Capitulo 3: ASPECTOS FINANCIEROS BSICOS

3.1. INTRODUCCION
El captulo sobre Aspectos Financieros presenta un resumen de las principales herramientas
financieras que permitirn al estudiante adquirir habilidades para la evaluacin econmica
y financiera de proyectos.
3.2. CONCEPTOS GENERALES
Si una persona decide ahorrar su dinero en un banco o invertirlo en cualquier otra entidad
financiera tendr en el futuro ms dinero acumulado que el invertido inicialmente. Esta
acumulacin de dinero se denomina valor del dinero en el tiempo. O por el contrario,
recibir 100 dlares hoy no es equivalente a recibir esta misma cantidad dentro de un mes, o
un ao. El tiempo constituye un elemento en la definicin del valor del dinero, es decir el
dinero recibido hoy vale ms que el mismo monto de dinero recibido en el futuro (aunque
no haya inflacin). Esto debido a una caracterstica muy particular del dinero: el de poder
multiplicarse en el tiempo.
La diferencia del dinero en el tiempo o ms bien la manifestacin del valor del dinero en el
tiempo se denomina Inters. La inversin o prstamo original se denomina principal.
1. Inters. Es el alquiler que se conviene pagar por el dinero tomado en prstamo o el
rdito que se conviene cobrar por el dinero prestado. Matemticamente es una relacin
directa del capital de la inversin o el prstamo original que se denomina principal (P), del
tiempo (n) y a una tasa de inters (i). Expresada de la siguiente manera:
I = P . n. i. ......... (1)
P, Es la cantidad inicial prestada, tambin stock inicial de efectivo. Es el primer
componente para el clculo del inters
n, Es el plazo que se fija como duracin total de una operacin financiera. Es el
nmero de perodos. Es otro componente para el clculo del inters.
i, Es la tasa de inters del perodo
Formacin del Inters
En todas las actividades financieras existen dos agentes, el prestamista y el prestatario, los
cuales deben cumplir los siguientes roles:
PRESTATARIO
Es el ente pasivo en la operacin
financiera.
Debe pagar el alquiler por el dinero
tomado en prstamo.

PRESTAMISTA
Es el ente activo en la operacin
financiera.
Espera cobrar el rdito por el dinero
prestado.

31

Estos agentes mediante sus transacciones econmicas y comerciales crean el circuito del
dinero, generando en su interior el pago por el uso del mismo, que recibe el nombre de
inters
2. Tasa de inters (i), es la razn del inters (I) al capital (P) por unidad de tiempo,
matemticamente se expresa como: i= I/P
Nota: Como puede comprender el lector existe una diferencia entre las definiciones
de inters y la tasa de inters. La primera representa algo tangible (valor de
dinero) y la segunda una relacin intangible, entre dos conceptos.
De acuerdo a la ganancia del capital, la tasa de inters puede darse en:
De acuerdo a la ganancia del capital, la tasa de inters puede darse en:
a. Tanto por uno.- Es el inters del capital de una unidad monetaria, en el tiempo
establecido. Todos los clculos financieros se realizan en estas unidades.
Ej. Una unidad monetaria gana el 0.3652 de inters durante un ao.
b. Tanto por ciento.- Es el inters de cien unidades monetarias, al cabo de una
unidad de tiempo. La toma de datos y la emisin de resultados se presentan en
estas unidades.
Ej. Cien unidades ganan el 36.52% de inters durante un ao.
De acuerdo al tiempo transcurrido, la tasa de inters puede expresarse en:
a. Tasa anual (j).- Es la forma ordinaria de la tasa de inters, cuando el tiempo se
expresa en aos. Tambin se le llama tasa nominal anual, su representacin
simblica es la letra j.
b. Tasa peridica (i).- Es la tasa de inters cuando el tiempo esta dado en forma
peridica. Matemticamente es la divisin de la tasa nominal frente al nmero
de capitalizaciones (j/m), esta representada por la letra i.
3. Monto o Valor Futuro (F). Es el valor acumulado, que resulta de aadir al capital el
inters producido. Matemticamente se puede expresar como: F = P + I
Al monto tambin se le suele llamar valor nominal.
4. Inters Simple
Se calcula utilizando nicamente el principal, ignorando cualquier inters que se haya
acumulado en los perodos de inters anteriores

32

Ejemplo: se solicita un prstamo de S/. 1000 en tres aos al 5% de inters simple anual.
Cuanto dinero deber al final de los 03 aos?
Inters anual = 1,000*0.05 = 50
Inters total = 1,000*3*0.05 = 150
Monto o valor futuro = 1,000+150 = 1,150
3

F P 1 n i

(2)

5. Inters compuesto
Se calcula sobre el principal ms la cantidad total de inters acumulado en perodos
anteriores
Ejemplo: se solicita un prstamo de S/. 1,000 al 5% de inters compuesto anual. Calcule el
monto adeudado despus de un perodo de tres aos.
Inters ao 1 = 1,000 (0.05) = 50
Monto total adeudado despus del ao 1 = 1,050
Inters ao 2 = 1,050 (0.05) = 52.50
Monto total adeudado despus del ao 2 = 1,102.5
Inters ao 3 = 1,102.5 (0.05) = 55.125
Monto total adeudado al ao 3 = 1,157.625
El valor futuro puede determinarse por la siguiente formula:
F P (1 i ) n

6. Rentas o Anualidades (R). Es el flujo de efectivo que se genera en forma peridica,

producto de la aplicacin de una tasa a un capital en ciertos periodos de tiempo.
Cuando una renta es el resultado de una actividad productiva se considera como el retorno
generado, y cuando es el resultado pasivo de la accin del tiempo se considera como un
usufructo de una inversin.
7. Diferencia entre el Inters Simple y el Compuesto
Los inters generados por un capital puede agruparse de dos maneras: en simple o
compuesto, en el primer caso los intereses son dedicados al consumo, en el segundo caso
los intereses se vuelven a incorporarse al capital en cada unidad de tiempo.
El inters es simple cuando slo el capital gana intereses.
El inters es compuesto si a intervalos de tiempo preestablecidos, el inters
vencido es agregado al capital por lo que tambin gana intereses.
Estas dos formas de ordenar generan dos tipos de tasas inters.

33

1. Operaciones de inters simple da como resultado la tasa de inters nominal

2. Operaciones de inters compuesto da como resultado la tasa de inters efectiva.
Caso: Administracin del Inters
Si actualmente Ud. dispone de S/. 1,000 y desea ahorrarlos durante un ao en un
Banco que anuncia: una tasa de inters por sus depsitos en ahorros de 36%
nominal anual con capitalizaciones trimestral, usted puede acercarse a la ventanilla
del Banco cada trimestre y administrar el destino de sus intereses de las maneras
siguientes:
a. Cobrar sus intereses y dedicarlo al consumo, no reinvierte. (Ver Cuadro N
3.1).
b. Depositarlos nuevamente en su libreta de ahorro y estar reinvirtiendo para
que estos intereses generen nuevos intereses. (Ver Cuadro N 3.2).
Solucin:
j =
m =
i =

36% = 0.36 tasa nominal anual

4 trimestres (nmero de capitalizaciones en el ao)
j/m = 0.36/4 = 0.09 trimestral (tasa peridica)

El inters en cada periodo trimestral.

