Autores:

Ariadna Somoza, Gonzalo Flores Kemec, Santiago Fraschina y Lucia

Giambroni

ndice:

Resumen Ejecutivo .................................................................................................. 4

1. Introduccin .......................................................................................................... 4
2. Estructura Productiva Desequilibrada ................................................................... 4
3. El estrangulamiento externo y el nuevo modelo econmico .................................. 8
4. Nuestra historia, la obsesin por el dlar y el debate actual sobre la devaluacin 11
5. Cul es el potencial impacto de una megadevaluacin hoy? .............................. 13
6. Golpe de Mercado ................................................................................................ 15
7. Instrumentos financieros para el desarrollo ........................................................... 18

Resumen Ejecutivo:
En primer lugar, citando la teora de Estructura Productiva Desequilibrada de Marcelo
Diamand, se brinda un marco terico para analizar los problemas que atraviesan las
economas tradicionalmente exportadoras que se encuentran en un proceso de
industrializacin tarda.
Luego se enumeran las medidas tomadas por el gobierno que conducen a evitar lo que
histricamente ha sido una limitacin para el proceso de industrializacin: el
estrangulamiento externo. Profundizando transformaciones en la matriz productiva en el
largo plazo. Con este marco de analiza: las medidas de restriccin de importaciones, las
polticas de desendeudamiento y el fomento a la autonoma hidrocarburfera como
componente esencial de una industria en desarrollo.
Finalmente se deconstruye la lgica econmica y social de lo que ha sido histricamente
la salida para cada proceso de desequilibrio en la Argentina, la devaluacin. Describiendo
las motivaciones de los sectores que constantemente apelan y apelaron a ella, y cuales
han sido las consecuencias econmico-sociales de estas medidas.

1. Introduccin
Muchas veces hemos escuchado la famosa frase somos el granero del mundo. La
misma tuvo un sentido histrico importante: convalidar, en el imaginario popular, la
hegemona de un sector econmico-social en la Argentina, el sector agroexportador y
propietario de la tierra.
Efectivamente, tal fue el rol del pas en la historia y en la divisin internacional del trabajo
durante muchos aos. Al inicio de nuestra Repblica, se disputaban dos modelos de pas:
uno librecambista, que permita el ingreso de la produccin de los pases centrales y nos
posicionaba como exportadores de materias primas, y otro proteccionista, que buscaba el
fomento de las producciones locales, manufacturadas y artesanales, arancelando o
prohibiendo el ingreso de dichos productos desde el extranjero. Por supuesto, el primer
modelo era el que le serva a las grandes potencias como Inglaterra. Por ello el intento de
invasin en Vuelta de Obligado. En ese esquema de centro y periferia, Inglaterra
necesitaba una periferia que les aportara las materias primas baratas necesarias para que
el Imperio desarrolle sus industrias a bajo costo.
Con distintas idas y vueltas, este modelo prevaleci durante toda nuestra historia. La
configuracin de la propiedad de la tierra en pocas manos nunca permiti transformar esta
realidad de fondo, aunque hayan existido modelos econmicos tendientes a desarrollar y
fortalecer la industria nacional. A partir de la dcada del 30, y con la gran Crisis de 1929,
el cierre forzado de las economas nacionales y la cada del comercio exterior a nivel
global posibilitaron la existencia y el surgimiento de distintos intentos de Industrializacin
por Sustitucin de Importaciones.

2. Estructura Productiva desequilibrada

Marcelo Diamand es el creador de esta teora. La misma afirma que este desequilibrio es
la caracterstica esencial de la nueva realidad econmica de los pases exportadores
primarios en proceso de industrializacin. Se trata de una estructura productiva
compuesta de dos sectores de niveles de precios y productividades diferentes: el sector
primario -agropecuario en nuestro caso- que opera a precios internacionales y con una

