltimo
estado de prdidas y ganancias.
Reserva legal. Corresponde al valor de las utilidades que por ley
deben reservarse.
El patrimonio se obtiene mediante la siguiente operacin:
El Activo es igual a PASIVOS ms PATRIMONIO.
ESTRUCTURA DEL LOS ESTADOS FINANCIEROS

ESTADO DE RESULTADOS
Estado financiero bsico que representa informacin relevante
(resultado) acerca de las operaciones desarrolladas por una entidad
durante un perodo determinado. (Estado financiero dinmico).
Resultado = utilidad o prdida
Operacin = principal actividad
Entidad = persona moral y/o persona fsica
Perodo = ao natural (12 meses del ao)
Mediante la determinacin de la utilidad neta y de la identificacin de
sus componentes, se mide el resultado de los logros (ingresos) y de
los esfuerzos (costos y gastos) por una entidad durante un perodo
determinado
Ingresos
Los elementos que integran son:
Costos

Gastos
Utilidad Neta
Objetivos
Evaluar la rentabilidad
Estimar el potencial de crdito
Medir riesgo,
ESTADO DE CAMBIO EN EL PATRIMONIO
El estado de variaciones en el capital contable muestra los cambios
en la inversin de los dueos o accionistas durante un periodo.
Este estado tambin es conocido como estado de cambios en el
capital contable y tiene por objeto presentar informacin relevante
sobre los movimientos en la inversin de los accionistas de una
empresa durante un periodo determinado. Es emitido por las
entidades lucrativas, es decir, aqullas que tienen como objetivo
obtener una ganancia por sus operaciones.
El estado de variaciones en el capital contable son los cambios al
capital contribuido o, en su caso, al capital ganado de una entidad,
durante un periodo contable, derivados de las decisiones de sus
propietarios, en relacin con su inversin en dicha entidad
Por consiguiente, dicho estado financiero mostrar el incremento o
decremento en el patrimonio de la entidad. Los propietarios
comnmente realizan los siguientes movimientos en el capital
contable:
a) Aportaciones de capital.
b) Reembolsos de capital.
c) Decretos de dividendos.
d) Capitalizaciones de partidas de capital contribuido.
e) Capitalizaciones de utilidades o prdidas integrales.
f) Capitalizaciones de reservas creadas
La importancia de estos estados financieros
es de inters el
accionista, socio o propietario de una empresa tiene en conocer las
modificaciones que ha sufrido su patrimonio o la proporcin que a l
le corresponda durante el periodo

Es un estado financiero consolidado de carcter dinmico y de


propsito general que permite dar a conocer los cambios ocurridos
durante un periodo contable en el capital neto de trabajo y al mismo
tiempo detalla las fuentes y usos de ese capital neto de trabajo por
actividades de inversin (Activos), operacin ( estado de resultados),
y financiacin (pasivo y patrimonio).
1. Variacin del capital neto de trabajo

2009

2010

VARIACION

Activo corriente

35.900.000

55.700.000

19.800.000

(-) Pasivo corriente

(14.800.000)

(18.500.000)

(3.700.000)

(=) Capital Neto de Trabajo

21.100.000

37.200.000

16.100.000

GENERACION O USO DE RECURSOS:


GENERACION = ENTRADA DE EFECTIVO.
USO = SALIDA DE EFECTIVO
De dnde vino el efectivo que entr durante el perodo?
Para qu se us el efectivo que sali durante el perodo?
Qu cambio hubo en el saldo de efectivo durante el
Perodo?

