Está en la página 1de 27

Perspectivas Económicas y Financieras al 2014

Expositor:

Fredy Vargas Lama
Asesor Centro Nacional de Planeamiento Estratégico - CEPLAN

Lima, Octubre de 2013

En los últimos años, Perú es una de las economías que ha
experimentado las mayores tasas de crecimiento

7%

Con la tasa de inflación mas baja de la región..

Latinoamérica PBI 2012-2014
(Var. % anual)
6%

Inflación 2002-2010
(Var. % anual)

25%

6%
4.5%

5%

4.5%

4.3%

23.2%

20%

4.1%
3.5%

4%

15%

3%

10.9%

1.5%

2%

10%

1%
0%

Perú

Chile

Colombia Argentina

5%

2.4%

3.2%

Perú

Chile

4.5%

0%

13.66%

13.30%

11.76%

12%

Colombia México

Brasil

Argentina Venezuela

9.71%

10%

7.60%

7.47%

8%
6%

México Venezuela

15.23%

16%
14%

Brasil

6.7%
4.5%

8.14% 8.13%

4.77%

4%
2%
0%

2012-T1

2012-T2

2012-T3

Inversión privada real (var. %)

Fuente: Series Estadísticas - BCRP

2012-T4

2013-T1

Demanda interna real (var. %)

En los últimos trimestres, este
crecimiento ha sido explicado
por una sólida demanda
interna y el crecimiento de la
inversión privada.

a BBB con perspectiva «estable» Mejora del rating de BBB. 2011 Se eleva la perspectiva de calificación crediticia de "estable" a "positiva" Se eleva la perspectiva de calificación crediticia de "estable" a "positiva" Mejora del rating de BBB.a BBB con perspectiva «estable».El buen desempeño y las perspectivas de un crecimiento económico sostenible están siendo reconocidas por agencias internacionales 2012 Mejora del rating de Baa3 a Baa2 con perspectiva «positiva». País con el mejor entorno empresarial para las Microfinanzas (Global microscope on the microfinance business Environment -2012) País de ALC con mejor entorno empresarial para emprendedoras (WEVenture País de la región con mejor clima de negocios (Ranking Doing Business 2012) Scope 2013) 3 .

dólares constantes del 2005) LUX 60000 SGP USA NOR HKG 50000 CHE IRL AUT BBB- CCC+ ESP CYP PRT GRC HUN BLR VEN ECU EGY PAK CMR GHA DOM HND KEN ZMB UGA MKD SLV PRY BOL BGD BB+ CRI HRV TUR ROM GTM IDN JPN KOR ITA MLT LTU RUS LVA URY MEX KAZ BRA AZE COL THA MAR PHL IND ZAF SVN CZE BEL FRA 40000 DEU GBR FIN 30000 NZL SVK POL MYS BWA PER EST CHL 20000 CHN 10000 0 CCC Grado Especulativo Grado de Inversión AAA Standard & Poor’s revisó al alza la calificación crediticia de largo plazo de Perú a BBB+ 4 .Rating AAA 70000 PBI per cápita (PPP.El buen desempeño y las perspectivas de un crecimiento económico sostenible están siendo reconocidas por agencias internacionales 2012: Relación PBI per cápita .

La Bolsa en los últimos meses … Febrero Mayo Junio 5 Agosto .

000 Sep/12 6. negociadas en Nueva York 6 Sep/13 Ago/13 Jul/13 Jun/13 May/13 Abr/13 Mar/13 Feb/13 Ene/13 Dic/12 Nov/12 Oct/12 13.000 11.000 Miles de EPU’s 21.000 EPUSO miles 7.000 .000 16.000 9.Mientras que en el sistema financiero.000 19.000 12.000 22.000 10. IGBVL 13.000 17.000 IGBVL 14.000 8.000 15. el número de inversionistas extranjeros crece cada año Tenencias Registradas (Millones de USD) Cantidad de EPU’s (miles) vs.000 20.000 18. a inicios de año hubo una fuerte destrucción de EPUs … Liquidaciones + anuncios de la FED = Mercados emergentes empezaron a caer EPU’s: Fondo de inversión conformado por las 27 acciones más representativas de la BVL.000 Fuente: Bloomberg Sin embargo.000 23.

Convirtiendo a Perú y a otros mercados de la región como las plazas menos rentables del 2013 Ranking Índices Bursátiles .2013 Fuente: Bloomberg 7 .