productividad elevada debido a las condiciones naturales del medio (la tierra frtil de la
pampa hmeda), y el sector industrial, que lo hace en un nivel de costos y precios
considerablemente superior al internacional, debido a su carcter tardo o atrasado en
relacin a la industria de los pases centrales.
En efecto, mientras el crecimiento de la economa -en particular el crecimiento industrialrequiere siempre cantidades crecientes de divisas, el alto nivel de precios industriales que
caracteriza a la estructura productiva desequilibrada impide que la industria exporte. De
modo que, a diferencia de lo que sucede en los pases industriales en que la industria
autofinancia las necesidades de divisas que plantea su desarrollo (exportando ms -como
productos finales-, de lo que importa -como insumos y bienes intermedios), el sector
industrial argentino no contribuye a la obtencin de las divisas que necesita para su
crecimiento. Su abastecimiento queda siempre a cargo del sector agropecuario, limitado
sea por falta de una produccin mayor (debido a que la cantidad de tierras cultivables es
fija), por problemas de la demanda mundial (si la demanda internacional cae, los precios
en dlares de los productos agropecuarios tambin caen) o por una combinacin de
ambos factores.
Esta definicin de Diamand describe perfectamente lo que ocurri en la Argentina entre
1930 y 1976. En dicho perodo se consolid en la economa el denominado modelo Stop
and go. El mismo se desarroll fundamentalmente debido a que la industria argentina
necesitaba de una creciente cantidad de divisas para importar los bienes de capital y los
insumos industriales, pero al no poder exportar por ser industrias poco competitivas no
permita al sector manufacturero conseguir sus propias divisas; transformndose en una
de las limitaciones ms importantes del proceso de industrializacin. La escasez de
dlares fue una de las caractersticas centrales de nuestra economa. En otras palabras,
nuestro pas se caracteriz por constantes estrangulamientos externos debido a la falta
de dlares que condujeron a una inestabilidad sistmica de la economa nacional.
Por lo tanto, durante la industrializacin por sustitucin de importaciones el
estrangulamiento del sector externo era una situacin comn y permanente en los
perodos de reactivacin econmica. Como dijimos anteriormente, al sustituirse
manufactura liviana se necesitaba del extranjero los insumos intermedios de la produccin
industrial (como aluminio, productos siderrgicos en general entre otros) y bienes de
capital. De esta forma, al expandirse la economa y crecer el producto manufacturero,

aumentaban tambin las compras externas de insumos para ese sector; tendiendo a
generar saldos negativos en el comercio en la medida en que las exportaciones
(provenientes mayoritariamente del sector agropecuario) no acompaaban el crecimiento
con un dinamismo similar.
A su vez, la economa argentina no estaba en aquellos aos en condiciones de financiar
el dficit del balance de pagos recurriendo al crdito internacional de fuente privada,
debido a que el acceso a estos mercados era muy limitado. Se impona en consecuencia
la necesidad de corregir las cuentas externas a travs de medidas de ajuste y
devaluacin. Las mismas incluan una megadevaluacin de la moneda (para modificar la
composicin de la demanda a favor de bienes producidos internamente en detrimento de
los extranjeros) y polticas recesivas a travs de la reduccin del gasto pblico (para
disminuir la demanda de importaciones).

Cabe sealar que la necesidad de estos

ajustes estaba signada por la orientacin antipopular e incluso antidemocrtica de los

Gobiernos que durante el perodo hicieron estos ajustes.
La recesin provocada por estas polticas que contraa el volumen de las importaciones
tenda a generar, de manera perversa, un supervit de la balanza comercial. Esto quiere
decir, con la baja abrupta del consumo bajaban tambin las importaciones, y como la
fuente de divisas nacionales era el sector agropecuario, orientado hacia el mercado
externo, el ajuste de la demanda interna no lo afectaba. As, los intereses del sector
agropecuario exportador estaban objetivamente separados de los intereses de los
asalariados argentinos. A partir de este momento la escasez de divisas que haba dado
origen a la necesidad de ajustar el balance de pagos haba desaparecido, dando lugar a
una situacin de holgura. En las nuevas circunstancia varios elementos comenzaban a
funcionar de una manera diferente. Por ejemplo, se volva a realizar una poltica fiscal
expansiva para estimular la reactivacin econmica, pero luego de haber atravesado un
traumtico ajuste que aumentaba la conflictividad social.
Pero de nuevo, y como si el ciclo no tuviera fin, la expansin generaba un nuevo deterioro
del balance comercial, motivado por el propio incremento del nivel de actividad, con sus
efectos sobre las compras de insumos y bienes de capital importados provocando otra
vez prdida de reservas y problemas de sustentabilidad y nuevamente la necesidad de
ajustar el balance de pagos, devaluar con el consecuente freno al crecimiento y
empeoramiento de la distribucin del ingreso. As, en lugar de seguir un sendero de

expansin sostenida, la economa semiindustrializada argentina se mova en trayectorias

quebradas con avances y retrocesos determinados por cierta insuficiencia en la capacidad
de generar divisas, con impactos negativos sobre la distribucin del ingreso dando como
resultado perodoso de recesin, ajuste y alta conflictividad social, en un marco de
proscripcin o dictadura.