I = P.n.i
I = (1,000) (1) (0.09) = 90,00
Cuadro No 3.1. Inters Simple
Periodos
(n)
1
2
3
4

Capital
(P)
1,000.00
1,000.00
1,000.10
1,000.00
Suma de Intereses

En forma general:

Inters
I=Pi
90,00
90,00
90,00
90,00
360,00

Monto
(F)
1,090.00
1,180.00
1,270.00
1,360.00

Expresin
Algebraica
P(1+i)
P(1+2i)
P(1+3i)
P(1+4i)

F P(1 n i )

(2)

Frmula de la capitalizacin a Inters Simple

Para el ejemplo:
F = 1,000 (1 + 4 * 0.09)
F = S/. 1,360.00
La tasa de inters generada ser de: i = 360/1,000 = 0.36, su equivalente 36%
Operacin realizada a tasa nominal anual (36%)

34

Cuadro No 3.2 Inters Compuesto

Periodos
(n)

Capital
(P)

1
2
3
4

1,000.00
1,090.00
1,188.10
1,295.02
Suma de intereses

En forma general:

Inters
I=Pi
90.00
92.10
106.92
116.56
411.58

F P (1 i ) n

Monto
(F)

Expresin
Algebraica

1,090.00
1,188.10
1,295.02
1,411.58

P(1+i)
P(1+i)2
P(1+i)3
P(1+i)4

(3)

Frmula de la capitalizacin a Inters Compuesto

Para el ejemplo:
F = 1,000 (1 + 0.09)4
F = S/. 1,411.58
La tasa de inters efectiva generada ser de: i = 411,58/1,000 = 0.4115, su
equivalente 41.15%
Operacin realizada a tasa efectiva anual (41.15%)
3.3. TASA DE INTERES NOMINAL Y TASA DE INTERES EFECTIVA.
El perodo ms frecuente en que se puede cobrar un inters es un ao, pero existen perodos
ms cortos en los cuales se puede ganar inters, pueden ser stos mensuales, trimestrales,
semestrales de acuerdo a los requerimientos.
1. Tasa Nominal
La tasa nominal ignora el valor del dinero en el tiempo, igual que en el inters simple. Ser
nominal siempre que cobre en el mismo perodo que capitaliz.
Ejemplo: El seor Fausto Mamani coloca un capital de S/. 10,000 durante un ao a la tasa
nominal de 4% capitalizable trimestralmente.
i efectiva trimestral = (i nominal anual/nmero de perodos por ao)
En este caso 0.04/4=0.01
En el 1er trimestre recibe de inters la suma de S/. 100
En el 2do trimestre, tambin recibe de inters la suma S/. 100,
Igualmente en el 3ro trimestre y 4to trimestre recibe de inters la suma de S/. 100 en cada
trimestre. Por tanto el inters percibido ser de S/. 400.
35

2.-Tasa Efectiva
Se refiere a la capitalizacin de una sola vez al ao y genera el verdadero inters que recibe
el inversionista y se computa con base en la cantidad que se obtiene como ganancia por
inversin durante un ao. El hecho de capitalizar un capital en determinado nmero de
veces por ao da lugar a la aplicacin de una tasa efectiva mayor que la nominal. As por
ejemplo la capitalizacin del 4% trimestral le corresponde una tasa efectiva anual del
4.06%.
Se trata de encontrar que la tasa nominal r sea equivalente a una tasa efectiva i dada o
que ambos capitalizando un valor cualquiera den montos iguales.

r
i 1
t

i =Tasa efectiva anual, una sola capitalizacin al ao

r =Tasa nominal anual, varias capitalizaciones al ao
t =nmero de capitalizaciones al ao
Ejemplos:
1. Cul ser la tasa efectiva equivalente a una tasa nominal proporcional del 12%
capitalizable trimestralmente durante un ao?
0.12

i 1

1 0.1255

o sea 12.55%

2. Cul ser la tasa efectiva equivalente a una nominal anual del 9% pero capitalizable
mensualmente?
0.09

i 1

12

12

1 0.094

o sea 9.4%

La siguiente tabla nos muestra como el perodo de capitalizacin en la medida que se hace
ms corto muestra un inters efectivo anual que se incrementa. Para el caso se ha tomado
un inters nominal, anual de 12%
Periodo de
Capitalizacin
Semestral
Trimestral
Mensual
Semanal
Diario

Inters Efectivo
Anual
%
12.360
12.551
12.683
12.734
12.744

Inters Nominal
Anual
%
12
12
12
12
12

3.4. INTERES COMPUESTO

1. Definicin
36

Son aquellas operaciones en que los intereses se incorporan al capital, de tal manera que
los nuevos capitales generan siempre un mayor inters. El monto al final se expresa:
F P (1 i ) n

(3)

Donde:
F = Monto a inters compuesto
P = Capital inicial
i = Tasa peridica
n = Horizonte, nmero de perodos
Tasas Equivalentes
Cuando un capital operado a tasa nominal y a tasa efectiva producen el mismo monto,
durante un ao (o cualquier otro perodo de tiempo), se dice que las tasas son
equivalentes.
Por ejemplo.- Calcular el monto que produce S/. 1,000 en un ao en las condiciones
siguientes:
a. A la tasa del 20% nominal anual, capitalizable semestralmente?
Donde: j = 0.20; m = 2. Resultando i = 0.20/2 = 0.10 semestral
F = 1,000 (1+0.20/2)2

= 1,210

.....(a)

b. A la tasa del 21% efectiva anual

F = 1,000 (1+0.21)

= 1,210

.....(b)

Igualando a y b:
1,000 (1+0.21)

= 1,000 (1+0.20/2)2

En forma general:
F P (1 ief ) P (1

j
m

....... (I)

)m

Resultando que el monto producido por una tasa ief en un ao es igual al monto
producido por la tasa j capitalizable m veces dentro del ao. Con la finalidad de
conocer la tasa efectiva al capital no interesa en la operacin, entonces
1 ief (1

j
m

)m

.......... (II)

2. Tasa efectiva, equivalente a la tasa nominal dada

37

De la expresin (II), se halla ief en funcin de j empleando m cotizaciones

ief (1

j
m

)m 1

ief (1 i ) m 1

..... (III)

Donde; i = tasa peridica, tasa nominal proporcional o tasa efectiva del periodo
3. Equivalencia entre tasas efectivas
De la expresin (III), el cociente i = j/m es tambin la tasa efectiva del perodo (que lo
simbolizaremos por i , para diferenciarlo de la tasa peridica clsica). Entonces:
ief (1 i`) m 1

Frmula para calcular la tasa efectiva anual, a partir de cualquier tasa efectiva
peridica.
1 ief (1 i`) m

Sacando raz m-sima en ambos miembros

1 ief 1m 1 i`
Despejando i`

i` 1 ief

Frmula Para calcular la tasa efectiva peridica, a partir de la tasa efectiva anual.
4. Tasa de inters anticipados
Basado en la siguiente frmula:
ief (1

j
m

)m 1

El inters anticipado se paga al iniciar el perodo que se estudia, dando el origen a las
tasas de inters anticipado.
6. Tasa inters real
Es la relacin de la tasa de inters efectiva y la tasa de inflacin.
1 * r ` (1 r ) * (1 i inf)

38

Donde:
r = Tasa de inters ajustada por inflacin (tasa efectiva)
r = Tasa real
i inf = Tasa de inflacin
Despejando de la relacin general:
r

(ief i inf)
(1 i inf)

3.5. CAPITALIZACIN Y ACTUALIZACIN

1.

