Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
Finanzas II
La Balanza de Pagos
BALANZA DE PAGOS
Es un registro de todas las transacciones monetarias producidas entre un pas y el resto del
mundo en un determinado periodo. Estas transacciones pueden incluir pagos por las
exportaciones e importaciones del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias
financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las transacciones
internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola
divisa, tpicamente la divisa domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas,
como las exportaciones o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos
positivos. La utilizacin de fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros,
se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero,
sin posibilidad de que exista un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando ms
de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta
ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin
extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de
otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio cuando
todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las cuentas
individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, la cuenta de capital o
la financiera excluyendo la cuenta de la variacin de reservas del banco central, o la suma de
las tres. Un desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que
acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede devenir progresivamente
endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que el
balance de pagos de un pas est en supervit (equivalentemente, la balanza de pagos es
positiva) por un determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones de
bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados
y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de
balanza de pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la compra
de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de fondos en divisa
extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir cualquier salida de capitales
al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan afectar al tipo de cambio entre la
divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas extranjeras
del banco central se denomina en ocasiones supervit o dficit de balanza de pagos.
1
Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo, como un rgimen de gestin
flotante donde se permiten ciertos cambios en los tipos de cambio, o en el otro extremo un
sistema de cambio flotante puro (tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible).
Con un sistema de cambio flotante puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para
proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas
de divisas del banco central no se alteran.
Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si sera
necesario eliminar los desequilibrios de cuenta corriente. Existiendo desequilibrios rcord en la
balanza comercial de numerosos pases, y siendo este uno de los principales factores que han
contribuido a desencadenar la crisis financiera de 2007-2010, los planes para corregir los
desequilibrios globales de balanza de pagos se han mantenido entre las prioridades de los
gobernantes desde 2009.
La balanza de pagos (BP) se estructura en cuatro subdivisiones:
Cuenta corriente.
Cuenta de capital.
Cuenta financiera.
Cuenta corriente
La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del comercio de
bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y dividendos obtenidos
del capital invertido en otro pas. La compraventa de bienes se registrar en la balanza
comercial, los servicios en la balanza de servicios, los beneficios en la balanza de rentas y
las transferencias de dinero en la balanza de transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera es conocida como
balanza visible y la compone ntegramente la balanza comercial. La segunda seccin se llama
balanza invisible y est compuesta por la balanza de servicios, rentas y por la balanza de
transferencias.
Balanza comercial
La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza como fuente de
informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de Aduanas de laAgencia
Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros procedentes de las importaciones y
exportaciones de bienes tangibles, como pueden ser los automviles, la vestimenta o la
alimentacin.
Un dato a tener en cuenta es que las importaciones y exportaciones en la balanza de pagos
tienen que aparecer con valoracin FOB para la exportacin y CIF para la importacin,
que es como las elaboran las aduanas. Los precios FOB (Free On Board) se diferencian de los
precios CIF (Cost, Insurance and Freight) en que estos ltimos incluyen el flete y los seguros.
Al elaborar la balanza de pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados como
servicios y no como mercancas.
Balanza de servicios
La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la compraventa
de servicios prestados entre los residentes de un pas y los residentes de otro, siempre que no
sean factores de produccin (trabajo y capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas.
Los servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una economa por
viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de servicios, sino que tambin recoge las
mercancas consumidas como mayor importe del apartado, se considera que dichos
productos, a pesar de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes
extranjeros que vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces determinar que es
una venta de producto y que es una prestacin de servicios, siempre se engloba todo esto
dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos realizados en
concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte (por ejemplo los seguros). Es
una partida importante, dado que muchos pases se dedican a transportar mercancas
entre terceros.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los pagos de
indemnizaciones.
Balanza de rentas
La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y pagos registrados
en un pas, en concepto de intereses, dividendos o beneficios generados por los factores de
produccin (trabajo y capital), o lo que es lo mismo, de inversiones realizadas por los
residentes de un pas en el resto del mundo o por los no residentes en el propio pas.