A partir de 1976 el modelo de acumulacin abandona el patrn de la industrializacin

como eje estructurante de la economa, optando por la valorizacin financiera. Durante el
modelo neoliberal instaurado se elimin el modelo stop and go, pero no a partir de la
profundizacin del proceso de industrializacin como resultado de un avance hacia la
consolidacin de la industria pesada, sino ms bien como consecuencia de la
desindustrializacin y la utilizacin de la deuda externa para evitar cualquier
estrangulamiento del sector que pudiera generarse en la balanza comercial. En este
sentido, este modelo de acumulacin se traduca en un fuerte dficit de cuenta corriente
de la balanza de pagos que se cubra con un incremento de la deuda externa. Esta
caracterstica condujo a estrangulamientos externos que derivaban en crisis econmicas
ms profundas que en el modelo anterior, debido a la insostenibilidad del mismo. Pues el
incremento de la deuda externa para sostener el dficit en la cuenta corriente
profundizaba el desequilibrio del mismo al necesitar ms divisas para el pago del servicio
de la deuda. A esto se suma la fuerte extranjerizacin de la economa nacional durante la

dcada del noventa, que provoc un crecimiento constante de la remisin de utilidades

por parte de las firmas extranjeras a sus casas matrices.
El ejemplo ms claro de este fenmeno fue la crisis de 2001. El modelo de Convertibilidad
que se tradujo en un dficit crnico de la cuenta corriente (debido al dficit comercial
constante como resultado de la avalancha de importaciones, el pago de los servicios de la
deuda externa y la remisin de utilidades por parte de las firmas transnacionales) se
sostuvo como resultado del aumento de la deuda externa del sector pblico, que condujo
a una lgica explosiva para la economa argentina.

3. El estrangulamiento externo y el nuevo modelo econmico

En contraposicin, durante el nuevo modelo de desarrollo instaurado desde 2003 se
verifica un fenmeno particular en el sector externo argentino. El crecimiento econmico
motorizado en gran parte por el sector industrial no condujo a un estrangulamiento del
sector externo y por lo tanto no se necesit del financiamiento externo para sostener la
expansin del producto. Esto significa que la fase expansiva durante este perodo no slo
no condujo a un dficit de la cuenta corriente debido al desequilibrio de la balanza
comercial, como suceda durante la industrializacin sustitutiva, sino que adems se
verific un proceso de desendeudamiento externo, lo cual significa que el motor de la
expansin fueron factores endgenos. Este fenmeno se debi, fundamentalmente, al
fuerte supervit de la cuenta corriente sostenido durante el nuevo modelo de desarrollo
que se tradujo en una abundancia de dlares. Por ejemplo, el supervit de la cuenta
corriente arroj un acumulado de 39.021 millones de dlares entre el 2003 y el 2008.
Este resultado fue fundamental para que el crecimiento econmico no generara un
estrangulamiento del sector externo y para una entrada de divisas que permitiera el
aumento de la reservas del Banco Central de la Repblica Argentina, que pasaron de
14.119 a 46.386 millones de dlares entre diciembre de 2003 y diciembre de 2008.
El crecimiento y reindustrializacin de la economa argentina a partir del 2003 mostr una
fortaleza excepcional en nuestra historia econmica. Mientras que la economa creci
impulsada por el sector manufacturero, en el sector externo se mantuvo un supervit
comercial constante que junto con la poltica de desendeudamiento externo permiti
obtener un supervit en la cuenta corriente de la balanza de pagos que se tradujo en un
incremento de las reservas.
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En resumen, y a diferencia de los modelos de acumulacin anteriores, cuyo principal

problema era la escasez de dlares, en la actualidad y como resultado del nuevo modelo
de desarrollo se verifica una abundancia de divisas que permite crecer sin restricciones
externas y pagar la deuda externa generada en los aos anteriores. En este sentido, la
utilizacin de reservas para el pago de la deuda externa permitir la profundizacin de la
estrategia iniciada en 2003 de crecimiento, generacin de puestos de trabajo, reduccin
de la pobreza y desendeudamiento externo.
Ante la crisis financiera internacional (donde pases como China no pueden vender gran
parte de sus productos a los pases desarrollados afectador por la crisis) y el crecimiento
econmico en general, que conduce a un aumento de las importaciones y
especficamente la expansin del sector industrial liviano que necesita importar insumos
industriales y bienes de capital, el gobierno nacional se anticipa para evitar un posible
estrangulamiento del sector externo.
Por esto, frente a la necesidad de sostener un supervit de cuenta corriente es
fundamental mantener una balanza comercial positiva que permita la entrada de dlares y
la continuidad y coherencia del modelo actual. En este sentido el gobierno nacional
encara dos tareas relacionadas con la sintona fina:
1) Aumentar el proceso de reindustrializacin de la economa nacional en
bienes de consumo e insumos industriales y bienes de capital con el
objetivo fundamental de reducir la necesidad de importacin de estos
productos. Tambin el aumento de la produccin de combustibles para
reducir su importacin.
2) Detiene la avalancha de importaciones profundizando la poltica comercial
administrada con el nuevo rgimen de importaciones. Esto tiene un doble
objetivo, profundizar el proceso de reindustrializacin para la creacin de
nuevos puestos de trabajo y detener el aumento de las importaciones que
nos llevara a un estrangulamiento del sector externo como en los modelos
anteriores.