Capitalizacin a inters compuesto

Consiste en encontrar el valor futuro (F) conocido el valor presente (P) a inters
compuesto, mediante su frmula conocida:
F P (1 i ) n

(3)

Al factor (1 + i)n , se llama FACTOR SIMPLE DE CAPITALIZACION (F.S.C.).

Entonces:
F = P (F.S.C)i n

Factor simple de capitalizacin a la tasa i en n periodos.

2.- Actualizacin a inters compuesto

Para hallar el valor presente (P) conocido el valor futuro (F), o sea P=f(F); su frmula
se obtiene al despejar de la frmula (3), entonces:

1
n
(1 i )

P F *

(4)

Donde: 1/(1+i)n , convierte el futuro en presente. Se le llama FACTOR SIMPLE DE

ACTUALIZACION (F.S.A.); entonces:
P = F (F.S.A.)in.

Factor simple de actualizacin a la tasa i en n periodos

3.- Clculo de la tasa de inters compuesto y el tiempo.

En las frmulas (3) y (4) de capitalizacin y actualizacin a inters compuesto, si se
conoce el monto (F) y el capital (P); se pueden presentar dos casos:
(a) Conocido el tiempo (n), queda por determinar el valor de la tasa de inters
(b) Conocido la tasa de inters (i) queda por determinar el tiempo (n).
39

Estos dos casos pueden solucionarse mediante procesos de interpolacin, empleo de

logaritmos o el uso de computadora.
3.6. ANUALIDADES
1.- DEFINICIN:
En el campo de las finanzas la palabra anualidades estar relacionada con perodos que
no necesariamente son anuales sino con cualquier otra magnitud de tiempo, como
semestrales, trimestrales, mensuales y hasta diarios.

Una anualidad es una sucesin de pagos, depsitos o retiros iguales

(o diferentes), que se realizan a intervalos de tiempo iguales a operarios
de inters compuesto.
Renta es el valor de cada pago o cuota peridica R. Al conjunto de
rentas se les llama anualidades.
Su esquema es el siguiente:
R
0

R
1

R
2 3

R
R
... n-1 n

Ejemplo de anualidades:
1.2.3.4.5.6.7.8.9.-

El reembolso de un prstamo.
Los sueldos y salarios
Los intereses que pagan los bonos empresariales
los dividendos sobre acciones preferentes.
Los pagos de una serie de letras firmadas.
Las cuotas de un fondo de amortizacin.
Los pagos por compra o venta a plazo.
Los pagos por alquiler de una casa.
Los impuestos mensuales que se paga al estado, etc.

2.- CLASIFICACIN DE LAS ANUALIDADES:

A.- Por su Supervivencia (fechas extremas del plazo):

Ciertas.- Son aquellas que se conocen las fechas de inicio y terminacin, su

duracin se establece en el contrato o acuerdo. Ejemplo la compra de un
automvil a crdito, se realiza con un pago inicial, un nmero fijo de cuotas y el
valor de cada mensualidad.

40

Eventuales o Contingentes.- Cuando se desconoce una de las dos fechas extremas

del plazo, las rentas son en nmero indeterminado, para que ocurran tiene que
suceder un hecho al azar. Ejemplo la ayuda que brinda Defensa Civil.

B.- Por la forma de hacer los Pagos:

Vencidas u ordinarias.- Cuando las rentas se realizan al final de cada perodo.

Ejemplo pago de un crdito con cuotas al final de los perodos.

Adelantadas o anticipadas.- Cuando las rentas se efectan al inicio de cada

perodo. Ejemplo las inversiones en un negocio, el primer gasto es al comienzo de
la operacin.

C.- Por el tiempo de duracin:

Temporales.- Cuando la duracin de la anualidad es conocido, es decir el tiempo

durante el cual se pagar esta anualidad es limitada (n perodos anunciados).

Vitalicias.- Cuando el tiempo de duracin de una anualidad est fijada por los
aos de vida de las personas.

Perpetuas.- Cuando el tiempo de duracin de una anualidad es ilimitada.

D.- Por el Tiempo de inicio:

Inmediatas.- La primera renta se efecta al inicio o al final del primer perodo.

Ejemplo, los ingresos que genera la inversin en un activo industrial.

Diferidas.- La primera renta no se efecta desde el principio, sino despus de

algn tiempo.
Ejemplos: i) En un prstamo a largo plazo existe el perodo de gracia. ii) Una
plantacin de mandarinas produce comercialmente a partir del tercer ao.

41

E.-Por el Monto de cada Renta:

Constantes o Fijas.- Cuando el valor de la renta es igual en todo el horizonte
temporal. Ejemplo, las cuotas que se paga a una casa comercial por la compra al
crdito de una refrigeradora.
Variables.- Cuando el valor de la renta es diferente cada uno de ellas o un grupo de
ellas. Ejemplo los niveles de venta de una heladera durante un ao.
F.- Por el Intervalo de pago y la forma de Capitalizacin:
Simples.- Si en una anualidad los pagos coinciden con el perodo de capitalizacin.
Ejemplo las cuotas mensuales para devolver un prstamo con capitalizacin mensual.
Generales.- Si es una anualidad los perodos de pagos y de capitalizacin son
diferentes. Ejemplo si un agricultor saca un crdito de una banca comercial, con
capitalizacin mensual, mientras que sus ingresos por cosechas varan de tres a ms
meses.
G.- Por su Finalidad:
Capitalizacin.- Cuando la anualidad se efecta para formar un capital. Ejemplo la
formacin de un fondo para comprar un tractor.
Amortizacin.- Cuando las rentas se efectan para liquidar una deuda.
3.- PAGOS UNIFORMES VENCIDOS.
Es el conjunto de rentas, que se ejecutan al final de los perodos. Por ejemplo los
cupones semestrales de inters que paga un bono de empresa.
A. Valor futuro de una anualidad vencida:
Una renta R es impuesta a una tasa peridica i, durante n perodos, entonces
su valor futuro F, ser:
(1 i ) n 1

F R*

(5)

La frmula anterior nos indica que las rentas R pueden ser capitalizadas en un slo
valor futuro F mediante el factor [ ((1+i) n -1 ) / i ] , que lo llamaremos factor de
capitalizacin de la serie (F.C.S), entonces se puede escribir como:
F = R (F.C.S)in