Los ingresos son las rentas recibidas por los poseedores de los factores de produccin que son
residentes y estn invertidos en el extranjero, mientras que los pagos son las rentas que
entregamos a los no residentes poseedores de los factores de produccin y que estn
invertidos en nuestro pas. Las rentas del trabajo recogen la remuneracin de trabajadores
fronterizos ya sean estacionales o temporarios.
Balanza de transferencias
En la balanza de transferencias se registrarn las transacciones sin contrapartida recibida o
pagada al exterior. Estas transferencias son normalmente de tipo donativo o premio y pueden
ser tanto pblicas (ejemplo: donaciones entre gobiernos) o privadas (ejemplo: remesas que los
emigrantes envan a sus pases de origen)
La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a veces resulta
complicado determinar qu transferencias forman parte de la cuenta corriente y cules son
parte de la cuenta de capital. Se considerarn transferencias de cuenta corriente las remesas
de los emigrantes, los impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos,
premios de juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin.
Cuenta de capital
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital. En sta se
recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos inmateriales no producidos.
Las transferencias de capital engloban todas aquellas transferencias que tienen como finalidad
la financiacin de un bien de inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos
internacionales con el fin de construir infraestructuras.
Cuenta financiera
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por tanto recoge los
flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Las diferentes rbricas
de la cuenta financiera recogen la variacin neta de los activos y pasivos correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones.
Cuando un pas compra ms de lo que vende tiene que financiar la diferencia con prstamos;
por el contrario, si vende ms de lo que compra, puede prestar a otros con el excedente
generado. Este principio es una caracterstica de la balanza comercial.
Por este motivo, si existe un dficit en la balanza por cuenta corriente y en la de capital,
tendremos que tener un superavit en la balanza financiera.
El Banco central reduce sus reservas de divisas cuando la balanza de pagos presenta
un dficit. Lo contrario sucede cuando sta presenta un supervit.
La balanza de pagos y la residencia
A efectos de balanza de pagos se consideran residentes de un pas las personas que tienen su
residencia habitual en el mismo, y as no son residente ni los turistas ni el personal diplomtico
y consular extranjero. Tratndose de empresas, se consideran nacionales a efectos de balanza
de pagos las domiciliadas en el mismo, aunque fuesen filiales de sociedades extranjeras.
Crisis en la Balanza de Pagos
Analizamos ms detenidamente el momento preciso en el que ocurre una crisis de balanza de
pagos, esto es, cuando el banco central agota sus reservas y se ve obligado a desistir de la
paridad fija del tipo de cambio. El punto de partida es un dficit fiscal subyacente, con un tipo
de cambio fijo que consume lentamente las reservas en poder del banco central. Debido a que
la cantidad de reservas es finita, la autoridad monetaria ser incapaz de mantener fijo el tipo de
cambio en forma permanente. Adems, el pblico empieza a pronosticar el colapso y a tomar
acciones que de hecho contribuyen a evaporar las reservas internacionales. Por ejemplo, el
pblico puede correr en masa a tratar de convertir su moneda local en moneda extranjera,
aunque sea pocos minutos antes de que se declare la crisis cambiaria.
Balanza de Pagos
Se llama Balanza de Pagos a la relacin entre la cantidad de dinero que un pas gasta en el
extranjero y la cantidad que ingresa de otras naciones. El concepto de balanza de pagos no
slo incluye el comercio de bienes y servicios, sino tambin el movimiento de otros capitales,
como la ayuda al desarrollo, las inversiones extranjeras, los gastos militares y la amortizacin
de la deuda pblica.