Con el nuevo rgimen de importaciones el gobierno nacional (en lugar de generar una
retraccin econmica como sostienen los medios opositores) se anticipa al problema para
poder seguir sosteniendo el crecimiento econmico, la reindustrializacin y la reduccin

del desempleo. A esto debemos sumarle la poltica para equilibrar la balanza comercial
reduciendo el dficit comercial, imponindoles a las empresas altamente deficitarias un
plan de incremento de las exportaciones con el objetivo final de cubrir sus propias
necesidades de dlares.
El grueso de los acuerdos para equilibrar la balanza comercial por empresa se dio en el
sector automotor. Algunas automotrices con fbricas en el pas se comprometieron a
aumentar sus exportaciones de vehculos y asociarse con autopartistas locales, mientras
que las importadoras ofrecieron exportar productos de cualquier ndole, como por ejemplo
commodities agroindustriales. Dado el bajo contenido local de los autos, debido al grado
de desarticulacin del sector de las terminales con autopartistas, el gobierno intenta
modificar la poltica de provisin de las automotrices de partes, piezas e insumos a favor
de los productores locales con el objetivo de equilibrar la balanza comercial del sector
para evitar los estrangulamientos del sector externo.
Por otro lado, se incrementa la regulacin cambiaria para reducir la remisin de utilidades
por parte de las empresas transnacionales. Por ejemplo, el Banco Central de la Repblica
Argentina dispuso que las empresas no pudieran acceder libremente al mercado
cambiario si el objetivo es girar al exterior el pago de dividendos y regalas. Si el BCRA no
acepta el pedido, entonces la empresa debera tramitar la aprobacin ante el secretario de
comercio interior.
A su vez, con respecto al sector energtico en un modelo econmico como el iniciado en
2003 caracterizado por el crecimiento econmico constante, la expansin del aparato
productivo y la reindustrializacin de la economa; es inevitable la expansin del consumo
de energa. Para evitar un estrangulamiento en el sector energtico la clave sera que el
aumento del consumo estuviera acompaado por un aumento de la produccin. Sin
embargo, en la Argentina sucedi todo lo contrario. Para tomar un ejemplo, la produccin
de crudo se redujo de 43,9 a 33 millones de metros cbicos entre el 2002 y el 2011, es
decir, que a lo largo de estos aos la produccin se redujo en 10 millones de metros
cbicos.
Por lo tanto, en un contexto de crecimiento del consumo energtico unido a una reduccin
de la produccin, la consecuencia inevitable fue el aumento de la importacin de energa.
La importacin de combustibles o lubricantes pas de 544 a 9.397 millones de dlares

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entre el 2003 y el 2011. Visto de otra forma, mientras que esta importacin representaba
en el 2003 el 4% de las importaciones totales; en el 2011 represent el 13%.
Pero adems, la mayor tasa de crecimiento de la importacin de combustibles y
lubricantes fue en el 2011 donde creci un 110% aumentado de 4.443 en el 2010 a 9.397
millones de dlares en el 2012. El problema es que este crecimiento de la importacin de
combustibles y lubricantes colabora con el posible estrangulamiento del sector externo al
achicar el dficit comercial. Para tener una idea, mientras que los montos de importacin
de combustibles y lubricantes en el 2011 fue de 9.397 millones de dlares, ese mismo ao
el supervit comercial -es decir, exportaciones menos importaciones- fue de 10.347
millones de dlares.
Lo importante es que las empresas como YPF eran subsidiadas por el gobierno nacional
con el objetivo de que aumentaran su produccin. Pero estas empresas en lugar de
hacerlo remitan en dlares utilidades a sus casas matrices colaborando con la salida de
divisas del pas. Esto es, el Estado le daba dinero y las empresas no slo no invirtieron
(obligando a la importacin de combustibles y lubricantes con la consecuente salida de
dlares) sino que adems giraban dlares al extranjero en concepto de ganancia.
En este contexto es que se expropia YPF con el objetivo de aumentar la inversin y
produccin energtica para alejar un posible estrangulamiento del sector externo y la
necesidad de devaluar.

4. Nuestra historia, la obsesin por el dlar y el debate actual sobre la devaluacin

Como hemos visto, la falta de dlares ha sido una constante en nuestra historia
econmica, que ha ido deambulando entre megadevaluaciones y convertibilidad. Frente a
esto la mayor parte de los ahorristas se volc al ahorro en dlares como medio de
preservacin del valor en el mediano y largo plazo. Existe cierta obsesin social por la
divisa que slo es explicable si analizamos lo anteriormente expuesto sobre las continuas
devaluaciones que deterioraron el peso a lo largo de nuestra historia. De todas maneras,
cabe destacar que hoy no existe este dficit de dlares, contamos con u$s 40.000
millones de reservas, lo cual no indica un posible escenario de devaluacin como en los
clsicos estrangulamientos externos que hemos visto. As y todo, las voces prodevaluacin ya se hicieron or.

