6/12/2014

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Anlisis de punto de equilibrio en Finanzas

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Wikilibro: Finanzas > Captulo 2: Contabilidad de Gestin

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Seccin2

Anlisis de punto de equilibrio

Losanlisisdepuntodeequilibrio,tambinconocidoscomoanlisisdepuntomuertooporanlisisbreakevenpoint,analizanelcomportamientodelosingresosydelos
costesdelaempresaenrelacinalvolumendeactividad.
Estosanlisissondegranutilidadyaquepermitenanticiparcmosecomportarfinancieramentelaempresaantedistintosposiblesescenariosdeniveldeactividad.
Losanlisisdepuntodeequilibriosonespecialmenteinteresantesenellanzamientodenuevosproyectosyenempresasdenuevacreacin,yaquenospermitenidentificar
culeselniveldeactividadcomercialrequeridoparallevarelproyectoolanuevaempresaaunequilibriofinancieroentreingresosygastos.
Estetipodeanlisisdepuntodepuntodeequilibrioserepresentantambinhabitualmenteengrficosquerelacionanelniveldevolumendeventasconelcomportamientode
costeseingresos,yconelnivelderentabilidadeconmica.

Contenido
1Comportamientodelosingresos
2Comportamientodeloscostes
3Puntomuerto
4Mrgenes
5Apalancamientooperativo
6Umbralderentabilidadyumbraldecashflow

Comportamiento de los ingresos

Imgenes y re

Losingresostotalesenestetipodeanlisisdecontabilidaddegestinsesuelencomportarcomoproporcionalesalniveldeactividad.Habitualmente
losingresossuelenserunafuncindirectadelpreciodeventaydelacantidaddeunidadesvendidas.
Ingresostotales=Precio(P)xCantidad(Q)
Los ingresos totales suelen ser entonces una lnea recta de pendiente positiva que pasa por el eje (0,0), y cuya pendiente es el precio de venta o
ingresounitario.
Esfcilverimpactodeloscambiosdelaspolticasdepreciosenestetipoderepresentacionesdelosingresostotalescomofuncindirectadelos
preciosylasunidades,yaqueunincrementooreduccindelospreciosdeventassetraduceenunaumentoodisminucindelapendientedeesta
rectadeingresostotales.
Enocasionesnotodaslasunidadesvendidassevendenalmismoprecio.Enestetipodesituacionessepuedeutilizarelconceptodepreciomediode
caraasimplificarypodermodelizarelnegocio.Tambinpuedeocurrirqueporejemplolasprimerasunidadesvendidassevendanapreciosms
elevadosquelasunidadesvendidasasegmentosdemercadomssensiblesalprecio.Enestecasolarectadeingresostotalessecomportaracomo
unacurvadependientedecrecientealniveldeactividad.

Comportamientodelosin

Otro concepto relativo a los ingresos que cada vez est cobrando ms uso, sobre todo en empresas de servicios, es el average revenue per unit
(ARPU).Enlamedidaquelosclientesdemandandistintostiposdeserviciosaunaempresayconsumenstosadistintosnivelesdeconsumo,las
empresasdeserviciosempleancadavezmsestamedicinpromedioqueesunaespeciedefacturacinmediaporcliente.Denuevoelempleode
estetipodemtricaspermitehacerunmejorseguimientodelcomportamientodelosingresosysimplificalamodelizacinfinancieradelnegocio.

Comportamiento de los costes

Imgenes y re

Comosehavistoya,enloscostestotalesdelaempresahaycostestantofijoscomovariables,ystospuedenseragregadosypresentadosengrficas
quereflejanelcomportamientodeloscostesenrelacinalniveldeactividad.
Loscostesfijosseranindependientesdelniveldeactividad,mientrasqueloscostesvariablescrecerandemaneradirectaalvolumendeunidades,
siendolapendientedelacurvadecostestotaleselcostevariableunitario.
Porloqueunaumentoodisminucindeloscostesvariablessetraduceenunaumentoodisminucindelapendientedelacurvadecostestotales.
Porelcontrario,unincrementooreduccindeloscostesfijossetraducaenundesplazamientoensentidoverticaldelacurvadecostestotales.
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Comportamientodelosc