Exportaciones / Ind PBI pc 400 13% Ind PBI pc Ind. Exportaciones 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 1976 1974 1972 1970 1968 1966 1964 1962 12% 1960 0 Manufactura (% PBI) Fuente: Base de datos del Banco Mundial y del BCRP Las ganancias de los términos de intercambio entre el 2003 y el 2011 contribuyeron al 25% del crecimiento del ingreso nacional bruto peruano (CEPAL 2013) 8 . Pr. del contexto externo… La Lotería de los Commodities (año base 1994) 20% 19% 300 18% 17% 200 16% 15% 100 14% Manufactura (%PBI) Ind. Pr.El desempeño del mercado interno y del sistema financiero dependen. en gran medida.

por ende.100 Impacto del QE en el precio del oro y cobre Fuente: Bloomberg 9 Oro Plata sep-13 may-13 ene-13 sep-12 may-12 Dic 08 Feb 09 Abr 09 Jun 09 Ag o 09 Oct 09 Dic 09 Feb 10 Abr 10 Jun 10 Ago 10 Oct 10 Dic 10 Feb 11 Abr 11 Jun 11 Ag o 11 Oct 11 Dic 11 Feb 12 Abr 12 Jun 12 Ago 12 Oct 12 Dic 12 Feb 13 Abr 13 Jun 13 700 ene-12 2.000 1. No incluye ingresos de Yanacocha (Au) y Cerro Verde (Cu) Las empresas mineras representan alrededor del 40% del total del EPU Fuente: Bloomberg USD/oz 2. de la BVL .000 40 1.500 60 6.900 USD/ton 140 12.3% QE4: -24.3% 1.300 4.000 20 1.100 QE1: +62% QE2: +11% Op Twist OT+QE3: (OT) : -1.El desempeño del mercado interno y del sistema financiero dependen en gran medida del contexto externo… Los ingresos de los EPUs se dirigen principalmente a commodities Composición Sectorial EPU 0% 20% Oro 40% Plata 60% Cobre Zinc 80% Plomo 100% Fuente: BVN.1% -7.000 900 BVN 0 La volatilidad del precio de metales genera vulnerabilidad en el rendimiento de la empresa minera y.000 100 Oro (izq) 1.700 Cobre (der) 80 8.000 120 10.

el crecimiento de Perú se ha basado en el aprovechamiento de la coyuntura externa favorable y de la demanda interna dinámica… 10 .En los últimos años.

80% 5.Un entorno externo desfavorable… … condiciona una rebaja de las proyecciones de crecimiento para América Latina de 2. Base de datos BBVA Research.7 y 3.1% 6.20% 2012 MEF 2013 BCRP FMI (WEO) 2014 BBVA Research BCP Fuentes: MEF (2013).2 puntos porcentuales .96% 5.0% 6.20% 6. para el 2013 y 2014 respectivamente Perspectivas para Perú de la Variación del PBI Real al 2014 6.2% 6.30% 6.00% 5.60% 5. FMI (WEO. BCP Estudios Económicos y Modelo IFs IFs Maximixe . BCRP (2013).8% 5.40% 5. 2013).40% 6.

0% 4. para este año se espera un crecimiento en el 2014 mayor al del 2013 6.5% 3.3% 5.0% 3.0% Fuente: Maximixe.0% 1.9% 3.6% 3.0% 3.0% 5.5% 4.0% 5.1% 2013 2014 7.0% 0.0% 2013 Escenario ESPERADO 7.0% 2.5% 3. 2013 2013 2014 .0% 6.0% 0.3% 5.8% 3.0% 0.A pesar de los recortes en las previsiones de crecimiento mundial.1% 8.8% 2.0% 4.0% 5.0% 2.0% 2014 6.0% Escenario OPTIMISTA 4.0% 1.1% 3.4% 2.6% 4.0% Escenario PESIMISTA 2.0% 6.3% 3.9% 3.0% 6.

…¿cuáles serían los principales factores que ponen en riesgo las perspectivas favorables de nuestra economía? 13 .

Perú estaría expuesto a 2 fuentes de riesgo… Desaceleración de China Riesgo EXTERNO Estímulo Monetario de USA Ajuste en Precio de los Metales Confianza Empresarial Riesgo INTERNO Disminución de la Demanda Interna 14 .

Los principales factores de riesgo sobre la economía peruana provienen del exterior Corto Plazo Mediano Plazo Caída del Precio de los Metales Estímulo Monetario de la FED Impacto a través de Desaceleración de China Impacto a través de CANAL FINANCIERO CANAL COMERCIAL 15 .

el principal factor de riesgo es un retiro desordenado del impulso monetario del Banco Central de los Estados Unidos (FED) EEUU: tipos de interés de los bonos a 10 años (%) A pesar de que la FED reafirmó su compromiso con el mantenimiento de su programa de compras de activos.A corto plazo. este anuncio generó un proceso de recomposición de carteras que significó una salida de capitales de economías emergentes Encarecimiento del financiamiento tras anuncio de la FED para limitar su programa de expansión Fuente: Bloomberg Señales de Retiro de QE Elevación de la prima de riesgo Reducción de Influjos de Capitales Depreciación del Nuevo Sol Sin embargo se observa que la salida de capitales de mercados emergentes se viene moderando 16 Fuente: BCRP – Reporte de Inflación .