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El Gobierno Nacional no busca realizar una megadevaluacin que pulverice el poder

adquisitivo de los asalariados y beneficie a los exportadores. Pero tampoco busca la
apreciacin cambiaria y la paridad fija como durante la dcada de los 90s. Lo que se
realiza es una poltica de devaluacin moderada, donde se evite la apreciacin del peso
para favorecer a los sectores productivos y al mismo tiempo se cuide el poder adquisitivo
de los trabajadores argentinos. Debido a los esfuerzos del Gobierno Nacional, todas las
demandas fuertes de dlares de parte del sector privado no terminaron en una
megadevaluacin, pese a que muchos sectores de la oposicin meditica y poltica, junto
a algunos economistas del establishment, la auguraron.
Pero Quines quieren la devaluacin? Este es el cuentito de la Argentina fue la frase
de la presidenta Cristina Fernndez de Kirchner para referirse a la actual presin
devaluacionista de los sectores dominantes y grupos especulativos. La referencia al
cuentito describe la constante recurrencia de los sectores que tradicionalmente han
llevado las riendas del poder econmico. Lo que subyace es la puja por el excedente y
una recuperacin de la posicin central que ocuparon por aos en desmedro del conjunto
de la sociedad. La economa es un mbito de disputa ideolgica, y los resultados ya son
conocidos.
Para entender las consecuencias sociales que se derivan de esta presin, basta analizar
nuestra historia reciente. El estallido en 2001 fue la conclusin de una profunda y
prolongada crisis econmica y social, que comienza tres aos antes y provoca una
reduccin de aproximadamente el 20% del PBI. Implic por un lado, la implosin de la
Convertibilidad (tasa de cambio fija y convertible), y por otro la expresin del agotamiento
definitivo del patrn de acumulacin de capital sustentado en la valorizacin financiera
que puso en marcha, a sangre y fuego, la dictadura militar entre 1976 y 1982 y se sostuvo
durante los gobiernos constitucionales que la sucedieron. Durante esa prolongada crisis
se desplegaron por parte de los sectores dominantes dos propuestas alternativas a la
Convertibilidad que fueron conducidas por las fracciones del capital centrales en la
valorizacin financiera, como fueron los grupos econmicos locales, por una lado, y los
acreedores externos y el capital extranjero, por otro. Los primeros, cuya expresin poltica
estuvo constituida por la alianza de Duhalde y Alfonsn, enarbolaron la devaluacin como
va de escape al rgimen vigente, ya que les permita multiplicar en forma proporcional los
capitales que haban fugado al exterior durante las dcadas anteriores. Por el contrario,
las fracciones del capital extranjero, cuyos representantes polticos eran el FMI y el Banco

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Mundial, postulaban como la salida idnea de la Convertibilidad la que haba adoptado

poco tiempo antes Ecuador, es decir la dolarizacin de la economa local.
Los mitos que sostienen el discurso devaluacionista son: frente a un aumento en dlares
de los salarios (generado por la inflacin) ofrece la posibilidad de bajar costos y con ello
aumentar, primero las cantidades exportadas y luego la demanda de empleo.
Adicionalmente, el encarecimiento de las importaciones favorecera su sustitucin. Ahora
la realidad: ninguno de estos axiomas se sustentan con datos empricos. Las
exportaciones son uno de los componentes de la demanda agregada, pero un mayor peso
detentan el consumo, la inversin y el gasto. La devaluacin, deprime los salarios, y como
consecuencia el consumo. El mercado interno se reduce y con l la inversin. Las
importaciones efectivamente disminuyen, pero no por sustitucin, sino por cada del
producto. Y menos producto presiona para bajar el gasto. El resultado: freno del
crecimiento.

5. Cul es el potencial impacto de una megadevaluacin hoy?

Resulta necesario aclarar que siempre, en una megadevaluacin, se produce una
transferencia de ingresos de los sectores asalariados ms dbiles a los sectores ms
concentrados del capital. Por lo tanto, la magnitud de sta transferencia depender, en
gran medida, del poder que tengan estos actores. No es lo mismo una devaluacin en una
situacin de desempleo, que en una de pleno empleo, con un sindicalismo fuerte o con
alta concentracin econmica. Tampoco es lo mismo en un contexto de crecimiento,
supervit, balanza comercial favorable, altas reservas, inflacin controlada, o todo lo
contrario. Esta es la principal diferencia entre el contexto actual y el del Rodrigazo, por
ejemplo.
Hoy en da estamos viviendo una presin de sectores de mercado para generar una
devaluacin a toda costa. Qu significara una devaluacin hoy?:

un incremento -an mayor- de la renta extraordinaria de los sectores exportadores

de materias primas al incrementar las ventas externas de sus productos;

un aumento de las ganancias para los miembros ms poderosos de la Unin

Industrial Argentina, que verificaran una disminucin de sus costos salariales

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como consecuencia de la reduccin de la remuneracin real de los trabajadores;

una disminucin de la ganancia de los empresarios nacionales medianos y

pequeos, al aumentar sus costos de produccin por el encarecimiento de
maquinarias e insumos importados;

una cada del salario real de los trabajadores, ya sea en trminos de su relacin
con su salario en dlares como en trminos de costo de trabajo

un aumento de la inflacin, ya sea por:

-

puja distributiva: sindicatos fuertes (en un contexto de pleno empleo)

pelean para evitar que el poder adquisitivo del salario caiga, y logran que el
mismo se actualice de acuerdo a la tasa de devaluacin. Estos aumentos
salariales justificaran aumentos de precios por parte de los empresarios
para no resignar tasa de ganancia;

aumento de costos: todos los bienes importados y los exportables

aumentan de precio de acuerdo al nuevo tipo de cambio. Esto genera un
fuerte efecto inflacionario en toda la economa. De no existir intervencin
del Estado Nacional, con algn mecanismo compensatorio, el impacto es
directo.

Entre los sectores del trabajo, cabe diferenciar los que estn organizados y representados
en los sindicatos, que pueden disputar mejoras salariales y mermar el impacto de la
devaluacin, y quienes estn desempleados o en condiciones de informalidad, que
dependen mucho mas de la inyeccin de recursos por parte del Estado.
De todas maneras, en mayor o menor medida, una devaluacin significara una
transferencia de recursos a los sectores econmicos ms concentrados desde los
sectores populares, que en esta puja se vern perjudicados.
Las motivaciones de las salidas devaluacionistas no hay que buscarlas, entonces, entre
los efectos sobre la economa como conjunto, sino en el objetivo claro de sectores
concentrados para asegurar el valor patrimonial de sus activos fijos (empresas y
acreencias) en dlares. Y as lo explica nuestra presidenta: sectores muy chiquitos y
muy pequeos que impulsan cosas que significan formidables transferencias de ingresos
de sectores populares de la mayora de los argentinos a pequeos sectores
concentrados.

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Los escenarios en los que se opt por salidas devaluacionistas respondan, adems de lo
ya expuesto, a que los dlares de la balanza comercial no alcanzaban para pagar
importaciones. Sin embargo, declaraciones del vice ministro de economa Axel Kicillof
sealan que "hoy el peso de los pagos de los vencimientos son los ms bajos de la serie
histrica". El crecimiento sostenido desde 2003 es resultado de una poltica fiscal
expansiva sustentada en las retenciones, antes que de un tipo de cambio real competitivo.
Pero esto no permite desatender la cuestin cambiaria en un contexto en que las
restricciones de la estructura productiva local se hacen presentes. Los dlares de las
exportaciones comienzan a no alcanzar para cubrir las importaciones que demanda la
continuidad del crecimiento. Es decir, la necesidad que presenta una economa que
apuesta a la industrializacin de bienes de capital que aun no produce y que debe
comprarlos con divisa extranjera. En los 90 esto pudo resolverse con la entrada de
capitales pero, primero por privatizaciones y luego por endeudamiento. Actualmente la
alternativa es otra.

6. Golpe de Mercado:
Histricamente los grandes grupos econmicos recurran a los golpes de Estado para
poder imponer al conjunto de la sociedad sus propios intereses econmicos. Por ejemplo,
el golpe de Estado del 76 que implic la instauracin de un nuevo modelo econmico
(modelo neoliberal de valorizacin financiera) que provoc entre otras cosas la
concentracin del ingreso y del capital que benefici al capital concentrado en detrimento
de los sectores medios y populares.
Con el retorno de la democracia a partir de 1983 y el desprestigio de los militares, los
grandes grupos econmicos no pueden seguir recurriendo a los golpes de Estado para
delinear las polticas econmicas del pas. Sin embargo, comenzaron a utilizar los golpes
de mercado para imponer sus propios intereses por sobre los intereses generales. El
golpe de mercado ms comn es la corrida cambiaria y la fuga de capitales.
El ejemplo ms recordado es el golpe de mercado que implic la salida anticipada del
gobierno de Alfonsn. En efecto, en el ao 88 Ral Alfonsn ante la imposibilidad de pagar
la deuda externa declara el default (el no pago de la deuda) en forma unilateral. Los ms