Comportamientodelosc
enloscostesvariables

Comportamientodelosc
enloscostesfijos

Punto muerto

Imgenes y re

Comoyasehaanticipadolosanlisisdepuntodeequilibriorelacionanlosingresosyloscostesdelaempresaparadistintosnivelesdeactividad.El
puntodeequilibrioopuntomuertoenestosanlisisseidentificaconelniveldeactividadqueigualalosingresostotalesaloscostestotalesdela
empresa.
Paranivelesdeactividadinferioresaesepuntomuertolaempresaestenprdidas,yaqueloscostestotalessuperanalosingresostotales.Porsu
parte,paranivelesdeactividadsuperioresaesepuntolaempresagenerabeneficios,yaquelosingresostotalesdelaempresasonsuperioresalos
costestotales.

Puntomuertoopuntodee

Mrgenes
Elconceptodemargenenunsentidoamplioseraladiferenciaentrelosingresosyloscostesdelaempresa.Alcambiarelniveldeactividaddeuna
empresasepuedeanalizarelcomportamientodelosingresosycostes,perotambinsepuedeestudiarlaevolucindelosmrgenesgeneradosporla
empresa.
En este sentido se entiende por margenunitario a la diferencia entre el precio de venta (ingreso unitario) y el coste unitario total (resultado de
dividirloscostestotalesdelaempresaentreelnmerodeunidades).
Margenunitario=PrecioCostesunitariostotales
Elmargenunitariosuelesernegativoparanivelesdeactividadbajos,yaqueloscostesfijossedebendiluirentrepocasunidadesvendidas.Porel
contrario,paraelevadosnivelesdeactividad,lonormalesquelaempresamanejemrgenespositivos,yaquecadaunidadvendidadebeabsorber
muypocodeloscostesfijosdelaempresa.

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Este impacto de los costes fijos en la rentabilidad de la empresa se analiza mejor mediante el concepto de margen de contribucin unitario. Se
entiende por margen de contribucin unitario a la diferencia entre el precio de venta y los costes unitarios variables. Es decir, el margen de
contribucinunitarioeslapartedelpreciodeventaque,unavezdeducidosloscostesvariables,puedeserutilizadaparacubrirloscostesfijos.
Margendecontribucinunitario=PrecioCostesunitariosvariables
Elmargendecontribucinunitarioes,portanto,lapartedelpreciodeventaquepermiteayudaracubrirloscostesfijos.Unavezcubiertosloscostes
fijosparaunciertoniveldeactividad,elmargendecontribucinunitarioseconvierteenelbeneficio,yaqueloscostesfijosdelaempresaestaranya
completamentecubiertosporlasanterioresunidades.
Elmargendecontribucinunitarionospermiteporlotantocalcularelpuntomuertoopuntodeequilibriodeunnegocio.Dividiendoeltotaldelos
costesfijosentreelmargendecontribucinunitarioobtenemoselnmerodeunidadesquelaempresatienequevenderparacubrirsuscostesfijos,
obtenemoselpuntomuertoapartirdelcuallaempresaempiezaagenerarbeneficios.
Puntomuerto=Costesfijos/Margendecontribucinunitario

Apalancamiento operativo

Imgenes y re

Elconceptodeapalancamientooperativoseidentificaconuncambioenlaestructuradecostesdelaempresaqueimplicalasustitucindecostes
variablesporcostesfijos.
Porejemplo,unposibleapalancamientooperativoseproduciracuandounaempresacompraunanuevamaquinariaquetieneunosmayorescostes
fijosasociadosporsudepreciacincontable,peroqueasuvezimplicareducirelnmerodehorasextraspagadasoqueimplicaunmenorconsumo
energtico.
Elapalancamientooperativoseidentificagrficamenteconundesplazamientohaciaarribadelacurvadecostestotales(porlosmayorescostesfijos)
yconunareduccindesupendiente(porlosmenorescostesvariables).
Elapalancamientooperativonormalmenteimplicaque:

Apalancamientooperativ

1.Elpuntomuertodelaempresasevayamslejosyqueseanecesarioproduciryvendermsunidadesparaquelaempresalleguealpunto
muerto,paraqueempieceaobtenerbeneficios.
2.Unavezalcanzadoelpuntodeequilibrioescomnqueladistanciaentrelacurvadeingresostotalesydecostestotalesahoraseamayor,por
loquelaempresaapalancadaoperativamenteganamsdinero,paraesosnivelesdeactividadmayoresalpuntodeequilibriolaempresasera
msrentable.
3. Pero si los niveles de actividad son inferiores a los esperados la empresa apalancada entrar antes en prdidas, y adems stas ser ms
cuantiosasquelaempresasinapalancar.
Adems del apalancamiento operativo, las empresas pueden tambin gestionar su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero se
identificaconelniveldedeudaqueunaempresatieneensuestructuradefinanciacin.Sedicequeunaempresaestmuyapalancadacuandoelpeso
deladeudadelaempresasobrelosfondospropioseselevado.Mientrasquesedicequeunaempresanotienenapalancamientocuandonotienen
nadadedeudaensubalanceyaqueseestfinanciandoslopormediodefondospropios.
Cuando una empresa se apalanca financieramente, es decir, se endeuda y aumenta el peso del endeudamiento con terceros en su estructura de
financiacin, se produce un efecto en su estructura de costes de financiacin similar al que se produce en su estructura de costes de explotacin
cuandolaempresaseapalancaoperativamente.Lanuevadeudaimplicaquelaempresadebeasumirunnuevocostefijoquesonlosinteresesdela
nuevadeuda(costefijo),perolaremuneracinesperadaporlosaccionistasdisminuye(costevariable)porelmenorpesodelosfondospropios
enlaestructuradefinanciacin.
El anlisis del apalancamiento financiero de la empresa y sus implicaciones es un tema complejo. El apalancamiento financiero implica sustituir
remuneracinvariablealosaccionistasporloscostesfijosderemuneracindeladeuda,loqueasuvezpuedetraerventajasfiscalesalaempresa
apalancada financieramente. Aunque el mayor uso de deuda incrementa la rentabilidad esperada de sus accionistas, a su vez la nueva deuda
aumenta el riesgo de insolvencia financiera (aumenta el riesgo de una posible quiebra empresarial), ya que implica sustituir remuneracin a los
accionistasporloscostesfijosdeatenderlosinteresesdeladeuda.Lasempresasdebenbuscarsuptimodeendeudamiento,quesedeterminara
medianteelbalanceentrelasventajasdepedirdineroprestadoyloscostesasociadosalaposibleinsolvenciafinancieracuandolaempresahapedido
prestadodemasiado.

Umbral de rentabilidad y umbral de cash-flow

Los anlisis anteriores son conocidos como anlisis de umbral de rentabilidad ya que estudian el comportamiento esperado de la rentabilidad
empresarialodelbeneficioantediversosniveldeactividad.Midenportantolavariabilidadesperadadelbeneficiocontable.
Perocuandoseestlanzandounnuevoproyectoounnuevonegociotanimportanteesconocerlarentabilidadesperadacomopoderdeterminarlos
flujosdecajaesperados,porloqueestosanlisisdeumbralderentabilidadpuedenplantearseentrminosdeflujoscajaenlugardeentrminosde
beneficio.Enesecasosehabladeanlisisdeumbraldecashflow.Losanlisisdeumbraldecashflowdeterminaranelniveldeactividadque
haraquelaempresageneraseflujosdecajaoperativospositivos.
Los anlisis de umbral de cashflow pueden realizarse por el mtodo directo, comparando cobros y pagos operativos, o por el mtodo indirecto,
determinandoelcashflowpormediodelbeneficioajustadoporaquellaspartidasdegastoeingresosinflujodecajaasociado.
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