ESTADO
DE
CAMBIO
CONTENIDO DEL ESTADO

DE

LA

SITUACION

FINANCIERA

REA DE OPERACIN
Se ubican todas las entradas y salidas de efectivo que se relacionan
directamente con el giro normal de operaciones (Actividad
preponderante) de la entidad econmica. Entre los movimientos de
efectivo ms importantes de esta rea estn
las siguientes
actividades:
Ventas de contado

Cobro de ventas a crdito

Compras de contado

Pagos a proveedores

Pago de sueldos y gastos relativos a la operacin


Pago de impuestos, etc
REA DE FINANCIAMIENTO
En esta seccin deben figurar todos los conceptos que generaron una
entrada de efectivo (Falta de efectivo) o que se aplic a una salida de

efectivo (Liquidacin de crditos) provenientes de las fuentes de


financiamiento. Entre stas pueden mencionarse las siguientes:
Crditos recibidos a corto y largo plazo Aportacin de accionistas
Pagos de intereses

Liquidacin de de prstamos

Reembolsos de capital

Pagos de dividendos, etc

AREA DE INVERSION
En esta seccin deben figurar aquellos conceptos relacionados con
compraventa de activos de largo plazo que hayan ocasionado una
entrada o un desembolso de efectivo.
Entre ellos las siguientes actividades:
Compra y venta de inmuebles, maquinaria y equipo.
Adquisicin, construccin y venta de otros activos productivos.
Adquisicin de acciones de otras empresas.
Prstamos otorgados por la empresa a terceras personas.
Registro de patentes, marcas o derechos de autor.
Cualquier inversin o desinversin de carcter permanente, etc.

TIPOS
DE
FINANCIERO:

TCNICAS

DEL

ANALISIS

Tcnicas de interpretacin de datos (de la empresa y los


mercados)
Tcnicas de evaluacin competitiva y estratgica
Tcnicas de pronstico y proyeccin
Tcnicas de clculo financiero
En todas las situaciones en que se aplica el anlisis
financiero se realiza alguna forma de:
Interpretacin de la situacin actual de la empresa (diagnstico
de la empresa).
Proyeccin de sus resultados esperados (considerando
situaciones alternativas)
Las fuentes de informacin para
empresa son las siguientes:

el

anlisis

financiero de una

La contabilidad de la empresa
Las estadsticas comerciales y operativas de la empresa
(composicin de ventas y costes, medidas de productividad)
El relevamiento de precios y composicin de los mercados y
sectores pertinentes (mercados de insumos y de productos)
Los pronsticos acerca del desenvolvimiento de los mercados y
los sectores
El relevamiento y las perspectivas de la tecnologa (de procesos
y productos) aplicable en la empresa y en el sector en que
compite
Las condiciones legales, impositivas y de regulacin de la
empresa y el sector
La seleccin de la informacin depende del anlisis que se requiere y
de la posicin del analista.
TECNICAS DEL ANALISIS FINANCIERO
1. Comparacin:
Determinar las analogas y diferencias existentes entre las
distintas magnitudes que contienen un balance y dems estados
contables, con el objeto de ponderar su cuanta en funcin de valores
absolutos y relativos para diagnosticar las mutaciones y variaciones
habidas.
Una cuenta puede medirse comparndola:
Con el importe total del Activo, del Pasivo o de los Resultados
Con el total del grupo o masa patrimonial a que corresponda

Con la misma cuenta de un balance anterior o posterior


Con otros epgrafes con los que tenga cierta relacin y que
convenga analizar
Con otras empresas o estndares de referencia.
2. Porcentajes (anlisis estructural):
Disponindoles verticalmente se puede apreciar con facilidad la
composicin relativa de activo, pasivo y resultados.
Significacin relevante en el anlisis de balances.
3. Nmeros ndices:
Estudio de la tendencia de cada grupo de cuentas o de stas
entre s, tomando como base un ejercicio normal, o si ello no es
posible, el promedio ponderado de una serie de aos.
Especial aplicacin para dar a conocer las tendencias.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO


El estado de flujo de efectivo o, en su caso, el estado de cambios en
la situacin financiera, indica informacin acerca de los cambios en
los recursos y las fuentes de financiamiento de la entidad en el
periodo, clasificados por
El estado de flujos de efectivo muestra de que manera las
operaciones de la empresa han afectado su posicin de efectivo
mediante el examen de las inversiones realizadas (aplicaciones de
efectivo) y las decisiones de financiamiento que se hayan tomado
(fuentes de efectivo).
En este estado financiero se detallan las entradas y salidas de
efectivo que representan la generacin o aplicacin de recursos de la
entidad durante un periodo.
Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo estn:
a. Proporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta
pueda medir sus polticas de contabilidad y tomar decisiones que
ayuden al desenvolvimiento de la empresa.
b. Facilitar informacin financiera a los administradores, lo cual le
permite mejorar sus polticas de operacin y financiamiento.
c) Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible,
que dar como resultado la descapitalizacin de la empresa.

d) Mostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios


en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a
pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa.
e) Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la prediccin
de flujos de efectivo futuros.
f) La evaluacin de la manera en que la administracin genera y
utiliza el efectivo.
g) La determinacin de la capacidad que tiene una compaa para
pagar intereses y dividendos y para pagar sus deudas cuando stas
vencen.
Limitaciones de los Estados Financieros
Los objetivos de los estados financieros estn afectados no slo por el
ambiente de negocios sino tambin por las propias caractersticas y
limitaciones de la informacin financiera. De acuerdo con la NIF A-3
Necesidades de los Usuarios y Objetivos de los Estados Financieros
presentan las siguientes limitaciones:
a. Las transformaciones internas, transacciones y otros eventos, que
afectan econmicamente a la entidad, son reconocidos conforme a
normas particulares que pueden ser aplicadas con diferentes
alternativas, lo cual puede afectar su comparabilidad;
b. Los estados financieros, especialmente el balance general,
presentan el valor contable de los recursos y obligaciones de la
entidad, cuantificables confiablemente con base en las Normas de
Informacin Financiera y no pretenden presentar el valor razonable
de la entidad en su conjunto. Por ende, los estados financieros no
reconocen otros elementos esenciales de la entidad, tales como los
recursos humanos o capital intelectual, el producto, la marca, el
mercado, etc., y
c. Por referirse a negocios en marcha, estn basados en varios
aspectos en estimaciones y juicios que son elaborados considerando
los distintos cortes de periodos contables, motivo por el cual no
pretenden ser exactos.
TCNICAS O MTODOS DE ANALISIS FINANCIERO
Existen tres tcnicas estratgicas de anlisis que se recomienda
utilizarlas en conjunto:
Anlisis Esttico o Vertical.- Consiste en estructurar relaciones
porcentuales entre los datos de los estados financieros bsicos a una
fecha determinada, y luego interpretar esos porcentajes (%) y dar las
explicaciones que se estiman pertinentes.

Tambin llamado esttico porque su clculo se realiza sobre un


momento en el tiempo, permite ver el peso que las diferentes
partidas sujetas al estudio tienen sobre una mayor o ms relevante.
El caso ms relevante es el de la cuenta de resultados, donde
podremos comparar los gastos personales, producto o gastos
financieros sobre el total de las ventas. Esta comparativa es muy til
para dimensionar las partidas de gastos frente a los ingresos y son
indicativas de su peso sobre el total.
El anlisis financiero vertical permite relativizar las cifras sacndolas
de sus valores absolutos haciendo el peso de cada una mas evidente.
En definitiva el anlisis financiero vertical es muy potente y debe ser
una herramienta bsica para comprender como se estructura la
compaa.
COMO HACER EL ANALISIS VERTICAL
Como el objetivo del anlisis vertical es determinar que tanto
representa cada cuenta del activo dentro del total del activo, se debe
dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total del activo y
luego se procede a multiplicar por 100. Si el total del activo es de 200
y el disponible es de 20, entonces tenemos (20/200) *100 = 10%, es
decir que el disponible representa el 10% del total de los activos.