Las naciones tienen que equilibrar sus ingresos y gastos a largo plazo con el fin de mantener
una economa estable. Una forma de corregir un dficit de balanza de pagos es mediante el
aumento de las exportaciones y la disminucin de las importaciones, y para lograr este objetivo
suele ser necesario el control gubernamental. Por ejemplo, un gobierno puede devaluar su
moneda para lograr que los bienes nacionales sean ms baratos fuera y de este modo hacer
que las importaciones se encarezcan
El trmino balanza de pagos puede tambin aludir al registro contable de todas las
transacciones econmicas internacionales realizadas por un pas en un periodo de tiempo
determinado (normalmente un ao)
7
INTRODUCCIN
En 2000, el Departamento de Estudios Econmicos, por medio de la Seccin de Balanza de
Pagos, puso en marcha un proyecto que busca, entre otros aspectos, incorporar la metodologa
del Manual de Balanza de Pagos (quinta edicin), del Fondo Monetario Internacional (FMI).
El manual recoge el inters del FMI de hacer una clasificacin y estructuracin de la balanza,
tomando en cuenta la creacin de nuevos instrumentos financieros, mecanismos de
renegociacin de la deuda externa y el incremento del comercio internacional de servicios.
Adems, existe la imperante necesidad de armonizar las cifras de Balanza de Pagos con el
resto de sistemas estadsticos como el de Cuentas Nacionales, de Moneda y Banca y las de
Finanzas Pblicas.
Se hace necesario incorporar los criterios y principios que dicta el Manual de Balanza de
Pagos, quinta edicin1. Esto, con el propsito de contar con una mejor calidad, confiabilidad y
oportunidad de las estadsticas que guardan relacin con las diferentes transacciones que se
generan entre residentes y no residentes. Para ello se requiere tomar en consideracin las
normas internacionales sobre los conceptos, definiciones, clasificaciones y convenios para
facilitar la recopilacin, organizacin y comparabilidad de las estadsticas de Balanza de Pagos
y de la Posicin de Inversin Internacional (PII) entre pases, por parte del FMI.
8
1.
ANTECEDENTES
10
venta de combustibles a las lneas, la cual por falta de cobertura, actualmente no se incluyen las
exportaciones.
En lo que respecta al clculo y reclasificacin de las transferencias netas en corrientes y de
capital que establece el Manual se han tenido algunas dificultades (para el caso de Guatemala)
en su desglose, principalmente en las que no van dirigidas al sector privado. Lo anterior implica
tener conocimiento del uso de los recursos externos recibidos. Dicha informacin muchas veces
no es posible capturar de los flujos de capital, ya que la informacin de la Balanza Cambiaria no
permite dar tratamiento a algunos recursos obtenidos va donaciones, puesto que no se cuenta
con la clasificacin detallada de la informacin segn su utilizacin. Por su parte, se hace
necesario conocer los datos de los recursos externos destinados a los Organismos Nacionales
No Gubernamentales (ONGs). Al respecto, por su propia naturaleza, es difcil obtener
informacin sobre el empleo de los recursos corrientes y de capital, a pesar de contar con el
informe de su monto global a travs de los Organismos Financieros de Cooperacin Externa que
registran la ayuda econmica por pas cooperante.
2.
11
12
Las plizas que proporciona la SAT constituyen la fuente principal de las cifras de Comercio
Exterior. No obstante, los datos de caf, azcar y banano se toman de los conocimientos de
embarque reportados por las asociaciones comercializadoras de los productos en el extranjero.
Esto se explica por el hecho de que existen discrepancias cronolgicas entre el momento del
envo efectivo de las exportaciones (embarque) y el perodo en el cual son registradas en las
estadsticas de comercio de la SAT. Adems, existen casos en los cuales las exportaciones se
negocian a precios preferenciales. Por ello, los datos de la SAT pueden reflejar el precio corriente
de valoracin en lugar del precio efectivo de la transaccin. Otra discrepancia obedece a que los
listados de la SAT presentan un problema de oportunidad de registro ocasionado por atrasos en
la grabacin de las plizas respectivas y entrega de la copia al banco central.
En el caso de las cifras de importaciones, stas se compilan incluyendo gastos, seguros y fletes.