42

Tambin se puede usar la notacin estndar: F = A (F/A, i%,n), que representa el

futuro de una anualidad. Donde: A = R.
B. Valor de la Anualidad Vencida que forma un fondo de Amortizacin
Conocido el valor futuro F, la tasa de inters i y los nmeros de perodos n.
Para determinar el valor de la cuota R, se utiliza:

n
(1 i ) 1

R F *

(6)

Por lo tanto, el valor de R puede ser conocido mediante el factor [ i/(1+i) n-1)], que
lo llamaremos factor de depsito al fondo de amortizacin (F.D.F.A), entonces la
frmula (6), puede escribirse como:
R = F (F.D.F.A)in
Su notacin estndar: A = F (A/F,i%, n), donde: A = R
C. Valor presente de una anualidad vencida:
Sea R una renta impuesta a la tasa peridica i durante n perodos, el valor
presente P se calcula mediante.
(1 i ) n 1
n
i * (1 i )

P R*

(7)

Mediante el factor [{(1+i)n-1} /i*(1+i)n ] se realiza la actualizacin de una serie de

pagos.
A este lo llamaremos factor de actualizacin de la serie (F.A.S), entonces la frmula
(7) se puede escribir como:
P = R (F.A.S)in
Su notacin estndar : P = A (P/A, i%,n).
D. Valor de la Anualidad vencida para recuperar un Capital:
Conocido el valor actual P, a una tasa peridica i en n
determinacin de las rentas R se presenta como:
i * (1 i ) n

n
(1 i ) 1

R F *

(8)

43

perodos; la

Mediante el factor [ i*(1+i)n / {(1+i)n-1} ] se realiza la recuperacin del capital. A

este lo llamaremos factor de recuperacin del capital (F.R.C.), entonces la frmula
(8) se puede escribir como:
R = P (F.R.C)in
Su notacin estndar: A = P (A/P,i%, n).
4.

ANUALIDADES ANTICIPADAS:
Una anualidad anticipada o adelantada es una sucesin de pagos que se realizan al
principio del perodo de pago. Las primas pagadas sobre la pliza de seguro son un
buen ejemplo de anualidades anticipadas. Su esquema es:
R R R R
0 1
2 3

R
...

n-1 n

Si cada una de las rentas son capitalizadas un perodo, cada una de las R se
convertir en R(1+i) y tendremos los mismos esquemas de las anualidades vencidas.
5.

ANUALIDADES DIFERIDAS:
Una anualidad diferida es una serie de pagos que comienza a transcurrir despus de un
intervalo de tiempo (perodo de gracia). La produccin de los cultivos permanentes, es
un buen ejemplo de anualidad diferida, ya que su produccin comienza despus del
perodo de crecimiento.
Perodo de Gracia: Es el tiempo que transcurre entre la fecha inicial, o la fecha de
valoracin de la anualidad, y la fecha del primer pago.
En una anualidad diferida d periodos y aplicada n perodos se procede de la misma
manera que las formas vencidas o anticipadas, realizando adems la actualizacin o
capitalizacin correspondiente en los perodos diferidos.

6.

ANUALIDADES GENERALES:
Si las rentas se colocan con intervalos diferentes a los perodos de capitalizacin se
dice que la operacin financiera es con rentas generales. Para la solucin de estos
casos se pueden operar de 2 maneras:
a. Mediante tasas equivalentes, llevando los perodos de capitalizacin a la forma
equivalente que ocurren las rentas.
b. Las rentas dadas son transformadas en rentas equivalentes a los perodos de
capitalizacin.

7. ANUALIDADES VARIABLES:

44

Una anualidad variable es aquella cuyos pagos son diferentes entre si. Si los n pagos:
R1, R2 , ... , Rn son diferentes se debe realizar las capitalizaciones o actualizaciones
individuales o grupales.
8. ANUALIDADES QUE VARIAN EN PROGRESION ARITMETICA.
En las anualidades cuyos pagos varan en progresin aritmtica la cantidad en que
aumenta o disminuye los pagos reciben el nombre de gradiente g. Se desea hallar el
valor actual, con la tasa i de la anualidad con las siguientes n pagos.

R+g

R+2g
3

R+3g

R+4g

...

R+(n-2)g

R+(n-1)g

...

n-1

P = R (1+i)-1 +[ R+g ] (1+i)-2 +[ R+2 g] (1+i)-3 + ... + [ R+(n-1)g ] (1+i)-n

P =R/(1+i) + R/(1 +i)2 + R/(1+i)3 + ... + R/(1+i)n

Si:

g/(1+i)2 + 2g/(1+i)3 + ... + (n-1)g/(1+i)n

P1= R/(1+i) + R/(1 +i)2 + R/(1+i)3 + ... + R/(1+i)n

P2= g/(1+i)2 + 2g/(1+i)3 + ... + (n-1)g/(1+i)n

Entonces:
(1 i ) n 1
n
i * (1 i )

P1 R *

, por ser un (F.A.S.)

P2 = g(1+i)-2 + 2g(1+i)-3 + ...+ (n-2)g(1+i)- n+1 + (n+1)g(1+i)-n

... Ecuacin (1)

Multiplicando Ecuacin (1) por (1+i).

P2 (1+i) =g(1+i)-1 +2g(1+i)-2 + ... + (n-2)g(1+i)-n+2 + (n-1)g(1+i)-n+1
Restando (2) - (1)
P2i =g(1+i)-1 +g(1+i)-2 + g(1+i)-3 + ... + g(1+i)-n+1 +g(1+i)-n -ng(1+i)-n
P 2i =g [ (1+i)-1 + (1+i)-2 + (1+i)-3 + ... + (1+i)-n+1 +(1+i)-n -n(1+i)-n ]
serie similar al (F.A.S)
(1 i ) n 1

n(1 i ) n
n
i * (1 i )

P 2i g *

45

... Ecuacin (2)

P2

g 1 (1 i ) n
n
*
n(1 i )
i
i

Luego: P=P1+P2

(1 i ) n 1 g 1 (1 i) n
n

n
(
1

i
)

n
i
i
i * (1 i )

P R*

9. ANUALIDADES QUE VARAN EN PROGRESIN GEOMTRICA:

Las anualidades cuyos pagos varan en progresin geomtrica, las cantidades tambin
aumentan o disminuyen en un gradiente g. Se desea hallar el valor actual de la
anualidad, con la tasa i de los n pagos siguientes:
R
0

Rg

Rg2

Rg3

Rg4

....
....

Rgn-2

Rgn-1

n-1

P = R/(1+i) + Rg/(1+i)2 + Rg2/(1+i)3 + Rg3/(1+i)4 + Rg4/(1+i)5 + ... + Rgn-1/(1+i)n

P = R/(1+i) [ 1+g/(1+i) + (g/(1+i))2 + (g/(1+i))3 + ... +(g/(n+i))n-1]
Haciendo (z) a la suma de la serie:
Z = 1+g/(1+i) + (g/(1+i))2 + (g/(1+i))3 + ... + (g/(1+i))n-1

... Ecuacin (1).

