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EL RETO DE LA

DEUDA PÚBLICA GRIEGA

Working Paper 16 de enero de 2014


EL RETO DE LA DEUDA PÚBLICA GRIEGA

1. Lo más positivo del programa económico de


Syriza es, en nuestra opinión, la clara voluntad
política de abordar los problemas de fondo de
la economía de Grecia haciendo frente, en caso
necesario, a los obstáculos políticos que se
interpongan entre la acción política y los
intereses generales de los ciudadanos griegos.

2. En concreto, hay que valorar positivamente la


voluntad de hacer frente al problema planteado
por la dimensión de la deuda pública en Grecia
(un 175% s/ PIB en 2013).

3. Sin embargo, la reestructuración de la deuda


pública no va a resolver grandes problemas a
corto plazo en Grecia. Por un lado, porque la
deuda pública en Grecia está negociada a plazos
sustancialmente superiores a los de otros
países. Por otro lado, como consecuencia de la
situación de tipos de interés cercanos a cero.
Por todo ello, el pago de intereses por la deuda
pública no supondrá en 2015 más que un 4%
del PIB, por debajo de casi todos los países
periféricos (el 3,25% en España).

4. Sin embargo, frente a quienes cuestionan el


interés de Grecia en abordar el impago o
reestructuración de su deuda pública, desde
EKAI Center pensamos que sí, que esta
reestructuración debe hacerse ahora, sin
esperar a una nueva situación crítica, y que
debe hacerse antes de que una elevación de los
tipos de interés sitúe a las cuentas públicas en
una situación insostenible.

5. Las repercusiones europeas de esta


reestructuración de la deuda griega son
evidentes. Por un lado, como consecuencia del
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efecto contagio a otros países que, en uno u


otro momento, puedan encontrarse ante
dificultades financieras. Por otro lado, por el
riesgo de que esta reestructuración provoque
una salida de la Eurozona.

6. El aspecto probablemente más negativo de esta


reestructuración tiene su origen en las
desafortunadas operaciones de rescate
abordadas por la Eurozona entre 2010 y 2012.
Como consecuencia de las mismas, los
gobiernos europeos -y, por lo tanto, sus
ciudadanos- sustituyeron a los inversores
privados como titulares de la deuda pública
griega. En el momento actual, sólo un 17 por
ciento de la deuda pública griega está en manos
de los inversores privados. Un 70 por ciento
está en manos de los gobiernos europeos y
supone importes variables, entre un 1,5% y un
3% sobre el PIB de cada país. Esto significa que,
en lo fundamental, los perjudicados directos
por esta reestructuración no van a ser
especuladores del sector financiero sino,
desgraciadamente, el conjunto de los
ciudadanos europeos. Pero esto no es
responsabilidad de Grecia sino de la lamentable
sucesión de favores a la gran banca que han
constituido la política anti-crisis de la Unión
Europea. Como EKAI Center ha venido
subrayando repetidamente, el rescate de Grecia
no fue un verdadero rescate de Grecia, sino un
rescate de los grandes bancos privados
europeos. En aquel momento, como ahora, la
reestructuración del sistema bancario era la
actuación que debía haberse puesto en marcha
y no se hizo. Los perjudicados seremos, una vez
más, todos los ciudadanos y la economía
europea en su conjunto. Como denunciaron con
claridad distintos países (los BRICS
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fundamentalmente) lo sucedido en 2010 fue un


verdadero escándalo. Un escándalo que ahora
vamos a empezar a pagar.

7. Sin embargo, la reestructuración de la deuda


griega, aunque en menor medida, también
afectará a la banca privada. En particular, a los
grandes bancos franceses. Y ésta es otra
vertiente que se echa de menos en el
planteamiento de Syriza. Reestructuración de la
deuda pública y reestructuración bancaria
deben responder a una estrategia planificada
conjuntamente y desarrollada en paralelo.

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