Una vez determinada la estructura y composicin del estado


financiero, se procede a interpretar dicha informacin.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evalua
individualmente, puesto que no existen reglas que se puedan
generalizar; aunque si existen pautas que permiten vislumbrar si una
determinada situacin puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo que el disponible (caja y bancos) no debe
ser muy representativo, puesto que no es rentable tener una gran
cantidad de dinero en efectivo en la caja o en el banco donde no est
generando rentabilidad alguna. Toda empresa debe procurar por no
tener ms efectivo de lo estrictamente necesario, a excepcin de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente
deben conservar importantes recursos en efectivo.
Respecto a los pasivos, es importante que os pasivos corrientes sean
poco representativos y necesarios deben ser mucho menor que los
activos corrientes de los contrario, el capital de trabajo de a empresa
se ve comprometido.
CLASIFICACION DE LOS METODOS DE ANALISIS VERTICAL
Para efectuar el anlisis vertical hay dos procedimientos:
Procedimiento de porcentajes integrales.
Procedimiento de razones simples.
PROCEDIMIENTO DE PORCENTAJES INTEGRALES
Consiste en determinar la composicin porcentual de cada cuenta del
activo, pasivo y patrimonio, tomando como base el valor del activo
total y el porcentaje que representa cada elemento del Estado de
Resultados a partir de las ventas netas.
Porcentaje integral = valor parcial / valor base X 100
Ejemplo:
El valor del activo total de la empresa es de $1.000.000 y el valor de
los inventarios de mercancas es de $350.000. calcular el porcentaje
integral.
Porcentaje integral = 350.000 / 1.000.000 X 100
Porcentaje integral = 35%

Esto nos permite determinar la conveniencia de invertir o conceder


crditos al negocio: as mismo, determinar la eficiencia de la
administracin de una empresa.

PROCEDIMIENTO DE RAZONES SIMPLES


El procedimiento de razones simples tiene un gran valor prctico,
puesto que permite obtener un nmero ilimitado de razones e ndices
que sirvan para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez
y rentabilidad adems de la permanencia de inventarios en
almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a
proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente la
situacin econmica y financiera de una empresa
PROCEDIMIENTO DEL ANALISIS FINANCIERO
Se toman dos estados financieros (Balance General o Estado de
resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre la misma
base de valuacin.
Se presentan las cuentas correspondientes de los estados analizados
(sin incluir las cuentas de valorizacin cuando se trate de un balance
general)
Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos
fechas que se van a comparar, registrando en la primera columna las
cifras del periodo ms reciente y en la segunda columna, el periodo
anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto)
Se crea una columna que indique los aumentos o disminuciones, que
indiquen las diferencias entre las cifras registradas en los dos
periodos, restando de los valores del ao mas reciente los valores del
ao anterior (los aumentos son valores positivos y las disminuciones
son valores negativos).
En la columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y
porcentaje (este se obtiene dividiendo el valor del aumento o
disminucin entre el valor del periodo base multiplicado por 100)
En otra columna se registran las variaciones en terminos de razones
(se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los Estados
Financieros comparados y se dividen los valores del ao mas reciente
entre los valores del ao anterior). Al observar los datos obtenidos, se
deduce que cuando la razn es inferior a 1, hubo disminucin y
cuando es superior, hubo aumento.
COMO REALIZAR EL ANALISIS VERTICAL DE LOS ESTADO
FINANCIEROS