Multiplicando (z) por (g/(1+i))

Zg/(1+i) = g/(1+i) + (g/(1+i))2 + (g/(1+i))3 + ... + (g/(1+i))n-1

... Ecuacin (2).

Restando (2) - (1):

Z = {g/1+i) -1} = {g/1+i)n-1}
Entonces:
Z = {(g/1+i)n -1} / {(g/1+i) - 1} = [ {gn -(1+i)n } / (1+i)n ] / [ {g-(1+i)} / 1+i ]
P = R/(1+i)* [ {gn -(1+i)n} * (1+i) ] / [ (1+i)n * {g-(1+i)} ]

46

g n (1 i ) n
P R*

n
(1 i ) * g (1 i)

3.7. AMORTIZACIN Y FONDO DE AMORTIZACIN

La amortizacin y el fondo de amortizacin son dos casos de anualidades a inters
compuesto, que se usan para cancelar una deuda y para formar un capital,
respectivamente.
3.6.1. Amortizacin:
Cuando las anualidades se hacen con la finalidad de ir pagando gradualmente una
deuda hasta su total cancelacin, toma el nombre especfico de amortizacin. Cada
cuota de amortizacin comprende dos partes, una parte para cancelar la deuda y otra
para el pago de los intereses por los saldos correspondientes.
Tambin debe mencionarse que el valor de cada cuota debe ser mayor que el valor de
los intereses, de caso contrario la deuda crecera al infinito. Los procedimientos
aritmticos ms empleados para amortizar un prstamo son los siguientes:
1. Mtodo Francs o de Amortizacin Progresiva:
En este procedimiento cada cuota de amortizacin R (el servicio a la deuda), es
siempre constante. Siendo R = 1n + Pn , para n perodos de amortizacin.
En cada perodo la deuda disminuye, por lo tanto los intereses van ha ir disminuyendo
(inters al rebatir). Pero como el pago R es constante, lo que sucede es que la
amortizacin el capital (P) debe aumentar en razn geomtrica de (1+i).
Primer Semestre:
Inters (1)
Amortizacin al Capital (P)
Saldo

: 250,000 * 0.20
: 83,594.92-50,000
: 250,000-33,594.92

De esta manera se calcula para cada uno de los perodos.

47

= 50,000
= 33,594.92
= 216,405.07

Cuadro No 3.3 De Amortizacin Progresiva.

Perodos
Inicio
Final 1
Final 2
Final 3
Final 4
Final 5
Total

Pagos

Inters

Amortizacin

83,594.93
83,594.93
83,594.93
83,594.93
83,594.93

50,000.00
43,281.01
35,281.23
25,542.89
13,932.48

33,594.92
40,313.91
48,376.69
58,052.03
69,662.43

417,914.62

167,974.62

250,000.00

Saldo
250,000.00
216,405.07
176,405.07
127,714.47
69,662.43
0.00

Mediante el Mtodo Francs elabore un cuadro de amortizacin, para un prstamo de

US$. 500,000 al 7.5% efectivo trimestral, durante 1 ao y medio.
2. Mtodo Alemn o de la Cuota Capital Constante:
Bastar con dividir la deuda entre el nmero de perodos y el resultado ser la cuota
de amortizacin que reintegrar al capital, agregando adems los intereses sobre el
saldo (decreciente en progresin aritmtica) constituyendo los pagos o cuotas del
perodo correspondiente.
Elaborar el cuadro de amortizacin por el mtodo alemn, con los datos del problema
anterior.
Solucin:
a) Clculo de la amortizacin al capital:
250,000/5 = 50,000
b) Clculo de los intereses por perodos:
-

primer semestre
segundo semestre
tercer semestre
cuarto semestre
quinto semestre

: 250,000*0.20
: 200,000*0.20
: 150,000*0.20
: 100,000*0.20
: 50,000*0.20

48

= 50,000
= 40,000
= 30,000
= 20,000
= 10,000

Cuadro No 3.4. De amortizacin: Constante.

Perodos

Pagos

Inters

Amortizacin

Inicio
Final 1
Final 2
Final 3
Final 4
Final 5

100,000
90,000
80,000
70,000
60,000

50,000
40,000
30,000
20,000
10,000

50,000
50,000
50,000
50,000
50,000

Total

400,000

150,000

250,000.00

Saldo
250,000.00
200,000
150,000
100,000
50,000
0.00

3. Mtodo Americano o Sinking Fund:

En este mtodo al final de cada perodo fiado se pagan solamente los intereses,
calculando sobre el valor del prstamo, excepto en el ltimo en que debe cancelarse
toda la deuda. Algunas veces se puede interpretar que no es un mtodo de
amortizacin por no ir extinguiendo la deuda, pero si los es, por que ao a ao debe
irse formando un FONDO DE AMORTIZACIN, en cualquier otra institucin que
podra tambin pagarle inters, para tener constituido el prstamo total y cancelarlo al
finalizar el tiempo establecido.
Problemas:
Mediante el mtodo americano elabore el cuadro de amortizacin, para un prstamo
de US$. 250,000 al 20% efectivo trimestral, durante 5 meses.
Elabore el cuadro de amortizacin por el mtodo americano, con los datos del
problema anterior.
Solucin:
a) Clculo de los intereses en cada perodo
250,000*0.20 = 50,000
b) Clculo de pagos: segn el cuadro. No 3.5.
Cuadro No 3.5. De Amortizacin Sinking Fund:
Perodos

Pagos

Inters

Amortizacin

Inicio
Final 1
Final 2
Final 3
Final 4
Final 5

50,000
50,000
50,000
50,000
300,000

50,000
50,000
50,000
50,000
50,000

250,000

Total

500,000

250,000

250,000

49

Saldo
250,000
250,000
250,000
250,000
250,000
0

3.8. DEPRECIACION
Es una figura contable, que permite amortizar a travs del tiempo el valor original de un
activo. Considerado como el valor de desgaste del activo en una unidad de tiempo. Los
conceptos usados en depreciacin son:
a. Carga por depreciacin
Es el valor de la cuota que permite forma un fondo de reserva. Estos cargos son
asientos contables en los libros contra los ingresos de cada ao.
b. Costo de reemplazo.
Es la inversin del fondo de reserva para reemplazar un activo al termino de su vida
til, de manera que siempre se lograr reponer las inversiones.
c. Valor residual o salvamento.
Es el valor que tiene el activo cuando ha dejado de ser til. Algunas veces conserva
un valor, sea como chatarra o material de desecho.
d. Tiempo de vida probable.
Se determina por los datos de diseo del fabricante, as como por experiencia que se
tiene de trabajar con ese tipo de equipos; tambin va ha depender de la actividad o
sector de desarrollo. Por ejemplo las maquinarias y equipos del sector industria textil
tienen mayor duracin que el sector minero.
3.8.1. Agotamiento.
Es la prdida progresiva de un recurso natural, por la disminucin de la cantidad
aprovechable del mismo, cuyos valores no pueden ser reemplazados. Por ejemplo en la
explotacin minera, el mineral extrado no puede ser recuperado.
3.8.2. Mtodos de Depreciacin.
1. Mtodo de la lnea recta.
Consiste en asignar valores iguales por depreciacin, en cada unidad de tiempo de la
vida del activo; de manera que el costo de reemplazo sea cubierto por los fondos de
reserva y el valor de salvamento. En forma prctica bastar dividir el valor de uso entre
el tiempo de vida del activo, cuya frmula es:
D

