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EXPANSIÓN MONETARIA Y BANCO

EUROPEO DE INVERSIONES (BEI)


La Propuesta de EKAI Center
Working Paper 11 de enero de 2015
EXPANSIÓN MONETARIA Y BEI
La Propuesta de EKAI Center

1. El Banco Central Europeo viene anticipando la


inmediatez de una nueva fase de expansión
monetaria, justificada básicamente en la reducción
de las tasas de inflación de la Eurozona por debajo
del objetivo establecido. También se ha anticipado
que esta expansión, que en una primera fase podría
alcanzar los 200.000 millones de euros y que podría
alcanzar incluso el billón de euros, se materializará
presumiblemente a través de la adquisición de
bonos, quedando pendiente de decidir si se tratará
de bonos corporativos o de deuda pública y, en su
caso, en qué proporción.

2. A pesar de la escasa movilización de la sociedad


europea, de los expertos y de los medios de
comunicación ante este problema, nos
encontramos ante un momento clave para que los
agentes públicos y privados europeos -y, en
particular, la industria europea- defiendan los
intereses de la economía real ante esta enorme
redistribución de recursos, que puede alcanzar un
importe entre el 2% y el 10% del PIB de la Eurozona.

3. Dadas las circunstancias y la dimensión de la


expansión monetaria anunciada, y con
independencia de que la decisión de ponerla en
marcha sea o no correcta en sí misma y en cuanto a
su dimensión, EKAI Center entiende imprescindible
abrir cuanto antes un debate público sobre los
destinos a dar a esta expansión.

4. En nuestra opinión, es imprescindible asegurar que


una redistribución de recursos de esta dimensión
maximiza la eficiencia de sus destinos.
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En la coyuntura actual, sólo el destino de estos


fondos a la economía real -y, en especial, a
inversiones productivas- justifica el interés general
de esta operación.

5. En particular, es importante asegurar que esta


expansión no se destina a financiación
indiscriminada del sector bancario, a la adquisición
de deuda corporativa o a la adquisición de deuda
pública de gobiernos de la Eurozona.

6. En opinión de EKAI Center, debe hacerse uso de lo


dispuesto en el artículo 21 de los Estatutos del
Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco
Central Europeo (anexo al Tratado de la U.E.), en
función del cual las restricciones establecidas en
dichos Estatutos para la financiación de entidades
públicas "no se aplicarán a las entidades de crédito
públicas, que en el contexto de la provisión de
liquidez por los bancos centrales recibirán de los
bancos centrales nacionales y el BCE el mismo trato
que las entidades de crédito privadas".

En aplicación de dicha disposición, no hay dudas de


que el Banco Europeo de Inversiones puede ser
destinatario directo de los recursos generados por
las previstas operaciones de expansión monetaria
del Banco Central Europeo.

7. El Banco Europeo de Inversiones es el destinatario


ideal de estos recursos. Sus objetivos, definidos en
el artículo 309 del Tratado de la U.E., aseguran el
interés general de su actividad. Sus prioridades
están claramente centradas en la innovación, la
formación, el acceso a la financiación de las
pequeñas y medianas empresas, o la inversión en
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infraestructuras. Esto es, exactamente, lo que


necesita Europa. Y lo necesita con mayor urgencia
que nunca.

8. La canalización de la expansión monetaria a través


del BEI es un instrumento adecuado para asegurar
su destino a la economía real y productiva.

Al contrario, tanto las operaciones habituales de


financiación bancaria como la adquisición en el
mercado secundario de deuda corporativa o de
deuda pública tendrán como beneficiario
fundamental, una vez más, al sector bancario y
constituirán una nueva e inmensa transferencia de
recursos desde la economía real -gobiernos,
ciudadanos y empresas- hacia el sector financiero.

9. En definitiva, entendemos que canalizar la


expansión monetaria a través del BEI y su destino a
inversiones en infraestructuras, a inversiones
tecnológicas o a pequeñas y medianas empresas es
la única forma de respetar las finalidades de interés
general a las que el Banco Central Europeo debe
quedar comprometido.

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