Leer o interpretar los estados financieros as como son presentados o


expuestos trae aparejado de algunos inconvenientes:
Comparan valores nominales desconociendo los efectos de la
inflacin sobre los mismos.
El grado de importancia de los saldos contables resulta confuso
al estar expresado sobre valores numricos diferentes,
Juzgar la liquidez, endeudamiento, rentabilidad en base a los
datos del balance resulta complejo al manejarse una infinidad
de informaciones
Todos estos inconvenientes se eliminan al transformar los estados
financieros en porcentajes.
Para el caso del balance general sobre el total de activos o pasivo
conforme estamos trabajando sobre cuentas activas o pasivas
Para el caso de las cuentas de resultados las cuentas se transforman
como porcentaje total de ventas.
PRINCIPIOS FINANCIEROS FUNDAMENTALES
Con el anlisis vertical se pretende demostrar si se cumple con los
siguientes principios financieros fundamentales:
Que los activos corrientes superan a los pasivos corrientes y
que ambos crecen o decrecen en forma proporcional.
Que lo recursos permanentes (deudas de largo plazo y capital
de propio) cubren totalmente los activos fijos o no corrientes.
Si se cumplen con estos dos principios financieros estamos en
presencia de una empresa equilibrada.
Anlisis Dinmico u horizontal.- En base al comportamiento de los
datos de los estados financieros bsicos, interpreta y explica la
tendencia y el crecimiento del negocio en el tiempo, tanto en relacin
a su propia accin como frente a la industria de que se trate. Se
agrupan en dos mtodos:
Mtodo de aumentos y disminuciones.
Mtodo de tendencias.
El anlisis global del entorno econmico es un aspecto preponderante
para el analista financiero, pues, del entendimiento cabal y la justa
valoracin del momento econmico en el que se desarrolla la
organizacin depende el xito de su trabajo. En este ambiente, es
importante precisar que el anlisis e interpretacin de informacin
financiera constituye la antesala para un objetivo superior: la

decisin, hecho trascendente que exige informacin y conocimiento,


y para saber que un indicador o ratio, por ejemplo de 40, puede
significar el xito o el fracaso de la solucin de un problema o de la
vida de un negocio
Los hombres de negocios deben razonar muy bien para elegir entre
alternativas que redunden en beneficios para la empresa; y si bien es
cierto, que las decisiones se ven influenciadas por informacin no
financiera importante, hay que advertir que los estados financieros
van unidos al proceso de decisin y que el anlisis se centra en tres
reas de las finanzas 1: solvencia, solidez y productividad; temas que
ms adelante se estudian en detalle.
RAZONES FINANCIERAS:
Uno de los instrumentos ms usados para realizar anlisis financiero
de entidades es el uso de las razones financieras, ya que estas
pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la
empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situacin
financiera, puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver
con su actividad.
Las razones financieras, son comparables con las de la competencia y
llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas
frente a sus rivales.
RAZONES DE LIQUIDEZ:
La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para
saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida
que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales
de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
CAPITAL DE TRABAJO (CNT):
Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones de la empresa
todos sus derechos.
CNT = Pasivo Circulante - Activo Circulante
SOLVENCIA (IS):
Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier
instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la
misma actividad.
IS = Activo total

Pasivo total
PRUEBA DEL CIDO (CIDO):
Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del
activo circulante no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya
que este es el activo con menor liquidez.
CIDO = Activo circulante - Inventario
Pasivo circulante
ROTACIN DE INVENTARIO (RI):
Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento
durante el periodo.
RI = Costo de lo vendido
Promedio Inventario
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO:
Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan
para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas
deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.
RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE):
Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores
de la empresa.
RE = Pasivo total
Activo total
RAZN PASIVO-CAPITAL (RPC):
Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los
acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.
RPC = Pasivo a largo plazo
Capital contable
RAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT):
Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para
calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los

acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital


contable.
RPCT = Deuda a largo plazo
Capitalizacin total
RAZONES DE RENTABILIDAD:
Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la
empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la
inversin de los dueos.
MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB):
Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la
empresa ha pagado sus existencias.
MB = Ventas - Costo de lo Vendido
Ventas
MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO):
Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de
cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos
financieros y determina solamente la utilidad de la operacin de la
empresa.
MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN):
Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir
todos los gastos incluyendo los impuestos.
CONCLUSION:
Al terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben
tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones
que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a
mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que
garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir
con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial
de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo
amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida
frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para
todos los rganos gestores de esta colectividad.
Un buen anlisis financiero de la empresa puede otorgar la seguridad
de mantener nuestra empresa vigente y con excelentes ndices de
rentabilidad.

ANALISIS HORIZONTAL