V (P S )

n
n

50

Donde:
D = Depreciacin; V = Fondo de reserva; P = Costo inicial
S = Valor de salvamento; n = nmero de perodos.
Problema Nro. 1:
Un equipo minero valorizado en US$. 500,000, se estima que tendr un vida de
5 aos y un valor residual del 10% del costo inicial. Hallar la depreciacin
anual por el mtodo de la lnea recta, realizar su cuadro de depreciacin.
Datos.
P = US$ 500,000
S = US$ 500,000 (0.10) = US$ 50,000
n = 5 aos
Solucin.
a. Hallando la carga anual por depreciacin.
D = (500,000 50,000)/5 = 90,000
b. Cuadro No 3.6. de depreciacin lineal.
Aos
Inicio
Final 1
Final 2
Final 3
Final 4
Final 5

Cargas anuales

Fondo de reserva

90,000
90,000
90,000
90,000
90,000

90,000
180,000
270,000
360,000
450,000

Valor en libros
500,000
410,000
320,000
230,000
140,000
50,000

2. Mtodo de la suma de los dgitos.

La depreciacin de cada ao se consigue multiplicando el valor de uso por una fraccin,
cuyo denominador es la suma de todos los nmeros que conforma los aos de vida del
activo, mientras que el numerador es el nmero de los aos que restan.
D = V (nmeros de aos que restan/ Suma de todos los nmeros de aos)
Problema Nro. 2:
Un equipo minero valorizado en US$. 500,000, se estima que tendr una vida
de 5 aos y un valor residual del 10% del costo inicial. Hallar la depreciacin
anual y el cuadro de depreciacin, aplicando el mtodo de la suma de dgitos.

51

Datos.
P = US$ 500,000
S = US$ 500,000 (0.10) = US$ 50,000
n = 5 aos
V = 450,000
Solucin.
a. Suma de los aos, en orden invertidos.
5+4+3+2+1 = 15
b. Clculo de las cargas de depreciacin anual.
1er ao : 450.000*5/15 = 150.000
2do ao: 450.000*4/15 = 120.000
3er ao : 450.000*3/15 = 90.000
4to ao : 450.000*2/15 = 60.000
5to ao : 450.000*1/15 = 30.000
c. Cuadro No 3.7. De depreciacin mtodo suma de dgitos.
Aos
Inicio
Final 1
Final 2
Final 3
Final 4
Final 5

Cargas anuales

Fondo de reserva

150,000
120,000
90,000
60,000
30,000

150,000
270,000
360,000
420,000
450,000

Valor en libros
500,000
350,000
230,000
140,000
80,000
50,000

3. Mtodo del Saldo Doble Declinante.

Este mtodo deprecia el activo de acuerdo al valor de libros multiplicado por un factor,
cuyo valor del factor (FD) es dos veces la inversa del nmero de aos. Donde:
FD = 2(1/n)
Problema Nro. 3:
Un activo que tiene un valor de US$. 5,000, con una vida til de 4 aos, para
ser depreciado por el mtodo del saldo doble decreciente.
Datos.
P = US$ 5,000; n = 4 aos.
Solucin.

52

a) Clculo del factor de depreciacin.

FD = 2(1/n) = 2(1/4) =
b) Cuadro No 3.8. De depreciacin saldo doble declinante..
Aos

Valor libros

0
1
2
3
4

Factor
Depreciacin

5,000
2,500
1,250
625

1/2
1/2
1/2
1/2

Depreciacin
2,500.00
1,250.00
625.00
312.50

Nuevos
valores
5,000.00
2,500.00
1,250.00
625.00
312.50

3.9. FLUJO FONDO NETO

Se elabora considerando los rubros positivos y negativos de una operacin de inversin,
incluyendo la parte financiera. El rubro que marca un ordenamiento es la utilidad gravable,
sobre la cual se aplica los impuestos; de esto su estructura antes y despus de impuestos.
Donde, la mayor parte de los rubros, o lo relacionado con su comportamiento, tiene doble
presencia; uno antes y otro despus de impuesto. Los rubros que merecen mayor discusin
son el VALOR DE SALVAMENTO y el VALOR EN LIBROS.
El valor de salvamento, es el valor que conserva los activos depreciables al final de su vida
til o al momento de analizarlo. Para el caso de los activos no depreciables su valor
siempre se mantiene constante, y su valor de salvamento es igual a su valor en libro.
El esquema que norma su elaboracin es la siguiente.
+ Ingresos
- Costos Operativos
- Inters
- Depreciacin
+ V.S. Equipos...
Utilidad gravable
- Impuestos K%
+ Depreciacin
- Amortizacin
- Capital trabajo
+ Recuperacin C.T..
+ V. Libro
- Inversin
+ Prstamo ...
Flujo Fondo. Neto

53

Si el activo depreciable no se vende, el valor de salvamento, siempre va despus del

impuesto; si este activo se vende se tiene que comparar el valor de salvamento (valor
comercial) con el valor en libro, sucediendo lo siguiente:
a. La diferencia entre el valor de comercial y el valor en libro, va siempre antes de
impuesto.
b. El valor en libro siempre va despus de impuestos.
As por ejemplo tenemos:
Valor Comercial

Valor Libros

Ubicacin

70

50

Antes Impuesto
Despus Impuesto

50

50

Antes Impuesto

20
50
0

Problema Nro. 1:
Un establecimiento de fotocopias est considerando la posibilidad de cambiar la maquina
fotocopiadora actual por una ms moderna que tiene costos de operacin menores y una
mayor velocidad de fotocopiado. La vida til de la maquina es de 5 aos. Los costos e
ingresos de cada alternativa se presentan a continuacin (en US$).
INGRESOS Y EGRESOS

FOTOCOPIADORA
VIEJA

Valor actual de venta

Valor actual de compra
Costos de Operacin anual
Ingresos anuales
Valor residual

FOTOCOPIADORA
NUEVA

10,000
500
5,500
7,000

Obtenga los flujos de fondos de caja sin proyecto, con proyecto y el incremental.
Solucin:

54

16,000
200
8,500
9,000

Cuadro No 8. FLUJO DE FONDOS DEL PROYECTO

0
SIN PROYECTO
Ingresos
Costos operacionales
Costo oportunidad
Valor residual
Flujo de Fondos Neto

5,500
-500

5,500
-500

5,500
-500

5,500
-500

5,500
-500

5,000

5,000

8,500
-200

8,500
-200

8,500
-200

8,500
-200

8,500
-200

-10,000
-10,000

5,000

5,000

7,000
12,000

CON PROYECTO
Ingresos
Costos operacionales
Inversin
Valor residual
Flujo de Fondos Neto