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afectados fueron los bancos extranjeros que eran acreedores del Estado nacional, y que
incluso algunos posean sucursales en la Argentina. Estos bancos, que tenan gran
cantidad de moneda nacional (austral) como resultado de los depsitos recibidos,
comenzaron a comprar dlares; lo cual se tradujo en una fuerte demanda de divisas.
El gran problema para el gobierno de Alfonsn fue que el Banco Central de la Repblica
Argentina contaba con escasas reservas en dlares para hacer frente a dicha demanda.
Por lo tanto, frente a este aumento como resultado de la compra de dlares y la escasa
oferta debido a la poca disponibilidad por parte del Banco Central, el resultado fue una
devaluacin permanente de la moneda nacional (esto es, el austral comenz a perder
valor con respecto al dlar norteamericano).
Toda devaluacin genera una cierta inflacin por distintas vas (ejemplo, encarecimiento
de los productos importados). Por lo tanto, el proceso devaluatorio primero gener un
escenario de inflacin alta, pero luego se transform en la famosa crisis hiperinflacionaria
de 1989 y que implic que Ral Alfonsn se fuera unos meses antes de la presidencia
(golpe de mercado). De esta manera, los grande grupos econmicos ya no
desestabilizan gobierno por la va militar pero si por la va econmica. Es importante
destacar que esto lo pueden hacer por el fuerte poder econmico y financiero que tienen
como resultado de la transferencia de ingresos que percibieron durante la dictadura militar
de 1976.
No es casual que despus de ese golpe de mercado durante el gobierno de Menem se
aplicaron polticas econmicas tendientes a favorecer los intereses de los grandes grupos,
el Consenso de Washington que consisti en apertura comercial, desregulacin de los
mercados, flexibilizacin laboral y privatizaciones de las empresas pblicas, entre otras.
Es decir, las corridas cambiarias (a partir de la compra de dlares por parte de los
grandes grupos econmicos) y su posterior fuga se transform a partir de 1983 en la
estrategia para garantizar la reproduccin de esta jerarqua.
A partir del 2003 y con el inicio del nuevo modelo de desarrollo de reindustrializacin con
inclusin social, se asumi una poltica de acumulacin de reservas por parte del Banco
Central de la Repblica Argentina que fue posible gracias al supervit comercial que se
tradujo en una entrada de dlares a la economa nacional.

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Las reservas pasaron de 11.048 millones de dlares el 26 de mayo de 2003 a

aproximadamente 47.000 millones de dlares en la actualidad. Es importante destacar
que este aumento de las reservas se produjo incluso utilizando parte de las mismas para
la poltica de desendeudamiento externo llevado a cabo por el gobierno nacional. Esta
poltica de acumulacin de reservas le da al gobierno nacional mayor poder para enfrentar
una corrida cambiaria (esto es, si por cualquier motivo los grupos dominantes salen a
comprar dlares, el gobierno nacional puede responder con la reservas del Banco Central
sin tener que ir a un proceso devaluatorio que generara un espiral inflacionario).
Sin embargo, los grupos econmicos siguen tratando de utilizar el golpe de mercado
como forma de imponer sus intereses. Por ejemplo, a principios de 2008 y a partir del
conflicto con las patronales agrarias por la resolucin 125 se produjo una de las corridas
cambiarias. La formacin de activos externos del sector privado salt de 2.273 millones de
dlares en el primer trimestre de ese ao a 8.374 millones de dlares en el segundo
trimestre.
En ese sentido, es importante destacar dos cosas. La primera, que la apuesta de los
grupos econmicos es comprar dlares (generar una corrida cambiaria) para obligar al
gobierno nacional a tener que devaluar la moneda que no slo alentara una suba de
precios en contra de la clase media y los sectores populares, sino que adems la
devaluacin les generara una ganancia extraordinaria en pesos debido a la mayor
posesin de dlares.
Segundo, estas corridas cambiarias son estimuladas por los medios de comunicacin
opositores (a partir de la instauracin de la idea de la corrida cambiaria y la generacin de
una sensacin de pnico, o a partir de instalar la posibilidad de una devaluacin) que
genera que la gente salga a comprar dlares, lo cual es funcional a los intereses de los
grandes grupos econmico que lideran la corrida cambiaria.
En el 2008 y gracias a que el Banco Central tena una gran cantidad de reservas, en lugar
de devaluar la moneda nacional como buscaban los grupos econmicos, el gobierno
nacional revaloriz el peso; generndoles una prdida a todos aquellos que haban
comprado dlares y sobre todo, con el objetivo de demostrarles las fortalezas econmicas
a los sectores dominantes que haban impulsado la corrida.

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El ao pasado se produjo un nuevo intento de corrida cambiaria de los grandes grupos

econmicos. Ante la incertidumbre que genera todo proceso electoral, sumado a la crisis
financiera de los pases desarrollados y la devaluacin de Brasil; los grupos econmicos
comenzaron a comprar dlares. Estimulados por los medios opositores que instalaron la
idea de que el gobierno nacional devaluara, lo que condujo a mucha gente a comprar
dlares.
La idea de los sectores nuevamente era torcerle el brazo al gobierno nacional para
condicionarlo, obligndolo a devaluar la moneda. Su intencin: obtener grandes
ganancias en pesos con la devaluacin y marcarle la agenda econmica al gobierno
nacional para imponer sus propios intereses.