La salida de capitales que han experimentado los mercados emergentes también se ve influido por el riesgo de desaceleración en China Expansión excesiva del crédito (impulsado Incremento de la deuda de los gobiernos locales por la banca paralela informal) Calentamiento de los precios inmobiliarios Desaceleración de economía China Frente a estas perspectivas. Previsión Elevado Ahorro y baja Deuda Pública e inflación dejan espacio de maniobra a la política económica Fuente: BBVA Research 17 . Perú podría experimentar una disminución de la demanda externa principalmente de productos tradicionales en los que China es nuestro principal socio comercial Las autoridades chinas están priorizando cambios que hagan más sostenible (y saludable) el crecimiento en el medio y largo plazo.

0% 5.669.0% 14.2 2011 360.6 Desplome de los precios internacionales de metales 2014* 1.0% Variación anual de Términos de Intercambio 17.9% -4. 2013 La cotización de nuestros principales metales de exportación se verían afectados por una menor demanda internacional 19.0% -1.260.5% Fuente: MEF y BCRP 18 2014* -1.4% 2010 -6.0% 4.3 2010 2011 2012 2013* 1.0 2014* Fuente: MAXIMIXE.3 2010 400.5 1.569.6% .0 1.3 2013* 332.225.0% 2011 2012 2013* -4.9% 9.9 1.Temores sobre el posible fin del impulso monetario y una perspectivas de una demanda por parte de China Oro (US$/onza troy) Cobre (US$/libra) 342.3 2012 337.400.

6% Balanza Comercial: 2006-2015 (millones de US$) La balanza comercial volvería a ser superavitaria con el ingreso de proyectos mineros en 2014 Fuente: BCRP – Reporte de Inflación 19 .9% del PBI en 2013 -3.9% -4.Menores exportaciones (por la caída de los TI) y un menor crecimiento mundial Se proyectaría un déficit de la cuenta corriente en -4.6% -4.

La demanda interna se desacelerará en el 2013… Desaceleración de la Demanda Interna 20 Expectativas Empresariales .

4% 4.9% 6.2% 5% 2.0% 0.3% 2014* -0.0% 5.3% -2.0% Gasto Privado Gasto Público Exportaciones Netas Fuente: BCRP * Gasto Público + Gasto Privado = Demanda Interna Esta ausencia de dinamismo podría deberse a la percepción de trabas para las inversiones por parte de los empresarios 21 . principalmente la inversión privada fija 1.Una reducción del gasto privado ha revisado las predicciones de la demanda interna hacia la baja Contribución de la Demanda Interna * al PBI 8.4% 2013* -1.9% 5.6% 1.0% (contribución a la variación porcentual real) La economía está experimentando un descenso en el crecimiento de la demanda interna.0% 1.0% 2012 -1.

eje derecho) Fuente: BCRP 22 .La confianza empresarial suele anticipar el comportamiento de la inversión privada… Confianza Empresarial e Inversión Privada 40% 80 30% 70 60 20% 50 10% 40 -10% 13T2 13T1 12T4 12T3 12T2 12T1 11T4 11T3 11T2 11T1 10T4 10T3 10T2 10T1 09T4 09T3 09T2 09T1 08T4 08T3 08T2 08T1 07T4 07T3 07T2 07T1 06T4 06T3 06T2 06T1 05T4 05T3 05T2 05T1 0% 30 20 -20% 10 -30% 0 Inversión privada (variación % interanual-eje izq ) Confianza Empresarial (índice .

En los anuncios de inversión privada… Aumentaron en US$ 3.5 mil millones entre junio y setiembre. 23 .

los impactos serán relativamente limitados… 24 .Sin embargo. en cualquier escenario. los sólidos fundamentos de la economía peruana nos hacen prever que.

5 mil millones entre julio y setiembre Deuda Pública Bruta (% PBI) Tras una mejora en la posición fiscal. hay espacio para implementar medidas contra.cíclicas 23.3% Las RIN representan casi 1/3 del PBI 25 .5% 21.Los anuncios de inversión privada aumentaron en US$ 3.7% 18.4% 19.

1 50 10 0 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Liquidez del Sistema Bancario (Miles de Millones de Soles) Fuente: BCRP 26 2012 2013 2014 Dolarización (%) Esta característica permitirá reducir los riesgos crediticios con denominación en moneda extranjera o a cualquier shock cambiario.9 100 50 162. la dolarización de la liquidez del sistema bancario ha experimentado una marcada tendencia a la baja… Liquidez y Dolarización del Sistema Bancario 250 70 227.8 32 31 30 30 90 66. .2 54 51 46 47 44 150 145.En los últimos años.7 20 56.9 55 60 187.8 65 62 200 211.8 40 38 118.2 51.8 72.6 51.6 39 112.

la región estaría en condiciones de soportar fluctuación en los precios de materias primas… En dicho escenario. 27 . Perú muestra una mayor capacidad de resiliencia ante un eventual shock de precios.Según el BBVA Research.