-16,000

8,300

8,300

8,300

8,300

9,000
17,300

INCREMENTAL
Flujo de Fondos Neto

- 6,000

3,300

3,300

3,300

3,300

5,300

-16,000

3.9.1. ELEMENTOS QUE FORMAN PARTE DE UN FLUJO DE FONDOS

a. Los ingresos.
Son los rubros generados primero por las actividades productivas como las ventas de la
produccin o por la prestacin de algn tipo de servicio, segundo por las actividades
financieras como los procesos de inversin. Deben ser registrados en el perodo que
ingresa el dinero, independientemente del momento que se genera.
Tambin debe hacer mencin que existen proyectos que no generan ingresos, por sus
propsitos son crear las condiciones para otros proyectos, es decir creando la economa
externa.
b. Los costos.
Tiene dos grandes formas de ordenarlos, en costo de inversin y costo de produccin y
operacin.
b.1. Los costos de inversin.
Consisten en los desembolsos en activos fijos (tangibles como: terrenos, edificios y
obras, compra de equipos, maquinarias e instalacin de los mismos, nominales o no
tangibles, como: patentes, licencias, transferencia de tecnologa, etc.). y capital de
trabajo (Constituido por los recursos financieros necesarios para atender las
operaciones de produccin, durante un ciclo productivo, para una capacidad
productiva y tamao determinado).

55

b.2 Costo de produccin , administracin, ventas y financieros.

Son gastos que se efectan en la conduccin del cultivo o produccin del producto
agroindustrial y aquellos gastos que se efecta para la operacin y mantenimiento del
proyecto, como son los gastos de venta y gastos administrativos.
3.10. VALOR PRESENTE Y EVALUACION DEL COSTO CAPITALIZADO
El objetivo es comparar alternativas con base al valor presente o en funcin al costo
capitalizado
1. Comparacin del Valor Presente (VP) de alternativas con vidas tiles iguales
El VP se conoce tambin como flujo de caja descontado. La tasa de inters utilizada en los
clculos del valor presente se considera como tasa de descuento.
La comparacin entre dos alternativas con vidas tiles iguales por el mtodo del VP es
directa.
Cuando se evalan alternativas de igual servicio y ests solo consideran desembolsos, se
debe seleccionar la de menor VP.
Cuando se consideran desembolsos e ingresos, se considera el de mayor Valor Presente
siempre que los ingresos superen a los desembolsos.
VP < 0, indica prdida
VP > 0, indica ganancia
2.-Comparacin del VP de alternativas con diferente vida til
Las alternativas se deben comparar sobre el mismo nmero de aos. Para ello debe
multiplicarse por el mnimo comn mltiplo de aos.
Ejemplo: Se tiene dos maquinas de coser
Rubros
Costo Inicial
Costo anual de operacin
Valor residual o salvamento
Vida Util aos
Tasa 15%

MAQUINA A
11,000
3,500
1,000
6

Maquina B
18,000
3,100
2,000
9

El mnimo comn mltiplo ser = 2*3*3=18

Luego la vida til para las dos alternativas ser de 18 aos. De donde se puede en la
siguiente tabla determinar el flujo de cada alternativa:

56

Aos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18

Maquina A
11,000 INVERSION
3,500
3,500
3,500
3,500
11,000 + 1,000 +3,500
3,500
3,500
3,500
3,500
3,500
11,000 + 1,000 +3,500
3,500
3,500
3,500
3,500
3,500
1,000 + 3,500

Maquina B
18,000 Inversin
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
18,000 + 2,000 + 3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
3,100
2,000 + 3,100

Valor Presente de A= 11,000+11,000 (P/F, 15%, 6)-1,000 (P/F, 15%,6)+11,000 (P/F, 15%,
12) - 1000 (P/F, 15%,12)-1000 (P/F, 15%, 18)+ 3500 (P/A, 15%, 18)
VPA = 38,559
Valor Presente de B = 18,000+18,000 (P/F, 15%,9)-2,000 (P/F, 15%,9)-2,000 (P/F,
15%,18)+3,100(P/A, 15%, 18)
VPB= 41,384
Respuesta: se debe seleccionar la maquina A, debido a que VPA es menor que VPB.
3. Clculos del Costo Capitalizado
Se refiere al Valor Presente (VP) de un proyecto que se supone tendr una vida til
indefinida, por ejemplo. Represas y Sistemas de Irrigacin
Procedimiento:
1. Elaborar diagrama que muestre todos los gastos o entradas recurrentes (UNA VEZ) y por
lo menos dos ciclos de todos los gastos o entradas recurrentes (PERIODICOS)
2. Encontrar el VP de todos los gastos (entradas) no recurrentes
3. Encontrar el Costo Anual Uniforme Equivalente (CAUE) por medio de un ciclo de todos
los gastos recurrentes y series de costos anuales uniformes.
4. Divide el CAUE del paso 3 entre la tasa de inters para conocer el costo capitalizado de
CAUE
5. Sume el valor obtenido en el paso 2 y 4
CAUE=A
Costo capitalizado = CAUSE/ i

57

A = Pi Anualidad de un costo capitalizado

P = A / i Costo capitalizado
Ejemplo:
Calcule el costo capitalizado de un proyecto que tiene un costo inicial de $ 150 y un costo
de inversin adicional de $ 50 despus de 10 aos. El costo anual de operacin ser de $ 5
para los primeros cuatro aos y de $ 8 de ah en adelante. Adems se espera un costo
recurrente de reoperacin del $15 cada 13 aos. Suponga que i=5%
1. Elaborar diagrama
2. VP de los gastos recurrentes (una vez)
P1= 150+50 (P/F, 5%, 10) = 180.69
P1 = 180.69
3. Convertir el costo recurrente $15 cada 13 aos en CAUE (A1) para los primeros 13 aos
(Un ciclo)
A1= 15 (A/F, 5 %, 13)
A1=0.847
4. El costo capitalizado para la serie de costo anual puede calcularse de dos formas:
a) Considerar una serie de $5 de ahora al infinito y encontrar el valor presente de 85 = 3 del ao 5 en adelante.
b) Encontrar el VP de $ 5 durante 4 aos y el VP de $ 8 del ao al infinito Usando el
mtodo a) segn la formula P=A/i, tenemos:
P2=3/0.05 (P/F,5%,4)
P2=49.36
A2=5
P3=(A1+A2)/i=(0.847+5)/0.05=116.94
5. El costo Capitalizado (PT) ser:
PT=P1+P2+P3
PT=180.69 + 49.36 + 116.94 = 346.99
3.11. EVALUACION DEL COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE
El objetivo es calcular el CAUE de un activo y seleccin de dos alternativas comparando el
costo anual.
Significa que todos los desembolsos (irregulares y uniformes) deben convertirse a un Costo
Anual Uniforme Equivalente, es decir, una cantidad de fin de ao que es la misma cada
ao.
La ventaja de este mtodo consiste en que no es necesario realizar la comparacin sobre el
mismo nmero de aos cuando las alternativas tienen diferentes vidas tiles.EL CAUE es
solo para un ciclo de vida til.