7. Instrumentos financieros para el desarrollo

Como vimos anteriormente, el atesoramiento de divisas por parte de los particulares tiene
fundamentos histricos objetivos. La historia econmica nacional ha acumulado en las
ltimas dcadas tres mega devaluaciones, con consecuencias nefastas en cuanto a
distribucin del ingreso, destruccin de puestos de trabajo y estancamiento. Se trata de
una situacin endmica de la economa argentina, caracterizada por la poca confianza en
la moneda que ha llevado a atesorar fortunas no declaradas en dlares o pequeos
ahorros para preservar ese valor en dlares.
En tal sentido, la poltica econmica del Gobierno Nacional ha sido la de encausar ese
ahorro a los activos ms seguros de la economa nacional. Con un panorama
macroeconmico saludable, niveles de exportaciones todava altos y una focalizacin
sobre las importaciones.
En este sentido tanto el Bono YPF como el Bono de Ahorro Argentino para el
Desarrollo Econmico (BAADE) se piensan como instrumentos financieros al servicio
de infraestructura y energa, que resultan vitales para asegurar el proceso de crecimiento.
El objetivo es multiplicar los instrumentos para permitir que esa disponibilidad de divisas
que est ociosa vaya a hacia la produccin estratgica nacional, con el objetivo de
generar un proceso de crecimiento industrial con justicia social. En el caso del Bono YPF,
se trata de un bono con una tasa de inters anual del 19%. En el caso del BAADE, se
ofrece una atractiva propuesta de inversin para quienes hoy tengan divisas atesoradas y

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deseen volcarlas a proyectos de desarrollo. Ms que por la tasa, menor a otras ofertas en
plaza (4% anual, al 2016), la exencin impositiva que promueve constituye realmente una
invitacin al blanqueo que puede contribuir a volcar ms divisas al servicio del desarrollo
nacional. Permite el blanqueo de estos capitales, pero a la vez promueve la
transparencia en el largo plazo de cada situacin fiscal, ya que una vez que accede al
bono, el contribuyente queda sujeto al rgimen impositivo en forma regularizada.
Para hacer uso de esta posibilidad, la persona que disponga de dlares (declarados o no
declarados, en el pas o en el exterior) debe acercarse a un banco y solicitar la
suscripcin al BADE. De esta forma, el ahorrista queda en posesin de un ttulo que le
otorga el derecho a cobrar intereses en forma semestral y el capital invertido al
vencimiento del bono al cabo de tres aos. El Estado Nacional destinar estos fondos a
financiar proyectos de inversin pblica en sectores estratgicos, como infraestructura e
hidrocarburos. La propia naturaleza productiva de estas inversiones, al impulsar la
sustitucin de las mismas y fomentar las exportaciones, garantiza la disponibilidad de
dlares necesaria para asegurar un rendimiento razonable y seguro.
El Certificado de Inversin (CEDIN), a su vez, busca dinamizar el sector inmobiliario
que, desde la administracin del mercado de cambios, registra una merma en las
operaciones. La construccin, fruto de la obra pblica y la inversin privada, fue uno de
los sectores ms dinmicos de los ltimos aos. Pese a que una parte importante de sus
costos de produccin- insumos bsicos como cemento, cal y arena- y los salarios, son en
pesos, la comercializacin de los inmuebles contina nominada en dlares, mientras que
la posibilidad que tienen grandes desarrolladores de construir y especular con las ventas
estaba generando una cada abrupta de las operaciones en los ltimos meses. De
manera que este certificado, junto a planes federales de vivienda y el Pro.Cre.Ar, puede
contribuir a refortalecer a un sector intensivo en mano de obra y en encadenamientos de
valor. Y blindar al sector de las oscilaciones del mercado paralelo, contribuyendo a
descomprimir la cotizacin de las propiedades al ritmo del "blue" y la discresionalidad de
su precio.
Para acceder al CEDIN, la persona que disponga de dlares (declarados o no, en el pas
o en el exterior) debe acercarse a un banco y solicitar la emisin de este certificado. Los
dlares recibidos por el banco a cambio del CEDIN sern ntegramente transferidos al
Banco Central de la Repblica Argentina, donde permanecern inmovilizados. Una vez

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emitido el certificado, el tenedor del CEDIN podr realizar pagos para la adquisicin,
construccin o refaccin de terrenos o inmuebles. Este instrumento es asimilable a un
cheque, por lo que al ser transferible mediante su endoso permite su circulacin a lo largo
de toda la cadena de pago. Aquella persona que quiera hacerse de los dlares que el
CEDIN representa, deber acercarse al banco y, presentando el certificado y la
documentacin que avale que los fondos fueron aplicados a los fines antes mencionados,
recibir los dlares billetes correspondientes.
De esto modo, dando cuenta de las condiciones histricas y estructurales de la economa
argentina, se presentan dos novedosos instrumentos de ahorro e inversin con el objetivo
de seguir profundizando el proceso de industrializacin y crecimiento con inclusin social.

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