Los principales ajustes se realizan al dato de petrleo crudo y los productos derivados
(combustibles y lubricantes), los cuales son recopilados de las estadsticas del Ministerio de
Energa y Minas y de la SAT.
Es importante recalcar que las Estadsticas de Comercio Exterior recopiladas por la SAT estn
influenciadas ms por el inters fiscal que por el aspecto analtico. Esto ha conducido a registrar
transacciones del comercio regular con otras que merecen trato especial 3. De esta manera, se
profundizan las dificultades para realizar los ajustes necesarios a la base de datos disponible en
cuanto a cobertura, clasificacin, registro y valoracin se refiere.
En relacin con los Servicios no Financieros, sus principales fuentes de informacin son: la SAT,
en lo concerniente a los Servicios de Fletes y Seguros asociados al Comercio Exterior; las
Estadsticas Cambiarias, en lo referente a los Servicios de Comunicacin, Abastecimiento
Portuario, Asistencia Tcnica, Viajes, Comisiones, Servicios Consulares de los gobiernos y otros.
Con respecto a la informacin de la balanza cambiaria, cabe indicar que dicha fuente presenta
serias limitaciones en la calidad de la informacin. Como resultado de la mayor cantidad de
transacciones de compra y venta de divisas en el mercado cambiario, el registro de las mismas
13
Referente a las Transferencias de Capital recibidas del exterior, se estima que representan 1.3%
de las importaciones sin valor comercial. A ellas se le suman las transacciones que recibe el
Gobierno, as como aquellas que estn plenamente identificadas bajo este concepto.
En lo que respecta al Capital Privado (Inversin Directa, Capital de Mediano y Largo Plazo y
Capital de Corto Plazo), la fuente principal de informacin es la Balanza Cambiaria. Cabe indicar
que esta cuenta presenta problemas de cobertura y clasificacin y en ella se incluyen los errores
y omisiones.
3.
15
16
17
Otro tema de vital importancia para la aplicacin del V Manual lo constituye la Posicin de
Inversin Internacional (PII). En efecto, al establecer dicha posicin se contara con un
indicador macroeconmico que permitira realizar un anlisis econmico y financiero del pas
con respecto al resto del mundo. Lo anterior implica contar con una base de datos que vincule
a los distintos sectores que participan en la actividad econmica (externo, real, financiero y
fiscal). Conviene indicar que la calidad de los datos que provienen de los diferentes sectores
no es uniforme ya que no se basa en tcnicas metodolgicas armonizadas sugeridas para la
compilacin de las cifras que sirvan para la construccin de la PII. Como se mencion
anteriormente, la PII guarda relacin con las Cuentas Nacionales. En ese sentido, debe tenerse
en cuenta que en la actualidad se est implementando el Sistema de Cuentas Nacionales
-SCN93-, lo que har que la PII sea congruente con las tenencias de activos no financieros de
la economa para constituir el valor neto o patrimonio de la economa guatemalteca. A este
respecto, conviene sealar que ya se cuenta con una estimacin preliminar.
18
CONCLUSIN
La construccin de la Balanza de Pagos con la metodologa del V Manual facilita el anlisis del
sector externo. En primer lugar, permite comparar con las cuentas nacionales porque unifica los
criterios de residencia, momento de registro y relacin. En segundo lugar, desglosa la renta de
la inversin en las mismas categoras de los activos y pasivos de la cuenta financiera, lo que
facilita hacer una relacin directa e inmediata entre ambas. En tercer lugar, la divisin de la
cuenta financiera por tipo de inversin permite hacer una fcil distincin cualitativa del
financiamiento de los desequilibrios de la cuenta corriente. Por ltimo, la incorporacin de
nuevos conceptos, definiciones y clasificaciones asociados a las transacciones que se generan
entre residentes y no residentes, en combinacin con las condiciones internas del aparato
productivo, son elementos que deben considerarse para determinar la necesidad o
conveniencia de aplicar medidas de ajuste.
19
20