58

Mtodos:
1. Mtodo de Fondo de Amortizacin de Salvamento
Cuando un activo tiene un valor final de salvamento (VS) o valor residual existen varias
maneras de calcular el CAUE.
El VS despus de su conversin a un CAUE por medio del factor A/F (Fondo de
Amortizacin), se resta del Costo Anual Equivalente del costo inicial.
CAUE= P(A/P, i %, n) VS(A/F, i %,n)
Ejemplo: Calcular el CAUE de una mquina que tiene un costo inicial de S/. 8,000 y un
Valor de Salvamento de $ 500 despus de 8 aos. Los costos anuales de operacin (CAO)
se estiman en S/.900 y la tasa de inters es de 6%
CAUE =A1+A2
A1=8,000(A/P, 6%,8)-500(A/F, 6%,8)
0.06 (1 0.06) 8
8
(1 0.06) 1

A1 8,000 *

0.06
1,238
8
(1 0.06) 1

500 *

A2=900
CAUE = 1,238 + 900 = 2,138
2. Mtodo del Valor Presente de Salvamento

CAUE P VS ( P ,1%, n) * A ,6%, n

F
P

1
A1 8000 500
8
(1 0.06)

0.06 (1 0.06) 8
*
1,238
8
(1 0.06) 1

A2= 900
CAUE=A1+A2=1,238+900=2,138
3. Mtodo de Recuperacin de Capital ms Inters
Ejemplo
CAUE = (P-VS) (A/P, i%,n) + VS*i

59

 0.06 (1 0.06) 8
500 * 0.06 1,238
8
(1 0.06) 1

A1 8000 500 *

A2=900
CAUE=A1+A2=128+900=2138
EL METODO que se recomienda es el de VP
Comparacin de Alternativas por CAUE
Ejemplo:
Los costos siguientes se han puesto a una planta de conservas para dar mquinas iguales
para pelar tomates:
Maquina A
26,000
800
11,000

Costo Inicial
Costo anual de mantenimiento
Costo anual mano de obra
Impuestos adicionales sobre los ingresos
Valor de salvamento
Vida til, aos

2000
6

Maquina B
36,000
300
7000
2600
3000
10

CAUDE maquina A

200
CAUE 11800 2600
(1.15) 6

(1.15) 6 * 0.15
18436
(1.15) 6 1

CAUDE maquina B

3000
CAUE 9900 36000
(1.15)10

(1.15)10 * 0.15
16923
(1.15)10 1

Se selecciona la mquina B debido a que CAUE B<CAUE A

3.12 EVALUACION DE LA TASA DE RETORNO
Objetivo: determinar, la Tasa de Retorno de un Proyecto y el mtodo mediante el cual se
pueden comparar dos alternativas.
Ejemplo:

60

Un fabricante de pantalones para nios est considerando la compra de una nueva mquina
de coser, que puede ser semiautomtica o totalmente automtica. Los clculos para cada
una de ellas son los siguientes:
Semiautomtica
Costo Inicial
Desembolsos anuales
Valor de salvamento
Vida til, aos

Totalmente
Automtica
13,000
1,600
2,000
5

8,000
3,500
0
10

Determine cul mquina se debe seleccionar si la Tasa Mnima Aceptable de Retorno

(TRMA) es 15%
Solucin:
1. Tabular el flujo de Caja
El mnimo comn mltiplo es 10 aos
A
0
1-5
5
6-10
10

Semi
Automtica
-8000
-3500
-3500
43000

Totalmente
Automtica
-13000
-1600
-11000
-1600
2000
38000

Diferencia
-5000
1900
-11000
1900
2000
5000

2. Estimar la Tasa de Retorno

0=5000+(1900(P/A, i %, 10)-11,000(P/F, i %,5)+2000(P/F, i %, 10)
Tasa de Retorno =12.7%
Respuesta: Por cuanto la Tasa de Retorno sobre la inversin adicional es menor que la tasa
mnima atractiva de 15%, se debe comprar la mquina de menor costo, es decir, la
semiautomtica.
Si la tasa de retorno sobre la inversin incremental hubiese sido igual o mayor que 15% se
debera adquirir la mquina totalmente automtica.

61

Equilibrio del Valor Presente

VALOR
PRESENTE

Totalmente
automtica

Semiautomtica

10

12.7

15

i %

PALABRAS CLAVES
Valor del dinero en el tiempo
Inters simple e inters compuesto
Flujo de caja
Tasa nominal y tasa efectiva
Factores: valor presente pago nico, cantidad compuesta pago nico, valor presente
serie uniforme, recuperacin de capital, fondo de amortizacin y cantidad
compuesta serie uniforme.
Costo anual uniforme equivalente
Valor presente
BIBLIOGRAFA.
AYRES, Frank, Matemticas Financieras. Jr. Serie Schaum-Mc Graw Hill
M.KAMARCK, Andrew. Tablas de Inters Compuesto y de Descuento para Evaluacin de
Proyectos
SARMIENTO MEDINA, Eduardo. Aspectos Bsicos de Matemticas Financieras.
Seminario taller sobre Preparacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin. MINAG-OPA,
Proyecto PROAPA GTZ, DRA Huancayo 1997. Separata.
TARQUIN J., Anthony y T. BLANK, Leland. Ingeniera Econmica
EJERCICIOS.
Resolver los siguientes ejercicios:

62

Cunto dinero tendra una persona en su cuenta bancaria despus de ocho aos, si deposita
US$ 100 durante esos aos al 4%, comenzando dentro de un ao? Respuesta: US$ 921
Cunto dinero estara dispuesto a gastar ahora para evitar gastar US$ 500 dentro de siete
aos, si la tasa de inters es de 4? Respuesta: US$ 368
Cunto estara dispuesto a pagar ahora por un pagar que producir US$ 600 anuales
durante nueve aos a partir del ao entrante, si la tasa de inters es de 7? Respuesta: US$
Cunto debe depositar una persona anualmente, iniciando dentro de un ao al 5.5%, con el
propsito de acumular US$6,000 dentro de siete aos? Respuesta: US$ 726 anual
Un seor desea comprar a crdito una refrigeradora y resuelve pagarlo en 12 meses a
razn de US$ 95, comenzando dentro de un mes. Si el vendedor cobra un inters de 2%
mensual en sus ventas a crdito. Cul es el valor al contado de la refrigeradora? Respuesta:
US$ 1005
Una persona ahorra US$ 800 cada ao en el banco que paga el 12% de inters capitalizado
anualmente. Cunto tendr ahorrado al finalizar el noveno ao, luego de efectuar nueve
depsitos cada fin de ao? Respuesta: US$ 11,821
Una persona desea obtener US$ 13,00 dentro de ocho aos. Para ello se propone ahorrar
una cantidad igual cada ao, iniciando el prximo ao,, para lo cual pagar al banco un
inters de 7% capitalizado anualmente. A cunto deber ascender el depsito anual?
Respuesta: US$ 1,267

63

64